Triodos Groenfonds NV. Jaarverslag 2010 TLIM

Transcriptie

1 Triodos Groenfonds NV Jaarverslag 2010 TLIM

2 02 Duurzame voeding en landbouw Duurzame landbouw erkent de relatie tussen het milieu, onze gezondheid en het voedsel dat wij eten. Duurzame boeren vermijden het gebruik van chemische bestrijdingsmiddelen en kunstmest, en hanteren strenge normen voor het welzijn van dieren.

3 Triodos Groenfonds NV Jaarverslag 2010 Informatie voor aandeelhouders Algemene vergadering van aandeelhouders 15 april 2011 Ex-dividenddatum 19 april 2011 Betaaldatum dividend 26 april 2011 Triodos Investment Management is een 100% dochter van Triodos Bank en is tevens de beheerder van Triodos Groenfonds.

4 Kerncijfers bedragen in duizenden euro s Intrinsieke waarde ultimo Aantal uitstaande aandelen ultimo (in duizenden) Inkomsten Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Kosten Bedrijfsresultaat Resultaat Total expense ratio (TER)* 1,16% 1,17% 1,23% 1,28% 1,30% Groen belegd vermogen ultimo 77,1% 74,5% 79,1% 78,7% 81,1% Per aandeel bedragen in euro s Intrinsieke waarde ultimo 57,46 58,30 58,15 56,21 56,66 Resultaat ** 0,24 1,54 3,53 0,52-0,61 Rendement Triodos Groenfonds (inclusief herbelegging van dividend) 1 jaar 3 jaar gem. 5 jaar gem. 10 jaar gem. Sinds oprichting gem. Intrinsieke waarde exclusief fiscaal voordeel 0,3% 3,2% 1,8% 2,8% 3,0% Intrinsieke waarde inclusief fiscaal voordeel*** 2,8% 5,7% 4,3% 5,3% 5,5% Referentie index 5,9% 7,4% 4,9% 5,7% 5,6% Bron: vwd group**** De referentie index is de Citigroup Netherlands Government Bond Index 5-7 jaar. De referentie index komt niet in aanmerking voor het fiscaal voordeel. * De total expense ratio (TER) geeft weer wat de kosten zijn van een beleggingsfonds als percentage van het gemiddelde fondsvermogen over de verslagperiode. Het betreft de kosten exclusief de kosten van beleggingstransacties, interestkosten en de kosten die verband houden met het toe- en uittreden van deelnemers gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde. ** Het resultaat per aandeel wordt bepaald op basis van het gedurende het boekjaar gemiddeld aantal geplaatste aandelen. *** Dit fiscale voordeel betreft een besparing aan inkomstenbelasting van maximaal 2,5% per jaar van de waarde van de aandelen tot een maximum van EUR (2010) per belastingplichtige. **** vwd group is een onafhankelijke dataleverancier.

5 Inhoud Pagina Groen beleggen 6 Bericht van de Raad van Commissarissen 7 Verslag van de directie 8 Algemene gegevens 26 Jaarrekening Triodos Groenfonds NV Overige gegevens 49 Raad van Commissarissen 52 Directie 53 Adres 55 Colofon 55

6 Groen beleggen. Triodos Groenfonds is het oudste groene beleggingsfonds van Nederland. Het fonds belegt voornamelijk in door de overheid erkende groene projecten die duurzame ontwikkeling bevorderen. De belangrijkste sectoren waarin het fonds belegt zijn duurzame energie (vooral windenergie), biologische landbouw, natuur- en landschapsontwikkeling en duurzaam vastgoed. Triodos Groenfonds biedt beleggers de mogelijkheid om bewust met hun geld om te gaan en rechtstreeks milieuvriendelijke projecten te stimuleren. Sinds 1998 bestaat de Regeling Groenprojecten van de Nederlandse overheid. Deze regeling maakt het mogelijk dat particuliere investeerders onder aantrekkelijke financieringsvoorwaarden investeren in projecten die de ontwikkeling en het behoud van natuur en milieu bevorderen. Triodos Groenfonds heeft aan de wieg gestaan van deze regeling en was een van de eerste groene beleggingsfondsen met de officiële status van maatschappelijke beleggingsinstelling onder deze regeling. Tenminste 70% van het fondsvermogen wordt belegd in projecten die door de overheid zijn erkend als groen en voldoen aan de duurzame beleggingscriteria van Triodos Bank. Het fiscaal voordeel voor de belegger bedraagt in 2010 maximaal 2,5% bovenop het fondsrendement. Vanaf 2011 wordt dit in vier jaar tijd trapsgewijs afgebouwd tot maximaal 1,2% in Triodos Groenfonds is een initiatief van Triodos Bank. Triodos Bank wil menselijke waardigheid, zorg voor de aarde en de kwaliteit van leven in het algemeen bevorderen. Triodos Groenfonds richt zich binnen die missie met name op de zorg voor de aarde, door duurzame initiatieven te financieren voor een schoner milieu, een prettiger leefomgeving en duurzame voedsel- en energiebronnen. Voor nu en in de toekomst. Triodos Groenfonds is in juni 1998 ontstaan uit een fusie van drie groene beleggingsfondsen van Triodos Bank: Biogrond Beleggingsfonds (opgericht in 1990), het Windfonds (1993) en het Groene Beleggingsfonds (1995). Triodos Groenfonds wordt beheerd door Triodos Investment Management. Triodos Investment Management is in het bezit van een vergunning op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft). De Autoriteit Financiële Markten treedt op als toezichthouder. 77,1%van het fondsvermogen is belegd in groenprojecten 6

7 Bericht van de Raad van Commissarissen. Aan de aandeelhouders van Triodos Groenfonds Hierbij bieden wij u de jaarstukken 2010 aan van Triodos Groenfonds NV. Zij bestaan uit het verslag van de directie, de jaarrekening en de overige gegevens. De jaarrekening over 2010 is goed gekeurd door KPMG Accountants NV. De accountantsverklaring is onder de overige gegevens in dit jaarverslag opgenomen op pagina 49. De Raad van Commissarissen heeft tijdens haar vergadering op 28 februari 2011 de jaarstukken besproken. Hieraan is goedkeuring verleend voor zover dat een vereiste is op grond van de regelgeving en/of de statuten van het fonds. Het boekjaar 2010 is afgesloten met een netto winst van EUR 2,3 miljoen. De Raad van Commissarissen stelt voor décharge te verlenen aan de directie en aan de Raad van Commissarissen voor de vervulling van hun taken in het afgelopen boekjaar. De Raad van Commissarissen is in de verslagperiode vier keer bijeen geweest. De Raad heeft zich beziggehouden met de ontwikkeling van het fonds, met name de beleggingsresultaten, het beleggingsbeleid, de ontwikkeling van de rente op de kapitaalmarkt en de invloed daarvan op het fondsrendement en ontwikkelingen rondom de Regeling Groenprojecten. Daarnaast zijn ook het halfjaarbericht, het jaarverslag, de marketingstrategie en de naleving van wet- en regelgeving door het fonds aan de orde gekomen, Ook is gesproken over actuele ontwikkelingen in de sectoren waarin het fonds belegt. De Raad is tevreden over het gevoerde beleid en de samenwerking met de directie. Tijdens de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 23 april 2010 is de heer Peter Blom herbenoemd als lid van de Raad van Commissarissen. Volgens het rooster van aftreden zijn mevrouw Marjolein Elings-van Hooidonk en mevrouw Annemiek Rijckenberg aan de beurt om af te treden. Zij stellen zich herbenoembaar. De Raad van Commissarissen stelt voor mevrouw Marjolein Elings-van Hooidonk en mevrouw Annemiek Rijckenberg te herbenoemen voor een derde respectievelijk tweede termijn. Zeist, 4 maart 2011 Peter Blom Marjolein Elings-van Hooidonk (voorzitter) Peter Kok Annemiek Rijckenberg Jan Paul van Soest Freek Vergunst 7

8 Verslag van de directie. Algemeen Triodos Groenfonds biedt beleggers al meer dan tien jaar de mogelijkheid om fiscaal voordelig groen te beleggen. De toevertrouwde middelen belegt het fonds in door de overheid erkende groene projecten die de ontwikkeling en het behoud van natuur en milieu in Nederland bevorderen. De sterk toegenomen interesse van beleggers voor Triodos Groenfonds in de tweede helft van 2009 en de eerste maand van 2010 overtrof het groeitempo van de financieringen met een groenverklaring. Om boven het wettelijk vereiste minimum van 70% groene beleggingen te blijven heeft de directie van Triodos Groenfonds in januari 2010 moeten besluiten om tijdelijk geen nieuwe aandelen uit te geven. In de loop van 2010 nam het aantal groenverklaarde projecten met interesse in een financiering via Triodos Groenfonds beduidend toe. Dit was mede te danken aan de nieuwe Regeling Groenprojecten van mei 2010, met veel nieuwe en uitgebreidere mogelijkheden voor groenfinanciering, vooral op het gebied van Duurzaam Bouwen. De directie werkte er dan ook naar toe om het fonds in het najaar van 2010 weer open te stellen voor nieuwe beleggers. Helaas kwam in de succesvolle publiek-private samenwerking van Triodos Groenfonds met het aantreden van het nieuwe kabinet eind 2010 onverwacht een kentering. Op donderdag 30 september 2010 werd het concept regeerakkoord gepresenteerd. Op dat moment werd duidelijk dat het kabinet van plan was om de heffingskortingen van 1,3% voor groen, sociaal-ethisch en cultureel beleggen en beleggingen in durfkapitaal per 1 januari 2011 te laten vervallen. Bij een afschaffing van de 1,3% heffingskorting ineens zou ruim de helft van het maximaal 2,5% fiscale voordeel van Triodos Groenfonds verdwijnen. Door de onzeker heid hierover was het fonds niet in staat om de waarde van het fonds te berekenen en kon daardoor geen koers afgeven. De directie heeft, net als de andere groenfondsen, moeten besluiten om de handel in het fonds per 1 oktober 2010 op te schorten. Triodos Bank heeft zich samen met andere financiële instellingen die vertegenwoordigd zijn in het Beraad Groenfondsen van de Nederlandse Vereniging van Banken en Beraad sociaal-ethische fondsen (BSEF) ingezet om de maatschappelijke meerwaarde van de fiscale stimulering voor groen, sociaal-ethisch en cultuur beleggen onder de aandacht te brengen van de politiek. Mede dankzij deze inspanningen heeft het kabinet besloten een overgangsregeling te hanteren. Dit houdt in dat de 1,3% heffingskorting geleidelijk wordt afgebouwd, te weten in vier jaar tijd. De vrijstelling van de vermogensrendementsheffing van 1,2% voor beleggers blijft gehandhaafd.nadat de Tweede Kamer dit voorstel had goedgekeurd, kon op 22 november weer een koers worden vastgesteld. In deze koers is het effect van de stapsgewijze afbouw van de 1,3% in 4 jaar volledig verwerkt. Op die dag werd zowel de inkoop, als ook de uitgifte van nieuwe aandelen van Triodos Groenfonds hervat. Door deze ontwikkelingen heeft het fonds gedurende het grootste deel van 2010 geen nieuwe aandelen uitgegeven en de geplande promotiecampagne in het najaar niet uitgevoerd. Instroom van nieuwe aandeelhouders in het fonds heeft de directie daardoor niet kunnen bevorderen. Het fondsvermogen daalde in 2010 per saldo met EUR 14,2 miljoen tot EUR 558 miljoen. EUR 6,5 miljoen hiervan was als gevolg van in- en uitstroom van beleggers. EUR 558 miljoen fondsvermogen ultimo 2010 De financieringsportefeuille bedroeg per 31 december 2010 EUR 477,9 miljoen. In 2010 is ruim EUR 57,6 miljoen aan nieuwe leningen verstrekt. 8

