SAMENVATTING SAMENVATTING VAN DE INFORMATIE BETREFFENDE DE WARRANTS EN DE DAARAAN VERBONDEN RISICO'S

Transcriptie

1 SAMENVATTING Vertaling van de samenvatting van De Samenvatting die volgt is bedoeld als een inleiding tot het Basisprospectus. De Samenvatting zal worden aangevuld door informatie die elders in dit Basisprospectus verder wordt gedetailleerd (met inbegrip van de informatie vervat in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden) en moet in samenhang met deze andere informatie gelezen worden. De Samenvatting bevat niet de volledige informatie die van belang is voor de belegger. Daarom dient de beslissing van de Beleggers om te beleggen in de Warrants gebaseerd te zijn op de bestudering van het volledige Basisprospectus, met inbegrip van de informatie vervat in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Vorderingen jegens Commerzbank Aktiengesellschaft op basis van prospectusaansprakelijkheid kunnen niet worden ingesteld wanneer deze enkel gebaseerd zijn op de informatie in de Samenvatting of op een vertaling, behalve indien de Samenvatting, of desgevallend, de vertaling, misleidend, onjuist of inconsistent is wanneer deze wordt samengelezen met andere delen van het Basisprospectus. Een investeerder die rechtsvorderingen instelt bij een rechtbank in de Bondsrepubliek Duitsland, het Koninkrijk België, Nederland of in een ander land van de Europese Economische Ruimte moet zich ervan bewust zijn dat, wanneer hij/zij de vorderingen instelt op basis van de informatie vervat in dit Basisprospectus, enige vertaling van het Basisprospectus voorafgaand aan het rechtsgeding op zijn/haar kosten kan zijn overeenkomstig de toepasselijke wetgeving van het respectievelijke land De termen gebruikt in deze samenvatting zullen dezelfde betekenis hebben als degene die aan hen werd toegekend in de definities vervat in de toepasselijke Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants of elders in dit Basisprospectus of toepasselijke Uiteindelijke Voorwaarden. SAMENVATTING VAN DE INFORMATIE BETREFFENDE DE WARRANTS EN DE DAARAAN VERBONDEN RISICO'S Basiskenmerken van de Warrants Warrants met betrekking tot aandelen, indexen, wisselkoeren, edele metalen, termijncontracten (futures) betreffende grondstoffen of beleggingsfondsen (de "Warrants") verlenen de houder (de "Warranthouder") het recht om een bedrag in contanten uitgedrukt of, desgevallend, omgezet in Euro, te ontvangen dat wordt vermenigvuldigd met de Ratio waarmee de Referentieprijs van het onderliggend actief (het aandeel, de index, de wisselkoers, het edel metaal, het termijncontract met betrekking tot grondstoffen of beleggingsfonds) (het "Onderliggend Actief") de Uitoefenprijs zoals bepaald in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants op de Waardeberekeningsdatum overschrijdt (in het geval van Call Warrants) of door de Uitoefenprijs wordt overschreden (in het geval van Put Warrants) (het Contant Vereffeningsbedrag ). De Warrants zijn warrants van het Amerikaanse type en kunnen uitgeoefend worden op elke werkdag gedurende een Uitoefenperiode. De Warrants zijn enkel naar behoren uitgeoefend, en geven recht op een Contant Vereffeningsbedrag indien de uitoefenprocedure zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants nageleefd werd. Warrants die niet uitgeoefend zijn op de Vervaldatum zullen automatisch uitgeoefend worden op de Vervaldatum indien het Contant Vereffeningsbedrag op dat ogenblik een positief bedrag is en anders zullen de Warrants waardeloos vervallen. Indien de Warrants naar behoren zijn uitgeoefend, zal de Emittent het Contant Vereffeningsbedrag betalen of zorgen voor de betaling ervan aan de houder van de Warrants binnen de drie werkdagen volgend op de Waardeberekeningsdatum. De Onderliggende Activa zullen niet geleverd worden. In geval van automatische uitoefening zal de Waardeberekeningsdatum de Vervaldatum zijn; in het geval van een uitoefening gedurende de Uitoefenperiode is de Waardeberekeningsdatum echter de Uitoefendatum 1

2 of de werkdag volgend op de Uitoefendatum, zoals aangeduid in de Definitieve Voorwaarden en in geval van Marktverstoring kan deze verder uitgesteld worden. Ingeval het Contant Vereffeningsbedrag in een andere munteenheid dan Euro is uitgedrukt (omwille van het feit dat het Onderliggend Actief in een andere munteenheid dan Euro is uitgedrukt) zal het Contant Vereffeningsbedrag omgezet worden in Euro aan de EUR/relevante munteenheid wisselkoers die geldt op het ogenblik van de uitoefening/automatische uitoefening. De Warrants geven de Warranthouders niet het recht om een coupon betaling of dividendrendement te ontvangen en vormen daarom geen regelmatige bron van inkomsten. Mogelijke verliezen met betrekking tot een investering in de Warrants kunnen daarom niet gecompenseerd worden met andere inkomsten van de Warrants. Elke bepaling, berekening of andere beslissing van de Emittent gemaakt of genomen overeenkomstig de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants zal, bij gebreke aan manifeste fouten, bindend zijn voor alle betrokken partijen. De Warrants zullen vertegenwoordigd worden door een globale warrant aan toonder (de "Globale Warrant") die bij Euroclear Belgium of Euroclear Nederland, naar gelang het geval, gedeponeerd zal worden. Er zullen geen definitieve warrants zijn. Mededelingen met betrekking tot de Warrants zullen geldig zijn wanneer zij aan de vereffeningssystemen zijn gedaan voor communicatie door deze vereffeningssystemen aan de Warranthouders en, indien en voor zolang de Warrants op een effectenbeurs genoteerd zijn, wanneer deze mededelingen gedaan zijn overeenkomstig de regels en reglementen van de relevante effectenbeurs. De vorm en de inhoud