Ethna-DEFENSIV R.C.S. Luxemburg K817

Transcriptie

1 Ethna-DEFENSIV R.C.S. Luxemburg K817 Halfjaarverslag per 30 juni 2019 Beleggingsfonds naar Luxemburgs recht Beleggingsfonds conform deel I van de wet van 17 december 2010 inzake instellingen voor collectieve belegging, in de op dit moment geldende versie, met de rechtsvorm van een fonds commun de placement (FCP, gemeenschappelijk beleggingsfonds) R.C.S. Luxemburg B

2 Inhoud Pagina Geografische landenspreiding en sectorspreiding van Ethna-DEFENSIV Samenstelling van het nettovermogen van Ethna-DEFENSIV Resultatenrekening van Ethna-DEFENSIV 10 Vermogensinventaris van Ethna-DEFENSIV per 30 juni 2019 Inschrijvingen en inkopen van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 van Ethna-DEFENSIV Toelichtingen bij het halfjaarverslag per 30 juni Beheer, verkoop en advies 30 Het prospectus met het beheerreglement, de essentiële beleggersinformatie en het jaar- en halfjaarverslag van het fonds zijn op aanvraag per post, per fax of per kosteloos verkrijgbaar op de zetel van de beheermaatschappij en bij de bewaarder, de betaalkantoren en de distributeurs van de landen waar het fonds verhandeld wordt en bij de vertegenwoordiger in Zwitserland. Meer informatie is steeds beschikbaar bij de beheermaatschappij tijdens de normale kantooruren. Inschrijvingen op aandelen zijn enkel geldig indien ze gebaseerd zijn op de recentste uitgave van het prospectus (met inbegrip van de bijlagen), samen met het recentste beschikbare jaarverslag en een eventueel daarna gepubliceerd halfjaarverslag. De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje. De gegevens en cijfers in dit verslag hebben betrekking op het verleden en zijn geen indicatie voor de toekomst.

3 2 Halfjaarverslag 1 januari juni 2019 De vennootschap heeft het recht om aandelenklassen met participaties met onderling verschillende rechten te creëren. Momenteel heeft het fonds de volgende aandelenklassen met de volgende kenmerken: (A) (T) (SIA-A) (SIA-T) WP-nummer: A0LF5Y A0LF5X A1KANR A1KANS ISIN-code: LU LU LU LU Instapvergoeding: tot 2,50 % tot 2,50 % tot 2,50 % tot 2,50 % Uitstapvergoeding: geen geen geen geen Beheerloon: 0,95 % p.j. 0,95 % p.j. 0,65 % p.j. 0,65 % p.j. Minimale vervolginleg: geen geen geen geen Bestemming van de opbrengsten: dividenduitkerend accumulerend dividenduitkerend accumulerend Valuta: (R-A)* (R-T)* (SIA CHF-T) WP-nummer: A12EH8 A12EH9 A12GN4 ISIN-code: LU LU LU Instapvergoeding: tot 1,00 % tot 1,00 % tot 2,50 % Uitstapvergoeding: geen geen geen Beheerloon: 1,25 % p.j. 1,25 % p.j. 0,65 % p.j. Minimale vervolginleg: geen geen geen Bestemming van de opbrengsten: dividenduitkerend accumulerend accumulerend Valuta: CHF * De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje.

4 Geografische landenspreiding van Ethna-DEFENSIV Geografische landenspreiding 1) Verenigde Staten van Amerika 48,29 % Verenigd Koninkrijk 10,80 % Nederland 10,07 % Duitsland 5,82 % Luxemburg 4,51 % Japan 3,19 % Kaaimaneilanden 2,90 % Frankrijk 2,27 % België 1,54 % Denemarken 1,35 % Australië 1,04 % Finland 0,86 % Noorwegen 0,42 % Zwitserland 0,39 % Saudi-Arabië 0,18 % Effectenportefeuille 93,63 % Termijncontracten 0,09 % Banktegoeden 2) 4,96 % Saldo van overige vorderingen en verplichtingen 1,32 % 100,00 % 3 1) 2) Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken. Zie de toelichtingen bij dit verslag.

5 Sectorspreiding van Ethna-DEFENSIV 4 Sectorspreiding 1) Banken 21,21 % Levensmiddelen, dranken & tabak 9,23 % Hardware & apparatuur 8,94 % Groot- en kleinhandel 8,04 % Vastgoed 6,49 % Verzekeringen 5,61 % Farmaceutica, biotechnologie en biowetenschappen 5,03 % Huishoudelijke artikelen en producten voor lichaamsverzorging 3,05 % Energie 2,90 % Media & Entertainment 2,81 % Transportwezen 2,72 % Software & diensten 2,33 % Grond- en hulpstoffen 2,08 % Duurzame consumptiegoederen & kleding 2,02 % Auto s en auto-onderdelen 1,89 % Kapitaalgoederen 1,89 % Gezondheidszorg: Apparatuur & diensten 1,88 % Diverse financiële diensten 1,72 % Consumentendiensten 1,51 % Nutsbedrijven 0,80 % Halfgeleiders en machines voor de productie van halfgeleiders 0,55 % Media 0,54 % Detailhandel in levensmiddelen en basisartikelen 0,39 % Effectenportefeuille 93,63 % Termijncontracten 0,09 % Banktegoeden 2) 4,96 % Saldo van overige vorderingen en verplichtingen 1,32 % 100,00 % 1) 2) Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken. Zie de toelichtingen bij dit verslag.

6 Ontwikkelingen in de laatste 3 boekjaren (A) Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde , ,52 133, , ,70 127, , ,19 132,42 (T) Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde , ,88 162, , ,73 154, , ,81 163,13 5 (SIA-A) Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde , ,33 506, , ,19 483, , ,84 504,00 (SIA-T) Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde , ,78 526, , ,34 503, , ,09 532,11 (R-A)* Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde , ,90 95, , ,11 88, , ,20 90,67 (R-T)* Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde , ,34 99, , ,12 94, , ,11 99,94 * De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje.

