Investment Highlights week 34

Transcriptie

1 Investment Highlights week 34 Datum: 29 augustus 2016 Verhoging Fed tarieven komt dichterbij Afgelopen week keek iedereen uit naar de toespraak van Fed-president Yellen in Jackson Hole. Haar belangrijkste woorden waren "I believe the case for an increase in the federal funds rate has strengthened in recent months." De ingeprijsde kans dat de Fed dit jaar de officiële tarieven nog gaat verhogen steeg vrijdag van 57% naar 65%, de kans dat dit al in september gebeurt steeg van 32% naar 42%. Belangrijkste Economische data week 34 Voorlopige Manufacturing PMI s voor de Eurozone en Japan iets beter dan verwacht, voor de VS iets lager (zie grafiek 1) Economie in de Verenigde Staten groeide in Q2 volgens verwachting met 1,1% op jaarbasis (zie grafiek 2) Economische-groeicijfers over Q2 in Duitsland, Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk tonen geen verrassingen < Lees verder op pagina 2> Overig Nieuws week 34 Fed-president Janet Yellen sprak op de Jackson Hole conferentie en gaf aan dat een tariefsverhoging dichterbij is gekomen Ontwikkelingen financiële markten week 34 Wereldwijde aandelenmarkten sluiten de week af met een kleine min van 0,3%; de opkomende landen verloren 0,7% De Duitse 10-jaarsrente zakte 4 bps tot -0,07%, terwijl de Amerikaanse 10-jaarsrente juist 5 bps steeg tot 1,63% < Lees verder op pagina 4> Vooruitblik op week 35 Nieuwe cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt, nieuwe orders en ISM vertrouwensindicatoren In Europa voor verschillende landen nieuwe inflatieen werkloosheidscijfers In Japan komen nieuwe cijfers over de werkloosheid, industriële productie en PMI s, ook voor China nieuwe PMI s Grafiek 1 Voorlopige Manufacturing PMI s duiden op stabilisatie in Eurozone en herstel in Japan aug-13 aug-14 aug-15 aug-16 Grafiek 2 Groei VS blijft op (laag) peil 2,0% 0,0% Eurozone Verenigde Staten Japan Groei Verenigde Staten -2,0% mrt-10 mrt-12 mrt-14 mrt-16 Tabel 1 Selectie economische cijfers week 34 Act. Exp. Prev. VS: Manufacturing PMI 52,1 52,7 52,9 VS: Econ groei Q2 k-o-k ann. 1,2% 1,1% 0,8% EU: Composite PMI 53,3 53,1 53,2 DU: Composite PMI 54,4 55,1 55,3 FR: Composite PMI 51,6 50,4 50,1 VK: Econ groei Q2 j-o-j 2,2% 2,1% 2,0% JP: Manufacturing PMI 49,6 n.a. 49,3 Act. = Actual = meest recente cijfer, Exp. = Expectation = marktverwachting, Prev. = Previous = cijfer vorige periode Achmea Investment Highlights

