Verslag Investment Committee. 30 november Verslag Investment Committee

Transcriptie

1 Verslag Investment Committee

2 November 2017 kenmerkte zich door een correctie op de beurzen. Niet geheel onlogisch gezien de steile klim die we sinds de zomermaanden meemaakten. Hoewel hier en daar stemmen opgingen die zeiden dat een trendommekeer in de maak is, willen we toch kalmte prediken. Immers, op economisch vlak zijn er geen tekenen dat de wereldeconomie op een recessie afstevent. Uit de belangrijkste economische regios blijven de economische cijfers gunstig evolueren en Europa bevestigde in november nog maar eens dat het de leidende economische regio van het moment is. In Duitsland bereikte het producentenvertrouwen een nieuw record en dit is een goede indicator dat de groei op een hoog peil blijft. Geert Van Herck Chief Strategist KEYPRIVATE Vanuit het perspectief van onze trendanalyse zijn er wel enkele aandachtspunten die het investeringscomité een aantal beslissingen heeft doen nemen. De belangrijkste beslissing van het afgelopen investeringscomité is de verkoop van de positie in groeilandenobligaties. Deze positie zat sinds de start van het jaar in tal van profielen maar wordt nu verkocht. De reden voor deze beslissing is het feit dat sinds de zomer deze tracker veel van zijn waarde verliest. We wensen niet langer deze koersdaling te ondergaan en verkopen de positie. Een ander punt was de samenstelling van deze tracker : Turkije heeft een groot gewicht in deze tracker (net iets meer dan 11%) en daar stapelen de economische problemen zich op. We kiezen er dus voor onze blootstelling af te bouwen. In de meeste profielen wordt de tracker op groeilandenobligaties vervangen door de tracker op Europese inflatiegebonden obligaties. Dit heeft tevens een bijkomend voordeel de emittenten van deze oblgaties Europese landen zijn waardoor er belegd wordt in Europese staatsobligaties. Als de zenuwachtigheid op de Europese beurzen nog eventjes aanhoudt, zou deze tracker een deel van de schokken moeten opvangen. Trouwens, sinds de zomermaanden presteren Europese overheidsobligaties niet slecht! Een andere vaststelling is dat de Japanse beurs aan een sterke rit bezig is : als we even kijken over de afgelopen 3 en 6 maanden zien we dat de Japanse beurs het beter dan bv. de Europese beurs. Als gevolg hiervan wordt in de meer dynamische profielen een deel van de portefeuille voorbehouden voor Japanse aandelen. Dit ten nadele van Europese aandelen. We blijven onze positieve visie op Europese aandelen zeker aanhouden maar tijdelijk staan we zeker niet afkerig t.o.v. een positie in Japanse aandelen. Het land van de rijzende zon presteert ook op economisch vlak zeer goed en de export is de groeimotor van dit land. Voor wat betreft de actuele toestand op de internationale beurzen herhalen we onze commentaar van vorige maand: Natuurlijk zal op een dag de trend wel eens van richting veranderen : alleen weet niemand wanneer! Binnen het investeringscomité bestuderen we elke maand een aantal trendindicatoren en tot op de dag van vandaag wijzen deze trendindicatoren nog steeds omhoog. M.a.w. de stijgende trend is nog steeds niet in gevaar en hierdoor houden we onze dynamische portefeuillesamentstelling aan. Zien we deze trendindicatoren van richting veranderen, zullen we niet aarzelen en onmiddellijk de cashpositie in de portefeuilles verhogen. Maar nogmaals : dit is vandaag nog niet het geval! We blijven dan ook de conclusie van vorige maand herhalen: op economisch gebied zijn er geen signalen dat we afstevenen op een recessie in de belangrijkste economische regios. We blijven daarom de kaart van een dynamische portefeuillesamentstelling trekken en kiezen in het aandelengedeelte voor de groeilanden, de regio van de Stille Oceaan (ex-japan) en Japan. In het obligatiegedeelte verdwijnt de tracker op obligaties uit de groeilanden en komt onze tracker op inflatiegebonden obligaties in de portefeuilles. Goud en industriële metalen blijven eveneens van de partij.

