Uitwerkingen Examen QFM

Transcriptie

1 Uitwerkingen Examen QFM Examen: QFM Datum: 6 januari 2014 Onderdeel 1 Corporate Finance (totaal 20 punten) Vraag 1 (4 punten) Dit is onjuist. Deze jaarrekening is bedoeld voor het maatschappelijk verkeer en is bedoeld om inzicht te geven in vermogen en resultaat, zodat een verantwoord oordeel mogelijk is. Vraag 2 (4 punten) Earnings Before Interestexpense and taxes Belasting 25% Net Operating Profit After Tax (NOPAT) Afschrijving Kasstroom op winstbasis Calculaties van deelnemers die vanuit het bedrijfsresultaat rekenen worden ook goed gerekend. De mutatie in de voorziening heeft hier betrekking op de belastingen. Indien dit wordt betrokken, ook goed rekenen. Vraag 3 (4 punten) Hier voldoet Dipasa aan. Rentekosten en aflossingen belopen circa euro per jaar. De kasstroom op winstbasis (euro ) is ruim voldoende (boven 1,5) om hieruit de verplichte financieringsuitgaven te kunnen voldoen. Vraag 4 (4 punten) Mutatie voorraden 50% van Mutatie overige vorderingen 50% van Mutatie overige korte schulden 50% van Vraag 5 (4 punten) Aangewend vermogen per 1 januari 2012 Eigen vermogen Rentedragende schulden NOPAT RONCE 6% WACC 10% De hurdle is niet gehaald.

2 Onderdeel 2 Working Capital Management/Liquiditeiten-beheer (totaal 30 punten) Uitwerkingen opgave 1 Vraag 1 (7 punten) Omzet 1,15 x = Bedrijfskosten 0,9 x = Afschrijvingen 0,08 x = EBIT Rente LVV 0,06 x = Rente KVV 0,05 x = Winst voor belasting Belasting over winst 0,25 x Winst na belasting Winstinhouding bedraagt 0,75 x = Winstuitkering bedraagt 0,25 x = Vraag 2 (6 punten) Prognose Balans 31/12/2015 Debet Vaste activa 1,15 x = Netto werkkapitaal 1,15 x = Totaal activa Credit Eigen vermogen = Lang vreemd vermogen Kort vreemd vermogen Totaal werkzaam vermogen Aan te trekken vreemd vermogen = Vraag 3 (4 punten) Rentedekkingsnorm = EBIT / rente op vv = / = 5,5 Voldoet aan de norm. BWM = EBIT / Omzet = / = 7,9% Voldoet niet aan de norm

3 Vraag 4 Afschrijvingen omlaag EBIT omhoog winstinhouding omhoog behoefte aan vv omlaag. Vraag 5 Omloopsnelheid van crediteuren moet omlaag en omloopsnelheid van voorraden moet omhoog. Vraag 6 (totaal 6 punten) We gaan uit van een standaard factuurbedrag van 100. Situatie voor factoring: In de bestaande situatie is de waarde van deze vordering door wanbetaling over drie maanden 97. De contante waarde is dan: 100 3% = 97 / 1,006 3 = 95,27 1,006 3 (3 punten) Situatie na factoring: Als Baltinus overgaat tot factoring wordt 85 contant ontvangen en 11 na 1 maand. De waarde van de vordering is dan: = ,93 =95,93 1,006 1 Voor Baltinus is het voorstel van de factoor interessanter omdat er een waardeverbetering optreedt. Vraag 7 (totaal 3 punten) De bank zal in geval van Notional Pooling de saldi van de pooldeelnemers bij elkaar tellen om over het poolsaldo rente te berekenen. (De rekeningen van de pooldeelnemers dienen wel aangehouden te worden bij dezelfde bank.) Voordelen Saldi van de rekening courant van deelnemers worden niet fysiek overgeboekt naar de poolmanager in de pool. Dus geen administratie. Pooldeelnemers behouden hun zeggenschap over hun saldi en de groep profiteert van de ingebrachte saldi alleen voor rente en/of saldoberekening. of De bancaire kosten zijn laag omdat er geen overboekingen hoeven plaats te vinden.

