Vast en goed. 23 maart 2016 Stand van het stoplicht: Oranje

Transcriptie

1 23 maart 2016 Stand van het stoplicht: Oranje Vast en goed Wij zijn positief voor beursgenoteerde vastgoedfondsen. De reden voor onze positieve mening over vastgoed is dat er wereldwijd sprake is van een bescheiden economische groei bij een extreem lage rentestand. De zoektocht naar rendement is lastig en geplaveid met risico s. In Europa en Japan zien we negatieve rentes. Beleggers die rendement willen maken op hun vermogen (en wie wil dat niet) zijn dus genoodzaakt risico s te nemen. Voordelen van een vastgoedbelegging in het algemeen zijn: Stabiele huurinkomsten op basis van een huurcontract Intrinsieke waarde (werkelijke waarde) van het vastgoed is relatief eenvoudig te bepalen De huidige bijzondere lage kapitaalmarktrentes waardoor de leenkosten laag zijn; vastgoedfondsen hebben hun beleggingen meestal gefinancierd met leningen. De koersontwikkeling van vastgoedfondsen toont een sterke correlatie met aandelenmarkten. Op het moment dat het beurssentiment slecht is zullen vastgoedfondsen hier ook last van ondervinden. Daarnaast zijn vastgoedfondsen meer dan gemiddeld gevoelig voor de stand van de kapitaalmarktrente. De huidige zeer lage kapitaalmarktrente is positief voor vastgoedfondsen. Wij zijn met name positief over Europees vastgoed. Deze visie wordt ingegeven door het breed gedragen economische herstel in de eurozone en de huidige zeer lage kapitaalmarktrente van circa nul procent. Ook het vooruitzicht dat de Europese kapitaalmarktrente gedurende een langere periode laag zal blijven is gunstig. Wij zijn al langere tijd belegd in de ishares European Property. Dit is een ETF (index tracker) die gespreid belegt in een mandje Europese vastgoedfondsen. Samengevat zijn de kenmerken van dit fonds: Een portefeuille van 75 Europese beursgenoteerde vastgoedfondsen Het dividendrendement bedraagt momenteel 2,6% Eénmaal per kwartaal wordt een contant dividend uitgekeerd Het fonds is doorlopend verhandelbaar op de effectenbeurs Euronext Amsterdam De beheerkosten van het fonds bedragen slechts 0,4% per jaar De top-5 belangen in vastgoedfondsen in de ishares European Property ziet u hieronder met tussen haakjes het belang: Unibail Rodamco (19%) Vonovia (11%) Deutsche Wohnen ( 7%) Klepierre Reit ( 7%) Swiss Prime Site ( 4%)

2 Het vastgoed is met name belegd in winkelcentra in de grote steden en verhuurde woonhuizen in Duitsland. De koersgrafiek van de ishares European Property over de afgelopen twee jaar ziet u hieronder: Beursactualiteiten Sentiment sterk verbeterd In onze laatste nieuwsbrief was de kop van deze rubriek: Onzekerheid troef. Tot midden februari van dit jaar was de stemming op aandelenbeurzen ronduit slecht. Vanaf het dieptepunt op 11 februari hebben beurzen zich echter krachtig hersteld. Vanaf het laagste niveau gemeten is het herstel circa 15%. Zoals wij u eerder hebben gemeld zijn wij van mening dat de fundamentele stand van de economie een gematigd positief beeld laat zien. Het sentiment op beurzen bevestigde dit beeld evenwel niet en was tot midden februari behoorlijk negatief. Al het economische nieuws werd in de afgelopen maanden negatief uitgelegd terwijl er toch zeker ook positief nieuws is gepubliceerd. Verantwoordelijk voor de draai in het sentiment zijn onder andere: Positieve cijfers over de Amerikaanse economie (bijvoorbeeld: De banenmarkt blijft zich sterk ontwikkelen bij een lage werkloosheid). De voorzitter van de ECB, Draghi, heeft de markt, ondanks de hooggespannen verwachtingen, toch positief verrast op 10 maart. De olieprijs, bij de scherpe daling in de afgelopen tijd een zorg, is na het dieptepunt van $ 28 in januari opgelopen tot circa $ 40 per vat op dit moment. Herstel van de olieprijs zorgt voor een toenemend vertrouwen onder beleggers. De ECB biedt banken goede voorwaarden aan voor herfinanciering (LRTO II). Hierdoor kunnen banken goedkoop en zelfs tegen negatieve rente geld lenen bij de ECB om het aan hun klanten in de vorm van krediet uit te lenen. Dit is goed nieuws voor banken en hun verdienmodel: Zo kunnen banken op hun kernactiviteiten toch nog een winstmarge maken. De koersen van bankaandelen herstelden dan ook nadat de impact van de maatregelen was doorgedrongen. De groei van de wereldeconomie blijft relatief laag, maar de kans op een recessie op korte termijn schat men nu lager in. De huidige tijd wordt gekenmerkt door lage groei, lage rente en lage inflatie. Om tot een juiste keuze te komen in ons beleggingsbeleid maken wij gebruik van een aantal beleggingsindicatoren. Deze indicatoren zijn op te splitsen in fundamentele en technische indicatoren. Met fundamentele indicatoren bedoelen wij bijvoorbeeld de groei van de wereldeconomie, de groei per regio, de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente op de verschillende continenten en de risicopremie (het verschil tussen de kapitaalmarktrente en het dividendrendement op aandelen). Technische indicatoren hebben betrekking op koersgrafieken met bijvoorbeeld 200-daags en 50-

