Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting. Augustus 2013

Transcriptie

1 Belfius Pension Fund Maandelijkse Reporting Augustus 2013

2 MSCI EUROPE MSCI EMU MSCI UK MSCI WORLD EX-EUROPE MSCI EMU SMALL CAPS Year-to-date Performance (% change in EUR) Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Source: Thomson Reuters Datastream, Dexia Asset Management Equity Indices - 1 month YTD (%, in EUR) MSCI Europe -0.84% 5.65% MSCI EMU % MSCI UK -0.46% 3.30% MSCI World ex-europe -1.94% 11.70% MSCI EMU Small Caps 0.72% 13.56% 95 Markten Aandelen Focus op Amerikaanse centrale bank en Syrië De aandelenmarkten verloren de afgelopen maand lichtjes terrein. Na een goede start dankzij beter dan verwachte groeicijfers in de Eurozone, viel de markt in de tweede helft van augustus opnieuw wat terug. Beleggers focusten op het verslag van de Amerikaanse centrale bank dat de vrees voor een vervroegde afbouw van het kwantitatieve versoepelingsprogramma versterkte. Intussen verzwakte het beleggerssentiment verder uit vrees voor een mogelijke militaire interventie in Syria. In die context moesten alle brede beursindices hun winst in de eerste helft van de maand opnieuw prijsgeven om uiteindelijk met een negatief rendement af te sluiten. Small Caps uit de Eurozone zetten de beste prestatie neer, terwijl de MSCI World ex-europe, voornamelijk door de minder goede prestatie van de Amerikaanse aandelenmarkt, bijna 2 % moest prijsgeven. Obligaties Druk op de obligatiemarkten houdt aan De afgelopen maand stond voor de obligatiemarkten hoofdzakelijk in het teken van de zogenaamde QE tapering, of de afbouw van het kwantitatieve versoepelingsprogramma van de Amerikaanse centrale bank. De degelijke economische cijfers uit de Verenigde Staten verhogen de kans op een vervroegde afbouw van het programma en duwden de Amerikaanse rente hoger. Bond Indices - 1 month YTD (%, in EUR) JP Morgan EMU % 0.47% De Duitse 10-jaarsrente volgde de Amerikaanse en steeg afgelopen maand opnieuw met zo n 15 basispunten tot bijna 1,9 %. Het renteverschil met de Europese perifere landen Italië en Spanje bleef stabiel. Het Spaanse renteverschil nam zelfs lichtjes af. In die context verloren de Europese obligatiemarkten terrein. Sinds het begin van het jaar blijft het rendement wel licht positief.

