Groeimarkten: een nieuwe zeepbel?

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Groeimarkten: een nieuwe zeepbel?"

Transcriptie

1 Maart 2010 Groeimarkten: een nieuwe zeepbel? De wereldgroei wordt echt waar gestuurd door de groeimarkten, die binnenkort de helft van het wereldwijde bbp zullen vertegenwoordigen. Ook waar het economisch herstel van de groeilanden haalt de financiële convergentie in: een grotere groei zou moeten leiden tot een hogere weging van de groeimarkten in de wereldwijde output met betrekking tot de ontwikkelde wereld. Aangezien de wegingen van de groeimarkten in de wereldwijde activamarkten zich langzaam herstellen, zou dit de beleggers uit de geïndustrialiseerde landen die structureel onderwogen zijn in groeilanden, ertoe moeten brengen hun portefeuilles opnieuw in evenwicht te brengen ten gunste van de blootstelling aan de groeimarkten. Voorlopig liggen de indexwegingen nog steeds ruim onder het bbp van de groeimarkten. Het debat blijft woeden, met het pessimistische kamp dat nu al een speculatieve bel in deze regio vreest dat beweert dat dit, en misschien nog meer, al allemaal wordt weerspiegeld in de groeimarkten. Vrezen we echt voor een zeepbel in de groeimarkten? Is het voorbarig om te spreken over een zeepbel of zitten we er al midden in? Hoe zit het met China? Moeten we nu onze blootstelling aan de groeimarkten verminderen? Dit zijn de vragen die ons assetallocatieteam bij Dexia Asset Management in deze paper beantwoordt. Inhoudsopgave a) Wat is een zeepbel? Definitie van een bel Historische zeepbellen Het probleem bij het detecteren van een zeepbel: te vroeg of te laat? De groeimarkten vandaag Kwalitatieve benadering Kwantitatieve benadering De angst voor een zeepbel: China tegenover Japan in de jaren Vastgoedprijzen Overinvesteringen Bovenmatige bankleningen De angst voor een zeepbel is voorbarig Besluit:... 6 Dexia Asset Management - See legal notice at the end of the document

2 1. Wat is een zeepbel? De angst voor een zeepbel is afkomstig van het geloof dat zeepbellen niet kunnen worden opgespoord: u merkt ze alleen op als ze uiteenspatten. In de woorden van Alan Greenspan: "Tot nu toe konden economen niet anticiperen op een scherpe ommekeer in het vertrouwen. Een dalend vertrouwen wordt over het algemeen omschreven als een uiteenspattende zeepbel, een gebeurtenis die enkel achteraf gezien onomstotelijk evident is." (14 oktober 1999). Dus laten we eerst "zeepbel" proberen te definiëren. 1.1 Definitie van een bel Er zijn twee benaderingen om een zeepbel te definiëren: een kwantitatieve en een kwalitatieve benadering. De kwantitatieve benadering is gebaseerd op het feit dat de waardering niet langer kan worden gerechtvaardigd door de gebruikelijke fundamentele benadering: hoe marginaler het inkomen, hoe hoger de opbrengst van kapitaalwinsten. De kwalitatieve benadering probeert de gemeenschappelijke factoren met vorige zeepbellen te definiëren. Vanuit de rijkdom aan financiële en economische literatuur die we ter beschikking hebben, vatten we deze factoren samen in vier "zeepbelvormingsstappen": a. verschuiving (Minsky): exogene factoren zoals de nieuwe economische, politieke, klimatologische en technologische omstandigheden die het economische systeem beïnvloeden; b. los monetair beleid en de kredietbeschikbaarheid; c. wijdverbreide euforie: iedereen kan snel rijk worden; d. wereldwijde berusting en de steun van meningvormers. 1.2 Historische zeepbellen Om de huidige situatie op de groeimarkten te vergelijken, bekeken we ook de IT-sector in detail, respectievelijk de Japanse en de Asian Tiger-zeepbellen. De IT-zeepbel duurde zeven jaar, boekte een absolute performance van meer dan %, registreerde een cumulatieve outperformance tegenover de S&P 500 van bijna % (d.w.z. een jaarlijkse outperformance van 39 %) en piekte met een cumulatieve bovenmatige performance over 12 maanden van ongeveer 80 %. De Japanse zeepbel duurde negen jaar, boekte een absolute performance van meer dan 500 %, registreerde een cumulatieve outperformance tegenover de MSCI World van bijna 250 % (d.w.z. een jaarlijkse outperformance van 15 %) en piekte met een cumulatieve bovenmatige performance over 12 maanden van ongeveer 28 %. De Asian Tiger-zeepbel duurde drie jaar, boekte een absolute performance van meer dan 630 %, registreerde een cumulatieve outperformance tegenover de MSCI World van meer dan 600 % (d.w.z. een jaarlijkse outperformance van 110 %) en piekte met een cumulatieve bovenmatige performance over 12 maanden van ongeveer 60 %. Tabel 1: de IT-zeepbel van 2000 Tabel 2: de Japanse zeepbel van 1990 S&P500 Information Technology Yr Cumulative XS Performance vs. S&P500 S&P500 IT Jan-90 Jan-93 Jan-96 Jan-99 Jan year Cumulative XS Performance vs. S&P500 Nikkei Nikkei Jan-80 Jan-83 Jan-86 Jan-89 Jan-92 We kunnen deze performances vergelijken met die van de groeimarkten tussen 2001 en Maar: kunnen we die laatste kwalificeren als een zeepbel? Ze duurde 6 jaar, boekte een absolute performance van meer dan 400 %, registreerde een Dexia Asset Management - Zie disclaimer aan het eind van dit document- 2/6