9 Triodos Groenfonds heeft in 2010 een rendement gerealiseerd van 0,3% (2009: 2,8%). Het bedrijfsresultaat over 2010 van EUR 10,0 miljoen was ongeveer gelijk aan dat van vorig jaar (EUR 10,2 miljoen in 2009). Het totale resultaat over 2010 bedroeg EUR 2,3 miljoen (2009: EUR 12,5 miljoen). De sterke daling van het resultaat ten opzichte van 2009 is voornamelijk te wijten aan de ongerealiseerde waardedaling van de beleggingen, die voor het grootste deel zijn veroorzaakt door de eenmalige correctie als gevolg van het kabinetsbesluit inzake de stapsgewijze vermindering van de heffingskorting. De vraag naar groenfinanciering is onverminderd groot. Er zijn in 2010 veel groenverklaringen verstrekt. Bovendien heeft een groot aantal projecten met name uit de duurzame energiesector een vergunning gekregen, die allen, liefst nog in het eerste halfjaar van 2011, gefinancierd willen worden. Tegelijkertijd is er minder groen geld op de markt beschikbaar. Met name de groenbanken zijn, ondanks de overgangsregeling, door de reductie van het fiscale voordeel niet meer in staat voldoende middelen van groene beleggers aan te trekken. Dit brengt met zich mee dat Triodos Groenfonds veel aanvragen heeft ontvangen en ook in 2011 nog veel nieuwe aanvragen verwacht. De directie vertrouwt er op, nu de fiscale situatie is gestabiliseerd, nieuwe leningen uit te kunnen zetten in 2011 en nieuwe aandeelhouders aan zich te kunnen binden, die blijven geloven in het concept van Triodos Groenfonds. De potentiële maatschappelijke impact van Triodos Groenfonds is, juist in deze tijden, groter dan voorheen. De beleggingen Per 31 december 2010 is 77,1% van het fondsvermogen van Triodos Groenfonds belegd in door de overheid erkende groene projecten (74,5% ultimo 2009). Hiermee wordt voldaan aan de eis van de fiscale Regeling Groenprojecten 2010 dat minimaal 70% van het fondsvermogen belegd moet zijn in projecten met een groenverklaring. De financieringsportefeuille daalde in 2010 per saldo gering: van EUR 489,2 miljoen ultimo 2009 tot EUR 477,9 miljoen ultimo Dit kwam doordat er meer leningen werden afgelost dan nieuwe leningen werden verstrekt. 280 totaal aantal gefinancierde projecten in 2010 Over het gehele jaar is ruim EUR 57,6 miljoen aan nieuwe leningen uitgezet (2009: 112,6 miljoen), voornamelijk in de sectoren duurzame energie en biologische landbouw. Na 1 oktober 2010 heeft het fonds geen nieuwe leningen aan nieuwe projecten verstrekt. De directie achtte dit niet verstandig. Een aantal van de projecten is, op een tijdelijke basis, door Triodos Bank van financiering voorzien, in afwachting van ontwikkelingen in Triodos Groenfonds. Nu de situatie zich lijkt te stabiliseren, verwacht het fonds met de middelen waarover zij beschikt weer nieuwe projecten te kunnen financieren. De kwaliteit van de beleggingsportefeuille is goed. De voortdurende crisis heeft er in 2010 toe geleid dat meer projecten dan in voorgaande jaren in zwaar weer zijn gekomen. Vooral in de sector biologische landbouw heeft het fonds dit ervaren. Daarom is de voorziening dubieuze debiteuren verhoogd naar EUR 4,3 miljoen, een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar (2009: EUR 2,1 miljoen). Dit is 0,96% van de financieringsportefeuille. Gezien het feit dat Nederland zich ook in 2010 in een economische crisis bevond, acht de directie dit acceptabel. In 2010 zijn er geen leningen definitief afgeboekt. De spreiding van de portefeuille over de verschillende sectoren is in 2010 nagenoeg onveranderd gebleven ten opzichte van eind

10 Financieringen per 31 december 2010* (bedragen in duizenden euro s) Aantal projecten Historische kostprijs / Nominale waarde Reële waarde Duurzame energie (47,1%) Windenergie Bio-energie Overig Totaal duurzame energie Biologische landbouw (21,9%) Biologische landbouwbedrijven Melkveebedrijven Akkerbouw Tuinbouw Veeteelt Gemengd bedrijf Zorgboerderijen Fruitboomteelt Bosbouwbedrijven Overig Totaal biologische landbouwbedrijven Handel biologische producten Slagerijen/slachterijen Groothandel Totaal handel biologische producten Biologische voedingverwerkende bedrijven Totaal biologische landbouw Duurzaam bouwen (14,2%) Duurzame kantoren Duurzame woningen Totaal duurzaam bouwen Natuur en landschap (16,8%) Projecten gericht op de instandhouding van natuur- en landschappelijke waarden * Het totaal van de financieringen plus de portefeuille duurzame obligaties is gelijk aan het totaal van de beleggingen volgens de balans. 10

11 Sectorverdeling per 31 december 2010 Duurzame energie 47,1% DUURZAME ENERGIE 21,9% BIOLOGISCHE LANDBOUW 14,2% DUURZAAM BOUWEN 16,8% NATUUR EN LANDSCHAP Het totaalbedrag aan uitstaande financieringen van Triodos Groenfonds in duurzame energieprojecten is in 2010 licht gedaald met 1,1% naar EUR 210,6 miljoen (2009: EUR 213,1 miljoen). Daarmee maakt het aandeel duurzame energie nu 47,1% van de leningenportefeuille uit (2009: 47,3%), waarvan het merendeel in de windenergie. Andere vormen van duurzame energie maken 6,7% van de beleggingsportefeuille uit (2009: 4,5%). De investeringen in deze categorie namen in 2010 toe met 46% tot EUR 29,8 miljoen (2009: EUR 20,4 miljoen). Deze toename komt voort uit uitkeringen van nieuwe biomassa projecten en Warmte Koude Opslag (WKO) projecten. Ook heeft het fonds haar eerste uitkeringen aan zonprojecten gedaan in Deze diversificering is een trend die in 2009 in gang gezet is en die zich duidelijk doorzet. Triodos Groenfonds heeft 77 duurzame energieprojecten gefinancierd met een totaal vermogen van circa 385 megawatt, waarvan het grootste deel windenergie is. Deze installaties produceren samen rond 960 miljoen kilowattuur (kwh) groene stroom per jaar. Dat is goed voor het elektriciteitsgebruik van ongeveer Nederlandse huishoudens. Dit levert een besparing op van ruim ton CO 2 -uitstoot per jaar. Met de 68 windprojecten heeft het Triodos Groenfonds circa 15% van het in Nederland opgestelde windproductievermogen gefinancierd. Windenergie Het totaalbedrag aan financieringen van Triodos Groenfonds uitstaand in windenergie is in 2010 met 6,4% gedaald tot EUR 180,5 miljoen (2009: EUR 192,7 miljoen). Daarmee maakt windenergie nu 40,4% uit van de beleggingsportefeuille (2009: 42,8 %). Evenals 2009 kenmerkte 2010 zich door lagere windopbrengsten. Of dit een tendens is die zich de komende jaren zal voortzetten is niet duidelijk, wel is het van invloed op de rendementen van bestaande windparken en de financierbaarheid van nieuwe windparken. Het eerste halfjaar waren de windopbrengsten en de daaruit voortvloeiende elektriciteitsproductie slecht, ook vanwege de lage elektriciteitsprijs. De uiteindelijke jaarproductie is ongeveer 20% lager dan gemiddeld. Met dergelijke fluctuaties in een jaar is bij het aangaan van financieringen door het fonds rekening gehouden. In 2010 is het aantal aanvragen in het kader van de Subsidieregeling Duurzame Energie (SDE) iets toegenomen ten opzichte van 2009, het eerste SDE jaar. In 2010 zijn er echter nauwelijks nieuwe parken ontwikkeld, hoofdzakelijk door het moeizaam verkrijgen van een vergunning voor het exploiteren van een windpark in Nederland. Ondanks dat heeft Triodos Groenfonds in 2010 voor een totaal van EUR 36 miljoen in nieuwe windenergieprojecten kunnen investeren. Dit zijn parken die al enige jaren in ontwikkeling zijn geweest. Een voorbeeld van een dergelijke investering is het Windpark Noordpolder. Het betreft een 9,2 megawatt-project, bestaande uit 4 Enercon E82 turbines. De locatie bevindt zich nabij Sint Maartensdijk in Zeeland. Initiatiefnemer is de Coöperatieve Windenergievereniging Zeeuwind u.a. voor wie het fonds reeds eerder windprojecten heeft gefinancierd. De verwachte productie voor dit windpark bedraagt per jaar 26,5 miljoen kwh. Volgens de berekening levert dit windpark jaarlijks voor ongeveer huishoudens aan elektriciteit. Naar verwachting zal het windpark begin 2011 operationeel zijn. 11

12 Biomassa Het fonds investeert al geruime tijd in biomassa projecten variërend van biomassavergisting tot houtverbranding. De eerste helft van 2010 zijn twee biovergisters door Triodos Groenfonds gefinancierd, in samenwerking met Triodos Bank en de Rabobank. Een van de vergisters is een GFT vergister van afvalverwerker De Meerlanden in Aalsmeer. Totaal wordt hier jaarlijks ton GFT afval omgezet tot m 3 groengas en ruim ton compost. Vanaf eind 2010 is de vergister en groengas installatie in gebruik. Het groengas wordt deels als transportbrandstof voor het eigen wagenpark aangewend en verkocht aan onder andere openbaarvervoersbedrijven. Het compost wordt verkocht als meststof en de warmte uit het proces wordt gebruikt voor de verwarming van nevenliggende bedrijven. Bij de beoordeling van biomassaprojecten wordt scherp gelet op de herkomst van de biomassa. Triodos Groenfonds investeert niet in projecten waarvan de biomassa wordt geïmporteerd uit ontwikkelingslanden. Ook is het fonds uiterst terughoudend ten aanzien van projecten waarvoor teelt van specifieke energiegewassen, zoals maïs, noodzakelijk is. Het fonds is van mening dat grondgebruik voor energiegewassen niet ten koste mag gaan van grondgebruik voor voedselproductie. Bij met name biomassaprojecten is het fonds alert op de kwaliteiten van het operationeel management en ondernemerschap van de projecten, de toegepaste technieken, maar ook de verkrijgbaarheid van kwalitatief goede biomassa. Deze punten zijn in 2010 sterk bepalend geweest voor de winstgevendheid van biomassaprojecten. Door de sterk gedaalde elektriciteitsprijs begin 2010, in combinatie met de forse prijsvolatiliteit van de biomassa, is het fonds zeer terughoudend in het financieren van nieuwe biomassaprojecten. Warmte Koude Opslag (WKO) In 2010 is ter diversificatie van de leningenportefeuille van het fonds besloten zich actief te richten op andere vormen van duurzame energie opwekking dan alleen windenergie en biomassa. Zo is er in navolging van Duurzame Energie Veenendaal-Oost (DEVO), een warmtekoude opslag project in een nieuwbouwwijk in Veenendaal, actief gewerkt aan het opbouwen van een leningenportefeuille met WKO-projecten. Dit heeft in 2010 geleid tot de financiering van een tweetal projecten, die door Vaanster Energie BV mede zijn ontwikkeld en worden geëxploiteerd. Het gaat om het woningbouwproject Inverdan te Zaandam en het nieuwe winkelcentrum Vleuterweide in de omgeving van Utrecht. Bij de toepassing van WKO wordt er aan woningen en commerciële ruimten door middel van een energieopwekkingsinstallatie (EOI) warmte, koude en warm tapwater geleverd. Vaanster Energie BV koopt hierbij de operationele EOI over van de ontwikkelaar en zorgt voor de verdere exploitatie en beheer van de EOI, zodat levering van warmte en koude gewaarborgd blijft. De verwachting voor 2011 is dat het fonds nog meerdere WKO-projecten (o.a. van Vaanster Energie BV) zal financieren, mede ondersteund door de opkomst en ontwikkeling van de lokale duurzame energie bedrijven, waarbij naast WKO ook andere vormen van duurzame energieopwekking gecombineerd worden. Zonne-energie Zonne-energie staat bij het fonds hoog op de agenda mede doordat het één van de duurzaamste vormen van energieopwekking is, en mits toegepast op daken, geen conflicterende discussies met zich meebrengt. De investeringen van Triodos Groenfonds in zonne-energie zijn tot op heden, vergeleken met windenergie en biomassa, nog beperkt. Maar in 2010 is door het fonds een aantal middelgrote zonne-energie installaties gefinancierd, zoals bijvoorbeeld Xpositron. Dit betreft een 90 kilowatt installatie op het dak van een culturele broedplaats voor kunstenaars in Amsterdam. Een deel van de door de installatie opgewekte stroom zal zelf worden gebruikt. Naar verwachting voorziet de installatie in ongeveer 85% van de totale energiebehoefte van de kunstenaars. Het aantal grotere rendabel ontwikkelde zonneenergieprojecten in Nederland is echter nog zeer beperkt. Voor de kleine projecten was de beschikbare SDE beperkt ten opzichte van de vraag, waardoor de inschrijving op korte termijn ver overschreden was. Voor kleine particuliere 12

13 projecten wordt de financiering meestal in een aanvullende hypotheek opgenomen. In 2010 is er wel een begin gemaakt een aantal zonne-energieprojecten te bundelen tot één groter project, zodat door schaalgrootte een lagere kostprijs per kwh kan worden gerealiseerd. Tevens is een trend waarneembaar van initiatieven die niet afhankelijk willen zijn van de SDE. Het fonds hoopt dat hierdoor in 2011 meer zonneenergieprojecten zullen worden ontwikkeld en tevens kunnen worden gefinancierd. De rol die de lokale overheden hierbij willen vervullen is eveneens hoopgevend voor de financierbaarheid van zonne-energieprojecten. Verwachtingen Biologische landbouw Het totaalbedrag aan financieringen van Triodos Groenfonds uitstaand in de biologische landbouw en voedselverwerkende industrie is in 2010 met 1,6% gedaald tot EUR 97,6 miljoen (2009: EUR 99,2 miljoen). Het aandeel van de sector biologische landbouw in het fonds is daarmee zo goed als gelijk gebleven (21,9% van de beleggingsportefeuille in 2010 versus 22,0% in 2009). Waar de consumptie van biologische producten in 2009 tegen de stroom in nog een stijging van 10% groei liet zien, is in 2010 echt sprake van een doorbraak. In de eerste drie kwartalen van 2010 werd een omzetstijging van 20% genoteerd, de grootste groei sinds decennia. De dynamiek in de Nederlandse duurzame energiemarkt is nog steeds groot, zeker ook door de komst van het nieuwe kabinet. In 2010 weet een groot aantal duurzame energieprojecten zich nog te verzekeren van een subsidie onder het huidige SDE regime, dat in 2011 herzien zal worden. Het nieuwe kabinet onderschrijft weliswaar op papier de noodzaak van duurzame energie ( New Green Deal ), maar de definitieve uitwerking van de nieuwe SDE+ regeling loopt vertraging op. De directie betreurt ook het feit dat met het nieuwe regeerakkoord de Nederlandse klimaatdoel stellingen meteen naar beneden zijn bijgesteld. Van de oorspronkelijke doelstelling om 20% CO 2 -reductie t.o.v te bereiken, is nu nog slechts 14% over. Nederland wordt daarmee binnen de EU één van de minder ambitieuze landen. Wel tekent zich het beeld af van een overheid die er op gericht is die 14% reductiedoelstelling zo efficiënt mogelijk te behalen. Hieruit volgt dat met name wind op land, groen gas en warmte projecten voor SDE+ subsidie in aanmerking kunnen komen. Triodos Groenfonds verwacht in 2011 een groei en verdere verbreding van de leningenportefeuille op het gebied van windenergie, groen gas, WKO en zon. Deze verwachting is gebaseerd op bovenge noemde criteria van de nieuwe SDE+ regeling en het feit dat er diverse projecten in de markt in voorbereiding zijn. Gezien de ontwikkeling, vergunning- en subsidieverlening van een aantal windprojecten, is de verwachting dat ook op dat vlak de portefeuille in de eerste helft van 2011 door zal groeien. 20%meer vraag naar biologische producten in Nederland Deze groei is vooral ingegeven, doordat supermarkten zich hebben gestort op de kansen in duurzame voeding. Enerzijds is dit een gevolg van een meer bewuste consument in combinatie met maatschappelijke organisaties, zoals de Dierenbescherming en Wakker Dier, die continu aandacht vragen voor echt eten. Anderzijds hebben supermarkten sinds 2010 elkaar wakker geschud om te concurreren om het meest duurzame assortiment. Dit heeft een enorme impuls gegeven aan het aanbod en de verkoop van biologische producten. Ook buiten de traditionele voedingskanalen vormen biologische producten een onderscheidende propositie in het assortiment van bijvoorbeeld benzinestations. Deze partijen hebben niet alleen impact bij een breed publiek, maar zorgen ook voor volume. Dit neemt niet weg 13

