APM Investment News. Juli In de eurozone. In de Verenigde Staten. Aziatische en opkomende markten

Transcriptie

1 APM Investment News De versnelling van de wereldeconomie werd in de maand juli bevestigd. De opkomende landen en de VS profiteerden van deze gunstige context om de maand af te sluiten met een stijging, en dat in tegenstelling tot Europa, waar de periode afgesloten werd met een sterke daling en gematigde macro-economische gegevens. De tussenkomst van de Europese Centrale Bank van vorige maand heeft nog geen vruchten afgeworpen en de aandelenmarkten werden andermaal verstoord door de geopolitieke spanningen in Oekraïne en het Midden-Oosten. Dit onderlinge verschil tussen de Europese markten heeft opnieuw geleid tot volatiliteit, terwijl die de voorbije maanden stagneerde op historisch lage niveaus, en zorgde voor vrees dat de hele eurozone aangestoken zou worden. De zomerperiode bleek dus een bewogen periode voor Europa in een context waarin alle wereldmarkten blijven profiteren van een soepel beleid en een overvloed aan liquiditeiten. In de eurozone AXA Private Management AXA Private Management SA is een vennootschap voor vermogensbeheer die in 2001 werd opgericht en deel uitmaakt van de groep AXA. Haar activiteit is uitsluitend gericht op discretionair vermogensbeheer. AXA Private Management zoekt in alle objectiviteit en onafhankelijkheid een gepaste oplossing voor haar klanten, gebaseerd op het principe van open architectuur. Om die doelstelling te realiseren wordt onder meer een beroep gedaan op de deskundigheid op het vlak van vermogensbeheer die in de groep aanwezig is: Architas en AXA Investment Manager. De Europese markten werden het slachtoffer van een terugkeer van de risicoafkeer tijdens de hele maand. Onzekerheden als gevolg van de geopolitieke spanningen en vrees met betrekking tot de banksector dreven de markten onterecht in het negatief, ondanks relatief stabiele economische gegevens. De PMI-index van de eurozone steeg tot het hoogste niveau van dit jaar en de meeste ondernemingen publiceerden overtuigende kwartaalresultaten. Maar deze positieve mededelingen verdwenen naar de achtergrond door de nieuwe geopolitieke spanningen (Oekraïne, Midden-Oosten, ) en de vrees met betrekking tot de kwaliteit van de banksector (bank Espirito Santo in Portugal). Bovendien blijft het werkloosheidscijfer in de zone dan wel dalen, maar blijken bepaalde economische gegevens tegenstrijdig en wordt het economische herstel regelmatig aangetast door soms ongegronde schrik voor een groeivertraging. De Europese markten hebben de maand dus negatief afgesloten, met -1,54 % voor de MSCI Europe, maar dit verlies van snelheid zou kortstondig moeten blijven gezien de nog altijd stabiele economische omstandigheden en de aantrekkelijke waarderingen. In de Verenigde Staten De Amerikaanse markten kenden een bewogen start van de maand met een toename van de ongerustheid over het wereldwijde geopolitieke klimaat. De voorzitster van de Fed stond erop de beleggers voor de Amerikaanse Senaat gerust te stellen met een gematigd discours waarin ze het herstel van de Amerikaanse groei benadrukte maar ook wees op de aanhoudende lacunes op de arbeidsmarkt. De markten startten de periode dus met een daling, maar herstelden zich nadien dankzij de verbetering van het vertrouwen van de Amerikaanse consumenten en de stijging van het bbp in het 2e kwartaal die alle verwachtingen overschreed (+4 %, ten opzichte van de geraamde 3 %, op jaarbasis). Anderzijds stegen ook de economische gegevens met betrekking tot de industriële activiteit op maandbasis, gevolgd door de productie-indices die een goede tendens blijven volgen. De Amerikaanse aandelenmarkten sloten de maand dus af met een stijging, met +0,89 % voor de S&P 500, ondanks een aarzelende start van de periode. Aziatische en opkomende markten In het verlengde van vorige maand waren de opkomende markten de grote winnaars van de periode, met uitzondering van de opkomende Europese landen, met een sterk rendement van +4,31 % voor de MSCI Emerging Market. Deze tendens werd gedragen door de Chinese economie, waarvan de groei voor het eerst in drie kwartalen versnelde, meer bepaald dankzij bbp-cijfers die de consensus overtroffen. Ook India en Brazilië kenden een veelbelovende maand dankzij gunstige liquiditeitenstromen. In Japan bleken de economische gegevens teleurstellend. Maar het herstel van de Amerikaanse markten en het derde salvo van monetaire steun konden de beleggers geruststellen. De Nikkei 225 sloot de maand af op +3,86 %.

