ATLAS. Naamloze Vennootschap. Jaarverslag. op 31 december 2017

Transcriptie

1 ATLAS Naamloze Vennootschap Jaarverslag op 31 december 2017 Openbare bevek naar Belgisch recht die geopteerd heeft voor beleggingendie voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van de essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

2 INHOUD AFDELING 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BEVEK Organisatie van de BEVEK 3 AFDELING 2. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT Beheersverslag Lanceerdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel beheer van de portefeuille Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Resultaatverwerking Verslag van de commissaris Ivox verslag Glass Lewis Gmbh op de uitoefening van het stemrecht 18 AFDELING 3. BALANS 19 AFDELING 4. RESULTATENREKENING 21 AFDELING 5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Wisselkoersen 24 AFDELING 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa Geografische spreiding van de effectenportefeuille Sectorale spreiding van de effectenportefeuille Wijzigingen in de samenstelling van de activa in EUR Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens Bruto dividenden betaald voor het jaar Verloning van de commissaris Effectenleenprogramma Transparantie van financiële transacties in effecten en hergebruik

3 AFDELING 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BEVEK 1.1. ORGANISATIE VAN DE BEVEK Maatschappelijke zetel : Guimardstraat 18, 1040 Brussel Oprichtingsdatum : 17 september 1999 RPR : Brussels BTW : BE Statuut: BEVEK met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, onderworpen is aan de wet van 3 augustus 2012 betreffende instellingen voor collectieve belegging die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG en instellingen voor belegging in schuldvorderingen (hierna de Wet van 2012) en het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 met betrekking tot de instellingen voor collectieve belegging die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG (hierna het Koninklijk Besluit van 2012). Raad van Bestuur van de BEVEK : Voorzitter : - De heer Hugo Lasat, Bestuurder en Voorzitter van het Directiecomité Degroof Petercam Asset Management N.V. Leden : - De heer Yvon Lauret, onafhankelijke Bestuurder - De heer Thomas Palmblad, Bestuurder en lid van het Directiecomité, Degroof Petercam Asset Management N.V. - Mevrouw Caroline Tubeuf, Head of Legal and General Secretary - Degroof Petercam Asset Management N.V. - De heer Philippe Denef, Bestuurder en lid van het Directiecomité, Degroof Petercam Asset Management N.V. - De heer Martin Duchenne, Risk Manager - Degroof Petercam Asset Management N.V. - De heer Peter Keunen, Filiaalhouder van Bank Degroof Petercam Luxembourg N.V., bijkantoor te Brussel Personen belast met de effectieve leiding : - De heer Philippe Denef, Bestuurder en lid van het Directiecomité,Degroof Petercam Asset Management N.V. - De heer Peter Keunen, Filiaalhouder van Bank Degroof Petercam Luxembourg N.V., bijkantoor te Brussel Type van beheer : BEVEK die een Beheervennootschap voor instellingen voor collectieve belegging heeft aangesteld. Naam: Degroof Petercam Asset Management N.V. Rechtsvorm: Naamloze Vennootschap Maatschappelijke zetel: Guimardstraat Brussel Oprichtings datum: 29 december 2006 Samenstelling van de Raad van Bestuur en van het Directiecomité van de beheervennotschap: - De heer Philippe Masset, Voorzitter van de Raad van Bestuur - De heer Benoît Daenen, Deputy Head Private Banking Bank Degroof Petercam - De heer Johny Pauly, Bestuurder van Degroof Petercam Asset Services NV - De heer François Wohrer, CEO Bank Degroof Petercam Frankrijk - De heer Gautier Bataille de Longprey, Lid van het Directiecomité van Bank Degroof Petercam - Head of Investment Banking - De heer Eric Nols, Bestuurder niet bij het dagelijks bestuur betrokken - De heer Jean-Baptiste Douville de Franssu, onafhankelijk Bestuurder 3

4 - De heer Laurent De Meyere, onafhankelijk Bestuurder - De heer Hugo Lasat, Voorzitter van het Directiecomité - De heer Peter De Coensel, Lid van het Directiecomité - De heer Philippe Denef, Lid van het Directiecomité - De heer Guy Lerminiaux, Lid van het Directiecomité - De heer Tomás Murillo, Lid van het Directiecomité - De heer Thomas Palmblad, Lid van het Directiecomité - De heer Vincent Planche, Lid van het Directiecomité - De heer Johan Van Geeteruyen, lid van het Directiecomité Commissaris : Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren CVBA, vertegenwoordigd door de Heer Erik CLINCK, Luchthaven Brussel Nationaal 1K, 1930 Zaventem Ingeschreven en gestort kapitaal: EUR ,24 Delegatie van de administratie : Bank Degroof Petercam Luxembourg N.V., Maatschappelijke zetel : 12, rue Eugène Ruppert in LU-2453 Luxemburg Belgische bijkantoor : Guimardstraat Brussel Sub-delegatie van de administratie : Bank Degroof Petercam N.V. Nijverheidstraat 44, 1040 Brussel voor de afhandeling van alle contracten, de uitgifte en terugkoop van deelbewijzen en het beantwoorden van vragen om inlichtingen van de deelnemers. Financiële beheer van de portefeuille : Degroof Petercam Asset Management N.V. Guimardstraat Brussel Bewaarder van de BEVEK : Bank Degroof Petercam N.V. Nijverheidstraat 44, 1040 Brussel Financiële dienst van de BEVEK : Bank Degroof Petercam N.V. Nijverheidstraat 44, 1040 Brussel Financiële groep promotor van de BEVEK : Groep Degroof Petercam Commissaris van de BEVEK : KPMG Bedrijfsrevisoren, BV o.v.v.e. CVBA, vertegenwoordigd door de heer Peter Coox, Luchthaven Brussel Nationaal 1K, 1930 Zaventem Distributeur(s) Degroof Petercam Asset Management N.V. Guimardstraat Brussel De gecommercialiseerde compartimenten door de BEVEK : «Klasse A» : distributieaandelen aangeboden aan het publiek. «Klasse B» : kapitalisatieaandelen aangeboden aan het publiek. «Klasse E» : distributieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van klasse A doordat (i) ze zijn voorbehouden aan 4

