Nederlandse aandelen, maar meer specifiek de kleinere bedrijven en midcappers, zijn werkelijk een paradijs voor dividendbeleggers.

Transcriptie

1 27 april Beste belegger, Nederlandse aandelen, maar meer specifiek de kleinere bedrijven en midcappers, zijn werkelijk een paradijs voor dividendbeleggers. Het dividendrendement van kleine bedrijven en midcappers is historisch gezien namelijk altijd al iets hoger geweest dan bij de grote populaire aandelen. Niet per se omdat ze een groter deel van hun winst uitbetalen, maar omdat small- en midcaps gewoon vaak minder duur gewaardeerd staan dan grote bedrijven (zie vorig maandrapport), waardoor het dividendrendement (dividend/koers) stijgt. Onze eigen NL-portefeuille is daar een zeer mooi voorbeeld van; Ondanks dat we niet echt mikken op dividendaandelen (voornamelijk op koersappreciatie) zullen we de komende weken en maanden zeer dikke dividenden gaan ontvangen. En zoals u kunt zien in bovenstaand overzicht, liggen Neways, Vastned en PostNL hun ex-dividenddata reeds achter ons, terwijl Acomo en KasBank zeer dicht op de agenda staan. Ex dividend gaan betekent, dat een aandeel geen recht meer geeft op het dividend over de voorafgaande periode. Op de record date (meestal enkele dagen na de ex-dividenddatum) wordt dan officieel bepaald welke beleggers het aandeel in bezit hadden. Alleen deze beleggers hebben recht op het dividend. Op de ex-dividenddatum noteert het aandeel ex dividend en zal de koers van het aandeel (voor opening van de beurs) worden gecorrigeerd met de hoogte van het dividend. 1/8

2 1/8 Stel dat een aandeel op het slot van de dag voor de ex-dividenddatum aan 10 euro noteert. En als er vervolgens 1 euro aan dividend wordt uitgekeerd, dan zal de (theoretische) openingskoers 9 euro zijn. Natuurlijk spelen ook andere factoren een rol, die de koers op dat moment bepalen. Het kan dus ook zijn dat een aandeel bijvoorbeeld op 9,25 euro opent of juist lager, bijvoorbeeld vanwege slecht nieuws of het sentiment op de beurs. Kortom: Wie de aandelen niet in het bezit heeft op deze datum, die heeft geen recht op het dividend. Wie de aandelen wel in zijn bezig heeft, die krijgt sowieso een dividend. Bepalen wie een dividend krijgt en wie niet, is heel belangrijk, maar het is de pay date die ons pas echt interesseert. De pay date is namelijk de dag waarop we zullen worden uitbetaald. Binnen de NL-portefeuille, zullen wij onze aankoopkoersen verminderen met het nettodividend (bruto dividend minus Nederlandse dividendbelasting van 15%). Op die manier wordt ons rendement correct weergegeven. Zo zal PostNL een dividend van 0,12 euro bruto uitkeren op 11 mei. Op 11 mei zullen we onze aankoopkoers dus met 0,102 euro verminderen (0,12 euro 15% belasting). Bij Kas Bank zal een dividend van 0,64 euro bruto worden uitgekeerd op 4 mei, goed voor een nettodividend van 0,544 euro. Onze aankoopkoers zal dus niet langer 8,48 euro bedragen, maar 7,93 euro. U begrijpt het wel. In totaal bedragen de netto dividendrendementen die we de komende maanden gaan binnenhalen: Acomo (3,08%), BESI (4,61%), Neways Electronics (3,04%), Kas Bank (6,41%), Flow Traders (2,19%), Stern Groep (3,32%), Intertrust NV (1,2%) en Vastned Retail (3,31%). Dividendrendement om u tegen te zeggen. Let wel op, sommige dividenden zoals die van Intertrust en Vastned zijn slechts deel-dividenden van het totaaldividend, het werkelijke dividendrendement (op jaarbasis) ligt dus veel hoger. Nu is het natuurlijk altijd de vraag: wat te doen met de dividenden? Want het geld dat vrijkomt, kan natuurlijk op verschillende manieren worden uitgegeven. 2/8