7 (SIA CHF-T) Datum Nettofondsvermogen in Mln Uitstaande Aandelen Nettoinstroom Duizend Participatiewaarde Participatiewaarde CHF , ,68 429,80 502,26 1) , ,58 423,71 478,03 2) , ,40 454,28 504,75 3) 1) 2) 3) omgerekend tegen de wisselkoers in euro per 31 december 2017: 1 = 1,1686 CHF omgerekend tegen de wisselkoers in euro per 31 december 2018: 1 = 1,1282 CHF omgerekend tegen de wisselkoers in euro per 30 juni 2019: 1 = 1,1111 CHF 6

8 Samenstelling van het nettovermogen van Ethna-DEFENSIV Samenstelling van het nettovermogen 7 per 30 juni 2019 Effectenportefeuille ,22 (Aankoopkosten effecten: ,95) Banktegoeden 1) ,10 Latente winst op termijncontracten ,74 Latente winst op valutatermijncontracten ,72 Te ontvangen rente ,33 Te ontvangen voor inschrijvingen op aandelen ,10 Te ontvangen uit effectentransacties ,14 Overige vorderingen 2) , ,74 Te betalen voor inkopen van aandelen ,95 Te betalen voor effectentransacties ,12 Overige passiva 3) , ,23 Nettovermogen ,51 1) 2) 3) Zie de toelichtingen bij dit verslag. Deze post omvat hoofdzakelijk vorderingen in verband met termijncontracten. Deze post omvat hoofdzakelijk vergoedingen voor beheer en Taxe d Abonnement.

9 Toewijzing aan de aandelenklassen (A) Aandeel in het nettovermogen ,81 Aandelen in omloop ,005 Participatiewaarde 132,42 (T) Aandeel in het nettovermogen ,96 Aandelen in omloop ,395 Participatiewaarde 163,13 8 (SIA-A) Aandeel in het nettovermogen ,63 Aandelen in omloop 9.381,401 Participatiewaarde 504,00 (SIA-T) Aandeel in het nettovermogen ,63 Aandelen in omloop ,059 Participatiewaarde 532,11 (R-A)* Aandeel in het nettovermogen ,13 Aandelen in omloop ,405 Participatiewaarde 90,67 (R-T)* Aandeel in het nettovermogen ,03 Aandelen in omloop ,939 Participatiewaarde 99,94 (SIA CHF-T) Aandeel in het nettovermogen ,32 Aandelen in omloop ,402 Participatiewaarde 454,28 Participatiewaarde 504,75 CHF 1) 1) omgerekend tegen de wisselkoers in euro per 30 juni 2019 omgerekend tegen de wisselkoers in euro: 1 = 1,1111 CHF * De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje.

10 Wijzigingen in het nettovermogen tijdens de van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 Totaal (A) (T) (SIA-A) Nettovermogen aan het begin van de , , , ,82 Gewone winst (netto) , , , ,92 Egalisatie van winsten en verliezen , , , ,51 Kapitaalinstroom uit de verkoop van deelnemingsrechten , , , ,85 Kapitaaluitstroom door de inkoop van deelnemingsrechten , , , ,09 Gerealiseerde winst , , , ,00 Gerealiseerd verlies , , , ,32 Nettoverandering in niet-gerealiseerde winst , , , ,03 Nettoverandering in niet-gerealiseerde verliezen , , , ,08 Uitkeringen , ,49 0, ,17 Nettovermogen van het fonds aan het einde van de , , , ,63 9 (SIA-T) (R-A)* (R-T)* (SIA CHF-T) Nettovermogen aan het begin van de , , , ,62 Gewone winst (netto) , , , ,72 Egalisatie van winsten en verliezen ,33 42,61 20, ,89 Kapitaalinstroom uit de verkoop van deelnemingsrechten , , , ,94 Kapitaaluitstroom door de inkoop van deelnemingsrechten , , , ,45 Gerealiseerde winst , , , ,59 Gerealiseerd verlies , , , ,71 Nettoverandering in niet-gerealiseerde winst , , , ,15 Nettoverandering in niet-gerealiseerde verliezen , , , ,57 Uitkeringen 0, ,19 0,00 0,00 Nettovermogen van het fonds aan het einde van de , , , ,32 * De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje.

11 Resultatenrekening van Ethna-DEFENSIV 10 Resultatenrekening tijdens de van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 Totaal (A) (T) (SIA-A) Opbrengsten Rente op obligaties , , , ,43 Bankrente , , ,76-121,63 Egalisatie van winsten , , , ,40 Totale opbrengsten , , , ,40 Kosten Rentekosten , , ,07-41,73 Beheerloon , , , ,99 Taxe d abonnement , , , ,84 Kosten voor publicatie en accountantscontrole , , ,93-394,15 Druk- en verzendkosten voor de jaar- en halfjaarverslagen , , ,25-41,62 Vergoeding voor de registerhouder en het transferkantoor , , ,23-70,24 Heffingen van overheidswege , , ,80-174,22 Overige uitgaven 1) , , , ,58 Egalisatie van verliezen , , , ,89 Totale uitgaven , , , ,48 Gewone winst (netto) , , , ,92 Total Expense Ratio in Zwitserland in procent, exclusief de prestatievergoeding 2) (voor de periode van 1 juli 2018 tot 30 juni 2019) 1,08 1,09 0,79 Total Expense Ratio in Zwitserland in procent, inclusief de prestatievergoeding 2) (voor de periode van 1 juli 2018 tot 30 juni 2019) Prestatievergoeding in Zwitserland in procent 2) (voor de periode van 1 juli 2018 tot 30 juni 2019) 1,08 1,09 0, ) 2) Deze post omvat hoofdzakelijk algemene beheer- en verkoopkosten en vergoedingen aan betaalkantoren. Zie de toelichtingen bij dit verslag.

12 Resultatenrekening tijdens de van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 (SIA-T) (R-A)* (R-T)* (SIA CHF-T) Opbrengsten Rente op obligaties , , , ,68 Bankrente -517,98-48,26-39,24-268,20 Egalisatie van winsten , ,15-237, ,16 Totale opbrengsten , , , ,32 Kosten Rentekosten -178,05-19,36-15,63-149,67 Beheerloon , , , ,68 Taxe d abonnement ,66-655,15-560, ,19 Kosten voor publicatie en accountantscontrole ,33-183,80-145, ,39 Druk- en verzendkosten voor de jaar- en halfjaarverslagen -182,07-19,23-15,55-106,86 Vergoeding voor de registerhouder en het transferkantoor -302,88-32,94-27,56-177,75 Heffingen van overheidswege -773,91-80,16-65,29-432,23 Overige uitgaven 1) , ,07-826, ,10 Egalisatie van verliezen , ,54 216, ,27 Totale uitgaven , , , ,60 11 Gewone winst (netto) , , , ,72 Total Expense Ratio in Zwitserland in procent, exclusief de prestatievergoeding 2) (voor de periode van 1 juli 2018 tot 30 juni 2019) 0,79 1,40 1,37 0,77 Total Expense Ratio in Zwitserland in procent, inclusief de prestatievergoeding 2) (voor de periode van 1 juli 2018 tot 30 juni 2019) 0,79 1,40 1,37 0,77 Prestatievergoeding in Zwitserland in procent 2) (voor de periode van 1 juli 2018 tot 30 juni 2019) ) 2) Deze post omvat hoofdzakelijk algemene beheer- en verkoopkosten en vergoedingen aan betaalkantoren. Zie de toelichtingen bij dit verslag. * De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje.