2 Voorlopige PMI s wijzen op voortgaande gematigde groei PMI s iets lager dan verwacht, maar arbeidsmarkt blijft sterke groeidriver in de Verenigde Staten De voorlopige PMI s voor augustus kwamen licht lager uit dan verwacht: de index voor de industriële sector zakte van 52,9 naar 52,1, voor de dienstensector was sprake van een daling van 51,4 naar 50,9. De Composite index ging hierdoor van 51,8 naar 51,5 en bevestigt daarmee een doorzettende groei op een gematigd niveau. De laag blijvende nieuwe uitkeringsaanvragen in de derde week van augustus bevestigen de gezonde situatie op de Amerikaanse arbeidsmarkt. De economische groei in Q2 is volgens de tweede prognose uitgekomen op 1,1% k-o-k geannualiseerd. De consumentenbestedingen kwamen wat hoger dan verwacht, terwijl de overheidsbestedingen wat lager uitvielen. De algemene verwachting is dat de relatief sterke arbeidsmarkt de consumentenbestedingen en daarmee de totale groei verder zullen ondersteunen. Voorlopige PMI s eurozone tonen gemengd beeld De voorlopige PMI s voor de Eurozone tonen een gemengd beeld. De index voor de industriële sector kwam lager uit dan verwacht (van 52,0 naar 51,8), terwijl voor de dienstensector deze juist de verwachtingen overtrof (van 52,9 naar 53,1). Hierdoor steeg de Composite index van 53,2 naar 53,3, wat nog steeds duidt op een gezonde economische ontwikkeling. We zagen daarnaast een tegengesteld beeld tussen Duitsland en Frankrijk, in Duitsland kwamen de indices wat lager uit dan verwacht, in Frankrijk juist hoger. Dit is op zich een goed teken, aangezien Frankrijk juist wat achterloopt in Europa wat betreft economisch herstel. De tweede schatting voor de Duitse economische groei in Q2 kwam in lijn met de verwachtingen uit op 1,8% j-o-j, met name dankzij een sterke netto- exportgroei. Ook in Spanje werd de tweede schatting voor de groei in Q2 gepubliceerd en deze kwam uit op 3,2% j-jo-j. De belangrijkste onderliggende drivers van de groei zijn investeringen en consumentenbestedingen. De Franse groei kwam op volgens verwachting uit op 1,4% j-o-j, met name dankzij overheidsbestedingen. Voor het derde kwartaal wordt voor Frankrijk een verdere verbetering verwacht, aangezien zowel het producenten- als het consumentenvertrouwen de laatste maanden verbetert: in augustus steeg het Franse consumentenvertrouwen onverwacht van 96 naar 97. Voor de gehele eurozone was sprake van een lichte daling. groei zijn, terwijl overheidsbestedingen en netto export wat achterbleven. De impact van de Brexit zit natuurlijk nog niet in deze cijfers en de vraag is in hoeverre dit de komende kwartalen in de cijfers gaat uitwerken. Zowel het consumenten- als producentenvertrouwen liet in juli een duidelijke daling zien, de komende week krijgen we van beide indicatoren het augustus cijfer. Japanse PMI Manufacturing verbetert De voorlopige Japanse PMI Manufacturing steeg in augustus van 49,3 naar 49,6. Hoewel het cijfer nog steeds onder de 50-grens ligt en daarmee duidt op een groeivertraging, staat het cijfer wel op het hoogste niveau sinds maart van dit jaar. De inflatiecijfers over juli duidden op een aanhoudende deflatie van 0,4% j-o-j, terwijl de kerninflatie terugzakte van 0,5% j-o-j naar 0,3% j-o-j. Grafiek 3 Lage nieuwe uitkeringsaanvragen duiden op gezonde Amerikaanse arbeidsmarkt jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 Grafiek 4 Economische groei in Europa zet door 2,0% 0,0% VS nieuwe uitkeringsaanvragen Duitsland Frankrijk Verenigd Koninkrijk -2,0% mrt-10 mrt-12 mrt-14 mrt-16 Gezonde economische groei in het Verenigd Koninkrijk in Q2 De tweede schatting van de Britse economische groei in Q2 kwam volgens verwachting uit op 2,2% j-o-j. Uit de verdere opsplitsing bleek dat consumentenbestedingen en bedrijfsinvesteringen de belangrijkste drivers van de Achmea Investment Highlights 2/5

3 Fed-president Yellen geeft aan dat een renteverhoging dichterbij is gekomen Fed-verhoging komt dichterbij Afgelopen vrijdag vond de Jackson Hole conferentie, het jaarlijkse monetaire congres in de Verenigde Staten, plaats. De Fed-president gaf aan de verkrappende arbeidsmarkt op termijn de inflatie richting de Feddoelstelling van 2% zal brengen. Als de arbeidsmarktdata sterk blijven, is een renteverhoging goed mogelijk. Het bereiken van de 2% inflatie is echter geen voorwaarde voor de Fed om tarieven al eerder te verhogen. Aandelenmarkten reageerden aanvankelijk positief op de woorden van Yellen. Toen later die dag vice-president Fischer aangaf dat hij twee renteverhogingen in het huidige kalenderjaar niet uitsloot, verslechterende de stemming op de financiële markten echter. De ingeprijsde kans dat de Fed dit jaar de officiële tarieven nog gaat verhogen steeg vrijdag van 57% naar 65%, de kans dat dit al in september gebeurt steeg van 32% naar 42%. Achmea Investment Highlights 3/5

