Quest for Growth. Quest Investor Club Roeselare. 17 februari 2005

Transcriptie

1 Quest for Growth Quest Investor Club Roeselare 17 februari

2 Agenda Inleiding Quest for Growth - Halfjaarresultaten Update beursgenoteerde portefeuille Update niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth: Warrant Dividendperspectieven Conclusie Vragen en antwoorden 2

3 Privak Quest for Growth NV Publieke Privak Genoteerd op Euronext Eigen vermogen: 63 mio Quest Management NV Investment advisor Prof. Philippe Haspeslagh Dr. Jos B. Peeters René Avonts Johan Tack Voorzitter Bestuurder Gedelegeerd Bestuurder Bestuurder 3

4 Quest Management NV Investment advisor René Avonts Gedelegeerd Bestuurder Yves Vaneerdewegh Investment Manager Quoted portfolio Dr. William Brooks Sr. Investment Manager Life Sciences Katrin Geyskens Investment Manager Technology Unquoted & Venture Funds Marc Pauwels Fund Administrator Kristof Jaeken Back office Network Administrator Claire Cleremans Investor Relations 4

5 Inleiding Quest for Growth - Halfjaarresultaten Update beursgenoteerde portefeuille Update niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth: Warrant Dividendperspectieven Conclusie Vragen en antwoorden 5

6 Quest for Growth - Halfjaarresultaten 6

7 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Waardering QUEST FOR GROWTH Beurskoers Intrinsieke waarde 16/02/ /01/ /01/ /12/ /06/2004 aandeel: 7,98 EUR aandeel: 7,37 EUR 11,61 EUR* 11,17 EUR 10,89 EUR warrant: 0,40 EUR warrant: 0,32 EUR Bron: Waardering volgens de interne berekening van de vennootschap * Indien alle warrants aan 8 EUR per aandeel uitgeoefend werden, zou de intrinsieke waarde per aandeel 9,81 EUR bedragen. quest@questforgrowth.com De intrinsieke waarde wordt elke eerste zaterdag van de maand gepubliceerd in De TIJD en in L ECHO, in CASH en op de Quest for Growth-website 7

8 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Resultaat per beleggingscategorie per kwartaal miljoen 8 mio 6 mio 4 mio 2 mio 0 mio -2 mio -4 mio -6 mio -8 mio -10 mio -12 mio Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Genoteerd Niet genoteerd Genoteerd - Niet genoteerd Durfkapitaalfondsen 8

9 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Bijdrage in de winst per sector in het tweede kwartaal Toegevoegde waarde per sector per aandeel, september - december Sector Hedge Cost I.W. / aandeel Waarde Electr. & IT Diensten Media Farma & 30/09/2004Hardware Biotech Semic. & Uitrust. Software Telecom & Indekking IndekkingOpbrensten Kosten Waarde Uitrust. portefeuille deviezen 31/12/2004 9

10 Quest for Growth - Halfjaarresultaten 10

11 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Rendement per aandeel over 2 jaar 11

12 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Onderwaardering van het aandeel Discount van de beurskoers tegenover de inventariswaarde 65.00% 55.00% Discount Discount na verwatering door warrant Hoogste Hoogste Discount: Discount: okt okt 02: 02: 57,66% 57,66% 45.00% 35.00% 25.00% 15.00% 5.00% 31 Januari Januari 2004 Discount: 36,52% Discount: 36,52% Discount bij volledige verwatering: 24,84% Discount bij volledige verwatering: 24,84% -5.00% 11/98 02/99 05/99 08/99 11/99 02/00 05/00 08/00 11/00 02/01 05/01 08/01 11/01 02/02 05/02 08/02 11/02 02/03 05/03 08/03 11/03 02/04 05/04 08/04 11/04 02/05 12