van de Warrants en de rechten en verplichtingen van de Warranthouders, de Emittent en de Warrantagent zullen in elk opzicht geregeld worden door de wetten van het Koninkrijk België of Nederland, naar gelang het geval, zoals bepaald in de Uiteindelijke Voorwaarden. De bevoegde jurisdictie is Brussel, België of Amsterdam, Nederland, naar gelang het geval, zoals bepaald in de Uiteindelijke Voorwaarden. De Emittent zal het recht hebben om in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants a) kennelijke schrijffouten of berekeningsfouten of andere gelijkaardige kennelijke onjuistheden en b) tegenstrijdige of onvolledige voorwaarden aanpassen of aanvullen zonder de toestemming van de Warranthouders. Wijzigingen of aanvullingen in geval van b) zijn enkel aanvaardbaar wanneer deze wijzigingen of aanpassingen in het redelijke belang van de Warranthouders zijn, i.e. geen materiële negatieve invloed hebben op de financiële toestand van de Warranthouders. Specifieke Voorwaarden van Warrants met betrekking tot Aandelen Ingeval een Aanpassingsgebeurtenis, zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants, zich voordoet, is de Emittent gerechtigd, maar niet verplicht aanpassingen te maken aan de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants. (Een Aanpassingsgebeurtenis betekent onder andere één van de volgende gebeurtenissen: kapitaalverhogingen, splitsing (spin-off), aanpassingen met betrekking tot optie- of termijncontracten met betrekking tot de Aandelen op de Verbonden Beurs, enz.). Dergelijke aanpassingen kunnen onder meer de Uitoefenprijs en de Ratio aantasten en kunnen ertoe leiden dat het onderliggend Aandeel wordt vervangen door een aandelenkorf of, in het geval van een fusie, door een passend aantal aandelen van de gefuseerde of nieuw opgerichte entiteit of tot de aanduiding van een andere effectenbeurs dan de Beurs. In dit verband mag de Emittent, zonder hiertoe verplicht te zijn, rekening houden met de aanpassingen die gemaakt zijn door de Verbonden Beurs ingeval opties op de relevante aandelen verhandeld worden op een future- en optiebeurs. Ingeval een Uitzonderlijke Gebeurtenis, zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants, zich voordoet, mag de Emittent (in plaats van een aanpassing) de Warrants voortijdig beëindigen. (Een Uitzonderlijke Gebeurtenis betekent onder andere één van de volgende gebeurtenissen: overnamebiedingen met betrekking tot de Aandelen van de Vennootschap, beëindiging van het verhandelen van de Aandelen op de Beurs of van optie- of termijncontracten met betrekking tot de Aandelen op de Verbonden Beurs of de aankondiging daarvan, de onmogelijkheid voor de Emittent om transacties aan te gaan om zijn risico's die ontstaan uit zijn verplichtingen onder de Warrants in te dekken (hedge), het aanvragen van insolventieprocedures met betrekking tot de activa van de Vennootschap enz.). Ingeval van 2

3 dergelijke Uitzonderlijke Gebeurtenis zal elke Warrant terugbetaald worden tegen een bedrag dat de Emittent in zijn redelijke discretie zal bepalen na consultatie van een onafhankelijke expert indien de Emittent dit noodzakelijk acht als zijnde de marktwaarde (fair market value) van de Warrants op de datum die door de Emittent wordt bepaald in de kennisgeving van de beëindiging. De rechten die ontstaan uit de Warrants zullen ten einde komen door de betaling van dergelijk bedrag. Specifieke Voorwaarden van Warrants met betrekking tot Indices Wanneer de index waaraan een bepaalde Warrant is verbonden niet langer berekend en gepubliceerd wordt door de relevante sponsor van dergelijke index maar door een andere persoon, vennootschap of instelling die voor de Emittent aanvaardbaar is als opvolger-sponsor, dan zal het Contant Vereffeningsbedrag berekend worden op basis van de index zoals berekend en gepubliceerd door de opvolger-sponsor en elke verwijzing naar de sponsor zal, indien de context dit toelaat, dan verwijzen naar de opvolger-sponsor. Indien op enig ogenblik de index waaraan een bepaalde Warrant is verbonden opgeheven of vervangen wordt, dan zal de Emittent de Index berekenen op basis waarvan het Contant Vereffeningsbedrag berekend zal worden (de "Opvolgende Index"). Indien, naar de mening van de Emittent, de bepaling van een Opvolgende Index niet mogelijk is (omwille van het even welke reden), dan zal de Emittent of een expert aangesteld door de Emittent de berekening en de publicatie van de Index verderzetten op basis van het vorige concept van de Index en het laatst bepaalde niveau daarvan. Indien een Uitzonderlijke Gebeurtenis zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants zich voordoet, mag de Emittent (a) de Index blijven berekenen (zelf of door een onafhankelijk deskundige bepaald door de Emittent) op grond van het vroegere concept van de Index en het laatst bepaalde niveau daarvan of (b) de Warrants vroegtijdig beëindigen. (Een Uitzonderlijke Gebeurtenis betekent dat naar de mening van de Emittent (i) de bepaling van een Opvolgende Index overeenkomstig het voorgaande niet mogelijk is of (ii) de Index Sponsor de berekeningsmethode van de Index op betekenisvolle wijze wijzigt met effect op of vóór de Waardeberekeningsdatum, of de Index op enige andere manier op betekenisvolle wijze wijzigt (behalve wijzigingen die voorzien zijn in de berekeningsmethode van de Index met betrekking tot een verandering van de effecten die deel uitmaken van de Index of enige andere routinemaatregel).) Indien de Emittent beslist om de Warrants vroegtijdig te beëindigen ten gevolge van het zich voordoen van een Uitzonderlijke Gebeurtenis, zal elke Warrant teruggekocht worden tegen een bedrag dat door de Emittent in zijn redelijke beoordeling zal bepalen na