13 Ontwikkeling van het aantal deelnemingsrechten in omloop (A) Aantal (T) Aantal (SIA-A) Aantal (SIA-T) Aantal Deelnemingsrechten in omloop aan het begin van de , , , ,204 Uitgegeven deelnemingsrechten , , , ,095 Ingekochte deelnemingsrechten , , , ,240 Deelnemingsrechten in omloop aan het eind van de , , , , (R-A) Aantal (R-T) Aantal (SIA CHF-T) Aantal Deelnemingsrechten in omloop aan het begin van de , , ,402 Uitgegeven deelnemingsrechten 730, , ,000 Ingekochte deelnemingsrechten , , ,000 Deelnemingsrechten in omloop aan het eind van de , , ,402 * De aandelenklassen (R-A) en (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje.

14 Vermogensinventaris van Ethna-DEFENSIV per 30 juni 2019 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) 13 Obligaties Ter beurze verhandelde effecten XS ,375 % AbbVie Inc. v.16(2024) , ,00 0,21 XS ,625 % Aegon Bank NV , ,00 0,21 v.19(2024) BE ,125 % Anheuser-Busch , ,00 1,27 InBev S.A./NV EMTN v.19(2027) XS ,000 % Archer Daniels , ,00 0,64 Midland Co. v.18(2025) XS ,125 % Argentum Netherlands , ,00 0,65 B.V. v.18(2025) XS ,151 % Asahi Group Holdings , ,00 0,64 Ltd. v.17(2025) XS ,875 % Aviva Plc. EMTN , ,00 0,88 v.18(2027) XS ,381 % Bank of America , ,00 2,14 Corporation EMTN Fix-to-Float v.19(2030) XS ,300 % Baxter International , ,00 0,64 Inc. v.19(2029) XS ,125 % BayWa AG Green , ,00 1,06 Bond v.19(2024) XS ,250 % Bertelsmann SE & , ,00 0,54 Co. KGaA EMTN v.18(2025) FR ,375 % BNP Paribas S.A , ,00 0,64 v.19(2029) XS ,077 % BP Capital Markets Plc , ,00 2,15 EMTN v.17(2025) XS ,550 % Chubb INA Holdings , ,00 1,31 Inc. v.18(2028) XS ,125 % Citigroup Inc. EMTN , ,00 1,36 Reg.S. v.14(2026) XS ,875 % CK Hutchison Finance (16) Ltd. Reg.S. v.16(2024) , ,00 2,52 DE000A2RYD91 1,375 % Daimler International Finance BV EMTN v.19(2026) , ,00 0,22 1) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken.

15 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) 14 (vervolg) XS ,000 % Diageo Finance Plc , ,00 1,07 EMTN v.18(2025) DE000A2TSDD4 0,875 % Dte. Telekom AG , ,00 0,21 EMTN v.19(2026) XS ,250 % Emerson Electric Co , ,00 0,65 v.19(2025) XS ,125 % Euroclear Investments , ,00 2,18 S.A. v.16(2026) XS ,625 % Fortum OYJ v.19(2026) , ,00 0,21 XS ,250 % GlaxoSmithKline , ,00 1,10 Capital Plc. EMTN v.18(2026) XS ,000 % Heineken NV EMTN , ,00 0,21 Reg.S. v.16(2026) XS ,125 % ING Groep NV EMTN , ,00 2,25 v.19(2026) XS ,875 % ISS Global A/S , ,00 0,62 v.19(2026) XS ,090 % JPMorgan Chase & Co , ,00 2,12 Fix-to-Float v.19(2027) XS ,000 % Kellogg Co. v.16(2024) , ,00 0,21 XS ,875 % London Stock , ,00 1,06 Exchange Group Plc. EMTN v.17(2024) XS ,125 % Metronic Global , ,00 0,64 Holdings S.C.A. v.19(2027) XS ,000 % PostNL NV Reg.S , ,00 1,04 v.17(2024) BE ,875 % Proximus S.A. Reg.S , ,00 0,27 EMTN v.15(2025) XS ,000 % Richemont International , ,00 0,43 Holding S.A. v.18(2026) XS ,250 % Sampo OYJ EMTN , ,00 0,65 Reg.S. v.17(2025) XS ,125 % SoftBank Group , ,00 0,43 Corporation v.17(2025) XS ,750 % Telenor ASA EMTN , ,00 0,42 v.19(2026) XS ,000 % The Goldman Sachs , ,00 1,34 Group Inc. EMTN v.18(2028) XS ,750 % Thermo Fisher Scientific Inc. v.16(2024) , ,00 0,21 DE000A2TEDB8 2,875 % thyssenkrupp AG EMTN v.19(2024) , ,00 0,86 XS ,500 % TLG IMMOBILIEN , ,00 1,03 AG v.19(2026) XS ,375 % Verizon Communications , ,00 2,41 Inc. Reg.S. v.17(2026) XS ,500 % Vesteda Finance BV , ,00 0,21 Green Bond v.19(2027) FR ,625 % Vivendi S.A. EMTN v.19(2025) , ,00 0,41 1) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken.

