SAMENVATTING SAMENVATTING VAN DE INFORMATIE BETREFFENDE DE WARRANTS EN DE DAARAAN VERBONDEN RISICO'S

Transcriptie

1 SAMENVATTING De Samenvatting die volgt is bedoeld als een inleiding tot het Basisprospectus. De Samenvatting zal worden aangevuld door informatie die elders in dit Basisprospectus verder wordt gedetailleerd (met inbegrip van de informatie vervat in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden) en moet in samenhang met deze andere informatie gelezen worden. De Samenvatting bevat niet de volledige informatie die van belang is voor de belegger. Daarom dient de beslissing van de Beleggers om te beleggen in de Warrants gebaseerd te zijn op de bestudering van het volledige Basisprospectus, met inbegrip van de informatie vervat in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Vorderingen jegens Commerzbank Aktiengesellschaft op basis van prospectusaansprakelijkheid kunnen niet worden ingesteld wanneer deze enkel gebaseerd zijn op de informatie in de Samenvatting of op een vertaling, behalve indien de Samenvatting, of desgevallend, de vertaling, misleidend, onjuist of inconsistent is wanneer deze wordt samengelezen met andere delen van het Basisprospectus. Een investeerder die rechtsvorderingen instelt bij een rechtbank in de Bondsrepubliek Duitsland, de Franse Republiek of in een ander land van de Europese Economische Ruimte moet zich ervan bewust zijn dat, wanneer hij/zij de vorderingen instelt op basis van de informatie vervat in dit Basisprospectus, de vertaling van het Basisprospectus voorafgaand aan het rechtsgeding op zijn/haar kosten kan zijn overeenkomstig de toepasselijke wetgeving van het respectievelijke land De termen zullen dezelfde betekenis hebben als degene die aan hen werd toegekend in de definities vervat in de toepasselijke Bepalingen en Voorwaarden van de Warrants of elders in dit Basisprospectus. SAMENVATTING VAN DE INFORMATIE BETREFFENDE DE WARRANTS EN DE DAARAAN VERBONDEN RISICO'S I. TURBO Warrants Algemeen TURBO Warrants met betrekking tot aandelen, indexen, wisselkoeren, edele metalen of termijncontracten (future contracts) (de "TURBO Warrants") verlenen de houder (de "Warranthouder") het recht (het "Optie Recht") om een bedrag in contanten uitgedrukt of, desgevallend, omgezet in Euro, te ontvangen dat wordt vermenigvuldigd met de Ratio waarmee de referentieprijs van het onderliggend actief (het aandeel, de index, de wisselkoers, het edel metaal of het termijncontract) (het "Onderliggend Actief") de Uitoefenprijs zoals bepaald in de Bepalingen en Voorwaarden van de TURBO Warrants op de Waardeberekeningsdatum (Valuation Date) overschrijdt (in het geval van TURBO BULL Warrants) of door de Uitoefenprijs (Strike Price) wordt overschreden (in het geval van TURBO BEAR Warrants) (het Contant Vereffeningsbedrag ). Indien het Contant Vereffeningsbedrag op dat tijdstip een negatief bedrag is, zullen de TURBO Warrants zonder waarde vervallen. De Onderliggende Activa zullen niet geleverd worden. Het Optie Recht zal zonder waarde vervalen wanneer zich een "Knock-out Event" voordoet (zie hieronder "Knock-out Event"). De TURBO Warrants geven de Warranthouders niet het recht om een coupon betaling of dividendrendement te ontvangen en vormen daarom geen regelmatige bron van inkomsten. Mogelijke verliezen met betrekking tot een investering in de TURBO Warrants kunnen daarom niet gecompenseerd worden met andere inkomsten van de TURBO Warrants. 1

2 Knock-out Event De TURBO Warrants kunnen op eender welk tijdstip zonder waarde vervallen wanneer de prijs van het respectievelijke actief dat het onderliggende is van de TURBO Warrants gedurende de periode van de Uitgiftedatum tot de Uitoefendatum op enig ogenblik gelijk is aan of lager dan (in het geval van TURBO BULL Warrants) of gelijk aan of boven (in het geval van TURBO BEAR Warrants) het Knock Out Niveau van toepassing voor de relevante TURBO Warrant bepaald in de Bepalingen en Voorwaarden (het "Knock-out Event"). Investeerders in TURBO Warrants met een knock-out eigenschap moeten er zich van bewust zijn dat zulke TURBO Warrants onmiddellijk vervallen zonder waarde van zodra zich een Knock-out Event heeft voorgedaan, in tegenstelling wat het geval is bij standaard warrants, waarbij zulk een standaard warrant die verloren heeft in waarde kan herstellen gedurende de periode van de Uitgiftedatum tot de Uitoefendatum. Bijgevolg moeten kopers van TURBO Warrants bereid zijn om een definitief en volledig verlies van de aankoopprijs reeds voor de Vervaldatum van de relevante TURBO Warrant te ondergaan. Anders dan in het geval van standaard warrants weerspiegelt dit risico de aard van een TURBO Warrant als een instrument dat waardeloos kan worden gedurende de periode van de eerste datum van verhandeling tot de Vervaldatum zonder de mogelijkheid te herstellen in waarde. Uitoefening van de TURBO Warrants alleen op de Vervaldatum (Europese stijl) Een van de wezenlijke kenmerken van de TURBO Warrants is dat de TURBO Warrants niet kunnen worden uitgeoefend gedurende hun looptijd. Een automatische betaling kan alleen worden verwacht door de Warranthouder (i) ten laatste op de vijfde Werkdag volgend op de Vervaldatum, of, (ii) in het geval van een Vervroegde Beëindiging van de TURBO Warrants door de Emittent, op de Vervroegde Beëindigingsdatum. Voorafgaand aan de Vervaldatum (of voorgaand aan de Vervroegde Beëindigingsdatum in het geval van een Vervroegde Beëindiging van de TURBO Warrants door de Emittent) is een realisatie van de economische waarde van de TURBO Warrants (of een deel ervan) alleen mogelijk door de verkoop van de TURBO Warrants. Een verkoop van de TURBO Warrants veronderstelt echter dat er marktdeelnemers zijn die bereid zijn de TURBO Warrants aan de respectievelijke prijs aan te kopen. Indien er geen marktdeelnemers zijn die daartoe bereid zijn is het mogelijk dat de waarde van de TURBO Warrants niet wordt gerealiseerd. De Emittent heeft geen verplichting om voor een verhandeling van de TURBO Warrants te zorgen of de TURBO Warrants zelf weder in te kopen. Uitzonderlijke vervroegde beëindiging en aanpassingsrechten Volgens de Bepalingen en Voorwaarden van de TURBO Warrants zoals uiteengezet in de Definitieve Voorwaarden, kan de Emittent gerechtigd zijn om aanpassingen te maken aan de Bepalingen en Voorwaarden van de TURBO Warrants of de TURBO Warrants vervroegd te beëindigen wanneer zich bepaalde gebeurtenissen voordoen. Dergelijke omstandigheden zijn beschreven in de bepalingen en voorwaarden en kunnen omvatten (zonder beperkend te zijn), de annulatie van of wijzigingen aangebracht aan een index in het geval van TURBO Warrants met betrekking tot indices of gebeurtenissen die een betekenisvolle impact hebben op de onderliggende aandelen in het geval van Warrants met betrekking tot aandelen. Enige wijzigingen van Bepalingen en Voorwaarden kunnen een negatieve invloed hebben op de waarde van de TURBO Warrants en het terugbetalingsbedrag. Tevens kan het bedrag waartegen de TURBO Warrants worden terugbetaald in het geval van een vervroegde beëindiging lager zijn dan het bedrag dat de houders van de TURBO Warrants zouden hebben ontvangen zonder zulk een vervroegde beëindiging. Voortdurende prijs van het Onderliggend Actief en de prijs van het Onderliggend Actief op de Waardeberekeningsdatum 2

