Quest for Growth. Quest Investor Club Berchem. 18 oktober 2005

Transcriptie

1 Quest for Growth Quest Investor Club Berchem 18 oktober

2 Programma: Onthaal en verwelkoming Is dit het juiste moment om in technologie te beleggen? Peter Van Assche, equity analist bij Dexia Securities Quest for Growth een goede belegging? René Avonts (CEO), Dr. William Brooks (Senior Investment Manager) Vragen en antwoorden Receptie 2

3 Quest for Growth Agenda Inleiding: Quest for Growth Quest for Growth - kwartaalresultaten Update beursgenoteerde portefeuille Update niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth: Warrant Dividendperspectieven 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Vragen en antwoorden 3

4 Quest for Growth Privak: Private Equity Bevak Beleggingsinstelling met vast kapitaal Belgische vennootschap voor beleggingen in nietgenoteerde vennootschappen en groeibedrijven Beursgenoteerd: Euronext Brussel - continumarkt Eigen vermogen: 68,8 miljoen 4

5 Privak Quest Management NV Gedelegeerd bestuurder Prof. Philippe Haspeslagh Voorzitter René Avonts Gedelegeerd Bestuurder Dr. Jos B. Peeters Bestuurder Johan Tack Bestuurder onafhankelijk professioneel en gespecialiseerd enig doel: optimaliseren return voor de investeerders absoluut rendement transparantie 5

6 Quest Management NV Gedelegeerd bestuurder René Avonts Gedelegeerd Bestuurder Yves Vaneerdewegh Investment Manager Quoted portfolio Dr. William Brooks Sr. Investment Manager Life Sciences Katrin Geyskens Investment Manager Technology Unquoted & Venture Funds Marc Pauwels Fund Administrator Kristof Jaeken Back office Network Administrator Claire Cleremans Investor Relations 6

7 Een ervaren investment team Dr. William Brooks Manager Life Sciences 20 jaar ervaring Dokter in de geneeskunde en immunologie (Glasgow) Onderzoeker in München Unieke combinatie van technische en zakelijke vaardigheden op het gebied van life sciences. Katrin Geyskens Manager Unquoted Investments and Venture Funds 11 jaar ervaring Diploma handelsingenieur van K.U. Leuven MBA University of Chicago CERA - analiste Internship bij equity afdeling van Merrill Lynch, London Management consultant voor A.T.Kearney in Europa en Zuid-Afrika Yves Vaneerdewegh Manager Quoted Investments 13 jaar ervaring Handelsingenieur ABAF Hamburg Manheimer NV: financiëel analist Puilaetco: Senior Portfolio Manager 7

8 Quest for Growth De publieke privak Zet op een efficiënte manier meerwaarden om in belastingvrije inkomsten: Verplichte uitkering van minstens 80% van het gerealiseerd resultaat Statutair voor Quest for Growth zelfs 90% 8

9 Quest for Growth De publieke privak Gunstig fiscaal regime: In hoofde van de privak zelf: Geen vennootschapsbelasting Geen registratierechten In hoofde van de particuliere belegger: Geen roerende voorheffing op dividenden afkomstig van gerealiseerde meerwaarden Meerwaarden vrijgesteld 9

10 Quest for Growth De publieke privak Corporate governance: Raad van Bestuur met een minderheid van bestuurders verbonden aan Quest Management De Raad van Bestuur is ook Investeringscomité Auditcomité: meerderheid zijn onafhankelijke bestuurders voorzitter: Frans Theeuwes, ex-partner bij KPMG 10

11 Quest for Growth De publieke privak Corporate governance communicatiestrategie: Maandelijks: Publicatie NAV Publicatie volledige portefeuillesamenstelling Driemaandelijks: Kwartaalverslag Persconferentie analistenmeeting Quest Investor Clubs Halfjaarlijks: Publicatie geauditeerde resultaten 11

12 Quest for Growth De publieke privak Corporate governance communicatiestrategie: Website: Alle presentaties Advies van analisten Mogelijkheid tot stellen van vragen In 2002 en 2003 prijs voor beste communicatie: Morningstar Trends Cash! VFB 12

13 Analisten over QfG: Bank Degroof, Dexia Bank, ING, KBC Securities 13

17 Quest for Growth Agenda Inleiding: Quest for Growth Quest for Growth kwartaalresultaten Update beursgenoteerde portefeuille Update niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth: Warrant Dividendperspectieven 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Vragen en antwoorden 17