14 dat de traditionele kanalen voor biologische producten, zoals natuurwinkels, ook een stijgende verkoop blijven kennen (5%). Daarnaast blijft de verkoop vanaf het boerenbedrijf en internetverkoop van biologische producten ook fors groeien. Deze stijgende vraag naar biologische producten biedt de biologische landbouw structurele perspectieven. De prijzen voor biologische producten, met name in zuivel, zijn op niveau gekomen in Daarnaast hebben de biologische geiten- en schapenhouderijen zich in 2010 enigszins kunnen herstellen van de onzekerheden en vraaguitval wegens de Q-koorts. Biologische sectoren In de vollegrondsteelt- en akkerbouwsector waren de oogsten en afzet in 2010 opnieuw redelijk tot goed. Het aanbod sluit aan bij de vraag, maar wordt vooralsnog veel als verwerkt product in de conservenindustrie weggezet. In de glastuinbouw was in 2010 een duidelijk herstel zichtbaar en deze sector biedt ook kansen voor duurzame teelt. Naast de toenemende vraag zijn echter ook de biologische voerprijzen sterk gestegen in Zelfs meer dan in de gangbare landbouw. Er is wereldwijd een tekort aan aanbod, wat een prijsdruk gaf. In de biologische sector is het effect sterker. Doordat het een kleinere sector is, is deze minder in staat snel in te spelen op opschaling en elke toename in vraag leidt tot exponentieel toenemende prijzen. De verwachting is dat dit ook in 2011 verder zal aanhouden. Dit maakt dat het positieve effect van de groeiende vraag voor de melkveehouderij en overige veeteelt grotendeels teniet wordt gedaan en het voor biologische boeren belangrijk blijft keuzes te maken voor enerzijds opschaling en innovatie of anderzijds het opzetten van eigen verkoopkanalen. 14

15 Verwachtingen Gezien de voortdurende groei in vraag naar biologische producten, zijn er nieuwe kansen voor omschakelaars, vooral in de biologische veehouderij. Daarbij is de inzet van Triodos Groenfonds voor deze partijen van groot belang, omdat de kosten voor omschakeling en de kosten voor grond aanhoudend hoog blijven. De vraag naar financiering vanuit de markt naar Triodos Groenfonds blijft groot. Het is van groot belang dat de biologische bedrijven blijven verduurzamen met betrekking tot bouwactiviteiten en innoveren qua energie en watergebruik. Vooral partijen die investeren in biologisch en duurzaamheid in de meest brede zin, zullen aantrekkelijk blijven als ambassadeurs voor Triodos Groenfonds en haar beleggers. melkvee/akkerbouwbedrijf de Buitenplaats Bram Borst en Ilse van Eerden zijn eigenaar van het gemengde biologisch dynamische melkvee/akkerbouwbedrijf De Buitenplaats. Het bedrijf melkt 25 koeien op 24 ha. Een gedeelte van de melk wordt op het bedrijf zelf verwerkt tot diverse zuivelproducten die verkocht worden in boerderijwinkels en boetjes onder de naam Loeigoeie zuivel. Daarnaast heeft het bedrijf een boerderijcamping en wordt er zorg aangeboden. 15

16 Duurzaam bouwen Het volume van de beleggingen van het fonds in duurzame woningen en kantoren is in 2010 met 2,1% gestegen naar EUR 63,5 miljoen (2009: EUR 62,2 miljoen). Daarmee maakt deze sector nu 14,2% van de beleggingsportefeuille van Triodos Groenfonds uit (2009: 13,8%). De nieuwe Regeling Groenprojecten van mei 2010 is meer dan ooit gericht op duurzaam bouwen. Er zijn nu verschillende mogelijkheden voor nieuwbouw en zeer duurzame renovatie van zowel woningen als utiliteitsbouw. Dit zorgde voor een forse toename van het aantal aangevraagde en afgegeven groenverklaringen in deze categorie. Net als vorig jaar heeft ook dit jaar de economische situatie haar effect gehad op de kantorenmarkt. Hierdoor zijn de investeringen in deze sector beperkt. Door de toegenomen leegstand van kantoren, dienen bestaande kantoren zich meer en meer te onderscheiden. Duurzaam bouwen biedt hiertoe een goede kans. De nieuwe Regeling Groenprojecten biedt hierbij ondersteuning door ruimere mogelijkheden voor duurzame renovaties en herbestemming van bestaand vastgoed. In 2010 is het project De Tempel van Stichting Duurzaam Erfgoed gefinancierd door Triodos Groenfonds. Dit betreft de zeer duurzame renovatie van De Tempel in Den Haag. Dit rijksmonument uit 1914 van 1575 m 2 aan het Prins Hendrikplein deed in het verleden dienst als bankkantoor en later als discotheek. Het gebouw is in 2010 zeer duurzaam gerenoveerd en in gebruik genomen door de archeologische dienst van de Gemeente Den Haag. Door gebruik te maken van innovatieve technieken is dit het eerste rijksmonument in Nederland dat beschikt over het energielabel A. Door de renovatie wordt een absolute CO 2 -besparing van kg per jaar gerealiseerd. Door vroegtijdig het gesprek aan te gaan met de ondernemers van projecten, konden de plannen in een vroeg stadium aangepast en verder verduurzaamd worden. Hierdoor is het gelukt om meer projecten binnen de nieuwe Regeling Groenprojecten te laten vallen. Ook nieuwbouw zal plaats moeten blijven vinden om op die manier technologische vernieuwing te stimuleren. Zo is in 2010 een groenverklaring aangevraagd door het fonds voor een nieuwbouwproject van Triodos Real Estate Development BV: de ontwikkeling van een duurzaam kantoor in Leeuwarden voor UPC Nederland. In dit gebouw zal het callcenter van UPC gevestigd worden. Duurzaam bouwen en zorg Ook andere sectoren, naast de kantorenmarkt, houden zich bezig met het vraagstuk van duurzaam bouwen. In de sector Zorg & Welzijn zijn de eerste tekenen zichtbaar van instellingen die bij hun huisvesting kijken naar de duurzaamheid van hun vastgoed. Hierbij wordt gekeken naar hoe het vastgoed bijdraagt aan de kwaliteit van zorg en naar duurzaam bouwen. In 2010 is voor het eerst een groenverklaring door het fonds aangevraagd voor nieuwbouw van een zorgcentrum. Stichting Spirit, gericht op jeugdzorg, ontving de groenverklaring voor drie nieuwe gebouwen die in Amsterdam gerealiseerd worden. Hierin zal hun gesloten jeugdgezondheidscentrum gevestigd worden. Het streven is om dit project in 2011 in de portefeuille op te nemen. Woningcorporaties In het afgelopen jaar zijn wij in gesprek gegaan met meerdere woningcorporaties om de Regeling Groenprojecten en haar voordelen onder de aandacht te brengen. Waar begin van het jaar nog slechts enkele woningcorporaties aandacht hadden voor de Regeling Groenprojecten, blijkt er aan het einde van het jaar meer kennis en inzicht in de regeling te zijn. In totaal heeft het fonds voor 971 woningen van verschillende woningcorporaties een groenverklaring aangevraagd waarvan voor 545 woningen voor een totaalbedrag van EUR 19,0 miljoen de verklaringen reeds zijn afgegeven. De afgifte van de groenverklaringen heeft voornamelijk aan het einde van het jaar plaatsgevonden. De situatie van het fonds stond het destijds niet meer toe om financieringen te verstrekken. Hierdoor hebben deze groenverklaringen helaas nog niet geleid tot nieuwe financieringen. 16

17 Verwachtingen De Regeling Groenprojecten in 2010 meer bekendheid heeft gekregen in de bouwsector. Verduurzamen van de bestaande kantoren en woningen en duurzame nieuwbouw zijn belangrijke thema s waar ondernemende partijen steeds meer mee aan de slag gaan. Wij zien dat er in dit gedeelte van de vastgoedmarkt nog groei plaats vindt. Wij verwachten komend jaar meer nieuwe projecten te kunnen financieren en de bestaande groenverklaringen om te kunnen zetten naar concrete financieringen. Dit is een ontwikkeling die de toekomst heeft: projecten die meerdere sectoren overstijgen. En juist daarin komt de unieke integrale kijk op duurzaamheid van Triodos tot zijn recht. Natuur en landschap Triodos Groenfonds had ultimo 2010 EUR 74,9 miljoen geïnvesteerd in de sector natuur en landschap, een daling van 1,8% ten opzichte van voorgaand jaar (2009: EUR 76,3 miljoen). Hiermee neemt deze sector 16,8% van de beleggingsportefeuille voor haar rekening (2009: 16,9%). Tot medio 2010 zetten veel instanties, waaronder ook grotere provincies en belangrijke grondverzetbedrijven, maar ook particulieren, zich actief in voor het realiseren van nieuwe natuur. Vooral provincies als Flevoland, Noord-Holland en Overijssel wilden graag grotere nieuwe natuurgebieden, waar Triodos Groenfonds met partners een rol in kon spelen. Dit alles werd tegengewerkt door het voornemen van het nieuwe kabinet om fors te bezuinigen op natuur, waardoor o.a. provincies en gemeentes ingezette trajecten moesten heroverwegen. Nederland was met de aanleg van de Ecologische Hoofdstructuur, een netwerk van grote en kleinere natuurgebieden door heel Nederland, goed op gang. Maar het nieuwe kabinet heeft verdere ontwikkeling stop gezet. Het fonds betreurt deze gang van zaken ten zeerste. Diverse financieringen, die gepland stonden, kwamen hierdoor helaas niet tot uitkering in Verwachtingen Wij voorzien in 2011 dat er nog ruimte is voor enkele ontwikkelingen, maar dat overall de ambities in Nederland bijgesteld worden. Waar mogelijk zullen wij de samenwerking met natuurorganisaties op dit vlak verder versterken om de projecten die zich zullen voordoen ook daadwerkelijk te kunnen faciliteren. Risico s Triodos Groenfonds belegt gelden van aandeelhouders voor rekening en risico van deze aandeelhouders. Om hen zo goed mogelijk te informeren staan alle risico s waaraan het fonds onderhevig is, beschreven in het prospectus en de financiële bijsluiter van het fonds. Ieder jaar geeft de directie in de Toelichting in de jaarrekening (zie pagina 32) uitleg over de manier waarop gedurende het verslagjaar is omgegaan met risico s van de beleggingen. De belangrijkste risico s waaraan Triodos Groenfonds gedurende 2010 onderhevig was en de beheersing van deze risico s, staan ook hieronder kort beschreven. Risico ten aanzien van wet- en regelgeving Naast het financiële rendement op het fonds krijgen aandeelhouders een fiscaal voordeel. Dit fiscale rendement voor de aandeelhouder is mede afhankelijk van de fiscale regeling in de inkomstenbelasting voor bezittingen in maatschappelijke beleggingen. In 2010 is het, ondanks het overleg dat de directie periodiek voert met de rijksoverheid om de continuering en het optimaal functioneren van de regeling te waarborgen, met het aantreden van het nieuwe kabinet, onverwacht tot een wijziging in deze regeling gekomen. In eerste instantie stelde het nieuwe kabinet voor om het belastingvoordeel van maximaal 2,5% ineens per 1 januari 2011 te verlagen naar 1,2%. Mede door actief overleg van de directie en andere duurzame financiële instellingen met de politiek, het kabinet en de Eerste en Tweede Kamer ziet het kabinet daar vanaf en wil dit voordeel geleidelijk aan afschaffen. Het fiscale voordeel voor de 17