3 daags gemiddelden (golden- en dead crosses). Om inzicht te krijgen in de ontwikkeling van de markt op korte termijn, maken we o.a. gebruik van de Relatieve Sterkte Index (RSI). De fundamentele indicatoren zijn leidend voor ons lange termijn beleggingsbeleid. De technische indicatoren gebruiken wij voor timing dat wil zeggen: bepaling van het moment waarop we een verandering in de samenstelling van de portefeuille doorvoeren door te kopen of te verkopen. Grafieken Hieronder ziet u achtereenvolgens de grafiek van de ishares MSCI ACWI (wereldwijde aandelen), ishares Developed Markets Property (wereldwijd vastgoed), ishares DJ UBS Commodity Swap Index (grondstoffen) en de DB X-Tracker Global Aggregate Bond (wereldwijde obligaties). De blauwe lijn geeft de dagkoers aan, de rode lijn is het 50-daags gemiddelde en grijs het 200-daags gemiddelde. Wereldwijde aandelen Wereldwijd vastgoed

4 Grondstoffen Wereldwijde obligaties Mutaties Na de scherpe daling van de wereldwijde aandelenbeurzen in de eerste zes weken van dit jaar hebben wij vanaf 11 februari ook weer een sterk herstel gezien. Uit oogpunt van risicobeheersing hebben wij op 24 februari het aandelenbelang licht afgebouwd. Dit hebben wij gedaan door de verkoop van de wereldwijd gespreide aandelentracker ishares MSCI ACWI. Voor de risicoprofielen Defensief, Neutraal en Offensief was dit een belang van 5% en voor risicoprofiel Zeer Offensief een belang van 10%. Na deze verkoop houden wij voor de verschillende risicoprofielen vooralsnog een overwogen belang in aandelen. Verkoop Robeco Lux-o-Rente Op 2 maart hebben wij voor de risicoprofielen Zeer Defensief, Defensief, Neutraal en Offensief het belang in het fonds Robeco Lux-o-Rente verkocht. Dit fonds belegt in een portefeuille met obligaties met een zeer lange looptijd. Omdat de lange rente de afgelopen maanden nog verder gedaald is heeft dit fonds een uitstekend rendement laten zien. Sinds de aankoop in augustus 2015 hebben wij met dit fonds een rendement behaald van circa 6%. Voor ons reden genoeg om (tijdelijk) afscheid te nemen van dit fonds.

5 Vermogensverdeling Hieronder vindt u een overzicht van de wegingen van de verschillende vermogenscategorieën in onze modelportefeuilles. In de kolom Afwijking staat het percentage vermeld dat aangeeft hoeveel wij momenteel over- of onderwegen ten opzichte van de normweging. Risicoprofiel Zeer Defensief Huidige weging Aandelen 11,5 10 1,5 Vastgoed Commodities Obligaties Liquiditeiten 33, ,5 Risicoprofiel Defensief Huidige weging Aandelen 25 22,5 2,5 Commodities 0 2,5-2,5 Obligaties Liquiditeiten Risicoprofiel Neutraal Huidige weging Aandelen 45 42,5 2,5 Commodities 0 2,5-2,5 Obligaties 35,6 40-4,4 Liquiditeiten 14,4 10 4,4 Risicoprofiel Offensief Huidige weging Aandelen Commodities Obligaties 13,1 20-6,9 Liquiditeiten 11,9 10 1,9 Risicoprofiel Zeer Offensief Huidige weging Aandelen 82,5 80 2,5 Commodities Obligaties Liquiditeiten 12,5 10 2,5

6 STAND VAN HET STOPLICHT ORANJE GROEN: ORANJE: ROOD: Beurstechnische indicatoren staan positief. Fundamenteel-economisch nieuws is goed respectievelijk verbetert. Beurstechnische indicatoren en fundamenteel-economisch nieuws geven een gemengd beeld. Beurstechnische indicatoren staan negatief. Fundamenteel-economisch nieuws is matig respectievelijk verslechtert. Mocht u een toelichting wensen op onze benadering, dan vernemen wij dit graag van u. Voor meer actuele nieuwsberichten verwijzen wij u naar onze website: Met vriendelijke groet, Amfora Vermogensbeheer Piet Heinstraat 15 Postbus GL GOES 4460 AA GOES Telefoon Website Disclaimer: Amfora Vermogensbeheer is een onafhankelijke vermogensbeheerder/beleggingsadvieskantoor waarvan de aandelen in het bezit zijn van de partners. Amfora Vermogensbeheer heeft twee vergunningen van de AFM en DNB en staat onder controle van beide toezichthouders. Het eigen vermogen van Amfora Vermogensbeheer is toereikend om doorlopend aan de prudentiële kapitaalvereisten van DNB te voldoen. Jaarlijks maakt een accountantskantoor de jaarrekening op en een ander accountantskantoor geeft de goedkeurende verklaring af. De publicatiebalans wordt gedeponeerd bij de Kamer van Koophandel, waar de stukken voor iedereen raadpleegbaar zijn. Amfora Vermogensbeheer onderhoudt geen handelsportefeuille en neemt zelf geen posities in en heeft geen belangen in providers en trackers. Het risico van onvoldoende financiële soliditeit is beperkt, omdat Amfora Vermogensbeheer uitsluitend voor rekening en risico van de cliënten acteert. De belangen van Amfora Vermogensbeheer lopen parallel met de belangen van de cliënten omdat de omzet van de onderneming en de vermogensgroei van de cliënten direct aan elkaar zijn gekoppeld. Het nieuwsbericht is samengesteld door Amfora Vermogensbeheer. Er kunnen aan deze publicatie geen rechten worden ontleend. Amfora Vermogensbeheer is niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicatie. Amfora Vermogensbeheer staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informatie en aanvaardt doorvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico s verbonden. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst.