Kempeninsight VOORWOORD. Een analyse van de langetermijnscenario s voor de wereldeconomie en financiële markten
|
|
- Lien Desmet
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Kempeninsight OKTOBER 2009, nr. 8 VOORWOORD Namens Kempen Capital Management heb ik het genoegen u de 8e editie (jaargang 3) van Kempeninsight aan te bieden. Meerdere keren per jaar kunt u langs deze weg kennisnemen van onze visie en ideeën. In Kempeninsight vindt u artikelen van onze beleggingsspecialisten, waarin zij academische theorie en praktische ervaring combineren tot scherpe visies. De paniek op de financiële markten van begin dit jaar heeft gelukkig langzaamaan plaatsgemaakt voor meer vertrouwen in het economische herstel. De onzekerheden blijven echter onverminderd groot. Zowel de deflatie- als inflatierisico s zijn structureel toegenomen. In die zin kunnen we rustig spreken over een nieuw tijdperk. Deze editie is hoofdzakelijk gewijd aan onze jaarlijkse evaluatie van de langetermijntrends in de wereldeconomie en financiële markten. En altijd komen we weer terug op de vraag: worden we als langetermijnbeleggers voldoende beloond voor het nemen van risico? Ten slotte zullen we ingaan op de vooruitzichten voor Want hoe belangrijk structurele trends ook zijn, er is altijd een conjunctuurcyclus. In 2010 zullen financiële markten gedreven worden door het beleid van centrale bankiers. Zetten ze de exit-strategie te vroeg in dan is een terugval in de deflatoire spiraal mogelijk, reageren ze te laat dan is een inflatoire spiraal steeds waarschijnlijker. Kortom, een langdurig boom-bust- achtig patroon voor de financiële markten ligt waarschijnlijk in het verschiet. Een nieuw tijdperk Een analyse van de langetermijnscenario s voor de wereldeconomie en financiële markten Terwijl het stof van de diepste recessie in tachtig jaar neerdaalt, is het tijd om onze langetermijnscenario s weer tegen het licht te houden. Deze analyse dwingt ons om door de huidige en verwachte conjuncturele ontwikkelingen heen de langetermijntrends te belichten en de blik op de toekomst te richten. In die toekomst zullen alle facetten van de samenleving geconfronteerd worden met flinke uitdagingen en moeilijke keuzes zonder makkelijke uitwegen. Een aantal van deze uitdagingen komt voort uit de kredietcrisis, maar op gebieden als de vergrijzing en de geopolitieke wisseling van de wacht van de ontwikkelde naar de opkomende landen zijn de trends al lang geleden ingezet. Tegen de achtergrond van die lange trends én de kredietcrisis moeten overheden, centrale banken, consumenten, bedrijven en financiële instellingen een nieuw duurzaam evenwicht proberen te vinden. We staan dan ook aan de vooravond van een nieuw tijdperk. In het proces naar dat nieuwe evenwicht moet bovendien het puin van de kredietcrisis worden opgeruimd zonder dat de uitdagingen voor de lange termijn worden genegeerd én zonder dat het prille economische herstel in de knop wordt gebroken. 1. Reële economische groei: herstel balansen is cruciaal De scenarioanalyse start met onze verwachtingen voor de reële economische groei op de lange termijn. Deze wordt gedreven door de bevolkingsgroei en de groei van de arbeidsproductiviteit. Wat de eerste component betreft, zijn de demografische ontwikkelingen redelijk stabiel en voorspelbaar, zoals goed is terug te zien in figuur 1. Figuur 1: Totale bevolkingsgroei (in %) 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% West-Europa Japan Global EM VS Azië ex-japan Lars Dijkstra Chief Investment Officer lars.dijkstra@kempen.nl 1
2 Voor de evaluatie van onze verwachtingen voor de arbeidsproductiviteit (zie figuur 2) draait het enerzijds om onze verwachtingen voor technologische innovatie en globalisering en anderzijds om het herstel van de balansen van banken, overheden en consumenten. Omdat onze aannames met betrekking tot het eerste niet zijn gewijzigd, en we dus op dit gebied positief gestemd blijven, richt onze analyse zich dit jaar op de balansproblematiek. is mondiaal flink opgelopen en de forse dalingen in huizenprijzen en aandelenmarkten hebben de vermogens van veel consumenten aangetast. De consument wordt daarom voor langere tijd gedwongen om meer te sparen en zo zijn persoonlijke balans weer op orde te krijgen. Hoewel dit op de lange termijn gunstig kan zijn voor de economische groei, zal het effect de eerstkomende jaren negatief zijn. 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Figuur 2: Productiviteitsgroei (5-jaars gem. in %) Herstel onevenwichtigheid betalingsbalansen Door de kredietcrisis heeft de wal het schip gekeerd. Het op de pof leven in het Westen is voorbij, hetgeen als gunstig effect heeft dat het tekort op de betalingsbalans in de VS sterk zal dalen. Bovendien is China eindelijk begonnen zijn opgebouwde reserves te spenderen. De transitie naar een noodzakelijk nieuw evenwicht in de mondiale betalingsbalansen is daarmee in gang gezet. -1.0% Europa VS Japan Herstel balansen: de financiële sector Het herstel van de balansen van banken en verzekeraars zal gezien de verhoogde kapitaalbuffers nog jaren vergen en een licht negatieve impact hebben op de economische groei. Om de risico s van een nieuwe bankencrisis te verkleinen zullen overheden en centrale banken de financiële sector in de toekomst strengere eisen en meer beperkingen opleggen. Banken zullen in de toekomst grotere kapitaalbuffers aan moeten houden, die ook van een hogere kwaliteit moeten zijn. Dit zal krediet duurder en minder makkelijk beschikbaar maken. Duurder kapitaal drukt de winstgevendheid van bedrijven en verhoogt de drempel voor investeringen. Vooral voor kleinere bedrijven, start-ups en bedrijven met hoge, kapitaalintensieve groei is het moeilijker geworden om kapitaal aan te trekken. Herstel balansen: overheden Overheden zijn na 25 jaar bezuinigen en dalende financieringstekorten weer terug bij af. Het zal zeker tien jaar van nieuwe bezuinigingen en hogere belastingen kosten voordat de tekorten en staatsschulden opnieuw onder controle zijn. Dit legt een potentiële hypotheek op toekomstige economische groei. Herstel balansen: consumenten Voor de consument draait het in essentie om twee zaken: heb ik een baan en wat is de waarde van mijn vermogen? Vooral de Angelsaksische consument heeft op beide terreinen de situatie enorm zien verslechteren. De werkloosheid Conclusie Het herstel van de balansen van financiële instellingen overheden en consumenten gaat zeker 5 tot 10 jaar vergen en legt een hypotheek op toekomstige economische groei. En hoewel onze visie met betrekking tot de positieve effecten van globalisering niet is veranderd, zien we wel meer risico s en onzekerheden voor de toekomst. Daarom is besloten de verwachtingen voor de economische groei voor de VS, Europa en Japan enigszins te verlagen. Tabel 1: Economische verwachtingen bij centraal scenario (in %) VS Europa Japan Azië Global EM Productiviteitsgroei 1,0 2,0 1,0 2,0 1,0 2,0 3,5 4,5 2,5 3,5 Bevolkingsgroei 0,5 1,0 0,0 0,5-0,5 0,0 0,5 1,5 0,5 1,5 Reële BBP-groei 1,5 3,0 1,0 2,5 0,5 2,0 4,0 6,0 3,0 5,0 Inflatie 2,5 3,5 2,0 3,0 0,5 1,5 3,0 4,0 4,0 5,0 10-jaars staatsrente 4,0 6,5 3,0 5,5 1,0 3,5 7,0 10,0) 1 7,0 10,0 Bron: Kempen Capital Management 2. Risico s op zowel inflatie als deflatie Voor de evaluatie van onze inflatieverwachtingen hebben we onze analyse gericht op zowel de korte als de lange termijn. Voor de korte termijn zijn met name de output gap en deleveraging van het financiële systeem essentieel. Voor de lange termijn kijken we vooral naar het monetaire beleid van de centrale banken en de grondstoffenprijzen. Wij blijven, zoals vorig jaar, van mening dat de risico s op zowel deflatie als inflatie zijn toegenomen respectievelijk voor de komende twee jaar en voor de periode daarna. 1 Deze rente is niet in de markt verkrijgbaar vanwege o.a. de monetaire politiek van een aantal grote Aziatische landen. Deze percentages geven dus onze nominale BBP-groeiverwachting weer en niet onze renteverwachtingen. 42 Kempeninsight OKTOBER 2009
3 Risico s van deflatie op korte termijn Output gap Door de mondiale recessie is er veel productiecapaciteit vrijgekomen; de bezettingsgraad van de industrie is sterk gedaald. Fabrieken zijn gesloten of werken nog maar op halve kracht, werknemers zijn ontslagen of in deeltijd-/ werkloosheidsregelingen terechtgekomen. Hierdoor is er een grote zogenaamde output gap ontstaan: de economie produceert minder dan wat mogelijk is. De concurrentie onder zowel de producenten als de werknemers is daarom groot. Beiden ondervinden prijsdruk omdat er simpelweg meer aanbod dan vraag is naar goederen en diensten. Deze disinflatoire druk zal pas verdwijnen als de output gap wordt gedicht. Hiervoor moet de economie echter een paar jaar lang bovengemiddeld hard groeien. Deleveraging financiële sector Bij het uiteenspatten van de kredietbubbel bleken veel financiële instellingen te veel schulden en verplichtingen te hebben tegenover hun bezittingen, die ook nog eens vaak van slechte kwaliteit bleken te zijn. De crisis die hieruit is ontstaan dwingt banken hun balansen te herstellen door deleveraging. In het kort houdt dat in dat de balans fors kleiner wordt gemaakt door de hoeveelheid schulden te verkleinen (lees: minder leningen te verstrekken) en de hoeveelheid bezittingen te verhogen (lees: kapitaal aan te trekken). Het gevolg is echter dat de geldpomp is stilgevallen en krediet moeilijk te verkrijgen is. De omloopsnelheid van geld daalt hierdoor wat betekent dat deflatie een reëel risico zal blijven. Risico s van inflatie op lange termijn Monetair beleid: stuck between a rock and a hard place Voor centrale bankiers is een nieuw tijdperk aangebroken. Vóór de kredietcrisis was het beleid van veel centrale banken bijna uitsluitend gericht op prijsstabiliteit. Dat is niet langer het enige doel: het waarborgen