18 beleggers die hiervoor in aanmerking komen ziet er uit als in onderstaande tabel. Zodra deze regeling tot trapsgewijze afschaffing van de heffingskorting definitief werd, heeft dit direct tot een afwaardering van 1,1% op de intrinsieke waarde van het fonds geleid. Naast deze eenmalige, relatief beperkte afwaardering, worden aandeelhouders in de komende jaren met een afnemend fiscaal rendement geconfronteerd. Het fiscale voordeel berekent het fonds door in de rente die zij vraagt op de leningen; deze leningen worden verstrekt tegen een gunstiger tarief dan regulier bancaire financiering. De stapsgewijze verlaging van het fiscale voordeel geeft Triodos Groenfonds de tijd om het rendement van het fonds de komende vier jaar geleidelijk te verhogen om de belegger te kunnen compenseren voor het verlies aan fiscaal rendement. Het fonds blijft streven naar een rendement, inclusief fiscaal voordeel, dat in lijn is met dat van de referentie-index, namelijk het rendement op staatsleningen met een looptijd van 5-7 jaar. Voor Triodos Groenfonds betekent dit dat het fonds bij nieuwe leningen en bij nieuwe rentevastperiodes van bestaande leningen, een hogere rente in rekening zal brengen dan in het verleden. De rente zal echter nog steeds gunstiger kunnen zijn dan de reguliere bancaire tarieven, al zal het verschil ten opzichte van voorgaande jaren relatief minder zijn. Op deze wijze wil het fonds het effect van deze wijziging in de fiscale regeling in de inkomstenbelasting voor de aandeelhouder zo veel mogelijk compenseren. De aanpassing van de fiscale regeling betekent helaas wel een inperking van het rentevoordeel voor ondernemers. Juist de meest innovatieve voorlopers onder de duurzame ondernemers hebben echter baat bij de laagste rentelast. Voor hen zal enige vorm van stimulans door de overheid daarom ook in de toekomst onontbeerlijk zijn. De directie zal zich hiervoor in politiek Den Haag blijven inzetten. Risico met betrekking tot status als groenfonds Op grond van zijn status als Groenfonds heeft Triodos Groenfonds de verplichting tenminste 70% van zijn middelen te beleggen in groenprojecten. Indien het fonds op enig moment minder dan 70% van zijn middelen in groenprojecten heeft belegd, dan kan dit tot fiscale heffingen leiden bij Triodos Groenfonds. Een blijvend tekort aan groenprojecten kan tot verlies van de status van Groenfonds leiden, hetgeen de fiscale voordelen voor de aandeelhouder doet vervallen. Het fonds zal zich maximaal inspannen om een dergelijke situatie te voorkomen. In verband met dit risico heeft de directie van het fonds, om boven het wettelijk vereiste minimum van 70% groene beleggingen te blijven, in januari 2010 moeten besluiten om tijdelijk geen nieuwe aandelen uit te geven. Door de sterk toegenomen interesse van beleggers voor Triodos Groenfonds in de tweede helft van 2009 en de eerste maand van 2010 overtrof het groeitempo van de verstrekte en de te verstrekken financieringen. Gelukkig bood de nieuwe Regeling Groenprojecten 2010 extra mogelijkheden om te investeren en is deze discrepantie verminderd. De directie ziet momenteel een grote vraag naar groen geld voor projecten met een groenverklaring en zal proberen met het fonds hier zo goed mogelijk op in te spelen. Op 31 december 2010 had Triodos Groenfonds 77,1% (ultimo 2009: 74,5%) belegd in groenprojecten. Fiscaal voordeel voor beleggers Jaar en verder Vrijstelling vermogensrendementsheffing 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% Heffingskorting 1,3% 1,0% 0,7% 0,4% 0,0% Maximaal totaal fiscaal voordeel 2,5% 2,2% 1,9% 1,6% 1,2% 18

19 Risico met betrekking tot opschorting van open-end structuur Er kunnen zich situaties voordoen waarin het fonds genoodzaakt is de inkoop of uitgifte van aandelen voor langere tijd te staken. Dit kan betekenen dat aandelen in het fonds gedurende langere tijd niet kunnen worden verkocht of gekocht. Dit risico heeft in 2010 gespeeld. De directie was zowel in januari 2010 als in oktober 2010 genoodzaakt de uitgifte, respectievelijk de uitgifte en inkoop van aandelen voor langere tijd te staken, om redenen die hierboven zijn besproken. Met name betreurt de directie zeer dat zij, vanwege de politieke voornemens van het nieuwe kabinet, op 1 oktober de inkoop van aandelen tijdelijk heeft moeten opschorten. Het betekende dat aandeelhouders hun investering tijdelijk niet te gelde konden maken. Het fonds blijft zich maximaal inspannen om een dergelijke situatie te voorkomen, maar kan ook in de toekomst door overmacht, hiertoe gedwongen worden. Beleggers dienen zich hiervan bewust te zijn. Renterisico Het renterisico uit zich in het effect dat de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente heeft op de waarde van de portefeuille van Triodos Groenfonds. Die wordt dagelijks gewaardeerd, waarbij de waarde van de portefeuille stijgt of daalt naargelang de kapitaalmarktrente daalt of stijgt. Dit vertaalt zich in de term ongerealiseerde waardeverandering van beleggingen. De ongerealiseerde waardeverandering van beleggingen is een algemeen gebruikt financieel begrip. Het betekent dat de waarde van een belegging (bijvoorbeeld een lening aan een biologische agrariër) verandert als de marktrente verandert. Ongerealiseerd betekent dat de waardeverandering nog in de lening vastzit en daarmee nog een papieren winst is, die pas gerealiseerd wordt als deze belegging verkocht zou worden. Aangezien Triodos Groenfonds beleggingen in principe niet verkoopt, is dit dus een ongerealiseerde papieren waardeverandering. Een voorbeeld: Een jaar geleden heeft Triodos Groenfonds een krediet verstrekt tegen een toenmalige marktconforme rente van 5%. Dit jaar verstrekt Triodos Groenfonds weer een krediet, dit keer tegen de huidige markrente van 4%. Het eerste krediet is nu meer waard dan het tweede, want Triodos Groen fonds ontvangt meer rente op het eerste krediet. Als gevolg van de daling van de marktrente, is die eerste belegging in een jaar tijd meer waard geworden. Gedurende 2010 daalde de kapitaalmarktrente in het eerste halfjaar, waarna deze in het tweede halfjaar sterk steeg. Per saldo is de kapitaalmarktrente over geheel 2010 licht gedaald, wat een geringe positieve invloed had op de ongerealiseerde waardeverandering van de leningenportefeuille. Debiteurenrisico Het debiteurenrisico uit zich in de kans dat projecten, die financiering van het fonds hebben ontvangen, niet in staat zijn om aan de rente- en aflossingsverplichtingen te voldoen. In tijden van economische crisis, zoals in 2009 en 2010 het geval was, is de kans dat debiteuren hun verplichtingen niet na kunnen komen groter dan in tijden van economische voorspoed. Bij het aangaan van financieringen neemt het fonds alle mogelijke scenario s in ogenschouw en dekt zich hiertegen zo goed mogelijk in, met name door het stellen van voldoende zekerheden, zoals hypothecaire zekerheid of verpanding van vorderingen en bijvoorbeeld door de klant reserves te laten aanhouden. Gedurende de looptijd van een lening wordt de financiering regelmatig tussentijds beoordeeld. Hiervoor hanteert het fonds een stelsel van specifieke criteria om de kredietrisico s te beoordelen en waar nodig bij te sturen richting de leningnemer. De spreiding van de portefeuille is bovendien zodanig dat de directie het debiteurenrisico gedurende 2010 als goed hanteerbaar beschouwt. Zie hiervoor ook de beschouwingen over de verschillende sectoren waarin het fonds belegt. 19

20 Concentratierisico Het concentratierisico is het risico dat zich voor kan doen indien Triodos Groenfonds een grote concentratie van beleggingen heeft in bepaalde soorten debiteuren of op bepaalde markten. Ter beperking van dit risico worden de leningen gespreid over diverse sectoren, namelijk duurzame energie, biologische landbouw, duurzaam bouwen en natuur en landschap. Binnen de sectoren vindt zoveel mogelijk diversificatie plaats door nieuwe richtingen in te slaan. Zo worden in de Duurzame Energie sector, naast wind nieuwe duurzame energietechnieken zoals WKO en zon opgepakt. Binnen de duurzame bouw richt het fonds zich op verschillende contractpartijen zoals privéwoningen en de zakelijke bouw. De grootste sectorconcentratie binnen de leningenportefeuille doet zich voor in de sector wind. Hier is de portefeuille echter gediversifieerd over 68 verschillende projecten, die vaak met verschillende technologieën, leveranciers en contracten werken en op verschillende locaties zijn gelegen, zodat ook hier de risico s zo maximaal mogelijk zijn gespreid. Bij het aangaan van grotere windfinancieringen doet het fonds dit zoveel mogelijk in samenwerking met andere groenfondsen en banken. Obligaties en liquiditeiten worden verdeeld over overheden en solide, duurzaam opererende financiële instellingen. Voor een volledig overzicht van de risico s van de beleggingen van Triodos Groenfonds wordt verwezen naar de Toelichting in de jaarrekening op pagina 34 van dit Jaarverslag. 20

21 de meerlanden De Meerlanden is een duurzaam bedrijf in de regio Schiphol, actief in de openbare ruimte en afvalbeheer. Onder het motto: geef afval een toekomst! streeft De Meerlanden naar 100% procent recycling. Door afval te scheiden blijven materialen in de kringloop. Het afval is dan geen afvalproduct meer, maar een grondstof. Triodos Groenfonds verstrekte een financiering voor een innovatieve verwerkingsmethode voor groente- fruit- en tuinafval (gft): een vergistingsinstallatie in combinatie met tunnelcompostering. Bij deze methode worden 5 producten gemaakt: water, compost, groene CO 2, warmte en groen gas. 21

22 Financieel resultaat Het resultaat van Triodos Groenfonds is opgebouwd uit rente- en andere inkomsten minus de totale kosten (het zogenaamde bedrijfsresultaat) en de ongerealiseerde waardeverandering van de beleggingsportefeuille. Het bedrijfsresultaat over 2010 bedraagt EUR 10,0 miljoen, ongeveer gelijk aan het resultaat van EUR 10,2 miljoen in De ongerealiseerde waardeverandering van de leningen in 2010 kwam echter tot uiting in een daling van EUR 7,7 miljoen (2009: stijging van EUR 2,3 miljoen). De doorvoering van de fiscale correctie van -1,1% had hierin het grootste effect, namelijk EUR 5,8 miljoen. Er werden tevens voorzieningen getroffen voor dubieuze debiteuren voor in totaal EUR 2,1 miljoen. De duration van Triodos Groenfonds per 31 december 2010 is 3,10. De ontwikkeling van de rente op de kapitaalmarkt had in 2010 slechts een geringe positieve ongerealiseerde waardeverandering van de leningenportefeuille tot gevolg van EUR 0,2 miljoen (2009: 2,3 miljoen). Het totaal resultaat van het fonds komt daarmee op EUR 2,3 miljoen (2009: EUR 12,5 miljoen). Het fondsvermogen van Triodos Groenfonds voor winstdeling is ultimo 2010 met 2,5% gedaald tot EUR 558,0 miljoen (2009: EUR 572,2 miljoen). Deze daling is onder andere het gevolg van in- en uitstroom van beleggers en de uitkering van dividend. De gemiddelde winst per aandeel bedraagt EUR 0,24 (2009: EUR 1,54). De intrinsieke waarde per aandeel (inclusief nog uit te keren dividend) bedraagt ultimo 2010 EUR 57,46 (2009: EUR 58,30). Rendement Het rendement van Triodos Groenfonds wordt berekend op basis van de intrinsieke waarde van het fonds, inclusief herbelegging van dividend. De intrinsieke waarde is de waarde van alle bezittingen van een fonds, verminderd met de schulden. Dit wordt ook wel het eigen vermogen genoemd. Het rendement van Triodos Groenfonds bedroeg over ,3% (2009: 2,8%). De oorzaken van de daling zijn hierboven toegelicht. Om beleggers een beeld te geven van een vergelijkbare belegging die niet onder de Regeling jun-98 dec-00 dec-02 dec-04 dec-06 dec-08 dec-10 Triodos Groenfonds op basis van intrinsieke waarde plus 1,3% heffingskorting Citigroup Netherlands Government Bond Index 5-7 jaar minus 1,2% vermogensrendements heffing (Box 3) 22

