Toch staan we vol achter de keuze om de portefeuille juist te focussen op dit soort activa.

Transcriptie

1 18 december Beste belegger, Direct even een afbeelding van de portefeuille, want we zien daar iets wat we eigenlijk niet zo vaak hebben gezien in de Amerikaanse portefeuille: Op de lopende portefeuille zien we nu een plusje. Dat is natuurlijk goed nieuws, maar ook wij begrijpen dat dit onder de maat is. Nu houden we er niet zo van om verklaringen te geven voor slechte prestaties, omdat we absoluut niet de indruk willen wekken dat we het rendement goed proberen te praten. Maar we willen wel wijzen op een rode draad in de portefeuille: grondstofgerelateerde posities. Die presteren eigenlijk allemaal wat matig, van olie, tot lithium, tot ijzererts en goud. Toch staan we vol achter de keuze om de portefeuille juist te focussen op dit soort activa. 1/8

2 En juist wat minder op technologie. De reden dat we zo focussen op grondstoffen, heeft te maken met de waarderingen die we zien in de sector (goedkoop) het sentiment van beleggers omtrent dit soort posities (barslecht) en het feit dat niemand zich nu druk lijkt te maken over inflatie, maar dat centrale banken wel al maatregelen nemen (renteverhogingen) om dit straks wat in te perken. Daarom verwachten wij nog steeds dat grondstoffen in de komende jaren gigantische winsten kunnen opleveren en je in Amerika waar veel mooie kleine bedrijven zitten die zich hierop toeleggen aan het juiste adres bent. Tot nu toe, hebben we het gelijk alleen nog niet aan onze zijde. Voor 2018 betekent dat concreet dat we de blootstelling naar grondstofgerelateerde aandelen nog iets zullen uitbreiden, met 1 of 2 posities, maar het daar verder bij laten. In plaats daarvan kijken we naar andere sectoren waar ook kansen ontstaan op wat kortere termijn (zoals we hebben gezien met de marihuanapositie Canopy). Daarbij zullen we er alles aan doen om het rendement in 2018 zo goed te maken, dat iedereen 2017 direct vergeet. En willen we u voorts danken voor het geduld en feedback. Fijne feesdagen. Team BeursBrink! Petro River Oil, tijd voor een update De afgelopen maanden heeft ons klein olie aandeeltje (Petro River) nog niet veel laten zien. Tenminste, toch niet qua beurskoers. Wij kochten gemiddeld aan 2,23 dollar en ondertussen is het aandeel al doorgezakt naar 1,40 dollar. Een echte reden voor deze daling is er echter niet. In tegendeel, de olieprijs stijgt weer (noteert terug boven 55 dollar per vat). En een stijgende olieprijs is net uitstekend nieuws voor Petro River Oil. 2/8

