Persconferentie 2011: de herleving van de aandelenmarkten. Frédéric BUZARE - Global Head of Fundamental Equity Brussel 2 december 2010
|
|
- Mirthe Mertens
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Persconferentie 2011: de herleving van de aandelenmarkten Frédéric BUZARE - Global Head of Fundamental Equity Brussel 2 december 2010
2 Verwachtingen Voor de aandelen is een nieuwe sweet spot mogelijk zal uiteindelijk een overgangsjaar zijn geweest, dat zich situeert na de forse koersval van 2008 en de sterke heropleving van De beleggers volgen nog steeds een binair denkpatroon: gisteren stonden daarin inflatie en deflatie centraal, vandaag de groeilanden en de ontwikkelde landen. Een en ander maakt de strategieën rond een terugkeer naar het gemiddelde (value investing) gevaarlijker. Het gebrek aan visibiliteit en de aanhoudende onevenwichten leidden in 2010 tot een duidelijke momentummarkt. In tegenstelling tot Japan zijn de Verenigde Staten erin geslaagd om de inflatieverwachtingen te stabiliseren en zelfs weer te doen stijgen, zodat de reële rentevoet negatief is. Terwijl de economische cyclus relatief normaal is, is het monetaire beleid steeds meer atypisch en proactief. Ook in 2011 zullen heel veel liquiditeiten beschikbaar blijven, en dit tegen een achtergrond van gematigde groei. Dat betekent dat de context bijzonder gunstig is voor aandelen. Bedrijven hebben aangetoond dat ze ook in ongunstige economische omstandigheden winst kunnen maken. Het probleem zit hem niet in het niveau van de winst, maar in de groeiperspectieven. Ondanks de gunstige omstandigheden die zijn ontstaan door QE2, verzwakt de kapitalistische discipline van de ondernemingen niet. QE2 stelt hen in staat hun kapitaalkost te optimaliseren. En dat speelt in de kaart van de aandelenbeleggers. Wat mogen we verwachten van de mix van een normaal evoluerende economie met een onconventioneel monetair beleid?
3 Aandelen: een verwaarloosde activaklasse Een algemeen gebrek aan belangstelling kan niet worden ontkend Beleggers laten aandelen links liggen als beleggingscategorie. Dat geldt zowel voor institutionele beleggers als voor retailbeleggers Gewicht aandelen en obligaties in institutionele portefeuilles Gewicht van aandelen in Europese pensioenfondsen als voor privébeleggers Evolutie aandelenbeleggingen van gezinnen Vergelijking omvang Amerikaanse obligatie- en aandelenmarkt 3
4 Twee werelden die samenleven De tegenstelling tussen bedrijven en beleggers Deze afkeer voor aandelen staat in schril contrast met de financiële situatie van de ondernemingen Ondernemingen hebben weinig schulden Ze genereren een recordniveau aan cash FCF yield in % van bbp Netto financiële schuld/ebitda van niet-financiële ondernemingen in de VS Cash op de balans van de bedrijven uit de S&P500 4
5 Twee werelden die samenleven De ondernemingen zullen de aandelenmarkt ondersteunen Bedrijven kunnen een arbitrage van kapitaal doen De kost van het eigen vermogen is nog nooit zo hoog geweest, terwijl de kost van de schulden nog nooit zo laag is geweest De financiële structuur van de ondernemingen stelt hen in staat om hun financieringsstructuur opnieuw in evenwicht te brengen De kloof tussen de kost van schulden en die van het eigen vermogen stimuleert de inkoop van eigen aandelen Kost van de verschillende financiële middelen 5
6 Gunstige context De onverzettelijkheid van de centrale banken De centrale banken voeren een nooit gezien beleid om de inflatie terug te doen aanzwellen Evolutie van de globale liquiditeit 6
7 Een gunstige context Inflatie snelt de aandelenmarkten ter hulp QE2 (Quantitative Easing 2) probeert de inflatieverwachtingen te doen oplopen om zo het niveau van de reële interestvoeten te beïnvloeden. Inflatieverwachtingen 7
8 Gevolgen QE2 («Quantitative Easing 2») Inflatie snelt de aandelenmarkt ter hulp Er bestaat een sterke correlatie tussen inflatie en waarderingsratio s Een inflatie tussen 2 en 4% is ideaal om de waarderingsratio s van de aandelenmarkten te doen stijgen. Koers-winstverhouding van de Amerikaanse markt in functie van de inflatie (sinds 1909) Bron: UBS 8
9 Gevolgen van QE2 Reële rentevoeten zijn negatief De reële rentevoet is belangrijker dan de nominale voor de aandelenbeurs en negatieve reële interesten leiden over het algemeen tot een stijging van de aandelenmarkten Reële rentevoeten Reële rentevoeten en S& P 500 9
10 Gevolgen van QE2 Reële rente is negatief Negatieve reële rentevoeten leiden tot hogere waarderingsratio s Bovendien is het stijgingspotentieel van de aandelenmarkten vooral te danken aan hun lage waarderingsratio s In een fase van economische heropleving is het gros van de beursprestaties te danken aan de stijging van de waarderingsratio s Relatie tussen reële rente en K/W Componenten van de beursprestaties 10
