Financieel risicobeheer op 1 A4. 2 november 2017 Armijn Eikelboom

Financieel risicobeheer op 1 A4 2 november 2017 Armijn Eikelboom

Financieel Risicobeheer op 1 A4 en in 5 stappen 1 Bepaal en controleer pijngrens en fijngrens 2 Bepaal en controleer omvang risicobudget 3 Bepaal en controleer inzet risicobudget 4 Bepaal en controleer verdeling risicobudget 5 Implementeer efficiënt 2

1 Bepaal en controleer Pijngrens en Fijngrens 3

1 Bepaal en controleer Pijngrens en Fijngrens Pijngrens = Kritische UFR DG -/ - acceptabel geachte korting Fijngrens= UFR DG waarbij indexatieambitie gerealiseerd Vragen bij Pijn en Fijn: 1. Grens vóór of na korting? 2. Hoe vaak herijken? 3. Verhouding tot reële DG? Ca 90% Ca 150% Hoogte UFR-DG 4

2 Bepaal en controleer omvang van risicobudget 5

2 Bepaal en controleer omvang van risicobudget Omvang beschikbaar risicobudget Ca 50% (a) Omvang Risicobudget is afhankelijk van 1. Hoogte feitelijke DG - 2. Hoogte pijngrens + 3. Startniveau RB = buffer Ca 5% Ca 90% Ca 150% Hoogte UFR-DG 6

2 Bepaal en controleer omvang van risicobudget Omvang beschikbaar risicobudget Ca 50% (b) Omvang Risicobudget is afhankelijk van 1. Hoogte feitelijke DG 2. Hoogte pijngrens 3. Startniveau RB = buffer 4. Hoogte fijngrens Ca 5% Ca 90% Ca 150% Hoogte UFR-DG 7

2 Bepaal en controleer omvang van risicobudget Omvang beschikbaar risicobudget Ca 50% (c) Omvang Risicobudget is afhankelijk van 1. Hoogte feitelijke DG 2. Hoogte pijngrens 3. Startniveau RB = buffer 4. Hoogte fijngrens 5. Economisch regime (stand rente) Ca 5% rente < 1% rente > 7% Ca 90% Ca 150% Hoogte UFR-DG 8

2 Bepaal en controleer omvang van risicobudget Omvang beschikbaar risicobudget Ca 50% 30% (praktijkvoorbeeld) Asset mix van deze klant 1. Circa 50% zakelijke waarden Aandelen Wereld + EM Private Equity GHY en EMD Vastgoed 2. Circa 40% afdekking renterisico (dur 20) Euro kern staat lang NL RMBS / NL Hypotheken Euro Credits Euro swaps Ca 5% Ca 90% Ca 115% Ca 150% Hoogte UFR-DG 9

3 Bepaal en controleer inzet risicobudget 10

3 Bepaal en controleer inzet risicobudget UFR-DG in slecht weer scenario Financiële Crisis = 87% DG-matrix ultimo september 2017 Zakelijke waarden -50% -30% -10% 0% 10% 30% 50% + 150bp 119 126 136 144 149 162 177 + 100bp 109 116 125 131 136 149 161 + 50bp 102 109 117 122 128 139 151 Rente 0 bp 97 103 110 115 120 130 141-50bp 91 97 104 108 111 122 132-100bp 86 91 97 101 105 115 122-150bp 82 86 92 95 99 107 115 UFR-DG in Mooi weer scenario Hoogconjunctuur = 149% Omvang = 30% Inzet nu = 28% 11

3 Bepaal en controleer inzet risicobudget Hedge funds Alternatieve beta Niet- Traditioneel High yield EMD Krediet 2. Aandelen 2. Risicocategorieën: groeperen bouwstenen op basis van dominante Beta Aandelen 1. Risicofactoren op basis van economische gevoeligheid Actief Risico Portefeuillerol: diversificatie & verbeteren Sharpe ratio Inflatierisico Portefeuillerol: diversificatie & beheersen inflatierisico 1. Aandelen-/ Kredietrisico Portefeuillerol: genereren rendement Renterisico Portefeuillerol: risicoreductie & beheersen renterisico 3. Private equity 3. Bouwstenen: groeperen beleggingscategorieën Grondstofffen Grondstoffen Real assets Reële rente ILB Nominale rente Staatsobligaties Investment grade Hypotheken Vastgoed Infrastructuur 12

3 Bepaal en controleer inzet risicobudget Omvang = 30% Extra beschikbare risicobudget inzetten? 1. Is het mogelijk/nodig gegeven P en F- grens? 2. Actueel marktbeeld vs ALM visie 3. voorwaardelijk op VEV Inzet nu = 28% Extra Inzet = 2% 13