raadpleging van een onafhankelijke expert indien de Emittent dit noodzakelijk acht als zijnde de marktwaarde (fair market value) van de Warrants op de datum die door de Emittent wordt bepaald in de kennisgeving van de beëindiging. De rechten die ontstaan uit de Warrants zullen ten einde komen door de betaling van een dergelijk bedrag. Specifieke voorwaarden van Warrants met betrekking tot Termijncontracten met betrekking tot Grondstoffen Indien de Emittent bepaalt dat het concept of de contractuele specificaties van het Relevante Termijncontract substantieel gewijzigd zijn en dat het concept of de contractuele specificaties, naargelang het geval, niet langer vergelijkbaar zijn met diegene die ten tijde van de uitgifte van de Warrants golden, kan de Emittent aanpassingen maken aan de Uitoefenprijs, Ratio en/of elke andere bepaling van de Bepalingen en Voorwaarden, maar is daar niet toe verplicht. Ingeval een Uitzonderlijke Gebeurtenis, zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants, zich voordoet, mag de Emittent (in plaats van een aanpassing) de Warrants voortijdig beëindigen. (Een Uitzonderlijke Gebeurtenis betekent onder andere één van de volgende gebeurtenissen: Prijsbronverstoring, Verdwijning van Referentieprijs, Belangrijke Inhoudelijke Wijziging, Fiscale Verstoring, telkens zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants, of bij enige andere gebeurtenis economisch vergelijkbaar aan voorvermelde gebeurtenissen wat hun gevolgen betreft). Ingeval van dergelijke Uitzonderlijke Gebeurtenis zal elke Warrant terugbetaald worden tegen een bedrag dat de Emittent in zijn redelijke beoordeling zal bepalen na consultatie van een onafhankelijke expert indien de Emittent dit noodzakelijk acht als zijnde de marktwaarde (fair market value) van de Warrants op de datum die door de Emittent wordt bepaald in de kennisgeving van de beëindiging. De rechten die ontstaan uit de Warrants zullen ten einde komen door de betaling van dergelijk bedrag. 3

4 Specifieke voorwaarden van Warrants met betrekking tot Beleggingsfondsen Bij het zich voordoen van een Fondsenaanpassingsgebeurtenis zoals uiteengezet in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants, is de Emittent gerechtigd om (i) aanpassingen te doen aan de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants, rekening houdend met de bepalingen voorzien in de Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants of (ii) de onderliggende Fondseneenheden te vervangen door andere fondseneenheden of (iii) in de plaats van een aanpassing, de Warrants te beëindigen door kennisgeving aan de Warranthouders. In elk geval is de Emittent niet verplicht om de Bepalingen en Voorwaarden van de Unlimited Speeder Investment Funds Certificaten te wijzigen of de Unlimited Speeder Investment Funds Certificaten te beëindigen. Als de emittent de Warrants beëindigt, zal elke Warrant afgelost worden aan een bedrag dat bepaald zal worden door de Emittent in zijn redelijke beoordeling na consultatie met een onafhankelijke expert indien de Emittent dit noodzakelijk acht als zijnde de marktwaarde (fair market value) van de Warrants op de datum die door de Emittent wordt bepaald in de kennisgeving van de beëindiging. De rechten die ontstaan uit de Warrants zullen ten einde komen door de betaling van dergelijk bedrag. Algemene risico's verbonden aan de Aankoop van Warrants. Warrants brengen een hoge graad van risico met zich mee en investeerders moeten bereid zijn een volledig verlies van de aankoopprijs van hun Warrants te ondergaan. Dit is in het bijzonder het geval wanneer de prijs van het Onderliggend Actief onder de Uitoefenprijs (in het geval van Call Warrants) of boven de Uitoefenprijs (in het geval van Put Warrants) ligt en waar, op basis van de resterende tijd tot de Vervaldatum, het niet kan verwacht worden dat de prijs van het Onderliggend Actief op tijd in de gewenste richting zal bewegen. Het zich voordoen van fluctuaties of het zich niet-voordoen van verwachte fluctuaties in de prijs van het Onderliggend Actief kunnen de waarde van de Warrants disproportioneel beïnvloeden en kunnen ertoe leiden dat de Warrants waardeloos vervallen. Belangrijke factoren om de prijs van de Warrants te bepalen zijn in het bijzonder: de werkelijke prijs van het relevante Onderliggende Actief en de verwachtingen van de marktdeelnemers met betrekking tot deze prijs, de verwachte frequentie en intensiteit van fluctuaties in de prijs van het relevant Onderliggend Actief (volatiliteit), en de levensduur van de Warrants. Risico van Verlies door Wijzigingen in de Volatiliteit van het Onderliggend Actief Veranderingen in de frequentie en de intensiteit van fluctuaties in de prijs van het Onderliggend Actief die verwacht worden door de marktdeelnemers (impliciete volatiliteit) kunnen de waarde van de Warrants doen verminderen zelfs indien de prijs van het Onderliggend Actief niet verandert. Een algemene positieve ontwikkeling van de prijs van het Onderliggend Actief resulteert niet noodzakelijk in een verhoging van de prijs van de Warrants. De prijs van de Warrants kan zelfs dalen wanneer de prestaties van het Onderliggend Actief overgecompenseerd wordt door een dalende volatiliteit met een negatief effect op de waarde van de Warrants. Risico van Verlies door een Vermindering van de Tijdswaarde Afhankelijk van de verwachtingen van de marktdeelnemers met betrekking tot de toekomstige performantie van het Onderliggend Actief, zijn zij bereid om een prijs te betalen voor een Warrant die in grote of in mindere mate verschilt van de intrinsieke waarde van de Warrant (de intrinsieke waarde betekent het bedrag waarmee de marktprijs van het Onderliggend Actief de Uitoefenprijs overschrijdt (in het geval van een Call Warrant) of door de Uitoefenprijs wordt overschreden (in het geval van een Put Warrant)). De tijdswaarde van een Warrant, i.e. de premie die betaald wordt bovenop de intrinsieke waarde, verandert dus voortdurend. Hoe dichter bij de vervaldatum van een Warrant, hoe meer en hoe sneller zijn tijdswaarde tot nul zakt; op de vervaldatum heeft de tijdswaarde nul bereikt. Aankopen van Warrants die een relatief hoge tijdswaarde hebben op een korte termijn vóór de vervaldatum brengen daarom specifieke risico's met zich mee. 4