5 institutionele of professionele beleggers, (ii) er voor de aandelen een minimumin bedrag van intiële inschrijving geldt, (iii) er een andere beheervergoeding geldt, en (iv) er een andere jaarlijkse belasting geldt. «Klasse F» : kapitalisatieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van klasse B doordat (i) ze zijn voorbehouden aan institutionele of professionele beleggers, (ii) er voor de aandelen een minimumin bedrag van intiële inschrijving geldt, (iii) er een andere beheervergoeding geldt, en (iv) er een andere jaarlijkse belasting geldt. «Klasse I» : distributieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van klasse E doordat (i) ze zijn voorbehouden aan in aanmerking komende beleggers die een of meer lopende mandaten voor discretionair beheer hebben bij een of meer vennootschappen die deel uitmaken van de groep Degroof Petercam, en (ii) ze zijn voorbehouden aan de rekeningen waarvoor deze mandaten voor discretionair beheer gelden, en doordat (iii) er een andere beheervergoeding geldt. «Klasse J» : kapitalisatieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van klasse F doordat (i) ze zijn voorbehouden aan in aanmerking komende beleggers die een of meer lopende mandaten voor discretionair beheer hebben bij een of meer vennootschappen die deel uitmaken van de groep Degroof Petercam, en (ii) ze zijn voorbehouden aan de rekeningen waarvoor deze mandaten voor discretionair beheer gelden, en doordat (iii) er een andere beheervergoeding geldt. «Klasse M» : distributieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van klasse A doordat (i) ze zijn voorbehouden aan beleggers die een of meer lopende mandaten voor discretionair beheer hebben bij een of meer vennootschappen die deel uitmaken van de groep Degroof Petercam, en (ii) ze zijn voorbehouden aan de rekening(en) waarvoor deze mandaten voor discretionair beheer gelden, en (iii) ze zijn voorbehouden aan mandaten met 'all-in' tarieven en doordat (iv) er een andere beheervergoeding geldt. In deze context betekent 'all in' ten minste de beheervergoedingen en de bewaarkosten die worden ingehouden op de rekeningen waarvoor deze mandaten voor discretionair beheer van het type 'all in' gelden. «Klasse N» : kapitalisatieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van klasse B doordat (i) ze zijn voorbehouden aan beleggers die een of meer lopende mandaten voor discretionair beheer hebben bij een of meer vennootschappen die deel uitmaken van de groep Degroof Petercam, (ii) ze zijn voorbehouden aan de rekening(en) waarvoor deze mandaten voor discretionair beheer gelden, (iii) ze zijn voorbehouden aan mandaten met 'all-in' tarieven en doordat (iv) er een andere beheervergoeding geldt. In deze context betekent 'all in' ten minste de beheervergoedingen en de bewaarkosten die worden ingehouden op de rekeningen waarvoor deze mandaten voor discretionair beheer van het type 'all in' gelden. «Klasse P» : kapitalisatieaandelen die zich onderscheiden van de aandelen van de klasse F door de afwezigheid van (i) een beheervergoeding en (ii) een minimumin bedrag van intiële inschrijving. Deze aandelen zijn voorbehouden aan bepaalde instellingen voor collectieve belegging of institutionele of professionele mandaten waarvan de portefeuilles beheerd worden door Degroof Petercam Asset Management NV, zoals gestipuleerd in artikel 6, 3, lid 2, 1 et 2 van het Koninklijk Besluit van 12 november 2012 betreffende openbare instellingen voor collectieve belegging. «Klasse V» : distributieaandelen aangeboden aan het publiek die zich onderscheiden van de aandelen van klasse A doordat (i) ze gekenmerkt worden door de landen waar de aandelen worden aangeboden en (ii) er een andere beheervergoeding geldt. De landen waar deze aandelen V worden aangeboden, zijn vermeld in het prospectus. «Klasse W» : kapitalisatieaandelen aangeboden aan het publiek die zich onderscheiden van de aandelen van klasse B doordat (i) ze gekenmerkt worden door de landen waar de aandelen worden aangeboden, en (ii) er een andere beheervergoeding geldt. De landen waar deze aandelen W worden aangeboden, zijn vermeld in het prospectus. *'in aanmerking komende beleggers' zijn beleggers in de zin van artikel 5 van de Wet van 3 augustus 2012, namelijk professionele cliënten bedoeld in bijlage A van het Koninklijk Besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de Richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten (MiFID) alsook de in aanmerking komende tegenpartijen in de zin van artikel 3, 1 van het voormelde Koninklijk Besluit van 3 juni 2007 en de rechtspersonen die niet worden beschouwd als professionele beleggers en die gevraagd hebben om ingeschreven te worden in het register van in aanmerking komende beleggers bij de FSMA. 5

6 Gecommercialiseerd buiten België : Nederland: Financiële dienst: Bank Degroof Petercam NV, Nijverheidsstraat 44, 1040 Brussel Spanje: Vertegenwoordiger van de BEVEK: AllFunds Bank NV, Estafeta, 6, La Moraleja, Complejo Plaza de la Fuente, Alcobendas 28109, Madrid Frankrijk: Correspondent centralisator : Caceis Bank France, 1-3 place Valhubert, F Paris Cedex 13 Luxemburg: Financiële dienst : Banque Degroof Petercam Luxembourg SA, 12 rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg De geglobaliseerde balans herneemt het geheel van de bestaande compartimenten, onafhankelijk van het feit dat niet elk compartiment gecommercialiseerd is in de volgende landen : - Spanje - Frankrijk - Luxemburg - Nederland 6