van financiële stabiliteit is daar bijgekomen. Centrale banken zullen financiële bubbels niet meer achteraf opruimen, maar zullen al terwijl die bubbels zichzelf vormen beleidsmiddelen inzetten om deze tegen te gaan. Kort samengevat: from clean to lean. Deze nieuwe werkelijkheid dwong de Fed na jaren van antiinflatiebeleid onder leiding van Paul Volcker, het startschot te geven voor een antideflatiebeleid onder leiding van Ben Bernanke. Nu rijst echter de vraag hoe lang de geldkranen open te houden? Te vroeg de exit-strategie inzetten kan alsnog uitmonden in een Grote Depressie of Japanse toestanden. Te laat de exit-strategie inzetten kan uitmonden in een nieuwe inflatoire periode of nieuwe zeepbellen. Kortom, centrale bankiers zijn stuck between a rock and a hard place. Dat gaat veel onzekerheid met zich meebrengen en maakt de kans op monetaire beleidsfouten stukken groter. Bovendien lopen centrale banken het risico dat inflatieverwachtingen veel moeilijker te verankeren zijn. Grondstoffeninflatie Hoewel de kredietcrisis de vraag naar grondstoffen ver heeft doen inzakken, verwachten wij op de lange termijn een structureel tekort aan grondstoffen vanwege het beperkte aanbod en een opnieuw toenemende vraag vanuit de opkomende landen. Dit zal aanvankelijk een inflatoir effect hebben op de consumentenprijzen. Toch verwachten wij geen loon-prijsspiraal zoals in de jaren 70. In plaats van een absolute prijsschok denken wij dat hogere grondstoffenprijzen eerder de vorm van een relatieve prijsschok aan zullen nemen. Stress-scenario s Naast het centrale scenario, waarin we uitgaan van lage groei en gematigde inflatie, zijn er twee lange termijn stress-scenario s geformuleerd. Enerzijds is er het risico dat de grote output gap en deleveraging gevoed door een te vroege exit-strategie alsnog uitmondt in een langdurig deflatiescenario. Anderzijds is er het risico dat de enorme hoeveelheid monetaire financiering in combinatie met een te late exit-strategie en stijgende grondstoffenprijzen uitmondt in een langdurig inflatierisico. De waarschijnlijkheid van het deflatiescenario is in vergelijking met een jaar geleden door de enorme liquiditeitsimpuls van centrale banken kleiner geworden. De inflatierisico s op langere termijn zijn tegelijkertijd groter geworden (zie figuur 3). Figuur 3: Schematische waarschijnlijkheidsverdeling scenario's Deflatie Centraal Inflatie Waarschijnlijkheid 2009 Waarschijnlijkheid 2008 Waarschijnlijkheid 2007 Kempeninsight OKTOBER
4 3. Consequenties voor langetermijnrendementsverwachtingen Voor de structureel toegenomen onzekerheid willen beleggers gecompenseerd worden in de vorm van hogere risicopremies. Een jaar geleden hebben wij in het centrale scenario reeds rekening gehouden met deze risico s. Zoals te zien is in figuur 3 op de vorige pagina blijven de risico s onverminderd groot. Behalve de groei-, inflatieen renteveronderstellingen die hierboven zijn toegelicht, maken we daarnaast voor elke beleggingscategorie scenarioafhankelijke aannames. Tabel 2: Strategische verwachtingen ( ): Centraal scenario Datum: Rendementsverwachtingen risicopremie Verwachte (in ) In het centrale scenario gaan we er bijvoorbeeld onverminderd van uit dat de creditspreads en default rates in de toekomst op hogere niveaus zullen liggen dan in het verleden. Daarnaast zal sprake zijn van een kleinere kans op herstel. Dit geldt zowel voor investment grade bedrijfsobligaties als high yield bedrijfsobligaties in de VS en Europa. Voor aandelenmarkten hebben we de op lange termijn verwachte PE nogmaals neerwaarts aangepast. Voor de Westerse aandelenmarkten en Global Emerging Markets gaan we in het centrale scenario uit van een gemiddelde PE van 14. Voor Azië (ex-japan), gaan we uit van een gemiddelde PE van 16. Dit is lager dan het historische gemiddelde maar hoger dan onze verwachtingen voor de ontwikkelde wereld en andere opkomende markten. Hierdoor wordt ons inziens het hogere groeipotentieel van Azië beter gereflecteerd in de rendementsverwachtingen. Risicomijdend 4. Conclusies 3 maands Staat Eur VRW VS VRW JP VRW Eur VRW IL VS VRW IL Eur VRW Credits VS VRW Credits 2,5% 2,5% -0,5% -0,5% 1,5% Het belangrijkste onderdeel van onze beleggingsfilosofie is dat we als langetermijnbeleggers in voldoende mate beloond willen worden voor het risico dat we lopen. De verwachte risicopremie (forward looking, scenario-based) van een beleggingscategorie versus staatsobligaties is dus de belangrijkste waarderingsvariabele. Hoe hoger de verwachte risicopremie, des te goedkoper is de beleggingscategorie en Risicodragend andersom. Eur Aand large Eur Aand small VS Aand large 8,5% 10,0% 6,5% 5,5% 7,0% 4,0% Uit tabel 2 blijkt dat voor veel beleggingscategorieën de verwachte risicopremie in vergelijking met een jaar geleden VS Aand small Azië (ex JPN) Aand large Global EM JP Aand large JP Aand small US$ High Yield EUR High Yield US$ Emerging Market Debt