Waarom gaan we investeren We verwachten winst te maken! Alleen rekening houden met toekomstige ontvangsten en uitgaven.

Transcriptie

1 Investeringsselectie Waarom gaan we investeren We verwachten winst te maken! Alleen rekening houden met toekomstige ontvangsten en uitgaven. belangrijk Calculaties voor beslissingen op lange termijn, die de capaciteit beïnvloeden. 1. Vervangingsinvesteringen 2. Uitbreidingsinvesteringen 3. Kostenbesparing 4. Toekomstige ontwikkelingen 5. Veiligheid en milieu 1

2 Investeringsselectie Investeren Vastleggen van vermogen (geld) in vaste (duurzame) en vlottende (korte termijn) activa (bezit). Levensduur * Technische levensduur * Economische levensduur Bij investeringsbeslissingen is alleen de economische levensduur van belang. Fasen * Aanloopfase (vooraf) * Exploitatiefase (tijdens de looptijd) * Liquidatiefase (na afloop) 2

3 Cashflow (kasstroom) De cashflow is het verschil tussen de inkomende kasstroom en de uitgaande kasstroom. 3

4 Cashflow De cashflow aan het begin van het project. (de investering, min, want het is een uitgave) De cashflow tijdens de looptijd. De cashflow aan het einde van het project. (de restwaarde, positief, want het is een ontvangst) Vooraf De investering Tijdens - De looptijd Achteraf De desinvestering Cashflow negatief Cashflow Ontvangsten uitgaven Afschrijvingen + winst Cashflow positief (restwaarde) 4

5 Opgave 1 a) Bij vervangingsinvesteringen vervangt een onderneming versleten of verouderde kapitaalgoederen (zoals machines) door nieuwe. De productiecapaciteit blijft hierdoor onveranderd. Bij uitbreidingsinvesteringen neemt de voorraad vaste kapitaalgoederen toe: er komen vaste kapitaalgoederen bij. De productiecapaciteit wordt hierdoor groter. b) We moeten ons baseren op de economische levensduur van zes jaar. Omzet Afschrijvingskosten: ( )/ Loonkosten Overige kosten Vennootschapsbelasting Nettowinst

6 Opgave 1 c) De cashflow is het verschil tussen de geldstroom die de onderneming door de investering ontvangt en de geldstroom die zij uitgeeft. Aan het begin van het investeringsproject is de cashflow negatief en gelijk aan de uitgave die veroorzaakt wordt door de investering. Tijdens de levensduur van het project is de cashflow gelijk aan: nettowinst + afschrijving(skosten). In het laatste jaar is de cashflow gelijk aan: nettowinst + afschrijving(skosten) + restwaarde. d) 6

7 Opgave 2 a) Afschrijving gebouw per jaar: 5% = In vijf jaar: = Afschrijving machines: per jaar: 20% = In vijf jaar: = b) Verwachte opbrengst (restwaarde) Boekwaarde na vijf jaar van de grond: Boekwaarde na vijf jaar van het gebouw: = Boekwaarde na vijf jaar van de machines: = Verwachte winst

8 Opgave 2 (bedragen * duizend) 8

9 Opgave 2 (bedragen * duizend) 9

10 De cashflow Stel we gaan investeren. De verwachte inkomsten zijn in de eerst volgende 2 jaren en De verwachte uitgaven zijn en Hoeveel is de cashflow? 1e jaar 2e jaar Ontvangsten Uitgaven Cashflow Hoeveel is de winst? 1e jaar 2e jaar Ontvangsten Uitgaven Saldo Afschrijvingen Winst Constateer dat de afschrijvingen + de winst gelijk is aan de (operationele )cashflow! 10

11 De methode van de terugverdientijd Nodig: Het investeringsbedrag De verwachte levensduur / looptijd van het project De verwachte kasstroom (cashflows) Voordeel: de methode is relatief eenvoudig. Hoe korter de terugverdientijd hoe beter! 11