23 Rendement Triodos Groenfonds, inclusief herbelegging van dividend 1 jaar 3 jaar gem. 5 jaar gem. 10 jaar gem. Sinds oprichting gem. Intrinsieke waarde exclusief fiscaal voordeel 0,3% 3,2% 1,8% 2,8% 3,0% Intrinsieke waarde inclusief fiscaal voordeel* 2,8% 5,7% 4,3% 5,3% 5,5% Referentie index** 5,9% 7,4% 4,9% 5,7% 5,6% Bron: vwd group * Dit fiscale voordeel betreft een besparing aan inkomstenbelasting van maximaal 2,5% per jaar van de waarde van de aandelen tot een maximum van EUR (2010) per belastingplichtige. ** De referentie index is de Citigroup Netherlands Government Bond Index 5-7 jaar. De referentie index komt niet in aanmerking voor het fiscaal voordeel. Groenprojecten valt, vergelijkt Triodos Groenfonds zijn resultaten met een niet duurzame referentie index, de Citigroup Netherlands Government Bond Index 5-7 jaar. Deze referentie index behaalde een resultaat van 5,9% over Beleggers in Triodos Groenfonds kwamen in 2010 in aanmerking voor een belastingvoordeel van maximaal 2,5% (2011: 2,2% peildatum 1 januari 2011). Als gevolg van dit fiscale voordeel kan het fonds leningen aan innovatieve duurzame projecten verstrekken tegen een aantrekkelijkere rente. Inclusief dit fiscale voordeel was het fondsrendement in ,1% lager dan dat van de referentie index, die niet in aanmerking komt voor dit fiscale voordeel. Het verschil is met name terug te voeren op bovengenoemde eenmalige fiscale correctie eind Op basis van het gemiddelde rendement sinds oprichting, kan geconcludeerd worden dat Triodos Groenfonds, inclusief het fiscale voordeel een rendement biedt dat in lijn ligt met dat van de Referentie index (verschil van 0,1%). Zie hiervoor ook nevenstaande grafiek. In 2010 is EUR 1,05 dividend per aandeel uitgekeerd. Het dividendrendement over 2010 bedroeg 1,8% (2009: 1,42%) Liquiditeitenbeheer Op grond van wettelijke bepalingen is Triodos Groenfonds verplicht minimaal 10% van het fondsvermogen aan te houden in liquiditeiten of anderszins direct opeisbare tegoeden aan te houden of moet zorg dragen voor voldoende andere waarborgen. Het fonds begon het jaar met 17,5% in liquiditeiten en op 31 december 2010 waren de liquiditeiten 18,1% van het fondsvermogen. Gedurende 2010 zijn deze liquiditeiten deels in deposito en deels op een spaarrekening bij Triodos Bank aangehouden onder marktconforme condities. Tevens is ongeveer 5% van het fondsvermogen belegd in obligaties van instellingen met een voldoende duurzaam karakter, passend bij het profiel van het fonds. Verklaring van de beheerder Triodos Groenfonds wordt beheerd door Triodos Investment Management BV. Triodos Investment Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten. De beheerder is verantwoordelijk voor de juiste bedrijfsvoering van de fondsen onder beheer en behoort daarover ook verantwoording af te leggen in het jaarverslag. Triodos Investment Management beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering die is opgesteld volgens de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). 23

24 Deze beschrijving is gedurende 2010 gecontroleerd door de directie en, waar nodig, gewijzigd. Onderdeel van deze controle was ook de revisie van het handboek administratieve organisatie en interne controle van Triodos Groenfonds, dat de processen en procedures voor deze beleggingsinstelling beschrijft. Bij deze werkzaamheden heeft de directie geen constateringen gedaan op grond waarvan zij zou moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering zoals bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. De directie heeft gedurende 2010 middels management rapportages, interne audit en externe accountantscontrole verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. De accountantsverklaring behorende bij de externe controle van de jaarrekening 2010 is besproken met de Raad van Commissarissen van Triodos Groenfonds. Daarnaast kent de beheerder een incidenten- en klachtenprocedure. Hieruit zijn in het kader van de rapportage in dit jaarverslag geen relevante bevindingen naar voren gekomen. Op basis van de met betrekking tot het verslagjaar 2010 verkregen (management)informatie ten aanzien van de uitgevoerde processen en de daarin opgenomen interne beheersings maatregelen, alsmede uit specifieke controles daaromtrent, heeft de directie vastgesteld dat de beheersingsmaatregelen conform de beschrijving zijn uitgevoerd. Voor het komend jaar verwacht de directie geen significante wijziging in de opzet van de bedrijfsvoering. Met ingang van 1 januari 2009 heeft Triodos Investment Management als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance op haar website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van (retail) fondsbeheerders. Triodos Investment Management heeft deze richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website Beheerkosten Veruit de belangrijkste kostenpost van Triodos Groenfonds is de beheervergoeding die het fonds betaalt aan Triodos Investment Management, dat de directie voert over het fonds. Deze vergoeding wordt vooral gebruikt voor personele kosten die gemaakt worden bij het verstrekken van nieuwe financieringen en het beheer van de bestaande financieringen. Dit beheer is over het algemeen vrij intensief, met name in de sector biologische landbouw, aangezien het daar een een groot aantal kleinere leningen betreft. Daarnaast worden uit de managementfee alle inspanningen die samenhangen met de administratie en het voldoen aan de rapportage verplichtingen in het kader van wet- en regelgeving bekostigd. De total expense ratio (TER) geeft weer wat de kosten zijn van een beleggingsfonds als percentage van het gemiddelde fondsvermogen over een boekjaar. Het betreft de kosten exclusief de kosten van beleggingstransacties, interestkosten en de kosten die verband houden met het toe- en uittreden van deelnemers gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde. De TER van Triodos Groenfonds bedroeg in ,16% (2009: 1,17%) Vooruitzichten ton CO 2 -uitstoot bespaard per jaar Het aantreden van het nieuwe kabinet en het bekend worden van de onverwachte kabinetsplannen om de heffingskorting af te schaffen, heeft veel impact gehad op Triodos Groenfonds. Mede door de lobby van het fonds, samen met andere groenfondsen, is de oorspronkelijke afschaffing ineens vervangen door een 24

25 trapsgewijze afschaffing verspreid over 4 jaar. Dit heeft de gevolgen voor de intrinsieke waarde beperkt gehouden. Het besluit voor de trapsgewijze afschaffing is daarbij in één keer in de koerscorrectie meegenomen. De geleidelijke afschaffing van het fiscale voordeel geeft Triodos Groenfonds de tijd om het rendement van het fonds de komende vier jaar geleidelijk te verhogen. Het fonds blijft daarbij streven naar een rendement dat in lijn is met dat van de referentie-index, t.w. het rendement op staatsleningen met een resterende looptijd van 5 tot 7 jaar. De verwachte vraag naar groenfinancieringen zal met inachtneming van de pijplijn in 2011 vermoedelijk op een stabiel hoog niveau blijven. Het fonds zal zich dan ook blijven inzetten in de sectoren waarin het actief is. Verdere diversificatie blijft daarbij een belangrijk aandachtspunt. In de huidige situatie, waarin de noodzaak voor een integrale aanpak van het klimaatprobleem en de doelstelling voor de reductie van CO 2 -uitstoot eens te meer is aangetoond door recente overstromingen, ernstige regenval en droogte, is er een belangrijke rol weggelegd voor particulier initiatief. Triodos Groenfonds biedt particulieren de gelegenheid concreet bij te dragen aan het financieren van initiatieven die een positieve invloed hebben op de klimaatproblematiek, natuur en milieu. Uitzonderlijke marktontwikkelingen daargelaten verwacht de directie dat het fondsvermogen in 2011 zal stabiliseren. Het resultaat uit bedrijfsuitoefening van Triodos Groenfonds zal zich naar verwachting stabiel ontwikkelen. Het totaalrendement zal primair afhankelijk zijn van de ontwikkeling van de rente op de kapitaalmarkt. Hierbij vormt het belastingvoordeel tot 2,2% (peildatum 1 januari 2011) nog steeds een aantrekkelijke aanvulling op het fondsrendement. Zeist, 4 maart 2011 Directie Triodos Investment Management BV Marilou van Golstein Brouwers Bas Rüter 25

26 Algemene gegevens. Triodos Groenfonds is een open-end beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, aangesloten bij Euronext Fund Service te Amsterdam. Het fonds heeft de officiële status van groene beleggingsinstelling en valt daarmee onder de wet- en regelgeving van de Regeling Groenprojecten Doel en feitelijke werkzaamheden van een groenfonds dienen hoofdzakelijk (tenminste 70%) te bestaan in het direct of indirect beleggen van vermogen in door de Nederlandse overheid erkende groenprojecten. Particuliere beleggers kunnen via Triodos Bank en iedere andere bank waar zij hun beleggingen aanhouden aandelen Triodos Groenfonds kopen. Het fonds staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten in het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Triodos Groenfonds wordt beheerd door Triodos Investment Management BV. Triodos Investment Management is in het bezit van een vergunning op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft). De Autoriteit Financiële Markten treedt op als toezichthouder. De directie van Triodos Investment Management wordt gevormd door mevrouw Marilou van Golstein Brouwers en de heer Bas Rüter. Per 1 september 2010 is de heer Daniël Povel opgevolgd door mevrouw Itske Lulof als fondsmanager van het fonds. Een onafhankelijke Raad van Commissarissen houdt onder meer toezicht op het beleggingsbeleid. Tevens staat de Raad van Commissarissen de beheerder terzijde met advies. Leden van de Raad van Commissarissen worden benoemd door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders, op voordracht van de prioriteitsaandeelhouder. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door mevrouw Marjolein Elings-van Hooidonk (voorzitter), mevrouw Annemiek Rijckenberg, de heer Peter Blom, de heer Peter Kok, de heer Jan Paul van Soest en de heer Freek Vergunst. Werkwijze Triodos Groenfonds belegt direct in groene projecten, hoofdzakelijk in leningen op basis van hypothecaire zekerheid, bankgarantie en/of verpanding van vorderingen en opbrengsten uit contracten. Daarnaast wordt een deel van de liquide middelen die het fonds aanhoudt belegd in duurzame obligaties. Rente- en dividendinkomen van het fonds worden na aftrek van kosten uitgekeerd aan de aandeelhouder in de vorm van dividend. Fiscale status Vennootschapsbelasting Triodos Groenfonds heeft de status van fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting Dit heeft tot gevolg dat het resultaat van het fonds in beginsel is onderworpen aan een tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits aan alle daarvoor geldende eisen bij voortduring wordt voldaan. Dividendbelasting Op de door Triodos Groenfonds uit te keren dividenden wordt ingevolge artikel 4 lid 2 Wet op de Dividendbelasting 1965 geen dividendbelasting ingehouden. Regeling Groenprojecten Triodos Groenfonds heeft de status van groene beleggingsinstelling. Particuliere beleggers in het fonds zijn onder de Regeling Groenprojecten vrijgesteld van de vermogensrendementsheffing van 1,2% (tot maximaal EUR per belastingplichtige in 2010) in Box III. Tevens ontvangt de belegger een aflopende heffingskorting van 1,3% over het vrijgestelde bedrag. Het maximale bedrag per belastingplichtige geldt voor groene- en sociaalethische beleggingen gezamenlijk. Voor overige informatie wordt verwezen naar het prospectus van Triodos Groenfonds dat gratis opvraagbaar is bij Triodos Bank of op Duurzaamheidsverslaglegging Triodos Groenfonds wordt beheerd door Triodos Investment Management. Dit is een volle dochter 26

27 van Triodos Bank NV. Alle beleggings fondsen rapporteren afzonderlijk over hun resultaten in een jaarverslag. De medewerkers van Triodos Investment Management die betrokken zijn bij het beheer van de fondsen zijn in dienst bij Triodos Bank. Alle aspecten van sociaal beleid, waaronder ook het beloningsbeleid, worden verantwoord in het jaarverslag 2010 van Triodos Bank. Het jaarverslag van Triodos Bank is een integraal duurzaamheidverslag. Bij het opstellen van dit verslag wordt gebruik gemaakt van de richtlijnen van het Global Reporting Initiative (GRI). Deze richtlijnen bieden een internationaal consistent verslagleggingsraamwerk voor informatie over de resultaten van een onderneming, in het bijzonder op het gebied van maatschappelijke en milieuaspecten. Voor het verslag van 2010 maakt Triodos Bank gebruik van de derde generatie richtlijnen die in oktober 2006 zijn gepubliceerd door GRI en de nieuwe versie van de Financial Services Sector Supplement van de GRI uit Meer informatie over GRI en de richtlijnen is te vinden op Klimaatneutraal ondernemen Triodos Bank is volledig CO 2 -neutraal. Het beleid van de bank is gericht op het verminderen van broeikasgassen. Daarbij worden drie stappen onderscheiden. Ten eerste streeft de bank ernaar zoveel mogelijk energiebesparende maatregelen te nemen. Ten tweede wordt het resterende noodzakelijke energieverbruik, waar mogelijk, betrokken uit duurzame bronnen. Ten derde wordt het restant aan CO 2 -emissie gecompenseerd door CO 2 -credits te kopen. Over 2010 zal de CO 2 -emissie gecompenseerd worden door duurzame bosprojecten (50%) en emissie-reductieprojecten (50%). Binnen Triodos Bank wordt het gebruik van vluchtige organische stoffen en stoffen die de ozonlaag afbreken zoveel mogelijk vermeden. Triodos Groenfonds belegt voornamelijk in door de overheid erkende groenprojecten die duurzame ontwikkeling bevorderen. Enkele GRI indicatoren die van belang zijn voor dit fonds zijn de indicatoren die betrekking hebben op het milieu. Verdere gegevens over de maatschappelijke en milieuprestaties van Triodos Bank en haar beleggingsfondsen zijn te vinden in het jaarverslag van Triodos Bank. 27

28 28

29 Jaarrekening 2010 Triodos Groenfonds NV. Pagina Balans per 31 december Winst- en verliesrekening over Kasstroomoverzicht over Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening 33 29

30 Balans per 31 december voor winstverdeling (in duizenden euro s) Beleggingen Landbouwgrond Overige financiële beleggingen Obligaties Leningen Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus kortlopende schulden Langlopende schulden Uitkomst van activa minus kort- en langlopende schulden Eigen vermogen Geplaatst kapitaal Agio Herwaarderingsreserve Overige reserve Onverdeeld resultaat

31 Winst- en verliesrekening over (in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen in landbouwgrond in obligaties in leningen Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in landbouwgrond 1 in obligaties -64 in leningen Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in landbouwgrond in financiële beleggingen in obligaties in leningen Overige bedrijfsopbrengsten Interest liquide middelen Som der bedrijfsopbrengsten Bedrijfslasten Lasten in verband met het beheer van beleggingen 1 Beheerkosten Overige bedrijfskosten Som der bedrijfslasten Resultaat

