Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke

Transcriptie

1 Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously.

2 Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen voor Cyprus, SNS en Co-Op Veranderingen in China en Japan Ruim monetair beleid Goede rendementen Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

3 Enorme bezuinigingen in Zuid-Europa Bezuinigingen in % bbp Bron: Barclays, OESO, TGB Investments Japan blijft ondanks hoge staatsschuld stimuleren Economische groei EU blijft daardoor teleurstellen Hoge werkloosheid Als rente verder stijgt nog grotere problemen Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

4 Lichtpuntje: concurrentiepositie Zuid-Europa Griekenland 2. Ierland 3 3. Spanje 4. Duitsland Bron: Thomson ReutersDatastream, ECB, TGB Investments Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

5 Europese banken nog niet op orde Cyprus kreeg steun Depositogarantiestelsel even ter discussie Uitzonderlijk: kapitaalrestricties in eurozoneland Bij SNS en Co-Op betalen houders van achtergestelde obligaties mee Regels bankenunie Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

6 Depositostromen Zuid-Europa Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

7 Vraagtekens bij handelsbalans China 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Exportgroei in % JoJ Importgroei in % JoJ Bron: Thomson ReutersDatastream, TGB Investments Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

8 Monetair beleid centrale banken Doelstellingen: stabiel prijsniveau, betrouwbaar betalingsverkeer In VS: werkgelegenheid; in Europa: kredietverlening Door crisis ook kwantitatieve verruiming, uitgedrukt als QE Hof Karlsruhe kan ruimte ECB inperken Nadelen voor spaarders en pensioenfonds Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

9 Centrale banken & politiek hebben invloed 1800 Bernanke hint op vermindering Einde QE 2 QE 3 Japan start QE Einde QE 1 LTRO Whatever it takes 1000 QE 2 Twist 800 QE jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 Bron: Thomson ReutersDatastream, TGB Investments Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

10 Effect Amerikaanse monetair beleid Aflossingen en rente als % van besteedbaar inkomen VS 8 Verkopen bestaande huizen (mln) Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

11 Mogelijke effecten vermindering aankopen Minder QE omdat: Gevolgen Kans Economie versterkt Kosten monetair beleid oplopen Mening FOMC teveel uiteenloopt Beste scenario Economische groei vervangt Fed-liquiditeit. Goede vooruitzichten voor aandelen na mogelijk eerst een terugval. (hypotheek)rente loopt verder op. Kans op te vroege terugtrekking (naar mening van beleggers) of calamiteiten Grote volatiliteit en negatief voor beurzen Geen transparant beleid van Fed meer, negatief voor beurzen groot middel klein Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

12 De uitdagingen voor premier Abe van Japan Export en yen -10 mei-12 nov-12 mei-13 Exportontwikkeling % JoJ Japanse yen tov $ (r-as, omgekeerd) Begrotingtekort en rente% begrotingstekort 10 jrs-rente (r-as) 2 1,5 1 0,5 0 Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

13 Trends op de financiële markten Negatieve factoren Positieve signalen X Afbouw Amerikaanse centrale bank Monetaire steun X Zwakte in EU, China, Japan Export zwakke EU-landen X (Spaanse) banken Weinig alternatieven met rendement X Winstwaarschuwingen Winstmomentum verbetert X Kredietplafond VS Begrotingstekort & kredietbeoordeling VS X Onzekerheid Karlsruhe Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

14 Nu nog in obligaties? Rekening houden met 2 risico s: renterisico en kredietrisico De rente (repressie) is laag, dus veilige obligaties zijn duur Obligaties periferie: kans op iets hoger rendement, wel (politiek) risico Door negatieve correlatie tussen veilig en periferie: combinatie loont Bedrijfsobligaties en Emerging Market Debt bieden hogere rente Voorlopig als buffer om volatiliteit op te kunnen vangen Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

15 Aandelen: winstmomentum (taxaties) 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% Europa Pacific Noord-Amerika Opkomende markten bron: Datastream, MSCI, TGBI Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

16 Aandelenwaarderingen Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

17 Beleggingsbeleid Voorzichtige insteek Lichte voorkeur aandelen Door ruim monetair beleid vraag naar risicovolle beleggingen Relatief aantrekkelijk Beleggingsbeleid Positief Weinig alternatieven Winstgroei door efficiency Lagere rendementskansen obligaties Voorkeur voor risicovollere Als buffer in portefeuille Onroerend goed Bedrijfsobligaties Aandelen opkomende markten Noord-Amerikaanse aandelen High yield debt Emerging market debt Europese aandelen Europese staatsobligaties Hedge funds Aandelen Pacific Grondstoffen Negatief Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

18 Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

19 Valutabewegingen Zwakkere dollar: -Bij extra QE - Begrotingsdiscussie VS - Minder Aziatische aankopen - Terugtrekking uit Azië - Lage exportgroei 1,30 1,20 Sterkere dollar: - Koopkrachtpariteit: 1,13 1,25 - Afbouw QE - Economisch herstel VS hoger - Bij (Europese) onrust - Renteverschil met Europa $ sterker Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

20 THEODOOR GILISSEN BANKIERS Keizersgracht 617 Postbus AC Amsterdam Veerkade 5A 3016 DE Rotterdam TGB Investments Ineke Valke Senior Investment Strategist Parklaan 34a 5613 BE Eindhoven Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni

21 Deze presentatie is met de nodige zorg samengesteld en geeft de huidige visie van Theodoor Gilissen Bankiers N.V. weer. Het doel van de presentatie is slechts het verstrekken van informatie. De bank kan desondanks niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de middels deze publicatie beschikbaar gestelde informatie. De inhoud kan niet worden opgevat als een advies om effecten te kopen of te verkopen. Een dergelijk advies is immers ook afhankelijk van de persoonlijke omstandigheden van de cliënt. De bank aanvaardt geen aansprakelijkheid voor enige directe of indirecte schade op welke wijze ook ontstaan die het gevolg is van gebruik van de informatie. De opinie van Theodoor Gilissen Bankiers N.V., zoals die blijkt uit de presentatie, kan zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De gepubliceerde rendementen zijn een gemiddelde. Individuele rendementen kunnen van de gepubliceerde rendementen afwijken. Tot slot geldt nog een algemene waarschuwing. Aan alle beleggingen zijn risico's verbonden. De waarde ervan kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Perspectief Update, Economie & Beleggingsstrategie, 20 juni