7 AFDELING 2. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT REAL ESTATE EMU 2.1. BEHEERSVERSLAG Lanceerdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Op 11 oktober 1999 initiële inschrijvingsprijs EUR 500,00; deling van de aandelen door 5 op 31 maart 2005 en op 13 oktober Informatie aan de aandeelhouders Algemeen ATLAS is een instelling voor collectieve belegging, hierna BEVEK. De gewone algemene vergadering van 17 maart 2017 heeft onder meer de jaarrekening goedgekeurd die werd opgesteld op 31 december 2016 alsook de uitkering van een dividend aan de houders van deelbewijzen van bepaalde compartimenten van de BEVEK, zoals vermeld in het bericht dat werd gepubliceerd op 28 maart Op 15 december 2017 werden de statuten en het prospectus gewijzigd om, onder andere, de wijziging van de definitie van aandelenklassen M-N en V-W, de wijziging van het maximum tarief van de beheercommissie van de aandelenklasse A/B en E/F van het compartiment Real Estate EMU en de wijziging van de cut-off time van de aanvragen tot inschrijving en terugbetalingen naar 15 uur te acteren. De klassen I/J werden op 15 december gelanceerd. Op 27 december 2017 werd een prospectus gepubliceerd voor de activering van klassen M en N. Vereiste informatie krachtens artikel 96 van het wetboek van vennootschappen Risicofactoren Door zijn statuut van beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal, worden de ontwikkeling en de resultaten van ATLAS, naast andere risicofactoren, beïnvloed door twee factoren waar de Raad van Bestuur geen of weinig controle over heeft : - de aanvragen tot inschrijving en terugbetaling, - de risico's die rechtstreeks of onrechtstreeks gepaard gaan met de financiële markten. Beschrijving van de relevante risico's per compartiment die zijn vermeld in het prospectus : Risicotype Bondige definitie van het risico Real Estate EMU Marktrisico Risico dat de hele markt voor een activacategorie daalt, waardoor de prijs en de waarde van de activa in portefeuille kunnen worden beïnvloed X Liquiditeitsrisico Risico dat een positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden vereffend X Concentratierisico Rendementsrisico Risico dat verband houdt met een grote concentratie van de beleggingen in een bepaalde activacategorie of op een bepaalde markt Risico drukkend op het rendement, met inbegrip van het feit dat het risico kan variëren naargelang de keuzes van elk compartiment, alsmede het bestaan of ontbreken van, dan wel beperkingen op eventuele waarborgen van derden) X X Kapitaalrisico Risico drukkend op het kapitaal, met inbegrip van het potentiële risico van erosie als gevolg van inkopen van aandelen en winstuitkeringen die hoger zijn dan het beleggingsrendement) (1) Het compartiment geniet geen kapitaalwaarborg of kapitaalbescherming (1) 7

8 Alle omstandigheden die de BEVEK aanzienlijk kunnen beinvloeden zijn opgenomen in dit jaarverslag. De BEVEK oefent geen activiteiten uit inzake onderzoek en ontwikkeling. De BEVEK stelt geen personeel tewerk en heeft geen filialen. In overeenstemming met haar statuut koopt de BEVEK haar eigen aandelen in om aanvragen tot terugbetaling te kunnen inwilligen. De gegevens daarover worden vermeld in punt 4.4 van het betreffende jaarverslag (voor elk compartiment). Het onderhavige verslag omvat alle informatie die erin vermeld moet worden in overeenstemming met het wetboek van vennootschappen. Bijzondere opdrachten van de commissaris : Nihil Voor wat betreft het gebruik van financiële instrumenten door de vennootschap en wanneer dit relevant is voor de beoordeling van haar activa, van haar passiva, van haar financiële situatie en haar verliezen of winsten : - Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de BEVEK inzake het beheer van financiële risico's : in dat opzicht verwijzen wij u naar de hoofdstukken die betrekking hebben op elk compartiment in onderhavig verslag. - Aanwijzingen betreffende de blootstelling van de BEVEK aan het koersrisico, het kredietrisico, het liquiditeitsrisico en het cashrisico : in dat opzicht verwijzen wij u naar het punt betreffende de risicofactoren. Toelichting bij de balans Het totaal van de balans, dat gelijk is aan het eigen vermogen, bedraagt EUR ,89, waarvan EUR ,73 in effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten. Voor het jaar 2017 bedraagt het resultaat EUR ,95 en de ontvangen deelnemingen in het resultaat EUR ,00. Gebeurtenissen na balansdatum Nihil Verloningsbeleid - Totaalbedrag van de verloningen voor het boekjaar Totaal dat door de beheervennootschap en de ICB aan hun personeel is betaald Aantal begunstigden Ander bedrag direct betaald door de icb Prestatievergoedingen Vaste verloningen* EUR / / Variabele verloningen EUR / / * inclusief vaste vergoeding - Totaalbedrag van de verloningen Aangewezen medewerkers* EUR Portefeuillebeheerders** EUR *UCITS, AIFM *staff met functie «Fund Manager» - Beschrijving van de berekeningswijze van de verloningen en de voordelen Deze informatie kan worden geraadpleegd in het Verloningsbeleid dat is opgesteld door Degroof Petercam Asset Management. Het Verloningsbeleid kan worden geraadpleegd via de site (tabblad 'Remuneration policy ). 8