16 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) (vervolg) XS DE000A182VT2 DE000A19UR79 XS XS XS ,500 % Volkswagen Leasing GmbH v.19(2026) 1,500 % Vonovia Finance BV EMTN Reg.S. v.16(2026) 1,500 % Vonovia Finance BV v.18(2028) 1,375 % Wells Fargo & Co. EMTN Reg.S. v.16(2026) 2,125 % Wells Fargo & Co. EMTN v.14(2024) 2,000 % Wells Fargo & Co. EMTN v.15(2026) , ,00 1, , ,00 0, , ,00 3, , ,00 1, , ,00 1, , ,00 1, ,00 47,39 15 USD USG2179DAB13 3,625 % CK Hutchison International Ltd. Reg.S. v.19(2029) US377373AH85 3,375 % GlaxoSmithKline Capital Plc. v.19(2029) US404280BZ11 3,803 % HSBC Holdings Plc. Reg.S. Fix-to-Float v.19(2025) US456837AQ60 4,050 % ING Groep N.V. v.19(2029) US539439AR07 4,375 % Lloyds Banking Group Plc. v.18(2028) US53944YAH62 3,900 % Lloyds Banking Group Plc. v.19(2024) US75625QAE98 3,000 % Reckitt Benckiser Tr 17/260627/3 US883556BX98 3,200 % Thermo Fisher Scientific Inc. v.17(2027) US92857WBK53 4,375 % Vodafone Group Plc. v.18(2028) , ,83 0, , ,31 0, , ,34 0, , ,28 0, , ,44 0, , ,85 0, , ,27 0, , ,87 0, , ,21 0, ,40 3,16 Ter beurze verhandelde effecten ,40 50,55 Nieuwe emissies bestemd voor de beurshandel XS ,000 % Medtronic Global Holdings SCA v.19(2031) , ,00 0,21 XS ,750 % Nasdaq Inc. v.19(2029) , ,00 0,66 XS ,400 % Omnicom Finance , ,00 1,03 Holdings Plc. v.19(2031) XS ,000 % Optus Finance Pty Ltd. EMTN v.19(2029) , ,00 1, ,00 2,94 1) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken.

17 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) USD US853254BN98 3,785 % Standard Chartered Plc. 144A Fix-to-Float v.19(2025) , ,07 0, ,07 0,92 Nieuwe emissies bestemd voor de beurshandel ,07 3,86 16 Tot georganiseerde markten toegelaten of erbij betrokken effecten CHF CH ,500 % Zur Rose Group AG v.18(2023) , ,80 0, ,80 0,39 XS ,875 % American International , ,00 2,17 Group Inc. v.17(2027) XS ,800 % AT & T Inc. v.18(2026) , ,00 2,22 XS ,250 % Avery Dennison Corporation v.17(2025) , ,00 1,07 DE000A2YNQW7 4,500 % Bilfinger SE v.19(2024) , ,00 0,43 XS ,800 % Booking Holdings Inc , ,00 1,34 v.15(2027) XS ,750 % Coty Inc. Reg.S. v.18(2026) , ,00 1,43 DE000A2NBZG9 3,500 % DIC Asset AG v.18(2023) , ,00 0,65 XS ,625 % Eli Lilly & Co , ,00 0,23 v.15(2026) XS ,000 % Europcar Mobility , ,00 0,63 Group Reg.S. v.19(2026) XS ,950 % International Business , ,00 2,14 Machines Corporation Reg.S. v.17(2025) XS ,250 % Kellogg Co. v.15(2025) , ,00 0,32 XS ,872 % Mitsubishi UFJ , ,00 1,06 Financial Group Inc. Reg.S. v.17(2024) XS ,956 % Mizuho Financial , ,00 1,06 Group Inc. EMTN Reg.S. Green Bond v.17(2024) XS ,125 % Walgreens Boots , ,00 2,19 Alliance Inc. v.14(2026) XS ,250 % Whirlpool Finance Luxembourg S.A.R.L. v.16(2026) , ,00 1, ,00 17,99 USD US00287YBF51 4,250 % AbbVie Inc , ,05 0,67 18/141128/4.25 US026874DN40 4,250 % American International , ,63 0,39 Group Inc: v.19(2029) US031162BY57 3,125 % Amgen Inc. v.15(2025) , ,76 0,55 US031162CQ15 3,200 % Amgen Inc. v.17(2027) , ,16 0,37 1) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken.

18 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) USD (vervolg) US03522AAG58 USK0479SAF58 3,650 % Anheuser-Busch Cos LLC / Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc. v.19(2026) 4,500 % AP Moller-Maersk AS Reg.S. v.19(2029) , ,43 0, , ,68 0,73 US00206RHJ41 4,350 % AT & T Inc. v.19(2029) , ,69 0,97 US110122CB21 3,400 % Bristol-Myers Squibb , ,76 0,19 19/260729/3.4 US124857AZ68 4,200 % CBS Corporation , ,64 0,38 v.19(2029) US172967LS86 3,520 % Citigroup Inc. Fix-to , ,28 0,56 Float v.17(2028) US20030NCT63 4,150 % Comcast Corporation , ,34 0,99 v.18(2028) USN27915AS11 3,600 % Dte. Telekom , ,87 0,19 International Finance BV Reg.S v.17(2027) USN2557FFL33 4,375 % Dte. Telekom , ,97 0,39 International Finance BV Reg.S. v.18(2028) USF2893TAU00 4,500 % Electricité de France , ,79 0,59 S.A. Reg.S. v.18(2028) US26867LAL45 3,250 % EMD Finance LLC , ,97 0,55 144A v.15(2025) US377372AN70 3,875 % GlaxoSmithkline , ,73 0,20 Capital Inc. DL-Notes 2018(18/28) US378272AV04 4,875 % Glencore Funding LLC , ,63 0,38 144A v.19(2029) US40573LAQ95 4,125 % Halfmoon Parent Inc , ,69 0,38 144A v.18(2025) US445658CF29 3,875 % Hunt [J.B.] Transport , ,92 0,38 Services Inc. v.19(2026) US459200JG74 3,450 % International Business , ,08 0,19 Machines Corporation v.16(2026) US46647PAF36 3,540 % JPMorgan Chase & , ,23 0,19 Co.Reg.S. Fix-to-Float v.17(2028) US487836BP25 3,250 % Kellogg Co. Reg.S , ,17 0,55 v.16(2026) US487836BW75 4,300 % Kellogg Co. v.18(2028) , ,57 0,39 US49271VAH33 4,417 % Keurig Dr Pepper Inc , ,61 0,97 v.19(2025) US581557BN40 4,750 % McKesson Corporation , ,77 0,39 v.18(2029) US609207AR65 3,625 % Mondelez International , ,05 0,95 Inc. v.19(2026) US747525AU71 3,250 % QUALCOMM Inc , ,56 0,55 v.17(2027) US80414L2D64 3,500 % Saudi Arabian Oil Co. 144A v.19(2029) , ,50 0, ) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken.