32 Kasstroomoverzicht over (in duizenden euro s) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangen opbrengsten uit beleggingen Beleggingen in obligaties Beleggingen in leningen Lasten in verband met het beheer van beleggingen -1 Beheerkosten en bedrijfskosten Overige ontvangsten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van aandelen Betaald dividend Opgenomen lening Mutatie liquide middelen

33 Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening. (in duizenden euro s) Triodos Groenfonds NV is een beleggingsfonds met veranderlijk kapitaal in de zin van artikel 2:76a van het Burgerlijk Wetboek. Aandelen kunnen worden gekocht en verkocht via Triodos Bank of door tussen komst van een bank of commissionair die is aangesloten bij Euronext Fund Service. Als open-end beleggingsfonds is de vennootschap onder normale omstandigheden bereid tot in- en verkoop van aandelen. Er kunnen zich omstandigheden voordoen waarin de directie kan besluiten tijdelijk geen aandelen uit te geven en/of in te kopen. Om tot op zekere hoogte te kunnen voldoen aan verzoeken tot terugkoop van aandelen zal Triodos Groenfonds minimaal 10% van haar vermogen beleggen in direct opeisbare rentedragende tegoeden of zorgdragen voor voldoende andere waarborgen. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de bepalingen in Titel 9 Boek 2 BW met inachtneming van de aanvullende eisen volgens de Wet op het financieel toezicht (Wft). De beheerder van Triodos Groenfonds NV is Triodos Investment Management BV. Aan Triodos Investment Management is op 14 juli 2006 een vergunning verleend ingevolge artikel 5 Wet toezicht beleggingsinstellingen om op te treden als beheerder van beleggingsinstellingen. Een vergunning die is verleend op grond van artikel 5 van laatstgenoemde wet berust vanaf 1 januari 2007 op artikel 2:67 van de Wet op het financieel toezicht. In het belang van de beleggers dienen beleggingsinstellingen te voldoen aan eisen met betrekking tot deskundigheid en betrouwbaarheid van bestuurders, financiële waarborgen, bedrijfsvoering en de informatieverschaffing aan de deelnemers, publiek en toezichthouder. De Autoriteit Financiële Markten treedt op als toezichthouder. Grondslagen voor de waardering De beleggingen worden gewaardeerd op reële waarde. Aankoopkosten van beleggingen worden geactiveerd. Verkoopkosten inzake gedesinvesteerde beleggingen worden ten laste van het in de winsten verliesrekening opgenomen transactieresultaat gebracht. De reële waarde wordt als volgt bepaald. Landbouwgronden De in eigendom verworven landbouwgronden worden elke drie jaar getaxeerd door een externe taxateur. De waardering van de overige in eigendom verworven gronden wordt jaarlijks intern getoetst. De landbouwgronden worden gewaardeerd op de getaxeerde waarde, indien en voor zover deze waarde ligt boven de aankoopprijs vermeerderd met de nog af te schrijven aankoopkosten. Indien de getaxeerde waarde lager is dan de aankoopprijs worden de gronden gewaardeerd op deze getaxeerde waarde vermeerderd met de nog af te schrijven aankoopkosten. Financiële beleggingen Financiële beleggingen in investerings- en beleggingsfondsen worden gewaardeerd op de laatst bekende beurskoers, indien de effecten een notering hebben aan een effectenbeurs. Beleggingen in investeringsen beleggingsfondsen zonder een notering aan een effectenbeurs worden tenminste eenmaal per kwartaal door de beheerder naar beste kunnen gewaardeerd op reële waarde op basis van door de betreffende instelling overlegde financiële gegevens en andere voor de waardering relevant geachte informatie. Overige financiële beleggingen worden jaarlijks gewaardeerd op de contante waarde van toekomstige kasstromen. Deze kasstromen zijn bepaald op basis van meerjarige prognoses. De gehanteerde rekenrente is de marktrente voor financieringen met een looptijd overeenkomstig de oorspronkelijk verwachte looptijd van de belegging, eventueel verhoogd met een risico-opslag. Financiële beleggingen 33

34 luidende in vreemde valuta worden opgenomen in euro s met inachtneming van de laatst bekende wisselkoersen van het betreffende boekjaar. Obligaties Obligaties worden gewaardeerd op beurswaarde. Leningen Leningen worden gewaardeerd op de contante waarde van de toekomstige kasstromen. De resterende looptijd en de rentevast periode worden hierbij in acht genomen. De gehanteerde rekenrente is de marktrente voor vergelijkbare financieringen met een looptijd overeenkomstig de resterende looptijd van de rentevast periode van de lening, eventueel verhoogd met een risico-opslag voor specifieke debiteurenrisico s. Zonodig wordt hierop een voorziening voor oninbaarheid in mindering gebracht. Waarderingen erfpachtrecht Ontvangen vergoedingen bij de uitgifte van het erfpachtrecht, welke vergoedingen dienen ter compensatie van de waardevermindering van de aangekochte grond op het moment dat deze in erfpacht wordt uitgegeven, worden gepassiveerd en gedurende de looptijd van het erfpachtcontract lineair ten gunste van het resultaat gebracht. Waarderingen overige activa en passiva De overige activa en passiva worden op nominale waarde gewaardeerd, vorderingen zonodig onder aftrek van voorzieningen wegens mogelijke oninbaarheid. Herwaarderingen Mutaties als gevolg van (on)gerealiseerde herwaarderingen van beleggingen worden via de winst- en verliesrekening verwerkt. Het deel van de winst dat betrekking heeft op positieve ongerealiseerde herwaardering zal niet worden uitgekeerd aan de aandeelhouders, maar zal via de winstverdeling worden toegevoegd aan de herwaarderingsreserve. Negatieve herwaarde ringen worden via de winstverdeling ten laste gebracht van de overige reserves. Het is fiscaal toegestaan gerealiseerde herwaarderingen toe te voegen aan de herbeleggingsreserve. In beginsel zal Triodos Groenfonds van deze mogelijkheid gebruik maken. Zie pagina 19 voor een uitleg van het begrip ongerealiseerde waardeverandering. Grondslagen voor de resultaatbepaling Opbrengsten uit erfpacht, interest en andere opbrengsten worden ten gunste van het boekjaar gebracht waarop zij betrekking hebben. Baten uit hoofde van winstuitkeringen op overige financiële beleggingen worden in het jaar van betaalbaarstelling verantwoord. Bij de bepaling van de kosten wordt rekening gehouden met nog te betalen en vooruitbetaalde kosten. Afschrijvingen geschieden conform de onder Grondslagen voor de waardering opgenomen methoden. Beheersing van de financiële risico s Door het gebruik van (afgeleide) financiële instrumenten worden diverse financiële risico s gelopen. Het door de directie van Triodos Groenfonds gevoerde beleid ten aanzien van deze risico s wordt hieronder uiteengezet. 34

35 Marktrisico De waarde van de financiële beleggingen kan worden beïnvloed door diverse factoren, waarvan de vooruitzichten met betrekking tot de economische ontwikkeling van grote invloed kan zijn. De waarde van de landbouwgronden wijzigt als gevolg van (prijs)ontwikkelingen op de betreffende markt. Een algemene wijziging betreft het risico van koers- en prijswijzigingen van de beleggingen. Als gevolg van prijswijzigingen zal de waarde van beleggingen in leningen, obligaties, financiële beleggingen en landbouwgronden fluctueren. Renterisico Het rendement van Triodos Groenfonds is grotendeels afhankelijk van de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt. Afhankelijk van de samenstelling van de portefeuille zal een verandering van de rentevoet op de kapitaalmarkt een positief of een negatief effect kunnen hebben op de resultaten van Triodos Groenfonds. Het fonds kan ten behoeve van het afdekken van renterisico s beleggen in derivaten. Gedurende het jaar is hiervan geen gebruik gemaakt. De hoogte van rente en erfpachtcanon is bij nieuwe beleggingen in sterke mate afhankelijk van de ontwikkelingen op de kapitaalmarkt en wordt in de regel voor lange termijn vastgesteld. De verdeling van de leningenportefeuille in rentevast periodes (op basis van nominale waarde) per 31 december 2010 is als volgt: Rentevast periode < 1 jaar Rentevast periode 1 jaar tot 5 jaar Rentevast periode > 5 jaar Debiteurenrisico Aan de beleggingen in de vorm van leningen, obligaties en landbouwgronden zijn debiteurenrisico s verbonden. Triodos Groenfonds beheerst het kredietrisico met name door het stellen van voldoende zekerheden, zoals hypothecaire zekerheid of verpanding van vorderingen. Triodos Groenfonds heeft daarnaast bij de aanvraag en tussentijdse beoordelingen van leningen een stelsel van beoordelingscriteria om kredietrisico s te beoordelen en waar nodig bij te sturen. Valutarisico Er is geen sprake van een valutarisico, aangezien Triodos Groenfonds alleen transacties in euro s verricht. Concentratierisico Het concentratierisico is het risico dat zich voor kan doen indien Triodos Groenfonds een grote concentratie van beleggingen heeft in bepaalde soorten debiteuren of op bepaalde markten. Ter beperking van dit risico worden verschillende vermogenstitels, te weten, obligaties, leningen, financiële beleggingen en landbouwgronden, gespreid over diverse sectoren, namelijk duurzame energie, biologische landbouw, duurzaam bouwen, natuur en landschap, milieutechnologie, overheden en solide, duurzaam opererende financiële instellingen. Een verdeling van het kredietrisico over de verschillende sectoren is vermeld op pagina 10. Triodos Groenfonds belegt enkel in projecten welke gelegen zijn in het Koninkrijk der Nederlanden. 35

36 Inkoop van aandelen Triodos Groenfonds is als open-end beleggingsinstelling onder normale omstandigheden bereid tot inkoop van aandelen tegen intrinsieke waarde. Er zijn voldoende waarborgen aanwezig opdat aan de verplichting om in te kopen en terug te betalen kan worden voldaan, behoudens wettelijke bepalingen en de hieronder vermelde omstandigheden, zulks ter beoordeling van de beheerder. Er kunnen zich omstandigheden voordoen waarbij de beheerder besluit dat Triodos Groenfonds in het geheel geen aandelen zal inkopen. Voor zover nu kan worden overzien zal dat het geval zijn indien de liquide middelen van Triodos Groenfonds hiertoe ontbreken of dat door aangegane verplichtingen reeds beslag op deze middelen van Triodos Groenfonds is gelegd. Tot de aangegane verplichtingen dienen ook gerekend te worden de liquiditeiten die nodig zijn om het resultaat uit te keren, zodat de fiscale status van beleggingsinstelling niet wordt aangetast. Ook in andere gevallen waarbij naar de mening van de beheerder de belangen van Triodos Groenfonds of de aandeelhouders door inkoop zouden worden aangetast, kan besloten worden geen aandelen in te kopen. Fiscale status Triodos Groenfonds is een beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de Vennootschapsbelasting Dit impliceert dat, indien onder meer de fiscale winst nagenoeg volledig wordt uitgekeerd in de vorm van dividend, het fonds geen vennootschapsbelasting is verschuldigd. Met ingang van 1 januari 1997 is (de rechtsvoor ganger van) Triodos Groenfonds fiscaal erkend als groene instelling zoals nu is geregeld in artikel 5.14 van de Wet op de Inkomstenbelasting Volgens de Wet op de Inkomstenbelasting 2001 is groen beleggen vrijgesteld van de vermogensrendement heffing in Box III (1,2%) tot een maximum van EUR per belastingplichtige of EUR voor fiscale partners en echtgenoten gezamenlijk (bedragen gelden voor 2010). Naast de vrijstelling van de vermogensrendement heffing geldt een aflopende jaarlijkse heffingskorting voor de inkomstenbelasting van het vrijgestelde bedrag conform onderstaande tabel: Jaar en verder Vrijstelling vermogensrendementsheffing 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% 1,2% Heffingskorting 1,3% 1,0% 0,7% 0,4% 0,0% Maximaal totaal fiscaal voordeel 2,5% 2,2% 1,9% 1,6% 1,2% 36

37 Toelichting op de balans per 31 december 2010 Beleggingen Voor een sectorale specificatie van de beleggingsportefeuille wordt verwezen naar het overzicht op pagina 10. Landbouwgrond Stand per 1 januari Ongerealiseerde waardeverandering Stand per 31 december De gronden zijn in erfpacht uitgegeven. De resterende looptijden van de erfpachtcontracten zijn 7 en 12 jaar. De waardeontwikkeling van de twee percelen is gebaseerd op een taxatie uitgevoerd door een externe taxateur in Specificatie van de post landbouwgrond ultimo 2010: Aantal bedrijven Aantal ha Verkrijgingsprijs Reële waarde Provincie Friesland 1 25, Overige financiële beleggingen Stand per 1 januari Ongerealiseerde waardeverandering Stand per 31 december Specificatie van de post overige financiële beleggingen ultimo 2010: Verkrijgingprijs Reële waarde Windpark Roggeplaat BV, Zeist Triodos Venture Capital Fund BV, Zeist Triodos Venture Capital Fund BV heeft thans een verkrijgingprijs van nihil. De terugontvangen bedragen overstijgen het bedrag van de oorspronkelijke investering. (Zie de toelichting onder de 'Niet uit de balans blijkende activa en verplichtingen' op pagina 44) 37