9 - Resultaten van de nazichten van de jaarlijkse herziening door de beheervennootschap van de algemene principes van het verloningsbeleid en de uitvoering ervan Na de jaarlijkse herziening van het verloningsbeleid is beslist om een nieuw Verloningsbeleid in te voeren, zoals vermeld in het volgende punt. - Belangrijke wijziging in het goedgekeurde verloningsbeleid De raad van bestuur van de beheervennootschap heeft op datum van 14 februari 2017 een nieuw verloningsbeleid goedgekeurd dat van kracht is geworden in maart De details van het geactualiseerde verloningsbeleid, met inbegrip van de samenstelling van het remuneratiecomité, zijn beschikbaar via de site (tabblad 'Remuneration policy'). EU reglement 2015/2365 van het Europees Parlement en de raad van 25 november 2015 : transparantie over effectenfinancieringstransacties en over het hergebruik (hierna het Reglement) In overeenstemming met artikel 13 en Hoofdstuk A van de Bijlage aan het Reglement, dient de BEVEK de beleggers te informeren over het gebruik dat zij maakt van effectenfinancieringstransacties en totale-opbrengstenswaps in het jaarverslag. Deze informatie wordt, op basis van de verplichtingen van de Verordening, hernomen voor elk betrokken compartiment in het deel «Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens» Algemeen overzicht van de markten Economische achtergrond In de loop van het jaar heeft het steeds snellere tempo van het wereldwijde economische herstel de verwachtingen overtroffen. Vooral in Europa, waar het economische momentum aanhield en het herstel breder werd, waren er heel wat positieve economische verrassingen. Het zwakkere begin van het jaar in de VS bleek slechts van tijdelijke aard. De onderliggende inflatie bleef in beide regio's inmiddels bescheiden. Het monetaire beleid bleef daarom accommoderend, ook al houdt de Fed vast aan haar voorgenomen renteverhogingen met in maart een renteverhoging naar het bereik van 0,75% - 1%. De economische verrassingen in de eurozone tilden de euro hoger. Verborgen onbenutte capaciteit in de economie en structurele en tijdelijke factoren hielden de inflatie tijdens de periode op een laag peil. Vanwege de stabiele groeivooruitzichten, de afwezigheid van financiële volatiliteit en omdat de aanvankelijk bijzonder hoge beleidsonzekerheid geleidelijk daalde, zag de Fed zich gesterkt om de rente in juni nogmaals te verhogen. Ook politieke gebeurtenissen konden het traject van de wereldwijde groei niet laten ontsporen. Het resultaat van de Franse verkiezingen in mei was gunstig voor de markt. Er waren tijdens de periode regelmatig opflakkeringen van spanningen op het Koreaanse schiereiland, maar die hadden geen invloed op het economische klimaat. Ook de Duitse verkiezingen leverden Merkel opnieuw een mandaat op om een coalitie te vormen geen eenvoudige zaak, zo bleek en het Catalaanse referendum plaatste de Catalaanse kwestie opnieuw hoog op de politieke agenda. In de tussentijd hebben de Europese en Britse onderhandelaars een akkoord bereikt over de eerste fase van de brexitbesprekingen. Nu kan er worden onderhandeld over fase 2, de toekomstige handelsrelatie, ontegensprekelijk het moeilijkste onderdeel. Ondanks de recent geboekte vooruitgang heerst er over de brexit nog steeds aanzienlijke onzekerheid. Tegen het einde van het jaar heeft het Amerikaanse Congres enige vooruitgang geboekt in voorstellen voor fiscale hervorming. Ondanks onderbrekingen in de vorm van een hevig orkaanseizoen, lieten de economische cijfers in de VS in de tweede helft van het jaar een verbetering optekenen. Daardoor zag de Fed zich in december gesterkt om de rente voor een derde maal verhogen, naar een bereik van 1,25% - 1,5%. Verenigde Staten De groeicijfers in het eerste kwartaal van 2017 waren maar zus en zo. De vertrouwensindicatoren bleven verbeteren en ook in het tweede en derde kwartaal werd de sterkere groeitrend bevestigd. Globaal genomen hebben de consumentenuitgaven goed stand gehouden in een context van lage energieprijzen, het voortgezette herstel van de woningmarkt en een behoorlijke groei van de werkgelegenheid. Ook was het bemoedigend om tekenen van een verbetering in de bedrijfsinvesteringen te zien. In het derde kwartaal hadden de onderbrekingen veroorzaakt door de orkanen een invloed op sommige economische cijfers, maar ze hebben de onderliggende trend niet laten ontsporen. De behoefte aan noodhulp heeft het dreigende probleem van het schuldenplafond naar de achtergrond verschoven, en dankzij de daaropvolgende tijdelijke deals tussen Trump en de Democratische leiders in het Congres kon er op korte termijn een confrontatie over begrotingskwesties worden vermeden. Op langere termijn is er echter nog steeds geen oplossing voor de problemen. 'Trumponomics' bleef inmiddels gehuld in een waas van onzekerheid. Het Witte Huis kondigde in september een kader voor de belastinghervorming aan, gevolgd door voorstellen van zowel het Huis als de Senaat. Naar verwachting krijgt de bbp-groei op korte termijn een bescheiden opkikker door de hervormingen, vanwege een gering multipliereffect 9