5 Risico verbonden aan het Hefboomeffect Een typisch kenmerk van Warrants is hun hefboomeffect op de inkomstverwachtingen van het geïnvesteerde kapitaal. De prijs van warrants reageert altijd meer dan proportioneel op veranderingen in de prijs van het Onderliggend Actief en Warrants bieden aldus kansen op hogere winst gedurende hun levensduur maar lopen tegelijkertijd grote risico's om verlies op te lopen. Dit is omdat de hefboom een effect heeft in beide richtingen i.e. niet alleen naar boven toe in gunstige periodes, maar ook naar beneden toe in ongunstige periodes. Hoe groter het hefboomeffect, hoe riskanter de aankoop van Warrants. Het hefboomeffect is bijzonder sterk bij Warrants met een heel korte levensduur. Tijdsinterval na Uitoefening In geval van uitoefening van de Warrants zal er een tijdsinterval zijn tussen het tijdstip waarop een Warranthouder instructies geeft om de Warrants uit te oefenen en het tijdstip waarop het toepasselijke Contant Vereffeningsbedrag wordt bepaald. Dergelijk tijdsinterval tussen het ogenblik van uitoefening van de Warrants en de bepaling van het toepasselijke Contant Vereffeningsbedrag zal worden bepaald in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Een dergelijk tijdsinterval kan echter aanzienlijk langer zijn, in het bijzonder in het geval van een marktverstorende gebeurtenis (market disruption event) (indien van toepassing) of ingevolge het opleggen van enige wisselcontroles. De toepasselijke prijs van het Onderliggend Actief kan betekenisvol wijzigen gedurende een dergelijke periode, en zulke evolutie of evoluties kunnen het Contant Vereffeningsbedrag van de uitgeoefende Warrants doen dalen en kan tot gevolg hebben dat het Contant Vereffeningsbedrag nul bedraagt. Warrants zijn Niet-Gewaarborgde Verbintenissen De Warrants zijn niet-gewaarborgde en niet-achtergestelde verbintenissen van de Emittent en zullen pari passu rang nemen met alle huidige en toekomstige niet-gewaarborgde en niet-achtergestelde verbintenissen van de Emittent, zonder enige onderlinge rangorde en zonder enige voorrang van de ene boven de andere op grond van de datum van uitgifte, de munteenheid of enige betaling of anderszins, behalve voor de verbintenissen waaraan voorrang is verleend op grond van de wet. Enige persoon die de Warrants aankoopt, steunt op de kredietwaardigheid van de Emittent en heeft overeenkomstig de Warrants geen rechten jegens eender welke andere persoon. Samen met het algemeen investeringsrisico brengt een investering in de Warrants ook een risico met zich mee op een mogelijk verzuim van de Emittent (default risk). De Emittent kan overgaan tot verscheidene uitgiftes van warrants die slaan op verscheidene onderliggende referentie-activa die kunnen worden bepaald in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Er kan echter geen zekerheid worden gegeven dat de Emittent warrants zal uitgeven, behoudens de warrants waarop specifieke Definitieve Voorwaarden betrekking hebben. Op eender wel ogenblik kan het aantal uitstaande warrants aanzienlijk zijn. Warrants geven mogelijkheden voor investering en geven aanleiding tot investeringsrisico's voor investeerders als gevolg van schommelingen in de waarde van het onderliggend actief. In het algemeen zijn bepaalde risico's die verband houden met de Warrants gelijkaardig aan deze die algemeen relevant zijn voor andere opties of warrants van privé corporate emittenten. Risico op de Emittent Bovenop het risico verbonden aan de investering in het Onderliggend Actief van een Warrant, loopt de investeerder het risico dat de financiële situatie van de Emittent van de Warrant achteruitgaat of dat insolventie- of faillissementsprocedures worden ingesteld tegen de Emittent en dat, als gevolg hiervan, de Emittent zijn betalingsverplichtingen onder de Warrants niet kan nakomen. Mogelijke Illiquiditeit van de Warrants in de Secundaire Markt Het is niet mogelijk om de prijs te voorspellen waartegen de Warrants zullen worden verhandeld in de secundaire markt en of een dergelijke markt al dan niet liquide zal zijn. De Emittent mag, zonder daartoe evenwel verplicht te zijn, de Warrants laten noteren op een beurs. De Emittent mag, zonder daartoe verplicht te zijn, op eender welk tijdstip de Warrants aankopen aan eender welke prijs in de open markt of op basis van een tender of een private overeenkomst. Warrants die op die manier worden aangekocht kunnen worden aangehouden of wederverkocht dan wel aangeboden voor annulering. De Emittent mag, maar is niet verplicht, om een market-maker te zijn voor een uitgifte van de Warrants. Zelfs indien de Emittent een market-maker is voor een uitgifte van Warrants, dan kan de 5

