Grootheden worden reuzen

Transcriptie

1 ING Investment Office Publicatiedatum: 7 april 2017, 16:45 uur Beleggen in mobiele toepassingen Grootheden worden reuzen De populairste mobiele toepassingen ( apps ) - zoals en YouTube - zijn in handen van een beperkt aantal technologiebedrijven. Deze winnaars van de technologiestrijd om de consument kunnen interessant zijn voor beleggers. Wie zijn het, wat is hun business model en welke app-bedrijven staan op onze lijst van aanbevolen aandelen? Beperkt aantal spelers Er zijn meer dan twee miljoen verschillende apps voor de besturingssystemen Android en Apple IOS. Toch heeft de gemiddelde consument op zijn telefoon maar rond de dertig apps geïnstalleerd. De meeste van die toepassingen zijn in handen van een beperkt aantal spelers. Dit blijkt bijvoorbeeld uit een momentopname van de situatie in de Verenigde Staten (VS). De nummers 1, 3 en 8 zijn onderdeel van, de nummers 2, 4, 5, 6 en 7 zijn deel van Alphabet (het moederbedrijf van Google) en de nummers 9 en 10 zijn in handen van Apple: Groei van de meest gebruikte apps in 2015 in de VS (126 miljoen gebruikers p/m) YouTube (97 miljoen gebruikers p/m) Messenger (96 miljoen gebruikers Google Search (95 miljoen gebruikers p/m) Google Play (89 miljoen gebruikers p/m) Google Maps (87 miljoen gebruikers p/m) Gmail (75 miljoen gebruikers p/m) Instagram (55 miljoen gebruikers p/m) Apple Music (54 miljoen gebruikers p/m) Apple Maps (46 miljoen gebruikers p/m) 0% 10% 20% 30% Eric de Graaf is sinds 2013 Beleggingsanalist bij het ING Investment Office en verantwoordelijk voor de sectoren informatietechnologie en gezondheidszorg. Hij heeft 20 jaar ervaring als aandelenanalist, waarvan 10 jaar bij ING Wholesale Banking. Hij studeerde commerciële economie aan de HES van Amsterdam en volgde diverse beleggingsopleidingen. bron: Nielsen, dec 2015

2 In dit artikel schetsen we een beeld van de belangrijkste spelers, de mogelijke ontwikkelingen op appgebied en de kansen voor beleggers. Aantal gebruikers blijft toenemen De markt voor mobiele toepassingen is groot Wereldwijd hadden in 2016 ongeveer 3,5 miljard mensen toegang tot internet (bron: ITU). Hiervan wonen er 1 miljard in ontwikkelde gebieden en 2,5 miljard in zich ontwikkelende gebieden. 1 miljard van die laatste 2,5 miljard gebruikers bevindt zich in China. In de zich ontwikkelende gebieden is de groei van het aantal gebruikers veel hoger dan elders. Wij verwachten dat deze trend de komende jaren doorzet. Wel is de koopkracht van nieuwe gebruikers in bijvoorbeeld India structureel lager dan die in ontwikkelde markten. Nieuwe diensten en ook reclame-inkomsten uit apps zullen daardoor minder snel toenemen dan de volumegroei suggereert. Wereldwijde toegang tot internet (in miljoenen gebruikers) e Bron: ITU, juni 2016 Ontwikkeld Zich ontwikkelend Wereld Wel totaal andere hoofdrolspelers China en de ontwikkelde landen zijn het interessantst voor beleggers Qua schaalgrootte en economische omstandigheden en aanwezigheid van beursgenoteerde bedrijven zijn de ontwikkelde landen en China momenteel de interessantste markten voor beleggers. Toch zijn de verschillen tussen beide regio s groot. Op internetgebied hebben China en de westerse wereld namelijk volstrekt andere hoofdrolspelers. In China wordt de koek grotendeels verdeeld tussen Baidu (zoekmachine), Tencent (social media, online games) en Alibaba (online marktplaats). Westerse spelers komen hier vrijwel niet aan bod, want ze zijn online moeilijk toegankelijk of zelfs verboden voor lokale gebruikers. In Europa en de VS zijn de dominante partijen Alphabet (zoekmachine Google, mail, video), (social media) en Amazon (online verkoop). In de tabellen hieronder hebben we de zes belangrijkste spelers per segment tegenover elkaar gezet. Tabel 1: Omzet en winst ($ mld.) Alphabet Baidu Amazon Alibaba Tencent Omzet 90,3 10,6 136,0 15,9 27,6 22,9 Omzetgroei (%) 20,4 6,3 27,1 32,7 54,2 47,7 Netto winst 19,7 1,7 2,4 3,7 10,2 5,8 Winstgroei (%) 21,2-38,7 Niet meetbaar 15,8 170,5 30,1 Bron: jaarverslagen betreffende bedrijven