3 cumulatieve outperformance tegenover de MSCI World van bijna 350 % (d.w.z. een jaarlijkse outperformance van 28 %) en piekte met een cumulatieve bovenmatige performance over 12 maanden van ongeveer 125 %. Als het een zeepbel was, is ze al uiteengespat en hebben we een vergelijkbare zeepbel nooit zo snel zien materialiseren na het uiteenspatten van zijn voorganger. Tabel 3: de Asian Tiger-zeepbel Tabel 4: de groeizeepbel? Taiwan index Asian Tigers (proxy) MSCI Emerging Emerging Jan-86 Jan-88 Jan-90 Jan Jan-97 Jan-00 Jan-03 Jan-06 Jan Het probleem bij het detecteren van een zeepbel: te vroeg of te laat? Sommige beleggers zijn bedreven in het anticiperen van zeepbellen, maar soms is het gewoon te vroeg om over een zeepbel te spreken. Kijken we bijvoorbeeld naar de IT-zeepbel. Netscape, opgericht in 1994, was een van de eerste internetbedrijven die in augustus 1995 voor iedereen toegankelijk werden. De aanvankelijke prijs van USD 28 steeg tot USD 75 tijdens de intradaysessie, wat sommige beleggers ertoe bracht te gaan spreken van een zeepbel in de IT-sector. De internetzeepbel barstte vijf jaar later effectief uiteen. Ondertussen won de IT-sector meer dan 600 %. Een ander voorbeeld is de vastgoedzeepbel. in 2001 waarschuwde Edward Gramlich, lid van de Federal Reserve, beleggers al over de risico's die konden worden veroorzaakt door een subprimehypotheek een andere zeepbel die zes jaar later zou uiteenspatten! 2 De groeimarkten vandaag 2.1 Kwalitatieve benadering Zitten we met betrekking tot de huidige situatie van de groeimarkten in een zeepbelvriendelijke context? Als we kijken naar de eerste twee factoren van de kwalitatieve aanpak (verschuiving en los monetair beleid), kunnen we bevestigend antwoorden. Inderdaad, in de eerste zeepbelvormingsfase is "verschuiving", volgens Minsky, duidelijk en aanwezig. Verschuiving is een aanzienlijke verandering, die eerder gelinkt is aan de sociale en de economische ontwikkeling van de groeilanden dan aan technologische ontwikkeling (in geval van de IT-zeepbel) of schuldopbouw (zoals in geval van de subprimehypotheekcrisis). Aangezien elke economische en politieke context een invloed heeft op het volledige economische systeem in de groeiregio kan een vergelijking worden gemaakt met het meest recente (en grootste) voorbeeld: Japan. We denken allemaal aan het risico van een "nieuw paradigma". Een verandering in de economische context betekent echter niet automatisch de opkomst van een zeepbel. De groei is niet lineair en is gevoelig voor verstoring: deze landen hebben nog een lange weg te gaan. Met betrekking tot het tweede criterium kan de overvloed aan liquiditeit dankzij een erg inschikkelijk monetair beleid en de kredietbeschikbaarheid (in het bijzonder van ontwikkelde landen ook worden gezien als een gunstig element in de zeepbelvorming. Bij het analyseren van de overblijvende elementen van de kwalitatieve benadering (euforie en wereldwijde berusting) die betrokken zijn bij een zeepbelvorming, zijn er echter nog geen duidelijke tekenen van een zeepbel. In termen van kapitaalstromen en returns in de groeilanden is de situatie verre van euforisch. We kunnen ook niet echt spreken van Dexia Asset Management - Zie disclaimer aan het eind van dit document- 3/6