11 De uitdagingen van QE2 De kredietvraag De efficiëntie van QE2 zal worden beoordeeld aan de hand van de evolutie van de kredietaanvragen Sinds kort vertonen de kredietaanvragen tekenen van een heropleving Monetaire condities en kredietaanvragen Evolutie van de kredietvraag 11
12 De uitdagingen van QE2 De investeringen van de ondernemingen De «animal spirits» (consumptiebestedingen) zijn nog altijd niet gewekt (cfr. Keynes) De investeringen blijven op een zeer laag peil Het perverse effect van QE2: de fusies en overnames bevorderen in plaats van de organische investeringen Evolutie van de investeringen in de Verenigde Staten 12
13 Risicofactoren Monetaire wanorde De monetaire stimulatie van de inflatie is steeds krachtiger, maar zorgt niet perse voor hogere beurskoersen. Het monetaire beleid van de VS wordt steeds soepeler Amerikaans monetair beleid sinds 1971 Dat vertaalt zich in een waardedaling van sommige munten en in ongecontroleerde kapitaalstromen 13
14 Risicofactoren Forse stijging van de grondstoffenprijzen De QE2 versnelde de stijging van de grondstoffenprijzen. Sommige ervan staan trouwens al op een hoger niveau dan bij de piek van 2007 Verschil tussen huidige grondstoffenprijzen en piek van 2007 Index consumptieprijzen in de groeilanden De prijsstijging van de grondstoffen voedt de verwachtingen dat de inflatie zal stijgen, maar ze zou net als in 2008 ook de eindvraag kunnen doen kelderen In de groeilanden versnelt de inflatie en dat heeft gevolgen voor het monetaire beleid 14
15 Risicofactoren Risico s moeilijk in te schatten: wantrouwen tegenover sommige landen Het risico op staatsobligaties wordt onderschat, maar is niet noodzakelijk pertinent voor de Verenigde Staten Het risico van staatsobligaties is niet identiek, in die zin dat het niet in alle landen op hetzelfde niveau losbarst Dit risico op de staatsobligaties gaat gepaard met monetaire perturbaties 15
16 De uitdagingen om uit de crisis te raken Welke oplossingen voor de overheidsschuld? De Europese landen zijn verplicht om hervormingen door te voeren en moeten nog een betere fiscale solidariteit en budgettaire discipline doorvoeren. Inflatie en devaluatie Innovatie en groei Gebruik van het monetaire wapen om de overheidsschuld te verminderen (Europa jaren 70, Argentinië 2002) De economische groei stimuleren door investeringen (Japan jaren 70; VS jaren 80) Aandelenvriendelijk Herschikking, heronderhandeling van de overheidsschuld (Rusland 1998) Toename van de activiteitsgraad Vermindering van de overheidsuitgaven (Verenigd Koninkrijk begin jaren 80) Wanbetaling Economische hervormingen 16
17 De uitdagingen om uit de crisis te raken Het verband winst-tewerkstelling Een economisch herstel verloopt altijd in verschillende etappes En als het herstel zou voortvloeien uit een investeringscyclus volgens het klassieke schema dat werd naar voor gebracht door Helmut Schmidt in de jaren 80: Schema van een herstelcyclus via investeringen Winst Investeringen Tewerkstelling FCF van de ondernemingen van de G4 in % van het bbp Investeringsuitgaven van G4 (% van bbp) 17
18 De uitdagingen om uit de crisis te geraken Economische heropleving zonder banen De belangrijkste bron van ongerustheid blijft de evolutie van de arbeidsmarkt. Historisch gezien heeft er altijd een sterke correlatie bestaan tussen de bedrijfswinsten en de banencreatie. Vandaag worden er erg weinig nieuwe banen gecreëerd terwijl de bedrijfswinsten een hoogtepunt bereiken. Kan die situatie blijven duren? Creatie van nieuwe banen en bedrijfswinsten Naar een nieuw evenwicht tussen werkgelegenheid en winst? 18
19 Winstgevendheid van de ondernemingen De winst zal geen probleem zijn De winsten zijn opnieuw sterk toegenomen en heel wat ondernemingen hebben al het niveau van winstgevendheid van 2007 overschreden De consensus verwacht zowel voor 2010 als voor 2011 een gemiddelde winststijging van 20% De heropleving van de winsten lijkt normaal in vergelijking met de andere cycli Nettomarge (%) Rendement op eigen vermogen (%) 19
20 Groei is de belangrijkste uitdaging Vanwaar zal de groei komen? De uitdaging voor de ondernemingen bestaat erin om het huidige niveau van de winstgevendheid te behouden of te verbeteren. Het rendement op eigen vermogen kan worden gestimuleerd door gebruik te maken van het hefboomeffect Daar staat tegenover dat de operationele efficiëntie weinig bijkomende marge biedt voor verbetering Ratio schuldgraad Ratio kapitaalintensiteit 20
21 De waardering van de aandelenmarkten Terugkeer naar een normale situatie Historisch gezien was het een normale situatie dat het rendement van aandelen hoger was dan dat van staatsleningen. Een terugval van de groei moet worden gecompenseerd door een stijging van de risicopremie Rendement winsten aandelen VS vs Amerikaanse obligaties op 10 jaar 21 Zolang de groei zwak blijft, zal het rendement van aandelen normaal hoger blijven dan de rente op staatsobligaties