3 De vraag of het Knock-out Niveau zal worden bereikt wordt beslist op basis van eender welke prijs van het Onderliggend Actief bepaald op enig ogenblik vanaf de Uitgiftedatum tot de Uitoefendatum. De berekening van het Contant Vereffeningsbedrag wordt enkel gebaseerd op een prijs van het Onderliggend Actief op de Waardeberekeningsdatum zoals bepaald in de Bepalingen en Voorwaarden. Andere risico's verbonden aan de Aankoop van TURBO Warrants TURBO Warrants brengen een hoge graad van risico met zich mee en investeerders moeten bereid zijn om een volledig verlies te ondergaan van de aankoopprijs van hun TURBO Warrants. Dit is in het bijzonder het geval indien de prijs van het Onderliggend Actief lager is dan de Uitoefenprijs (in het geval van TURBO BULL Warrants) of boven de Uitoefenprijs is (in het geval van TURBO BEAR Warrants) en waar op basis van de resterende tijd tot de Vervaldatum niet kan worden verwacht dat de prijs van het Onderliggend Actief tijdig zal evolueren in de gewenste richting. Het zich voortdoen van schommelingen of het zich niet voortdoen van voorziene schommelingen in de prijs van de Onderliggende Actief kan de waarde van de TURBO Warrants disproportioneel aantasten en kan ertoe leiden dat de TURBO Warrants waardeloos vervallen. Belangrijke factoren bij het bepalen van de prijs van de TURBO Warrants zijn in het bijzonder: de actuele prijs van het relevante Onderliggend Actief en de verwachtingen van de marktdeelnemers aangaande de prijs, de verwachte frequentie en intensiteit van de fluctuaties in de prijs van het relevante Onderliggend Actief (volatiliteit), en de looptijd van de TURBO Warrants. Risico van Verlies door Wijzigingen in de Volatiliteit van het Onderliggend Actief Veranderingen in de frequentie en de intensiteit van fluctuaties in de prijs van het Onderliggend Actief die verwacht worden door de marktdeelnemers (impliciete volatiliteit) kunnen de waarde van de Warrants doen verminderen zelfs indien de prijs van het Onderliggend Actief niet verandert. Een algemene positieve ontwikkeling van de prijs van het Onderliggend Actief resulteert niet noodzakelijk in een verhoging van de prijs van de Warrants. De prijs van de Warrants kan zelfs dalen wanneer de prestaties van het Onderliggend Actief overgecompenseerd worden door een dalende volatiliteit met een negatief effect op de waarde van de Warrants. Risico van Verlies door een Vermindering van de Tijdswaarde Afhankelijk van de verwachtingen van de marktdeelnemers met betrekking tot de toekomstige performantie van het Onderliggend Actief, zijn zij bereid om een prijs te betalen voor een Warrant die in grote of in mindere mate verschilt van de intrinsieke waarde van de Warrant (de intrinsieke waarde betekent het bedrag waarmee de marktprijs van het Onderliggend Actief de Uitoefenprijs overschrijdt (in het geval van een TURBO BULL Warrant) of door de Uitoefenprijs wordt overschreden (in het geval van een TURBO BEAR Warrant). De tijdswaarde van een TURBO Warrant, i.e. de premie die betaald wordt bovenop de intrinsieke waarde, verandert dus voortdurend. Hoe dichter bij de vervaldatum van een Warrant, hoe meer en hoe sneller zijn tijdswaarde tot nul zakt; op de vervaldatum heeft de tijdswaarde nul bereikt. Aankopen van Warrants die een relatief hoge tijdswaarde hebben op een korte termijn vóór de vervaldatum brengen daarom specifieke risico's met zich mee. Risico verbonden aan het Hefboomeffect 3

4 Een typisch kenmerk van TURBO Warrants is hun hefboomeffect op de inkomstverwachtingen van het geïnvesteerde kapitaal. De prijs van TURBO warrants reageert altijd meer dan proportioneel op veranderingen in de prijs van het Onderliggend Actief en Warrants bieden aldus kansen op hogere winst gedurende hun levensduur maar lopen tegelijkertijd grote risico's om verlies op te lopen. Dit is omdat de hefboom een effect heeft in beide richtingen i.e. niet alleen naar boven toe in gunstige periodes, maar ook naar beneden toe in ongunstige periodes. Hoe groter het hefboomeffect, hoe riskanter de aankoop van Warrants. Het hefboomeffect is bijzonder sterk bij TURBO Warrants met een heel korte levensduur. TURBO Warrants zijn Niet-Gewaarborgde Verbintenissen De TURBO Warrants zijn niet-gewaarborgde en niet-achtergestelde verbintenissen van de Emittent en zullen pari passu rang nemen met alle huidige en toekomstige niet-gewaarborgde en niet-achtergestelde verbintenissen van de Emittent, zonder enige onderlinge rangorde en zonder enige voorrang van de ene boven de andere op grond van de datum van uitgifte, de munteenheid of enige betaling of anderszins, behalve voor de verbintenissen waaraan voorrang is verleend op grond van de wet. Enige persoon die de TURBO Warrants aankoopt, steunt op de kredietwaardigheid van de Emittent en heeft overeenkomstig de TURBO Warrants geen rechten jegens eender welke andere persoon. Samen met het algemeen investeringsrisico brengt een investering in de Warrants ook een risico met zich mee op een mogelijk verzuim van de Emittent (default risk). De Emittent kan overgaan tot verscheidene uitgiftes van warrants die slaan op verscheidene onderliggende referentie-activa die kunnen worden bepaald in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Er kan echter geen zekerheid worden gegeven dat de Emittent warrants zal uitgeven, behoudens de warrants waarop specifieke Definitieve Voorwaarden betrekking hebben. Op eender welk ogenblik kan het aantal uitstaande warrants aanzienlijk zijn. TURBO Warrants geven mogelijkheden voor investering en geven aanleiding tot investeringsrisico's voor investeerders als gevolg van schommelingen in de waarde van het onderliggend actief. In het algemeen zijn bepaalde risico's die verband houden met de TURBO Warrants gelijkaardig aan deze die algemeen relevant zijn voor andere opties of warrants van privé corporate emittenten. Risico op de Emittent Bovenop het risico verbonden aan de investering in het Onderliggend Actief van een TURBO Warrant, loopt de investeerder het risico dat de financiële situatie van de Emittent van de TURBO Warrant achteruitgaat of dat insolventie- of faillissementsprocedures worden ingesteld tegen de Emittent en dat, als gevolg hiervan, de Emittent zijn betalingsverplichtingen onder de Warrants niet kan nakomen. Mogelijke Illiquiditeit van de Warrants in de Secundaire Markt Het is niet mogelijk om de prijs te voorspellen waartegen de TURBO Warrants zullen worden verhandeld in de secundaire markt en of een dergelijke markt al dan niet liquide zal zijn. De Emittent mag, zonder daartoe evenwel verplicht te zijn, de TURBO Warrants laten noteren op een beurs. De Emittent mag, zonder daartoe verplicht te zijn, op eender welk tijdstip de TURBO Warrants aankopen aan eender welke prijs in de open markt of op basis van een tender of een private overeenkomst. TURBO Warrants die op die manier worden aangekocht kunnen worden aangehouden of wederverkocht dan wel aangeboden voor annulering. De Emittent mag, maar is niet verplicht, om een market-maker te zijn voor een uitgifte van de Warrants. Zelfs indien de Emittent een market-maker is voor een uitgifte van Warrants, dan kan de secundaire markt voor dergelijke TURBO Warrants beperkt zijn. In de mate dat een uitgifte van Warrants illiquide wordt is het mogelijk dat een investeerder dergelijke TURBO Warrants dient uit te oefenen om een waarde te realiseren. Mogelijke Belangenconflicten De Emittent en met de Emittent verbonden ondernemingen kunnen ook handelsactiviteiten (met inbegrip van hedging activiteiten) hebben die verband houden met het Onderliggend Actief van de TURBO Warrants 4

