China als energiegrootmacht. China als energiegrootmacht

Transcriptie

1 China als energiegrootmacht 1

2 Beste belegger, China was in 2016 goed voor ongeveer 11% van de totale olievraag, terwijl Amerika nog goed was voor 21%. Maar, dat zal veranderen. China, niet Amerika, zal straks de grootste speler zijn op de energiemarkt. De vraag naar energie in China zal verdubbelen vanaf het huidige niveau tegen De smog in China is zo erg, dat piloten niet langer veilig kunnen landen op luchthavens, dat expats na enkele dagen keelpijn en hoofdpijn krijgen, en dat het dagelijkse leven soms wekenlang stil ligt. Je bent een uitzondering, als je in China geen gezichtsmasker draagt. Mensen stikken simpelweg door de smog. Zoals je kan zien op onderstaande grafiek, maakte China de afgelopen jaren amper vooruitgang op vlak van zijn levensverwachting. Mensen worden er gemiddeld maar 76 jaar oud. In Europa en in Japan worden mensen al gemakkelijk meer dan 80 jaar oud. De grote vervuiling kan daar iets mee te maken hebben. Aan dit tempo, zal Amerika in twee decennia ingehaald worden door China. En hoe kan het ook anders, de middenklasse in China staat op exploderen. Tegen 2030 zal het aantal mensen in de middenklasse in China, groeien met 300%. Dat betekent dat in de komende 13 jaar, er enorme groei gaat ontstaan. Toch kan China dit niet allemaal zelf produceren. Er is dus meer olie nodig van buitenaf. Daarnaast kampt China letterlijk met een vervuilingsprobleem met dodelijke afloop. Wie kijkt naar de lijst van de honderd meest vervuilde steden op aarde, die vindt dat er tientallen Chinese steden tussen staan. De overheid van China lijkt dit te beseffen, en is dus ook aan het zoeken naar een oplossing. Een oplossing die twee vliegen in 1 klap kan oplossen, is de 2

3 overschakeling van klassieke brandstofvoertuigen, naar EVs (elektrische auto s). Door gewone voertuigen de verbannen tegen 2040, kan China zijn afhankelijkheid van olie afbouwen, en kan het zijn smogprobleem oplossen. Elektrische auto s zullen dus een belangrijke rol gaan spelen in de Chinese maatschappij, en de vraag naar lithium, om herlaadbare batterijen te bouwen, zal stijgen. Deze twee thema s: Olie en lithium zijn ideaal voor belegger om op in te spelen. Allebei gaan ze broodnodig zijn om van China een beter land te maken en verder te ontwikkelen. De komende 23 jaar kan er nog veel geld verdiend worden door in te spelen naar de massale vraag naar olie vanuit China, vervolgens zal lithium zijn ultieme potentie bereiken. We schuiven dan ook enkele aandelen naar voor die op deze trends inspelen. Deze olie moet dus van buitenaf in China geraken, en de beste manier om olie te vervoeren, is via grote schepen die van haven naar haven gaan. Een bedrijf dat hier perfect op inspeelt, is DHT Holdings Inc. DHT Holdings Inc DHT Holdings is een olietankermaatschappij met in totaal 26 VLCC-schepen en 2 Aframaxes op het water. 4 nieuwe VLCCschepen worden momenteel gebouwd en zullen gedurende 2018 afgeleverd worden. De VLCC-vloot van DHT Holdings is gemiddeld 6,9 jaar oud (wat jong is). Mocht u zich afvragen wat VLCC is: VLCC staat voor Very Large Crude Carrier, kortom: een VLCC is een grote olietanker die tot ton ruwe olie kan vervoeren. Een Aframax tanker is een schip dat kleiner is dan een VLCC. Een VLCC heeft een lengte van ongeveer 330 meter, terwijl een Aframax een lengte heeft van 245 meter. Het verschepen van olie China zal het gros van zijn vraag naar olie uit het buitenland halen. Momenteel produceert China minder dan 5 miljoen vaten per dag, terwijl het bijna 13 miljoen vaten per dag verbruikt. De import is dus enorm. Het gros van de inkomsten van DHT Holdings is natuurlijk afhankelijk van de dagtarieven voor VLCC-schepen. Als deze tarieven laag zijn, door een overaanbod van tankers, dan zal DHT weinig winst boeken; Als deze tarieven hoog zijn, door een tekort aan tankers, dan zal DHT veel winst boeken. De business is dus heel cyclisch. Het afgelopen kwartaal bedroeg het gemiddelde dagtarief voor een VLCC-tanker dollar. Dit tarief ligt behoorlijk laag, en is beduidend onder het niveau van voorbijgaande jaren. We zitten dus op een moment waarbij de markt voor tankers door een dieptepunt van de cyclus gaat. 3