22 De waardering van de aandelenmarkten Markten op het niveau van 2003 of 2009 De markt houdt rekening met een zwakkere onderliggende groei dan in het verleden. De aandelenmarkten kunnen slechts stijgen als ook de waarderingsratio s toenemen De daling van de waarderingsratio s lijkt een dieptepunt te hebben bereikt De huidige waarderingen houden ofwel rekening met een nulgroei van de winst ofwel met een bijzonder beperkte groei voor de komende jaren Waardering van de Europese aandelen (K/W) 22
23 De waardering van aandelenmarkten Een redelijke waardering op lange termijn De waardering betekent op zich niets. Een markt kan immers voor langere tijd onderof overgewaardeerd zijn. Het monetaire beleid, de risicoappetijt en de macroeconomische omgeving spelen de rol van scheidsrechter. Vanuit het standpunt van de winsten, gecorrigeerd voor de economische cyclus, ligt de waardering momenteel in lijn met het langetermijngemiddelde. De markt stelt zich in de eerste plaats vragen over de groei, eerder dan over het winstniveau van de ondernemingen. Shiller K/W van de Europese aandelenmarkten 23
24 2011: een jaar waarin momentum minder doorslaggevend zal zijn De correlaties laten weinig marge voor fouten De intersectorale correlaties staan op een recordnivau en lijken in de toekomst nog aan belang te zullen winnen Deze beweging kan niet enkel worden verklaard door het toenemende belang van de ETF s maar ook door een momentummarkt, die gebaseerd is op een binaire visie. Gemiddelde correlatie van wereldwijde en Amerikaanse aandelen 24
25 2011: een jaar waarin momentum minder doorslaggevend zal zijn Het belang van correlaties Het winstmomentum was de doorslaggevende factor in De correlatie tussen het winstmomentum en de koers van de Eurostoxx50 is op haar hoogst. Correlatie tussen de beurskoers en de winstmomentum 25
26 Marktleiderschap Naar een evenwichtiger marktleiderschap? Het dilemma tussen de groei- en valuestijl is nog nooit zo groot geweest. Normaal zou de valuestijl sterk moeten presteren, maar QE2 bemoeilijkt die situatie. De beperkte groei en het gebrek aan visibiliteit stimuleren beleggers om eerder te opteren voor de groeistijl. Als de inflatieverwachtingen op de voorgrond komen, zullen de aandelen van bedrijven die moeilijk zelf de prijzen kunnen bepalen (te weinig pricing power hebben) en van bedrijven met een zwakke groei worden afgestraft. Correlatie tussen technologieaandelen en CPI-waarden Zijn de aandelen uit de groeilanden de technologieaandelen van 1998? 26
27 Thema s De groeilanden zijn in de mode Er wordt massaal ingetekend op fondsen uit groeilanden (uit alle categorieën). Dat staat in schril contrast met de tanende belangstelling voor aandelen in de ontwikkelde landen. Vergelijking van de evolutie van de kapitaalstromen 27
28 Thema s De groeilanden: een aanhoudend belangrijke trend De groeilanden komen versterkt uit de crisis en blijven hun opmars voortzetten De kloof tussen de ontwikkelde landen en de groeilanden wordt steeds groter Maar een deel van de performance van de groeilanden wordt ondersteund door het Amerikaanse monetaire beleid Vergelijking van de evolutie van kredietaanvragen 28
29 Thema s Groeilanden: een structurele positieve visie De blootstelling aan de consumptiewaarden in de BRIC-landen is beperkt en dus ook duur Bevolking, beurskapitalisatie 29
30 Thema s Groeilanden: nog geen zeepbel De vergelijking tussen China en Japan is interessant. Is het China van 2010 het Japan van 1989? Nikkei-index sinds 1965 [Professional] 4/30/1975 4, Price JPY Log Q.N225, Close(Last Trade), Line 4/30/1975 4, Monthly Q.N225 [Line] 2/26/ /4/2008 (GMT) chine today? Bron: Thomson Datastream 30
31 Thema s De groeilanden: nog steeds geen zeepbel Er is veel belangstelling voor de activa van de groeilanden Op korte termijn is de vraag naar activa uit de groeilanden groter dan het aanbod: de indexen liggen dan ook ruimschoots boven het glijdende 200-daagse gemiddelde De indexen van de groeilanden zijn niet overgewaardeerd. Ondanks de sterkere groei is er nog altijd sprake van een korting ten opzichte van de ontwikkelde industrielanden Waardering groeilanden/ontwikkelde landen Em erging m arkets D e v e lo p e d m a r k e ts Bron: Thomson Datastream 31
32 Thema s Groeilanden: verschillen in de gaten houden Het is belangrijk om het verschil in de gaten te houden tussen de evolutie van de obligatie- en de aandelenmarkten in de groeilanden. Een duurzame afname van de spreads kan niet gepaard gaan met een stijging van de aandelenmarkten. Aandelenmarkten groeilanden en kredietspread 32
33 Thema s De concurrentie uit China wordt sterker en het aantal slachtoffers neemt toe Kan China de wereld redden? China heeft een asymmetrische visie op de wereld De problematiek van de Chinese munt China domineert al een aantal sectoren Verdeling van de marktaandelen in windenergie 33
