2013: de uitdaging blijft

Transcriptie

1 2013: de uitdaging blijft

2 2013: Het jaar van de slang Aan de andere kant van het spectrum in de dierenriem is de slang het symbool van yin energie (koel / wijfje). De slang is een wijs teken, dat raadselachtig is. De slang zit vol met onuitgesproken geheimen. Dit teken wordt beschouwd als het meest onweerstaanbare teken, dat iedereen, die in zijn aanwezigheid is, kan betoveren. 1

3 Inhoudsopgave Portefeuille op basis van het centrale scenario Impact van alternatieve scenario s Impact van regulering Specifieke thema s Conclusie 2

4 Verwachte rendementen zijn lager dan vorig jaar Rendementen Rendement 7% 2012 Oud 6% 5% 4% 2012 Nieuw % 6% 7% 8% 9% Risicogebruik 3

5 Portefeuille invulling 2013 dit leidt tot beperkte aanpassingen portefeuille ongerestricteerd Invulling portefeuille 2012 Invulling portefeuille 2013 Verandering Vastrentende waarden staatsobligaties 24% 20% -4% Vastrentende waarden bedrijfsobligaties 16% 20% +4% Vastrentende waarden hoogrentend 10% 7% -3% Aandelen ontwikkelde landen 22% 27% +5% Aandelen opkomende landen 11% 11% Beursgenoteerd OG 7% 5% -2% Niet-beursgenoteerd OG 0% 0% Tactische asset allocatie 5% 5% Absoluut rendement 5% 5% Alternatieve beleggingen 0% 0% 4

6 Inhoudsopgave Portefeuille op basis van het centrale scenario Impact van alternatieve scenario s Impact van regulering Specifieke thema s Conclusie 5

7 Impact alternatieve scenario s Als het gaat regenen Ongerestricteerde portefeuille -11.0% -21.5% Deflatiescenario Inflatiescenario Gebaseerd op stress scenario s 10-jaarsverwachtingen die zich in 2-jaar realiseren 6

8 Impact alternatieve scenario s Duivels dilemma voor pensioenfondsen? Mutatie portefeuille waarde Dekkingsgraadmutatie 10% 2% -8% -5% -10% -22% Deflatiescenario Centraal Scenario Inflatiescenario Deflatiescenario Centraal Scenario Inflatiescenario Gebaseerd op stress scenario s 10-jaarsverwachtingen die zich in 2-jaar realiseren 7

9 Inhoudsopgave Portefeuille op basis van het centrale scenario Impact van alternatieve scenario s Impact van regulering Specifieke thema s Conclusie 8

10 Impact regulering Pensioenfondsen & de nieuwe toezichtscurve Rentegevoeligheid lange verplichtingen neemt af 100% 80% 60% 40% 20% 0% dus impact lagere lange rente is kleiner (UFR) 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% UFR Curve / Swapcurve UFR Swap UFR - 50 bps Swap - 50 bps 9

11 Impact regulering Kruispunt voor pensioenfondsen Wat wordt uw uitgangspunt? Swap curve Toezichtscurve Insteek renteafdekking? Optie 1: Er wijzigt niets in uw aanpak Optie 2: Invulling handhaven en vertalen naar UFR context Optie 3: Matchingpercentage handhaven onder UFR 10

12 Impact regulering Lange en korte termijn botsen Actuele renteafdekking vs. de normweging Optie 1 Niets wijzigt Optie 2 Handhaven portefeuille Optie 3 Handhaven matchings % 10% 5% 0% -5% -10% 10% 5% 0% -5% -10% 10% 5% 0% -5% -10% Totaal 0-5 jaar 5-15 jaar jaar jaar jaar Totaal 0-5 jaar 5-15 jaar jaar jaar jaar Totaal 0-5 jaar 5-15 jaar jaar jaar jaar 11

13 Impact regulering Verzekeraar: Rendement versus Risico (1) Traditionele afweging tussen risico en rendement Risico versus Rendement Totale portefeuille 4.2% Mix 1 Rendement 4.0% 3.8% 3.6% 3.4% Mix 2 Mix 3 3.2% 3.0% 3.0% 3.2% 3.4% 3.6% 3.8% 4.0% 4.2% 4.4% 4.6% 4.8% Risico Mix 1 Mix 2 Mix 3 12

14 Impact regulering Verzekeraar: Rendement versus Risico (2) Afweging rendement vanuit beleggingsrisico ten opzichte van hiervoor vereist kapitaal 30.0% Rendement op SCR marktrisico Rendement op SCR Mix % Mix 2 Mix % 15.0% SCR marktrisico Mix 1 Mix 2 Mix 3 13

15 Inhoudsopgave Portefeuille op basis van het centrale scenario Impact van alternatieve scenario s Impact van regulering Specifieke thema s Liquiditeit Valuta Conclusie 14

16 Specifieke thema s Illiquiditeit in de rendementsportefeuille Kans voor beleggers met lange horizon 35% 19% 9% 2% 11% 1% 5% 8% -4% -3% (YTD) Cumulatief Liquide hedgefondsen Hedgefondsen breed 15

17 Specifieke thema s Illiquiditeit in de rendementsportefeuille (2). Maar niet elke categorie is hetzelfde Jaarlijks rendement genoteerd Europees onroerend goed vs niet-genoteerde fondsen* (sep) Non listed Listed * Source: GPR (listed real estate), INREV (non-listed real estate funds), 2012 performance until 30 th of September 16

18 Specifieke thema s Illiquiditeit in de matchingportefeuille Risico snel stijgende rente Casus: Duratie verplichtingen = 25 % matching = 80% Beleggingen MW EXP Verplichtingen Obligaties Verplichtingen 1000 Swaps Rentestijging = 2% Aandelen 600 Totaal Totaal 1000 Rente +2% MW = marktwaarde EXP = exposure Beleggingen MW EXP Verplichtingen Obligaties Verplichtingen 500 Swaps -300! 300 Aandelen 600 Totaal Totaal

19 Inhoudsopgave Portefeuille op basis van het centrale scenario Impact van alternatieve scenario s Impact van regulering Specifieke thema s Liquiditeit Valuta Conclusie 18

20 Specifieke thema s Valuta s niet volledig afdekken Volledige hedge niet optimaal; het optimale punt ligt tussen 50-75% 20% 15% 10% 5% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0,46 0,45 0,44 0,43 Volatility Return Sharpe Andere overwegingen Depreciatie van euro in break-up scenario: indien euro valt is een 0% hedge optimaal Voor verzekeraars en pensioenfondsen leidt minder afdekken tot hogere solvabiliteitseisen 19

21 Inhoudsopgave Portefeuille op basis van het centrale scenario Impact van alternatieve scenario s Impact van regulering Specifieke thema s Conclusie 20

22 Conclusie Regulering heeft effect op beleggingsbeslissingen en plaatst u voor keuzes Liquiditeit is zowel een kans als een bedreiging Kleine veranderingen in portefeuilles versus 2012 Risicodragende beleggingen blijven interessant; Staatsobligaties zijn nodig, maar laag verwacht rendement Valuta niet volledig afdekken In stress scenario's zullen portefeuilles aangepast moeten worden 21

23 Vragen? 22