3 Wij raden aan om, als dat past binnen uw investeringsprofiel, het vrijgekomen dividend simpelweg te herinvesteren in nieuwe aandelen. Hierdoor wordt het aandelenkapitaal vergroot, krijgt u bij de volgende dividenduitkering nog meer dividend en dat allemaal met gratis geld. Natuurlijk is het ook mogelijk om het dividend te gebruiken voor de cashpositie en zo het risico in een aandelenpositie te verminderen. Een hele begrijpelijke keuze, maar wij kiezen liever voor optie 1, omdat we met het herinvesteren van dividend op een weinig risicovolle manier (er gaat immers geen extra geld naartoe) toch het pakket kunnen uitbreiden. Als we nu kijken naar de portefeuille, dan valt ons eigenlijk een ding op: alle posities liggen er prima bij. We zijn wat dat betreft geholpen door hele sterke kwartaalcijfers van verschillende bedrijven (daar gaan we in deze editie uitgebreid op in). Maar aan de andere kant ook door onze beleggingsstrategie. We hebben namelijk altijd bewust gekozen voor achterblijvers of aandelen die wat aan het kwakkelen waren op de beurs. Met achterblijvers denken we bijvoorbeeld direct aan PostNL, maar ook aan Acomo en BESI. Over hele lange periodes gemeten, zijn Acomo en BESI natuurlijk aandelen die al een prachtig parcours hebben afgelegd, maar in de afgelopen 2 jaar, zijn dit wel bedrijven geweest die rendementstechnisch maar matig hebben gepresteerd. In onze ogen zijn dat dan ook achterblijvers, want wij werken voor het NL rapport met een investeringshorizon van 1 tot maximaal 3 jaar. 3/8

4 Het kopen van achterblijvers, heeft de portefeuille geen windeieren gelegd. En in de komende weken zullen we daar de eerste vruchten in de vorm van dividenden van gaan plukken. Natuurlijk blijven we ook scherp kijken naar momenten om winst te nemen, maar daar zien we bij veel posities voorlopig nog geen reden toe. In deze editie staan we even uitgebreid stil bij wat kwartaalresultaten uit onze portefeuille. Zo bereikte BESI als eerste aandeel ooit sinds de start van BeursBrink een rendement van 50%, na het bekendmaken van zijn kwartaalresultaten op dinsdag 25 april. De resultaten waren echt om vingers en duimen af te lekken. Zoals duidelijk wordt in bovenstaande tabel, bleef BESI gedurende het eerste kwartaal stevig groeien ten opzichte van Q4 en Q1 van De omzet wist met 39,5% aan te dikken tot 110,2 miljoen euro ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, en ook het aantal nieuwe orders kwam aan een verschroeiend tempo binnen (+162,4% ten opzichte van het vorige kwartaal en 130% meer dan een jaar geleden). Hierdoor kwam de alom gekende (en zeer belangrijke) book to bill ratio op 2,2 te liggen (hoe hoger dit cijfer, hoe beter). Deze ratio maakt duidelijk hoeveel nieuwe aanvragen voor producten er binnenkomen ten opzichte van producten die worden afgeleverd. Momenteel komen de nieuwe orders dus 2,2x zo snel binnen dan dat er orders worden afgewerkt. 4/8

5 Ondanks een inkoop van eigen aandelen ( eigen aandelen werden tijdens het eerste kwartaal ingekocht) wist de cashpositie mooi aan te dikken ten opzichte van het vorige kwartaal (+4,5%). Met een netto cashpositie van 176 miljoen euro is de balans zeer gezond te noemen. Prima resultaten dus, terwijl ook de vooruitzichten erg sterk blijven. Voor het tweede kwartaal van 2017 verwacht Besi een omzetgroei van 40% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. En op het einde van de eerste helft van 2017, zou de operationele winst van heel 2016 al moeten geboekt zijn. Ook de resultaten bij Kas Bank waren prima. Het eerste kwartaal van 2017 verliep zeer goed; De nettowinst bedroeg 5,1 miljoen euro (0,34 euro per aandeel), een stijging van 4,3 miljoen euro ten opzichte van de 0,8 miljoen euro in Q /8

6 De verbetering in de winstgevendheid is voornamelijk het gevolg van hogere baten gecombineerd met lagere bedrijfslasten. De bedrijfslaten zijn gedaald van 25,3 miljoen in Q tot 21,6 miljoen in Q (-3,7 miljoen euro) terwijl de baten 1,9 miljoen euro hoger gingen. Deze sterke resultaten zijn hoopgevend voor het vervolg van Het zeer stevige dividend van 0,64 euro (een netto dividendrendement van 6,41 procent voor ons) lijkt ons dan ook veiliggesteld voor Neways maakte op 18 april 2017 zijn eerste kwartaalresultaten bekend. Tenminste, het publiceerde een trading update. Een trading update is namelijk iets beknopter dan een echt kwartaalrapport. Bij een trading update krijgen we enkel informatie omtrent de omzet en het orderboek. Bij een kwartaalrapport krijgen we ook meer informatie omtrent de winstgevendheid. Ondanks de beperkte informatie die we beschikbaar hebben, kunnen we u nietemin meegeven dat Neways uitstekend bezig en dat de zaken goed lijken te verlopen 6/8