34 Thema s Toegang tot natuurlijke hulpbronnen De wereldwijde vraag naar ruwe olie zou normaal een nieuw recordniveau moeten bereiken in 2011 De Chinese vraag is nog altijd de drijvende kracht. De groeilanden zullen immers blijven proberen om hun reserves veilig te stellen Wereldvraag naar petroleum Chinese invoer van petroleum 34
35 Thema s De markt wil groei De groeiwaarden worden opgewaardeerd Sterk onderscheid tussen de beursprestaties in functie van het monetaire beleid Prestatie van de aandelenmarkten in landen met een restrictief monetair beleid tegenover landen met een soepel monetair beleid 35
36 Thema s Kwalitatieve groei: de beste verhouding tussen rendement en risico Zelfs tijdens het verloren decennium in Japan slaagde de groeistijl erin om het beter te doen dan het marktgemiddelde Ook in de jaren dertig was de groeistijl de aangewezen keuze Prestaties Japanse groeiaandelen in de jaren 90 Prestatie diverse aandelencategorieën in de jaren 30 36
37 Thema s Groei, altijd groei Na een gunstig jaar 2010, zal er sprake blijven van groei De groeiaandelen bieden de beste verhouding tussen risico en return. De voorspelbare en duurzame groei zal echter zeldzaam blijven en zal dus een premie verdienen. Groei als stijl blijft goedkoop. K/W van de kwaliteitswaarden Relatieve KW van de kwaliteitswaarden 37
38 Thema s Dividendgroei In 2010 was het thema van de dividenden teleurstellend als gevolg van het sterke gewicht van de domestiek georienteerde waarden (telecomoperatoren, nutsdiensten) De bedrijven bevinden zich nu in de positie om hun dividenden te verhogen Ze hadden nog nooit zoveel cash op de balans Hun schuldgraad is laag en ze hebben hun schulden geherfinancierd tegen een aantrekkelijke rentevoet Men moet de voorkeur geven aan bedrijven die hun dividend verhogen Schuldgraad van de ondernemingen Cash in % van de activa op de balans 38
39 Thema s Financiële operaties Alle voorwaarden zijn vervuld voor een nieuwe golf van fusies en overnames Verschil tussen het vrije cashflow rendement en het rendement op staatsobligaties 39
40 Conclusie Alles blijft gericht op groei De micro-economische context (bedrijfswinsten) is nog nooit zo gunstig geweest De macro-economische context is genormaliseerd en de wereldwijde economische groei ligt onder impuls van de groeilanden in lijn met het historische gemiddelde. De grote structurele trends blijven zich doorzetten Het zwaartepunt van de wereldeconomie verschuift naar Azië Uitputting van de fossiele brandstoffen en stijging van de grondstoffenprijzen De Europese landen hebben het moeilijk om hervormingen door te voeren In die context zouden de waarderingsratio s normaal gezien moeten stijgen. Maar de QE2 die als tegengif is toegediend, kan ongewenste neveneffecten hebben, met name het bevorderen van speculatie. En dat maakt het ontstaan van nieuwe zeepbellen mogelijk. 40
41 Conclusie Alles gericht op groei In deze context zullen beleggers nog altijd de voorrang moeten geven aan een groeilogica. Die logica vertaalt zich transversaal in verschillende vormen: Innovatieve bedrijven in West-Europa Grote internationale bedrijven Groeilanden Het dividendthema kan worden gespeeld op voorwaarde dat de voorkeur wordt gegeven aan groeiende dividenden. De markt zal een «Malthusiaanse» logica blijven wantrouwen. Augustus 1979 Oktober 2008 Oktober
42 Bijlagen Onze favoriete waarden in Europa Innovatieve waarden Internationale waarden Aandelen met een groeidividend Givaudan BMW Philips UBM Vodafone Royal Dutch Shell Danone BBVA Glaxo Fresenius Novo Nordisk Saint Gobain BG Infineon Orkla 42
43 Europese sectorallocatie Onze belangrijkste overtuigingen Sectoren Mening Commentaar Energie +2 Materialen +1 Basisconsumptie +1 Technologie Scenario van economisch herstel, indekking tegen de inflatie en trend van stijgende olieprijzen. Scenario van economische heropleving die gunstig is voor de subsectoren van de metalen en de mijnen. Voorkeur voor ertsen (vraag van de groeilanden en potentieel voor een hoge aandeelhouderswaarde). Ook belangstelling voor subsectoren zoals industriële gassen en chemische landbouwproducten. Hoewel een underperformance nog altijd mogelijk is op korte termijn bieden deze sectoren mooie perspectieven op middellange termijn. Op korte termijn nemen we winst op de mijnaandelen en met het vrijgekomen geld kopen we opnieuw bij op een beter niveau (Anglo American of Kazakhmys). We geven de voorkeur aan bedrijven met een sterke «pricing power» of een sterke aanwezigheid in de groeilanden (bijvoorbeeld Danone) of bedrijven die actief zijn in de voedingsdistributie, als gevolg van het feit dat er in het eerste trimester van 2010 een einde is gekomen aan de deflatie. De halfgeleiders zijn een perfecte cyclische keuze terwijl de bedrijven die actief zijn in de telecomuitrusting gekneld zitten tussen de Chinese concurrentie en de terugval van de investeringsuitgaven van de operatoren.