3 Ze hebben zich ontwikkeld tot een absolute marktleider Alle zes partijen beschikken over een forse schaalgrootte De belangrijkste overeenkomst tussen al deze zes partijen is hun schaalgrootte. Ze hebben allemaal een zeer sterke (en vaak winstgevende) positie in hun oorspronkelijke dienst en breiden uit in allerlei aanpalende activiteiten. Het doel is vergelijkbaar: de bezoeker/klant zo lang mogelijk binden aan zo veel mogelijk producten. En zich daarmee ontwikkelen tot absolute marktleider. Om dit te illustreren: Google heeft een zoekmachinemarktaandeel van 86% in de VS en 93% in Europa. Baidu heeft een marktaandeel van 81% in China. Ook als we de maandelijkse actieve gebruikers van en Tencent (en hun submerken) met elkaar vergelijken is meteen duidelijk hoeveel gebruikers deze partijen ondertussen hebben. Maandelijkse actieve gebruikers (december 2016, mln.) Tencent WhatsApp Instagram QQ WeChat/Weixin Qzone Bron: jaarrapportage, Tencent Sterke positie van is overduidelijk Trend: afnemende concurrentie, toenemende dominantie Door de dominante marktpositie gaat al het advertentiegeld naar een steeds beperkter aantal partijen. Hierdoor kunnen deze partijen nog dominanter worden en interessante nieuwe markttoetreders kopen, of ze juist uit de markt prijzen. De concurrentie neemt daardoor verder af, waardoor de marktpositie nog sterker wordt. Deze trend is ook zichtbaar in het wereldwijde aantal downloads in de Play Store (de online marktplaats voor apps van het besturingssysteem Android) in februari De dominantie van is daarbij overduidelijk. China is overigens niet vertegenwoordigd in deze cijfers, omdat de Play Store niet beschikbaar is in dat land. Top 10 downloads Android apps Aantal downloads uit de Play Store in februari 2017 Whatsapp Messenger Instagram Snapchat lite Subway Surfers 8 ball pool Imo Spotify 18,6 15,2 13,9 11,0 10,2 9,7 31,1 43,2 66,9 83,7 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 Aantal downloads (in miljoenen) Bron: Statista, maart 2017

4 Veel nieuwe activiteiten te verwachten Spelers hebben zich ontwikkeld tot de grootste bedrijven ter wereld Hoe winstgevend zijn de bedrijven? Ondanks hun dominante marktpositie is het de vraag of de bedrijven op de langere termijn al hun activiteiten winstgevend kunnen maken. Wij denken niet dat alle onderdelen winst gaan maken, maar dat er wel voldoende onderdelen succesvol kunnen worden om het de moeite waard te maken. In 2016 lieten de zes hier besproken bedrijven (Alphabet, Baidu, Tencent,, Amazon, Alibaba) een gecombineerde nettowinst zien van ruim $43 mld. Dit is niet het eerste jaar van hoge winst(marges). Ze hebben daarom allemaal aanzienlijke financiële middelen en een grote klantenbasis door het succes in hun kernactiviteit. Dit geeft hele duidelijke competitieve voordelen. Gedeelde interessegebieden waar zij zich in de toekomst nog op kunnen gaan richten zijn het aanbieden van online betaaldiensten en het vergroten van de beschikbaarheid van internet in opkomende markten. Maar ook het aansturen van huiselektronica en de ontwikkeling van (autonome) auto(deel)bedrijven. De recente bekendmaking van de aankoop van een 5%-belang in autofabrikant Tesla voor $1,8 mld. door Tencent is een voorbeeld van dit laatste. Gecombineerde marktwaarde van 1,6 biljoen De zes hier besproken bedrijven behoren ondertussen tot de grotere bedrijven in de wereld en hebben een gecombineerde marktwaarde van 1,6 biljoen, oftewel negen keer de marktwaarde van Koninklijke Shell om het in een Nederlands perspectief te plaatsen. De meeste van deze bedrijven staan dan ook op onze Masterlist van aandelen. Momenteel hebben we een aandelenpositie in Alphabet,, Amazon en Tencent in een of meer van onze beleggingsstrategieën. Alphabet, Amazon en staan daarnaast ook op onze lijst van aanbevolen aandelen. Naamlabel 4 Naamlabel 5 Naamlabel 6

5 Meer weten? Kijk op ing.nl/beursnieuws Disclaimer Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Eric de Graaf, beleggingsanalist bij het ING Investment Office en is uitgebracht door ING Bank N.V. op 7 april 2017, 11:22 uur. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. ING Bank N.V., noch enig andere rechtspersoon of onderdeel dat tot de ING Groep N.V. behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook, voortvloeiend uit het gebruik van de bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de in deze beleggingsaanbeveling gestelde feiten en verstrekte opinies. Door te klikken op deze link kunt u zien welke maatregelen ING neemt om belangenverstrengeling met betrekking tot aanbevelingen te voorkomen en te vermijden. Beleggen brengt risico s met zich mee. De waarde van uw belegging kan fluctueren. U kunt uw gehele inleg kwijtraken. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.