4 gebruikt om nieuwe schepen te kopen wanneer dagtarieven dalen. Maar de operationele kosten (inclusief OPEX en G&A) bedragen ongeveer dollar per dag. Op zich is de dollar per dag nog steeds een prima tarief om nog een mooie operationele kasstroom (EBITDA) te boeken. De kasstroom staat echter wel onder druk door schulden die terugbetaald moeten worden, intresten op schulden, en onderhoudsuitgaven. Voor het derde kwartaal zag dat er zo uit voor DHT Holdings: Voor 2018 schat DHT Holdings in dat het ongeveer een dagtarief nodig heeft van dollar om breakeven te staan. Dit is een erg aantrekkelijk breakeven niveau. Wanneer de dagtarieven terug hoger gaan, bijvoorbeeld naar dollar per dag of meer, dan kunnen er erg mooie dingen gaan gebeuren bij DHT. Het bedrijf keerde de afgelopen 31 kwartalen al een dividend uit. Voor 2017 zal het jaarlijks dividend ongeveer 14 dollarcent per aandeel bedragen, goed voor een dividendrendement van 3,58% bruto. Als belegger wordt je dus beloond op het wachten. Niettemin gaat het bedrijf slim te werk. Het maakt gebruik van de typische cyclus binnen de sector om er zijn profijt uit te halen. Men investeert momenteel in nieuwe schepen (3 komen er in 2018 bij), en wanneer de dagtarieven dan weer stijgen, dan heeft DHT Holdings onmiddellijk een hefboom op de winst. Omgekeerd, wanneer dagtarieven al enige tijd zeer hoog staan, dan maakt DTH Holdings hiervan gebruik om zijn oudere schepen te verkopen met een meerwaarde. Deze cash wordt dan opnieuw Omtrent de balans van DHT hoef je je weinig zorgen te maken. Het bedrijf heeft 762 miljoen dollar aan langetermijnschulden, maar dat is heel normaal voor een tankerbedrijf met 1,6 miljard aan vaste activa in de vorm van schepen. Momenteel staat er nog 86,5 miljoen cash op de balans. De bedrijfswaarde van DHT noteert momenteel tegen amper 7,9x de EBITDA en de EBITDA zit op een dieptepunt. Volgend jaar komen er tankers bij, en kunnen dagtarieven flink stijgen, aangezien iedereen globaal gezien meer vraag naar olie verwacht door een boomende globale economie. Om aan de Chinese vraag naar olie te voldoen, heeft China natuurlijk ook nood aan inwendige productie. Hierdoor kan het interessant zijn om op binnenlandse Chinese oliebedrijven in te spelen. Binnenlandse oliebedrijven hebben namelijk het voordeel 4