10 aangezien het grootste deel van de hogere inkomsten voor gezinnen naar de rijksten zal gaan. Op langere termijn zijn de gevolgen een hoger begrotingstekort en een hoger schuldniveau. De arbeidsmarkt is goed blijven herstellen. Het aantal aangevraagde werkloosheidsuitkeringen blijft erg laag en de officiële werkloosheid is verder gedaald tot een nieuw record van bijna 4% aan het einde van de periode. Tijdelijke factoren hebben druk uitgeoefend op de kerninflatie, die nog steeds niet in de buurt komt van het 2%-streefdoel van de Fed. De op de markt gebaseerde inflatiemaatstaven zijn historisch beschouwd nog steeds laag, terwijl de op peilingen gebaseerde consumentenmaatstaven van de inflatie de laatste maanden over het algemeen stabiel waren. De loongroei van circa 2,5% op jaarbasis was nog steeds bescheiden, ook al wezen verschillende voorlopende indicatoren op een versnelling. Daarom bleef het monetair beleid versoepelend, hoewel de Fed nog steeds in een opwaartse rentecyclus zit met afgelopen jaar drie renteverhogingen (maart, juni en december). In de notulen van de Fed staat dat haar leden een voorzichtige afwachtende houding blijven aannemen, afhankelijk van de gepubliceerde economische gegevens en van de duidelijkheid over nieuwe fiscale beleidsmaatregelen. Bovendien is de Fed in oktober begonnen met de afbouw van haar balans (bijna 4,5 biljoen USD), niet door actieve verkopen, maar door steeds minder te herbeleggen naarmate activa op eindvervaldag komen. Daartoe worden er maxima ingesteld die geleidelijk worden verhoogd : eerst zal 10 miljard USD aan inkomsten niet worden herbelegd, een cijfer dat na drie maanden wordt verhoogd tot 30 miljard USD. Alleen inkomsten uit activa die hun eindvervaldag bereiken die boven die maxima liggen, zullen worden herbelegd. Er werd een nieuwe Fed-voorzitter benoemd. Er wordt verwacht dat Jerome Powell, reeds lid van de Board of Governors, Yellens visie op het rentebeleid blijft volgen. Europa De economie van de eurozone herstelde in 2017 in een sneller tempo. Zowel het bedrijfs- als het consumentenvertrouwen bleef hoog. De gezinsconsumptie bleef solide, de bedrijfswinsten stegen en ook de kredietgroei nam toe. Op basis van deze cijfers overschreed de economische activiteit het 2%-niveau (op jaarbasis), min of meer het dubbele van de verwachte potentiële groei voor de eurozone (circa 1%). Dit houdt in dat de aanzienlijke negatieve output gap geleidelijk aan wordt gedicht. Net als de waargenomen verbeteringen in de economische activiteit, vertoonde ook de arbeidsmarkt een herstel. In de hele regio neemt de werkloosheid af. Wel belangrijk is dat de weliswaar gedaalde werkloosheid bij jongeren nog steeds zorgwekkend hoog blijft, vooral in Griekenland en Italië. Hoewel de conjunctuur in de eurozone cyclisch blijft herstellen, zal de regio met forse structurele problemen blijven kampen. De Europese politiek blijft een reden tot bezorgdheid : de muntunie kampt immers nog steeds met existentiële problemen, wat blijkt uit het toenemende populisme en de afnemende bereidheid tot verdere fiscale integratie. In een aanzienlijk aantal Europese lidstaten is het vertrouwen in het economische beleid van de regering nog steeds laag. Toch konden politieke gebeurtenissen het traject van de wereldwijde groei niet laten ontsporen. Het resultaat van de Franse verkiezingen in mei, een solide overwinning voor Macron, was gunstig voor de markt. Daardoor nam de hoop op structurele en institutionele hervormingen in de EU en vooral de eurozone toe. In september kreeg bondskanselier Merkel bij de Duitse verkiezingen een nieuw mandaat om een coalitie te vormen. Er waren tijdens de periode echter wel politieke gebeurtenissen die zorgen bleven baren. Europese en Britse onderhandelaars hebben een akkoord bereikt over de eerste fase van de brexitbesprekingen. Het gaat onder meer over bescherming voor EU-burgers in het VK en Britse burgers in de EU, een akkoord over de unieke omstandigheden in Noord-Ierland en de financiële rekening (tussen 40 mld. GBP en 60 mld. GBP). Nu kan er worden onderhandeld over fase 2, de toekomstige handelsrelatie, ontegensprekelijk het moeilijkste onderdeel. Ondanks de recent geboekte vooruitgang heerst er over de brexit nog steeds aanzienlijke onzekerheid. Daarnaast was er het Catalaanse referendum, dat de Catalaanse kwestie opnieuw hoog op de politieke agenda plaatste. Ook daardoor nam de onzekerheid enigszins toe. Terwijl zowel economie als arbeidsmarkt hun herstel voortzetten, bleef de algemene inflatie hardnekkig laag. In de onmiddellijke toekomst zal de kerninflatie slechts zeer geleidelijk stijgen. De vier criteria die gekoppeld zijn aan het inflatiestreefdoel van de ECB (dichtbij maar onder de 2% op middellange termijn, duurzaam, zelfvoorzienend en breed gedragen) zijn nog niet vervuld. In dit opzicht is de loongroei cruciaal, maar de opwaartse druk was nog steeds zeer bescheiden. Toch had de ECB het steeds vaker over de afbouw van QE naarmate de economische activiteit haar opwaartse trend bevestigde. Dit werd duidelijk tijdens Draghi's toespraak in Sintra, die de markten aanvankelijk zorgen baarde. De rust keerde echter al snel weer terug toen ze beseften dat de afbouw van QE slechts heel geleidelijk en voorzichtig zou gebeuren. De ECB heeft geen haast om haar nulrentebeleid op te geven, of om het aankoopprogramma voor activa te ontmantelen (60 mld. EUR elke maand tot het einde van 2017 en vervolgens 30 mld. EUR vanaf januari 2018). Japan De Japanse economie kwam in 2017 in een aanzienlijke groeiversnelling terecht. Het consumentenvertrouwen blijft hoog en het bedrijfsvertrouwen in zowel de maakindustrie als de dienstensector is naar historische normen positief, wat wijst op een solide groeitempo van het bbp. De vooruitzichten voor de investeringen zijn onlangs weliswaar verbeterd, maar blijven zwak. De regerende coalitie, geleid door de liberaal-democratische partij van premier Abe, heeft in het parlement een tweederdemeerderheid veroverd. Daardoor heeft hij nu een nieuw mandaat voor Abenomics en de kans om zijn persoonlijke prioriteit waar te maken, een herziening van de Japanse naoorlogse grondwet. De recente inflatiecijfers blijven gematigd, net 10

