Asset Allocatie; Beleggen in een onzekere wereld Robert Jan van der Mark Jeroen van Wilgenburg Nieuwegein, 6 oktober 2016
Agenda Stand van de wereldeconomie Globale divergentie en transities Portefeuille management in een onzekere wereld Aegon Multi Asset oplossingen Aegon Asset Management 2
Stand van de wereldeconomie Structurele trends (I) - Vergrijzing Impact bevolkingsgroei op reële BBP groei % Afrika Midden Oosten en Centraal Azië Latijns Amerika Opkomend Azië Verenigde Staten Centraal en Oost Europa Europa Overige ontwikkelde landen Japan - 1-0.5 0 0.5 Bron: IMF, Aegon Asset Management Aegon Asset Management 3
Stand van de wereldeconomie Structurele trends (II) - Hoge schulden Cumulatieve schulden (in biljoen Amerikaanse dollar) Totale schuld % van BBP 246% 269% 286% 250 200 150 100 50 0 40 33 56 19 38 58 26 33 22 20 37 45 4Q00 4Q07 2Q14 Financieel Overheid Bedrijven Huishoudens *) 2Q14 data voor ontwikkelde economieën en China; 4Q13 data voor overige opkomende markten **) 2013 wisselkoersen (constant) Bron: McKinsey Global Institute, Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 4
Stand van de wereldeconomie Structurele trends (III) - Dalende productiviteitsgroei Japan 10% 8% 6% 4% Verenigd Koninkrijk 8% 6% 4% 2% 2% 0% -2% 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10 14 0% -2% -4% 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10 14 Verenigde Staten 4% 3% 2% 1% Nederland 8% 6% 4% 2% 0% -1% 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10 14 0% -2% 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10 14-2% -4% groei arbeidsproductiviteit 5j gemiddelde groei arbeidsproductiviteit 5j gemiddelde Bron: Aegon Asset Management, OECD Aegon Asset Management 5
Stand van de wereldeconomie Naderen de top van de cyclus? Verenigde Staten 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 Werkloosheid (in %) NAIRU (in %) Eurozone 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 Werkloosheid (in %) NAIRU (in %) Bron: Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 6
Economische verwachtingen: VS De VS top van de cyclus bijna bereikt afnemende groei VS: Samenstelling van BBP (JoJ) 6% verwachting 4% 2% 0% -2% -4% -6% Consumptie Overheidsuitgaven Investeringen Voorraad op/afbouw Netto exporten Reëel BBP Bron: Aegon Asset Management, Thomson Reuters Datastream Aegon Asset Management 7
Stand van de wereldeconomie Trendgroei EU lager cyclus volgt VS Europa: Samenstelling van BBP (JoJ) 5% verwachting 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% Consumptie Overheidsuitgaven Investeringen Voorraad op/afbouw Netto exporten Reëel BBP Bron: Aegon Asset Management, Thomson Reuters Datastream Aegon Asset Management 8
Agenda Stand van de wereldeconomie Globale divergentie, onevenwichtigheden en transities Portefeuille management in een onzekere wereld Aegon Multi Asset oplossingen Aegon Asset Management 9
I - Divergentie in monetair beleid Verenigde Staten richting verkrappend monetair beleid overige centrale banken in expansie modus Rente centrale bank 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Eurozone Voorspelling: Eurozone VS Voorspelling: VS Bron: Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 10
I - Onevenwichtigheden door sterke dollar Vormt risico voor opkomende markten VS dollar handelsgewogen (Index) 90 85 80 75 70 65 60 2011 2012 2013 2014 2015 Lopende rekening (als % van BBP) 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2003 2006 2009 2012 2015 Brazilië India Turkije Zuid-Afrika Indonesië Bron: Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 11
Rente (%) Biljoen USD II - Uitzonderlijk beleid centrale banken Top 6 centrale banken Balansomvang 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CENTRALE BANKEN GEZAMELIJK PBOC (China) FED (VS) BOJ (Japan) ECB (EU) BOE (VK) SNB (Zwitzerland) Rente Duitse 10-jaars staatsobligatie 6 5 4 3 2 1 0-1 2001 2004 2007 2010 2013 2016 Rente Duitse 10-jaars staatsobligatie Bron: Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 12
III - Lage groei lijdt tot politieke onrust Anti-Europa partijen winnen aan populariteit Aegon Asset Management 13