4 "berusting" in het beleggersgevoel omdat er geen volledige consensus is onder strategen in de regio. Sommige brokers en professionele adviseurs zijn hieromtrent nog erg voorzichtig. Vandaar dat vanuit een kwalitatief standpunt niet aan de andere twee criteria werd voldaan, zelfs al erkennen we dat er een risico zou kunnen zijn aangezien de eerste twee elementen gunstig zijn voor zeepbelvorming. 2.2 Kwantitatieve benadering Het is gemakkelijker om de vraag te beantwoorden vanuit kwantitatief standpunt: het is erg moeilijk om "Ja! We zitten in een bubbel" te antwoorden, maar gemakkelijk om "Nee!" te zeggen, als de waarderingen niet bovenmatig zijn. Vanuit fundamenteel waarderingsstandpunt is de koers/boekwaardeverhouding (P/BV 2010e) van de MSCI Emerging Index ongeveer op hetzelfde historische niveau van 2003 gebleven bij vergelijking met de ROE/COE 2010e (grafiek 5). Ten tweede is de groeimarktenwaardering in vergelijking met de andere regio's niet bovenmatig gezien de huidige ROE/COE-verhouding (grafiek 6). De P/BV moet niet alleen het creëren van waarden weerspiegelen, maar ook de verwachte langetermijngroei. De groeimarkten, met dezelfde ROE/COE-verhouding als de Verenigde Staten, verdienen een hogere waardering dan die laatste. We kunnen de huidige MSCI-groeiwaardering gemakkelijk rechtvaardigen gezien de huidige rentabiliteit met betrekking tot de andere domeinen en het feit dat dit niet afhangt van de hypothetische groei of de verwachte komende returns. Grafiek 5: Historische groeimarktenwaardering P/BV 2, EMG 2006 EMG 2010e EMG 2, EMG 2005 EMG 2008 EMG 2003 EMG 2004 EMG Grafiek 6: Huidige regionale waarderingen ( ) P/BV 2,50 US 2,00 UK EMG 1,50 EMU Japan 1,00 1,60 0,90 1,10 1,30 1,50 1,70 ROE/COE 0,50-1,00 0,00 1,00 2,00 ROE/COE Tot slot ligt de koers/winstverhouding (P/E) van de groeimarkten met betrekking tot die van de Verenigde Staten nog steeds onder één (grafiek 7), en weerspiegelt deze absoluut geen zeepbelvorming. Het dividendrendement van de groeimarkten (grafiek 8) ligt ook dichtbij dat van de Verenigde Staten en Japan. Grafiek 7: Koers/winstverhouding groeimarkten t.o.v. de VS 2 Grafiek 8: Dividendrendement 4, 1,5 3, 1 2, 0,5 0 Jan-90 Jan-94 Jan-98 Jan-02 Jan-06 Jan-10 1, United States Europe ex UK UK Japan GEM 0, Tot besluit, ondersteunen op kwantitatieve basis, noch de verre van bovenmatige waarderingen, noch het dividendrendement de vereisten voor zeepbelniveaus. Dexia Asset Management - Zie disclaimer aan het eind van dit document- 4/6

5 3 De angst voor een zeepbel: China tegenover Japan in de jaren 80 De recente Chinese groei en de inflatiecijfers, die boven de verwachtingen lagen, leidden tot angst bij de beleggers voor een agressievere verstrakkingscyclus eerder dan verwacht. Daarom zijn steeds meer analisten ongerust over China, ondanks sterke gegevens. Baisse-speculanten op de groeimarkten richten zich hoofdzakelijk op China en vergelijken een hypothetische Chinese zeepbel vaak met de Japanse zeepbel van eind de jaren 80. Het Japanse voorbeeld is inderdaad interessant omdat dit het meest recente voorbeeld is van de latere ontwikkeling van een land waarvan de zeepbel is uiteengespat. Zouden we China het "nieuwe Japan" kunnen noemen? In termen van wereldwijde waardering ligt de huidige koerswinstverhouding 2010e van het Chinese A-aandeel rond 18, terwijl Japan 70 optekende gedurende zijn zeepbel in de jaren 80. Maar in sommige kwartalen werd gesuggereerd dat bepaalde aspecten van de economie risico lopen: deze waarschuwingen zijn gebaseerd op bovenmatige vastgoedprijzen, angst voor overcapaciteit en een overmatige liquiditeit die tot een speculatieve zeepbel zou kunnen leiden. 3.1 Vastgoedprijzen De woonruimte in China's stedelijke gebieden is snel toegenomen tot op een niveau in de buurt van dat van Singapore of Japan (30 m² per capita). In de steden is er echter nog steeds ruimte voor vastgoedbeleggingen: 200 miljoen Chinezen zijn migratiewerknemers en er zou een massale verbetering noodzakelijk zijn omdat de meeste appartementen in de vroege jaren 80 overhaast werden gebouwd. Met betrekking tot de betaalbaarheid ligt de verhouding van de gemiddelde vastgoedprijzen tegenover het gemiddeld jaarlijks gezinsinkomen (AHP/AHI) in China op 10 (vergeleken met tussen 4 en 5 in de meeste ontwikkelde economieën en op 18 in Japan in 1990). Indien we het inkomen van de huidige vastgoedkopers in beschouwing nemen, ligt de verhouding in de buurt van het cijfer in de ontwikkelde economie. Het grootste probleem is dat de markt naar het hoogste marktsegment (luxesegment) helt, terwijl niet wordt voldaan aan de behoeften op de massamarkt. In 2010 zou de belegging in vastgoed nog steeds hoog moeten zijn, met een groei in de dubbele cijfers. De regering heeft maatregelen genomen om de speculatie te beperken. Ze beperkte de verhouding eigen vermogen/vreemd vermogen voor beleggingen. Ze richtte zich op bankrisicobeheer. Ze verhoogde het aantal gronden en woningen in de kleinere steden en ze bood goedkope huuraccommodatie aan. Het risico op het vastgoedsegment in China is ook beperkt door de manier waarop dit wordt gefinancierd: de prijsstijgingen werden niet gevoed door een kredietuitbreiding aangezien een kwart van de kopers cash betaalt maar hoofdzakelijk gefinancierd door spaargeld. Samengevat kunnen we waarschijnlijk wel zeggen dat er een risico op bubbelvorming is op de Chinese vastgoedmarkt. We beschouwen dit eerder als een uitdaging voor de regering dan als een fait accompli. De uitbreiding van de vastgoedmarkt wordt ook grotendeels verklaard door het feit dat het spaargeld van particuliere beleggers beperkt is tot bankrekeningen, de aandelenmarkten en vastgoed. Tot slot zijn vastgoedaandelen al gecorrigeerd en zou veel negatief nieuws al naar waarde moeten zijn geschat. 3.2 Overinvesteringen Een ander klassiek probleem van China dat ongeruste beleggers aankaartten, was het risico op overcapaciteit. De beleggingen in vaste activa bedroegen vorig jaar 47 % van het bbp. Investeert China dan te veel en is het een verspiller? De variabele van de totale productiviteitsfactor (TFP) in het land kent de snelste groei in twee decennia. Als China eenzelfde verspiller zou zijn als de Sovjet-Unie, zou de productiviteit negatief zijn. Zelfs in industrieën met een overcapaciteit, zoals staal, gebruikt het land vorig jaar gedurende de hele cyclus nog 72 % van zijn capaciteit. Met betrekking tot bijvoorbeeld de infrastructuur zal, in vergelijking met de Verenigde Staten een eeuw geleden, China, dat eenzelfde landoppervlakte heeft, maar driemaal zoveel mensen, km spoorwegen hebben tegen 2012 vergeleken met in Amerika in We moeten ook rekening houden met het feit dat de overcapaciteit in China overgaat naar de rest van de wereld. Omdat China competitief is, en de wereldwijde uitwisselingen steeds meer geglobaliseerd zijn, zal China ergens anders in de wereld voor overcapaciteit zorgen in een minder competitief land. Dexia Asset Management - Zie disclaimer aan het eind van dit document- 5/6