5 dat ze de favoriete manier zijn van de Chinese overheid om zich van olie te voorzien. Chinese oliebedrijven moeten helemaal niet hun olie verschepen van de ene kant van de wereld naar de andere. De olie ligt dus dichter bij huis, wat een competitief voordeel is en positief voor de prijszetting. Een Chinees oliebedrijf waar wij positief over zijn, is CNOOC Limited. CNOOC Limited CNOOC Limited is de grootste producent van offshore olie en gas binnen China. Het is ook het grootste onafhankelijke olie en gas exploratiebedrijf op aarde. Overzees heeft het bedrijf belangen in olievelden in Noord-Amerika, Zuid-Amerika, Oceanië en Europa. Door de val van de olieprijs heeft CNOOC besloten om verder te focussen op kostenbeheersing. Hierdoor is de competiviteit van het bedrijf drastisch verbeterd. In 2013 bedroeg de all-in cost voor een vat olie ongeveer 45 dollar. In 2016 was dat nog maar 34,67 dollar. Een verbetering van 23%. CNOOC heeft ook stappen ondernomen om zijn toekomstige groei te verzekeren. Het bedrijf investeert veel in R&D, waardoor het in staat zal zijn om steeds dieper te boren (onshore en offshore) en door moeilijke bodemgrond tegen een competitieve prijs. Tegen een koers/winst van 11,54 voor volgend jaar, en tegen amper 4,49x de vrije kasstroom is CNOOC allesbehalve duur. De balans is ook kerngezond. Het bedrijf heeft een netto financiële schuld van amper 8 miljard dollar. En dit terwijl het over de afgelopen 12 maanden 12 miljard dollar aan vrije kasstroom wist te boeken. In afwachting van een stijgende beurskoers kan u ondertussen genieten van een dividendrendement van meer dan 4% bruto. Nu, omdat China ondertussen ook wenst in te zetten op elektrische voertuigen, is het belangrijk om ook hier te kijken naar kansen. Aangezien in China de vraag naar lithium zal exploderen (door al de fabrikanten van lithiumbatterijen daar), is het belangrijk om te kijken naar een leverancier van lithium die dicht bij China ligt. Australië bijvoorbeeld, is de ideale handelspartner. In totaal heeft het bedrijf 3,88 miljard olievaten aan bewezen reserves, en dagelijks produceert het ongeveer 1,3 miljoen vaten olie. Gedurende 2016 produceerde CNOOC 476,9 miljoen vaten olie en wist het 4 nieuwe productiefaciliteiten te starten en heeft het 14 nieuwe commerciële ontdekkingen gedaan. Gedurende 2017 werden er al 5 nieuwe projecten opgestart, zal er begonnen worden aan de uitbouw van 20 nieuwe projecten en werden 5 nieuwe commerciële ontdekkingen gedaan. De productie van CNOOC zal dus nog een flinke boost krijgen in de toekomst. Galaxy Resources Galaxy Resources is een Australische mijnbouwer die focust op lithiumproductiefaciliteiten gelegen te Australië, Canada en Argentinië. Het bedrijf heeft reeds 1 operationele mijn genaamd Mt Cattlin, in de buurt van het dorpje Ravensthorpe. Deze mijn is gelegen in West-Australië en produceert spodumeen- en tantaliumconcentraat. Struikel niet over deze exotische woorden, het zijn gewoon mineralen die heel wat lithium bevatten en belangrijk zijn voor batterijen. Op volle capaciteit kan de mijn ton lithiumoxide per jaar produceren. 5

6 In Canada (Quebec) is Galaxy Resources in het bezit van het James Bay lithiumproject. Een oppervlakte die 22,2 miljoen ton lithium zou bevatten aan een zuiverheidsgraad van 1,28%. De laatste resultaten van Galaxy Resources waren bemoedigend. Gedurende het derde kwartaal werd 43% meer geproduceerd dan in het voorgaande kwartaal. In totaal goed voor ton lithiumcarbonaat. De kostprijs om een metrische ton lithiumcarbonaat te produceren viel met 18% terug tot 320 dollar. De gemiddelde verkoopprijs per metrische ton bedroeg 843 dollar, een stijging van 17% ten opzichte van Q De EBITDA bedroeg 21,6 miljoen Australische dollar. In Argentinië is Galaxy Resources van plan om het Sal de Vida lithium project te gaan pntwikkelen. Dit project is gelegen binnen de lithiumdriehoek die gevormd wordt tussen Chili, Argentinië en Bolivia. Binnen de lithiumdriehoek wordt 60% van al het lithium momenteel geproduceerd. De cashbalans dikte aan met 17,4 miljoen Australische dollar, goed voor 57,4 miljoen. De schuld bedroeg amper 8,5 miljoen Australische dollar, Galaxy Resources heeft dus een kerngezonde balans. Door Galaxy Resources te kopen zit je de eerste plaats om te profiteren van de aankomende lithiumboom, en dit op een relatief veilige manier, aangezien het bedrijf geen schulden heeft en operationeel goed bezig is. Disclaimer: Dit rapport is een uitgave van Beursbrink dat uitsluitend verspreid wordt aan de abonnees die de algemene voorwaarden hebben aanvaard ( Dit rapport is auteursrechtelijk beschermd, waarbij elke onrechtmatige verspreiding van dit rapport aanleiding zal geven tot een forfaitaire schadevergoeding van EUR per inbreuk, ongeacht het recht van Beursbrink om haar hogere schade te begroten. Dit rapport is niet bedoeld om enig persoon tot het kopen of verkopen van enig product aan te zetten en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies. 6