ALM en scenario s bij PGB. Jeroen Rijk, 1 november 2018

Transcriptie

1 ALM en scenario s bij PGB Jeroen Rijk, 1 november 2018 Uw pensioen bij PGB in september 2015

2 Inhoud Het ALM Basisscenario Scenario s als risicomanagementtool Scenario s dynamisch beleid 2

3 Het ALM basisscenario: het belangrijkste scenario!? 3

4 ALM: begrip van de uitkomsten Er zijn verschillende bronnen en bestemmingen van het overrendement Bronnen: waar komt het overrendement vandaan? Bestemmingen: waar gaat het overrendement heen? Waar komt het overrendement vandaan? Waar gaat het overrendement heen? Rente; 22% Hefboomwerking; 19% Dynamische sturing; 9% Dynamisch rentebeleid; 11% Dekkingsgraad; 73% Overrendement portefeuille; 39% Toeslagen; 47% Premie; 5% Uitkeringen; -25% 4

5 Beleidsscenario s en marktscenario s Beleidsscenario s Doel: robuustheidsanalyses bij veranderingen in risico/rendementsprofiel of rente-en inflatieafdekking Te gebruiken bij ALM Marktscenario s Doel: risicoanalyse bij specifieke events Alleen bij events en marktontwikkelingen met voldoende impact en beperkte horizon 5

6 Scenarios as risk management tool Risico is het niet behalen van de doelstellingen 6

7 Stel grenzen aan de risico s die je wilt lopen 7

8 Beleidsmatrix: risicobudget afhankelijk van dekkingsgraad Beleidsmatrix reflecteert de risicohouding van de deelnemers Beleidsmatrix verbetert ambitie uitkomsten versus de statische mix Minder risico verlaagt kans op (grote) kortingen 70% Meer risico verhoogt toeslagen voor deelnemers Beleidsmatrix vs. statische mix Minder risico zorgt voor behouden hoge koopkracht lagere impact 2008 scenario s 60% Gewicht return 50% 40% 30% 20% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150% Startdekkingsgraad Huidig 50:50 8

9 Gebruik meerdere tools voor dekkingsgraadbescherming Rebalancing bandbreedten Portefeuille diversificatie Beleidsmatrix en dynamische balanssturing Staartrisico Mediane dekkingsgraad Staartrisico bescherming 9

10 Dynamische sturing over de cyclus Extra exposure als het sentiment positief is en de waarderingen niet extreem Afdekken risico s wanneer sentiment negatief is en waarderingen hoog 10

11 Dynamische balanssturing Risk factor Risk premium Momentum Portfolio Actions Fixed Income y interest rate hedge l l 17-okt 3.0% 16-nov -2.0% -5.0% Equity North America l l 1.6% 2.0% 0.4% Europe l l 2.4% 2.0% -0.4% Pacific l l 0.2% 0.2% 0.0% Emerging Markets l l 1.6% 1.3% -0.3% Current 16 nov 2016 l Previous 17 okt 2016 Risico s Sturen op risicopremies vereist een lange horizon en kan leiden tot tijdelijke underperformance ten opzichte van peers Uitdagingen risicopremie: wat is de evenwichtsprijs / fair value? momentum: zijwaarts bewegende markten 11

12 Dynamische aandelenrisicobeheersingsstrategie 2500 Aankoop en verkoop momenten put opties op aandelen Noord Amerika S&P 500 aandelenindex S&P 500 (Aandelen Noord Amerika) 700 Aankopen Verkopen / Expiraties

13 Klimaat als een risico PGB gelooft dat klimaatrisico zowel materiel is als misprijst: lange horizon, zeer complex Doel van het klimaatbeleid is om het rendementrisicoprofielte verbeteren door niet vergoede staartrisico s uit de portefeuille te verwijderen en in te spelen op de kansen en risico s van disruptie en de energietransitie 13

14 Stap 1: scenarioanalyse op klimaatrisico s in de portefeuille 14

15 Step 2: aanpassen van de portefeuille -/-Thermalcoal -/- High yield Energy Olie, Gas & Kolen Duurzame private assets Renewables Huidige portefeuille Beoogde portefeuille 15

16 Verschil tussen sturen op risico en op CO 2 reductie Carbon Risk Rating Traditional Carbon Footprinting Low High Exxon Mobil Severe Exxon Mobil 648 General Motors 6 29 High General Motors 47 Air France-KLM 26 Air France-KLM 998 ArcelorMittal 24 Medium ArcelorMittal 3342 Tesla 11 1 Tesla 40 Citigroup 14 Citigroup 12 EDF 6 Low EDF 641 Unmanaged Operations Risk Unmanaged Products & Services Risk Carbon Intensity (tco2e) Source: Company Reports, Sustainalytics 16

17 Vragen? 17

18 Bedankt voor uw aandacht! Pensioenfonds PGB - Zwaansvliet AP Amsterdam

19 Dynamische renteafdekking Bij gelijke rente, gelijke afdekking, maar hogere dekkingsgraad door dynamische rente-afdekking Rendement door opbouw rente-afdekking op hoger niveau dan afbouw Huidige niveau 30jrs. rente 1,38% rente-afdekking op 42,0% (binnen 5% bandbreedte) Op dit moment negatieve bijdrage door lagere afdekking bij eenduidige gedaalde rente 19