5 evenals andere instrumenten of afgeleide producten gebaseerd op of verband houdend met het Onderliggend Actief voor eigen rekening of voor rekening van anderen (onder hun beheer). De Emittent en met de Emittent verbonden ondernemingen kunnen ook andere afgeleide producten uitgeven met betrekking tot het Onderliggend Actief. Dergelijke activiteiten kunnen aanleiding geven tot bepaalde belangenconflicten, kunnen de prijzen van de Onderliggende Activa en andere beleggingsinstrumenten beïnvloeden en kunnen de waarde van dergelijke TURBO Warrants negatief beïnvloeden. Risico met betrekking tot Lenen Wanneer de investeerder een lening bekomt met betrekking tot de financiering van de aankoop van de TURBO Warrants, loopt de investeerder niet alleen het risico verliezen op te lopen met betrekking tot de TURBO Warrants wanneer de prijs van de Onderliggende Activa ongunstig evolueert, maar moet hij daarnaast ook de lening, en de interest hierop, terugbetalen. Dit betekent een substantiële toename van het risico. Een investeerder kan zich er nooit op vertrouwen dat hij de lening en de interest daarop kan terugbetalen met winsten uit de aankoop van de TURBO Warrants. Toekomstige kopers van TURBO Warrants moeten daarom hun eigen specifieke financiële omstandigheden zorgvuldig in overweging nemen en overwegen of zij in staat zullen zijn de lening en de interest daarop terug te betalen zelfs indien de investeerder verliezen moet lijden in plaats van de verwachte winsten. Risico's verbonden aan Wisselkoers Wanneer het Onderliggend Actief van de TURBO Warrants genoteerd is in een andere munteenheid dan de TURBO Warrant, dan hangt elk risico verbonden aan een investering in de TURBO Warrants niet alleen af van de evolutie van de prijs van het Onderliggend Actief maar ook van de evolutie van de respectieve munteenheden. Ongunstige ontwikkelingen in deze markten kunnen het risico doen toenemen en zouden kunnen leiden tot een daling in de waarde van de TURBO Warrants of van het Contant Vereffeningsbedrag. Transacties die Risico Uitsluiten of Beperken De investeerder kan niet verwachten dat op elk moment gedurende de levensduur van de TURBO Warrants transacties kunnen afgesloten worden die de risico's opgelopen bij een aankoop van Warrant beperken of uitsluiten; dit hangt af van de marktvoorwaarden en de specifieke kenmerken van dergelijke TURBO Warrants zoals uiteengezet in de Definitieve Voorwaarden van deze TURBO Warrants. Dergelijke transacties kunnen onder bepaalde omstandigheden enkel worden afgesloten tegen een ongunstige marktprijs en leiden tot een overeenkomstig verlies. Invloed van bijkomende Kosten op Potentiële Winst Investeerders moeten er rekening mee houden dat de opbrengst van de investering in de TURBO Warrants verminderd wordt door de kosten met betrekking tot de aankoop en de verkoop van de TURBO Warrants. Minimum of vaste commissies per transactie (aankoop en verkoop) in combinatie met een lage waarde van het order (prijs van de TURBO Warrant vermenigvuldigd met hoeveelheid) kan leiden tot kosten die, in uitzonderlijke gevallen, hoger kunnen zijn dan de waarde van de aangekochte TURBO Warrants. Deze bijkomende kosten kunnen aanzienlijk zijn in vergelijking met het totale Contante Vereffeningsbedrag dat de Warranthouder ontvangt bij uitoefening van zijn TURBO Warrants. De Invloed van Dekkingstransacties (hedging) van de Emittent op de Warrants De Emittent en/of daarmee verbonden ondernemingen kunnen binnen hun normale activiteiten handel drijven in het Onderliggend Actief. Bovendien kan de Emittent transacties aangaan om zichzelf geheel of gedeeltelijk in te dekken tegen de risico's die verbonden zijn aan de uitgifte van de TURBO Warrants. Deze activiteiten van de Emittent en/of daarmee verbonden ondernemingen kunnen een invloed hebben op de marktprijs van de TURBO Warrants. Een mogelijke negatieve invloed van het aangaan of de ontbinding van 5