Direct Eur OG Indirect Eur OG Commodities 5,5% 14,0% 1 6,0% 7,5% 8,0% 8,0% 10,5% 9,5% 1,5% 3,5% 0,5% 2,5% aanzienlijk is gedaald. Eind vorig jaar waren aandelen, credits en high yield extreem goedkoop. Door de koersstijgingen in de loop van dit jaar zijn de risicopremies op aandelen zo n 2 tot 3 procentpunt gedaald. Desalniettemin zijn de verwachte risicopremies op aandelen, (beursgenoteerd) onroerend goed en credits op dit moment interessant. Binnen aandelen valt op dat Azië (ex-japan) en Global Emerging Markets heel hoge verwachte risicopremies hebben en dus strategisch zeer interessant blijven. Dit in tegenstelling tot Japan waar de verwachte rendementen en risicopremies nauwelijks boven die van staatsobligaties Alternatieve beleggingen uitkomen. Diversified Fund of Funds 6,0% Conservative Fund of Funds 4,0% 1,0% duur fair value goedkoop Kempeninsight OKTOBER
5 % Figuur 4: Verwachte risicopremie gemiddelde portefeuille tov 3-maands Euribor dec-05 mei-06 okt-06 mrt-07 aug-07 jan-08 jun-08 nov-08 apr-09 sep-09 goedkoop duur dynamisch strategische beleid afstemmen op de acties van monetaire autoriteiten. Daarbij is het goed mogelijk dat gegeven de volatiliteit er beleidsfouten gemaakt zullen worden. Zoals gezegd, centrale bankiers zitten stuck between a rock and a hard place. De timing van de exitstrategie zal gedurende 2010 het belangrijkste thema voor financiële markten worden. Reageren centrale bankiers te vroeg dan is terugval in de deflatoire spiraal mogelijk, reageren ze te laat dan is een inflatoire spiraal waarschijnlijk. Voor beide stress-scenario s hebben wij geanalyseerd welke portefeuilles ons de nodige bescherming bieden. Voor vragen hierover kunt u contact opnemen met Jan Bertus Molenkamp of Lars Dijkstra. In bovenstaande figuur is het verloop te zien van onze inschatting van de verwachte langetermijnrisicopremie van een gemiddelde beleggingsportefeuille (40% obligaties, 40% aandelen, 20% alternatieve beleggingen) sinds eind Het verwacht rendement van deze portefeuille is afgezet tegen de geldmarktrente. Wat opvalt is dat we sinds eind 2008 flink beloond worden voor de risico s die we als langetermijnbeleggers nemen. Door de rally in risicovolle beleggingscategorieën dit jaar is de risicopremie enigszins gedaald. Toch geven onze waarderingsmodellen nog steeds aan dat het nemen van risico meer dan voldoende wordt beloond, ondanks de structureel toegenomen onzekerheden in de wereld. Figuur 5: Vooruitzichten : Upward sloping W 2008 The Great Recession 2010 The Double Dip 2009 The Great Recovery Molenkamp of Lars Dijkstra The Inflation Scare 2015 VOORUITZICHTEN 2010 Tenslotte Zoals blijkt uit voorgaande analyse is zelfs de strategische assetallocatie een dynamisch proces. De waardering speelt daarin een cruciale rol. Beleggingscategorieën kunnen echter lang duur of goedkoop blijven als er geen katalysator is. Vrijwel altijd blijkt dit de conjunctuurcyclus te zijn. In onze optiek zal het economische herstel in 2010 en 2011 doorzetten. Het meest waarschijnlijke patroon is een upward sloping W (zie figuur 5). Als gevolg van de eerder beschreven balansproblemen bij consumenten, banken en overheden zal de economie met veel vallen en opstaan herstellen. We verwachten dat financiële markten na The Great Recovery van 2009 zullen anticiperen op The Double Dip in Het momentum in de wereldwijde leading indicators is daarvoor een van onze belangrijkste signalen. De verwachting is dat deze begin volgend jaar zullen draaien. Naast de leading indicators zijn de (te verwachten) acties van de centrale bankiers cruciaal. Meer dan in het verleden zullen wij ons Zoals altijd zal de uitdaging zijn om cyclische en structurele trends niet met elkaar te verwarren. Dit is gezien onze verwachting van een langdurige boom-bustachtige economische omgeving wereldwijd een nog grotere uitdaging dan vroeger. Het belang van flexibele beleggingsstrategieën in combinatie met een robuust risicomanagement is groter dan ooit. Dit geldt zowel wat betreft assetallocatie als het type vermogensbeheerder (long only en long/short). Lars Dijkstra en Wouter Sturkenboom 5 Kempeninsight OKTOBER 2009
6 Kempeninsight Redactieadres Kempen Capital Management t.a.v. Secretariaat KCM-I Postbus AR Amsterdam Telefoon Auteurs Lars Dijkstra Wouter Sturkenboom Jan Bertus Molenkamp Redactie Parisa Veldman-Koops Navjeet Nandra Sjoerd Lont Vormgeving Maria Luisa Phan Lung Whu Henrike Beukema Gedrukt door Straight premedia Copyright 2009 Kempen Capital Management Dit document is opgesteld door Kempen Capital Management N.V. ( KCM ) en wordt u slechts ter informatie aangeboden. Dit document is strikt vertrouwelijk. KCM heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van de inhoud van dit magazine doch aanvaardt geen aansprakelijkheid voor eventuele onjuistheden. Aan de inhoud van dit document kunnen geen rechten worden ontleend. Uit dit document mag niets worden