4 Onderdeel 3 Credit Management (totaal 20 punten) Casus 1: (totaal 14 punten) Vraag 1 Terborg moet voor of tijdens het sluiten van de overeenkomst de algemene voorwaarden van toepassing verklaren en aan Jansen overhandigen. Vraag 2 Terborg kan het eigendomsvoorbehoud opnemen in de algemene voorwaarden. Het eigendomsvoorbehoud heeft tot gevolg dat Terborg de eigendom van de stoelen houdt zolang Jansen niet heeft betaald. Vraag 3 Haalbaarheidsanalyse, verhaalbaarheidsanalyse en kostenanalyse. (2 goed is 1 punt en 3 goed is 2 punten) Vraag 4 (totaal 8 punten) Een procedure beginnen: Start met dagvaarding bij de kantonrechter. Terborg kan faillissement aanvragen: Er zijn minimaal twee schuldeisers nodig en Jansen moet in een toestand verkeren dat hij is opgehouden te betalen. Eigendomsvoorbehoud inroepen. Terborg kan de bureaustoelen terughalen o.b.v. Eigendomsvoorbehoud mits hij een eigendomsvoorbehoud is overeengekomen met Jansen. Conservatoir beslag laten leggen. Terborg kan conservatoir beslag laten leggen op zaken van Jansen om zijn vordering veilig te stellen i.a.v. Het vonnis van een procedure. Casus 2: (totaal 6 punten) Vraag 1 Piet kan een BV oprichten en zijn bedrijf uitoefenen in de BV. Hierdoor is Piet niet langer privé aansprakelijk. Vraag 2 Piet kan een beroep doen op de WSNP. Vraag 3 De pandhouder is separatist en kan zijn rechten uitoefenen alsof er geen faillissement was. De gewone schuldeiser moet zijn vordering bij de curator indienen. Hij is concurrent schuldeiser. (pandhouder goed is 1 punt en allebei goed is 2 punten)

5 Onderdeel 4 Factoring Management (totaal 30 punten) Vraag 1 (4 punten) (zeer) hoog werkkapitaalbeslag magere rentabiliteit redelijke solvabiliteit teruglopende resultaten (1 punt per genoemd item) Vraag 2 (8 punten) A: tolling (compensatie), duurovereenkomsten B: concentratie, duurovereenkomsten, onderlinge afhankelijkheid C: verpandingsverboden, bonussen, emballage (1 punt per genoemd item) Vraag 3 (14 punten) Debiteurensaldo Af: inhoudingen Vervallen posten (>90, exclusief intercompany) 2 punt % = EUR 2,3 miljoen Concentratie 2 punt International Brands EUR 470 -/- EUR 4090+, HGKT EUR 130 Compensabel 2 punt HGKT EUR 890 -/- EUR 130 reeds in concentratie = EUR 760, Carrefour EUR 150, UK Brand Spirits EUR 210 (> 50%) -/- EUR 5 in 90+ Overschrijding limieten 2 punt HGKT (reeds in concentratie en compensabel), German Power EUR 300, De Drank Discounter EUR 425 -/- 250 stamlimiet, UK Brand (reeds in compen Totaal inhoudingen Geschoond debiteurensaldo Bevoorschottingspercentage 90% Bruto faciliteit Af: reserveringen Bonussen 2 punt Totaal reserveringen Netto factoring faciliteit Huidig financieringssaldo 2 punt Beschikbaar (tekort) Variaties: Indien bij berekening inhoudingen geen rekening wordt gehouden met reeds ingehouden >90 mag dit worden goedgerekend. Gestructureerde oplossing conform bovenstaand schema 2 punten Vraag 4 Stille verpanding, debiteur kan nog schuldbevrijdend betalen aan Dutch Liquor zelf. Vraag 5 Openbaar maken pandrecht