Nedlloyd Pensioenfonds Beter in control bij alternatieve vastrentende waarden door samenwerking

Transcriptie

1 Nedlloyd Pensioenfonds Beter in control bij alternatieve vastrentende waarden door samenwerking Financial Investigator Zeist 19 juni 2017 Frans Dooren directeur

2 Agenda Introductie Nedlloyd Pensioenfonds Kerncijfers Beleggingscyclus Alternatieve vastrentende waarden Alternatieve vastrentende waarden in Matchingportefeuille Economische visie ESG Manager selectie Samenwerkingsvormen 2

3 Kerncijfers Nedlloyd pensioenfonds (april 2017) - Vermogen: 1,4 miljard - Dekkingsgraad: 122,3% (marktrente 120,8%) - Beleidsdekkingsgraad: 117,1% - Deelnemers: +/ : actieven slapers pensioengerechtigden - Duration: 12: - 22 actieven - 20 slapers - 9 pensioengerechtigden - Premiestuur: - Premie : 3,5 mln. - Uitkeringen: 66 mln 3

4 Beleggingscyclus pensioenfondsen Monitoring en evaluatie Strategisch beleggingsbeleid (lange termijn) Doelstellingen en beleidsuitgangspunten (o.a. risicohouding) Investment beliefs Implementatie en uitbesteding Beleggingsplan (korte termijn) Economische visie 4

5 Lange termijn rente OECD Long-term interest rates Total, % per annum, Dec 1980 Apr

6 Huidige rentes voorspelling toekomstig rendement Beleggers in vastrentende waarden zullen niet meer de rendementen behalen die zij in het verleden gewend waren te behalen. 6

7 Alternatieve vastrentende waarden Disintermediation Zoektocht extra rendement door lage rentes Past het binnen Investment Beliefs 7

8 Spectrum vastrentende waarden Bron: Monster, A. en Richard Sanders, Private Debt in de matchingportefeuille, VBA journaal, winter

9 Extra rendement in relatie tot risico s Kredietrisico /-kwaliteit (Default risk, ook recovery rate) liquiditeit (beperkte liquiditeit minder volatiliteit) Complexiteit (verwacht kennisniveau door DNB) looptijd 9

10 Alternatieve VRW in de Matchingportefeuille Minimaal Investment grade weinig kredietrisico en hoge recovery rates Voorspelbare kasstromen (cash flow matching) (Lange) looptijden Hogere yield dan swaprente voor verplichtingen Gebruik derivaten minder aantrekkelijk vanwege EMIR vereisten van cash collateral lange looptijden 10

11 Economische visie Verwachting van stijgende rente Floating rate (bank) loans Geen investment grade rating Wel senior in kapitaalsstructuur en met onderpand Vaste rente boven variabele basisrente (bv Libor) Protectie bij stijgende rente Diversificatie en negatief gecorreleerd met obligaties 11

12 Economische visie Floating rate loans - de hoogste yield/duration-ratio en de laagste correlatie met andere vastrentende waarden Bron: Eaton Vance, april The timeless case for floatingrate loans as a strategic allocation 12

13 Manager selectie Grotere complexiteit actief management voegt waarde toe Belang manager selectie Goede toegang tot markt Bewezen expertise, logisch en herhaalbaar beleggingsproces Bewezen succesvol track record Portefeuillekarakteristieken passend bij de beleggingsfilosofie Fees zijn de hogere management fees gerechtvaardigd? Actieve management door marktkansen (inefficiënties) en manager selectie. Manager selectie risico verminderen door diversificatie van de actieve manager portfolio. 13

14 ESG ESG factoren hebben steeds grotere impact op het kredietrisico Rating agencies (Standard & Poors, Fitch and Moody s) nemen dit mee in hun risico-analyse In emerging markets is governance een belangrijke ESG factor S&P Global (2015) ESG Risks in Corporate Ratings 14

15 Wat moet bestuur weten? Liquiditeitsrisico s Kosten (hogere fees) Kredietrisico Risico s (pre payment risk) Welke producten verwacht kennis niveau bestuurders DNB (guidance) In matchingportefeuille Past binnen investment beliefs en FTK regels ESG Default risico / diversificatie Disintermediation Correlaties 15

16 Samenwerking Voorbeelden: Samenwerking pensioenfondsen in het Dynamic Credit Dutch Mortgage Fund (DCDM Fund). Nederlandse Investerings Instelling (NII) In de UK: Pension Infrastructure Platform (PiP) By pension schemes for pension schemes Samenwerking door kennisdeling, kostenbesparing, om voortzetting dienstverlening mogelijk te maken. Door samenwerking kun je kansen benutten die je niet alleen kan realiseren. Competentietraining samenwerkende pensioenfondsen van het IVP. 16

17 Dank voor uw aandacht.. 17