Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Juni 2013

Transcriptie

1 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2013

2 Markten Aandelen Bernanke overschaduwt betere economische cijfers Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe -5.30% 1.43% MSCI EMU -5.63% 0.62% MSCI UK -5.82% -0.47% MSCI World ex-europe -2.01% 11.43% MSCI EMU Small Caps -4.99% 6.08% De correctie op de aandelenmarkten die midden mei van start ging, heeft zich doorgezet in de maand juni. De markten negeerden de verbetering van de macro-economische cijfers in Europa en de voortzetting van het herstel van de Amerikaanse job- en huizenmarkten. Beleggers focusten zich eerder op de uitspraken van enkele beleidsmakers van de Amerikaanse centrale bank die zich openlijk afvragen of het niet stilaan tijd wordt om het kwantitatieve versoepelingsprogramma af te bouwen. Bovendien duwde de spanning in de Chinese interbankenmarkt het beleggerssentiment verder naar beneden. In die context ondergingen alle brede beursindices een stevige correctie van ruim 5 %. De Europese aandelenmarkt speelde bijna al haar winst sinds het begin van het jaar kwijt, met uitzondering van de Europese small caps. Enkel voor de MSCI World ex-europe bleef de correctie beperkt tot zo n 2 % over de afgelopen maand. Obligaties Rentestijging zet obligatiemarkten onder druk Ook de obligatiemarkten bleven niet gespaard van de onrust met betrekking tot de obligatieaankopen van de Amerikaanse centrale bank. De uitspraken van de Federal Reserve verhoogden vrees op een versnelde afbouw van die aankopen, indien de economische activiteit en de jobmarkt blijft verbeteren. Dat zorgde ervoor dat de Amerikaanse 10-jaarsrente fors toename tot 2,5 %, waarna ook de Duitse 10-jaarsrente een stevige sprong maakte tot bijna 1,8 %. In de Europese periferie veerde ook de rente in Italië en Spanje op, maar de spreads (het renteverschil met Duitsland) bleef eerder stabiel. Bond Indices - 1 month YTD (%, in EUR) JP Morgan EMU % 0.03% In die context behaalden de Europese obligatiemarkten een negatief rendement van bijna 1 % en werd de volledige winst van dit jaar weggevaagd.

3 Asset Allocation Equity 66.36% 51.02% 31.43% Bonds 32.15% 42.84% 66.65% Cash 1.49% 6.14% 1.92% Strategie Aandelen versus obligaties We blijven overwogen in risicovolle activaklassen met een overweging in aandelen. Heel wat slecht nieuws, volgend op de zwakke macro-economische cijfers en bedrijfsresultaten in Europa, is al in de markt verrekend. Intussen zien we dat de winstherzieningen, na een dieptepunt in april, opnieuw sterk aan het verbeteren zijn. Onze globale winstherzieningsratio nadert 50 % en is al positief in de Verenigde Staten waar de winstverwachtingen voor de komende twaalf maanden significant zijn toegenomen. De centrale banken blijven liquiditeitsondersteunend voor de markten: Equity Part Large Caps 67.43% 69.29% 72.20% Small Caps 14.78% 13.61% 11.22% World 17.79% 17.10% 16.58% De communicatie die de Amerikaanse centrale bank over een vervroegde afbouw van de kwantitatieve versoepeling heeft gedaan was niet meteen een aangenaam signaal voor de markten, gezien het nog altijd kwetsbaar economisch herstel. De timing van die afbouw is dan ook het meest besproken onderwerp van de voorbije maanden. We maken ons echter geen zorgen over de timing of de werkelijk implementatie van de afbouw van het versoepelingsprogramma en geloven dat de Amerikaanse centrale bank niet meteen drastische maatregelen zal nemen. De Japanse centrale bank heeft met succes de Japanse aandelenmarkt nieuw leven in geblazen en ook alle andere risicovolle activa ondersteund in april. Ook de economie lijkt positief te reageren. De recentste macro-economische indicatoren zijn in ieder geval hoopgevend. De rol van de Eerste Minister Abe Shinzo is echter nog niet gespeeld. De laatste en derde stap, die een werkelijke economische hervorming impliceert, is de moeilijkst te communiceren en implementeren stap. De aankondiging ervan na de verkiezingen deze zomer is dan ook van groot belang, aangezien die laatste stap ook op langere termijn economische waarde moet creëren. De zoektocht naar rendement en groei zou de komende maanden nog altijd in het voordeel moeten zijn van risicovollere activa, met in het bijzonder aandelen. Aandelen zijn zowel in absolute als relatieve termen aantrekkelijk gewaardeerd. De waardering van de aandelenmarkten is niet excessief, zeker nu de winstdynamiek opnieuw aan het verbeteren is. Fixed Income Modified Duration Besluit: Wat twijfels over het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de centrale banken hebben geen directe impact op onze strategische visie op dit moment. We blijven constructief ten opzichte van de aandelenmarkten. Een voorzetting van de goede prestatie van de aandelenmarkten is mogelijk, zolang volgende risico s niet meer de kop opsteken: - Verzwakking macro-economische cijfers in Europa - Teleurstelling met betrekking tot de economische hervormingsplannen in Japan - Een Amerikaanse centrale bank die teveel is gericht op een verstrakking van het monetaire beleid in een nog onzeker economische situatie

