Beleggingsstrategie Inkomen. Toelichting rendement 2017

Transcriptie

1 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 oktober 2017, uur Beleggingsstrategie Inkomen Toelichting rendement 2017 Het beleggingsresultaat van de aandelen in de beleggingsstrategie Inkomen staat dit jaar (t/m september) op 5,5%. De aandelen-benchmark (MSCI World Index) staat op 3,5%. De strategie doet het goed vanwege de strategische overweging van Europese aandelen. Sterk accent op Europa en defensiever Zwakkere dollar en sterkere euro zichtbaar in rendementsverschillen regio s De beleggingsstrategie Inkomen heeft een overheersende positie in de regio Europa. Daarnaast wordt in iets defensievere aandelen belegd. Deze hebben namelijk vaak een hoger dividendrendement. Dit is aantrekkelijk voor wie prijs stelt op een regelmatige, stabiele inkomstenstroom. Defensief betekent dat wordt belegd in bedrijven die minder gevoelig zijn voor economische schommelingen. De aandelenkoersen zullen dus minder dalen tijdens beurscorrecties, maar ook minder hard stijgen in een sterk opgaande markt. Regio- en valutaeffecten In euro s gemeten boekte de aandelenindex voor de regio Europa dit jaar tot en met september zo n 8% meer rendement dan de Noord-Amerika-index. Dit werkte fors positief uit op het relatieve resultaat van de beleggingsstrategie. Oorzaak van het grote rendementsverschil in euro s tussen Europa en Noord- Amerika was de ontwikkeling van de euro-dollarkoers. De euro werd sterker dit jaar, de dollar zwakker. Op de achtergrond speelt overigens ook mee dat Amerikaanse aandelen in de ogen van veel beleggers er duurder uitzien dan Europese aandelen. In combinatie met economische groei, hielp dit Europese aandelen aan hun populariteit. Het rendement blijft wel wat achter bij de strategiereferentie (7,0%). Deze bestaat voor 50% uit de MSCI All Countries Europe en 50% MSCI All Countries World Index. Friso Rengers is sinds 2009 Investment Manager bij het ING Investment Office. Friso heeft 20 jaar ervaring als fondsmanager en analist. Hij studeerde Geologie aan de Universiteit van Utrecht. Toelichting rendement strategie Inkomen oktober 2017

2 Niet beleggen in bedrijven als Facebook leidt tot achterstand Dividendaandelen lopen ruim 3% achter op de gemiddelde aandelenmarkt Waarom hield de strategie Inkomen zijn strategiereferentie niet bij? Het rendement van de beleggingsstrategie Inkomen blijft dit jaar 1,5% achter bij het resultaat van de strategiereferentie. Verklaring hiervoor is het verschil in rendement tussen typische dividendaandelen en de volledige aandelenindexen van de verschillende regio s. De strategie Inkomen belegt niet in populaire IT-aandelen zoals de FANG-groep (Facebook, Amazon, Netflix en Google) en dat was een nadeel voor de strategie. De Techsector domineerde namelijk de aandelenmarkt in 2017: in het eerste halfjaar stoomden de koersen op naar +20%. Deze techbedrijven keren geen dividend uit en zijn daarom uitgesloten van opname in de beleggingsstrategie Inkomen. Aantrekkende marktrente is van invloed op de performance Gelet op de performance van het gewogen gemiddelde van de aandelenregio s in de strategie Inkomen, lopen dividendaandelen daar meer dan 3% bij achter. De meest waarschijnlijke verklaring hiervoor is de aantrekkende marktrente. De balansen van defensieve bedrijven dragen gemiddeld meer schuld en zijn daardoor rentegevoeliger. Cyclische aandelen beginnen aan een opmars Performance niet slecht Dividendaandelen komen wel weer in beeld Gedurende het derde kwartaal veranderde de marktstemming. Mede door het vooruitzicht op hogere economische groei, stuwden de aandelenkoersen van bedrijven uit cyclische sectoren - zoals energie, financiële waarden, industriële waarden en basismaterialen - de indexen omhoog. Binnen deze sectoren zijn er voldoende dividendbetalers en laagvolatiele aandelen. Denkt u bijvoorbeeld aan Total, KBC, Union Pacific. en LafargeHolcim. Vandaar dat de strategie de wind weer meer in de rug kan krijgen.. Betere performance dan een pure dividendaandelenbenchmark Onderstaande grafiek zet de Europese aandelenindex af tegen de Europese hoogdividendaandelenindex. Dit jaar zit daar voor Europa 5% verschil tussen. In die optiek heeft de beleggingsstrategie Inkomen het niet slecht gedaan. Rendementsontwikkeling (%) indices dividendaandelen en gemiddelde aandelenmarkt Europa in 2017 (t/m 5 oktober) Bron: Thomson Reuters Datastream, 6 oktober 2017 De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Er is geen rekening gehouden met service fee. Deze service fee moet in mindering worden gebracht op het rendement.

