Beleggen in technologie Vilvoorde, donderdag 9 juni 2005

Transcriptie

1 Beleggen in technologie Vilvoorde, donderdag 9 juni

2 «Beleggen in technologie» Programma: 19u00: Onthaal en verwelkoming door moderator Rudy Dupont, CEO Cortal Consors 19u15: "Is het een goed moment om in technologieaandelen te investeren?" Dhr. Peter Van Assche, equity analist bij Dexia Securities 19u40: "Resultaat en vooruitzichten van Quest for Growth Dhr. René Avonts, CEO Quest for Growth 20u10: "Presentatie van Quest Management Global Technology Fund Dhr. Yves Vaneerdewegh, investment manager en beheerder van Quest Management Global Technology Fund en van de genoteerde portefeuille van Quest for Growth 20u35: Conclusies 20u50: Receptie 2

3 Agenda De Beheerder Quest Management De publieke privak Quest for Growth Jaarresultaten en kwartaalresultaten 31/03/2005 Beursgenoteerde portefeuille Niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth warrant Dividendperspectieven Conclusie Vragen en antwoorden 3

4 Beheerder Quest Management Huidige structuur Quest management NV Privak Basisprincipes: Zelfstandig Professioneel Optimaliseren performance voor investeerder Absolute return Transparant Quest for Growth NV Publieke Privak genoteerd op Euronext NAV: 59 mio Quest Management Global Technology Fund Luxemburgse Sicav NAV: $ 1,75 mio 4

5 Quest Management NV Investment advisor René Avonts Gedelegeerd Bestuurder Yves Vaneerdewegh Investment Manager Quoted portfolio Dr. William Brooks Sr. Investment Manager Life Sciences Katrin Geyskens Investment Manager Technology Unquoted & Venture Funds Marc Pauwels Fund Administrator Kristof Jaeken Back office Network Administrator Claire Cleremans Investor Relations 5

6 Investment Managers Dr. William Brooks Senior Manager Life Sciences Dokter in de geneeskunde en immunologie (Glasgow) Onderzoeker in München 20 jaar ervaring in Biotech Unieke combinatie van technische en zakelijke vaardigheden op het gebied van life sciences. Katrin Geyskens Manager Unquoted Investments and Venture Funds Diploma handelsingenieur van K.U. Leuven MBA University of Chicago CERA - analiste Internship bij equity afdeling van Merrill Lynch, London Management consultant voor A.T.Kearney in Europa en Zuid- Afrika Yves Vaneerdewegh Manager Quoted Investments Handelsingenieur ABAF Hamburg Manheimer NV: Beheerder Belgisch-Nederlandse portefeuille Puilaetco: Senior Portfolio Manager 6

8 De Publieke Privak Speciaal juridisch statuut Collectieve beleggingsinstelling die gericht is op beleggen in niet genoteerde vennootschappen en in technologische groeibedrijven 8

9 De publieke privak Belastbaarheid in hoofde van de Privak Geen vennootschapsbelasting Belastbaarheid in hoofde van particuliere beleggers Geen Roerende Voorheffing op uitgekeerd resultaat afkomstig van gerealiseerde meerwaarden Zet op een efficiënte manier meerwaarden om in belastingvrije inkomsten Jaarlijkse uitkering van minstens 80% van het gerealiseerd resultaat Genoteerd op Euronext Brussel 9

10 Quest for Growth - Corporate governance Raad van Bestuur met een meerderheid van onafhankelijke bestuurders Investeringscomité is gelijk aan Raad van Bestuur Auditcomité: meerderheid zijn onafhankelijke bestuurder, voorgezeten door Frans Theeuwes, expartner bij KPMG 10

11 Quest for Growth Corporate Governance Communicatiestrategie: Maandelijkse publikatie van de NAV en de ganse portefeuille Per kwartaal publikatie van kwartaalrapporten, persconferenties, analistenvergaderingen, Quest Investor Clubs Halfjaarlijkse publikatie van de geauditeerde resultaten Website met: alle presentaties advies van analisten investor relations mogelijkheid om vragen te stellen In 2002 en 2003 prijs voor beste communicatie: Morningstar Trends Cash! VFB 11

12 Analisten over QfG: ING, KBC Securities, Bank Degroof 12

14 Balans 30 juni

15 Resultatenrekening 30 juni

16 Evolutie van de intrinsieke waarde van Quest for Growth en de marktindexen tot 30 Juni 2004 QfG intrinsieke waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0.0% NextEconomy 42,5% Bloomberg UK biotechnology (in Euro) 31,5% 27,7% 24,7% 19,4% 17,0% 9,3% 5,8% 6,6% 6,7% Sinds 31 december 2003 Sinds 30 juni

