Financieel Management 3

Transcriptie

1 Financieel Management 3 Onderwerp Werkkapitaalbeheer werkkapitaalmanagement Rente- en valutamanagement Voorbereidende studie "Vlottend Financieel Management" Hoofdstuk 7 en hoofdstuk 8 1-1

2 Werkkapitaal componenten Voorraden Debiteuren Crediteuren 2

3 De cashconversion cycle Inkomende Debiteuren Gldstroom Liquide middelen Uitgaande Crediteuren Geldstroom Vorderingen Schulden Uitgaande Afnemers Goederen Eindproduct Halffabrikaat Voorraad grondstof Inkomende leveranciers Goederen 1-3

4 De cashconversion cycle Voorraadtermijn Grondstoffen Halffabricaten / Onderhanden werk Gereed product Crediteurentermijn Debiteurentermijn 1-4

5 Voorraden Technische en economische voorraad Veiligheidsvoorraden 5

6 Kosten als functie van bestelgrootte 1-6

7 Liquiditeitenbeheer Optimalisering van de uitzetting/ aantrekking naar bedrag looptijd afsluittijdstip Hulpmiddelen Liquiditeitenprognose rentevisie Achtergrond waarde 1-7

8 Liquiditeitenbeheer Kenmerken van suboptimaal liquiditeitenbeheer Geen of beperkte geldmarktuiteenzettingen bij positieve liquiditeit Geen of beperkt gebruik van kasgeldfaciliteiten ten opzichte van rekening-courant kredieten Tegengestelde liquiditeiten in de geldmarkt Te weinig aandacht voor saldo en rentecompensatie 1-8

9 Liquiditeitenbeheer Kasvoorraden aanhouden wegens: Transactiemotief Voorzorg motief Speculatiemotief De liquiditeitsprognose vormt de basis voor het schatten van de toekomstige liquiditeitenbehoefte of het toekomstig liquiditeitenoverschot 1-9

10 Voorbeeld Liquiditeitenprognose Datum : Planningsinterval Planningshorizon Werkmij : dag 1-5 week 2 week 3 week 4 maand 2 maand 3 kwart. 2 kwart. 3 beginsaldo Ontvangsten Uitgaven Ontvangsten en uitgaven uit hoofde van Kas/ call geldleningen en Deposito s Mutatie liquide middelen eindsaldo 1-10

11 Liquiditeitenbeheer/ begrippen Saldo- en rentecompensatie Insolventierisico (kredietrisico) Renterisico Verhandelbaarheidsrisico 1-11

12 Voordelen van adequaat credit management Kasstroomverhoging en risicoverlaging Dat zien ondernemers bijvoorbeeld aan: afname van de kosten en benodigde financieringen toename van de rentebaten afname van de risico s en kosten door wanbetaling, incasso van debiteuren en incourante voorraden verbetering van de financiële relaties met leveranciers verbetering van de relatie met financiers. Of meer conceptueel: de vrije kasstroom neemt toe; het risico neemt af en daarmee wordt waarde gecreëerd. 1-12

13 Purchase to pay cycle Betalingscondities en leveringsvoorwaarden Procurement Ontvangst producten Checking Factuurontvangst Betaling 1-13

14 Stock cycle Grondstoffen/ overig Halffabrikaten en onderhanden werk Ook in de dienstverlenende sector Gereed product Transactiemotief Voorzorgsmotief Speculatiemotief 1-14

15 Order to collect cycle het op praktische wijze presenteren van richtlijnen met betrekking tot inning risico s met klanten tot een aanvaardbaar minimum beperken Korting en kortingstermijn versus waarde 1-15

16 Offerte Kredietwaardigheids beoordeling Contract Order gereed Gereed melding Factuur informatie Factuur Betaling Voortraject verkoop Uitvoering afwikkeling van order Genereren factuur informatie Factureren nota vervaardigen Debiteuren bewaking inning 1-16

17 Werkkapitaalbeheer Hedging en gouden balansregel 1-17

18 Renterisico Risico als gevolg van mutatie in rente Rentedaling en rentestijging Activa en passiva Duration is meeteenheid 1-18

19 Renterisico Wat is het maximaal acceptabele risico? Wat is de rentegevoeligheid van het bedrijf? Wat heeft men er voor over deze risico s af te dekken? Wil men met een rentevisie werken? 1-19

20 Duration Meeteenheid voor renterisico Gewogen gemiddelde looptijd Zowel bepalen voor activa als passiva 1-20

21 Berekening duration 1-21

22 Durationfactoren D korter D langer Couponrente hoger lager Aflossingsschema Naar voren Naar achteren Looptijd korter langer Marktrente hoger lager 1-22