6 secundaire markt voor dergelijke Warrants beperkt zijn. In de mate dat een uitgifte van Warrants illiquide wordt is het mogelijk dat een investeerder dergelijke Warrants dient uit te oefenen om een waarde te realiseren. Mogelijke Belangenconflicten De Emittent en met de Emittent verbonden ondernemingen kunnen ook handelsactiviteiten (met inbegrip van hedging activiteiten) hebben die verband houden met het Onderliggend Actief van de Warrants evenals andere instrumenten of afgeleide producten gebaseerd op of verband houdend met het Onderliggend Actief voor eigen rekening of voor rekening van anderen (onder hun beheer). De Emittent en met de Emittent verbonden ondernemingen kunnen ook andere afgeleide producten uitgeven met betrekking tot het Onderliggend Actief. Dergelijke activiteiten kunnen aanleiding geven tot bepaalde belangenconflicten, kunnen de prijzen van de Onderliggende Activa en andere beleggingsinstrumenten beïnvloeden en kunnen de waarde van dergelijke Warrants negatief beïnvloeden. Risico met betrekking tot Lenen Wanneer de investeerder een lening bekomt met betrekking tot de financiering van de aankoop van de Warrants, loopt de investeerder niet alleen het risico verliezen op te lopen met betrekking tot de Warrants wanneer de prijs van de Onderliggende Activa ongunstig evolueert, maar moet hij daarnaast ook de lening, en de interest hierop, terugbetalen. Dit betekent een substantiële toename van het risico. Een investeerder kan zich er nooit op vertrouwen dat hij de lening en de interest daarop kan terugbetalen met winsten uit de aankoop van de Warrants. Toekomstige kopers van Warrants moeten daarom hun eigen specifieke financiële omstandigheden zorgvuldig in overweging nemen en overwegen of zij in staat zullen zijn de lening en de interest daarop terug te betalen zelfs indien de investeerder verliezen moet lijden in plaats van de verwachte winsten. Risico's verbonden aan Wisselkoers Wanneer het Onderliggend Actief van de Warrants genoteerd is in een andere munteenheid dan de Warrant, dan hangt elk risico verbonden aan een investering in de Warrants niet alleen af van de evolutie van de prijs van het Onderliggend Actief maar ook van de evolutie van de respectieve munteenheden. Ongunstige ontwikkelingen in deze markten kunnen het risico doen toenemen en zouden kunnen leiden tot een daling in de waarde van de Warrants of van het Contant Vereffeningsbedrag. Transacties die Risico Uitsluiten of Beperken De investeerder kan niet verwachten dat op elk moment gedurende de levensduur van de Warrants transacties kunnen afgesloten worden die de risico's opgelopen bij een aankoop van Warrant beperken of uitsluiten; dit hangt af van de marktvoorwaarden en de specifieke kenmerken van dergelijke Warrants zoals uiteengezet in de Definitieve Voorwaarden van deze Warrants. Dergelijke transacties kunnen onder bepaalde omstandigheden enkel worden afgesloten tegen een ongunstige marktprijs en leiden tot een overeenkomstig verlies. Invloed van bijkomende Kosten op Potentiële Winst Investeerders moeten er rekening mee houden dat de opbrengst van de investering in de Warrants verminderd wordt door de kosten met betrekking tot de aankoop en de verkoop van de Warrants. Minimum of vaste commissies per transactie (aankoop en verkoop) in combinatie met een lage waarde van het order (prijs van de Warrant vermenigvuldigd met hoeveelheid) kan leiden tot kosten die, in uitzonderlijke gevallen, hoger kunnen zijn dan de waarde van de aangekochte Warrants. In het algemeen ontstaan bijkomende kosten wanneer de Warrants worden uitgeoefend. Samen met de kosten die direct samenhangen met de aankoop van de Warrants, kunnen deze bijkomende kosten aanzienlijk zijn in vergelijking met het totale Contante Vereffeningsbedrag dat de Warranthouder ontvangt bij uitoefening van zijn Warrants. 6

7 De Invloed van Dekkingstransacties (hedging) van de Emittent op de Warrants De Emittent en/of daarmee verbonden ondernemingen kunnen binnen hun normale activiteiten handel voeren in het Onderliggend Actief. Bovendien kan de Emittent transacties aangaan om zichzelf geheel of gedeeltelijk in te dekken tegen de risico's die verbonden zijn aan de uitgifte van de Warrants. Deze activiteiten van de Emittent en/of daarmee verbonden ondernemingen kunnen een invloed hebben op de marktprijs van de Warrants. Een mogelijke negatieve invloed van het aangaan of de ontbinding van deze dekkingstransacties op de waarde van de Warrants of op de grootte van het Contante Vereffeningsbedrag waarop de houder van een Warrant recht heeft kan niet worden uitgesloten. In het bijzonder kan de ontbinding van een dekkingspositie en een mogelijke liquidatie van de positie van de Emittent en/of daarmee verbonden ondernemingen in het Onderliggend Actief tijdens de sluitingshandel op de relevante Waardeberekeningsdatum de prijs van de Onderliggende Activa bij de sluitingshandel beïnvloeden. Bijgevolg kan het Contante Vereffeningsbedrag dat aan de investeerder moet betaald worden en berekend op basis van de Referentieprijs van de Onderliggende Activa verminderd worden louter omwille van het feit dat de dekking voor de Warrants ontbonden was op de Waardeberekeningsdatum in de sluitingshandel. Dit risico is hoger voor Onderliggende Activa met een beperkt niveau van liquiditeit, in het bijzonder gedurende de sluitingshandel. Risicofactoren in verband met de onderliggende waarde(n) De waarde van de desbetreffende onderliggende waarde(n) hangt af van een aantal onderling verbonden factoren, waaronder economische, financiële en politieke gebeurtenissen die buiten de controle van de Emittent liggen. De historische ervaring van de desbetreffende onderliggende waarde(n) moet niet gezien worden als een indicatie van toekomstige prestaties van zulke onderliggende waarde(n) tijdens de duur van de Warrant. Bovendien kunnen er reglementaire en andere gevolgen geassocieerd zijn met de eigendom door bepaalde investeerders van de Warrants. Bijzondere Risico's van Warrants met betrekking tot Aandelen Aandelen zijn verbonden aan bijzondere risico's, zoals het risico dat de betrokken vennootschap insolvabel zal worden, het risico dat de aandelenkoers zal fluctueren of risico's met betrekking