17 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Quest for Growth boekt 4,28 miljoen winst in derde kwartaal, wat het gecummuleerd resultaat na drie kwartalen op 5,8 miljoen Euro brengt. Kerncijfers: Netto winst voor het derde trimester: 4,28 miljoen ( 0,79 per aandeel) tegenover 5,42 miljoen ( 1,00 per aandeel) in het derde kwartaal van vorig boekjaar Intrinsieke waarde op 31 maart 2005: 11,96 per aandeel (30 juni 2004: 10,89 of + 9,78% na 9 maanden)) Beurskoers op 31 maart 2005: 7,20 (30 juni 2004: 7,40 of + 8,78% na 9 maanden) Twee nieuwe investeringen in niet genoteerde bedrijven: Idea AG ( 0,7 miljoen) en Concept Group ( 0,7 miljoen) Twee follow on investeringen in de niet genoteerde portefeuille: Plethora ( 0,6 miloen) en NetFund Europe Een IPO in de niet genoteerde portefeuille: Plethora Solutions noteert nu op AIM De portefeuille van Quest for Growth is volledig in overeenstemming met de beleggingsregels opgelegd door het Privak decreet 17

18 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Waardering QUEST FOR GROWTH Beurskoers Intrinsieke waarde 5/31/2005 5/31/2005 4/30/2005 6/30/2004 aandeel: 7,95 EUR 11,75 EUR* 11,52 EUR 10,89 EUR Bron: Waardering volgens de interne warrant: 0,22 EUR berekening van de vennootschap * Indien alle warrants aan 8 EUR per aandeel uitgeoefend werden, zou de intrinsieke waarde per aandeel 9,87 EUR bedragen. De volledige portefeuille, op toestand 31 mei, kan geraadpleegd worden op de website. quest@questforgrowth.com De intrinsieke waarde wordt elke eerste zaterdag van de maand gepubliceerd in De TIJD en in L ECHO, in CASH en op de Quest for Growth-website Maandelijkse publicatie van de portefeuille op de website 18

19 Quest for Growth - Kwartaalresultaten 8 mio Resultaat per beleggingscategorie per kwartaal 6 mio 4 mio 2 mio 0 mio -2 mio -4 mio -6 mio -8 mio -10 mio -12 mio Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Geno teerd Geno teerd - Niet geno teerd Niet geno teerd Durfkapitaalfo ndsen 19

20 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Toegevoegde waarde per sector per aandeel voor Q3 Sector Hedge Cost 12,20 12,00 NAV / aandeel 11,80 11,60 11,40 11,20 11,00 Waarde 31/12/2004 Divers Electr. & IT Diensten Farma & Hardware biotech Semic. & uitrusting Software Telecom & uitrusting Equity hedging Currency hedging Inkomsten Kosten Waarde 31/03/

21 Quest for Growth - Kwartaalresultaten 21

22 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Rendement per aandeel van 30 juni 2003 tot 31 mei

23 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Onderwaardering van het aandeel Discount van de beurskoers tov inventariswaarde 55% 45% Discount: 30,89% Discount na verwatering door warrant: 18,43% Grootste Grootste Discount: Discount: okt okt 02: 02: 57,66% 57,66% 35% 25% 15% 5% april april Discount: Discount: 30,89% 30,89% Discount Discount bij bij volledige volledige verwatering: verwatering: 18,43% 18,43% -5% 11/98 02/99 05/99 08/99 11/99 02/00 05/00 08/00 11/00 02/01 05/01 08/01 11/01 02/02 05/02 08/02 11/02 02/03 05/03 08/03 11/03 02/04 05/04 08/04 11/04 02/05 23

24 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Spreiding van de portefeuille per sector op 31 maart

25 Quest for Growth - Kwartaalresultaten Spreiding van het geïnvesteerde deel van de portefeuille per land op 31 maart

27 Portefeuille genoteerde aandelen Grootste posities (portefeuille op 31 mei 2005) land sector/activiteit % 31/05/05 EVS België digitale beeldverwerkingssystemen voor TV uitzendingen 5,2% Option België produkten voor mobiele datacommunicatie 5,0% Plethora VK gespecialiseerd farmabedrijf met focus op urologische aandoeningen 2,8% Vodafone VK mobiele telecommunicatiediensten 2,6% Ericsson Zweden apparatuur voor telecommunicatienetwerken en mobiele telefoons 2,6% Neteller VK diensten voor het online transfereren van geld 2,5% Mobistar België mobiele telecommunicatiediensten 2,0% O2 VK mobiele telecommunicatiediensten 2,2% Philips Nederland halfgeleiders, licht, medische apparatuur, electronische produkten 2,1% ASM International Nederland apparatuur voor de productie van halfgeleiders 2,2% 27

29 Private equity of investeringen in niet-genoteerde ondernemingen kunnen in verschillende stadia van een bedrijf gebeuren Vervangingskapitaal/ Buyout Seed Zaaikapitaal Start-up Startkapitaal Expansie Later stage Pre-IPO IPO / Beursintroductie Private Equity Niet beursgenoteerd QfG s investeringspolitiek Genoteerde bedrijven Bron: QM 29