4 Aandelen kleine min, obligaties kleine plus Door de verslechterde stemming op de Amerikaanse aandelenmarkten afgelopen vrijdag sloten wereldwijde aandelen de week af met een kleine min (-0,3%). De meeste beleggingscategorieën toonden weinig beweging. Negatieve uitschieter waren grondstoffen met een min van 2,0%. Aandelenmarkten licht in de min Aandelenmarkten toonden de afgelopen week geen eenduidige richting: in de Verenigde Staten (-0,6%) en Jaopan (-0,8%) werd een negatief rendement genoteerd, in Europa (+0,6%) en de Pacific ex Japan (+0,3%) een plus. In de opkomende landen was sprake van een verlies van 0,7%. Grafiek 5 Renteniveaus van obligaties opkomende landen zijn dit jaar duidelijk gedaald 7,5% 7,0% 6,5% 5,5% 5,0% 4,5% EMD HC jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 EMD LC Rente in eurozone licht gedaald, in de VS licht gestegen De Duitse 10-jaarsrente daalde de afgelopen week 4 bps naar -0,07% vanwege de slechter dan verwachte vertrouwensindicatoren (PMI s, IFO). Mede dankzij de uitspraken van Fed-vice-voorzitter Fischer sloot de Amerikaanse 10-jaarsrente 5 bps hoger op 1,63%. Gemend beeld bij kredietcategorieën Bij de wat risicovollere kredietcategorieën zien we een gemengd beeld. Global High Yield liet een rendement zien van +0,2%, EMD Hard Currency bleef op haar plaats en EMD LC verloor -0,3% in euro s. Sinds de start van het jaar hebben deze categorieën sterk geprofiteerd van search for yield met rendementen tussen 9,5% en 13% year-todate (zie ook grafiek 5 voor de renteontwikkeling van EMD). Grondstoffen in de min. De S&P GSCI grondstoffenindex verloor de afgelopen week 2,0%. De sector energie verloor 1,4%, agrarische producten 3,3%, basismaterialen 2,3% en edelmetalen 1,7%. De olieprijs (Brent) daalde bijna $ 1 naar $ 47,6. Ook valutamarkten wachtten op de Fed Ook op de valutamarkten was het de eerste 4 dagen van de week erg rustig en zagen we pas beweging na de uitspraken van Stanley Fischer: de Amerikaanse dollar nam in waarde toe ten opzichte van de meeste valuta. De euro zakte van 1,13 naar 1,12 ten opzichte van de Amerikaanse dollar, de yen van 100 yen per dollar naar bijna 102 yen per dollar. Achmea Investment Highlights 4/5

5 Achmea Investment Management - Investment Strategy Postadres Postbus AW Zeist Bezoekadres Handelsweg NH Zeist Chief Strategist Wim Barentsen willem.barentsen@achmea.nl Auteurs: Alex van den Berg alex.van.den.berg@achmea.nl Maurice Geraets maurice.geraets@achmea.nl Coen van de Laar coen.van.de.laar@achmea.nl Frank van Weegberg frank.van.weegberg@achmea.nl De auteurs van de Achmea Investment Highlights rouleren wekelijks over de afdeling Investment Strategy. De auteur van deze week: Frank van Weegberg Disclaimer Achmea Investment Management B.V. ( Achmea IM ) heeft de informatie in dit document met zorg samengesteld. De informatie is alleen bestemd voor gekwalificeerde beleggers en/of professionele beleggers zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Dit document is of bevat (i) geen aanbod of uitnodiging om financiële instrumenten te kopen, te verkopen of te verhandelen, (ii) geen beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies, (iii) geen juridisch, fiscaal of ander advies. Achmea IM raadt u af een (beleggings)beslissing uitsluitend te baseren op de informatie in dit document. Raadpleeg in voorkomende gevallen een juridisch, fiscaal of andere adviseur. Achmea IM is niet aansprakelijk voor schade die het gevolg is van zo n (beleggings)beslissing. De informatie in dit document is (mede) gebaseerd op informatie die Achmea IM van betrouwbaar geachte informatiebronnen heeft verkregen. Achmea IM garandeert niet de betrouwbaarheid van die bronnen en de juistheid en volledigheid van de van die bronnen verkregen informatie. De informatie in dit document is puur informatief en u kunt daaraan geen rechten ontlenen. Alle informatie is een momentopname, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het verstrekken van dit document na de oorspronkelijke publicatiedatum is geen garantie dat de hierin opgenomen informatie op die latere datum nog juist en volledig is. Achmea IM heeft het recht om deze informatie zonder aankondiging te wijzigen. Het noemen van rendementen op beleggingen in dit document dient uitsluitend als uitleg en toelichting. Achmea IM spreekt daarmee geen verwachting uit over het rendement of koersverloop van die beleggingen. De waarde van uw belegging kan fluctueren en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U mag de informatie in dit document alleen voor eigen persoonlijk gebruik kopiëren. U mag de informatie niet overnemen, vermenigvuldigen, distribueren of openbaren zonder schriftelijke toestemming van Achmea IM. Alle informatie (teksten, foto s, illustraties, grafisch materiaal, handelsnamen, logo s, woord- en beeldmerken) blijft eigendom van of in licentie bij Achmea IM en wordt beschermd door auteursrecht, merkenrecht en/of intellectueel eigendomsrecht. Er worden geen rechten of licenties overgedragen bij gebruik van of toegang tot deze informatie. Uitgegeven door: Achmea Investment Management B.V., statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende te Zeist (Handelsregister nr ). Achmea IM is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten ("AFM") in Amsterdam als een beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65a Wft en is onder deze vergunning bevoegd tot het verlenen van de beleggingsdiensten als opgenomen in het door Achmea Investment Highlights de AFM gehouden register. 5/5