gebruikt, vermenigvuldigd of gedistribueerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van KCM. KCM is een professionele vermogensbeheerder. Een vermogensbeheerder verricht zelfstandig aanen verkooptransacties in effecten voor rekening van cliënten. KCM verricht vermogensbeheer voor vermogende particulieren, institutionele beleggers, stichtingen, ondernemingen en beleggingsfondsen. KCM is in het bezit van vergunningen op basis van de artikelen 2:65 en 2:96 van de Wet op het financieel toezicht ( Wft ), en staat als zodanig onder toezicht van de Stichting Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam ( AFM ). KCM is een 100%-dochteronderneming van Kempen & Co N.V. ( KCO ). KCO is een 100%-dochteronderneming van F. van Lanschot Bankiers N.V. ( FvL Bankiers ). FvL Bankiers en KCO staan als bank onder toezicht van De Nederlandsche Bank N.V. ( DNB ) en zijn in het bezit van een vergunning op grond van artikel 2:11 van de Wft en staan tevens als effecteninstelling geregistreerd bij de AFM. Dit document is slechts bedoeld voor professionele beleggers in de zin van artikel 1 Wft. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.
Kempen Insight. The World We Live In
utlook 01 Kempen Insight The World We Live In Langetermijnscenarioanalyses China vs Verenigde Staten Duitsland vs de periferie Het risico van beleidsfouten Rendementsverwachtingen Voorwoord De wereld waar
Nadere informatieVisie Van Lanschot 2012. BeterBusiness. Haarlem, 19 april 2012
Visie Van Lanschot 2012 BeterBusiness Haarlem, 19 april 2012 Welkom Frank Olde Agterhuis Directeur Van Lanschot Bankiers Haarlem Programma 16.40 tot 17.30 uur Visie Van Lanschot 2012 Slechte economie,
Nadere informatieAls de Centrale Banken het podium verlaten
Als de Centrale Banken het podium verlaten Als de centrale banken het toneel verlaten 1. Zichtbaar economisch herstel 2. Het restprobleem 3. Onbekend terrein 4. Wat betekent dit voor asset allocatie? Zichtbaar
Nadere informatieExpected Returns. Lukas Daalder, CIO Robeco Investment Solutions Amsterdam November 2015
Expected Returns Lukas Daalder, CIO Amsterdam November 2015 Sophisticated model ontwikkeld voor voorspelling rendement aandelen Geannualiseerd rendement eerste twee jaar : +13,0%... Werkwijze 5 jaars outlook
Nadere informatievisie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer
visie op 2018 Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer 1 november 2017 Jack Julicher, Chief Investment Officer de zon schijnt, maar centrale banken vinden het nog fris 2 okt-16 nov-16 dec-16 jan-17 feb-17 mrt-17
Nadere informatieKempeninsight. Are you being rewarded for taking risk? Vo o r w o o r d FEBRUARI 2007
Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kemp Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight Kempeninsight
Nadere informatieWelkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015
Welkom bij het webinar over de beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI in het derde kwartaal van 2015 Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Marktontwikkelingen derde kwartaal 2015 Geen renteverhoging
Nadere informatieBericht 3 e kwartaal September 2014
Bericht 3 e kwartaal September 2014 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer
Nadere informatiehistor y rhyme again?
Kempeninsight NOVEMBER 2010, nr. 11 W ill VOORWOORD histor y rhyme again? D e l a n g t e r m i j n s c e n a r i o s t e g e n h e t l i c h t g e h o u d e n In het afgelopen halfjaar leefden de financiële
Nadere informatiePerspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke
Perspectief Mid Year Update Economie & Beleggingsstrategie Ineke Valke Serious Money. Taken Seriously. Actuele stand van zaken Repressie houdt aan Verbeteringen en verslechteringen in Zuid-Europa Regelingen
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatieVermogensfondsen Bijeenkomst 25 november 2015
Vermogensfondsen Bijeenkomst 25 november 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieNN First Class Balanced Return Fund
NN First Class Balanced Return Fund Alle Fonds onder de loep cijfers zijn per 31/03/015 Het NN First Class Balanced Return Fonds won in het eerste kwartaal 8,9% Zeer sterke performances van aandelen en
Nadere informatieBericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015
Bericht 3 e kwartaal 2015 Oktober 2015 Providence Capital NV is geregistreerd als beleggingsonderneming bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en legt zich onder meer toe op het verrichten van vermogensbeheer
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieRisico pariteit -1- 1 Aandelen Wereldwijd Ontwikkelde Markten - MSCI World Index MSCI Daily Net TR World Euro, Aandelen Wereldwijd
Risico pariteit Risico pariteit is een techniek die wordt ingezet om de risico s in een beleggingsportefeuille te reduceren. Sinds 2008 heeft risico pariteit om drie redenen veel aandacht gekregen: 1.