38 Obligaties Stand per 1 januari Aankopen Verkopen Gerealiseerde waardeverandering -64 Ongerealiseerde waardeverandering Stand per 31 december Specificatie van de post obligaties per ultimo 2010: Verkrijgingprijs Reële waarde 3,375% Bank Nederlandse Gemeenten 05/ ,000% Bank Nederlandse Gemeenten 04/ ,125% Bank Nederlandse Gemeenten 06/ ,375% Bank Nederlandse Gemeenten 03/ ,625% Bank Nederlandse Gemeenten 02/ ,125% CADES 07/ ,375% Nederlandse Waterschapsbank 06/ ,375% Nederlandse Waterschapsbank 10/ ,250% Nederlandse Waterschapsbank 04/ ,125% Nederlandse Waterschapsbank 01/ Leningen Stand per 1 januari In het boekjaar verstrekte leningen Disagio 3 3 Afgelost in het boekjaar Ongerealiseerde waardeverandering Stand per 31 december

39 De nominale waarde van de leningen bedraagt ultimo 2010 EUR (2009: EUR ). Het nominale rentepercentage op de leningen is ultimo 2010 gemiddeld 3,31% (2009: 3,41%) per jaar. Het rentepercentage waarmee de contante waarde van de toekomstige kasstromen is bepaald bedraagt ultimo 2010 gemiddeld 1,86% (2009: 2,26%) per jaar. De gewogen gemiddelde resterende looptijd bedraagt ultimo ,0 jaar (2009: 5,2 jaar). De gewogen gemiddelde resterende rentevaste periode bedraagt ultimo ,9 jaar (2009: 3,2 jaar). De correctie op het fondsvermogen van 1,06% als gevolg van het aflopen van de heffingskorting is verwerkt door een verlaging van de oorspronkelijke referentierente met 0,547%. Het disagio heeft betrekking op 2 leningen die in 2001 en 2008 zijn verstrekt. Het disagio valt vrij ten gunste van de winst- en verliesrekening gedurende de resterende looptijd van de leningen, ultimo 2010 nog respectievelijk 1 en 18 jaar. Ultimo 2010 bedraagt de voorziening EUR (2009: EUR ). De toename in 2010 bedraagt per saldo EUR (2009: toename EUR ). De voorziening is conform de waarderingsgrondslagen verwerkt in de herwaarderingsreserve. Specificatie van de post leningen per ultimo 2010: Vorderingen uit hypothecaire leningen Vorderingen uit onderhandse leningen Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa Specificatie van de post overige vorderingen en overlopende activa per ultimo 2010: Debiteuren, nog te ontvangen rente en aflossingen Te ontvangen erfpacht 3 3 Te ontvangen rente vorderingen uit leningen Te ontvangen inzake uitgegeven aandelen aan toonder Te ontvangen rente liquide middelen Te ontvangen rente obligaties Overige De looptijd van overige vorderingen en overlopende activa is korter dan 1 jaar. 39

40 Overige activa Liquide middelen De post liquide middelen omvat de direct opvraagbare saldi op rekeningen-courant en spaarrekeningen aangehouden bij Triodos Bank, Rabobank, KAS BANK en Fortis MeesPierson. Hiervan is een bedrag van EUR geplaatst op deposito s tegen gemiddeld 4,455%. Ultimo 2010 bedraagt het direct opvraagbare uitstaande saldo EUR tegen een gewogen gemiddeld rentepercentage van 0,499%. Dit saldo is een momentopname en deels het gevolg van de grote instroom van gelden in de laatste dagen van Op de rekening-courant bij Triodos Bank wordt vanaf geen rente meer vergoed. De rentevergoeding op de spaarrekeningen bij Triodos Bank bedroeg per : 0,8% over de eerste EUR en 0,5% over het meerdere. Op de rekening-courant bij de KAS BANK bedraagt de rentevergoeding Eonia -0,5% over het positieve saldo en de rentekosten Eonia + 0,5% over het negatieve saldo. Kortlopende schulden Aflossingsverplichting Fortis Groenbank Loonheffing 4 4 Te betalen beheervergoeding Te betalen marketingkosten Te betalen publiciteitskosten Te betalen bestandsprovisie Rekening-courant Triodos Investment Management 36 Te betalen rente Fortis Groenbank Te betalen provisie bankgaranties 6 7 Te betalen dividend 3 3 Te betalen accountantskosten 4 26 Vooruitontvangen inzake uit te geven aandelen op naam Crediteuren 173 Vooruitontvangen rente en aflossingen Creditrente vergoeding cliënt 45 Diversen

41 Langlopende schulden Onder de langlopende schulden zijn opgenomen de eenmalige betalingen op erfpachtcontracten en het resterende langlopend deel van een lening bij Fortis Groenbank BV van EUR Het verloop van de erfpachtcontracten kan als volgt worden weergegeven: Stand per 1 januari Vrijval boekjaar -5-5 Stand per 31 december Het verloop van de lening bij Fortis Groenbank kan als volgt worden weergegeven: Stand per 1 januari Kortlopend deel Stand per 31 december Deze lening met een rentepercentage van 4,11% heeft een looptijd tot 6 oktober 2013 en wordt afgelost in 24 kwartaaltermijnen waarvan de eerste is vervallen per 6 januari De stand van de langlopende schulden per 31 december is als volgt naar looptijd in te delen: binnen een periode van 1 jaar 5 5 in de periode van 1 tot 5 jaar in de periode langer dan 5 jaar

42 Eigen vermogen Geplaatst en gestort kapitaal (bedragen in euro's Gewone aandelen 2010 Prioriteitsaandelen 2010 Gewone aandelen 2009 Prioriteitsaandelen 2009 Geplaatst en gestort primo Geplaatst in het verslagjaar Ingekocht in het verslagjaar Geplaatst en gestort ultimo Het maatschappelijk kapitaal bedraagt per balansdatum EUR verdeeld in gewone aandelen en 5 prioriteitsaandelen van elk nominaal groot EUR 5. De prioriteitsaandelen zijn in het bezit van Stichting Triodos Holding. Van de gewone aandelen, zijn ultimo stuks geplaatst via Euronext Fund Service (2009: ) en stuks ingeschreven in het aandeelhoudersregister (2009: ). Mutaties in het aantal aandelen in stuks: Stand per 1 januari Geplaatste aandelen Ingekochte aandelen Stand per 31 december Agio Stand per 1 januari Geplaatste aandelen Ingekochte aandelen Mutatie afrondingsreserve -107 Stand per 31 december Het volledige bedrag van het agio is fiscaal erkend. 42

43 Herwaarderingsreserve De herwaarderingsreserve betreft de per balansdatum van het vorig boekjaar positieve ongerealiseerde waardeveranderingen van de beleggingen Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking: inzake landbouwgrond inzake overige financiële beleggingen inzake leningen Stand per 31 december Specificatie van de post herwaarderingsreserve per ultimo 2011: Herwaardering landbouwgrond Herwaardering overige financiële beleggingen Herwaardering leningen Overige reserves Onder deze post zijn opgenomen de algemene reserve en de afrondingsreserve. Het verloop van de algemene reserve is als volgt: Stand per 1 januari Mutatie herwaarderingsreserve Ongerealiseerde waardemutatie obligaties Stand per 31 december

44 Het verloop van de afrondingsreserve is als volgt: Stand per 1 januari 5 Mutatie in verband met dividenduitkering Mutatie agio reserve -107 Stand per 31 december Onverdeeld resultaat Betreft het nog niet uitgekeerde resultaat over het boekjaar Stand per 1 januari Toevoeging/onttrekking: Bij: Stand afrondingsreserve primo Uitgekeerd dividend Mutatie herwaarderingsreserve Mutatie algemene reserve Mutatie afrondingsreserve 107 Onverdeeld resultaat boekjaar Stand per 31 december Niet uit de balans blijkende activa en verplichtingen Triodos Groenfonds NV heeft in 2001 een toezegging tot investering in Triodos Venture Capital Fund BV gedaan. De toezegging, welke is te storten op afroep, bedraagt EUR waarvan ultimo 2009 is gestort en opgevraagd EUR Inmiddels is als agio terugontvangen een bedrag van EUR Gedurende de formele investeringsperiode van Triodos Venture Capital Fund BV, eindigend medio 2006 en onder bijzondere omstandigheden ook daarna nog, zijn aanvullende bedragen tot maximaal EUR opvraagbaar. Naar verwachting zal hierop geen beroep worden gedaan, aangezien Triodos Groenfonds de intentie heeft het aandeel in Triodos Venture Capital Fund BV in 2011 te desinvesteren. 44

45 Toelichting op de winst- en verliesrekening over 2010 (bedragen in duizenden euro s) Opbrengsten uit beleggingen In landbouwgrond Canon-opbrengsten Vrijval van de vergoeding voor waardevermindering van in erfpacht uitgegeven grond In obligaties Het betreft rente inzake obligaties. In leningen Het betreft rente inzake leningen, vergoedingen voor administratiekosten en beschikbaarheidprovisies. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De ongerealiseerde waardeverandering van leningen was in 2010 negatief. Dit is een combinatie van verschillende factoren zijnde de renteontwikkelingen (positief EUR ), voorziening oninbaarheid (negatief EUR ) en de correctie als gevolg van het aflopen van de heffingskorting over de jaren 2010 tot en met 2014 (negatief EUR ). Bedrijfslasten Beheerkosten Beheervergoeding Accountantskosten* Kosten toezichthouder Publiciteitskosten Kosten beursnotering Kosten bankgaranties 6 7 Bestandsprovisie Commissarissenbeloning Provisiekosten obligaties Rentelasten Overige lasten * De accountantskosten hebben betrekking op controle van de jaarrekening ad. EUR en de aan de controle verwante opdracht met betrekking tot validatie waarderingsmodel leningen ad. EUR De accountant heeft geen werkzaamheden verricht die adviesgevend van aard zijn. 45

46 Overige bedrijfskosten Marketingkosten Kostenstructuur Beheervergoeding Triodos Groenfonds heeft geen medewerkers of directieleden in dienst. De directie van Triodos Groenfonds wordt gevoerd door Triodos Investment Management tegen een jaarlijkse vergoeding van 0,8% van het fondsvermogen, exclusief het onverdeelde resultaat met uitzondering van de ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Uit deze vergoeding worden alle kosten van het management van Triodos Groenfonds betaald zoals de kosten van het beheer van de beleggingen, de kosten van de administratie en de kosten van automatisering. De beheervergoeding bedraagt in 2010 EUR (2009: EUR ). Bestandsprovisie Voor het aanbrengen van aandelen maakt Triodos Groenfonds gebruik van financiële instellingen en tussenpersonen waarmee distributieovereenkomsten worden gesloten. Afhankelijk van de distributeur wordt een jaarlijkse vergoeding geboden van 0,25 tot 0,40% van de waarde van de door de desbetreffende distributeur geplaatste aandelen. De bestandsprovisie bedraagt over 2010 EUR (2009: EUR ). Hiernaast worden geen aanbrengprovisies vergoed. Bezoldigingsbeleid Raad van Commissarissen De vergoeding voor commissarissen wordt door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders vastgesteld. Bij de vergoeding wordt geen rekening gehouden met marktconformiteit. Aan commissarissen zijn geen leningen, voorschotten of garanties verstrekt. Er is uit principiële overwegingen geen aandelenoptieregeling voor commissarissen. De bezoldiging van de Raad van Commissarissen is als volgt: bedragen in euro's per jaar Peter Blom * Marjolein Elings-van Hooidonk** Peter Kok** Annemiek Rijckenberg** Jan Paul van Soest** Freek Vergunst* * Commissarissen werkzaam voor Triodos Bank ontvangen geen vergoeding. ** Vergoeding voor leden van de Raad van Commissarissen wordt eventueel vermeerderd met niet-aftrekbare omzetbelasting. 46

47 Transactiekosten In 2010 hebben geen transacties inzake landbouwgronden plaatsgevonden. Transactiekosten van overige financiële beleggingen en leningen komen ten laste van de beheerder, Triodos Investment Management. Kosten van uitgifte en terugkoop van aandelen Aan het plaatsen of terugkopen van eigen aandelen door Triodos Groenfonds zijn voor het fonds geen kosten verbonden. Er wordt derhalve geen op- of afslag op de intrinsieke waarde gehanteerd. Totale kosten De totale kosten van het fonds bedragen over 2010 EUR (2009: EUR ). Kostenvergelijking bedragen in euro's Kosten 2010 Kosten prospectus Beheervergoeding (0,8%) Kosten voor bewaring Kosten externe accountant Kosten toezichthouder Marketingkosten* Kosten van het verlenen van opdrachten aan derden Bestandsprovisie** Overige fondskosten*** * De in het prospectus genoemde marketingkosten bedragen maximaal 0,25% van het fondsvermogen. In 2011 waren deze kosten lager omdat het fonds tijdens een groot gedeelte van het jaar geen nieuwe aandelen heeft uitgegeven. ** De in het prospectus genoemde kosten voor bestandsprovisie bedragen maximaal 50% van de beheervergoeding. *** De in het prospectus genoemde overige fondskosten bedragen maximaal 10% van de totale kosten. De kosten liggen binnen de kaders van het prospectus. Total expense ratio De total expense ratio bedraagt over ,16% (2009: 1,17%). De total expense ratio (TER) geeft weer wat de kosten zijn van een beleggingsfonds als percentage van het gemiddelde fondsvermogen over de verslagperiode. Het betreft de kosten exclusief de kosten van beleggingstransacties, interestkosten en de kosten die verband houden met het toe- en uittreden van deelnemers gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde. Omloopfactor De omloopfactor bedraagt in ,9% (2009: 2,6%). De omloopfactor betreft het totaal bedrag van alle beleggingstransacties minus het totaal bedrag aan transacties in het geplaatste kapitaal, gerelateerd aan de gemiddelde intrinsieke waarde. Door het specifieke karakter van Triodos Groenfonds zijnde beleggingen in de vorm van langlopende leningen kan de omloopfactor niet zonder meer worden vergeleken met andere beleggingsfondsen (bijvoorbeeld met beleggingen in aandelen en obligaties). 47