6 3.3 Bovenmatige bankleningen Het opnieuw financieren via schulden is een recent fenomeen dat dateert van Tussen 2003 en 2007 daalden de banken de overheidsleningen als percentage van wereldwijde beleggingen. China kon in 2008 en 2009 snel een nieuw hefboomeffect toepassen omdat de kredietgroei de voorbije jaren achterbleef bij de de bbp-uitbreiding. 3.4 De angst voor een zeepbel is voorbarig China moet eerder worden vergeleken met het Japan van de jaren 60 dan met het Japan van de jaren 80 omdat Japan in beide tijdperken reeds een rijp, ontwikkeld land was met een bbp per persoon in de buurt van dat van de Verenigde Staten. Voor sommige activa is er een zeepbelrisico, maar dit is veel meer een probleem van verkeerde allocatie dan een probleem van overcapaciteit. De lessen die we uit het Japanse geval kunnen trekken zijn: ten eerste dat China een precieze en meer geleidelijke opwaardering van zijn geld mogelijk moet maken en ten tweede zijn monetaire beleid beter moet beheren. De verstrakking is noodzakelijk om de gevolgen van een verkeerde allocatie te beperken. De groeivermindering in de kredietleningen vergeleken met vorig jaar (+18 % tegenover Grafiek 9: Nog steeds aan de startlijn +30 % in 2009) is desondanks compatibel met een gerichte groei van +8 % tot 9 % omdat de export zich moet herstellen. (Bbp-groeicijfers en inkomen per persoon, jaarlijkse gemiddelde over een periode van 10 jaar sinds de Het recente gedrag van de Chinese aandelenprijzen heeft eerder economische start) betrekking op een vermindering van de monetaire verstrakking die enkele maanden duurt dan het uiteenspatten van de zeepbel. De vraag is: hoe lang zal dit een negatieve invloed hebben op de markt? De belangrijkste onzekerheden vandaag betreffen de mate van de verstrakking, de impact ervan op de groei en het feit dat er meer aandacht wordt besteed aan de kwaliteit van de groei (ontwikkeling van plattelandsgebieden). China denkt nog steeds aan de gevolgen van de laatste verstrakking en volgt deze nu voorzichtiger op. We zitten noch in een situatie van wereldgroei, noch van inflatoire druk, zoals in 2007 het geval was. Positief gezien heeft China de middelen om de economie te ondersteunen en uiteindelijk een grote kredietgroei mogelijk te maken als de export niet herstelt zoals verwacht. China is een Bron groot land, met overvloedige behoeften en veel interne vraag. HSBC, CEIC, Thomson Reuters, The Economist De belangrijkste risico's waar China mee kan worden geconfronteerd zijn de evolutie van de Amerikaanse dollar en de terugkeer van de risicoaversie ten koste van de vrees voor de soevereine schuld. 4 Besluit: Vanuit ons standpunt zijn de groeimarkten geen zeepbel. De huidige marktactie wordt gestuurd door de verwerking van een verstrakking in het monetaire beleid. De outperformance van de groeimarkten zal terugkeren van zodra de beleggers opnieuw zijn gerustgesteld met betrekking tot de geloofwaardigheid en de efficiëntie van de verstrakkingsscyclus en de winsten die sneller toenemen dan in de ontwikkelde markten. Daarom raden we nog steeds een overgewicht voor aandelen en obligaties uit groeimarkten aan. Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet: Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: o indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. o indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia Asset Management - Zie disclaimer aan het eind van dit document- 6/6 Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op

Overheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland

Overheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland December 29 Overheidsobligatiestrategie Inhoud 1 Recente marktontwikkelingen... 2 2 De economische situatie... 3 3 Strategie... 4 Dexia Asset Management Zie wettelijke verklaring aan het einde van het

Nadere informatie

rofiel Rendement sinds 31/12/2013

rofiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Januari 2014 Profiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Low 0.31% Belfius Pension Fund Balanced Plus -0. Belfius Pension Fund High -0.45% Gegevens

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. September 2013

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. September 2013 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting September 2013 Markten Aandelen Sterke economische cijfers en QE tapering in de focus Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 4.32% 10.22% MSCI

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 112 110 104 98 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI EMU

Nadere informatie

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014

Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI

Nadere informatie

Opkomende markten: do s en don ts

Opkomende markten: do s en don ts Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013

Nadere informatie

Waar liggen de kansen?

