De Uitkeringstoets en financieringsaspecten voor de onderneming 22 mei 2013 Edgar Janssens NASH Consul9ng B.V.
Aandelen- transac9e SamenvaCng Vragen? Inhoudsopgave Aanleiding Aandelentransac9e SamenvaCng Vragen?
transac9e SamenvaCng Vragen? Aanleiding Nieuwe Wet Vereenvoudiging en Flexibilisering BV- recht Ar9kel 207c is vervallen ( oude crediteurenbescherming ) Ar9kel 216 ( nieuwe crediteurenbescherming ) Aansprakelijkheid bestuurders
Financiering bij transac9e SamenvaCng Vragen? Risico s bij verschillende typen kopers (MBI, MBO, strategisch, synerge9sch) Wat wordt gekocht / gefinancierd (aandelen of ac9va)? Kan / wil de bank alles financieren via uitsluitend vreemd vermogen? Earn- out construc9es (voor koper zowel risicomijding als financiering) (Achtergestelde) lening verkoper Par9cipa9emaatschappij / AL investeerder / financieringsfondsen / crowd funding Bij financiering, stellen zekerheden van belang: Art. 105 (N.V.) en 207c (B.V.)
Voorbeeld presenta9e NASH Consul9ng 5 Aanleiding Ac<va- transac<e transac9e SamenvaCng Vragen? Ac<vatransac<e (Ver)koop: HOLDING WERKMAATSCHAPPIJ = TARGET (Ver)koop ac9va werkmij. Ontvangst / betaling transac9esom In werkmaatschappij worden ac9va vervangen door liquiditeiten bij verkoop of vice versa bij koop
transac<e SamenvaCng Vragen? Aandelentransac<e verkoop HOLDING Verkoop aandelen werkmij. Ontvangst transac9esom WERKMAATSCHAPPIJ = TARGET In holding worden ac9va (deelneming) vervangen door liquiditeiten
transac<e SamenvaCng Vragen? Aandelentransac<e koop Financiering HOLDING / Newco Betaling transac9esom Koop aandelen werkmij. WERKMAATSCHAPPIJ = TARGET
transac<e Samenva9ng Vragen? Financiering koop - oud Financiering aan koopholding (vaak: Newco. ) Newco heeg alleen een gestort kapitaal ( leeg ) en kan geen zekerheden stellen Volgens 207c (Boek 2 BW) mag werkmaatschappij (B.V.) maximaal voor de omvang van haar vrij uitkeerbare reserves risico aanvaarden op Newco Dat wil zeggen: een lening verstrekken, zekerheden stellen, etc. oneigenlijke zekerheid : pandrecht aandelen (zonder stemrecht) Zulks in het kader van bescherming crediteuren Echter: de dividend- upstream van werkmij naar Newco was juridisch niet beperkt Dividend- upstream nodig voor rente en aflossing financiering door Newco
transac<e SamenvaCng Vragen? Financiering koop - nieuw Financiering aan koopholding (vaak: Newco. ) Newco heeg alleen een gestort kapitaal en kan geen zekerheden stellen Art. 207c (Boek 2 BW) is vervallen, daarvoor in de plaats: Art. 216 Gekochte werkmaatschappij (B.V.) mag onbeperkt risico dragen voor Newco Echter: de dividend- upstream van werkmij naar Newco is juridisch beperkt (uitkeringstest o.g.v. zowel balans als liquiditeitsprognose) Zulks in het kader van bescherming crediteuren (is dat zo???) Financiering onder solidair verband mogelijk Dividend- upstream nodig voor rente en aflossing financiering door Newco
transac<e SamenvaCng Vragen? Aandelentransac<e koop Financiering oud HOLDING Betaling transac9esom Koop aandelen werkmij. WERKMAATSCHAPPIJ = TARGET Financiering nieuw { HOLDING WERKMAATSCHAPPIJ = TARGET Betaling transac9esom Koop aandelen werkmij.
transac<e SamenvaCng Vragen? Bestaande financiering Financiering aan koopholding (vaak: Newco. ) onder 207c regime Newco heeg alleen een gestort kapitaal en was verder leeg Gekochte werkmaatschappij (BV) mocht geen zekerheden stellen voor Newco Dividend- upstream nodig voor rente en aflossing financiering door Newco Art. 207c (Boek 2 BW) is vervallen, daarvoor in de plaats: Art. 216 Nu is de dividend- upstream van werkmij naar Newco juridisch beperkt (jaarlijkse uitkeringstest voor o.g.v. zowel balans als liquiditeitsprognose) Aansprakelijkheid bestuurder Duivels dilemma (bestuurdersaansprakelijkheid voor uitkeren dividend of voor faillissement a.g.v. wanbetaling van rente en aflossing aan bank)????
transac9e SamenvaDng Vragen? SamenvaDng Nieuwe Wet Vereenvoudiging en Flexibilisering BV- recht Door vervallen Ar9kel 207c è gemakkelijker financieren overname Door intrede Ar9kel 216 è beperking dividend- upstream Aansprakelijkheid bestuur vs. belang aandeelhouders è dilemma Worden crediteuren van de werkmaatschappij nu beter beschermd?
Aanleiding Financiering bij transac9e SamenvaCng Vragen? Vragen? Edgar Janssens NASH Consul9ng B.V.