44 Europese sectorallocatie Onze belangrijkste overtuigingen Sectoren Menings Commentaar Nutsdiensten -2 Financiële sector -1 De sector is in de ban van de regelgeving. De cashflowgeneratie staat onder druk en de financiële structuur van de bedrijven biedt weinig manoeuvreerruimte. De sector blijft afgestraft worden door een zwakke groei en een structurele daling van de rentabiliteit. 44
45 Adressen Luxemburg Dexia Asset Management Luxembourg SA 136, route d Arlon 1150 Luxembourg Tel.: België Dexia Asset Management Belgium Place Rogier 11 B-1210 Bruxelles Tel.: Frankrijk Dexia Asset Management SA 40, rue Washington Paris Cedex 08 Tel.: Australië Ausbil Dexia Ltd Veritas House Level Kent Street Sydney NSW 2000 Tel.: Italië Dexia Asset Management Luxembourg SA Succursale Italiana Corso Italia Milano Tel.: Spanje Dexia Asset Management Luxembourg SA Sucursal en España Calle Ortega y Gasset, Madrid Tel.: Zwitserland Dexia Asset Management Luxembourg SA succursale de Genève 2, rue de Jargonnant 1207 Genève Tel.: Nederland Dexia Asset Management Nederlands bijkantoor Lichtenauerlaan ME Rotterdam Tel.: Duitsland Dexia Asset Management Luxembourg SA Zweigniederlassung Deutschland An der Welle Frankfurt Tel.: Bahrein Dexia Asset Management Luxembourg S.A., Middle East Representative Office Bahrain Financial Harbour, Financial Center, West Harbour Tower, Level 23 King Faisal Highway PO Box Manama Tel.: Canada Dexia Asset Management Luxembourg SA Canadian Representative Office 155, Wellington Street West 6th floor Toronto, Ontario M5V 3L3 Tel.:
46 Disclaimer Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet : Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op 46 Money does not perform. People do.
Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei
Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Roadshow Alternatief Beheer 2010 Fabrice CUCHET, Member of the Executive Committee Global Head of Alternative Investments Een vloedgolf aan
Nadere informatieAlleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen. samen naar de essentie
Alleen een koploper in Alternatief Beheer kan u zo n keuze voorstellen samen naar de essentie Dexia Asset Management, een Europese topper in Alternatief Beheer n Actief in Alternatief Beheer sinds 1996
Nadere informatieAlternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei
Alternatief beheer: Nieuwe uitdagingen voor een nieuwe groei Roadshow Alternatief Beheer 2010 Fabrice CUCHET, Member of the Executive Committee Global Head of Alternative Investments Een vloedgolf aan
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Oktober 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Oktober 2013 Markten Aandelen Aandelenmarkten zetten hun opmars voort Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 3.77% 14.37% MSCI EMU 5.41% 18.05%
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Mei 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2013 Markten Aandelen Markten blijven gedreven door liquiditeit Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 1.27% 7.11% MSCI EMU 2.23% 6.61% MSCI
Nadere informatierofiel Rendement sinds 31/12/2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Januari 2014 Profiel Rendement sinds 31/12/2013 Belfius Pension Fund Low 0.31% Belfius Pension Fund Balanced Plus -0. Belfius Pension Fund High -0.45% Gegevens
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Juli 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juli 2013 Markten Aandelen Economische cijfers & Bernanke stellen markt gerust Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 5.04% 6.55% MSCI EMU 6.28%
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. April 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting April 2013 Markten Aandelen Amerikaanse markten trekken de kar Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 0.95% 5.77% MSCI EMU 2.24% 4.29% MSCI UK
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. September 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting September 2013 Markten Aandelen Sterke economische cijfers en QE tapering in de focus Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 4.32% 10.22% MSCI
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Augustus 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Augustus 2013 120 115 110 105 100 95 MSCI EUROPE MSCI EMU MSCI UK MSCI WORLD EX-EUROPE MSCI EMU SMALL CAPS Year-to-date Performance (% change in EUR) Jan Feb
Nadere informatieT T A M. Vandaag lijken aandelen volgens TreeTop Asset Management absoluut en relatief goedkoop.
T T A M Een vermogen 249 keer verhogen sinds 1900 Ondanks twee wereldconflicten en de grote crisis van de jaren dertig, verhoogde de reële waarde (na inflatie) van een globale aandelenportefeuille 249
Nadere informatieOverheidsobligatiestrategie Focus op Griekenland
December 29 Overheidsobligatiestrategie Inhoud 1 Recente marktontwikkelingen... 2 2 De economische situatie... 3 3 Strategie... 4 Dexia Asset Management Zie wettelijke verklaring aan het einde van het
Nadere informatieMarktvooruitzichten Liquiditeit neemt de bovenhand op angst
April 2011 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: liquiditeit neemt de bovenhand op angst... 2 Een onhoudbare aaneenschakeling...4 QE2 is de beste vriend van de markt...4 Vraagtekens bij superwinstmarges...5
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Februari 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Februari 2013 Markten Aandelen Politiek zorgt opnieuw voor spanningen Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe 0.75% 3.46% MSCI EMU -0.84% 1.97%
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Mei 2014 112 110 104 98 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI EMU
Nadere informatieNulrentes: is Europa Japan geworden? Zoektocht naar opportuniteiten voor obligatiebeleggers. Koen Van de Maele, CFA. Zaterdag 1 juni 2013
Nulrentes: is Europa Japan geworden? Zoektocht naar opportuniteiten voor obligatiebeleggers Koen Van de Maele, CFA Zaterdag juni Obligatievooruitzichten Zijn de Centrale Banken het noorden kwijt? Balanstotaal
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieEconomie en financiële markten
Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese
Nadere informatieENERBEL. Beheerscommentaren voor 2017
ENERBEL Beheerscommentaren voor 2017 I. Inleiding Het pensioenfonds Enerbel belegt in de bevek Esperides, die dient als hergroeperingsinstrument voor het beheer van alle financiële activa van onze verschillende
Nadere informatieSpecial Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt?