3 Petro River Oil zou al olie kunnen oppompen tegen een prijs van 10 dollar per vat. Een brutowinstmarge van 450% kunnen we moeilijk als slecht beschouwen. De laatste gebeurtenissen omtrent Petro River Oil Corp Vanaf het voorjaar tot de late zomer van 2017 maakte Petro River Oil Corp de ene ontdekking na de andere bekend. Eerst ontdekte het 2 extra mogelijke olievelden in Oklahoma (Osage County). Hierna ontdekte het 2 extra olievelden in Californië (Kern County). Goed voor 4 ontdekkingen in 90 dagen tijd, allemaal dankzij Petro s expertise is 3D-seismologie. Vervolgens, vanaf september 2017, ging Petro River aan het werk om de ontdekte olievelden zo snel mogelijk te kunnen aanboren. In Osage County (75% van Osage County is in handen van Petro River) voerde men tests uit op de twee nieuwe olievelden: W. Blackland en S. Blackland om te zien hoeveel olie er nu precies in de grond zat en hoeveel men zou kunnen oppompen. De tests waren erg bevredigend, want het W.Blackland olieveld zou vaten olie bevatten. Deze olie zou Petro kunnen oppompen via 8 installaties die elk dollar kosten om op te starten. De S. Blackland zou een potentie hebben van vaten olie. Voor de S.Blackland zou men 4 installaties nodig hebben om de olie te bekomen. Wanneer we dan even een klein rekensommetje maken, dan komen we snel te weten dat het ongeveer 2,4 miljoen dollar zal kosten om de installaties op te zetten en de olie aan te boren. De opbrengst van de vaten olie zou echter kunnen oplopen richting 70 miljoen dollar ( vaten olie tegen een prijs van dollar). Een prima return on investment. Uiteraard moet er wel rekening gehouden worden met de productiecapaciteit van Petro River. Men kan niet zomaar eventjes 1,2 miljoen vaten olie oppompen. Petro verwacht in eerste instantie te produceren aan een tempo van 800 vaten olie per dag binnen Osage County, wat nog steeds goed is voor dollar aan inkomsten per dag. Niet slecht voor een klein bedrijfje. In Kern County, werden meerdere test-faciliteiten neergezet om de productiecapaciteit van bewezen zones te testen. Men mikt op een productie binnen deze zones van meer dan 150 vaten olie per dag gedurende Q De overige locaties (Sunset Boulevard zone) in Kern County zouden echter nog een potentiele voorraad hebben van 3 miljoen vaten olie. Deze locaties gaat men verder verkennen en ontwikkelen gedurende Van de Sunset Boulevard zone heeft Petro River rechtstreeks 13,75% in handen en 5,5% onrechtstreeks. 3/8

4 Om de projecten in Osage County te kunnen ontwikkelen werd alvast een financiering van 2,5 miljoen dollar verzekerd. Een deel hiervan werd gefinancierd door het eigen managementteam van Petro River. Een duidelijk signaal dat men gelooft in de eigen projecten. Dus wat nu? Ten einde 2017 begon Petro River al wat test-boorputten te openen, maar pas vanaf 2018 zal Petro River echt zijn eerste exploratie-boorputten opstarten. Het ontwikkelingsplan van Osage County bestaat uit twee delen: 4/8

5 Eerst is er een investering van ongeveer 2,4 miljoen dollar nodig om de reeds bewezen olievelden aan te boren (ze developen), vervolgens tot ver na 2031 zal Petro River stabiele cashflows uit deze velden kunnen halen. Deze boringen noemt men development drilling. Dit soort van boringen hebben het minste risico omdat men goed weet waar hier olie zit en hoe men het moet aanboren. Het tweede deel van de ontwikkeling van Osage County is gefocust op exploratie van nieuwe olievelden. De projectie omtrent exploratie ziet er zo uit: Exploratieboringen houden meer risico in dan ontwikkelingsboringen omdat ze voornamelijk gebaseerd zijn op seismologische data. Er is nog geen 100% zekerheid dat men hier effectief de hoeveel olie zal kunnen aanboren die men hoopt te vinden. Niettemin, zien ook deze projecties van Petro River er uitstekend uit. Een initiële investering van enkele miljoenen zal kunnen leiden tot een jarenlange flow van tientallen miljoenen aan inkomsten. En dat is op basis van de huidige bedrijfsgrootte van Petro River, een bijzondere groeikans. 5/8

6 In Kern County verwacht men voor exploratiekandidaten te ontwikkelen en een verdere ontwikkeling van het Sunset Boulevard gedeelte (mogelijks 3 miljoen vaten olie nog onder de grond). De totale waarde van Petro River Oil Corp Momenteel heeft Petro River Oil Corp een waarde op de beurs van 22,18 miljoen dollar terwijl het management verwacht dat de Net Asset Value van de activa kan stijgen naar 336 miljoen dollar gedurende 2018 door de extra exploratie- en ontwikkelingsprojecten die Petro River zal uitvoeren. Vanaf 2018 zal de productie van olie echt beginnen oplopen, en zal men kunnen aantonen hoeveel olie Petro River in totaliteit zal kunnen oppompen uit de verschillende velden die men gevonden heeft. Hoe dan ook, geeft de huidige koers en marktwaarde met de verwachte projecties van het management wel aan dat beleggers de potentie van Petro River niet goed op waarde schatten. Daar komt nog eens bij dat het bedrijf zit op olievoorraden die miljarden waard zijn en zolang de olieprijs niet onder de 45 dollar per vat zakt, een faire waarde van 300 miljoen dollar voor Petro River niet onrealistisch is. Ook al staat de koers nu nog zo laag. 6/8