2 Equity Core Het fonds liet in de maand juli een positief rendement van +0,84% optekenen. In het verlengde van vorige maand kende de portefeuille over de maand een positief rendement dankzij de goede prestaties van de Aziatische markten met de fondsen Schroder Tokyo Hdg en Hermes Asia Ex Japan Equity die een rendement van respectievelijk +3,71 % en +8,01 % genereerden. Deze fondsen blijven profiteren van de veelbelovende tendens van de Aziatische markten die in het tweede kwartaal van 2014 een sterk herstel kenden in de context van een stabilisering van de Chinese groei. De fondsen Invesco Actions Euro en BGF Continental European Flexible hebben dan weer de gevolgen ondervonden van hun posities op cyclische waarden en de zwakke prestaties van de Europese markten tijdens de maand juli. Deze fondsen genereerden een rendement van respectievelijk -3,39 % en -3,05 %. 0,84% 4,67% 5,72% 35,92% Hermes Asia Ex Japan Equity 8.01 Schroder Tokyo Hdg 3.71 First State Global Emerg Mkts Ldrs 3.17 JPM US Select Equity USD 2.28 Robeco US Premium Equities USD 0.73

3 Equity Satellite Het fonds liet in de maand juli een positief rendement van +0,69% optekenen. AXA WF Framlington Italy en R Conviction C kenden een tweede teleurstellende maand op rij als gevolg van de slechte tendens van de Europese markten en de positionering die te veel gericht is op een economisch herstel bij de selectie van effecten. Deze fondsen hebben dus niet standgehouden en noteerden negatieve prestaties van respectievelijk -3,79 % en -4,32 %. Toch bood de algemene verbetering op de opkomende markten de mogelijkheid om het globale rendement van de portefeuille te ondersteunen dankzij de goede prestaties van de fondsen GAM Star China Equity en Aberdeen Global Asian Smaller. Met respectieve rendementen van +6,83 % en +5,16 % over de periode hebben deze fondsen geprofiteerd van een gunstige selectie van effecten en maakten ze al snel het verlies van het eerste kwartaal goed. Ook de Amerikaanse en sectorale fondsen in de portefeuille leverden een positieve bijdrage aan het rendement. 0,69% 4,25% 5,59% 18,59% GAM Star China Equity 6.83 Aberdeen Global Asian Smaller 5.16 AXA Framlington Global Technology 2.86 Fidelity Global Telecomms 2.34 Jupiter JGF Global Financials 1.19

4 Bond Core Het fonds liet in de maand juli een positief rendement van +0,61% optekenen. De onderliggende fondsen die zijn blootgesteld aan Europese bedrijfsobligaties daalden over de periode, met meer bepaald het fonds Oyster European Corporate Bonds. Dit fonds leed onder de volatiele context in Europa als gevolg van de problemen om de bank Espirito Santo in Portugal te redden. De meeste fondsen in portefeuille slaagden er echter in een positief rendement te genereren door opportunistisch te blijven en een overtuigende positionering te behouden in een turbulente context in Europa. De opportunistische globale fondsen Amundi Fonds Global Aggreggate en PIMCO GIS Unconstrained Bond, met respectieve rendementen van +3,41 % en +1,91 %, illustreren deze goede positionering dankzij een gunstige selectie van effecten waardoor de verliezen konden worden vermeden die werden veroorzaakt door de onstabiele omgeving van de aandelen- en obligatiemarkten in Europa. 0,61% 2,31% 5,51% 16,62% Amundi Fds Bd Global Aggregate 3.41 PIMCO GIS Unconstrained Bond Inst 1.91 BGF Fixed Income Global Opps 1.64 AXA WF US Credit Short Duration 1.49 DWS Euro-Bonds 1.08 Aankopen AXA WF US Credit Short Duration USD & BGF Fixed Income Short Duration USD: verlangen om de valutablootstelling te diversifiëren. Verkopen AXA WF US Credit Short Duration EUR & BGF Fixed Income Short Duration EUR: deze posities werden verkleind om de blootstelling in dollar te verhogen.