7 Zo wist de omzet over het eerste kwartaal op een 100% organische manier met 9,5% te stijgen tot 107,6 miljoen euro ten opzichte van 98,3 miljoen euro gedurende dezelfde periode vorig jaar. Er waren voornamelijk hogere omzetbijdragen van uit de sectoren Halfgeleider, Automotive en Defensie. Ook het orderboek evalueert zeer positief. Er kwamen 13,1% meer orders binnen ten opzichte van de zelfde periode vorig jaar. Goed voor een orderboek van 205,9 miljoen euro ten opzichte van een orderboek van 177 miljoen euro per eind maart Door de sterke aangroei van het orderboek steeg ook de book-to-bill ratio van 1,09 naar 1,10. De book-to-bill ratio is een ratio die weergeeft of er voldoende vraag is naar de producten van een bedrijf, ten opzichte van de voorraad. Dankzij deze ratio kunnen beleggers en analisten snel zien of de vraag aan het dalen is en of er sprake is van overcapicteit is of niet. In cyclische sectoren zoals die van Neways is dit zeer belangrijk. Een book-to-bill ratio van 1,10 geeft aan dat er 10% meer nieuwe orders binnenkomen, dan dat er producten worden afgeleverd (uitgaande orders). Er is dus meer vraag, dan aanbod. Dit is een uitstekende situatie. De CEO van Neways, Huub van der Vrande, gaf in de trading update ook aan dat er efficiëntieverbeteringen worden geboekt, maar dat deze deels afgezet worden door hogere kosten gerelateerd aan de teamuitbreiding binnen de engineeringactiviteiten. Grote verbeteringen binnen de winstgevendheid verwachten we dan ook niet, maar houden we wel rekening met een voortzetting van de ambities van Neways. Voor 2017 werd de outlook herhaald. Men verwacht nog steeds een hogere netto-omzet en een hoger bedrijfsresultaat dan in De resultaten zijn dus degelijk, maar we zijn er ons wel van bewust dat we binnen onze portefeuille al een zeer mooie winst hebben op Neways (bijna 40%). En aangezien Neways binnen een zeer hoogtechnologische sector - die toch niet ongevoelig is aan de conjunctuur - opereert, hebben we reeds besloten een deel van onze winst veilig te stellen (op 9 maart), rond het 12 euro niveau. 7/8

8 Echter, na ons gedeeltelijk afbouw -advies op 9 maart, kwam Neways met extra nieuws: Op 12 april maakte het namelijk bekend dat men een doorbraak had gerealiseerd op het gebied van miniaturisering. Hierdoor zal Neways de komende periode steeds beter kunnen voldoen aan de vraag naar steeds kleinere en meer geïntegreerde elektronica, aldus het bedrijf. Na dit nieuws, kreeg de koers van Neways een boost van 17% tot 13,20 euro, zeer dicht bij de hoogste koers aller tijden voor Neways van 14,50 euro. Dit is allemaal positief, maar we weten natuurlijk nog niet of deze doorbraak de resultaten van Neways effectief erg hard zal beïnvloeden op een positieve manier. We zullen hier de komende kwartalen pas meer info over krijgen. Het is dan ook zeer moeilijk om advies te geven omtrent Neways aan het huidige koersniveau. De waardering is nog steeds niet duur (verwachte K/W van 13), maar het bedrijf lijkt ons momenteel wel redelijk fair gewaardeerd. We raden daarom aan om zeker geen nieuwe posities te openen, maar we hebben wel de intentie om onze kleine positie al dan niet tijdelijk verder bij te houden tot de halfjaarresultaten van 29 augustus 2017, in de hoop dat deze cijfers ons meer informatie zullen verschaffen. In afwachting zullen we onze stoploss verhogen van 7,5 euro tot 12 euro. Het koersniveau van 7,5 euro is namelijk niet meer relevant en we willen ons beschermen tegen een te harde terugval. Interessant om te weten: Het dividend van Neways (0,34 euro per aandeel) wordt binnen enkele dagen uitgekeerd (28 april). De notering ex-dividend gebeurde op 20 april Disclaimer: Dit rapport is een uitgave van Beursbrink dat uitsluitend verspreid wordt aan de abonnees die de algemene voorwaarden hebben aanvaard ( Dit rapport is auteursrechtelijk beschermd, waarbij elke onrechtmatige verspreiding van dit rapport aanleiding zal geven tot een forfaitaire schadevergoeding van EUR per inbreuk, ongeacht het recht van Beursbrink om haar hogere schade te begroten. Dit rapport is niet bedoeld om enig persoon tot het kopen of verkopen van enig product aan te zetten en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies 8/8