Waar liggen de kansen? Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland

Nadere informatie

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.

T T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop. T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249

Nadere informatie

NN First Class Balanced Return Fund

NN First Class Balanced Return Fund NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en

Nadere informatie

Economie en financiële markten

Economie en financiële markten Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

VFB DAG VAN DE TIPS AANDELENTIPS. Ken Van Weyenberg Investment Specialist - Asset Allocation & Private Clients

VFB DAG VAN DE TIPS AANDELENTIPS. Ken Van Weyenberg Investment Specialist - Asset Allocation & Private Clients VFB DAG VAN DE TIPS AANDELENTIPS Ken Van Weyenberg Investment Specialist - Asset Allocation & Private Clients Kinepolis Antwerpen, 10 oktober 2015 1 TERUGBLIK 2 ALGEMENE INSTEEK FAVORIETE AANDELEN 3 DASSAULT

Nadere informatie

Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen. samen naar de essentie

Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen. samen naar de essentie Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen samen naar de essentie Dexia Asset Management, een Europese topper in Alternatief Beheer n Actief in Alternatief Beheer sinds 1996

Nadere informatie

Rendement versus risico:

Rendement versus risico: Rendement versus risico: Een belangrijke keuze! 1. Uw risicoprofiel is de hoeksteen van een goed beleggingsadvies Het gepersonaliseerd beleggingsadvies dat u van KBC krijgt is gebaseerd op uw risicoprofiel.

Nadere informatie

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?

Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden

Nadere informatie

Koopkrachtpariteit en Gini-coëfficiënt in China: hoe je tegelijkertijd arm én rijk kunt zijn.

Koopkrachtpariteit en Gini-coëfficiënt in China: hoe je tegelijkertijd arm én rijk kunt zijn. Koopkrachtpariteit en Gini-coëfficiënt in China: hoe je tegelijkertijd arm én rijk kunt zijn. 1. De Wereldbank berichtte onlangs dat de Chinese economie binnen afzienbare tijd de grootste economie van

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies

Finance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Met het kompas op 2015

Met het kompas op 2015 17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE

BI CARMIGNAC PATRIMOINE BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als

Nadere informatie

Nog steeds een stap voor op een stijgende markt

Nog steeds een stap voor op een stijgende markt UPDATE VAN DE PORTEFEUILLEMANAGER Februari 2015 Voor professionele beleggers ROBECO GLOBAL PREMIUM EQUITIES FUND Nog steeds e stap voor op e stijgde markt Christopher Hart, fondsmanager Betere macrovooruitzicht

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam

Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader

Nadere informatie

Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving?

Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving? Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving? 7 december 2013 Koen De Leus Senior Economist, KBC Group www.kbceconomics.be @kbc_economics @koendeleus Opbouw MACRO Tien redenen waarom

Nadere informatie

Marktvooruitzichten Liquiditeit neemt de bovenhand op angst

Marktvooruitzichten Liquiditeit neemt de bovenhand op angst April 2011 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: liquiditeit neemt de bovenhand op angst... 2 Een onhoudbare aaneenschakeling...4 QE2 is de beste vriend van de markt...4 Vraagtekens bij superwinstmarges...5

Nadere informatie

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg

Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden

Nadere informatie

Marktverwachtingen Laat de strijd beginnen

Marktverwachtingen Laat de strijd beginnen January 2010 Marktverwachtingen Inhoudsopgave De terugkeer van de onzekerheid...4 Herstel van de capex...4 De keerzijde van het soevereine risico...6 Dexia Asset Management Editorial date: 03/02/2010 Eind

Nadere informatie

ishares CURRENCY HEDGED ETF s ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS

ishares CURRENCY HEDGED ETF s ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS ishares CURRENCY HEDGED ETF s ALLEEN VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Inhoud Inleiding 1 De belangrijkste voordelen van ishares Currency Hedged ETF s 1 De werking van ishares Currency Hedged ETF s 2 De impact

Nadere informatie

Hete winter. 11 januari 2016

Hete winter. 11 januari 2016 11 januari 2016 Hete winter Het is tot nu toe niet alleen een hete winter wat het weer betreft. Verhitte emoties op de beurs zorgden voor een zwak slot van 2015 en een zeer slechte start van het nieuwe

Nadere informatie

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?

Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal September 2014

Bericht 3 e kwartaal September 2014 Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer

Op zoek naar rendement? Zoek niet langer Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door

Nadere informatie

Robeco Emerging Conservative Equities

Robeco Emerging Conservative Equities INVESTMENT OPPORTUNITY oktober 2013 Voor professionals INTERVIEW MET PORTFOLIO MANAGER PIM VAN VLIET Robeco Emerging Conservative Equities Beleggen in opkomende markten met een lagere kans op grote koersdalingen.