3 Aandelen Er werd tijdens het laatste investeringscomité niets veranderd aan onze visie op de verschillende beurzen. Japanse aandelen Aandelen Stille Oceaan (ex Japan) Aandelen uit de groeilanden Aandelen uit de eurozone Amerikaanse aandelen Hieronder de visie op onze vijf aandelentrackers : Voor de VSA blijven we bij de licht onderwogen visie. De Amerikaanse markt is duur en het risico blijft bestaan dat de dollar in de komende kwartalen opnieuw gaat dalen t.o.v. de euro. Voor Europese aandelen blijven we bij de sterk overwogen visie: de Europese economie blijft in goeden doen en de Europese beurzen zijn aantrekkelijk gewaardeerd. Voor de groeilanden blijven we een licht overwogen visie handhaven : de economische conjunctuur is duidelijk aan de beterhand, de waardering van deze regio is zeer interessant en beleggers herontdekken de groeilanden wat voor kapitaalinstroom zorgt. In de dynamische profielen is deze tracker aanwezig met een gewicht van 25% in de portefeuilles. De tracker op Japan behoudt de neutrale visie : de laatste economische statistieken wijzen op een snelle verbetering van de economische gezondheidstoestand in Japan. De economische gezondheid van Japan is sterk verbonden met de economische prestaties van de groeilanden. De tracker op de landen rond de Stille Oceaan (ex-japan) krijgt een neutrale visie : de zeer grote correlatie tussen deze tracker en de tracker op de groeilanden zorgt ervoor dat deze tracker in tal van profielen zal vertegenwoordigd zijn. Vooral in de meer dynamischere profielen kan het gewicht oplopen tot meer dan 15%. Obligaties In het obligatiegedeelte van onze Keyprivateportefeuilles vindt deze maand de grootste wijziging plaats : we verkopen de positie in de groeilandenobligaties en vervangen deze door de tracker op Europese inflatiegebonden obligaties. De tracker die de index van de groeilandenobligaties volgt, leek de afgelopen maanden uit te bodemen maar we wensen niet langer te wachten met een verkoop van deze tracker. Sinds de zomermaanden verliest deze tracker veel van zijn waarde wat naar onze mening te wijten is aan de toenemende bezorgdheid over een aantal belangrijke landen uit deze regio. Zo gaat de economische situatie in Turkije snel achteruit en ook Zuid-Afrika heeft een slechte kredietwaardigheidsscore ontvangen. De koersverzwakking kadert natuurlijk ook in de correctie die we op de beurzen zien : risicovollere activaklassen (waartoe groeilandenobligaties zeker behoren) worden afgebouwd ten voordele van risicolozere activaklassen. We volgen deze beweging en verkiezen nu eerder te beleggen in de tracker op Europese inflatiegebonden obligaties. Deze tracker is de afgelopen maanden wel in een stijgende trend terechtgekomen en dit potentieel wensen we te benutten. Een bijkomend voordeel is dat door de opname van deze tracker in de portefeuilles we wat minder risico in de portefeuilles stoppen. Dit moet nieuwe schokken in het aandelengedeelte van de portefeuilles opvangen.

4 Obligaties uit de groeilanden Hoogrentende obligaties Goud Bedrijfsobligaties uit de eurozone Staatsobligaties uit de eurozone Inflatiegebonden obligaties Industriële metalen Grondstoffen Aandachtspunten We behouden een licht positieve visie op de tracker die belegd in industriële metalen.. De keuze voor de tracker op industriële metalen blijft aanwezig in alle profielen en dit zal niemand verbazen. Immers, we blijven op wereldvlak bevestiging krijgen van een gestage economische groei. Dit heeft een positief effect op de vraag naar grondstoffen in het algemeen en industriële metalen in het bijzonder. Immers, koper, zink en aluminium zijn grondstoffen die in de bouw en infrastructuurwerken veel gebruikt worden. Het economisch herstel moet deze grondstoffen dan ook ondersteunen. Voor wat betreft goud heeft het investeringscomité beslist om de visie licht af te waarderen : in plaats van een licht overwogen visie (+) gaan we nu naar een neutrale visie (=). Dit heeft geen al te grote impact op de portefeuilles waar goud zijn positie blijft behouden. Het is echter zo dat door de gunstige wind op de aandelenmarkten goud wat van zijn glans verliest als vluchthaven. Vandaar dat we een compromis vinden in een neutrale visie i.p.v. een licht overwogen visie. In historisch opzicht is de beursstijging sinds maart 2009 al vergevorderd. Het investeringscomité is er zich van bewust dat de risico s op de beurzen toenemen. In het obligatiegedeelte van onze portefeuilles zien we wel een negatieve trend opduiken in de tracker op de groeilandenobligaties. We verkopen deze positie en beleggen de opbrengst in de tracker op Europese inflatiegelinkte obligaties. Voor de meeste wereldbeurzen zien we nog steeds een positieve stijgende trend : we handhaven daarom onze cashpositie op 10% en verhogen deze cashpositie nog niet. Als onze indicatoren voor de beursontwikkelingen het tegendeel bewijzen en op een trendommekeer wijzen, zal het investeringscomité niet aarzelen om defensiever te werk te gaan en beschermende maatregelen in de portefeuilles te nemen.

5 V.U.: Keytrade Bank Vorstlaan Brussel - RPR Brussel BTW BE Belgisch bijkantoor van Arkéa Direct Bank SA (Frankrijk) Tour Ariane - 5, place de la Pyramide Paris - La Défense RCS nr. Nanterre Deze publicatie bevat geen beleggingsadvies of aanbeveling, noch een financiële analyse. Niets in dit document mag worden geïnterpreteerd als zijnde informatie met contractuele waarde van eender welke aard. Dit document is uitsluitend ter informatie bedoeld. Keytrade Bank kan niet aansprakelijk worden gesteld voor eender welke beslissing op basis van de informatie die dit document bevat, noch voor het gebruik ervan door derden).