12 De methode van de terugverdientijd Een voorbeeld: terugverdientijd methode Bereken eerst de investering Bepaal de looptijd 4 jaar Bereken de cashflows, / jaar Restwaarde Wat is de terugverdientijd? In het eerste jaar wordt terugverdiend. Nog terug te verdienen: = In het tweede jaar wordt weer terugverdiend. Nog terug te verdienen: = Daarna duurt het nog 0,5 jaar (2.000 / 4.000) De terugverdientijd is dus 2,5 jaar. Is dit aanvaardbaar? (Omdat de cashflows elk jaar gelijk zijn kan je in dit geval de terugverdientijd ook uitrekenen door: / = 2,5 jaar) 12

13 De methode van de terugverdientijd terugverdientijd Nadeel: De methode houdt geen rekening met inkomsten na de terugverdientijd. De methode houdt geen rekening met de tijdswaarde van geld. 13

14 Opgave 3 a) Bij deze methode wordt berekend hoe lang het duurt voordat de investering terugverdiend is met behulp van de (jaarlijkse) cashflows. De terugverdientijd is de periode waarin de investering zichzelf terugverdient. b) / = 4,33 jaar c) 5 jaar 14

15 Opgave 4 a) Cashflow eerste jaar Cashflow tweede jaar Cashflow derde jaar: Terugverdientijd: 2 jaar / = 2,33 jaar 15

16 Opgave 5 a) Terugverdientijd van project: A: 2 jaar B: 2 jaar / = 2,25 jaar C: 2 jaar / = 2,25 jaar De keus valt op project A. b) De terugverdientijd van project A is twee jaar en van B en C drie jaar. De keus valt op project A. 16

17 Opgave 6 a) Na twee jaar is er terugverdiend. In het derde jaar: / maanden = 3 /5 12 maanden = 7,2 maanden; afgerond 7 maanden. De terugverdientijd is maanden = 31 maanden. b) Na drie jaar is er = terugverdiend. In het vierde jaar: / maanden = 3 /4 12 maanden = 9 maanden. De terugverdientijd is maanden = 45 maanden. c) Kiezen voor machine WP, omdat deze machine de kortste terugverdientijd heeft. d) Er wordt geen rekening gehouden met interest. De verdeling van de cashflows over de verschillende perioden wordt verwaarloosd. Cashflows die na de terugverdientijd worden ontvangen, worden verwaarloosd. 17

18 De tijdswaarde van geld Indien je nu geld betaalt is dat anders dan wanneer je over een jaar gaat betalen! Stel je hebt de keus nu 100 betalen of over een jaar 110 Wat doe je? Je kan het geld ook op de bank zetten. Hoeveel levert dat op? Een ondernemer kan het geld investeren en er winst mee maken. Hetzelfde is van toepassing voor het ontvangen van geld. Als je het later ontvangt, en je geld nodig hebt moet je het lenen, en dan moet je rente betalen. Het maakt dus uit op welk moment je geld ontvangt of betaalt. Dit betekent dat geld dat je later ontvangt een andere waarde heeft als geld dat je nu ontvangt. 18

19 Berekening van de contante waarde Tijdlijn [ ] Beginwaarde eindwaarde Van een bedrag wat we nu hebben rekenen we de waarde uit in de toekomst. We kunnen ook van een bedrag in de toekomst uitrekenen wat het nu waard is. Tijdlijn [ ] Beginwaarde < eindwaarde Deze beginwaarde noemen we de contante waarde. 19

20 Tijdlijn We storten elk jaar een bedrag op een spaarrekening [ ] We rekenende bedragen naar nu (contante waarde) Het eerste bedrag 1 perioden. Het tweede bedrag 2 perioden. Het derde bedrag 3 perioden. Het vierde bedrag 4 perioden. 20

21 De eindwaarde bij samengestelde interest Van beginwaarde naar eindwaarde in formule: Eindwaarde = kapitaal * (1 + interestpercentage)ⁿ E = K * (1 + i)ⁿ Van eindwaarde naar contante waarde in formule Contante waarde = Eindwaarde (1 + interestpercentage)ⁿ Dit is hetzelfde als: Contante waarde = Eindwaarde * (1 + interestpercentage)ˉⁿ 21

22 De netto-contante-waardemethode De netto contante waarde methode contante waarde, tijdswaarde van geld Inflatie / rente bij de bank. Bepaal met de rendementseis de contante waarde. Netto Contante waarde: Totale contante waarde van de cashflow gedurende looptijd min het investeringsbedrag. Indien de netto contante waarde positief is, dan is de investering rendabel en dus verstandig. 22