48 Gelieerde partijen Triodos Groenfonds heeft relaties met de volgende rechtspersonen: 1 Stichting Triodos Holding is de houder van vijf prioriteitsaandelen. 2 Triodos Bank Triodos Groenfonds houdt een groot deel van de liquide middelen aan bij Triodos Bank tegen marktconforme tarieven. Triodos Bank beheert het aandeelhoudersregister en ontvangt hiervoor geen vergoeding. Triodos Bank verstrekt bankgaranties aan Triodos Groenfonds tegen marktconforme voorwaarden en tarieven. Triodos Bank kan een stand-by faciliteit verstrekken aan Triodos Groenfonds tegen marktconforme voorwaarden en tarieven. Triodos Bank heeft een distributieovereenkomst met Triodos Groenfonds op basis waarvan een jaarlijkse bestandsprovisie van 0,40% van het via Triodos Bank geplaatste aandelenkapitaal wordt uitgekeerd. 3 Triodos Mees Pierson beheert de financieringen en de portefeuille duurzame obligaties en ontvangt hiervoor een marktconforme vergoeding van Triodos Investment Management. 4 Triodos Investment Management voert het beheer over Triodos Groenfonds waarvoor zij een jaarlijkse vergoeding van 0,8% van het fondsvermogen exclusief het onverdeelde resultaat met uitzondering van de ongerealiseerde waardeveranderingen over beleggingen, ontvangt. 5 Triodos Ventures heeft een 40% belang in Windpark Roggeplaat BV. Triodos Groenfonds heeft in hetzelfde windpark een belang van 37,5%. 6 Triodos Groenfonds heeft een participatie in Triodos Venture Capital Fund tegen dezelfde voorwaarden als welke voor de andere participanten in Triodos Venture Capital Fund van toepassing zijn. 7 Triodos Vastgoedfonds heeft in 2006 en in 2010 op basis van groenverklaringen een lening verkregen tegen markt conforme voorwaarden (tot 1/1/2016 en tot 1/7/2019). UIitbesteding van kerntaken De onderstaande kerntaken zijn door Triodos Groenfonds uitbesteed: - Het beheren van het aandeelhoudersregister is uitbesteed aan Triodos Bank NV. - Het beheren van de beleggingsportefeuille is uitbesteed aan Triodos Bank NV. - Het onderhouden van de markt via Euronext Fund Service is uitbesteed aan KAS BANK NV. - Het uitoefenen van de functie van hoofdbetaalkantoor is uitbesteed aan KAS BANK NV. Zeist, 4 maart 2011 Directie Triodos Investment Management BV Marilou van Golstein Brouwers Bas Rüter 48

49 Overige gegevens. (in duizenden euro s) Winstverdeling De statutaire regeling omtrent de bestemming van de winst conform artikel 14 van de statuten luidt: 1 Van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst kan door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders op voorstel van de directie en na goedkeuring van dit voorstel door de Raad van Commissarissen eerst een bedrag worden bestemd tot het vormen of versterken van reserves. 2 Ten laste van het overblijvende bedrag van de winst wordt aan houders van prioriteitsaandelen een dividend uitgekeerd ten bedrage van vier procent van het op de aandelen gestorte kapitaal, dan wel de wettelijke rente indien deze lager mocht zijn. Het overblijvende bedrag van de winst staat ter beschikking van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders met dien verstande dat op de prioriteitsaandelen niet meer dan het in de eerste volzin bepaalde bedrag wordt uitgekeerd. De vennootschap kan aan de aandeelhouders en andere gerechtigden op de voor uitkering vatbare winst slechts uitkeringen doen voor zover haar eigen vermogen groter is dan het bedrag van het gestorte en opgevraagde deel van het kapitaal vermeerderd met de reserves die krachtens de wet of de statuten moeten worden aangehouden. 3 Op voorstel van de directie en na goedkeuring van dit voorstel door de Raad van Commissarissen kan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders besluiten, dat uitkeringen aan aandeelhouders geheel of gedeeltelijk door uitreiking van aandelen in het kapitaal der vennootschap zullen geschieden. 4 Voor zover mogelijk en rechtens geoorloofd, kan de directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen een of meer interim-dividenden uitkeren op rekening van het te verwachten dividend. De directie stelt voor aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders de gehele fiscale winst uit te keren aan de aandeelhouders, na uitdeling van 4% aan de houders van prioriteitsaandelen. De voor uitkering beschikbare fiscale winst over 2010 bedraagt: Resultaat volgens de winst- en verliesrekening over Bij: Ontrekking ongerealiseerd herwaarderingsresultaat aan de herwaarderingsreserve en algemene reserve Fiscale winst over Prioriteitsaandelen Er zijn vijf prioriteitsaandelen uitgegeven aan Stichting Triodos Holding. De leden van het bestuur van de stichting zijn de heer Pierre Aeby en de heer Peter Blom. Voor wat betreft de onafhankelijkheid van deze bestuursleden ten aanzien van de directies van Triodos Groenfonds en Triodos Investment Management geldt dat, naar het gezamenlijke oordeel van genoemde bestuursleden en directies, wordt voldaan aan de eisen die bijlage X van het Fondsenreglement van Euronext Fund Service daaraan stelt. 49

50 Aan de houders van prioriteitsaandelen zijn krachtens de statuten de volgende bijzondere rechten verleend: De vergadering van prioriteitsaandeelhouders stelt het aantal commissarissen vast en doet een niet-bindende voordracht aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders voor de benoeming van de leden van de Raad van Commissarissen. Aan houders van prioriteitsaandelen wordt ten laste van de winst, na eventuele vorming of versterking van reserves, een dividend uitgekeerd ten bedrage van 4,0% van het op de aandelen gestorte kapitaal, dan wel de wettelijke rente indien deze lager mocht zijn. Voor een besluit tot statutenwijziging, of tot ontbinding van de vennootschap door een Algemene Vergadering van Aandeelhouders is vooraf goedkeuring door de vergadering van houders van prioriteitsaandelen vereist. Bij ontbinding van de vennootschap wordt aan de houders van prioriteitsaandelen, nadat uit de baten allereerst de schulden en kosten van liquidatie zijn voldaan, het nominaal bedrag hunner aandelen uitgekeerd. Belangen van commissarissen en directie bij beleggingen van het fonds De leden van de Raad van Commissarissen van Triodos Groenfonds, alsmede de leden van de directie van Triodos Investment Management hebben of hadden op enig moment gedurende het boekjaar 2010 geen persoonlijk belang bij een belegging van Triodos Groenfonds. Gebeurtenissen na balansdatum Tot op heden hebben zich geen gebeurtenissen na balansdatum voorgedaan, die nadere informatie per balansdatum zouden geven. Aandelenbezit De leden van de Raad van Commissarissen en de directie hebben geen aandelen Triodos Groenfonds in bezit. Kerncijfers Voor een vergelijkend overzicht van de intrinsieke waarde, het aantal uitstaande aandelen en de intrinsieke waarde per aandeel verwijzen wij na de kerncijfers aan de binnenkant van de omslag. Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De algemene vergadering van aandeelhouders en de Raad van Commissarissen van Triodos Groenfonds N.V. Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit jaarverslag opgenomen jaarrekening 2010 van Triodos Groenfonds N.V. te Zeist gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2010 en de winst- en verliesrekening over 2010 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. 50

51 Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW. De directie van de vennootschap is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de entiteit. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Triodos Groenfonds N.V. per 31 december 2010 en van het resultaat over 2010 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Utrecht, 4 maart 2011 KPMG Accountants N.V. K. Oosterhof RA 51

52 Raad van Commissarissen. De heer P. Blom (1956) Peter Blom is directievoorzitter van Triodos Bank NV. Uit hoofde van deze functie bekleedt hij binnen Triodos Groep nog een aantal andere functies, onder andere als lid van de Raden van Commissarissen van Triodos Cultuurfonds NV en Triodos Vastgoedfonds NV. Hij is bestuurslid van de Nederlandse Vereniging van Banken, het Nationaal Restauratiefonds en voorzitter van de Global Alliance for Banking on Values. Peter Blom is voor het eerst benoemd in Volgens het rooster van aftreden loopt zijn tweede zittingstermijn af in Peter Blom heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Groenfonds. Mevrouw Mr M.M. Elings-van Hooidonk (1964) Marjolein Elings-van Hooidonk is notaris bij Van Rhijn Notarissen in Zeist. Daarnaast is zij secretaris van het bestuur van de Monté Verloren Stichting, bestuurslid van de Van Tellingen Pul Stichting en voorzitter van de Board of Directors van Triodos SICAV I. Volgens het rooster van aftreden loopt haar tweede zittingstermijn af in Marjolein Elings-van Hooidonk heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Groenfonds. De heer Mr P.J.W.G. Kok (1954) Peter Kok is per 27 mei 2010 teruggetreden als lid van de Raad van Bestuur (CFO) van Delta Lloyd NV en alle daarbij behorende nevenfuncties. Op dit moment is hij lid van de Raad van Commissarissen van Dunea, MN Services en van Triodos Vastgoedfonds NV. Peter Kok is voor het eerst benoemd in Volgens het rooster van aftreden loopt zijn tweede zittingstermijn af in Peter Kok heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Groenfonds. Mevrouw Drs A. Rijckenberg (1953) Stichting Huis en Festival aan de Werf, voorzitter van de Stichting Muziekensemble MAE en voorzitter van de Stichting Marja van de Werfdebat. Annemiek Rijckenberg is voor het eerst benoemd in Volgens het rooster van aftreden loopt haar eerste zittingstermijn af in Annemiek Rijckenberg heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Groenfonds. De heer Ir J.P. van Soest (1955) Jan Paul van Soest is directeur van Jan Paul van Soest - Advies voor Duurzaamheid BV. Daarnaast is hij voorzitter van de Stichting Centrum Landbouw en Milieu, lid van de Raad van Commissarissen van CLM BV, bestuurslid van de Energy for All Foundation, Bestuurslid stichting Energie Dialoog Nederland, bestuurslid van de Stichting Ontwikkeling Mondiaal Leiderschap, mededirecteur Carbon Stars BV en bestuurslid van de Creative Biomass Foundation. Jan Paul van Soest is voor het eerst benoemd in Volgens het rooster van aftreden loopt zijn tweede zittingstermijn af in Jan Paul van Soest heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Groenfonds. De heer Drs J.F. Vergunst (1946) Freek Vergunst was tot 31 maart 2010 directeur van Cordares Vermogensbeheer en eveneens directeur van APG Investment Services BV. Per 1 april 2010 heeft hij gebruik gemaakt van de vroegpensioenregeling. Freek Vergunst is lid van de Raad van Commissarissen van Axent Verzekeringen NV en maakt deel uit van een aantal beleggingscommissies van pensioenfondsen. Freek Vergunst is voor het eerst benoemd in Volgens het rooster van aftreden loopt zijn tweede zittingstermijn af in Freek Vergunst heeft de Nederlandse nationaliteit en bezit geen aandelen in Triodos Groenfonds. Annemiek Rijckenberg is zelfstandig adviseur stedelijke ontwikkeling. Daarnaast is zij voorzitter van de Commissie Welstand en Monumenten Amsterdam en lid van de VROMraad. Zij is bestuurslid van de Vereniging Deltametropool, lid van de Raad van Commissarissen van Woningstichting Portaal, en o.m. voorzitter van de 52

53 Directie. De directie van Triodos Groenfonds wordt gevoerd door Triodos Investment Management. De directie van Triodos Investment Management bestaat uit: Mevrouw Drs M.H.G.E. van Golstein Brouwers (1958) Marilou van Golstein Brouwers is statutair directeur van Triodos Investment Management BV en samen met Bas Rüter eindverantwoordelijk voor Triodos Investment Management BV. Marilou van Golstein Brouwers is lid van de Board of Trustees van Women s World Banking, lid van de Board of Directors van Triodos SICAV II en voorzitter van de Board of Directors van SBI Ltd. Daarnaast is zij bestuurslid bij Max Havelaar Stichting, Stichting Triodos Sustainable Trade Fund en Stichting Triodos Renewable Energy for Development Fund. De heer Ir J.S. Rüter (1969) Bas Rüter is statutair directeur van Triodos Investment Management BV en samen met Marilou van Golstein Brouwers eindverantwoordelijk voor Triodos Investment Management BV. Bas Rüter is daarnaast directeur van Triodos Real Estate Investment Management BV, lid van de Board of Directors van het Luxemburgse fonds Triodos SICAV I, lid van de Raad van Commissarissen van Sustainalytics BV en bestuurslid van Stichting Triodos Sustainable Trade Fund. Tenslotte is hij lid van de Raad van Toezicht van de Natuur- en Milieufederatie Utrecht. 53

54

55 Adres Triodos Groenfonds NV Nieuweroordweg 1 Postbus 55, 3700 AB Zeist Telefoon (informatie & advies) Telefoon (algemeen) Colofon Triodos Groenfonds NV Jaarverslag 2010 Oplage exemplaren Verschijning Maart 2011 Tekst Triodos Bank, Zeist Grafisch ontwerp Michael Nash Associates, Londen Lay out Vocking in Vorm, Utrecht Fotografie Michiel Wijnbergh (projectfotografie), tenzij anders vermeld Drukwerk Drukkerij Pascal, Utrecht Voor reacties of vragen over dit verslag kunt u contact opnemen met Triodos Bank. Dit verslag is ook beschikbaar en te downloaden via: TLEn

56