3 Disclaimer Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Friso Rengers, Investment Manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 17 oktober 2017, uur, door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Standard & Poor s, Moody s, Fitch, UBS Neo. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING - beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikke lingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaa r herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: Amerikaanse beleggingswetgeving ). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor U.S. Persons in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V ING Bank N.V., Amsterdam.

4 ING Investment Office Publicatiedatum: 17 oktober 2017, uur Beleggingsstrategie Inkomen Select Toelichting rendement 2017 Het beleggingsresultaat van de aandelen in de beleggingsstrategie Inkomen Select staat dit jaar (t/m september) op 2,4%. De aandelenbenchmark (MSCI World Index) staat op 3,5%, Wij lichten de belangrijkste positieve en negatieve aspecten over drie kwartalen 2017 toe. Sterk accent op Europa én de strategie is defensiever Zwakkere dollar en sterkere euro zichtbaar in rendementsverschillen regio s Inkomen Select kenmerkt zich door een overheersende positie in de regio Europa en doordat in iets defensievere aandelen wordt belegd. Die betalen vaak een goed dividend. Dit is aantrekkelijk voor wie prijs stelt op een regelmatige, stabiele inkomstenstroom. Defensief betekent vaak dat wordt belegd in bedrijven die minder gevoelig zijn voor economische schommelingen. De aandelenkoersen zullen dus minder dalen tijdens beurscorrecties, maar ook minder hard stijgen in een sterk opgaande markt. Ook binnen defensieve sectoren zoals nutsbedrijven, telecom of gezondheidszorg zijn er uiteraard altijd winnaars en verliezers. Door bedrijfsspecifieke zaken, of doordat beleggers switchen van de ene sector naar de andere ( sectorrotatie ). Regio- en valutaeffecten In euro s gemeten boekte de aandelenindex voor de regio Europa dit jaar tot en met september zo n 8% meer rendement dan de Noord-Amerika-index. Dit was een positief effect voor Inkomen Select ten opzichte van de aandelenbenchmark, de MSCI World Index. Oorzaak van het grote rendementsverschil in euro s tussen Europa en Noord- Amerika was de ontwikkeling van de euro-dollarkoers. De euro werd sterker dit jaar, de dollar zwakker. Op de achtergrond speelt overigens ook dat Amerikaanse aandelen in de ogen van veel beleggers er duurder uitzien dan Europese aandelen. Dat, naast goede economische groei in Europa, hielp Europese aandelen aan een outperformance. Onze strategische overweging in vastgoedaandelen (-4,1%) kostte performance versus de MSCI World Index. Friso Rengers is sinds 2009 Investment Manager bij het ING Investment Office. Friso heeft 20 jaar ervaring als fondsmanager en analist. Hij studeerde Geologie aan de Universiteit van Utrecht. Toelichting rendement strategie Inkomen oktober 2017