6 deze dekkingstransacties op de waarde van de TURBO Warrants of op de omvang van het Contante Vereffeningsbedrag waarop de houder van een Warrant recht heeft kan niet worden uitgesloten. In het bijzonder kan de ontbinding van een dekkingspositie en een mogelijke liquidatie van de positie van de Emittent en/of daarmee verbonden ondernemingen in het Onderliggend Actief tijdens de sluitingshandel op de relevante Waardeberekeningsdatum de prijs van de Onderliggende Activa bij de sluitingshandel beïnvloeden. Bijgevolg kan het Contante Vereffeningsbedrag dat aan de investeerder moet betaald worden en berekend op basis van de Referentieprijs van de Onderliggende Activa verminderd worden louter omwille van het feit dat de dekking voor de TURBO Warrants ontbonden was op de Waardeberekeningsdatum in de sluitingshandel. Dit risico is hoger voor Onderliggende Activa met een beperkt niveau van liquiditeit, in het bijzonder gedurende de sluitingshandel. Risicofactoren in verband met het onderliggende De waarde van de respectievelijke onderliggende hangt samen met een aantal onderling verbonden factoren, met inbegrip van economische, financiële en politieke gebeurtenissen buiten de controle van de Emittent. De historische ervaring in verband met het respectievelijke onderliggende mag daarom niet alas een aanwijzing van de toekomstige prestaties van zulk een onderliggende gedurende de levensduur van enige Warrants worden gezien. Bijkomend kunnen er reglementaire en andere implicaties verbonden zijn met het eigendom van bepaalde investeerders van de TURBO Warrants. Bijzondere risico's verbonden aan TURBO Warrants met betrekking tot Aandelen Aandelen zijn verbonden met bijzondere risico's, zoals het risico dat de relevante vennootschap insolvent wordt, het risico dat de prijs van de aandelen zal schommelen of risico's die verband houden met dividenden, risico's waarover de Emittent geen controle heeft. De prestaties van de aandelen hangt in betekenisvolle mate samen met de ontwikkelingen van de kapitaalmarkten, die op hun beurt afhangen van de algemene economische situatie en meer specifieke economische en politieke omstandigheden. Aandelen in vennootschappen met een lage of middelgrote marktkapitalisatie kunnen zelf het voorwerp uitmaken van grotere risico's (bijvoorbeeld in verband met hun volatiliteit of insolventie) dan het geval is voor aandelen in grotere vennootschappen. Daarenboven kunnen aandelen in vennootschappen met een lagere kapitalisatie uiterst illiquide zijn ten gevolge van lage handelsvolumes. Aandelen in vennootschappen met hun statutaire zetel of betekenisvolle bedrijfsactiviteiten in landen met een beperkte rechtszekerheid kunnen het voorwerp uitmaken van bijkomende risico's zoals, bijvoorbeeld, overheidsinterventies of nationalisaties die kunnen leiden tot een volledig of gedeeltelijk verlies van het geïnvesteerde kapitaal of het kapitaal geïnvesteerd in een dergelijk land. Wanneer dergelijke risico's zich voordoen kan dit ook leiden tot het geheel of gedeeltelijk verlies van het geïnvesteerde kapitaal voor de houders van TURBO Warrants met betrekking tot dergelijke aandelen. De houders van TURBO Warrants die verband houden met prijzen van aandelen ontvangen geen dividenden of andere distributies betaalbaar aan de houders van de onderliggende aandelen, in tegenstelling tot investeerders die rechtstreeks investeren in de onderliggende aandelen. Bijzondere risico's verbonden aan TURBO Warrants met betrekking tot Indices Afhankelijkheid van de waarde van de index componenten De respectievelijke waarde van een index wordt berekend op basis van de waarde van de componenten ervan. Wijzigingen in de samenstelling van een index evenals factoren die de waarde van de componenten (kunnen) beïnvloeden, beïnvloeden de waarde van de relevante index en kunnen dus het rendement van een investering in de TURBO Warrant beïnvloeden. Schommelingen in de waarde van één component van de index kunnen worden gecompenseerd of verergerd door wijzigingen in de waarde van een andere component. Historische prestaties van de componenten zijn geen waarborg voor een toekomstige prestatie. 6

7 Een index die wordt gebruikt als onderliggende kan in bepaalde omstandigheden niet worden behouden voor de volledige levensduur van de TURBO Warrants. Het is mogelijk dat een index uitsluitend de prestatie van activa in bepaalde landen of bepaalde industrieën weerspiegelt. Daarom hangt de waarde van de relevante index af van de ontwikkeling van de index componenten van afzonderlijke landen of industrieën. Zelfs indien meer dan slechts enkele landen of industrieën zijn vertegenwoordigd, is het mogelijk dat de industrieën opgenomen in de relevante index ongelijk zijn gewogen. Dit betekent dat in het geval van een ongunstige ontwikkeling in één industrie opgenomen in de relevante index, de index buitenproportioneel kan worden aangetast door deze ongunstige ontwikkeling. Investeerders moeten opmerken dat de selectie van een index niet is gebaseerd op verwachtingen of schattingen van de Emittent met betrekking tot de toekomstige ontwikkeling van de geselecteerde Index. Investeerders moeten daarom hun eigen inschattingen maken met betrekking tot de toekomstige prestaties van de componenten van een index en de index zelf op basis van hun eigen kennis en informatiebronnen. Prijs index dividenden niet in aanmerking genomen De Definitieve Voorwaarden kunnen bepalen dat betalingen met betrekking tot de TURBO Warrants afhangen van de prestaties van een index die een prijs index is. In tegenstelling tot wat het geval is bij performantie-indices, hebben dividenden die worden uitbetaald geen stijging van het niveau van een prijs index tot gevolg. Investeerders participeren bijgevolg niet in enig dividend of andere distributies met betrekking tot aandelen die zijn opgenomen in een prijs index. Geen invloed op de Emittent Als een algemene regel heeft de Emittent geen invloed op de samenstelling en de prestatie van een onderliggende index of de prestatie van de index componenten. Een wijziging in de samenstelling kan een nadelig effect hebben op de waarde van de TURBO Warrants. Geen aansprakelijkheid van de Index Sponsor Waar de Emittent niet de index sponsor is van de relevante index, zijn TURBO Warrants met betrekking tot een index als onderliggende in het algemeen niet gesponsord ("sponsored") of anderszins ondersteund door een index sponsor, en de relevante index is samengesteld en ondersteund door de respectievelijke index sponsor zonder dat rekening wordt gehouden met de belangen van de Emittent of de houders van de Turbo Warrants. In een dergelijk geval nemen de index sponsors geen enkele verbintenis of aansprakelijkheid op zich met betrekking tot de uitgifte, verkoop of verhandeling van de TURBO Warrants. Geen erkende financiële index, geen onafhankelijke derde partij De TURBO Warrants kunnen verbonden zijn met een index die geen erkende financiële index is maar een index die gecreëerd is voor de uitgifte van de relevante TURBO Warrant. De index sponsor van een dergelijke index is mogelijk niet onafhankelijk van de Emittent en kan daarom de belangen van de Emittent laten prevaleren boven de belangen van de houders van de TURBO Warrants. Kosten van samenstelling Bepaalde vergoedingen, kosten, commissies en andere lasten in verband met de samenstelling en de berekening kunnen worden in mindering gebracht wanneer de waarde van een index wordt berekend op basis van haar individuele componenten. Bijgevolg is de prestatie van de individuele index componenten niet volledig erkend wanneer de prestatie van de respectievelijke index wordt berekend, maar wordt deze verminderd door het bedrag van zulke vergoedingen, kosten, commissies en andere bedragen en deze kunnen in zekere mate afbreuk doen aan enige positieve prestatie van de individuele componenten. Er moet 7