VI - Transitie China van investering naar consumptie Samenstelling BBP Groeipad tijdens transitiefase 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% China EU US Consumptie Overheidsuitgaven Investeringen Voorraad op/afbouw Netto exporten 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -14-12-10-8 -6-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 Jaren China China (verwacht) Gemiddelde van Taiwan en Zuid-Korea Bron: Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 14
Globale onzekerheid Aegon Asset Management 15
01-2015 02-2015 03-2015 04-2015 05-2015 06-2015 07-2015 08-2015 09-2015 10-2015 11-2015 12-2015 01-2016 02-2016 03-2016 04-2016 05-2016 06-2016 07-2016 08-2016 09-2016 Risico: schokken op de financiële markten Lage structurele groei Vergrijzing Hoge schulden Lage productiviteitsgroei Onzekerheid Divergentie US en EU Ongekend monetair beleid Transitie China Politieke onrust 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 MSCI World MSCI World Index Onzekerheid en schokken op de financiële markten Bron: Aegon Asset Management, Bloomberg Aegon Asset Management 16
Agenda Stand van de wereldeconomie Globale divergentie en transities Portefeuille management in een onzekere wereld Aegon Multi Asset oplossingen Aegon Asset Management 17
Portefeuille constructie 1 A. Lange termijn scenario en risico s 1. Verwachte rendementen B. Asset class rendement uit componenten C. Impact analyse risico scenario Asset-class Specifieke input 2 3. Vertaling naar portefeuille allocatie Alpha tussen verschillende asset classes Correlaties en volatiliteit 2 Optimale allocatie risico en rendement A. Verwachte rendementen B. Correlaties en volatiliteit C. Restricties 3 A. Doelstellingen B. Asset classes C. Optimaal rendement per eenheid risico Aegon Asset Management 18
Lange termijn scenario 3 1 2 Basis 65% Negatief 25% Positief 10% Relatief hoge groei in de VS Stabiele groei in EU Groei in China zwakt langzaam af Ondanks Abenomics blijft de Japanse groei laag Vertraging Chinese economie Wereldwijde recessie Globale groeiversnelling Minder onzekerheid over Chinese economie Sterk productiviteitsgroei door adoptie nieuwe technologieën Aegon Asset Management 19
Dividend rendement Opkoop aandelen Reële dividend groei Inflatie Herwaardering Wisselkoers verandering TOTAAL RENDEMENT Verwachte rendementen in componenten Aandelen wereldwijd 3 1 2 Koers/Winst verhouding Wereldwijde aandelen (in euro) 10.0% 35 9.0% 30 25 20 15 10 5 0 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 Wereld (ACWI) Verenigde Staten Europa Opkomende markten 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2.3% 0.7% 1.5% 2.4% 2.7% 0.5% 3.8% Bron: Aegon Asset Management, Thomson Reuters Datastream Aegon Asset Management 20
Verwachte rendement voor verschillende scenario's EU High Yield rendement in componenten 3 1 2 Basis scenario verwachting Negatief scenario verwachting 18% Faillissementen 14% 10% 6% 2% -2% 1920 1935 1950 1965 1980 1995 2010 Verwacht rendement in componenten: EU High Yield 20% Faillissementen 16% 12% 8% 4% 0% 1920 1935 1950 1965 1980 1995 2010 Verwacht rendement in componenten: EU High Yield Bron: Aegon Asset Management, Moody s Aegon Asset Management 21
Historisch lage rendementen verwacht Meerdere asset classes 3 1 2 Negatief scenario Basis scenario Positief scenario Bron: Aegon Asset Management Aegon Asset Management 22
Optimalisatie Verwachte rendementen 3 1 2 Beleggingscategorie Basisscenario Historisch gem. Opkomende markten aandelen (hedged) 6.4% 6.7% Europese aandelen (hedged) 5.9% 6.5% Noord Amerikaanse aandelen (hedged) 2.6% 7.5% Bedrijfsobligaties met hoge kredietwaardigheid (hedged) 0.6% 3.2% Core Eurozone staatsobligatiess (hedged) -0.1% 3.1% Verwachte rendementen Restricties Correlaties & Volatilteit Kans 25.0% 65.0% 10.0% Beleggingscategorie Negatief scenario Basisscenario Positief scenario Opkomende markten aandelen (hedged) -9.3% 6.4% 10.2% Europese aandelen (hedged) -10.6% 5.9% 9.9% Hoogrenderende bedrijfsobligaties (hedged) -4.1% 5.1% 5.8% Emerging market debt (hedged) 2.0% 4.8% 5.1% Correlatie Wereldwijde aandelen matrix (hedged) -12.8% 3.8% 9.4% Beursgenoteerd vastgoed -9.3% 2.7% 6.2% Noord Amerikaanse aandelen (hedged) -15.9% 2.6% 9.8% Private equity -17.3% 2.5% 9.2% Hypotheken fonds (hedged) 2.0% 2.3% 0.8% Hedge funds -5.0% 1.9% 3.7% Euro Asset Backed Securities (hedged) 0.3% 1.1% 1.2% Bedrijfsobligaties met hoge kredietwaardigheid (hedged) -0.9% 0.6% 0.0% Grondstoffen -11.9% 0.1% 19.8% Core Eurozone staatsobligatiess (hedged) 0.3% -0.1% -2.4% Portefeuille Bron: Aegon Asset Management Aegon Asset Management 23