5 Selectie kende meer tegenvallers dan gemiddeld Dividendaandelen lopen ruim 3% achter op gemiddelde aandelenmarkt Waarom blijft de selectie achter Het rendement blijft achter bij de strategiereferentie (7,0%) Deze bestaat voor 50% uit de MSCI All Countries Europe en 50% MSCI All Countries World Index. Het verschil in rendement tussen aandelen Inkomen Select en de strategiereferentie is - 4,6% in het nadeel van de strategie. Hier spelen een aantal effecten tegelijkertijd. Zo was het tactische gewicht van de regio Europa in de strategie lager, om extra spreiding mogelijk te maken in de vorm van een goudaandelentracker en een indextracker op de Japanse beurs. Tot nu toe kostte dat relatief rendement omdat de Europese aandelenindex beter presteerde dan deze beide posities. Ook valt veel te verklaren uit prestaties van de geselecteerde individuele bedrijven. Het Australische telecombedrijf Telstra kwam onder druk door afnemende groei en toenemende investeringen. Van General Electric namen we afscheid op een koers onder het sectorgemiddelde. In de energiesector kende Exxon een -zeldzaam voorkomende- zwakkere periode, terwijl onze aankoop energieservicebedrijf Schlumberger aan de vroege kant bleek. De koers van Ahold verzwakte vrij plotseling onder druk van (nieuwe) concurrentie. In de meeste jaren worden tegenvallers meer dan gecompenseerd door meevallers maar dat is moeilijk voor een dividendbelegger in de huidige door technologie en cyclisch herstel gedreven markt. Dat blijkt uit het feit dat dividendindexen achterlopen bij de brede aandelenindexen. Een ander deel van de verklaring is het verschil in rendement in 2017 tussen typische dividendaandelen en de gemiddelde aandelenmarkt. Als we kijken naar de performance van het gewogen gemiddelde van de aandelenregio s in de strategie Inkomen, lopen dividendaandelen meer dan 3% achter. De meest waarschijnlijke verklaring hiervoor is de aantrekkende marktrente. Kans op relatieve verbetering aanwezig, defensieve karakter blijft Vooruitzichten aandelen Inkomen Select Het niet kunnen beleggen in groeiaandelen waaronder de FANG groep (FANG = Facebook Amazon, Netflix en Google) aandelen -omdat ze geen dividend uitkeren,- is een nadeel voor de strategie. De IT sector domineerde (+20%) de aandelenmarkt in het eerste halfjaar en deze bedrijven kunnen opnieuw de leiding nemen binnen de aandelenindexen. Tot ver in het derde kwartaal viel de koersperformance van de meer cyclisch gevoelige dividendbedrijven tegen, maar die trend lijkt gekeerd ten gunste van onder andere de energie en basismaterialenbedrijven en wellicht ook financiële waarden in de strategie. De posities in Telecom, Gezondheidszorg, Nutsbedrijven en de Japan- en goudaandelentracker zorgen voor tegenwicht mocht de groei tegenvallen én vormen door hun lage waardering ook rendementskansen op zich zelf. Al met al zien we voldoende kansen dat de relatieve performance zal verbeteren zonder dat we risico toevoegen. De beweeglijkheid (een risicomaatstaf van de portefeuille) blijft naar verwachting relatief laag. Rendementsontwikkeling (%) indices dividendaandelen en gemiddelde aandelenmarkt Europa in 2017 (t/m 5 oktober) Bron: Thomson Reuters Datastream, 6 oktober 2017

6 De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Er is geen rekening gehouden met service fee. Deze service fee moet in mindering worden gebracht op het rendement Disclaimer Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Friso Rengers, Investment Manager, en is uitgebracht en voor het eerst verspreid op 17 oktober 2017, uur, door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: S&P Capital IQ, Bloomberg, CreditSights, Oddo Securities, Standard & Poor s, Moody s, Fitch, UBS Neo. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding en net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING - beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid v an de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waaro p beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Beleggen brengt risico s met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securitie s Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: Amerikaanse beleggingswetgeving ). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor U.S. Persons in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V ING Bank N.V., Amsterdam.