11 als de inflatieverwachtingen van de gezinnen. Anderzijds wordt de arbeidsmarkt steeds krapper aangezien de werkloosheid is gedaald tot het laagste niveau van de laatste 25 jaar. Uit peilingen blijkt ook dat er een gebrek is aan geschoolde arbeidskrachten en de verhouding tussen vacatures en beschikbare sollicitanten is bijna nog nooit zo hoog geweest. Er zijn enkele tekenen die wijzen op een sterkere druk op de lonen onder deeltijdse arbeidskrachten, maar globaal genomen is het onwaarschijnlijk dat de BoJ haar inflatiestreefdoel van 2% op korte termijn zal bereiken. Opkomende markten Een voorzichtige Fed en een wereldwijd synchroon herstel, inclusief een versnelling van de internationale handel, hebben ook in 2017 steun geboden aan de herleving van tal van opkomende markten. Anderzijds is er vanwege de toegenomen politieke spanningen in het Midden-Oosten, Brazilië, Turkije en op het Koreaanse schiereiland voorzichtigheid geboden. De Indiase economie worstelt met de invoering van grote structurele hervormingen en tal van opkomende markten die afhankelijk zijn van grondstoffen bleven het door de lagere grondstoffenprijzen moeilijk hebben. In China werd in oktober het 19e partijcongres gehouden. De combinatie van monetaire en begrotingsmaatregelen enerzijds en maatregelen om financiële risico's te beheersen anderzijds, lag in de periode voor het partijcongres aan de basis van een herstel van de Chinese economie. De vertrouwensindicatoren en de grondstoffenprijzen suggereren dat de economische activiteit in deze fase goed stand houdt, ook al koelt de brede kredietgroei inmiddels af door het bescheiden krappere monetaire beleid. De Chinese arbeidsmarkt bleef goed presteren. Uit de peilingen blijkt dat de bezorgdheid over de werkloosheid laag blijft en de verhouding tussen vacatures en sollicitanten nog steeds hoog is. Op middellange tot langere termijn zullen de vooruitzichten voor China echter nog extreem moeilijk worden. Bovendien zou het geen verrassing zijn dat er weldra opnieuw bezorgdheid ontstaat over de duurzaamheid van het huidige herstel. Het zal voor de Chinese beleidsmakers bijna onmogelijk zijn om de ambitie van een sterke groei te verzoenen met de behoefte aan de voortzetting van de economische evenwichtsoefening, en tegelijkertijd de 'stop-and-go'-beleidsmaatregelen van de laatste jaren te vermijden. Valutamarkten Tijdens het eerste halfjaar van 2017 heeft de USD enigszins terrein verloren in een context van afnemende politieke risico's in Europa en een verdere bevestiging van het Europese economische herstel. De brede waardestijging van de euro en de brede waardedaling van de dollar waren ook deels toe te schrijven aan het gebrek aan beleidsmaatregelen van Donald Trump, een Fed die niet overhaast te werk ging en de gedaalde interesse voor veilige valuta's zoals de USD. Het GBP heeft al veel waarde verloren door het brexitreferendum. Dit heeft geleid tot hogere inflatie, en als gevolg hiervan is de groei van het reële beschikbare gezinsinkomen voor Britse gezinnen in het rood gegaan. Hierdoor staan de groeivooruitzichten op de helling. Door de vervroegde verkiezingen van premier May is de volatiliteit toegenomen. De BoE stelde zich verruimingsgezind op en verhoogde de rente in november voor het eerst sinds juli Dit was door de markten echter al grotendeels ingecalculeerd. Positief nieuws over de lopende brexitonderhandelingen boden slechts in bescheiden mate steun voor het GBP. De JPY verzwakte tijdens de periode omdat de BoJ haar versoepelingskoers aanhield. Valuta's van opkomende markten herstelden in een context van een voorzichtige Fed die slechts geleidelijk te werk zou gaan. Een strenger monetair beleid en de Fed die haar nulrentebeleid achterwege laat, scheppen voor valuta's van opkomende markten echter nog steeds een moeilijk klimaat, vooral voor landen met een aanzienlijk tekort op de lopende rekening (met als opvallendste voorbeelden Turkije en Zuid- Afrika). In tegenstelling tot wat veel waarnemers al eerder vreesden, is een grote eenmalige waardedaling van de RMB geen werkelijkheid geworden. Chinese beleidsmakers leveren extra inspanningen om het toezicht op en de beheersing van financiële risico's die zich in de Chinese economie opstapelen, op te voeren. Deze verhoogde aandacht voor risicobeheer in combinatie met een bescheiden verstrakking van het monetair beleid en een gunstig wereldwijd klimaat waren gunstig voor de RMB Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen enkele beurs genoteerd. 11

12 2.1.5 Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Doel Het compartiment heeft tot doel de aandeelhouders een zo hoog mogelijk globaal resultaat te bieden op lange termijn waarbij de nadruk wordt gelegd op beleggingen die representatief zijn voor de vastgoedsector in de eurozone. Het compartiment zal niet meer dan 40% van de activa beleggen in schuldinstrumenten. Het compartiment zal niet meer dan 10% van zijn activa beleggen in deelbewijzen van andere instellingen voor collectieve belegging. Beleggingsbeleid Categorieën van toegelaten activa Aandelen van vastgoedmaatschappijen (onder andere Real Estate Investment Trust en gereglementeerde vastgoedmaatschappijen, met inbegrip van beleggingsondernemingen die in onroerend goed beleggen als ook in ondernemingen die actief zijn in de promotie en de ontwikkeling van vastgoed), converteerbare obligaties of obligaties met warrant uitgegeven door vastgoedmaatschappijen, onroerende leasingcertificaten en vastgoedcertificaten (of overeenkomstige effecten). Beleggingen mogen hoofdzakelijk bestaan uit effecten die de vastgoedsector in België vertegenwoordigen. Liquide middelen mogen tot 25% van de netto-activa vertegenwoordigen. Toegelaten derivatentransacties Futurescontracten op beursindexen van de Europese aandelenmarkt van vastgoedvennootschappen (eurozone) ten einde de beleggingsdoeleinden te verwezenlijken. Deze contracten (zoals de FTSE EPRA/NAREIT Eurozone) laten toe om de posities in aandelen aan te vullen en om zo volledig belegd te zijn zonder de structuur van de portefeuille bij uitgiften en terugbetalingen te verstoren. Het risicoprofiel is niet wezenlijk veranderd. Het feit dat de samenstelling van de portefeuille weliswaar voldoet aan algemene, wettelijke en statutaire voorschriften en beperkingen, verhindert niet dat er een risicoconcentratie kan ontstaan in bepaalde kleinere categorieën van activa of economische of geografische sectoren. Effectenleningen Het compartiment neemt zich voor om financiële instrumenten uit te lenen. Sociale, ethische en milieuaspecten Er wordt geen rekening gehouden met sociale, ethische en milieuaspecten bij de uitvoering van het beleggingsbeleid van het compartiment Financieel beheer van de portefeuille Zie 1. Algemene informatie over de BEVEK, 1.1. Organisatie van de BEVEK Index en benchmark Niet van toepassing Tijdens het boekjaar gevoerd beleid In het afgelopen boekjaar bleef het beleggingsbeleid ongewijzigd. We hebben de beleggingen voornamelijk in Duitsland, Oostenrijk, België, Spanje, Frankrijk en Nederland gespreid over kwalitatieve sectoren en bedrijven. De reden is de economische situatie van elk land en de financiële situatie van de vastgoedsector in elk land. We hebben niet het risico genomen om te beleggen in de bedrijven met de hoogste schulden die een riskante strategie voeren. We hanteerden in eerste instantie een gezonde diversificatie tussen de verschillende subsegmenten van de vastgoedsector (winkels, kantoren, logistiek, hotels, enz.) en de verschillende landen van de eurozone. 12