19 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) 18 USD (vervolg) US806851AG69 US260543CW12 US911312BR66 US931427AQ19 US92928QAF54 US963320AW61 4,000 % Schlumberger Holdings Corporation 144A v.15(2025) 3,625 % The Dow Chemical Co. 19/150526/ ,400 % United Parcel Service Inc. v.19(2029) 3,450 % Walgreens Boots Alliance Inc. v.16(2026) 3,500 % WEA Finance LLC 144A v.19(2029) 4,750 % Whirlpool Corporation v.19(2029) , ,19 0, , ,29 0, , ,89 0, , ,35 0, , ,63 0, , ,23 0,97 US88579YBG52 3,375 % 3M Co. v.19(2029) , ,93 0, ,04 18,12 Tot georganiseerde markten toegelaten of erbij betrokken effecten ,84 36,50 Nieuwe emissies bestemd voor de handel op een georganiseerde markt XS ,637 % Morgan Stanley Fix-to-Float EMTN v.19(2024) , ,00 0, ,00 0,21 USD US63861VAD91 3,622 % Nationwide Building Society 144A Fix-to- Float v.19(2023) , ,91 0, ,91 0,37 Nieuwe emissies bestemd voor de handel op een georganiseerde markt ,91 0,58 Obligaties ,22 91,49 Converteerbare obligaties Tot georganiseerde markten toegelaten of erbij betrokken effecten DE000A19Y072 4,500 % Shop Apotheke Europe N.V. CV v.18(2023) , ,00 0, ,00 0,63 Tot georganiseerde markten toegelaten of erbij betrokken effecten ,00 0,63 Converteerbare obligaties ,00 0,63 Certificaten Ter beurze verhandelde effecten Verenigde Staten van Amerika DE000A0S9GB0 Dte. Börse Commodities GmbH/Gold Unze 999 Zert. Perp , ,00 1, ,00 1,51 Ter beurze verhandelde effecten ,00 1,51 Certificaten ,00 1,51 Effectenportefeuille ,22 93,63 1) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken.

20 Vermogensinventaris per 30 juni 2019 ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens de Terugkopen tijdens de Positie Koers Marktwaarde % van NV 1) Termijncontracten Long-posities USD CBT 10YR US T-Bond Note Future September ,74 0, ,74 0,09 Long-posities ,74 0,09 Termijncontracten ,74 0,09 Banktegoeden - rekening-courant 2) ,10 4,96 Saldo van overige vorderingen en verplichtingen ,45 1,32 Nettovermogen in ,51 100,00 19 Valutatermijncontracten Per 30 juni 2019 waren de volgende valutatermijncontracten aangegaan: Valuta Tegenpartij Bedrag Marktwaarde % van NV 1) CHF/ Citigroup Global Markets Ltd. Valuta-aankopen , ,72 6,67 CHF/ DZ PRIVATBANK S.A. Valuta-aankopen , ,78 2,25 USD/ DZ PRIVATBANK S.A. Valuta-aankopen , ,69 0,87 /CHF DZ PRIVATBANK S.A. Valutaverkopen , ,30 0,02 /USD Citigroup Global Markets Ltd. Valutaverkopen , ,91 12,02 /USD DZ PRIVATBANK S.A. Valutaverkopen , ,64 1,44 Termijncontracten Positie Verplichtingen % van NV 1) Long-posities USD CBT 10YR US T-Bond Note Future September ,42 9, ,42 9,95 Long-posities ,42 9,95 Termijncontracten ,42 9,95 1) 2) NV = nettovermogen. Door afrondingsverschillen in de individuele posities kunnen de percentages van de werkelijke waarde afwijken. Zie de toelichtingen bij dit verslag.

21 Inschrijvingen en inkopen van 1 januari 2019 tot 30 juni Inschrijvingen en inkopen van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 Tijdens de verrichte aankopen en verkopen van effecten, promessen en derivaten, inclusief wijzigingen zonder geldelijke verrichtingen, voor zover deze niet in de vermogensinventaris vermeld zijn. ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens Terugkopen tijdens Obligaties Ter beurze verhandelde effecten XS ,875 % Abbott Ireland Financing DAC v.18(2023) XS ,500 % Allergan Funding SCS v.18(2023) DE000A2RWAX4 0,875 % Allianz Finance II BV EMTN v.19(2026) BE ,150 % Anheuser-Busch InBev S.A./NV EMTN v.18(2027) XS ,875 % Apple Inc. Reg.S. v.17(2025) XS ,750 % AstraZeneca Plc. EMTN v.16(2024) XS ,875 % ATF Netherlands BV EMTN v.17(2026) XS ,625 % Auckland Council EMTN v.17(2024) XS ,750 % Bank of America Corporation Reg.S. EMTN v.16(2023) XS ,468 % Bank of Scotland Plc. FRN v.05(2035) XS ,125 % Berkshire Hathaway Inc. Reg.S. v.15(2027) XS ,300 % Berkshire Hathaway Inc. v.16(2024) XS ,000 % BMW Finance NV EMTN v.18(2024) XS ,250 % BNG Bank NV Reg.S. v.15(2025) XS ,625 % BNZ International Funding Ltd. (London Branch) Pfe v.18(2025) XS ,750 % Citigroup Inc. EMTN Reg.S. v.16(2023) XS ,500 % Coca-Cola Co. v.17(2024) XS ,500 % Commonwealth Bank of Australia EMTN Pfe. v.16(2026) FR ,225 % Compagnie de Financement Foncier Reg.S. Pfe. v.16(2026) XS ,250 % Coöperatieve Rabobank U.A. GMTN v.16(2026) XS ,000 % Coty Inc. Reg.S. v.18(2023) FR ,375 % Crédit Agricole Home Loan EMTN Pfe. v.17(2024) FR ,709 % Danone S.A. EMTN Reg.S. v.16(2024) XS ,500 % DH Europe Finace S.A. v.15(2025) XS ,375 % DNB Boligkreditt AS EMTN Pfe. Reg.S. v.17(2024) XS ,000 % Dte. Bahn Finance GmbH v.12(2024) DE000A2LQJ75 1,125 % Dte. Börse AG v.18(2028) DE000DHY4648 0,250 % Dte. Hypothekenbank AG Pfe. v.16(2024) BE ,375 % Elia System Operator S.A./NV v.19(2026) BE ,500 % Euroclear Bank S.A./NV EMTN v.18(2023) XS ,125 % Eurofins Scientific SE v.17(2024) EU000A1U9894 1,000 % Europees stabiliteitsmechanisme (ESM) Reg.S. v.15(2025) EU000A1G0DE2 0,200 % European Financial Stability Facility Reg.S. v.15(2025) XS ,625 % Export-Import Bank of Korea v.18(2023)