tot dividenden, waarover de Emittent geen controle heeft. De prestaties van de aandelen hangt voor een belangrijk deel af van ontwikkelingen op de kapitaalsmarkten, die op hun beurt afhangen van de algemene globale economische situatie en meer specifieke economische en politieke omstandigheden. Aandelen in vennootschappen met een kleine tot middelgrote marktkapitalisatie zijn mogelijks aan nog hogere risico's onderworpen (bijvoorbeeld in verband met hun volatiliteit of insolventie) dan het geval is voor aandelen in grotere vennootschappen. Bovendien kunnen aandelen in vennootschappen met een kleine kapitalisatie extreem illiquide zijn ten gevolge van lage handelsvolumes. Aandelen van vennootschappen die hun maatschappelijke zetel of belangrijke activiteiten hebben in landen met weinig rechtszekerheid zijn onderworpen aan bijkomende risico's zoals, bijvoorbeeld, overheidsingrepen of nationalisering die kan leiden tot een totaal of gedeeltelijk verlies van het geïnvesteerde kapitaal of van toegang tot kapitaal dat in zulk land wordt geïnvesteerd. Het zich voordoen van dergelijke risico's kan ook leiden tot een geheel of gedeeltelijk verlies van het geïnvesteerde kapitaal van de houders van Warrants die aan zulke aandelen gekoppeld zijn. Houders van Warrants die gekoppeld zijn aan aandelenprijzen krijgen, in tegenstelling tot beleggers die rechtstreeks in aandelen beleggen, geen dividenden of andere distributies die betaald worden aan de houders van de onderliggende aandelen. Bijzondere Risico's van Warrants met betrekking tot Indices Afhankelijkheid van de waarde van de indexcomponenten De respectievelijke waarde van een index wordt berekend op basis van de waarde van zijn componenten. Veranderingen in de samenstelling van een index en factoren die een invloed (kunnen) hebben op de waarde van de componenten, hebben ook een invloed op de waarde van de betrokken index en kunnen dus de opbrengst van een investering in de Warrants beïnvloeden. Schommelingen in de waarde van een component van een index wordt mogelijks gecompenseerd of versterkt door schommelingen in de waarde van een andere component. Historische prestaties van de componenten zijn geen garantie van toekomstige 7

8 prestaties. Een index die gebruikt wordt als onderliggende waarde wordt mogelijks, in bepaalde omstandigheden, niet gedurende de ganse periode van de Warranten onderhouden. Een index weerspiegelt mogelijks slechts de prestaties van activa uit bepaalde landen of bepaalde sectoren. Daarom hangt de waarde van de betrokken index af van de ontwikkeling van de indexcomponenten van individuele landen of sectoren. Zelfs als er meer dan een paar landen of sectoren vertegenwoordigd zijn, blijft het mogelijk dat de sectoren in de betrokken index niet evenwichtig gewogen zijn. Dit betekent dat in het geval van een ongunstige ontwikkeling in een sector opgenomen in de betrokken index, de index disproportioneel kan aangetast worden door deze ongunstige ontwikkeling. Beleggers moeten opmerken dat de selectie van een index niet gebaseerd is op de verwachtingen of de schatting van de Emittent in verband met de toekomstige prestaties van de geselecteerde index. Beleggers moeten dus hun eigen schattingen maken in verband met de toekomstige prestaties van de componenten van een index, en de index zelf op basis van hun eigen kennis en informatiebronnen. Prijsindex dividenden worden niet meegerekend De Definitieve Voorwaarden kunnen voorzien dat betalingen onder de Warrants afhankelijk zijn van de prestatie van een index die een prijsindex is. In tegenstelling tot prestatie-indices doen uitbetaalde dividenden het niveau van een prijsindex niet stijgen. Beleggers hebben dus geen deel aan enige dividenden of andere distributies op de aandelen in de prijsindex. Geen invloed van de Emittent Als algemene regel geldt dat de Emittent geen invloed heeft op de samenstelling en de prestaties van een onderliggende index of de prestatie van haar componenten. Een verandering in samenstelling kan een negatief effect hebben op de waarde van de Warrants. Geen aansprakelijkheid van de index sponsor Als de Emittent niet de indexsponsor is van de betrokken index, worden Warrants die gebaseerd zijn op een index als onderliggende waarde in het algemeen niet gesponsord of anderszins ondersteund door enige index sponsor, en de betrokken index wordt samengesteld en berekend door de respectievelijke index sponsor zonder rekening te houden met de Emittent en de belangen van de houders van de Warrants. In dergelijk geval nemen de index sponsors geen enkele verplichting of aansprakelijkheid op in verband met de uitgifte, verkoop of verhandeling van de Warranten. Geen erkende financiële indices, geen onafhankelijke derde partij De Warrants kunnen gekoppeld worden aan een of meer indices die geen erkende financiële indices zijn maar wel indices die opgezet zijn voor de uitgifte van de betrokken Warrant. De index sponsor van zulke indices is mogelijks niet onafhankelijk van de Emittent en kan dus de belangen van de Emittent verkiezen boven die van de houder van de Warrants. Samenstelling vergoedingen Bepaalde vergoedingen, kosten, commissies en andere lasten voor de samenstelling en berekening kunnen afgehouden worden wanneer de waarde van een index wordt berekend op basis van de waarde van zijn individuele componenten. Daardoor worden de prestaties van de individuele indexcomponenten niet volledig gewaardeerd bij het berekenen van de prestaties van de betrokken index, maar worden zij verminderd met het bedrag van die vergoedingen, kosten, commissies en andere lasten, en deze kunnen ook tot op zekere hoogte enige positieve prestaties vertoond door de individuele componenten aantasten. Er moet ook opgemerkt worden dat zulke kosten ook kunnen opgelopen worden als de index een negatieve prestatie levert. Publicatie van de samenstelling van de index Zelfs als de samenstelling van de betrokken index op een website zal worden gepubliceerd of via andere media bepaald in de Uiteindelijke Voorwaarden, is de getoonde samenstelling mogelijks niet altijd de actuele samenstelling van de respectievelijke betrokken index, aangezien de publicatie van de geupdate samenstelling van de respectievelijke index op de website danig vertraagd kan zijn, soms zelf met verschillende maanden. 8