Augustus 2012 Special Report Op weg naar een nieuwe seculaire stierenmarkt? Ondanks zwakke macro-economische cijfers, een teleurstellend resultatenseizoen en een voortdurende crisis in de Eurozone, houden
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Juni 2013
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2013 Markten Aandelen Bernanke overschaduwt betere economische cijfers Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe -5.30% 1.43% MSCI EMU -5.63%
Nadere informatieAEGON Equity Fund. vierde kwartaal 2006
Profiel Het AEGON Equity Fund is een besloten fonds voor gemene rekening, waarin verzekeringsrelaties van AEGON kunnen participeren. Het AEGON Equity Fund belegt wereldwijd in aandelen met de nadruk op
Nadere informatieHoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 13 oktober 2011
Hoe (slecht) gaat het met de conjunctuur? Edwin De Boeck Fedustria 3 oktober Grote Recessie was geen Grote Depressie Wereldhandel Aandelenmarkt 9 8 7 8 VS - S&P-5 vergelijking met crash 99 Wereld industriële
Nadere informatie27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report
27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/2015. Macro & Markten, strategie. 1. Rente en conjunctuur : EUROPA
BEHEERSVERSLAG TRANSPARANTINVEST 4/3/15 Macro & Markten, strategie 1. Rente en conjunctuur : EUROPA De Europese rentevoeten zijn historisch laag, zowel op het korte als op het lange einde, en geven de
Nadere informatieMacro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving?
Macro-vooruitzichten & waar investeren in een lagerenteomgeving? 7 december 2013 Koen De Leus Senior Economist, KBC Group www.kbceconomics.be @kbc_economics @koendeleus Opbouw MACRO Tien redenen waarom
Nadere informatieUpdate Macro-Economie & Belangrijkste Beleggingsthema's
Update Macro-Economie & Belangrijkste Beleggingsthema's Christian J. Van den Heede Oct 6, 2014 EFFECTENHANDEL EN ADVIES VERMOGENSBEHEER TRANSPARANT FONDSEN Macro Economie: update & thema's Inhoudstafel:
Nadere informatieGrafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.
BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 2015
BEHEERSVERSLAG Transparantinvest Portfolio Fund juli 015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : Europa Griekenland heeft een akkoord kunnen bereiken met zijn schuldeisers waardoor de rentevoeten in
Nadere informatieNieuwe inzichten voor ALM analyse naar aanleiding van de krediet crisis
Nieuwe inzichten voor ALM analyse naar aanleiding van de krediet crisis Peter Vlaar Hoofd ALM modellering APG VBA ALM congres 5 november 2009 Agenda Karakteristieken van de kredietcrisis? Hoe kunnen we
Nadere informatieRecepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België
Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum Gent - 26 februari 2015 Jan Smets A. De stand van zaken 1. De (lange)
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Juni 2015 130 125 120 115 110 105 95 90 Rendement sinds 31/12/2014 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe (
Nadere informatieWaar liggen de kansen?
Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht mei 2018
Maandbericht mei 2018 Terugblik Crisis Italië had weinig vat op aandelen in mei, veilige havens floreren Ondanks de politieke onrust in Italië zijn alle modelportefeuilles met een positief rendement geëindigd
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten over eerste kwartaal van 2017 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieVerslag Investment Committee. 30 september Verslag Investment Committee
Verslag Investment Committee Geert Van Herck Chief Strategist KEYPRIVATE September was duidelijk een goede maand voor risicodragende activa : de correctie op de aandelenmarkten van eind april tot midden
Nadere informatieMarket Outlook Alles draait rond QE
Oktober 2010 Market Outlook Inhoudsopgave Market outlook: alles draait rond QE... 2 Wat na QE2?...3 De liquiditeitsgolf...3 Kredietverlening door de banken...4 Dilemma tussen groei en waarde...5 Dexia
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieAls de Centrale Banken het podium verlaten
Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar
Nadere informatieASSET ALLOCATION FLASH 16 januari 2018
ASSET ALLOCATION FLASH 16 januari 2018 BNPP AM Multi Asset and Quantitative Solutions (MAQS) VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN Hoofd Multi Asset Multi Asset-team, MAQS christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieAlternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers?
Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers? 2011 Alternative Investment Roadshow Paris Geneva Madrid Milan Brussels Zurich Luxembourg Frankfurt London Amsterdam Middle East Fabrice CUCHET
Nadere informatieRecepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België
Recepten voor duurzame groei Beschouwingen naar aanleiding van het Jaarverslag 2014 van de Nationale Bank van België Financieel Forum West-Vlaanderen Kortrijk - 24 februari 2015 Jan Smets A. De stand van
Nadere informatieVFB DAG VAN DE TIPS AANDELENTIPS. Ken Van Weyenberg Investment Specialist - Asset Allocation & Private Clients
VFB DAG VAN DE TIPS AANDELENTIPS Ken Van Weyenberg Investment Specialist - Asset Allocation & Private Clients Kinepolis Antwerpen, 10 oktober 2015 1 TERUGBLIK 2 ALGEMENE INSTEEK FAVORIETE AANDELEN 3 DASSAULT
Nadere informatieRendement in een laagrentende omgeving
Rendement in een laagrentende omgeving FIN bijeenkomst, 9 april 2015 Hendrik Zonnenberg (Multifund B.V.) Inhoud Lage verwachte lange termijn rendementen 3 Implicaties laag renderende omgeving 6 Impact
Nadere informatieExpected Returns. Lukas Daalder, CIO Robeco Investment Solutions Amsterdam November 2015
Expected Returns Lukas Daalder, CIO Amsterdam November 2015 Sophisticated model ontwikkeld voor voorspelling rendement aandelen Geannualiseerd rendement eerste twee jaar : +13,0%... Werkwijze 5 jaars outlook
Nadere informatieVFB Dag van de Tips. Ken Van Weyenberg Head of CPM Asset Allocation. September 2017
Ken Van Weyenberg Head of CPM Asset Allocation Dit document wordt louter ter informatie verstrekt. Het vormt geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in.