4 Sectoriële Spreiding 5% 4% 13% 9% 10% 7% 8% 13% 12% 19% Luxegoederen en diensten Basisconsumentengoederen Energie Financiële sector Gezondsheidszorg Industrials Informatietechnologie Materialen Spreiding Obligatieportefeuille 0% 13% 15% 41% 31% Evolutie aandelengedeelte We hebben onze regionale spreiding niet aangepast. Onze grootste overweging blijft Japan (5 % van het aandelengedeelte). Ook in de Verenigde Staten zijn we overwogen. Onze sectorale spreiding bestaat nog altijd uit een overweging van Regionale Spreiding 9% 6% 11% 74% Europa Verenigde Staten/Canada Azië en Pacific Verenigd Koninkrijk de gezondheidszorgsector (gewicht portefeuille: 12 %) en een lichte onderweging in de financiële sector (gewicht portefeuille: 19 %) en nutsbedrijven. Evolutie obligatiegedeelte We hebben van de forse rentestijging gebruik gemaakt om onze modified duration te verhogen. De modified duration bedraagt nu 3,6 à 3,7. Eind juni verhoogden we onze looptijd na de recente rentecorrectie aan de hand van Italiaanse en Amerikaanse overheidsobligaties, waarop we intussen al gedeeltelijk winstnamen. Bedrijfsobligaties non-financial Overheidsobligaties Cash Bedrijfsobligaties Financial Andere We hebben beslist om onze blootstelling aan bedrijfsobligaties verder af te bouwen tot een gewicht van ongeveer 30 % van het obligatiegedeelte. We hebben nog altijd een belangrijke onderweging in Frankrijk en blijven Spanje onderwegen. In Italië zijn we na de aankoop van de recente obligaties overwogen, net zoals in de Verengde Staten. Transacties Aandelen We hebben geprofiteerd van de beursintroductie van het biotechaandeel Prosensa Holding. We hebben het aandeel meteen na de introductie verkocht nadat het aandeel na de eerste dag al bijna 50 % hoger noteerde. We hebben geparticipeerd in de kapitaalverhoging van de vastgoedbevak Retail Estates aan 51 euro per aandeel (5 % onder de koers op de aandelenmarkt). Het bedrijf zal het opgehaalde kapitaal investeren in een uitbreiding van de vastgoedportefeuille. We hebben onze blootstelling aan Sofina verder opgebouwd. Obligaties We participeerden actief in primaire emissies, waaronder Poste Italiane 2018, Coca Cola HBC 2020 en een converteerbare obligatie Cofinimmo We hebben eveneens ingetekend op een primaire emissie van Brussels Airport We hebben onze positie in Italy 4,75 % 2028 verder opgebouwd. We hebben gedeeltelijk winstgenomen op een converteerbare obligatie van GBL 2017, die we begin januari kochten. We hebben een positie genomen in een Amerikaanse inflatiegelieerde obligatie om onze looptijd te verhogen: US Treasury I/L 6,25 % Gezien de sterke prestatie hebben we echter intussen al gedeeltelijk winstgenomen (aankoop op 24/6 aan 78,31, verkoop op 27/6 aan 82,94).

5 Rendementen 2013 Pensioenspaarfondsen Profiel Rendement sinds begin van het jaar Belfius Pension Fund + 1,49 % Belfius Pension Fund + 2,77 % Belfius Pension Fund + 3,73 % Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet: Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op