9 Bijzondere Risico's van Warrants met betrekking tot Grondstoffen Futures Overeenkomsten Beleggers in Warrants die gekoppeld zijn aan grondstoffen futures overeenkomsten zijn blootgesteld aan belangrijke prijsrisico's aangezien de grondstoffen die de onderliggende waarden uitmaken van dergelijke futures overeenkomsten onderhevig zijn aan grote schommelingen. De prijzen van grondstoffen en, bijgevolg, grondstoffen futures overeenkomsten, worden beïnvloed door een aantal factoren, waaronder, onder andere, de volgende: Kartels en reglementaire veranderingen Een aantal producenten of producerende landen van grondstoffen hebben organisaties of kartels opgericht om het aanbod te regelen en dus de prijzen te beïnvloeden. De handel in grondstoffen en grondstoffen futures overeenkomsten zijn ook onderworpen aan bepaalde reglementeringen opgelegd door toezichthoudende overheden of markten. Veranderingen aan deze reglementeringen kan de prijsontwikkeling beïnvloeden. Cyclisch aanboden vraaggedrag Landbouwgrondstoffen worden op specifieke momenten van het jaar geproduceerd, maar er is vraag naar landbouwgrondstoffen gedurende het ganse jaar. Energie wordt daarentegen zonder onderbreking geproduceerd, maar het is vooral nodig tijdens koude of zeer warme tijden van het jaar. Deze cyclische aanbod en vraagpatronen kunnen leiden tot belangrijke prijsschommelingen. Inflatie en deflatie De algemene ontwikkeling van prijzen kan een sterke invloed hebben op de prijsontwikkeling van de grondstof en bijgevolg op de grondstoffen futures overeenkomsten. Liquiditeit Vele grondstoffenmarkten zijn niet erg liquide en zijn dan ook mogelijks niet in staat om snel en voldoende te reageren op ontwikkelingen in vraag en aanbod. Bij lage liquiditeit kunnen speculatieve beleggingen door individuele marktdeelnemers leiden tot prijsdistorties. Politieke risico's Grondstoffen worden vaak in ontwikkelingslanden geproduceerd en onderworpen aan de vraag van geïndustrialiseerde landen. Dit vraag aanbod patroon houdt politieke risico's in die een belangrijke impact kunnen hebben op de prijzen van grondstoffen en bijgevolg op grondstoffen futures overeenkomsten. Weer en natuurlijke rampen Ongunstige weersomstandigheden kunnen een negatief effect hebben op het aanbod van specifieke grondstoffen voor een volledig jaar. Een aanbodcrisis van deze aard kan leiden tot sterke en onberekenbare prijsschommelingen in grondstoffen futures overeenkomsten. Bijzondere Risico's van Warranten verbonden aan Beleggingsfondsen Warrants gekoppeld aan beleggingsfondsen lopen, in het bijzonder, volgende risico's: Vergoedingen De prestatie van de Warrants kan beïnvloed worden door de vergoedingen die op verschillende niveau's kunnen ontstaan. Op het niveau van het fonds zelf, ontstaan op regelmatige basis vergoedingen, bijvoorbeeld in de vorm van beheersvergoedingen. Bijkomende kosten en uitgaven kunnen zich voordoen en aangerekend worden door het contracteren van derden voor diensten in verband met het beheer van het beleggingsfonds. Op het niveau van de investeringen gedaan door het onderliggende beleggingsfonds, kunnen vergoedingen zich voordoen, bijvoorbeeld, wanneer belegd wordt in andere fondsen of andere beleggingsvehikels, wat de prestatie van dergelijke investeringen negatief beïnvloed, en dus ook de waarde van de fondsenactiva. In het geval van gediversifieerde investeringen kunnen er vergoedingen op basis van de prestaties verschuldigd zijn, zelfs als er een verlies is opgelopen over alle investeringen samen. Illiquide investeringen 9

10 Onderliggende beleggingsfondsen kunnen in activa beleggen die niet liquide zijn of onderworpen zijn aan een minimale periode dat ze moeten aangehouden worden. Daardoor kan het moeilijk zijn voor het beleggingsfonds om dergelijke activa überhaupt te verkopen of aan een redelijke prijs te verkopen als het moet verkopen om liquiditeit te genereren, in het bijzonder in het geval de beleggers hun eenheden in het betrokken fonds willen aflossen. Het fonds kan substantiële verliezen ondergaan wanneer het illiquide activa niet kan verkopen of als het de activa alleen onder een redelijke prijs kan verkopen. Dit kan de waarde van de Warrants negatief beïnvloeden. Beleggingen in illiquide activa kan ook tot moeilijkheden leiden om de nettoactiefwaarde van het beleggingsfonds te berekenen wat kan resulteren in uitstel van waarderingen en van betaling van het vereffeningsbedrag in contacten onder de Warrants. Uitgestelde publicatie van de NAW Een belegginsfonds waar Warrants aan kunnen gekoppeld zijn, kan de nettoactiefwaarde met een vertraging publiceren. Dit resulteert in een uitstel van de waarderingen en de betaling van het vereffeningsbedrag in contanten en kan negatieve effecten hebben op de waarde van de Warranten. Ontbinding van een beleggingsfonds Er kan niet uitgesloten worden dat gedurende de termijn van de Warranten een onderliggend beleggingsfonds zou ontbonden worden. In het geval van de ontbinding van een beleggingsfonds kan de Emittent gerechtigd zijn om aanpassingen te doen aan de Warranten in overeenstemming met de bepalingen en voorwaarden die