Nadere informatie

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement

Nadere informatie

Rendement versus risico:

Rendement versus risico: Rendement versus risico: Een belangrijke keuze! 1. Uw risicoprofiel is de hoeksteen van een goed beleggingsadvies Het gepersonaliseerd beleggingsadvies dat u van KBC krijgt is gebaseerd op uw risicoprofiel.

Nadere informatie

Wall Street of niet, dat is de vraag

Wall Street of niet, dat is de vraag Wall Street of niet, dat is de vraag 1. Beleggers hebben geen leuke tijd achter de rug. 2011 was een moeilijk beleggingsjaar. Het begon goed, alsof het ingezet herstel na het bloedbad van 2008/2009 zich

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden

Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden Nieuwe gewaarborgde rentevoeten voor de pensioenplannen die afgesloten worden door een onderneming Vragen & Antwoorden Employee Benefits Institute 1. Welke zijn de nieuwe rentevoeten die AXA Belgium waarborgt

Nadere informatie

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014

In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.

Nadere informatie

Terug naar de kern Bob Hendriks

Terug naar de kern Bob Hendriks Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe

Nadere informatie

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven

De gegevens van Hewitt Associates zijn: Hewitt Associates Outsourcing B.V. Beukenlaan 143 Postbus 80040 5600 JP Eindhoven Philips Pensioenfonds heeft de uitvoering van het Philips flex pensioen uitbesteed aan Hewitt Associates Outsourcing B.V. U kunt bij Hewitt Associates terecht met al uw pensioenvragen. De gegevens van

Nadere informatie

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012

ABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012 ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico

Nadere informatie

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7

Outlook 2016. Figuur 1: Invloed van Chinese groei op wereldwijde groei. (bron: Capital Economics) december 2015 Pagina 2 van 7 Outlook 2016 Inleiding 2016 is in China het jaar van de aap. Apen zijn de genieën van de Chinese dierenriem. Ze leven in groepen, zijn intelligent en geestig. Niets is voor hen te moeilijk. Als het wel

Nadere informatie

Beursgenoteerd vastgoed kansrijk. Grip op je Vermogen 19 april 2013

Beursgenoteerd vastgoed kansrijk. Grip op je Vermogen 19 april 2013 Beursgenoteerd vastgoed kansrijk Grip op je Vermogen 19 april 2013 Beursgenoteerd vastgoed kansrijk april 2013 2 I. Wie zijn wij? II. Investeren in vastgoed: Een mooi huis in Florida of de beste winkelcentra

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

Twaalf grafieken over de ernst van de crisis

Twaalf grafieken over de ernst van de crisis Twaalf grafieken over de ernst van de crisis 1 Frank Knopers 26-04-2012 1x aanbevolen Voeg toe aan leesplank We hebben een aantal grafieken verzameld die duidelijk maken hoe ernstig de huidige crisis is.

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds

Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Worksheet A Factsheets Fondsen Flexibel Spaarpensioen Stichting GE Pensioenfonds Datum: ultimo juni 2009 In het kader van het Flexibel Spaarpensioen zijn door uw pensioenfonds 8 fondsen geselecteerd, waarin

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum West-Vlaanderen Kortrijk - 24 februari 2015 Jan Smets A. De stand van

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET BELEGGINGSFONDSEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad

Nadere informatie

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België

Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum Gent - 26 februari 2015 Jan Smets A. De stand van zaken 1. De (lange)

Nadere informatie

Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei

Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Roadshow Alternatief Beheer 2010 Fabrice CUCHET, Member of the Executive Committee Global Head of Alternative Investments Een vloedgolf aan

Nadere informatie

Kwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher

Kwartaalbericht Q2 2016. The beat goes on (1967), Sonny & Cher The beat goes on (1967), Sonny & Cher Inleiding Zorgen over de houdbaarheid van de economische groei dicteerden de financiële markten in het eerste kwartaal van 2016. Wederom kwamen centrale banken met

Nadere informatie

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN

DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN DISCRETIONAIR BEHEER ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN ONZE BEHEERSMANDATEN MET EFFECTEN Banque de Luxembourg biedt u haar expertise aan op het gebied van vermogensbeheer. Door ons een discretionair beheersmandaat

Nadere informatie

5 voorspellingen voor 2015

5 voorspellingen voor 2015 Maart 2015 Wim Meulemeester Beleggingsexpert Het jaar 2014 was een verrassend beleggingsjaar. Alhoewel een lage rente in de lijn der verwachtingen lag, werden heel wat experts verrast door de forse daling

Nadere informatie

Uitkomen voor de beste resultaten. DB Star Performer

Uitkomen voor de beste resultaten. DB Star Performer Uitkomen voor de beste resultaten DB Star Performer Gestimuleerd rendement Voordelen Hoe het werkt Simulatie aan de hand van historische gegevens geeft consistente resultaten op lange termijn Voordelen

Nadere informatie

Fundamental Analyser (Bron: Reuters)

Fundamental Analyser (Bron: Reuters) (Bron: Reuters) Deze informatie is afkomstig van derden in de zin van artikel 24.8 en 24.9 van de Algemene Voorwaarden van BinckBank en is dus niet afkomstig van BinckBank. Deze informatie is indicatief

Nadere informatie

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen.