18 Quest for Growth kwartaalresultaten Aanpassingen aan de eigen vermogensstructuur sinds 30/6/2005 Aanpassingen eigen vermogen structuur /06/2005 BAV 1 30/09/2005 BAV 2 Ingetekend kapitaal Beschikbare reserves Overgedragen verlies resultaat van het boekjaar 18

19 Quest for Growth kwartaalresultaten BAV 1: 15 september 2005 Kapitaalvermindering door aanzuivering van verliezen Maakt dividenduitkeringen vanaf huidig boekjaar opnieuw mogelijk indien positief resultaat Aanpassing boekjaar: afsluiten op 31/12/2005 Betere vergelijkbaarheid Inkoop eigen aandelen 19

20 Quest for Growth kwartaalresultaten BAV 2: 10 november 2005 Vorming van een beschikbare reserve die onder meer aangewend kan worden voor: Inkoop eigen aandelen Verhogen liquiditeit Verminderen van de discount Betalen van dividenden Opvangen van mogelijke verliezen Volgende Algemene Vergadering uitzonderlijk op 2 februari 2006 Indien positief resultaat: dividenduitkering op 9 februari

21 Quest for Growth kwartaalresultaten Waardering QUEST FOR GROWTH Beurskoers Intrinsieke waarde 30/09/ /09/ /08/ /06/2005 aandeel: 8,40 EUR 12,71 EUR* 12,30 EUR 11,74 EUR Bron: Waardering volgens de interne warrant: 0,21 EUR berekening van de vennootschap * Indien alle warrants aan 8 EUR per aandeel uitgeoefend werden, zou de intrinsieke waarde per aandeel 10,36 EUR bedragen. De volledige portefeuille, op toestand 30 september, kan geraadpleegd worden op de website. quest@questforgrowth.com 21

22 Quest for Growth kwartaalresultaten Evolutie van de intrinsieke waarde van Quest for Growth en de marktindexen tot 30 september % 30% 25% QfG Intrinsieke Waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 NextEconomy 33,85% 20% 15% 16,17% 13,82% 11,88% 11,32% 10% 5% 8,25% 5,04% 6,30% 0% Sinds 30 juni 2005 Sinds 31 december

23 Quest for Growth vandaag Toegepaste discounts omwille van lock-up overeenkomsten Applied discount Valuation in at 30/9/2005 IPO Lock-up agreement Current 31/10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ % 25% 20% 15% 10% 5% 0% Plethora Solutions /03/ months ProStrakan Group /06/ months Total: Discount per share 0,22 0,22 0,17 0,13 0,09 0,04-23

24 Quest for Growth vandaag Evolutie van de beurskoers van Quest for Growth en de marktindexen sinds 31 december

25 Quest for Growth vandaag Discount van het aandeel ten opzichte van de intrinsieke waarde 65,00% 55,00% Discount 33,92% Discount to fully diluted 18,89% Grootste Grootste Discount: Discount: october october 2002: 2002: 57,66% 57,66% 45,00% 35,00% 25,00% 15,00% 5,00% -5,00% 11/98 Laagste Discount: Laagste Discount: 25 november 1998: 25 november 1998: -3,64% -3,64% 03/99 07/99 11/99 03/00 07/00 11/00 03/01 07/01 11/01 03/02 07/02 11/02 03/ september september Discount: Discount: 32,92% 32,92% Discount Discount Fully Fully Diluted: Diluted: 18,89% 18,89% 07/03 11/03 03/04 07/04 11/04 03/05 07/05 25

26 Quest for Growth vandaag Spreiding van de portefeuille per sector Technologie Hardware 19% Telecomunicatie 12% Fondsen & gediversifieerde Ondernemingen 5% Medische Uitrusting en Diensten 5% IT Diensten 10% Andere 14% Software 12% Halfgeleiders 5% Farma & Biotech 18% 26

27 Quest for Growth vandaag Spreiding van de portefeuille per land Verenigd Koninkrijk 22% V.S. 4% België 37% Zweden 2% Spanje 2% Portugal 0% Denemarken 1% Noorwegen 1% Nederland 14% Luxemburg 2% Ierland 2% Duitsland 7% Frankrijk 5% Finland 1% 27

29 Economisch klimaat Voorlopende indicatoren geven eerder positief toekomstbeeld Leading indicators US & Germany IFO Germany Business Climate (LHS) US - ISM Manufacturing (RHS) Bron : IFO, ISM, Bloomberg, Quest Management 29

30 Beursklimaat Sterk momentum Europese beurzen houdt aan 15% Stock market performance per quarter DJ STOXX (Europe) 10% 5% 0% 4% 5% 1% 8% 3% 2% 1% 10% 8% -5% -10% -15% -3% -4% -5% -8% -10% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q average DJ Stoxx (Europe) index S&P500 (US) index Bron : DJ Stoxx, Bloomberg, Quest Management 30