23 Renterisico Grote verschillen tussen de duration van uitzettingen en aantrekkingen veroorzaken renterisico s: Banken (korte duration aantrekkingen) Woningbouwcorporaties Beleggingsfondsen OG 1-23

24 Voorbeeld bankbalans 1-24

25 Valutarisico Translatierisico s (herwaardering balansposten) Transactierisico s (op transactieniveau) Economische risico s (concurrentiepositie) 1-25

26 Afdekking Interne dekking Leading en lagging Keuze factureringsvaluta Verplaatsing economische activiteiten 1-26

27 Afdekking Externe dekking Valuta termijncontract Valutaoptie valutaswaps 1-27

28 Energierisico Energiegevoeligheid: waardeverandering van de onderneming a.g.v. mutatie energieprijs 28

29 Financieel Management 4 Onderwerpen Investeringen Strategie in relatie tot investeringen Risicoanalyse, gevoeligheidsanalyse Vereiste informatie ten behoeve van investeringsbeslissingen Koppeling van investeringen aan de doelstelling van de onderneming Voorbereidende studie Uit "Vlottend Financieel Management": Hoofdstuk 4 en

30 Investeringen Positionering investeringen binnen het vakgebied Investeren bij zekerheid Soorten investeringen Kasstroombepaling Investeringsselectie 1-30

31 Strategische proces: motieven Concurrentie-/marktpositie Technologische positie Efficiency Defensief Offensief Combinaties 1-31

32 Soorten investeringen Uitbreidingsinvesteringen Vervangingsinvesteringen Breedte-investeringen (aanschaf gelijksoortige productiemiddelen) Diepte-investeringen (voorbeeld personeelsreductie) Directe investeringen Indirecte investeringen 1-32

33 Fasen in het investeringsproces Strategie bepalen Formuleren van lange termijndoelstellingen Zoeken Schatten Evalueren Selecteren Implementeren Controleren anders Zoeken naar nieuwe projecten Schatten van kasstromen Evalueren van verschillen projecten Selecteren van verschillende projecten Implementeren nieuwe projecten in de onderneming Controleren of de implementatie volgens plan verloopt, bijstellen 1-33

34 Relevante informatie (Vrije) kasstroom initieel (Vrije) kasstromen in de prognoseperiode De minimale rendementseis 1-34

35 Aandachtspunten relevante kasstroombepaling Bezie alleen de mutaties die in kasstromen optreden Houd rekening met alternatieve kasstromen Bezie kasstromen na belasting Sluit bij het schatten van de kasstromen de financieringskasstroom uit (het gaat immers om vrije kasstromen) 1-35

36 Initiële kasstroom Directe uitgaven van een project Indirecte uitgaven van een project (extra voorraden etc.) Kasstromen bij de verkoop van oude vaste activa (let op belastingverplichtingen!) 1-36

37 Selectietechnieken Terugverdienperiode NCW Interne rentabiliteit (Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit) 1-37

38 Terugverdienperiode De tijd welke nodig is om de initiële investering te dekken met de kasstromen die het project genereert 1-38

39 Netto contante waarde Berekenen van de contante waarde van toekomstige kasstromen van investeringsproject Te verminderen met initiële investering 1-39

40 Netto contante waarde Jaar Kasstroom x 1/(1+K) t Contante waarde op t = , , , , , , Netto contante waarde

41 Netto contante waarde 1-41

42 Interne rentabiliteit De interne rentabiliteit geeft het rendement aan dat met het project wordt behaald Voordelen: gebruik van kasstromen en rekening houden met tijdwaarde van geld Nadeel: Veronderstelling dat vrijkomende kasstromen tegen eenzelfde rendement kunnen worden belegd als IR 1-42

43 Interne rentabiliteit (1 IR) (1 IR) (1 IR) (1 IR) (1 IR)

44 De gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit GBR = ( Ct /N) / Igem Waarbij: GBR = gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit Ct = de vrije kasstroom van het project over jaar t Igem = het gemiddeld geïnvesteerd vermogen N = looptijd van het project 1-44

45 De gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit Gemiddelde winst gerelateerd aan het gemiddeld geïnvesteerd vermogen Uitvoering project als GBR groter dan de geëiste rentabiliteit Beperkt vanwege subjectiviteit van het winstbegrip 1-45

46 Opgave 4c 12 Ten Cate Opgave a: Fiscale winst: afschrijven tot 0 Vrachtkosten activeren Uitkomst: (n.b. Belastingcompensatie) Opgave b (zie voorbeeld blz. 80) Op basis van extra cash flows Let op alternatieve kosten (loods) Initiele kasstroom Exploitatiekasstroom Kasstroom laatste jaar