22 Inschrijvingen en inkopen van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 Tijdens de verrichte aankopen en verkopen van effecten, promessen en derivaten, inclusief wijzigingen zonder geldelijke verrichtingen, voor zover deze niet in de vermogensinventaris vermeld zijn. ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens Terugkopen tijdens (vervolg) XS ,750 % Fidelity National Information Services Inc. v.19(2023) XS ,875 % Fortum OYJ v.19(2023) XS ,500 % Grenke Finance Plc. EMTN v.18(2023) FR ,625 % Ingenico Group S.A. v.17(2024) XS ,650 % Johnson & Johnson v.16(2024) XS ,625 % JPMorgan Chase & Co. Reg.S. EMTN v.16(2024) XS ,250 % K+S AG v.18(2024) FR ,625 % La Banque Postale Home Loan SFH Reg.S. Pfe. v.17(2027) XS ,250 % Landwirtschaftliche Rentenbank EMTN v.17(2025) XS ,875 % Nestlé Holdings Inc. Reg.S. v.17(2025) XS ,125 % Novartis Finance S.A. v.16(2023) XS ,000 % Prologis L.P. v.14(2026) XS ,625 % SNCF Réseau EMTN v.14(2025) XS ,000 % SRLEV NV Fix-to-Float v.11(2041) XS ,125 % Stryker Corporation v.18(2023) XS ,000 % Südzucker Intl. Finance B.V. v.17(2025) XS ,375 % Svenska Handelsbanken AB EMTN v.18(2023) XS ,400 % Swedbank Hypotek AB Pfe. Reg.S. v.17(2024) XS ,125 % Takeda Pharmaceutical Co. Ltd. Reg.S. v.18(2022) XS ,250 % Takeda Pharmaceutical Co. Ltd. Reg.S. v.18(2026) XS ,500 % Temasek Financial (I) Ltd. EMTN Reg.S. v.16(2028) XS ,125 % Teva Pharmaceutical Finance Netherlands II BV Reg.S v.16(2024) XS ,250 % Total Capital International S.A. Reg.S. EMTN v.16(2023) XS ,500 % Unilever NV v.18(2025) XS ,625 % V.F. Corporation v.16(2023) XS ,500 % Vodafone Group Plc. Reg.S. EMTN v.16(2024) DE000A189ZX0 1,250 % Vonovia Finance BV Reg.S. v.16(2024) USD US0258M0EL96 3,300 % American Express Cre 17/030527/ XS ,125 % Arab Petroleum Investments Corporation (APICORP) Reg.S v.18(2023) XS ,125 % FTL Capital Ltd v.13(2023) US456837AK90 4,100 % ING Groep NV v.18(2023) US46625HRV41 2,950 % JPMorgan Chase & Co. v.16(2026) US521865BA22 4,250 % Lear Corporation v.19(2029) US680223AK06 3,875 % Old Republic International Corporation v.16(2026) US68389XBM65 2,650 % Oracle Corporation v.16(2026) GB ,938 % Rothschilds Continuation Finance BV FRN Perp XS ,700 % SP PowerAssets Ltd. Reg.S. v.12(2022) XS ,250 % SP PowerAssets Ltd. Reg.S. v.15(2025) US88032XAE40 2,985 % Tencent Holdings Ltd. Reg.S. v.18(2023) GB ,750 % The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Ltd. Perp US K26 2,875 % Vereinigte Staaten von Amerika v.18(2023) US928563AC98 3,900 % VMware Inc. v.17(2027)

23 Inschrijvingen en inkopen van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 Tijdens de verrichte aankopen en verkopen van effecten, promessen en derivaten, inclusief wijzigingen zonder geldelijke verrichtingen, voor zover deze niet in de vermogensinventaris vermeld zijn. ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens Terugkopen tijdens 22 Tot georganiseerde markten toegelaten of erbij betrokken effecten XS ,500 % American International Group Inc. v.16(2023) XS ,625 % Apple Inc. v.14(2026) XS ,750 % CNAC Finbridge Co. Ltd. v.18(2022) FR ,839 % Credit Logement S.A. FRN Perp DE000A19HCX8 2,000 % JAB Holdings BV Reg.S. v.17(2028) XS ,375 % Juventus Football Club S.p.A. v.19(2024) XS ,250 % Kraft Heinz Foods Co. Reg.S. v.16(2028) XS ,500 % Logicor Financing S.à.r.l EMTN v.18(2022) XS ,625 % McDonald s Corporation v.17(2024) XS ,125 % Microsoft Corporation Reg.S. v.13(2028) XS ,000 % Mohawk Industries Inc. v.15(2022) XS ,000 % Pfizer Inc. v.17(2027) XS ,625 % Verizon Communications Inc. Reg.S. v.14(2024) USD US01609WAQ50 3,600 % Alibaba Group Holding Ltd. v.14(2024) US03522AAD28 3,650 % Anheuser-Busch Cos LLC / Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc. 144A v.18(2026) US05253JAS06 2,625 % Australia and New Zealand Banking Group Ltd. Reg.S v.17(2022) US052769AD80 4,375 % Autodesk Inc. v.15(2025) USG10367AB96 4,854 % Bermuda Reg.S. v.13(2024) USG10367AD52 3,717 % Bermuda Reg.S. v.16(2027) US093662AG97 5,250 % Block Financial LLC DL-Notes 2015(15/25) US741503AZ91 3,600 % Booking Holdings Inc. v.16(2026) US110122BZ08 2,900 % Bristol-Myers Squibb Co. 144A v.19(2024) US00440EAS63 3,150 % Chubb INA Holdings Inc. v.15(2025) US126650CW89 4,100 % CVS Health Corporation v.18(2025) US126650CV07 3,700 % CVS Health Corporation v.18(2023) USF12033TP59 2,947 % Danone S.A. Reg.S. v.16(2026) US26078JAB61 4,205 % DuPont de Nemours Inc. v.18(2023) US437076BY77 2,950 % Home Depot Inc. v.19(2029) US457153AG90 5,450 % Ingram Micro Inc. v.14(2024) US565122AC27 4,057 % Keurig Dr Pepper Inc. 144A v.18(2023) US565122AD00 4,417 % Keurig Dr Pepper Inc. 144A v.18(2025) US50077LAD82 3,000 % Kraft Heinz Foods Co. v.16(2026) US50077LAS51 4,000 % Kraft Heinz Foods Co. v.18(2023) US58933YAX31 3,400 % Merck & Co. Inc. v.19(2029) US594918BA18 2,375 % Microsoft Corporation Reg.S. v.15(2022) US606822BA15 3,761 % Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. v.18(2023) US63254AAS78 2,500 % National Australia Bank Ltd. v.16(2026) US717081ET61 3,450 % Pfizer Inc. 19/150329/ US74834LBA70 4,200 % Quest Diagnostics Inc. v.19(2029) US84762LAU98 5,750 % Spectrum Brands Inc. v.15(2025) US86562MAK62 3,010 % Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. v.16(2026) US87264AAU97 4,500 % T-Mobile USA Inc. v.18(2026) US911365BK93 6,500 % United Rentals North America Inc. v.18(2026) US931427AH10 3,800 % Walgreens Boots Alliance Inc. v.14(2024)