7 Een blik op Compass Minerals Een klein tijdje geleden hebben we Compass Minerals opgenomen in de portefeuille. Het betreft een halve positie, omdat de prestatie van Compass afhankelijk is van een factor die zelfs op 1 of 2 dagen heel moeilijk valt te voorspellen: het weer. Het bedrijf produceert strooizout. Strooizout hebben we vorige week in Nederland en België veel gezien op de weg. Op het eerste gezicht is een koude winter goed voor Compass Minerals: er is dan meer strooizout nodig. Beleggers moeten er wel rekening mee houden dat overheden in de zomer de voorraden bijvullen, en Compass daar dus pas in de zomer echt wat van merkt (tenzij we een hele strenge winter krijgen). Hoe dan ook, is een strenge winter wel goed voor Compass. Dus iedere keer dat je de kou in stapt, denk dan maar aan Compass, de gedachte van grote rendementen, warmen vast op. Eind september hebben we bij Compass wel een kleine daling gezien in de waarde van het bedrijf. Het bedrijf rapporteerde dat een mijn in Ontario was ingestort. Hoewel er niemand gewond raakte, werd het bedrijf wel direct lager gezet. Door de instorting komt de winst per aandeel dit jaar namelijk uit zo rond de 2.50 tot 2.80 dollar per aandeel. Dat was minder dan analisten eerder hadden voorzien. Wall Street hield namelijk rekening met een winst per aandeel van 3,04 dollar. Hoewel dit natuurlijk niet positief is, moet je als belegger ook naar de huidige waardering van Compass kijken. Die is laag en veel negatief nieuws is eigenlijk wel in de koersen verwerkt. 7/8

8 Wat dat betreft staan wij er helemaal niet van te kijken dat de koers zo snel is herstelt. Zeker niet als we naar de kasstroom van het bedrijf kijken. Voor dit jaar zal de kasstroom waarschijnlijk uitkomen rond de 120 tot 130 miljoen dollar. Dat is prima, omdat het in de afgelopen jaar (12 maanden) voor zo n 96 miljoen dollar aan dividend heeft uitgekeerd. En het dividend is bij Compass vrij fors: 4,09% op het moment van schrijven. Niet slecht voor een midcap! Met andere woorden: het dividend is dus veilig, ondanks een beperkt volume door een instorting van de mijn. De instorting zien we dan ook als een tijdelijk negatief feit, maar niet als iets dat de langetermijnvooruitzichten van Compass in gevaar brengt. Zeker als we realiseren dat Compass in de volgende jaren stevige groei kan laten zien. De winst per aandeel wordt verwacht te stijgen naar 4,49 dollar in 2019 en 6,36 dollar in Zet dat even op een rijtje en je ziet dat er een 30% groei uitkomt. Op basis van de huidige koers, kunnen we dan ook niet anders concluderen dat beleggers totaal geen oog hebben voor de mooie vooruitzichten. Maar dat komt nog wel Disclaimer: Dit rapport is een uitgave van Beursbrink dat uitsluitend verspreid wordt aan de abonnees die de algemene voorwaarden hebben aanvaard ( Dit rapport is auteursrechtelijk beschermd, waarbij elke onrechtmatige verspreiding van dit rapport aanleiding zal geven tot een forfaitaire schadevergoeding van EUR per inbreuk, ongeacht het recht van Beursbrink om haar hogere schade te begroten. Dit rapport is niet bedoeld om enig persoon tot het kopen of verkopen van enig product aan te zetten en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies 8/8