4 Bepaal en controleer verdeling risicobudget 14

4 Bepaal en controleer verdeling risicobudget Rente hoog Allocatie Renterisico gemiddeld Allocatie Aandelenrisico gemiddeld Allocatie Renterisico laag Allocatie Aandelenrisico hoog Rente laag Allocatie Renterisico hoog Allocatie Aandelenrisico laag Allocatie Renterisico gemiddeld Allocatie Aandelenrisico gemiddeld Risicopremie Aandelen laag Risicopremie aandelen hoog 15

4 Bepaal en controleer verdeling risicobudget -50% -30% -10% 0% 10% 30% 50% + 150bp 113 145 171 AR = 111 93 = 18 DG + 100bp 129 45% + 50bp 120 Rente 0 bp 93 99 106 111 116 126 137-50bp 103-100bp 96-150bp 75 88 105 RR = 111 88 = 23 DG 55% 16

5 Implementeer efficiënt 17

5 Implementeer efficiënt Checkvragen: 1. Is er een rebalancing van de portefeuille aanstaande? 2. Wat zijn te verwachten stortingen/onttrekkingen totale portefeuille? 3. Zijn uit te voeren instrumenten liquide? 4. Wat zijn kosten van uitvoering, transactie en overige kosten? 5. Fysieke uitvoering of met derivaten? 6. Is wijziging van contracten nodig? 18

Ervaring in praktijk Wat werkt er goed? 1. Gestructureerde aanpak: 5 stappen op 2 A4 2. Directe verbinding met risicohouding en investment beliefs van fonds! 3. Hulpmiddel voor niet- technici in het bestuur 4. Signaalwerking, geen automatisme 5. Vergroot bewustzijn over financieel risicobeheer Wat zijn risico s? 1. Wondermiddel? 2. Achter over leunen : vertrouwen op model aanpak: verwachte risicopremie, omvang van risicobudget 3. Gevaar voor subjectiviteit in keuze van verschillende triggerpoints 4. Toetsing laten versloffen 19

20

Bedankt voor je aandacht!

Disclaimer Achmea Investment Management B.V. ( Achmea IM ) heeft de informatie in dit document met zorg samengesteld. De informatie is alleen bestemd voor gekwalificeerde beleggers en/of professionele beleggers zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Dit document is of bevat (i) geen aanbod of uitnodiging om financiële instrumenten te kopen, te verkopen of te verhandelen, (ii)geen beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies, (iii) geen juridisch, fiscaal of ander advies. Achmea IM raadt u af een (beleggings)beslissing uitsluitend te baseren op de informatie in dit document. Raadpleeg in voorkomende gevallen een juridisch, fiscaalofandere adviseur. Achmea IM is niet aansprakelijk voor schade die het gevolg is van zo n (beleggings)beslissing. De informatie in dit document is (mede) gebaseerd op informatie die Achmea IM van betrouwbaar geachte informatiebronnen heeft verkregen. Achmea IM garandeert niet de betrouwbaarheid van die bronnen en de juistheid en volledigheid van de van die bronnen verkregen informatie. De informatie in dit document is puur informatief en ukunt daaraan geen rechten ontlenen. Alle informatie is een momentopname, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het verstrekken van dit document na de oorspronkelijke publicatiedatum is geen garantie dat de hierin opgenomen informatie op die latere datum nog juist en volledig is. Achmea IM heeft het recht om deze informatie zonder aankondiging te wijzigen. Het noemen van rendementen op beleggingen in dit document dient uitsluitend als uitleg en toelichting. Achmea IM spreekt daarmee geen verwachting uit over het rendement of koersverloop van die beleggingen. De waarde van uw belegging kan fluctueren en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U mag de informatie in dit document alleen voor eigen persoonlijk gebruik kopiëren. U mag de informatie niet overnemen, vermenigvuldigen, distribueren of openbaren zonder schriftelijke toestemming van Achmea IM. Alle informatie (teksten, foto s, illustraties, grafisch materiaal, handelsnamen, logo s, woord-en beeldmerken) blijft eigendom van of in licentie bij Achmea IM en wordt beschermd door auteursrecht, merkenrecht en/of intellectueel eigendomsrecht. Er worden geen rechten of licenties overgedragen bij gebruik van of toegang tot deze informatie. Uitgegeven door: Achmea Investment Management B.V., statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende te Zeist (Handelsregister nr. 18059537). Achmea IM is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten ("AFM") in Amsterdam als een beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65a Wften is onder deze vergunning bevoegd tot het verlenen van de beleggingsdiensten als opgenomen in het door de AFM gehouden register. 22