8 ook worden opgemerkt dat dergelijke kosten ook kunnen worden opgelopen in de mate dat de index negatieve prestaties vertoont. Publicatie van de index samenstelling Zelfs wanneer de samenstelling van de relevant indices moet worden gepubliceerd op een website of in andere media bepaald in de Definitieve Voorwaarden, is het mogelijk dat de samenstelling niet steeds de huidige samenstelling vertoont van de relevante index omdat de publicatie van de geactualiseerde samenstelling op de website aanzienlijk kan zijn vertraagd, soms zelfs met meerdere maanden. Bijzondere risico's verbonden aan TURBO Warrants met betrekking tot Termijncontracten met betrekking tot Grondstoffen Investeerders in TURBO Warrants verbonden aan termijncontracten met betrekking tot grondstoffen zijn onderworpen aan betekenisvolle prijsrisico's aangezien de prijzen van grondstoffen die de onderliggende zijn van zulke termijncontracten onderhevig zijn aan grote schommelingen. De prijzen van grondstoffen en, bijgevolg, termijncontracten met betrekking tot grondstoffen worden beïnvloed door een aantal factoren, met inbegrip van, onder meer, de volgende factoren: Kartelvorming en reglementaire wijzigingen Een aantal producenten of producerende landen hebben organisaties of kartels gevormd om de aanvoer te reguleren en beïnvloeden bijgevolg prijzen. Handel in grondstoffen en termijncontracten met betrekking tot grondstoffen is ook onderhevig aan bepaalde reglementeringen opgelegd door de toezichthoudende overheden of markten. Wijzigingen aan deze reglementeringen kunnen de prijsontwikkeling beïnvloeden. Cyclische gedrag in verband met aanbod en vraag Landbouwgrondstoffen worden geproduceerd op een bepaald ogenblik tijdens het jaar maar er bestaat vraag naar gedurende het hele jaar. Energie daarentegen wordt geproduceerd zonder onderbreking, terwijl het voornamelijk wordt gevraagd gedurende koude of heel warme tijden gedurende het jaar. Dit cyclische aanbod en vraag patroon kan aanleiding geven tot sterke prijsschommelingen. Inflatie en deflatie De algemene ontwikkeling van prijzen kan een sterk effect hebben op de prijzen van de grondstoffen en bijgevolg op de termijncontracten met betrekking tot grondstoffen. Liquiditeit Veel grondstoffenmarkten zijn niet zeer liquide en zijn daarom mogelijk niet in staat om snel en voldoende te reageren op wijzigingen in vraag en aanbod. Als een gevolg van een lage liquiditeit kunnen speculatieve investeringen van individuele marktdeelnemers leiden tot prijsdistorties. Politieke risico's Grondstoffen worden vaak geproduceerd in opkomende markten en kunnen het voorwerp uitmaken van vraag van geïndustrialiseerde landen. Dit aanbodpatroon brengt politieke risico's met zich mee die een betekenisvolle impact kunnen hebben op de prijs van grondstoffen en bijgevolg termijncontracten met betrekking tot grondstoffen. Weer en natuurrampen 8

9 Ongunstige weersomstandigheden kunnen een negatieve impact hebben op het aanbod van bepaalde grondstoffen voor een volledig jaar. Een crisis van die aard kan leiden tot sterke en onberekenbare prijsschommelingen in termijncontracten met betrekking tot grondstoffen. II. "Unlimited TURBO Warrants" Algemeen Unlimited TURBO Warrants met betrekking tot aandelen, indexen, wisselkoeren, edele metalen of termijncontracten (future contracts) (de "TURBO Warrants") verlenen de houder (de "Warranthouder") het recht (het "Optie Recht") om een bedrag in contanten uitgedrukt of, desgevallend, omgezet in Euro, te ontvangen dat wordt vermenigvuldigd met de Ratio waarmee de referentieprijs van het onderliggend actief (het aandeel, de index, de wisselkoers, het edel metaal of het termijncontract) (het "Onderliggend Actief") de Uitoefenprijs zoals bepaald in de Bepalingen en Voorwaarden van de TURBO Warrants op de Waardeberekeningsdatum (Valuation Date) overschrijdt (in het geval van TURBO BULL Warrants) of door de Uitoefenprijs (Strike Price) wordt overschreden (in het geval van TURBO BEAR Warrants) (het Contant Vereffeningsbedrag ). Indien het Contant Vereffeningsbedrag op dat tijdstip een negatief bedrag is, zullen de TURBO Warrants zonder waarde vervallen. De Onderliggende Activa zullen niet geleverd worden. Het Optie Recht zal zonder waarde vervalen wanneer zich een "Knock-out Event" voordoet (zie hieronder "Knock-out Event"). De TURBO Warrants geven de Warranthouders niet het recht om een coupon betaling of dividendrendement te ontvangen en vormen daarom geen regelmatige bron van inkomsten. Mogelijke verliezen met betrekking tot een investering in de TURBO Warrants kunnen daarom niet gecompenseerd worden met andere inkomsten van de TURBO Warrants. Knock-out Event De TURBO Warrants kunnen vervroegd worden beëindigd of zonder waarde vervallen op eender welk tijdstip zonder waarde vervallen wanneer de prijs van het respectievelijke actief dat het onderliggende is van de TURBO Warrants gedurende de periode van de Uitgiftedatum tot de Uitoefendatum op enig ogenblik gelijk is aan of lager dan (in het geval van TURBO BULL Warrants) of gelijk aan of boven (in het geval van TURBO BEAR Warrants) het Knock Out Niveau van toepassing voor de relevante TURBO Warrant bepaald in de Bepalingen en Voorwaarden (het "Knock-out Event"). (a) De TURBO Warrants zullen vervallen zonder waarde wanneer zich een Knock-out Event voortdoet, wanneer het Knock-out Niveau gelijk is aan de Uitoefenprijs. In dit geval is het Knock-out Niveau op elk tijdstip gelijk aan de Uitoefenprijs en zal het worden aangepast op dezelfde manier als de Uitoefenprijs op elke kalenderdag door het Aanpassingsbedrag. (b) Wanneer het Knock-out Niveau hoger (in het geval van TURBO BULL Warrants) of lager (in het geval van TURBO BEAR Warrants) dan de Uitoefenprijs van de relevante TURBO Warrant is, dan zal de Warranthouder een Knock-out Bedrag ontvangen dat gelijk is aan de faire marktwaarde van de TURBO Warrants zoals bepaald door de Emittent op de dag waarop het Knock-out Event zich voortdoet. Een dergelijk Knock-out Bedrag zal in geen geval het volgend bedrag overstijgen: het bedrag uitgedrukt in of omgezet in Euro, naar gelang het geval, en vermenigvuldigd met de Ratio, indien van toepassing, waarmee de referentieprijs van het Onderliggend Actief de Uitoefenprijs overstijgt op de datum waarop zich een Knock-out Event voordoet (in het geval van TURBO BULL Warrants) of wordt overstegen door de Uitoefenprijs (in het geval van TURBO BEAR Warrants). De faire marktwaarde van de TURBO Warrants en bijgevolg het Knock-out Bedrag kunnen nul bedragen. 9