31 Beursklimaat Ondersteund door toenemende M&A activiteit European M&A : completed quoted bids % % % % 250 6% 0 Bron : Dealogic, DrKW (up till 16 Aug.) bid value in bn $ (LHS) overnight bid premium (RHS) 0% 31

32 Beursklimaat Tech indices blijven ook dit jaar nog achter op marktevolutie DJ STOXX Tech t.o.v. DJ STOXX Nasdaq Composite t.o.v. S&P 500 Bron : Bloomberg, Quest Management 32

33 Beursklimaat Olieprijs blijft probleem, maar minder voor IT en farma Olieprijs (Brent) in $ per barrel Relatieve performance van Europese sectoren 6 mnd. na 50% stijging olieprijs op jaarbasis (1982-nu) Bron : Morgan Stanley, Bloomberg 33

34 Groei in technologie Ingrijpende veranderingen in de TV markt Transmissie : van analoge TV naar digitale TV Beeldresolutie : van Standard Definition naar High Definition (HDTV) Weergave : van CRT (Cathode Ray Tube) naar vlakke schermen (plasma en LCD) TV market revenue breakdown 60 billion USD E 2006E CRT Projection PDP (plasma) LCD Bron : JP Morgan, Quest Management 34

35 Groei in technologie Groei van nieuwe diensten in telecom, maar ook toenemende interesse in goedkope formules Estimated size of German no frills telecom market Survey results 61% 17% 22% Interest in no frills offer 2.8 bn = 12% of market value Estimated size of "discount" market ( bn) Interested No opinion Not interested Post-paid market Pre-paid market Bron : Talkline, Dresdner Kleinwort Wasserstein 35

36 Groei in technologie Stabiele hoge groei in medische technologie Medical device industry growth 2002 to 2007E: USD 70 bn to USD 109 bn, a CAGR of 9% Bron : Lombard Odier Darier Hentsch 36

37 Transacties genoteerde aandelen Belangrijkste maandelijkse veranderingen 37

38 Portefeuille genoteerde aandelen Grootste posities land sector/activiteit % 30/09/05 Option België produkten voor mobiele datacommunicatie 5.3% EVS België digitale beeldverwerkingssystemen voor TV opnames 5.1% Plethora VK gespecialiseerd farmabedrijf met focus op urologische aandoeningen 2.8% Vodafone VK mobiele telecommunicatiediensten 2.6% O2 VK mobiele telecommunicatiediensten 2.5% Philips Nederland halfgeleiders, licht, medische systems, consumentenprodukten 2.5% Neteller VK diensten voor het online transfereren van geld 2.5% Prostrakan VK gespecialiseerd farmabedrijf 2.3% Icos Vision SystemsBelgië inspectiesystemen voor halfgeleiders 2.2% Unit 4 Agresso Nederland bedrijfssoftware 2.1% 38

40 Private equity betekent het investeren van aandelenkapitaal in private bedrijven Seed Zaaikapitaal Start-up Startkapitaal Expansie Acquisitie door privaat/genoteerd bedrijf Vervangingskapitaal/ Buyout Pre-IPO IPO / Beursintroductie Private Equity / Venture Capital Niet beursgenoteerd QfG s investeringspolitiek Genoteerde bedrijven Venture capital of durfkapitaal zijn investeringen voor het opstarten of verder uitbouwen van een privaat bedrijf. Quest for Growth richt zich op investeringen in private bedrijven met een investeringshorizon van 3 jaar tot een potentiële uitstapmogelijkheid. 40

41 De laatste jaren zijn er in Europa ongeveer private equity investeringen per jaar Durfkapitaalinvesteringen in Europese private bedrijven Bedrag geïnvesteerd in Aantal transacties H12005 Bron: Dow Jones VentureOne/Ernst &Young 41

42 Ongeveer 30% van alle investeringen gaan naar opstartende bedrijven Europese durfkapitaaltransacties naar type ronde 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Other (restart, corporate,..) Later stage Second round Seed and first round 04 Q1 04 Q2 04 Q3 04 Q4 05 Q1 05 Q2 Bron: Dow Jones VentureOne/Ernst &Young 42