13 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Portefeuillesamenstelling op 31 december 2004 Wettelijke verplichtingen Toestand 31/12/2004 Wettelijke verplichting Artikel 40: Ten minste 50% van de activa in aandelen: 85,25% > 50% Gekwalificeerde beleggingen 70% Artikel 41: 1 Ten minste 70% van de activa in: a. Financiële instrumenten van niet genoteerde vennootschappen 19,35% c. durfkapitaalfondsen 2,89% b. Financiële instrumenten van vennootschappen genoteerd op groeimarkten 47,76% 22,24% 70,00% >70% Artikel 41: 2 b. is nooit groter dan a. + c. 47,76% > 22,24% 35% Niet gekwalificeerde beleggingen 30% Financiële instrumenten van vennootschappen genoteerd op groeimarkten 16,87% Cash en andere netto activa 13,13% 30,00% <30% 13

14 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Evolutie van de portefeuillesamenstelling Quest for Growth per Investment Category 100% 90% 80% 70% Euro (m) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Oct-03 Nov-03 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dec-04 Cash Quoted Quoted Unquoted Commitments Unquoted 14

15 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Spreiding van de portefeuille per sector op 31 december

16 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Spreiding per sector van de genoteerde aandelen - evolutie 100% 80% 60% 40% 20% 0% Jun- 00 Sep- 00 Dec- 00 Mar- 01 Jun- 01 Sep- 01 Dec- 01 Mar- 02 Jun- 02 Sep- 02 Dec- 02 Mar- 03 Jun- 03 Sep- 03 Dec- 03 Mar- 04 Jun- 04 Sep- 04 Dec- 04 Electr. & Hardware IT Services Pharma & Biotech Semiconduct. & Equipment Software Telecom & Equipment Media 16

17 Quest for Growth - Halfjaarresultaten Spreiding van het geïnvesteerde deel van de portefeuille per land op 31 december

19 Update beursgenoteerde portefeuille Belangrijkste waarden in de portefeuille op 31 december /12/2004 Option Leuven draadloze communicatie 5,84% EVS Luik digitale uitzendapparatuur 4,68% mmo 2 VK mobiele telecommunicatie 2,88% Crucell Nederland biotechnologie 2,50% Neteller VK on line betaaldiensten 2,17% 19

20 Update beursgenoteerde portefeuille Option, opgericht in 1986, is actief op de snelgroeiende markt van de mobiele datacommunicatie. Option specialiseert zich in het ontwerpen en ontwikkelen van geminiaturiseerde mobiele spraak- en datacommunicatieoplossingen voor gebruikers van draagbare computers en PDA s (Personal Digital Assistants). Option heeft R&D-centra in Leuven (België) en Cambridge (V.K.), een softwarecentrum in Adelsried (Duitsland) en een productie-eenheid in Cork (Ierland). Option heeft een driebands GSM/GPRS-adaptermodule ontworpen, ontwikkeld en geproduceerd voor de Compaq ipaq PDA, om gebruikers draadloze spraak- en dataconnectie te bieden. Option s belangrijkste product is de Globetrotter-kaart die aan 20 mobiele operatoren geleverd wordt. 20

21 Update beursgenoteerde portefeuille 21

22 Update beursgenoteerde portefeuille EVS Broadcast Equipment vervaardigt professionele zendapparatuur en videoservers voor digitale zendingen of multiplex. EVS is ontstaan uit de sporttelevisie; het Live Slow Motion (LSM) systeem heeft in de vroege jaren 1990 sportuitzendingen radicaal veranderd en het product is sindsdien uitgegroeid tot een wereldwijde norm in deze sector. De wereldwijde marketing van EVS en de uitmuntende dienst-na-verkoop hebben een aantal jaren gezorgd voor een gestage groei, waardoor strategische diversificatie mogelijk werd gemaakt, gedeeltelijk via overnames maar voornamelijk via uitstekende R&D-programma's. De EVS groep stelt momenteel bijna 200 mensen te werk in een tiental verschillende vestigingen over de hele wereld. De producten met de merken EVS, NETIA en FAR worden verkocht in meer dan 60 landen. 22