Nadere informatieRentestijging: wat kunnen/zullen we hebben?
Economisch Bureau Rentestijging: wat kunnen/zullen we hebben? Han de Jong, Chief Economist 25 september 2018 De rente is uitzonderlijk laag Rente 10-jaars staatsleningen, % 16 12 8 4 0 1540 1590 1640 1690
Nadere informatieKempeninsight. Climbing a wall of worry VOORWOORD
Kempeninsight SEPTEMBER 2009, nr. 7 VOORWOORD Climbing a wall of worry Namens Kempen Capital Management heb ik het genoegen u de 7 de editie (jaargang 3) van Kempeninsight aan te bieden. Meerdere keren
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Marjon Brandenbarg 27 september 2012 www.ingim.com Agenda Mandaat ING Markt en Performance Vooruitzichten 2 2011: Mandaat ING Door het Bestuur
Nadere informatieZet herstel bankensector door?
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 mei 2015 Sectorcommentaar financiële waarden Zet herstel bankensector door? Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office De vooruitzichten voor de
Nadere informatieWelkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016
Welkom bij webinar over beleggingsresultaten van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI over het eerste kwartaal 2016 Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Marktontwikkelingen eerste kwartaal 2016
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten
Nadere informatieWaar liggen de kansen?
Grip op je vermogen Waar liggen de kansen? Bob Homan ING Investment Office 20 april 2012 Welke economie is het snelst gegroeid na invoering van de euro?* a) Zwitserland b) Duitsland c) VS d) Griekenland
Nadere informatieDoelbeleggen. Dirk van Ommeren, 5 maart 2015
Doelbeleggen Dirk van Ommeren, 5 maart 2015 I 09/03/2015 I 2 Mijn financiële tijdslijn Doelbeleggen of doelsparen? 2025 2030 2035 EUR 15.000? EUR 25.000? EUR 35.000? I 09/03/2015 I 3 Doelbeleggen of doelsparen
Nadere informatieWijs & van Oostveen VISIE Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie. drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer
Wijs & van Oostveen VISIE 2014 Robert Schuckink Kool Hoofd Beleggingsstrategie drs. Martijn Meijer Hoofd Vermogensbeheer Driebergen - Rijsenburg, 22 januari 2014 Programma Visie 2013 - Programma Robert
Nadere informatieEconomie en financiële markten
Economie en financiële markten Bob Homan ING Investment Office Den Haag, 11 oktober 2013 Vraag 1: Begraafplaats Margraten gesloten vanwege. 1. Bezuinigen bij de Nederlandse overheid 2. Op last van Europese
Nadere informatieVraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties?
ING Investment Office Publicatiedatum: 13 maart 2014 Vraag en antwoord: waarom beleggen in staatsobligaties? In onze beleggingsvisie op 2014 ( Visie 2014: minder crisis, meer groei ) kunt u lezen dat we
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatiePortefeuilleprofielen
Portefeuilleprofielen Rood BANDBREEDTE van de portefeuille Laatste update: 1 oktober 2015 ROOD Minimum Maximum Tactisch Aandelen 80,00% 100,00% 95,00% Obligaties 0,00% 15,00% 0,00% Onroerend Goed 0,00%
Nadere informatieInternationale Economie. Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s
Internationale Economie Doorzettend, maar mager groeiherstel, veel neerwaartse risico s Wim Boonstra, 27 november 2014 Basisscenario: Magere groei wereldeconomie, neerwaartse risico s De wereldeconomie
Nadere informatieCare IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016
Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10
Nadere informatie10 dingen over rente die beleggers moeten weten
Online Seminar Beleggen 10 dingen over rente die beleggers moeten weten Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Manager ING Beleggen Amsterdam, 13 augustus 2013
Nadere informatieRisicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte
Risicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte Inleiding Onze risicoprofielen 1. Wat is een risicoprofiel? 2. Wat zijn vermogenscategorieën? 3. Welke risicoprofielen gebruiken wij? Uw risicoprofiel 4.
Nadere informatieEconomie in 2015 Kans of kater?
Economie in 2015 Kans of kater? Nico Klene Economisch Bureau Doorwerth 6 november 2014 Wat verwacht ú: - kans? - kater? 2 Opbouw - Buitenland: mondiale groei houdt aan - Nederland 3 VS: groei weer omhoog
Nadere informatieMet het kompas op 2015
17 December 2014 Met het kompas op 2015 Begin december hebben we het risico in de portefeuilles verder verlaagd. We zien toegenomen onzekerheid omdat er geen einde lijkt te komen aan de daling van de olieprijs.