43 Bijna de helft van alle Europese durfkapitaalinvesteringen gaan naar biotech, farma en medische apparatuur Europese durfkapitaal investeringen in Europa per sector Retail 0.5% Services Products 3% 1% Software 18% Semiconductors 14% Prod. & Serv. 6% Info. Tech. 49% Healthcare 45% Biopharmaceuticals 44% Information Services 5% Electronics 3% Communications 7% Bron: Dow Jones VentureOne/Ernst &Young (data 2005, Q1) Medical IS 0.4% Medical Devices 5% 43

44 De markt voor beursintroducties trekt aan Beursintroducties van Europese bedrijven gefinancierd door durfkapitaal Bedrag opgehaald ( M) Aantal beursintroducties Q02 2Q02 3Q02 4Q02 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 Euros (M) # of IPOs Bron: Dow Jones VentureOne/Ernst &Young 44

45 Het afgelopen jaar gebeurden er verschillende transacties in de private equity portefeuille van Quest for Growth 9 Nieuwe investeringen: 4 in technologische bedrijven 4 in biotech bedrijven 1 nieuwe fondsinvestering (boekjaar 05-06) 2 Vervolginvesteringen 2 Beursintroducties 45

46 Quest for Growth investeerde in vier nieuwe niet-genoteerde technologie bedrijven... Clear2Pay België okt/04 Innovatieve betalingssoftware voor financiële instellingen Metris België apr/05 Totaaloplossingen voor 3dimensionele kwaliteitscontrole Concept Group V.K. apr/05 Hoogtechnologisch ontwerp en ontwikkeling voor de auto sector Welcome RT Frankrijk mei/05 Software voor chip-kaarten 46

47 ... En in vier nieuwe private biotech bedrijven Prostrakan V.K. okt/04 Geïntegreerd farma bedrijf met focus op beenderziekten, hormonale aandoeningen en dermatologie Idea Duitsland mrt/05 Dermatologisch bedrijf Wilex Duitsland mei/05 Oncologisch bedrijf Trigen V.K. okt/05 Cardiovasculaire geneesmiddelen... alsook 1 vervolginvestering pre-ipo Plethora Solutions V.K. feb/05 Farma bedrijf gespecialiseerd in urologie 47

48 Meest recente biotech investering: Trigen Op woensdag 5 oktober besliste QfG om te investeren in Trigen AG, een biotech bedrijf. Deze investering maakt deel uit van de Serie A investeringsronde van het bedrijf. Quest for Growth investeert onmiddellijk Het resterende bedrag zal in maart 2006 geïnvesteerd worden. Andere investeerders zijn o.a. Healthcap, 3i, Wellington Partners en Merifin alsook twee Amerikaanse fondsen SR One (GlaxoSmithKline, GSK) en Quintiles PharmaBio. Trigen Holdings AG is een biofarmaceutisch bedrijf, met vestigingen in Londen en München en is een leider in het ontdekken en ontwikkelen van cardiovasculaire geneesmiddelen, waarbij de nadruk ligt op trombose en vasculaire aandoeningen. 48

49 Quest for Growth investeert ook in andere private durfkapitaalfondsen Het voorbije boekjaar werd een kleine additionele investering in NetFund Europe gedaan, een Belgisch Internetfonds dat o.a. in MrBookmaker investeerde. Het nieuwe boekjaar begon met een commitment voor het Carlyle Europe Technology Partners fonds Beheerd door de Carlyle Group Focus op later stage venture and buy-outs, vooral in de sectoren Technology, Media, Telecom 49

50 Twee biotech bedrijven uit QfG s durfkapitaal portefeuille gingen naar de beurs Plethora Solutions AIM notering sinds 24 maart 2005 ProStrakan London Stock Exchange notering sinds 14 juni 2005 Beide bedrijven zijn voor QfG nog in lock-up periode, dwz dat QfG zijn aandelen niet mag verkopen en ze dan ook met een discount tot de beurskoers waardeert. 50

51 Quest for Growth kan durfkapitaalinvesteringen ook na beursintroductie en lock-up in portefeuille houden ( quoted unquoted ) 51

53 Warrant EIGENSCHAPPEN 1 warrant voor 1 aandeel Geeft het recht om in te schrijven op een nieuw gewoon aandeel Quest for Growth Genoteerd tot en met 14 oktober 2005 Laatste uitoefenperiode: vanaf 3 oktober tot 20 oktober 2005 Niet uitgeoefende warrants worden geveild onder vorm van scrips op 28 oktober Scrips kunnen geconverteerd worden naar aandelen tot 4 november Betaaldatum: 8 november Uitoefenprijs: 8 per aandeel 53

