Expected Returns. Lukas Daalder, CIO Robeco Investment Solutions Amsterdam November 2015

Transcriptie

1 Expected Returns Lukas Daalder, CIO Amsterdam November 2015

2 Sophisticated model ontwikkeld voor voorspelling rendement aandelen Geannualiseerd rendement eerste twee jaar : +13,0%...

3 Werkwijze 5 jaars outlook Startpunt zijn de lange termijn rendementen Afwijkingen als gevolg van waardering Shiller PE Afwijkingen als gevolg van macro-omgeving Verwachte rendementen Nov-15 3

4 Waardering: aandelen zijn niet bepaald goedkoop

5 terwijl Europese obligaties nog veel meer overgewaardeerd zijn

6 Verwachte macro-omgeving: drie scenario s Scenario s (Aanhoudende) Stagnatie (20%) Behind the curve (70%) Sterk herstel (10%) Groei verzwakt, wederom Groei trekt aan, tekorten keren terug Groei verrast aan de bovenkant, inflatie keert terug Risico op deflatie houdt aan Centrale banken nemen een afwachtende houding aan Centrale banken reageren agressiever Monetair beleid is ineffectief Inflatie keert terug (maar niet schokkend) Inflatie steekt des ondanks de kop op nov-15 6

7 Ehhh Tekorten en inflatie?

8 Arbeidsmarkt in de belangrijkere markten krapper dan gedacht

9 Vergrijzing: inflatoir, niet deflatoir

10 Behind the curve (70%) Stabiele groei, wat tot een verlaging van de werkloosheid gaat leiden Aanbodfactoren (vergrijzing) En niet onbelangrijk- centrale banken reageren laks Categorie Groei* Inflatie* Korte rente** Kapitaalmarktrent e** VS 3% 3% 4% 5% Europa 2% 2½% 3½% 4% Japan 1% 2% 1½% 2½% China 4½% 3% Andere opkomende landen 3¾% 5% * Gemiddeld, ** einde van de periode

11

12 Stagnatie (20%) (Productiviteits)groei blijft tegenvallen Risico van deflatie blijft op de loer liggen Monetair beleid ineffectief Categorie Groei* Inflatie* Korte rente** Kapitaalmarktrent e** VS 1¾% ¼% 0% ½% Europa 1¼% -¼% -½% 0% Japan ¾% -¼% -½% 0% China 2½% ½% Andere opkomende landen 2¼% 2% * Gemiddeld, ** einde van de periode

13 Hoge groei (10%) Groei versnelt, productiviteitsgroei herstelt Inflatie schiet door Monetair beleid wordt sterker verkrapt Categorie Groei* Inflatie* Korte rente** Kapitaalmarktrent e** VS 3½% 3½% 5½% 5½% Europa 2¼% 3% 4½% 4½% Japan 1½% 2½% 4% 4% China 26% 4% Andere opkomende landen 4¼% 6% * Gemiddeld, ** einde van de periode

14 Verwachte rendementen Categorie Lange termijn Return Macro Waarderi ng Behind the curve (70%) Stagnatie (20%) Hoge groei (10%) Kas 3½% + 1½% -¼% 2¼% AAA obligaties* 4½% -/- -/- -3% +2¼% -4% Investment Grade 5¼% = = - 1¾% +3% -3½% High Yield 6¼% + -/- +½% 3½% 1% Emerging Market Debt 6% = = +½% 2% 3% Aandelen ontwikkeld 8% = -/- +5½% -1% 4% Aandelen opkomend 8½% -/- + +6% -2% 8% * Duitse kapitaalmarktrente

15 Behind the curve (70%): hedgen van inflatie niet het meest effectief

16 Stagnatie (20%): hier is een inflatie-hedge sowieso geen goede optie

17 Belangrijke informatie Deze presentatie is met zorg samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (Handelsregister nummer ). Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. De verstrekte informatie is geen aanbod, beleggingsadvies of financiële dienst. De informatie is ook niet bedoeld om enig persoon aan te zetten tot het kopen of verkopen van enig product of afnemen van enige dienst van Robeco, noch bedoeld als basis voor een beleggingsbeslissing. Een beslissing om te gaan beleggen in Robeco producten kan en mag uitsluitend worden gebaseerd op de informatie uit een definitief prospectus en een financiële bijsluiter (indien en voorzover vereist) alsmede andere informatie zoals (half)jaarresultaten van het betreffende Robeco product. Deze informatie kan kosteloos worden verkregen via De informatie in deze publicatie is mede ontleend aan betrouwbaar geachte externe bronnen. Aan de informatie in deze publicatie kunnen geen rechten worden ontleend. Er wordt geen garantie of verklaring omtrent de juistheid of volledigheid gegeven, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen nov-15 Verwachtingen Financiele markten