30 In 2004 werden in Europa ongeveer 1000 venture investeringen gedaan, voor een totaalbedrag van 3,2 miljard miljard Europees durfkapitaal: Investeringsbedragen en aantal investeringen investeringsbedrag # investeringen Nota: Europees durfkapitaal omvattende alle investeringen gecategorizeerd als zaaikapitaal, 1ste en 2de ronde of latere financieringsfases. Bron: VentureOne/E&Y 30

31 Voorbeeld van een recente investering: Op 3 mei kondigde QfG een investering van ongeveer aan in Welcome, een privaat software bedrijf gevestigd in Aix-en-Provence (Frankrijk) dat gespecialiseerd is in innovatieve smart card software. Welcome is een toonaangevend bedrijf dat betalingssoftware levert die de volledige capaciteiten van de EMV standaard (Europay Visa Mastercard) benut voor krediet- en debetkaarten die met een chip zijn uitgerust. Het bedrijf heeft zijn hoofdkantoor in Aix-en-Provence (Frankrijk) en verkoops- en een R&D kantoor in Singapore, Philadelphia en Sao Paulo. Co-investeerder in het bedrijf is BNP Paribas Private Equity 31

32 Voorbeeld van een biotech-investering: QfG investeerde $ 2 miljoen in januari 1999 in Omrix Biopharmaceuticals, een Belgo-Israëlisch bedrijf dat een unieke chirurgische hechtstof ontwikkelt en verkoopt, evenals een assortiment immunologieproducten. Het bedrijf ging door een erg moeilijke periode, maar in november 2004 sloot Omrix een marketing- en distributieovereenkomst (zowel voor de Verenigde Staten als voor Europa) af met Johnson&Johnson wat het bedrijf opnieuw momentum gaf. In januari 2005 werden de schulden van Omrix Biopharmaceuticals Inc. volledig herschikt waarna QfG nog 4% van het bedrijf heeft. 32

33 Private Equity Negen van QfG s private equity investeringen gingen reeds naar de beurs 33

34 Huidige actieve niet-genoteerde portefeuille Private Equity Technologie Gezondheidszorg/ Biotech 2004, België 1999, Israël/ België 2005, Verenigd Koninkrijk 2003, Verenigd Koninkrijk 2004, Verenigd Koninkrijk 2005, België 2005, Duitsland 2005, Frankrijk 2005, Duitsland 34

35 Investeringen in durfkapitaalfondsen Private Equity Schroder Ventures Life Sciences II 35

37 Quest for Growth: Warrant Eigenschappen: 1 warrant voor 1 aandeel Geeft het recht om in te schrijven op een nieuw gewoon aandeel Quest for Growth; Laatste uitoefenperiode: vanaf 3 oktober tot 20 oktober 2005; Uitoefenprijs: 8 37

38 Quest for Growth: Warrant Interactie tussen het aandeel en de warrant Indien de warrant afloopt zonder waarde, zal de koers stijgen: Omdat gans de waarde van Quest for Growth dan terug geconcentreerd zit op het aandeel alleen; Omdat de notie discount fully diluted dan wegvalt en de gewone discount dan wellicht terugkeert naar circa 20%. Indien de warrant wordt uitgeoefend is dit ook positief voor de beurskoers want: Dit zal slechts gebeuren indien de koers duidelijk boven de 8 euro staat; Dit geeft een aantal postitieve effecten: Minder discount op inflow cash, Kosten per aandeel verminderen Hogere market cap & hogere liquiditeit. 38

40 Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen 60,000,000 40,000,000 20,000, ,000,000-40,000,000-60,000,000-80,000, / / / / / / / / / / / /2004 H1 H1 2004/ /2005 Dividend Niet uitgekeerd Overgedragen resultaat 40

41 Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen Voor kapitaalvermindering Geen dividend indien:eigen vermogen < nominaal kapitaal Toestand 31/12/2004: Na kapitaalvermindering (op 30/06/2005): eigen vermogen = nominaal kapitaal 41

42 Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen Winst (vergelijkbaar 2003/2004): 10% 20% 30% Intrinsieke waarde per aandeel: 12,00 12,00 12,00 Discount: 34% 34% 34% Beurskoers per aandeel: 7,95 7,95 7,95 Dividend per gewoon aandeel (90% uitgekeerd): 0,97 1,84 2,70 Dividendrendement aandeel: 12% 23% 34% 42

44 Conclusie Onze troeven: Maar : - Fiscaal gunstig statuut - Investeringsteam met de nodige ervaring en skills - Goede prestaties in het verleden, zowel in goede als in slechte beurstijden - Investeringsmogelijkheden in niet genoteerde bedrijven bewezen - Kans op realisatie van belangrijke meerwaarden in geval van beursintroductie of trade sale - QfG s performance is afhankelijk van de financiële markten met name voor technologieaandelen 44

45 Structuur van Quest Management Privak Private equity Quoted Equity I C T L i f e S c i e n c e s 45

47 Dank voor uw aandacht! 47