Nadere informatieBeleggingsvisie 2016. 15 december 2015
Beleggingsvisie 2016 15 december 2015 Onze onderscheidende kracht Financiële onafhankelijkheid als drijfveer Dick van Rhee 15 december 2015 Wat is het onderscheidend vermogen van de Rabobank? Wat is het
Nadere informatieKempeninsight VOORWOORD
Kempeninsight JULI 2010, nr. 10 VOORWOORD Een euro-optimist De afgelopen maanden is er aan onzekerheid en angst geen gebrek geweest. Na crises op de huizenmarkt en in de bankensector, was het de beurt
Nadere informatieDe marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.
Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was
Nadere informatieVisie ING Investment Office Oktober 2017
Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?
Nadere informatieE F F E C T U E E L. augustus 2011-18. Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh
E F F E C T U E E L augustus 2011-18 Slachtoffer van eigen succes? Hilaire van den Bergh Hilaire van den Bergh werkt bij BCS Vermogensbeheer B.V. te Rotterdam. De inhoud van deze publicatie schrijft hij
Nadere informatieMaandbericht Beleggen September 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 26 augustus 2015 Maandbericht Beleggen September 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieJanuari MaandJournaal. Special Licht op groen voor cyclische aandelen.
Januari 2018 MaandJournaal Special Licht op groen voor cyclische aandelen www.nnip.nl Licht op groen voor cyclische aandelen Cyclische aandelen hoorden in 2017 tot de uitblinkers op de financiële markten.
Nadere informatieMaandbericht Beleggen April 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 22 april 2015 Maandbericht Beleggen April 2015 maart april + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieDe Minister van Financiën Ir. J.R.V.A. Dijsselbloem Postbus EE Den Haag. DNB-analyse effecten langdurig lage rente
De Minister van Financiën Ir. J.R.V.A. Dijsselbloem Postbus 20201 2500 EE Den Haag Onderwerp DNB-analyse effecten langdurig lage rente De Nederlandsche Bank N.V. Prof. dr. K.H.W. Knot President Postbus
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieMaandbericht Beleggen November 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 21 oktober 2015 Maandbericht Beleggen November 2015 Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/016 Het NN First Class Return Fund won in het tweede kwartaal van 016 3,6% De stemming werd vooral bepaald door de zoektocht naar
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Anna Timmermans 27 september 2007 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten 2 Huidig
Nadere informatiePensioenen en Financiële planning. Congres "Grip op je vermogen" 20 april 2012 Den Haag
Pensioenen en Financiële planning Tom Steenkamp Congres "Grip op je vermogen" 20 april 2012 Den Haag Wat is belangrijk voor beleggen voor uw pensioen? 1. Keuzes moeten simpel zijn, er moeten er niet te
Nadere informatieMaandbericht Beleggen Maart 2015
ING Investment Office Publicatiedatum: 25 maart 2015 Maandbericht Beleggen Maart 2015 februari maart + Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Ongewijzigde
Nadere informatieCEP 2009 Oorzaken en gevolgen van de kredietcrisis
Persconferentie CEP CEP Oorzaken en gevolgen van de kredietcrisis Coen Teulings Opzet Persconferentie CEP I II III Oorzaken en gevolgen kredietcrisis Gevolgen voor NL Wat betekent dit voor beleid? Persconferentie
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieRapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015
Rapportage derde kwartaal 2015 Volendam, 16 oktober 2015 Samenvatting Hoofdpunten In het derde kwartaal zorgden twijfels over de houdbaarheid van de economische groei in China voor onrust op de financiële
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/015 Het NN First Class Return Fund verloor in het derde kwartaal 9,6% Het kwartaal werd gekenmerkt door winstnemingen na een positieve
Nadere informatieRendement in een laagrentende omgeving
Rendement in een laagrentende omgeving FIN bijeenkomst, 9 april 2015 Hendrik Zonnenberg (Multifund B.V.) Inhoud Lage verwachte lange termijn rendementen 3 Implicaties laag renderende omgeving 6 Impact
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Nieuwegein, 28 september 2006 Agenda < Huidig Mandaat bij ING IM < Performance, Beleid en Vooruitzichten < Financieel Toetsingskader
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatieNN Investment Partners Voorheen ING Investment Management
NN Investment Partners Voorheen ING Investment Management Onderdeel van NN Group N.V. Hoofdkantoor: Den Haag AuM: EUR 180 miljard (per 30 sept. 2015) 1.100 medewerkers Actief in 16 landen in Europa, het
Nadere informatieBeleggen met LG Partners
Beleggen met LG Partners Voordat u met ons gaat beleggen wilt u weten waar u aan toe bent. Bij LG Partners begrijpen we dat. Daarom zetten wij in deze brochure op een rijtje hoe wij tegen beleggen aankijken.