13 Het cashniveau van het compartiment bedroeg gemiddeld tussen de 0 en 5% van de nettoactiva Toekomstig beleid Het compartiment zal blijven beleggen in de sectoren en landen van de eurozone. Het cashniveau zal beperkt blijven en zal schommelen tussen de 0 en 5% van de nettoactiva Risicoklasse De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen één ( kleinste risico ) en zeven (grootste risico). De huidige risicoklasse : Resultaatverwerking Het gedeelte van de winst dat toekomt aan de kapitalisatieaandelen van de verschillende compartimenten, wordt gekapitaliseerd ten gunste van deze aandelen binnen het betreffende compartiment. De jaarlijkse Algemene Vergadering van de aandeelhouders van elk compartiment zal ieder jaar, op voorstel van de Raad van Bestuur, beslissen over het gedeelte van het resultaat data an de distributieaandelen van hun compartiment kan worden toegekend overeenkomstig de van kracht zijnde wetgeving. De Raad van Bestuur zal aan de Algemene Vergadering van aandeelhouders om een dividend van 2,60 EUR uit te keren. De Algemene Vergadering van aandeelhouders van ATLAS heeft beslist om een dividend van 2,60 EUR bruto uit te keren aan de aandelenklasse A. 13

14 2.2. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS 14

15 15

16 16

17 17

18 2.3. IVOX VERSLAG GLASS LEWIS GMBH OP DE UITOEFENING VAN DE STEMRECHT 18

19 AFDELING 3. BALANS AFDELING 1. - BALANSSCHEMA 31 december 2017 EUR 31 december 2016 EUR TOTAAL NETTO-ACTIEF , ,24 I. Vaste activa A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten , ,18 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,48 a. Aandelen , ,50 a.1 Aandelen , ,50 b. ICB s met een vast aantal rechten van deelneming , ,98 D. Andere effecten E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,70 F. Financiële derivaten III. Vorderingen en schulden op meer dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,37 A. Vorderingen , ,08 a. Te ontvangen bedragen 3 408,08 d. Andere ,20 B. Schulden , ,45 a. Te betalen bedragen (-) , ,15 c. Ontleningen (-) , ,25 e. Andere (-) , ,05 V. Deposito s en liquide middelen , ,43 A. Banktegoeden op zicht , ,43 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI. Overlopende rekeningen A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,24 A. Kapitaal , ,73 B. Deelneming in het resultaat , ,00 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het jaar , ,51 19

20 AFDELING 2. - POSTEN BUITEN-BALANSTELLING 31 december 2017 EUR 31 december 2016 EUR I. Zakelijke zekerheden (+/-) ,09 A. Collateral (+/-) ,09 a. Effecten/geldmarktinstrumenten ,09 B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) II. Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrant B. Verkochte optiecontracten en warrant III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. VII. VIII. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie IX. Uitgeleende financiële instrumenten ,36 20

21 AFDELING 4. RESULTATENREKENING 31 december december 2016 AFDELING 3. - RESULTATENREKENING EUR EUR I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden , ,54 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,44 a. Aandelen , ,16 b. ICB s met vast aantal rechten van deelneming , ,72 D. Andere effecten ,43 E. ICB s met veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,11 F. Financiële derivaten G. Vorderingen, deposito s liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen 36,21 b. Andere wisselposities en -verrichtingen 36,21 II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,93 A. Dividenden , ,87 B. Interesten (+/-) C. Interesten in gevolge ontleningen (-) , ,46 D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) , ,85 a. Van Belgische oorsprong , ,65 b. Van buitenlandse oorsprong , ,20 F. Andere opbrengsten van beleggingen , ,37 III. Andere opbrengsten , ,12 A. Vergoeding ter dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringkosten B. Andere , ,12 IV. Exploitatiekosten , ,08 A. Verhandelings- en leveringkosten betreffende beleggingen (-) , ,63 B. Financiële kosten (-) -3,45-2,30 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,28 D. Vergoeding van de beheerder (-) , ,66 a. Financiële beheer , ,56 Klasse A (Dis) , ,59 Klasse B (Kap) , ,38 Klasse F (Kap) , ,75 Klasse N (Kap) -252,24 Klasse P (Kap) ,84 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,86 c. Commerciële vergoeding ,24 E. Administratiekosten (-) , ,64 F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) -536, ,66 G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,47 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,89 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico s en kosten (-) J. Taksen , ,65 Klasse A (Dis) ,60-118,41 Klasse B (Kap) , ,67 Klasse F (Kap) , ,38 Klasse N (Kap) -34,98 Klasse P (Kap) ,10-802,19 K. Andere kosten (-) , ,90 Opbrengsten en kosten van het jaar , ,97 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat , ,51 VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het jaar , ,51 21

22 AFDELING 4. - RESULTAATVERWERKING 31 december 2017 EUR 31 december 2016 EUR I. Te bestemmen winst (Te verwerken verlies) , ,51 a. Overgedragen winst (Ovegedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (Te verwerken verlies) van het boekjaar , ,51 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (Uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) , ,00 II. (Toevoegingen aan) Onttrekking aan het kapitaal , ,51 III. Over te dragen winst (Over te dragen verlies) IV. (Dividendenuitkering) , ,00 22