24 Inschrijvingen en inkopen van 1 januari 2019 tot en met 30 juni 2019 Tijdens de verrichte aankopen en verkopen van effecten, promessen en derivaten, inclusief wijzigingen zonder geldelijke verrichtingen, voor zover deze niet in de vermogensinventaris vermeld zijn. ISIN Effecten Inschrijvingen tijdens Terugkopen tijdens Niet-genoteerde effecten AUD AU3CB ,750 % Macquarie University v.10(2020) Converteerbare obligaties Ter beurze verhandelde effecten CHF CH ,750 % Sika AG CV v.19(2022) Tot georganiseerde markten toegelaten of erbij betrokken effecten BE ,000 % BNP Paribas Fortis S.A. CV Perp Certificaten Ter beurze verhandelde effecten Verenigde Staten van Amerika GB00B15KXV33 ETFS Commodity Securities Ltd./DJ-UBS Crude Oil Sub Total USD Return Index (USD) Zert. Perp. DE000A0N62G0 ETFS Metal Securities Ltd./Gold Unze 999 Zert. Perp Opties USD Call on /USD maart 2019/1, Put on /USD juni 2019/1, Put on /USD maart 2019/1, Termijncontracten CHF Swiss Market Index Future juni Swiss Market Index Future september DAX Performance-Index Future juni DAX Performance-Index Future maart EUX 10 YR Euro-OAT Future juni EUX 10 YR Euro-OAT Future maart YR Euro-BTP 6 % Future juni YR Euro-BTP 6 % Future maart USD CBT 10YR US T-Bond Note Future juni CBT 10YR US T-Bond Note Future maart CBT 10YR US T-Bond Note Future maart CME 3MO Euro-Dollar Future december E-Mini S&P 500 Index Future juni UltraTreasury 6 % Future juni UltraTreasury 6 % Future maart

25 Wisselkoersen Voor de waardering van posities in vreemde valuta s werd op 30 juni 2019 de volgende wisselkoers gebruikt voor de omrekening naar euro. Australische dollar 1 = AUD 1,6227 Deense kroon 1 = DKK 7,4636 Japanse yen 1 = JPY 122,4908 Mexicaanse peso 1 = MXN 21,7910 Zwitserse frank 1 = CHF 1,1111 Amerikaanse dollar 1 = USD 1,

26 Ethna-DEFENSIV Toelichtingen bij het halfjaarverslag per 30 juni ) Algemeen Het beleggingsfonds Ethna-DEFENSIV wordt door ETHENEA Independent Investors S.A. beheerd conform het beheerreglement van het fonds. Het beheerreglement werd voor het eerst van kracht op 2 januari Het werd ingediend bij het Handels- en Vennootschappenregister in Luxemburg en een vermelding van de indiening werd op 31 januari 2007 gepubliceerd in het Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, het officiële publicatieblad van het Groothertogdom Luxemburg ( Mémorial ). Het Mémorial werd op 1 juni 2016 vervangen door het nieuwe informatieplatform Recueil électronique des sociétés et associations ("RESA") van het handels- en vennootschappenregister in Luxemburg. Het beheerreglement werd voor het laatst op 29 december 2017 gewijzigd en gepubliceerd in het RESA. Het fonds Ethna-DEFENSIV is een Luxemburgs beleggingsfonds (fonds commun de placement), dat opgericht werd overeenkomstig deel I van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 inzake instellingen voor collectieve belegging, zoals gewijzigd ("wet van 17 december 2010"), in de vorm van een mono-fonds met een onbepaalde looptijd. De beheermaatschappij van het fonds is ETHENEA Independent Investors S.A. ("beheermaatschappij"), een naamloze vennootschap die opgericht is naar het recht van het Groothertogdom Luxemburg, met statutaire zetel te 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. Ze werd op 10 september 2010 voor een onbepaalde looptijd opgericht. De statuten werden op 15 september 2010 in het Mémorial gepubliceerd. Een laatste wijziging van de statuten van de beheermaatschappij werd op 1 januari 2015 van kracht en werd op 13 februari 2015 in het Mémorial gepubliceerd. De beheermaatschappij werd geregistreerd in het handels- en vennootschappenregister in Luxemburg onder het nummer R.C.S. Luxemburg B De aandelenklasse (R-A) en de aandelenklasse (R-T) zijn uitsluitend bestemd voor verkoop in Italië, Frankrijk en Spanje. 2.) Belangrijkste grondslagen voor financiële verslaglegging en waardering Dit verslag werd opgesteld onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheermaatschappij, conform de in Luxemburg geldende wettelijke bepalingen en voorschriften voor de opstelling en voorstelling van verslagen. 1. Het nettovermogen van het fonds wordt uitgedrukt in euro () ("referentievaluta"). 2. De waarde van een deelnemingsrecht ("participatiewaarde") luidt in de in de bijlage van het prospectus vermelde valuta ("fondsvaluta"), tenzij voor bepaalde aandelenklassen in de bijlage bij het prospectus eventueel een andere valuta dan de fondsvaluta zou worden vermeld ("valuta van de aandelenklasse"). 3. De participatiewaarde wordt door de beheermaatschappij of haar gevolmachtigde onder toezicht van de bewaarder berekend op elke bankwerkdag in Luxemburg, behalve op 24 en 31 december van elk jaar ("waarderingsdag"). De uitkomst wordt afgerond op twee decimalen. De beheermaatschappij kan een afwijkende regeling treffen voor het fonds, waarbij er rekening mee wordt gehouden dat de waarde van het aandeel ten minste twee keer per maand berekend wordt. De beheermaatschappij kan echter beslissen de participatiewaarde op 24 en 31 december van het jaar toch te bepalen, zonder dat het bij deze waardebepalingen gaat om berekeningen van de participatiewaarde op een waarderingsdag, zoals beschreven in de vorige zin van deze paragraaf 3. Bijgevolg kunnen de beleggers geen uitgifte, terugkoop en/of conversie van aandelen aanvragen op basis van een op 24 december en/of 31 december van het jaar bepaalde participatiewaarde.