23 De netto-contante-waardemethode Bereken eerst de investering, Bepaal de looptijd, 4 jaar Bereken de cashflows, / jaar Restwaarde Rendement bijvoorbeeld 10% De contante waarde van de cashflow 1e jaar / 1,1 = 3.636,40 2e jaar / 1,1² = 3.305,60 3e jaar / 1,1³ = 3.005,20 4e jaar / 1,1⁴ = 4.098,00 Totaal ,20 (let op: in het 4e jaar wordt ook de restwaarde terug ontvangen!) Wat zegt dit nou? Netto Contante Waarde: , = 4.045,20 Is dit aanvaardbaar? Ja, de netto contante waarde is positief. 23

24 Opgave 7 a) Deze methode wordt gebruikt om te beoordelen of een investeringsproject acceptabel is en om een keus te maken uit alternatieve investeringsprojecten. De contante waarde van de cashflows wordt verminderd met de (contante waarde van de) investeringen. Is de netto contante waarde negatief, dan wordt een dergelijk project afgewezen. Bij een keus uit alternatieve projecten, wordt het project gekozen met de hoogste netto contante waarde (per geïnvesteerde euro). b) NCW = ,09 ˉ¹ ,09 ˉ² ,09 ˉ³ ,09 ˉ ,09 ˉ NCW = NCW = = Of met behulp van de formule: T 1 (1-(1+i) ˉn) / i (1-1,09 ˉ5) / 0, = = De netto contante waarde is negatief; Cara nv investeert niet. 24

25 Opgave 7 c) NCW = ,03 ˉ ,03 ˉ ,03 ˉ ,03 ˉ ,03 ˉ NCW = NCW = = Of met behulp van de formule: (1 1,03 ˉ5) / 0, = = De netto contante waarde is nu positief en dus zal Cara nv investeren. d) Bij 3% wordt geïnvesteerd; bij 9% niet. De bereidheid tot investeren daalt dus naarmate de gewenste interestvoet stijgt. 25

26 Opgave 8 a) NCW = / 1, / 1,1² / 1,1³ / 1,1⁴ / 1, NCW = NCW = =

27 Opgave 9 a) Project A NCW = ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ NCW = NCW = = Project B NCW = ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ ,09 ˉ NCW = NCW = = De netto contante waarde van project A is hoger dan die van project B, dus onderneming Berger zal in project A investeren. 27

28 Opgave 10 a) Na vier jaar is terugverdiend: = Nog terugverdiend moet worden: = Omdat de cashflows aan het eind van het jaar vervallen, is de terugverdientijd 5 jaar. b) NCW = de contante waarde van de (zes) jaarlijkse cashflows + de contante waarde van de restwaarde de investering. NCW: = c) Dit project is niet aanvaardbaar omdat de terugverdientijd te lang is maar vooral omdat de netto contante waarde negatief is. d) NCW wordt: ,08ˉ NCW = = De netto contante waarde wordt weliswaar positief, maar is beperkt bij een investering van Het is zeer wel denkbaar dat de directie besluit het investeringsproject niet uit te voeren, te meer omdat de terugverdientijd te lang is. 28

29 Opgave 11 a) = b) = c) Omdat de cashflows aan het eind van het jaar ontvangen worden, is de terugverdientijd van project A drie jaar. Ook de terugverdientijd van project B is 3 jaar. Op basis van de terugverdientijd kun je tussen de projecten geen onderscheid maken. d) NCW project A: ,09ˉ ,09ˉ2 + ( ) 1,09ˉ3 = = NCW project B: e) Omdat project A een investering vergt van en project B van f) Door van beide projecten de netto contante waarde per geïnvesteerde euro te berekenen. g) Van project A is de netto contante waarde per geïnvesteerde euro 0,23. Voor project B is deze 0,32. Kies voor project B. 29

30 Opgave 12 30

31 Opgave 12 31

32 Opgave 13 32

33 Opgave 13 33

34 Opgave 14 34

35 Opgave 14 a) 35

36 Opgave 15 a) 36

37 Opgave 15 a) 37

38 Opgave 16 a) 38

39 Opgave 16 a) 39

40 Opgave In les huiswerk Niet in les belangrijk 40