24 Update beursgenoteerde portefeuille mmo 2 plc is een vooraanstaande Europese mobiele operator met een sterke positie op het vlak van geavanceerde diensten voor spraak en mobiele gegevens. Het bedrijf is voor 100 % eigenaar van ondernemingen in drie landen - Groot-Brittannië, Duitsland en Ierland - en van een toonaangevende mobiele internetportaalbusiness. Al deze ondernemingen dragen het merk O 2. Bovendien is het bedrijf werkzaam op het eiland Mann (Manx Telecom) en is het eigenaar van O 2 Airwave - een geavanceerde, digitale service voor noodcommunicatie. mmo 2 was de eerste firma ter wereld die een commercieel GPRS-(of 2.5G)-netwerk lanceerde en verspreidde en het bedrijf heeft licenties voor mobiele telefonie van de derde generatie ("3G") verworven in Groot-Brittannië, Ierland en Duitsland. Steunend op het merk O 2, wil het bedrijf de uitverkoren mobiele operator worden door zijn klanten aan zich te binden met behulp van producten en diensten van hoge kwaliteit en door middel van programma's voor klantenbinding en klantentrouw. O 2 wil duidelijk en krachtig aantonen wat de klanten 'kunnen doen' met nieuwe gegevensservices, apparatuur en technologie. 24

26 Update beursgenoteerde portefeuille Crucell zoekt naar en ontwikkelt biofarmaceutische producten die gebruik maken van het menselijk afweersysteem voor het bestrijden van tumoren, infectieziekten en andere aandoeningen. Crucell s gepatenteerde technologieplatforms MAbstract, AdVac en PER.C6 maken het ontdekken, ontwikkelen en produceren van antistoffen en vaccins mogelijk. Crucell biedt zijn platforms aan de farmaceutische en biotech-industrie aan, maar gebruikt ze ook voor de creatie van eigen producten. Partners zijn onder meer Merck & Co. voor het HIV- vaccin, de National Institutes of Health (NIH) voor het ebolavaccin en Centocor, een bedrijf van Johnson & Johnson dat op de antistof CD46 een licentie heeft genomen, voor de behandeling van diverse types van tumoren. Crucell heeft meer dan twintig licentienemers voor zijn PER.C6 -technologie, waaronder Novartis, GSK, Aventis en Schering AG. Het bedrijf is gevestigd in Leiden en telt momenteel 200 werknemers. 26

28 Update beursgenoteerde portefeuille De NETELLER Group baat een online dienst voor geldoverschrijvingen uit die gebruik maakt van de bestaande internationale bankstructuur en deze uitbreidt om zo een veilige methode te bieden voor het overschrijven van geld over de hele wereld. Een rekening bij het NETELLER-systeem is als een virtuele portefeuille waarmee de Leden (mensen die een Neteller-rekening geopend hebben) geld kunnen storten, opvragen en overschrijven naar Handelaars (of websites) die het NETELLER-systeem van online betalingen voor goederen en diensten ondersteunen. In 1999 bedacht Stephen Lawrence, de oprichter en hoofdaandeelhouder van de NETELLER Group, het idee van een 'eportefeuille' die kon worden gebruikt om transacties op het internet af te handelen zonder het veiligheidsrisico dat verbonden is aan transacties die op elk van de vele websites van de handelaars moeten worden verwerkt. 28

31 Update niet-beursgenoteerde portefeuille Op 8 oktober 2004 investeerde Quest for Growth 2 miljoen in ProStrakan Ltd., een farmaceutisch bedrijf in het Verenigd Koninkrijk. Op 26 oktober 2004 kondigde Quest for Growth een investering aan van 2 miljoen in Clear2Pay NV/SA, een software bedrijf gespecialiseerd in innovatieve betaaloplossingen voor financiële instellingen. Brugfinanciering Sinds januari 2005 zijn de schulden van Omrix Biopharmaceuticals Inc. volledig herschikt. Na de herschikking bezit Quest for Growth 3,94% van het bedrijf, dat enkel nog gewone aandeelhouders heeft. 31

32 Update niet-beursgenoteerde portefeuille Herwaardering van Omrix Biopharmaceuticals In november 2004 sloot Omrix Biopharmaceuticals Inc. een marketing- en distributieovereenkomst (zowel voor de Verenigde Staten als voor Europa) af met Johnson&Johnson. In januari 2005 werden de schulden van Omrix Biopharmaceuticals Inc. volledig herschikt. Na de herschikking bezit Quest for Growth 3,94% van het bedrijf, dat enkel nog gewone aandeelhouders heeft. De Raad van Bestuur van Quest for Growth besliste om de investering terug aan de initiële investeringskost ($ ) in de boeken op te nemen. De impact op de intrinsieke waarde bedraagt 0,28 per aandeel. Het effect van deze herwaardering is slechts zichtbaar in de gepubliceerde intrinsieke waarde vanaf 31 januari