27 26 4. Voor de berekening van de participatiewaarde wordt op elke waarderingsdag de waarde berekend van de posities van het fonds, verminderd met de verplichtingen van het fonds, ("nettovermogen"). Deze waarde wordt gedeeld door het aantal deelnemingsrechten van het fonds dat op de waarderingsdag in omloop is. De uitkomst wordt afgerond op twee decimalen. 5. Waar in halfjaar- en jaarverslagen en andere financiële statistieken op grond van wettelijke voorschriften of krachtens de bepalingen van het beheerreglement inlichtingen verstrekt moeten worden over de situatie van het vermogen van het gehele fonds, worden de posities van het fonds in de referentievaluta omgerekend. Het nettovermogen wordt op basis van de volgende principes berekend: a) effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere officieel op een effectenbeurs genoteerde beleggingen, worden gewaardeerd tegen de laatst beschikbare koers op basis waarvan een betrouwbare waardering mogelijk is van de beursdag vóór de waarderingsdag. De beheermaatschappij kan voor het fonds vastleggen dat effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere officieel op een effectenbeurs genoteerde beleggingen, worden gewaardeerd tegen de laatst beschikbare koers op basis waarvan een betrouwbare waardering mogelijk is. Dit wordt toegelicht in de bijlage bij het prospectus van het fonds. Indien effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen officieel aan meerdere effectenbeurzen genoteerd zijn, wordt voor de notering aan de beurs met de grootste liquiditeit gekozen. b) effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen die niet officieel aan een effectenbeurs genoteerd zijn (of waarvan de beurskoersen b.v. vanwege ontbrekende liquiditeit als niet-representatief worden beschouwd), maar op een gereglementeerde markt verhandeld worden, worden gewaardeerd tegen de koers die de beheermaatschappij naar eer en geweten als de hoogste beschouwt waartegen de effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen verkocht kunnen worden. De koers mag niet lager dan de biedkoers en niet hoger dan de laatkoers van de beursdag die aan de waarderingsdag voorafgaat. De beheermaatschappij kan voor het fonds vastleggen dat effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen die niet officieel aan een effectenbeurs genoteerd zijn (of waarvan de beurskoersen bijv. vanwege ontbrekende liquiditeit als niet-representatief worden beschouwd), maar op een gereglementeerde markt verhandeld worden, worden gewaardeerd tegen de koers die de beheermaatschappij naar eer en geweten als de hoogste beschouwt waartegen de effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen verkocht kunnen worden. Dit wordt toegelicht in de bijlage bij het prospectus van het fonds. c) OTC-derivaten worden op dagbasis gewaardeerd aan de hand van een door de beheermaatschappij vast te stellen, verifieerbare grondslag. d) aandelen in ICBE s of ICB s worden in beginsel gewaardeerd tegen de laatste vóór de waarderingsdag geconstateerde inkoopprijs, of tegen de laatst beschikbare koers die een getrouwe weergave van de waarde garandeert. Beleggingsparticipaties waarvoor de inkoop opgeschort is of waarvoor geen inkoopprijs bepaald werd, worden, net zoals alle andere posities, gewaardeerd tegen hun marktwaarde, die te goeder trouw bepaald wordt door de beheermaatschappij volgens algemeen aanvaarde en verifieerbare waarderingsregels. e) indien de actuele koers niet marktgetrouw is, indien de onder b) vermelde financiële instrumenten niet op een gereglementeerde markt verhandeld worden of indien voor andere effecten dan de onder a) tot en met d) vermelde financiële instrumenten geen koers bepaald werd, worden deze effecten, evenals de overige wettelijk toegestane activa gewaardeerd tegen hun marktwaarde, die te goeder trouw en volgens algemeen erkende en verifieerbare waarderingsregels (bijv. voor de actuele marktomstandigheden geschikte waarderingsmodellen) vastgelegd wordt door de beheermaatschappij. f) liquide middelen worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde, vermeerderd met rente. g) vorderingen, bijv. uitgestelde rentebetalingen en verplichtingen, worden in principe tegen de nominale waarde geboekt. h) de marktwaarde van effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen die in een andere valuta dan de fondsvaluta uitgedrukt zijn, worden op basis van de om uur (16.00 uur in Londen) door de WM/Reuters-Fixing weergegeven wisselkoers op de aan de waarderingsdag voorafgaande handelsdag naar de gepaste fondsvaluta omgerekend. Winst of verlies op valutatransacties wordt toegevoegd of afgetrokken. De beheermaatschappij kan voor het fonds vastleggen dat effecten, geldmarktinstrumenten, afgeleide financiële instrumenten (derivaten) en andere beleggingen die in een andere valuta dan de fondsvaluta uitgedrukt zijn, op basis van de op de waarderingsdag berekende wisselkoers naar de gepaste fondsvaluta omgerekend worden. Winst of verlies op valutatransacties wordt toegevoegd of afgetrokken. Dit wordt toegelicht in de bijlage bij het prospectus van het fonds. Eventuele uitkeringen aan de beleggers van het fonds worden op het nettovermogen in mindering gebracht.