Wij raden u aan om dit document zorgvuldig te lezen en fiscaal en beleggingsadvies in te winnen alvorens een definitieve beslissing te nemen. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable (the "Company") Registered Office: European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand Duchy of Luxembourg

Nadere informatie

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC

BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC BI CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC Beleggingsdoelstelling Het interne beleggingsfonds belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A EUR acc (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd

Nadere informatie

Beleggingen institutionele beleggers in 2004 met 8,1 procent omhoog

Beleggingen institutionele beleggers in 2004 met 8,1 procent omhoog Publicatiedatum CBS-website Centraal Bureau voor de Statistiek 9 december 25 Beleggingen institutionele beleggers in 24 met 8,1 procent omhoog drs. J.L. Gebraad Centraal Bureau voor de Statistiek, Voorburg/Heerlen,

Nadere informatie

Market Outlook Alles draait rond QE

Market Outlook Alles draait rond QE Oktober 2010 Market Outlook Inhoudsopgave Market outlook: alles draait rond QE... 2 Wat na QE2?...3 De liquiditeitsgolf...3 Kredietverlening door de banken...4 Dilemma tussen groei en waarde...5 Dexia

Nadere informatie

een verhoogde participatie van institutionele en particuliere beleggers in risicovolle activa (en dus meer handelsvolume),

een verhoogde participatie van institutionele en particuliere beleggers in risicovolle activa (en dus meer handelsvolume), We onderwegen de aandelenposities in alle regio's en overwegen tactisch cash. Terwijl de Europese schuldencrisis het risico van een recessie doet toenemen, vertonen de bedrijven in de eurozone geen tekenen

Nadere informatie

BELEGGINGSPROFIEL. Naam cliënt: Cliëntnummer: Rekening nummer: Datum: Referentie:

BELEGGINGSPROFIEL. Naam cliënt: Cliëntnummer: Rekening nummer: Datum: Referentie: BELEGGINGSPROFIEL Naam cliënt: Cliëntnummer: Rekening nummer: Datum: Referentie: Beleggingsadvies impliceert in de eerste plaats dat wij een voldoende inzicht krijgen in uw risico-profiel, uw kennis en

Nadere informatie

Marktvooruitzichten Je krijgt niet altijd wat je wilt

Marktvooruitzichten Je krijgt niet altijd wat je wilt Januari 2012 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: je krijgt niet altijd wat je wilt... 2 De ECB zet de sluizen open...3 Stabiliteitspact 2.0 en het beste groeipad...3 Een wereld met twee snelheden...5

Nadere informatie

Wall of worry. 17 maart 2016

Wall of worry. 17 maart 2016 17 maart 2016 Wall of worry De MSCI World aandelenindex (uitgedrukt in Euro) is sinds 11 februari 12,5% hersteld maar staat nog -5,5% vanaf het begin van het jaar. Een combinatie van factoren zorgde voor

Nadere informatie

Strategy Background Papers

Strategy Background Papers november 2013 Beleggen in vastgoed Huurder of eigenaar, iedereen krijgt in het dagelijkse leven te maken met vastgoed. De meeste eigenaars van een huis zien hun woning meer als een vorm van comfort dan

Nadere informatie

Dutch Meat Importers Association. Noordwijk, 7 nov 2014

Dutch Meat Importers Association. Noordwijk, 7 nov 2014 Dutch Meat Importers Association Noordwijk, 7 nov 2014 Introductie Laurens Maartens Nooit verlegen om een praatje! Geeft met veel plezier zijn visie op de markten. Oa DFTtv en WallStreetJournal. UBS /

Nadere informatie

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd

Risico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.

Nadere informatie

Zet herstel bankensector door?

Zet herstel bankensector door? ING Investment Office Publicatiedatum: 29 mei 2015 Sectorcommentaar financiële waarden Zet herstel bankensector door? Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office De vooruitzichten voor de

Nadere informatie

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013 Internationale varkensvleesmarkt 212-213 In december 212 vond de jaarlijkse conferentie van de GIRA Meat Club plaats. GIRA is een marktonderzoeksbureau, dat aan het einde van elk jaar een inschatting maakt

Nadere informatie

Opties. Brochure bestemd voor particuliere beleggers INTERMEDIATE. Member of the KBC group

Opties. Brochure bestemd voor particuliere beleggers INTERMEDIATE. Member of the KBC group Brochure bestemd voor particuliere beleggers Gepubliceerd door KBC Securities in samen werking met Euronext. p. 2 Index 1. Inleiding 3 2. Valutaopties 4 Twee valutaoptiecontracten 4 Waarom valutaopties

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%

Nadere informatie

Go with the flow. 2 April 2015

Go with the flow. 2 April 2015 2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen

Nadere informatie

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015

Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer

Nadere informatie

Economic Research. Notes

Economic Research. Notes Economic Research Notes Jaargang 3 - nr. 9 Juni Asset price bubbles in de EMU U bent al KBC-Online-cliënt? Dan kunt u gratis Economic Research De Europese economie blijft slabakken, terwijl de inflatie

Nadere informatie

Maandbericht Beleggen April 2015

Maandbericht Beleggen April 2015 ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika

Nadere informatie

Scenarioplanning voor pensioenfondsen

Scenarioplanning voor pensioenfondsen Scenarioplanning voor pensioenfondsen Expected Returns 2013-2017 Pensioenbestuurders.nl Erasmus Universiteit Rotterdam, 14 mei 2013 Ronald Doeswijk, Chief Strategist Roderick Molenaar, Portfolio Strategist

Nadere informatie

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013

Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten. Trends Finance Day 01-06-2013 Onze visie op de markten en ons aanbod van beleggingsdiensten Trends Finance Day 01-06-2013 Samenvatting wereldeconomie Economie Monetair Aandelen Obligaties EMU Core* - + + - EMU PIIGS** - - 0 - USA 0

Nadere informatie

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen?

Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe

Nadere informatie

ING Maandbericht Beleggen April 2014

ING Maandbericht Beleggen April 2014 ING Investment Office Publicatiedatum: 23 april 2014 ING Maandbericht Beleggen April 2014 Maart April + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie

Nadere informatie

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012

FOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 FOR PROFESSIONAL INVESTORS Emerging Dividends Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 Emerging Dividends I september 2012 I 2 Op zoek naar inkomen even Google checken GoogleTM zoek-activiteit naar

Nadere informatie

NN First Class Return Fund

NN First Class Return Fund NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen

Nadere informatie

Vragenlijst. - in te vullen door financieel adviseur -

Vragenlijst. - in te vullen door financieel adviseur - Vragenlijst - in te vullen door financieel adviseur - Vaststelling risicoprofiel Voor de bepaling van het risicoprofiel dient uw cliënt de volgende acht vragen naar waarheid te beantwoorden. 1. Met welke

Nadere informatie

Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT

Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Amsterdam, 11 juli 1997 Halfjaarbericht eerste helft 1997 ABN AMRO Asset Management TOTAAL BEHEERD VERMOGEN TOEGENOMEN MET 21 PROCENT Totaal vermogen beheerd door ABN AMRO Asset Management wereldwijd in

Nadere informatie

Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011

Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011 Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011 April 2011 ING Investment Management / ICS Inleiding Jaarlijks stelt het Bestuur van de Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg (Huntsman)

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Licht op energie (2014 - februari)

Licht op energie (2014 - februari) Licht op energie (2014 - februari) Macro-economische ontwikkelingen Beleggers halen hun geld terug uit opkomende economieën nu het opkoopprogramma van schuldpapier in de Verenigde Staten verder wordt ingeperkt.

Nadere informatie

Olie: is de kentering ingezet?

Olie: is de kentering ingezet? Olie: is de kentering ingezet? De olieprijs ging vorige week vrijdag weer voorbij de kaap van 60 dollar, althans de Europese variant, en dat was alweer een tijdje geleden. Vooral de speculatie dat de Amerikaanse

Nadere informatie

Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014

Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014 Essentiële Beleggersinformatie 19 februari 2014 Dit document verschaft u essentiële beleggersinformatie aangaande dit fonds. Het is geen marketingmateriaal. De verstrekte informatie is bij wet voorgeschreven

Nadere informatie

Brief aan de aandeelhouder MUTATIE

Brief aan de aandeelhouder MUTATIE Brief aan de aandeelhouder MUTATIE Mevrouw, Mijnheer, Hierbij delen we u, als aandeelhouder van aandelen van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds AMUNDI ETF GREEN TECH LIVING PLANET - (FR0010949479),

Nadere informatie

Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008?

Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008? Beursupdate september 2015 Is het weer net zo erg als in 2008? Karel Mercx Sinds september weer terug bij Beleggers Belangen Beleggingsspecialist RTL Z Beursspel (2015) Beurstwitteraar van het jaar (2014)

Nadere informatie

Economie in 2015 Kans of kater?

Economie in 2015 Kans of kater? Economie in 2015 Kans of kater? Nico Klene Economisch Bureau Doorwerth 6 november 2014 Wat verwacht ú: - kans? - kater? 2 Opbouw - Buitenland: mondiale groei houdt aan - Nederland 3 VS: groei weer omhoog

Nadere informatie

Opties. Brochure bestemd voor particuliere beleggers INTERMEDIATE. Een onderneming van de KBC-groep

Opties. Brochure bestemd voor particuliere beleggers INTERMEDIATE. Een onderneming van de KBC-groep Brochure bestemd voor particuliere beleggers Gepubliceerd door KBC Securities in samen werking met Euronext. p. 2 Index 1. Inleiding 3 2. Valutaopties 4 Drie valutaoptiecontracten 4 Waarom valutaopties

Nadere informatie

BUREAU VOOR DE STAATSSCHULD. Suriname Debt Management Office. Kosten en Risico analyse van de Surinaamse schuldportefeuille per ultimo 2014

BUREAU VOOR DE STAATSSCHULD. Suriname Debt Management Office. Kosten en Risico analyse van de Surinaamse schuldportefeuille per ultimo 2014 BUREAU VOOR DE STAATSSCHULD Suriname Debt Management Office Kosten en Risico analyse van de Surinaamse schuldportefeuille per ultimo 2014 Sarajane Marilfa Omouth Paramaribo, juni 2015 1. Inleiding De totale

Nadere informatie