Nadere informatieBelfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014
Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Maart 2014 110 108 106 104 96 94 Rendement sinds 31/12/2013 (% verandering in EUR) MSCI Europe MSCI EMU MSCI United Kingdom ( ) MSCI World ex-europe ( ) MSCI
Nadere informatieTerug naar de kern Bob Hendriks
Terug naar de kern Bob Hendriks Oktober 2013 Waarom nog beleggen? 2 Agenda BlackRock? Sparen & beleggen We leven langer/pensioen Inkomsten uit beleggen Conclusie 3 BlackRock is opgericht voor deze nieuwe
Nadere informatieFactsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?
Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief voor Q2 2014
In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.
Nadere informatieOverzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg
Capital Life Overzicht van de fondsen tak 23 in Voorzorg Situatie op 31/10/2014 Capital Balanced Benchmark obligaties: EuroMTS Global Index Datum Performance (%) Sterren NIW Info oprichting 1 maand 3 maanden
Nadere informatieGrondstoffen en beleggingsportefeuilles
30 Oktober 2015 Grondstoffen en beleggingsportefeuilles Door de marktomstandigheden tijdens de zomer hadden we een publicatie over het onderwerp grondstoffen even geparkeerd. Het marktherstel van oktober
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 12.02.2017 II. CARMIGNAC PATRIMOINE - DE COMPONENTEN Een gediversifieerde strategie ontwikkelen met behulp van duurzame rendementsmotoren 12.02.2017 Langetermijnovertuigingen Voor
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde
Nadere informatieVerstandig beleggen. Enkele vuistregels. Brussel, 14 december 2018 Debby Quaeyhaegens KBC Asset Management
Verstandig beleggen Enkele vuistregels Brussel, 14 december 2018 Debby Quaeyhaegens KBC Asset Management Waarom beleggen? De juiste verwachtingen Belang van lange termijn Belang van een goede spreiding
Nadere informatieVerslag Investment Committee 31 mei Verslag Investment Committee
Verslag Investment Committee Op het economisch front blijft alles gunstig evolueren : in nagenoeg alle economische regio s blijft de groei op een aanvaardbaar niveau en niets wijst op een nakende recessie.
Nadere informatieZal de groei op de afspraak zijn? VS
Zal de groei op de afspraak zijn? VS Zal de groei op de afspraak zijn? Eurozone Zal de groei op de afspraak zijn? China Zal de groei op de afspraak zijn in 2018? 2017 (verwacht) 2017 (bijgesteld) 2018
Nadere informatievisie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer
visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17
Nadere informatieFinance Avenue 16 november 2013. Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies
Finance Avenue 16 november 2013 Gilles Coens Verantwoordelijke portefeuillebeheer en advies Wie zijn wij? Dichtbij en ten dienste van de klant Een luisterend oor inspelend op de behoe5e van de klant Een
Nadere informatieWelkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016
Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016 Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Marktontwikkelingen eerste kwartaal 2016
Nadere informatieMet het kompas op 2015
17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.
Nadere informatiePerscommuniqué. Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de Belgische economie
Federaal Planbureau Economische analyses en vooruitzichten Perscommuniqué Brussel, 15 september 2000 Het Federaal Planbureau evalueert de gevolgen van de duurdere dollar en de hogere olieprijzen voor de
Nadere informatieMarktvooruitzichten Je krijgt niet altijd wat je wilt
Januari 2012 Marktvooruitzichten Inhoud Marktvooruitzichten: je krijgt niet altijd wat je wilt... 2 De ECB zet de sluizen open...3 Stabiliteitspact 2.0 en het beste groeipad...3 Een wereld met twee snelheden...5
Nadere informatieEuroschuldencrisis en beleggingsalternatieven. Koen De Leus Senior Economist KBC Group
Euroschuldencrisis en beleggingsalternatieven Koen De Leus Senior Economist KBC Group Agenda Constructiefouten EMU en oplossingen Beleggingsalternatieven Obligaties Aandelen Vastgoed 2 19 oktober 2012
Nadere informatieBETERE ECONOMISCHE VOORUITZICHTEN VOOR 2013 ONDERSTEUNEN VOORKEUR VOOR AANDELEN
Persbericht Bank of America Merrill Lynch Financieel Centrum 2 King Edward Street Londen EC1A 1HQ Neem voor meer informatie voor de media contact op met: Carolien Pors Media Relaties Nederland Merrill
Nadere informatieDe macro-economische vooruitzichten voor de wereldeconomie: evenwichtige groei in Europa, terugval in de Verenigde Staten en Japan
Economie en onderneming De macro-economische vooruitzichten 2006-2012 voor de wereldeconomie: evenwichtige groei in Europa, terugval in de Verenigde Staten en Japan Meyermans, E. & Van Brusselen, P. (2006).