3 Asset Allocation Equity 66.60% 51.40% 32.62% Bonds 30.39% 43.12% 66.69% Cash 3.01% 5.48% 0.69% Strategie Aandelen versus obligaties We blijven overwogen in risicovolle activaklassen met onder andere een overweging in aandelen. De fundamentele achtergrond is positiever geworden over de voorbije maand. Equity Part Large Caps 71.28% 69.84% 76.14% Small Caps 13.20% 14.91% 9.78% World 15.52% 15.25% 14.08% De economic surprise index, die meet in welke mate de macro-economie cijfers al dan niet aan de verwachtingen voldoen, heeft het hoogste niveau sinds het begin van 2012 bereikt voor de G10. Die verbetering is te danken aan de Verenigde Staten én de Eurozone. Ook in China zien we een verbetering van de economische activiteitsindex (PMI) voor de industriesector. Het resultatenseizoen was beter in de Verenigde Staten dan in Europa. Op omzetniveau waren de gepubliceerde resultaten beter dan verwacht. De marges stelden echter wat teleur, vooral in Europa wegens de sterke blootstelling van de Europese bedrijven aan de groeilanden. In de VS bedraagt de winstherzieningsratio meer dan 50 %. Dat wil zeggen dat er meer positieve dan negatieve winstherzieningen zijn. De centrale banken hebben het nodige gedaan om opnieuw rust te brengen Na de stevige correctie op de aandelenmarkten over de maanden mei en juni, paste de Amerikaanse centrale bank haar communicatie aan. Dat heeft de markten enigszins gerustgesteld. De Europese Centrale Bank heeft verwachtingen gecreëerd door beleidsvooruitzichten te communiceren. Op kortere termijn verwachten we echter wat meer onzekerheid en volatiliteit: Het risico op een afbouw van het kwantitatief versoepelingsprogramma van de Amerikaanse centrale bank blijft een sleutelelement in de maand september. We kijken ook uit naar de Duitse parlementsverkiezingen én de onderhandelingen over het schuldplafond in de Verenigde Staten. Fixed Income Modified Duration Bovendien zorgen het risico op een militaire interventie in Syrië en de dreigementen van Sylvio Berlusconi in Italië voor wat meer onzekerheid. Conclusie: we blijven positief voor de aandelenmarkten in een context van een verbeterend economische momentum, een soepele monetair beleid van de centrale banken en aantrekkelijke waarderingen. De afbouw van het versoepelingsprogramma van de Amerikaanse centrale bank blijft een sleutelelement, maar we zijn ervan overtuigd dat Bernanke hierover intelligent zal communiceren om de rente-evolutie onder controle te houden. We kijken vooral uit naar de Duitse verkiezingen in september, die de politieke onzekerheid moeten doen afnemen. Ook het risico op een militaire interventie in Syrië blijft een belangrijk aandachtspunt voor de aandelenmarkten.

4 Sectoriële Spreiding 5% 4% 13% 9% 7% 9% 13% Evolutie aandelengedeelte Op regionaal vlak zijn we overwogen in Europa en Japan en onderwogen in de VS. Regionale Spreiding 5% 20% Op sectoraal vlak onderwegen we 75% Luxegoederen en diensten Energie Gezondsheidszorg Informatietechnologie Telecom Basisconsumentengoederen Financiële sector Industrials Materialen Nutssector de IT-sector en hebben we een lichte onderweging in de financiële sector (gewicht portefeuille: 20 %). Europa Verenigde Staten/Canada Azië en Pacific Verenigd Koninkrijk We hebben momenteel een overweging in de energiesector. Spreiding Obligatieportefeuille Evolutie obligatiegedeelte 0% 16% We hebben een relatief korte modified duration tussen 3 en 3,5. 13% We hebben nog altijd een belangrijke onderweging in Frankrijk en zijn onderwogen 40% in Spanje. 31% We zijn nog altijd onderwogen in de Verenigde Staten, waar we begin augustus onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar met 2 % hebben verhoogd. Bedrijfsobligaties non-financial Overheidsobligaties Cash Bedrijfsobligaties Financial Andere Na de correctie van zo n 10 % van de Noorse Kroon hebben we een eerste positie genomen in de munt. Transacties Aandelen We hebben winstgenomen op onze positie in RTL, de grootste Europese groep van commerciële radio- en televisiestations. De koers van het aandeel sprong de hoogte in na de publicatie van 24 % winstgroei in het eerste halfjaar van We hebben eveneens gedeeltelijk winstgenomen op onze positie in Morphosys, een Duits biotechnologiebedrijf gespecialiseerd in antilichamen. We kochten het bedrijf aan een gemiddelde koers van minder dan 30 euro en verkochten een deel van onze positie aan meer dan 58 euro. Obligaties We participeerden actief in primaire emissies, waaronder Orange 1,875 % 2018, Areva 3,25 % 2020 en Schneider 2,5 % We hebben winstgenomen op een obligatie Luxembourg 2,25 % 2020 en herinvesteerden de cash van de transactie in een Belgische obligatie Belgium 2,25 % We hebben winstgenomen op een supranationale obligatie Bank der Nederlandse Gemeenten 2014 en herinvesteerden de cash van de transactie in een Noorse obligatie Norway 2 % We profiteerden van de zwakte van de Noorse Kroon om een eerste positie te nemen (zie grafiek).

5 Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet: Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op