33 Update niet-beursgenoteerde portefeuille Brugfinanciering voor Plethora Solutions In december 2004 keurde de Raad van Bestuur van Quest for Growth een brugfinanciering van in Plethora Solutions goed. Eerder (maart 2004) investeerde Quest for Growth reeds in Plethora Solutions. De brugfinanciering was nodig om het bedrijf de kans te geven een licentie te verwerven van Roche. Dank zij deze licentie staat Plethora in een sterkere positie om naar de beurs te gaan. 33

34 Update niet-beursgenoteerde portefeuille Wijzigingen in de waarderingen van durfkapitaalfondsen NetFund Europe: Belangrijkste participaties: 40% Club Proxis 25% Mr. Bookmaker 25% Cash Schroder Ventures International Life Science Funds: Geïnvesteerd kapitaal tot 31 januari 2005: Terugbetalingen tot 31 januari 2005: Waardering op 31 januari 2005: Netto return tot 31 januari 2005: IRR: -5,67% 34

36 Quest for Growth: Warrant Eigenschappen: 1 warrant voor 1 aandeel Geeft het recht om in te schrijven op een nieuw gewoon aandeel Quest for Growth; Laatste uitoefenperiode: vanaf 3 oktober tot 20 oktober 2005; Uitoefenprijs: 8 36

37 Quest for Growth: Warrant Factoren die de koers van de warrant bepalen: Intrinsieke waarde De tijdsfactor De volatiliteit 37

38 Quest for Growth: Warrant Beurskoers van de warrant en het aandeel 38

39 Quest for Growth: Warrant Interactie tussen het aandeel en de warrant De warrant kan een verwaterend effect hebben op het aandeel. Dit is nu reeds duidelijk te zien in de beurskoers; Indien de warrant afloopt zonder waarde, zal de koers van het aandeel stijgen, aangezien de hele waarde van het fonds terug zal geconcentreerd worden op het aandeel alleen; De uitoefening van de warranten zal ook positieve gevolgen hebben voor het aandeel: De omzetting gebeurt in cash (lagere discount dan aandelen); De kosten per aandeel verminderen. 39

41 Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen 60,000,000 40,000,000 20,000, ,000,000-40,000,000-60,000,000-80,000, / / / / / / / / / / / /2004 H1 H1 2004/ /2005 Dividend Niet uitgekeerd Overgedragen resultaat 41

42 Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen Voor kapitaalvermindering Geen dividend indien:eigen vermogen < nominaal kapitaal Toestand 31/12/2004: 60,484, ,227,567 Na kapitaalvermindering (op 30/06/2005): eigen vermogen = nominaal kapitaal 42

43 Dividendperspectieven Resultaat en dividenduitkeringen Winst (vergelijkbaar 2003/2004): 10% 20% 30% Intrinsieke waarde per aandeel: Discount: 34% 34% 34% Beurskoers per aandeel: Dividend per gewoon aandeel (90% uitgekeerd): Dividendrendement aandeel: 12% 23% 34% 43

45 Conclusie Onze troeven: Maar : - Fiscaal gunstig statuut - Investeringsteam met de nodige ervaring en skills - Goede prestaties in het verleden, zowel in goede als in slechte beurstijden - Investeringsmogelijkheden in niet genoteerde bedrijven bewezen - Kans op realisatie van belangrijke meerwaarden in geval van beursintroductie of trade sale - QfG s performance is afhankelijk van de financiële markten met name voor technologieaandelen 45

46 Agenda Inleiding Quest for Growth Halfjaarresultaten Update beursgenoteerde portefeuille Update niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth: Warrant Dividendperspectieven Conclusie Vragen en antwoorden 46

47 Dank u voor uw aandacht! 47