5 Bond Satellite Het fonds liet in de maand juli een negatief rendement van -0,03 % optekenen. De slechte tendens van de Europese aandelenmarkten had een negatieve impact op alle converteerbare obligatiefondsen, zoals Schelcher Prince Convertible Global, BlueBay Global Convertible en SG Obligations Convertibles die een respectievelijk rendement van -2,31 %, -1,82 % en -1,53 % genereerden. De contrastrijke prestaties van de Europese aandelen wogen op dit type van strategie dat zeer gevoelig blijft voor de omstandigheden op de aandelenmarkten. Ter herinnering: een converteerbare obligatie is een obligatie van een onderneming die geconverteerd kan worden in één of meer aandelen van diezelfde onderneming. Daardoor blijft dit activatype zowel gevoelig voor de omstandigheden op de obligatiemarkten als op de aandelenmarkten. Deze verliezen werden echter gecompenseerd door de goede prestaties van de fondsen blootgesteld aan obligaties van groeilanden, met de fondsen Aberdeen Global Emerging en GaveKal China Fixed Income die respectievelijk +2,08 % en 3,39 % genereerden. -0,03% 1,88% 3,36% 12,46% GaveKal China Fixed Income 3.39 Templeton Emerging Mkts Bond 2.13 Aberdeen Global Emerging Mkts 2.08 AXA IM FIIS US Short Dur HY 1.41 AXA WF Em Short Duration Bds 0.17

6 Alternative Defensive Het fonds liet in de maand juli een positief rendement van +0,16 % optekenen. De fondsen met een 'market neutral' strategie leden in de maand juli onder de bruuske bewegingen op de Europese aandelenmarkten. Het fonds MLIS Marshall Wace Tops werd meer bepaald getroffen door een teleurstellende effectenselectie in een omgeving die op korte termijn nogal onduidelijk is en genereerde over de maand een negatief rendement van -0,62 %. De negatieve rendementen van deze strategie werden echter gecompenseerd door de 'multi-strategie' fondsen die hun positioneringen konden aanpassen om tijdens de instabiliteit van deze periode het maximum te halen uit de bronnen van rendement. Het fonds SLI Global Absolute Return, dat +1,76 % genereerde, profiteerde van zijn defensievere positionering om afstand te nemen van Europa om te genieten van meer visibiliteit. 0,16% -0,87% -1,08% -0,94% SLI Global Absol Ret Strat 1.76 Ignis Absolute Return Gov Bd 0.78 Zest Global Strategy I 0.54 Helium Opportunités A 0.37 Absolute Insight Eq Mkt Netrl 0.24

7 Alternative Aggressive Het fonds liet in de maand juli een negatief rendement van -0,19 % optekenen. De fondsen Cohen & Steers SICAV Europe Real Estate en Schroder ISF global Property genereerden respectieve rendementen van +1,03 % en +2,34 % dankzij het vastgoed in Europa en het Verenigd Koninkrijk, ondanks een ongunstige tendens in de VS. We willen ook wijzen op het fonds Amundi Funds Absolute Volatility Euro dat kon profiteren van recente volatiliteitspieken in de eurozone en een rendement van +1,02 % liet optekenen en zijn diversifiëringsrol binnen de portefeuille verzekert. Deze geruststellende prestaties konden echter niet verhinderen dat de grondstoffen sterk daalden over de periode, als rechtstreeks gevolg van de geopolitieke spanningen in Oekraïne en het Midden-Oosten. De fondsen PIMCO GIS Commodities Plus Strategic en MLIS Merrill Lynch MLCX Commodities genereerden respectieve rendementen van -2,64 % en -3,61 % en bevestigden hoe moeilijk de periode was voor deze activaklasse. -0,19% 0,77% 2,82% -6,08% Schroder ISF Glbl Prop Sec A 2.34 MLIS CCI HlthC L/S Units 2.08 MLIS AQR Glbl Relatv Val 1.28 Cohen &Steers SICAV Eurp Real Est 1.03 Amundi Fds Absolute Vol Euro Eqs 1.02