10 In dit geval zal het Knock-out Niveau, dat boven (in het geval van TURBO BULL Warrants) of beneden (in het geval van TURBO BEAR Warrants) de Uitoefenprijs is, van toepassing zijn voor een Aanpassingsperiode en zal het worden aangepast op de Aanpassingsdatum die valt in de respectievelijke Aanpassingsperiode in aanmerking nemende de heersende marktomstandigheden (specifiek in overweging nemend de heersende marktomstandigheden). Investeerders moeten er zich van bewust zijn dat de aanpassing van het Knock-ouut Niveau zullen worden gemaakt in de redelijke beoordelingsbevoegdheid van de Emittent. (c) In tegenstelling tot bij standaard warrants waarbij een standaard warrant die waarde heeft verloren kan herstellen gedurende zijn looptijd tot de Uitoefendatum, moeten investeerders in TURBO warrants met een knock-out kenmerk er zich van bewust zijn dat dergelijke TURBO Warrants vervroegd worden beëindigd of vervallen zonder waarde, naar gelang het geval, van zodra een Knock-out gebeurtenis zich voortdoet. Bijgevolg moeten kopers van TURBO Warrants bereid zijn om een substantieel of een definitief en volledig verlies van de aankoopprijs te ondergaan reeds voor de Vervaldatum van de respectievelijke Turbo Warrant. Anders dan in het geval van standaard warants reflecteert dit risico de aard van een TURBO Warrant als een instrument dat bijna of volledig waardeloos kan worden gedurende de periode vanaf de eerste verhandelingsdatum tot de Vervaldatum zonder een mogelijkheid om te herstellen in waarde. Voortdurende stijging van de Uitoefenprijs (in het geval van TURBO BULL Warrants) of voortdurende daling van de Uitoefenprijs (in het geval van TURBO BEAR Warrants) Het Contant Vereffeningsbedrag waarop de Warranthouder gerechtigd is hangt uitsluitend af van het verschil tussen de referentieprijs van het Onderliggend Actief en de Uitoefenprijs van toepassing op de Waardeberekeningsdatum. In dit verband moet in overweging worden genomen dat de Uitoefenprijs van de TURBO Warrants wordt aangepast op een dagelijkse basis hetgeen betekent dat de Uitoefenprijs in het algemeen wordt verhoogd in het geval TURBO BULL Warrants en verminderd in het geval van TURBO BEAR Warrants. Indien de prijs van het Onderliggend Actief niet ook stijgt of daalt in dezelfde mate, dan zal de waarde van de TURBO Warrants elke dag dalen. De Uitoefenprijs wordt aangepast op elke kalenderdag door het Aanpassingsbedrag (Adjustment Amount) dat wordt bepaald door de Emittent op basis van (i) de Referentie Ratio (Reference Rate) van toepassing in de respectievelijke Aanpassingsperiode (Adjustment Period) en (ii) de Interest Aanpassingsfactor (Interest Rate Adjustment Factor) (voor de definitie van de termen Adjustment Amount, Adjustment Period, Interest Rate Adjustment Factor en Reference Rate zie 2 paragraaf (2) van de Bepalingen en Voorwaarden van de TURBO Warrants). Investeerders moeten er zich van bewust zijn dat de bepaling van de Interest Aanpassingsfactor binnen de redelijke beoordelingsbevoegdheid is van de Emittent. [Aandelen:] [Wijziging van de Uitoefenprijs en het Knock-out Niveau in het geval van dividend betalingen In het geval van de betaling van een regelmatig dividend met betrekking tot het Aandeel, zal het toepasselijke Knock-out Niveau en de Uitoefenprijs worden aangepast door de Emittent in zijn redelijke beoordelingsbevoegdheid vanaf de datum van een dergelijke dividend betaling. Houders van TURBO BULL Warrants moeten er zich van bewust zijn dat ten gevolge van aanpassingen aan het Knock-out Niveau en de Uitoefenprijs, een Knock-out Event zich mogelijk kan voortdoen met betrekking tot TURBO BULL Warrants als de verhandelingsprijs van een onderliggend Aandeel op de Beurs niet of niet geheel het zich voortdoen van een dergelijke dividendbetaling weerspiegelt.] [Prijs index:] [Aanpassing van de Uitoefenprijs en het Knock-out Niveau in het geveal van corporate actions of dividendbetalingen 10

11 In het geval zich een corporate action of een gelijkaardige gebeurtenis voortdoet met betrekking tot een vennootschap die aandelen uitgeeft die een onderdeel vormen van een index of in het geval van een regelmatige dividend betaling met betrekking tot aandelen die een component zijn van een Index die, in de opinie van de Emittent, een wezenlijk effect zullen hebben op de Index, zullen het toepasselijke Knock-out Niveau en de toepasselijke Uitoefenprijs van de Warrants worden aangepast door de Emittent binnen zijn redelijke beoordelingsbevoegdheid. De aanpassing zal plaats hebben op de datum waarop het zich voortdoen van de corporate action, enige vergelijkbare gebeurtenis en/of de betaling van een regelmatig dividend een wezenlijk effect zal hebben op de Index. De houders van TURBO Warrants moeten er zich van bewust zijn dat ten gevolge van aanpassingen aan het Knock-out Niveau en de Uitoefenprijs, een Knock-out Event zich kan voortdoen met betrekking tot de TURBO BULL Warrants. Dit kan in het bijzonder het geval zijn wanneer de prijs van het aandeel dat de Index vormt niet of niet geheel het zich voortdoen van een dergelijke corporate action, enige gelijkaardige gebeurtenis en/of de betaling van een regelmatig dividend weerspiegelt.] [Termijncontracten:] Voortdurende aanpassing van de Uitoefenprijs en het Knock-out Niveau bij het zich voortdoen van een Futures Roll-over Gebeurtenis Bij het zich voortdoen van een Futures Roll-over Gebeurtenis worden de Uitoefenprijs en het Knock-out Niveau aangepast in aanmerking nemend de kosten in verband de vervanging van Termijncontracten die vervallen. In detail, deze aanpassing wordt gemaakt door de Uitoefenprijs en het Knock-out Niveau van toepassing tot op het tijdstip van aanpassing, aan te passen door een bedrag gelijk aan het verschil tussen de Futures Rollover Reference Rate van het aflopende en het nieuwe Termijncontract onderliggend de TURBO Warrants vermeerderd met de kosten opgelopen in verband met de vervanging van het aflopende Termijncontract (de Futures Roll Over Kosten). De Futures Roll Over Kosten zijn hoofdzakelijk het gevolg van het feit dat de biedprijs met betrekking tot het aflopende Termijncontract en de vraagprijs met betrekking tot het nieuwe Termijncontract in overweging moeten worden genomen. In dit verband moeten Warranthouders er zich van bewust zijn dat ten gevolge van een Futures Rollover Gebeurtenis een Knock-out Gebeurtenis (zie hoger) zich kan voortdoen.] Uitzonderlijke vervroegde beëindiging en aanpassingsrechten Volgens de Bepalingen en Voorwaarden van de TURBO Warrants zoals uiteengezet in de Definitieve Voorwaarden, kan de Emittent gerechtigd zijn om aanpassingen te maken aan de bepalingen en voorwaarden van de TURBO Warrants of de TURBO Warrants vervroegd te beëindigen wanneer zich bepaalde gebeurtenissen voordoen. Dergelijke omstandigheden zijn beschreven in de bepalingen en voorwaarden en kunnen omvatten (zonder beperkend te zijn), de annulatie van of wijzigingen aangebracht aan een index in het geval van TURBO Warrants met betrekking tot indices of gebeurtenissen die een betekenisvolle impact hebben op de onderliggende aandelen in het geval van Warrants met betrekking tot aandelen. Enige wijzigingen van de voorwaarden en bepalingen kan een negatieve invloed hebben op de waarde van de TURBO Warrants en het terugbetalingsbedrag. Het bedrag waartegen de TURBO Warrants worden terugbetaald in het geval van een vervroegde beëindiging kan lager zijn dan het bedrag dat de houders van de TURBO Warrants zouden hebben ontvangen zonder zulk een vervroegde beëindiging. "Unlimited" TURBO Warrants; Noodzaak tot uitoefening; verkoop van de TURBO Warrants Het essentiële kenmerk van de TURBO Warrants is dat TURBO Warrants niet automatisch worden uitgeoefend gedurend hun looptijd. Het is een voorwaarde voor de betaling van het Contant Vereffeningsbedrag dat de Warranthouder zijn TURBO Warrants heeft uitgeoefend of dat de Emittent de TURBO Warrants heeft beëindigd. Zonder een dergelijke uitoefening of beëindiging van de TURBO 11