55 Quest for Growth Dividendperspectief Hypothese: 0 resultaat in Q2, warrants 100% uitgeoefend per aandeel totaal NAV op 30 juni 2005: 11, NAV op 30 september 2005: 12, netto resultaat: 0, statutair minimale dividend uitkering: 90% 0, % uitgeoefende warrants: 100% Aantal aandelen op 31 december 2005: (x 2) 0, Impact preferente aandelen: 0, dividenduitkering per aandeel: 0, rendement op basis van de huidige beurskoers: 8,40 4,99% Coupondatum: 9 februari

56 Quest for Growth Dividendperspectief Dividend calculator NAV at June 30th, 2005: 11,74 NAV september 30: 12,71 Current share price: 8,50 minimum dividend pay out: 90% warrants exercised: 100% dividend pay-our per ordinary share: 0,42 return on warrant exercise price: 5,24% return on present share price: 4,94% Bereken zelf op onze website: 56

58 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Minder risico dan individuele technologie-aandelen Actief beheerde portefeuille (niet op basis van indices of benchmarks) Risico van individuele (technologie)aandelen gespreid : Bron : Bloomberg, Quest Management 58

59 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Professioneel beheer door ervaren investment managers Raad van Bestuur met experten uit industrie, academische en financiële wereld Ervaren investment team 59

60 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Doorgedreven communicatie : u weet waarin u belegt 60

61 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Duidelijke dividendpolitiek en fiscaal gunstige behandeling van het dividend Geen Roerende Voorheffing op uitgekeerd resultaat afkomstig van gerealiseerde meerwaarden Jaarlijkse uitkering van minstens 90% van het gerealiseerd resultaat Perspectief op belangrijk dividend in februari

62 Waarom investeren in Quest for Growth? Timing voor beleggen in groeiaandelen lijkt goed Groeiaandelen hebben zwak gepresteerd t.o.v. value aandelen de laatste jaren Waarderingen van groeiaandelen/technologieaandelen relatief aantrekkelijk Sterk verbeterde financiële toestand in sectoren zoals telecom en technologie leidt tot toename M&A activiteit Risico-aversie van beleggers neemt geleidelijk af 62

63 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Toegang voor particulieren tot private equity private equity activiteit QfG neemt toe Private equity activiteit gedurende laatste jaar: 9 nieuwe investeringen 4 in technologische bedrijven 4 in biotech bedrijven 1 nieuwe fondsinvestering (huidig boekjaar) 2 Vervolginvesteringen 2 Beursintroducties Herneming IPO en M&A markt biedt perspectief op interessante exits Betere toegang tot grotere private equity transacties na kapitaalsverhoging 63

64 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Discount nog steeds hoger dan gemiddelde Belgische holdings 60% QfG discount (décôte) vergeleken met gemiddelde Belgische holdings 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% Jan-02 Apr-02 Jul-02 Oct-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 gemiddelde holding discount (KBC) QfG discount QFG discount fully diluted Bron : KBC, Quest Management 64

65 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Warrant biedt mogelijkheid tot aankoop met extra korting op 30 september 2005 : Intrinsieke waarde per aandeel (NAV) discount t.o.v. NAV 34% NAV na dilutie (*) discount na dilutie (*) 19% koers aandeel 8.40 opwaarts potentieel tot NAV (*) 23% koers warrant 0.21 discount (*) warrant + uitoefening 21% prijs warrant + uitoefening 8.21 opwaarts potentieel tot NAV (*) 26% * na uitoefening van alle uitstaande warrants met uitoefenprijs aan 8 euro 65

66 miljoen euro redenen om te beleggen in Quest for Growth Schaalvergroting moet leiden tot betere liquiditeit van het aandeel inventariswaarde +62% vóór uitoefening warrants beurswaarde +95% na uitoefening warrants Beurskapitalisatie Discount 66

67 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Samenvatting: Quest for Growth is een professioneel beheerde, gediversifieerde portefeuille Doorgedreven communicatie: u weet waarin u belegt Duidelijke dividendpolitiek en fiscaal gunstige behandeling van het dividend Timing voor beleggen in groeiaandelen lijkt goed Toegang voor particulieren tot private equity Private equity activiteit QfG neemt toe Discount nog steeds hoger dan gemiddelde Belgische holdings Schaalvergroting moet leiden tot betere liquiditeit van het aandeel 67

68 Quest for Growth een goede belegging? Agenda Inleiding: Quest for Growth Quest for Growth - kwartaalresultaten Update beursgenoteerde portefeuille Update niet-beursgenoteerde portefeuille Quest for Growth: Warrant Dividendperspectieven 7 redenen om te beleggen in Quest for Growth Vragen en antwoorden 68

69 Dank u voor uw aandacht! 69