23 AFDELING 5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 5.1. SAMENVATTING VAN DE REGELS De waardebepaling van de Vennootschap, opgedeeld in compartimenten, gebeurt als volgt : a. voor de effecten genoteerd aan een officiële beurs of verhandeld op een andere gereglementeerde markt : tegen de laatst gekende beurs- of marktkoers, tenzij deze niet representatief is; b. voor de effecten waarvan de laatste koers niet representatief is en voor de effecten die niet aan een officiële beurs of een andere gereglementeerde markt worden genoteerd, is de waardebepaling gebaseerd op de waarschijnlijke verkoopwaarde, die met omzichtigheid en goeder trouw wordt geraamd; c. voor de liquide activa : tegen hun nominale waarde, plus de opgelopen interesten; d. de niet-vervallen schulden worden pro rata temporis bepaald op grond van hun juiste bedrag indien dat gekend is of, bij ontstentenis, op grond van hun geraamde bedrag; e. de effecten uitgedrukt in een andere munt dan die van het betrokken compartiment worden omgerekend in de munt van het compartiment op basis van de laatste gekende wisselkoers; f. de notionele bedragen van de termijncontracten worden opgenomen in de posten buiten-balanstelling onder de rubriek III. Notionele bedragen van de termijncontracten. De termijncontracten worden in de posten buiten-balanstelling opgenomen op basis van volgende berekening : aantal contracten vermenigvuldigd met de koers op de aanschaffingsdatum vermenigvuldigd met de lotsize ; als de termijncontracten in een andere munt dan die van het compartiment uitgedrukt zijn dan moeten zij in de munt van het compartiment worden omgezet op basis van de laatst gekende wisselkoersen. De termijncontracten worden gewaardeerd bij elke berekening van de netto-inventariswaarde op basis van de laatst gekende beurskoers, voor zover deze koers representatief is. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van de termijncontracten worden in de resultatenrekening opgenomen als waardevermindering of niet-verwezenlijkte meerwaarde in de subpost ii. Termijncontracten van de desbetreffende subposten van de rubriek I. waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - F. Financiële derivaten of in de subpost I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - H. Wisselpositie en -verrichtingen - a. Financiële derivaten ii. Termijncontracten indien de onderliggende waarde deviezen betreft; g. de optiecontracten worden gewaardeerd bij elke berekening van de netto-inventariswaarde op basis van de laatst gekende marktkoers voorzover deze koers representatief is. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van de premies van de optiecontracten worden opgenomen in de resultatenrekening als waardevermindering of nietverwezenlijkte meerwaarde in de subpost i. Optiecontracten van de desbetreffende subposten van de rubriek I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - F. Financiële derivaten of in de subpost I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - H. Wisselpositie en -verrichtingen - a. Financiële derivaten i. Optiecontracten indien de onderliggende waarde deviezen betreft. In geval van uitoefening van optiecontracten, worden de premies gevoegd bij of afgetrokken van de aankoop- of verkoopprijs van de elementen van de onderliggende vermogensbestanddelen. De onderliggende waarden van de optiecontracten worden in de posten buiten-balanstelling opgenomen onder de rubriek II. Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants op basis van volgende berekening: aantal contracten vermenigvuldigd met de uitoefenprijs vermenigvuldigd met de onderliggende hoeveelheid; h. de notionele bedragen van de swapcontracten worden in de posten buiten-balanstelling opgenomen onder de rubriek IV. Notionele bedragen van de swapcontracten. De swapcontracten worden gewaardeerd bij elke berekening van de netto-inventariswaarde op basis van de laatst gekende marktkoers voorzover deze koers representatief is. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van de swapcontracten worden opgenomen in de resultatenrekening als waardevermindering of niet-verweznlijkte meerwaarde in de subpost iii. swapcontracten van de desbetreffende subposten van de rubriek I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - F. Financiële derivaten of in de subpost I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden - H. Wisselpositie en -verrichtingen - a. Financiële derivaten iii. Swapcontracten indien de onderliggende waarde deviezen betreft; 23

24 i. de onderliggende ICB worden gewaardeerd tijdens elke netto-inventariswaarde op basis van de laatst gekende koersen voorzover deze koers representatief is. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap WISSELKOERSEN 31 december december EUR 1, EUR 1, EUR 24

25 AFDELING 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA Benaming Hoeveelheid op 31 december 2017 Valuta Koers in valuta Evaluatie (in EUR) % Portefeuille % Netto-actief Aandelen Toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs FRANKRIJK ALTAREA EUR 208, ,00 1,34% 1,33% ARGAN EUR 40, ,00 1,01% 1,01% CARMILA S.A.S EUR 23, ,00 0,65% 0,64% FONCIERE DES REGIONS EUR 94, ,00 3,16% 3,13% GECINA ACT NOM EUR 153, ,00 3,42% 3,38% ICADE S.A EUR 81, ,45 2,99% 2,95% KLEPIERRE EUR 36, ,00 6,64% 6,56% MERCIALYS EUR 18, ,00 1,55% 1,53% TERREIS EUR 42, ,40 0,52% 0,51% UNIBAIL RODAMCO SE EUR 210, ,00 9,49% 9,37% ,85 30,77% 30,41% DUITSLAND ALSTRIA OFFICE REIT EUR 12, ,00 1,45% 1,43% DEUTSCHE EUROSHOP A.G EUR 33, ,00 1,46% 1,44% DEUTSCHE WOHNEN A.G EUR 36, ,00 7,63% 7,53% HAMBORNER A.G EUR 9, ,60 0,71% 0,70% LEG IMMOBILIEN A.G EUR 95, ,25 5,52% 5,45% TAG IMMOBILIEN A.G EUR 15, ,00 1,54% 1,52% TLG IMMOBILIEN AGUNITARY 144A EUR 22, ,00 0,45% 0,44% VIB VERMOEGEN A.G EUR 21, ,00 0,89% 0,87% VONOVIA SE EUR 41, ,00 9,29% 9,17% ,85 28,94% 28,55% SPANJE AXIARE PATRIMONIO SOCIMI S.A EUR 18, ,00 2,73% 2,69% HISPANIA ACTIVOS INMOBILIARIOS S.A EUR 15, ,00 2,68% 2,65% INMOBILIARIA COLONIAL S.A EUR 8, ,00 2,95% 2,91% LAR ESPANA REAL EUR 8, ,00 0,05% 0,04% MERLIN PROPERTIES SOCIMI S.A EUR 11, ,00 4,16% 4,11% ,00 12,57% 12,40% LUXEMBURG ADO PROPERTIES S.A EUR 42, ,00 2,37% 2,34% AROUNDTOWN S.A EUR 6, ,00 1,31% 1,29% GRAND CITY PROPERTIES S.A. AKT EUR 19, ,00 2,01% 1,98% ,00 5,69% 5,61% BELGIË AEDIFICA EUR 78, ,00 1,41% 1,40% COFINIMMO -SICAFI EUR 109, ,00 0,68% 0,67% INTERVEST OFFICES EUR 22, ,00 0,31% 0,31% RETAIL ESTATES EUR 73, ,00 1,15% 1,13% WAREHOUSES DE PAUW EUR 93, ,00 1,62% 1,60% XIOR STUDENT HOUSING N.V EUR 38, ,74 0,27% 0,27% ,74 5,44% 5,38% OOSTENRIJK BUWOG A.G EUR 28, ,25 3,86% 3,80% CA-IMMOBILIEN-ANLAGEN A.G EUR 25, ,29 1,25% 1,24% ,54 5,11% 5,04% ITALIË BENI STABILI SpA EUR 0, ,00 1,46% 1,44% IGD SpA EUR 0, ,00 0,68% 0,67% ,00 2,14% 2,11% 25