12 Warrants is er geen garantie dat de Warranthouder het Contant Vereffeningsbedrag zal ontvangen. Aangezien er niet kan worden verwacht dat de Emittent de TURBO Warrants zal beëindigen, is de Warranthouder verplicht om de TURBO Warrants uit te oefenen in overeenstemming met de bepalingen en voorwaarden van de TURBO Warrants om het Contant Vereffeningsbedrag te ontvangen. Warranthouders moeten er zich van bewust zijn dat een uitoefening van de TURBO Warrants uitsluitend mogelijk is wanneer daarbij de Uitoefeningsdata zoals uiteengezet in de Definitieve Voorwaarden in aanmerking worden genomen. Gedurende de periode tussen twee Uitoefeningsdata is de realisatie van de economische waarde van de TURBO Warrants (of een deel ervan) alleen mogelijk door de verkoop van de Warrants. Een verkoop van de TURBO Warrants veronderstelt echter dat er marktdeelnemers zijn die bereid zijn om de TURBO Warrants aan te kopen aan de respectievelijke prijs. Indien er geen marktdeelnemers zijn die daartoe bereid zijn, is het mogelijk dat de economische waarde van de Warrants niet wordt gerealiseerd. De Emittent heeft geen verplichting om te zorgen voor de verhandeling van de TURBO Warrants of om zelf de Warrants weder in te kopen. Andere risico's die verband houden met de aankoop van de TURBO Warrants TURBO Warrants brengen een hoge graad van risico met zich mee en investeerders moeten bereid zijn om een volledig verlies te ondergaan van de aankoopprijs van hun TURBO Warrants. Dit is in het bijzonder het geval indien de prijs van het Onderliggend Actief lager is dan de Uitoefenprijs (in het geval van TURBO BULL Warrants) of boven de Uitoefenprijs is (in het geval van TURBO BEAR Warrants) en waar op basis van de resterende tijd tot de Vervaldatum niet kan worden verwacht dat de prijs van het Onderliggend Actief tijdig zal evolueren in de gewenste richting. Het zich voortdoen van schommelingen of het zich niet voortdoen van voorziene schommelingen in de prijs van de Onderliggende Actief kan de waarde van de TURBO Warrants disproportioneel aantasten en kan ertoe leiden dat de TURBO Warrants waardeloos vervallen. Belangrijke factoren bij het bepalen van de prijs van de TURBO Warrants zijn in het bijzonder: de actuele prijs van het relevante Onderliggend Actief en de verwachtingen van de marktdeelnemers aangaande de prijs, en de verwachte frequentie en intensiteit van de fluctuaties in de prijs van het relevante Onderliggend Actief (volatiliteit). Risico van Verlies door Wijzigingen in de Volatiliteit van het Onderliggend Actief Veranderingen in de frequentie en de intensiteit van fluctuaties in de prijs van het Onderliggend Actief die verwacht worden door de marktdeelnemers (impliciete volatiliteit) kunnen de waarde van de Warrants doen verminderen zelfs indien de prijs van het Onderliggend Actief niet verandert. Een algemene positieve ontwikkeling van de prijs van het Onderliggend Actief resulteert niet noodzakelijk in een verhoging van de prijs van de Warrants. De prijs van de Warrants kan zelfs dalen wanneer de prestaties van het Onderliggend Actief overgecompenseerd wordt door een dalende volatiliteit met een negatief effect op de waarde van de Warrants. Risico van Verlies door een Vermindering van de Tijdswaarde Afhankelijk van de verwachtingen van de marktdeelnemers met betrekking tot de toekomstige performantie van het Onderliggend Actief, zijn zij bereid om een prijs te betalen voor een Warrant die in grote of in mindere mate verschilt van de intrinsieke waarde van de Warrant (de intrinsieke waarde betekent het bedrag waarmee de marktprijs van het Onderliggend Actief de Uitoefenprijs overschrijdt (in het geval van een 12