Nadere informatieUitkomen voor de beste resultaten. DB Star Performer
Uitkomen voor de beste resultaten DB Star Performer Gestimuleerd rendement Voordelen Hoe het werkt Simulatie aan de hand van historische gegevens geeft consistente resultaten op lange termijn Voordelen
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieBâloise Vie Luxembourg (LPS) Infographic Overview. uitgave 2016
Bâloise Vie Luxembourg (LPS) Infographic Overview uitgave 2016 Kerncijfers per 31/12/2015 > De Baloise-groep De Baloise-groep werd opgeicht in het Zwitserse Bazel en is een Europese aanbieder van verzekerings-
Nadere informatieGewone Algemene Vergadering 2014 SGS
Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS 1 Executive summary Executive summary Verwerving van 15% van SGS voor 2 miljard Investering sluit aan bij de strategie van GBL en voldoet aan haar strategische en financiële
Nadere informatieBEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015
BEHEERSVERSLAG Active Multi Allocation Fund september 2015 Beleggingsdoelstelling Het BIF Active Multi Allocation Fund streeft naar een rendement gelijk aan of hoger dan zijn benchmark. Het investeringsproces
Nadere informatieFOR PROFESSIONAL INVESTORS. Emerging Dividends. Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012
FOR PROFESSIONAL INVESTORS Emerging Dividends Grip op je Vermogen, Den Haag, september 2012 Emerging Dividends I september 2012 I 2 Op zoek naar inkomen even Google checken GoogleTM zoek-activiteit naar
Nadere informatieEuropese Centrale Bank maakt ons rijker en ongelijker?
Europese Centrale Bank maakt ons rijker en ongelijker? Europese Unie 218 - Europese Centrale Bank Vermogensongelijkheid kan niet worden toegeschreven aan de acties van de Europese centrale bank (ECB).
Nadere informatieVisie ING Investment Office Oktober 2017
Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?
Nadere informatieVOORUITBLIK OP 2019: IN WELKE RICHTING ZAL DE BALANS OVERHELLEN?
VOORUITBLIK OP 19: IN WELKE RICHTING ZAL DE BALANS OVERHELLEN? - - VINCENT HAMELINK Investment Management (1) Inclusieve groei impliceert de implementatie van algemene strategieën die de groei beter willen
Nadere informatieVerslag Investment Committee. 30 november Verslag Investment Committee
Verslag Investment Committee November 2017 kenmerkte zich door een correctie op de beurzen. Niet geheel onlogisch gezien de steile klim die we sinds de zomermaanden meemaakten. Hoewel hier en daar stemmen
Nadere informatieThe whole world, in our hands. Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be
The whole world, in our hands Koen De Leus Senior Economist @koendeleus www.kbceconomics.be De hele wereld, in handen van centrale bankiers Opwaartse rentecyclus VS: ja maar Monetaire politiek ECB: winnaars
Nadere informatieCare IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk oktober 2015
Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk oktober 2015 Welkom Wij heten u van harte welkom in Van der Valk Hotel 2 Programma 19.00 uur Ontvangst 19.30 uur Opening 19.40 uur Chinese groeivertraging 20.00
Nadere informatieGo with the flow. 2 April 2015
2 April 2015 Go with the flow De financiële markten hebben een bewogen 1 e kwartaal achter de rug. Met name Centrale Bank acties hebben grote geldstromen ( flows ) op gang gebracht die tot sterke marktbewegingen
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieAssetallocatie - Vooruitzichten 2011. Koen Maes Global Head of Private Mandates & Allocation strategy Funds
Assetallocatie - Vooruitzichten 211 Koen Maes Global Head of Private Mandates & Allocation strategy Funds Een gunstige omgeving voor risicovolle activa: een zwak macroscenario Zeker de eerste helft van
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieBeleggen in de VS, Europa of Emerging Markets?
Beleggen in de VS, Europa of Emerging Markets? Rob Stuiver & Tycho Schaaf Amsterdam, 18 september 2018 Uw sprekers van vanavond Rob Stuiver Tycho Schaaf Fund Manager VOC Fonds Beleggingsexpert LYNX Blogger
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht april 2018
Maandbericht april 2018 Terugblik Aandelenbeurzen lopen in april groot deel van verlies in De keuzes die we voor u maakten in de portefeuilles - we zijn overwogen in aandelen en vastgoed ten koste van
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieJanuari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen.
Januari 2018 MaandJournaal Special Licht op groen voor cyclische aandelen www.nnip.nl Licht op groen voor cyclische aandelen Cyclische aandelen hoorden in 2017 tot de uitblinkers op de financiële markten.
Nadere informatieEen gezonde beleggingsportefeuille voor Later
Een gezonde beleggingsportefeuille voor Later Richard Feenstra Senior Sales Manager Fidelity Worldwide Investment Op weg naar financiële zekerheid voor Later? 1. Waarom beleggen? 2. Hoe beleggen? 3. Wat
Nadere informatieDe Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei
De Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei Jan Van Hove Chief Economist, KBC Group NV Bolero Tips & Trends 2016 10 september 2016 Globalization presumes sustained economic growth. Otherwise, the
Nadere informatie10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017
In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieHoe beleggen vandaag 19 mei 2015. Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank
Hoe beleggen vandaag 19 mei 2015 Jan Vergote Hoofd Investment Strategy Belfius Bank Referentieportefeuille Obligaties onderwogen! Overheidsobligaties non investment grade 7% Overheidsobligaties investment
Nadere informatieKwartaalverslag derde kwartaal 2013
Kwartaalverslag derde kwartaal 2013 The problem with patience and discipline is that it requires both of them to develop each of them - Thomas Sterner - Opvallend Quantitative Easing (het maandelijks opkopen
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatieBeleggingrisico s. Rendement en risico
Beleggingsrisico s Beleggingrisico s Onderstaand tref je de omschrijving aan van de belangrijkste beleggingsrisico s die samenhangen met jouw keuze voor een portefeuilleprofiel. Je neemt een belangrijke
Nadere informatie