een vervroegde aflossing van de Warranten kunnen voorzien of een vervanging van het onderliggende beleggingsfonds. Uitstel of schorsing van aflossingen Het is mogelijk dat een onderliggend beleggingsfonds geen of slechts een beperkt aantal fondseenheden aflost op de geplande tijden die relevant zijn voor de bepaling van het vereffeningsbedrag in contanten van de Warranten. Dit kan leiden tot een uitstel van de betaling van dergelijk vereffeningsbedrag in contanten onder de Warrants en kan de waarde van de Warranten negatief beïnvloeden. Concentratie op bepaalde landen, sectoren of beleggingsklassen Een onderliggend beleggingsfonds kan zijn beleggingen concentreren op activa die verband houden met bepaalde landen, sectoren of activaklassen. Dit kan leiden tot schommelingen in de waarde die hoger zijn en zich in een kortere tijdsspanne voordoen dan het geval zou zijn als de risico's meer gediversifieerd waren tussen sectoren, regio's en landen. Markten met beperkte rechtszekerheid Beleggingsfondsen die beleggen in markten met beperkte rechtszekerheid zijn onderworpen aan bepaalde risico's zoals, bijvoorbeeld, overheidsinterventies die kunnen leiden tot een totaal of gedeeltelijk verlies van het geïnvesteerde kapitaal of van toegang tot kapitaal dat daar geïnvesteerd wordt. Deze markten zijn mogelijks niet zo betrouwbaar gereglementeerd als andere. Effecten van de toestand van het reglementair kader Beleggingsfondsen zijn mogelijks niet onderworpen aan enige reglementering of kunnen beleggen in beleggingsvehikels die niet onderworpen zijn aan enige reglementering. Vandaar kan de invoering van reglementering van een voorheen niet gereglementeerd beleggingsfonds belangrijke nadelen met zich meebrengen voor zulk belegggingsfonds. Geen inschrijving van de onderliggende fondsen De onderliggende fondsen aan een Warrant zijn niet ingeschreven en zullen niet worden ingeschreven bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen overeenkomstig de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. De aandelen of andere effecten uitgegeven door deze fondsen mogen niet openbaar worden aangeboden in België. 10

11 Samenvatting van de Informatie met betrekking tot Commerzbank Aktiengesellschaft en samenvatting van de risico's met betrekking tot Commerzbank Aktiengesellschaft Samenvatting van de Informatie met betrekking tot Commerzbank Aktiengesellschaft Commerzbank Aktiengesellschaft is een vennootschap op aandelen opgericht naar Duits recht. De maatschappelijke zetel van de Bank bevindt zich in Frankfurt am Main en haar hoofdzetel is gelegen te Kaiserplatz, Frankfurt am Main, Federale Republiek Duitsland (telefoon: +49 (0) ). De Bank is ingeschreven in het handelsregister van de lagere regionale rechtbank (Amtsgericht) van Frankfurt am Main onder het nummer HRB Commerzbank is een universele bank. Haar producten en diensten voor kleinhandel en professionele klanten omvatten alle aspecten van de bankbedrijvigheid. De Bank is ook actief in gespecialiseerde domeinen gedeeltelijk opgevangen door haar bijkantoren zoals hypothecair bankieren en vastgoedtransacties, leasing en vermogensbeheer. Haar diensten zijn vooral toegespitst op het beheer van de rekeningen van de klanten en het afhandelen van betalingstransacties, leningen, spaar- en beleggingsplannen en ook op effectentransacties. Bijkomende financiële diensten worden aangeboden in het kader van de bank-verzekeringen strategie van samenwerking met toonaangevende bedrijven in sectoren die verband houden met financieringen, met inbegrip van stelsels voor terugbetaling van hypothecaire leningen (home loan saving schemes) en verzekeringsproducten. De Commerzbank Groep is verdeeld in drie gebieden: klantenbank, asset based financiering activa en de cutback portefeuille (Portfolio Restructuring Unit (PRU)). De klantenbank bevat de klantgerichte kernactiviteiten van Commerzbank. Specifiek houdt dit vier segmenten in: Private Klanten, Mittelstandsbank, Corporates & Markets, alsook Centraal- en Oost-Europa. De financiering op basis van activa bevat voornamelijk Commercieel Vastgoed, Openbare Financiering en scheepsfinanciering. De cutback portfolio wordt gebruikt om portefeuilles die de Bank niet meer wil, te verplaatsen naar een aparte eenheid. De professionele activiteiten van Commerzbank zijn vooral toegespitst op de Duitse markt. Wat Vermogensbeheer betreft, behoren Oostenrijk, Luxemburg, Singapore en Zwitserland tot de basismarkten en voor vennootschapsactiviteiten zijn die basismarkten Europa, de VS en Azië. Bijkomende gedetailleerde informatie met betrekking tot de Emittent is beschikbaar in het gedeelte "Commerzbank Aktiengesellschaft". Samenvatting van de Risicofactoren met betrekking tot Commerzbank Aktiengesellschaft De emittent is onderhevig aan verscheidene risico's die specifiek zijn voor de markt, de sector en de vennootschap, die indien ze werkelijkheid worden een aanzienlijke invloed zouden kunnen hebben op de netto activa, de financiële positie en de inkomstenprestaties van de Emittent en bijgevolg op het vermogen van de Emittent om zijn verplichtingen die voortkomen uit de Effecten na te komen. Het gaat onder meer om de volgende risico's: - Economische context - Risico's voortvloeiend uit de integratie met de voormalige Dresdner Bank - Kredietrisico's - Risico's voortvloeiend uit Gestructureerde Kredietproducten - Marktrisico - Risico's van de investering in aandelenparticipaties - Risico's voortvloeiend uit Pensioenverplichtingen - Operationele risico's - IT risico's - Personeelrisico's - Reglementaire, Jurdische en Reputatierisico's Voor meer informatie over elk van deze risico's, zie "Risicofactoren met betrekking tot Commerzbank Aktiengesellschaft". 11