13 TURBO BULL Warrant) of door de Uitoefenprijs wordt overschreden (in het geval van een TURBO BEAR Warrant). Risico verbonden aan het Hefboomeffect Een typisch kenmerk van TURBO Warrants is hun hefboomeffect op de inkomstverwachtingen van het geïnvesteerde kapitaal. De prijs van TURBO warrants reageert altijd meer dan proportioneel op veranderingen in de prijs van het Onderliggend Actief en Warrants bieden aldus kansen op hogere winst gedurende hun levensduur maar lopen tegelijkertijd grote risico's om verlies op te lopen. Dit is omdat de hefboom een effect heeft in beide richtingen i.e. niet alleen naar boven toe in gunstige periodes, maar ook naar beneden toe in ongunstige periodes. Hoe groter het hefboomeffect, hoe riskanter de aankoop van Warrants. Tijdsverloop na uitoefening; Market Disruption Event In het geval van enige uitoefening van de TURBO Warrants, zal er een tijdsverloop zijn tussen het tijdstip waarop een Warranthouder de instructies met betrekking tot de uitoefening geeft en het tijdstip waarop het toepasselijke Contant Vereffeningsbedrag met betrekking tot een dergelijke uitoefening wordt bepaald. Een dergelijk tijdsverloop tussen het tijdstip van uitoefening en het tijdstip van de bepaling van het Contant Vereffeningsbedrag zal worden bepaald in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Een dergelijk tijdsverloop zou echter betekenisvol langer kunnen zijn, in het bijzonder in het geval zich een market disruption event voortdoet (indien van toepassing) of volgend op het opleggen van wisselcontroles. De toepasselijke prijs van het Onderliggend Actief kan betekenisvol schommelen tijdens een dergelijke periode en dergelijke beweging of bewegingen kunnen het Contant Vereffeningsbedrag van de TURBO Warrants die worden uitgeoefend doen dalen en kan ertoe leiden dat een dergelijk Contant Vereffeningsbedrag nul bedraagt. TURBO Warrants zijn Niet-Gewaarborgde Verbintenissen De TURBO Warrants zijn niet-gewaarborgde en niet-achtergestelde verbintenissen van de Emittent en zullen pari passu rang nemen met alle huidige en toekomstige niet-gewaarborgde en niet-achtergestelde verbintenissen van de Emittent, zonder enige onderlinge rangorde en zonder enige voorrang van de ene boven de andere op grond van de datum van uitgifte, de munteenheid of enige betaling of anderszins, behalve voor de verbintenissen waaraan voorrang is verleend op grond van de wet. Enige persoon die de TURBO Warrants aankoopt, steunt op de kredietwaardigheid van de Emittent en heeft overeenkomstig de TURBO Warrants geen rechten jegens eender welke andere persoon. Samen met het algemeen investeringsrisico brengt een investering in de Warrants ook een risico met zich mee op een mogelijk verzuim van de Emittent (default risk). De Emittent kan overgaan tot verscheidene uitgiftes van warrants die slaan op verscheidene onderliggende referentie-activa die kunnen worden bepaald in de toepasselijke Definitieve Voorwaarden. Er kan echter geen zekerheid worden gegeven dat de Emittent warrants zal uitgeven, behoudens de warrants waarop specifieke Definitieve Voorwaarden betrekking hebben. Op eender welk ogenblik kan het aantal uitstaande warrants aanzienlijk zijn. TURBO Warrants geven mogelijkheden voor investering en geven aanleiding tot investeringsrisico's voor investeerders als gevolg van schommelingen in de waarde van het onderliggend actief. In het algemeen zijn bepaalde risico's die verband houden met de TURBO Warrants gelijkaardig aan deze die algemeen relevant zijn voor andere opties of warrants van privé corporate emittenten. Risico op de Emittent Bovenop het risico verbonden aan de investering in het Onderliggend Actief van een TURBO Warrant, loopt de investeerder het risico dat de financiële situatie van de Emittent van de TURBO Warrant achteruitgaat of dat insolventie- of faillissementsprocedures worden ingesteld tegen de Emittent en dat, als gevolg hiervan, de Emittent zijn betalingsverplichtingen onder de Warrants niet kan nakomen. 13

14 Mogelijke Illiquiditeit van de Warrants in de Secundaire Markt Het is niet mogelijk om de prijs te voorspellen waartegen de TURBO Warrants zullen worden verhandeld in de secundaire markt en of een dergelijke markt al dan niet liquide zal zijn. De Emittent mag, zonder daartoe evenwel verplicht te zijn, de Warrants laten noteren op een beurs. De Emittent mag, zonder daartoe verplicht te zijn, op eender welk tijdstip de TURBO Warrants aankopen aan eender welke prijs in de open markt of op basis van een tender of een private overeenkomst. TURBO Warrants die op die manier worden aangekocht kunnen worden aangehouden of wederverkocht dan wel aangeboden voor annulering. De Emittent mag, maar is niet verplicht, om een market-maker te zijn voor een uitgifte van de Warrants. Zelfs indien de Emittent een market-maker is voor een uitgifte van Warrants, dan kan de secundaire markt voor dergelijke Warrants beperkt zijn. In de mate dat een uitgifte van Warrants illiquide wordt is het mogelijk dat een investeerder dergelijke Warrants dient uit te oefenen om een waarde te realiseren. Mogelijke Belangenconflicten De Emittent en met de Emittent verbonden ondernemingen kunnen ook handelsactiviteiten (met inbegrip van hedging activiteiten) hebben die verband houden met het Onderliggend Actief van de TURBO Warrants evenals andere instrumenten of afgeleide producten gebaseerd op of verband houdend met het Onderliggend Actief voor eigen rekening of voor rekening van anderen (onder hun beheer). De Emittent en met de Emittent verbonden ondernemingen kunnen ook andere afgeleide producten uitgeven met betrekking tot het Onderliggend Actief. Dergelijke activiteiten kunnen aanleiding geven tot bepaalde belangenconflicten, kunnen de prijzen van de Onderliggende Activa en andere beleggingsinstrumenten beïnvloeden en kunnen de waarde van dergelijke TURBO Warrants negatief beïnvloeden. Risico met betrekking tot Lenen Wanneer de investeerder een lening bekomt met betrekking tot de financiering van de aankoop van de TURBO Warrants, loopt de investeerder niet alleen het risico verliezen op te lopen met betrekking tot de TURBO Warrants wanneer de prijs van de Onderliggende Activa ongunstig evolueert, maar moet hij daarnaast ook de lening, en de interest hierop, terugbetalen. Dit betekent een substantiële toename van het risico. Een investeerder kan zich er nooit op vertrouwen dat hij de lening en de interest daarop kan terugbetalen met winsten uit de aankoop van de TURBO Warrants. Toekomstige kopers van TURBO Warrants moeten daarom hun eigen specifieke financiële omstandigheden zorgvuldig in overweging nemen en overwegen of zij in staat zullen zijn de lening en de interest daarop terug te betalen zelfs indien de investeerder verliezen moet lijden in plaats van de verwachte winsten. Risico's verbonden aan Wisselkoers Wanneer het Onderliggend Actief van de TURBO Warrants genoteerd is in een andere munteenheid dan de TURBO Warrant, dan hangt elk risico verbonden aan een investering in de TURBO Warrants niet alleen af van de evolutie van de prijs van het Onderliggend Actief maar ook van de evolutie van de respectieve munteenheden. Ongunstige ontwikkelingen in deze markten kunnen het risico doen toenemen en zouden kunnen leiden tot een daling in de waarde van de TURBO Warrants of van het Contant Vereffeningsbedrag. Transacties die Risico Uitsluiten of Beperken De investeerder kan niet verwachten dat op elk moment gedurende de levensduur van de TURBO Warrants transacties kunnen afgesloten worden die de risico's opgelopen bij een aankoop van Warrant beperken of uitsluiten; dit hangt af van de marktvoorwaarden en de specifieke kenmerken van dergelijke TURBO Warrants zoals uiteengezet in de Definitieve Voorwaarden van deze TURBO Warrants. Dergelijke transacties kunnen onder bepaalde omstandigheden enkel worden afgesloten tegen een ongunstige marktprijs en leiden tot een overeenkomstig verlies. 14