Vertaling naar portefeuille allocatie 3 1 2 Cash 0.5% Listed property (26) 13.0% 1. Tritax Big Box 1.6% 2. Eurocommercial Properties 0.9% 3. AEW UK REIT 0.7% Investment grade bonds (42) 14.4% 1. Mexican Govt 7.75% 2042 1.4% 2. Indonesian Gov 6.75% 2044 0.8% 3. LCR Finance 4.5% 2028 0.5% Alternatives (18) 16.0% 1. Doric Nimrod Air Two 1.7% 2. Doric Nimrod Air Three 1.6% 3. NextEnergy Solar 1.5% High yield bonds (87) 22.9% 1. Paraguay Govt 6.1% 2044 0.7% 2. HCA 5.375% 2025 0.7% 3. T-Mobile US 6.125% 2022 0.5% Equity income (15) 17.6% 1. BT Group 2.0% 2. Phoenix Group 1.9% 3. Direct Line Insurance 1.6% Global equity (42) 15.6% 1. Pfizer 0.8% 2. Allianz 0.7% 3. Reynolds American 0.7% Bron: Aegon Asset Management Aegon Asset Management 24
Continue check 1 A. Lange termijn scenario en risico s 1. Verwachte rendementen B. Asset class rendement uit componenten C. Impact analyse risico scenario Asset-class Specifieke input 2 3. Vertaling naar portefeuille allocatie Alpha tussen verschillende asset classes Correlaties en volatiliteit 2 Optimale allocatie risico en rendement A. Verwachte rendementen B. Correlaties en volatiliteit C. Restricties 3 A. Doelstellingen B. Asset classes C. Optimaal rendement per eenheid risico Aegon Asset Management 25
Key principles Portefeuille constructie Doelstellingen & Restricties - Dynamisch aan klantwensen Realistische verwachtingen - Verwachte rendementen Diversificatie - Gespreide portefeuille Robuustheid - Inschatting van grootste risico s Actief management - Continue check op allocaties 26
Agenda Stand van de wereldeconomie Globale divergentie en transities Portefeuille management in een onzekere wereld Aegon Multi Asset oplossingen Aegon Asset Management 27
Aegon Asset Management 28
Groei versus Inkomen? 29
Diversified Growth & Income Funds (I) Groei Fonds vs. Inkomen Fonds 30
Diversified Growth & Income Funds (II) Gebruik van bewezen beleggingsmethodiek Bundeling van globale kennis Gefocussede doelstellingen middels gediversificeerde portefeuilles in laag gecorreleerde assets Attractief risico/ rendement profiel 31
End 32
Contact details Jeroen van Wilgenburg Head of Wholesale Business Development Aegon Asset Management & Kames Capital M: +31 (0)6 5135 2420 E: Jeroen.vanWilgenburg@aegonassetmanagement.com 33
Disclaimer Aegon Investment Management B.V. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten als een beheerder van beleggingsinstellingen. Op basis van haar vergunning is Aegon Investment Management B.V. geautoriseerd om individueel vermogensbeheer en beleggingsadvies te verlenen in de zin van de Wet op het financieel toezicht. Deze presentatie is vertrouwelijk en uitsluitend bedoeld voor professionele beleggers in de zin van de Wet op het financieel toezicht aan wie de presentatie wordt gegeven. De inhoud van dit document is uitsluitend ter informatie en moet niet worden beschouwd als een commerciële aanbieding, zakelijk voorstel of aanbeveling om beleggingen in effecten, fondsen of andere producten uit te voeren. Alle prijzen, markt indicaties of financiële gegevens zijn alleen ter illustratie. Deze informatie is met zorg samengesteld namens Aegon Investment Management B.V. Er is naar gestreefd de informatie juist en volledig mogelijk weer te geven. Onvolkomenheden als gevolg van menselijke vergissingen of informatiesystemen kunnen echter voorkomen, waardoor gegevens en calculaties kunnen afwijken. Aan de verstrekte informatie en berekende waardes kunnen geen rechten worden ontleend. Aegon Asset Management 34