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/09/016 Het NN First Class Return Fund behaalde dit kwartaal,9% De groei in opkomende markten werd breder gedragen Wereldwijde aandelen
Nadere informatievisie op 2017 seminar a.s.r. vermogensbeheer 2 november 2016 Jack Julicher
visie op 2017 Anybody who is intelligent who is not confused doesn t understand the situation very well. (Charlie Munger, 91 jaar, vice-voorzitter Berkshire Hathaway) aged 91), Vice seminar a.s.r. vermogensbeheer
Nadere informatieScenarioplanning voor pensioenfondsen
Scenarioplanning voor pensioenfondsen Expected Returns 2013-2017 Pensioenbestuurders.nl Erasmus Universiteit Rotterdam, 14 mei 2013 Ronald Doeswijk, Chief Strategist Roderick Molenaar, Portfolio Strategist
Nadere informatieABN AMRO. verzekeringen. Marktontwikkelingen & vooruitzichten. Portefeuilleverdeling & fondsselectie. Rendement. Profielfonds 3. Tweede kwartaal 2012
ABN AMRO verzekeringen Profielfonds 3 Tweede kwartaal 2012 Marktontwikkelingen & vooruitzichten Volgens recente signalen vertoont de mondiale economie tekenen van verzwakking. Tegelijkertijd nemen de risico
Nadere informatieEerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018
ASSETALLOCATIE FLASH Multi-asset, Quantitative and Solutions (MAQS) Eerder technische dan fundamentele correctie 7 februari 2018 VOOR PROFESSIONELE BELEGGERS Christophe MOULIN hoofd Multi Asset christophe.p.moulin@bnpparibas.com
Nadere informatieINFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN
INFORMATIE BELEGGINGSFONDSEN (NETTO) WERKNEMERS PENSIOEN Informatie voor werkgevers Ingangsdatum 1 januari 2016 Als uw werknemer niet kiest voor een gegarandeerde uitkering wordt zijn premie belegd. Dit
Nadere informatieBI CARMIGNAC PATRIMOINE
BI CARMIGNAC PATRIMOINE Beleggingsdoelstelling Het compartiment belegt in het fonds Carmignac Patrimoine A (acc) EUR (ISIN: FR0010135103). Dit fonds behoort tot de categorie gediversifieerd en heeft als
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal juli 2017 t/m 30 september Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 113,6% naar 116,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1
Presentatie beleggingsresultaten over het jaar 2016 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg Lex Solleveld 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg,
Nadere informatieGrip op je Vermogen. Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan. ING Investment Office. 5 en 6 oktober 2012
Grip op je Vermogen Rendement maken in tijden van zwakke groei, wat te doen? Bob Homan ING Investment Office 5 en 6 oktober 2012 Economie 2 En nu? valt uit elkaar Verdere integratie Economisch trend is
Nadere informatieDe financiële situatie van Pensioenfonds UWV vanaf 31 augustus 2014
De financiële situatie van Pensioenfonds UWV vanaf 31 ustus 2014 Op 31 ustus 2014 liep het kortetermijnherstelplan van Pensioenfonds UWV af. Tegen de verwachting in heeft het pensioenfonds de pensioenen
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 31 december 2015
Levensloop Rendement Bouw Informatie beleggingsfondsen per 31 december 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd.
Nadere informatieAchmea life cycle beleggingen
Achmea life cycle beleggingen Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Interpolis. Glashelder Achmea life cycle beleggingen Als pensioenverzekeraar beleggen
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Vierde kwartaal 2017-1 oktober 2017 t/m 31 december 2017 Samenvatting: De (12 maands)beleidsdekkingsgraad is gestegen van 112,7% eind september 2017 naar 115,3%
Nadere informatieNN First Class Return Fund
NN First Class Return Fund Fonds onder de loep Alle cijfers zijn per 30/06/015 Het NN First Class Return Fund leverde in het tweede kwartaal 1,7% in De wereldeconomie vertraagde sterk, aandelen begonnen
Nadere informatie10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017
In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.
Nadere informatieAsset Allocatie; Beleggen in een onzekere wereld. Robert Jan van der Mark Jeroen van Wilgenburg
Asset Allocatie; Beleggen in een onzekere wereld Robert Jan van der Mark Jeroen van Wilgenburg Nieuwegein, 6 oktober 2016 Agenda Stand van de wereldeconomie Globale divergentie en transities Portefeuille
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset
Nadere informatieInformatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015
Levensloop Rendement Informatie beleggingsfondsen per 30 juni 2015 Productomschrijving Met Levensloop wordt geld gereserveerd waarmee in de toekomst (tussentijds) verlof kan worden gefinancierd. Door Loyalis
Nadere informatieTerugblik. Maandbericht april 2018
Maandbericht april 2018 Terugblik Aandelenbeurzen lopen in april groot deel van verlies in De keuzes die we voor u maakten in de portefeuilles - we zijn overwogen in aandelen en vastgoed ten koste van
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief voor Q2 2014
In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.
Nadere informatieVraag & antwoord. Update: koersen opnieuw lager
ING Investment Office Publicatiedatum: 20 januari 2016 Vraag & antwoord Update: koersen opnieuw lager Door Simon Wiersma, Investment Manager Twee weken geleden publiceerden we al een Vraag & antwoord naar
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 30 september ,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013.
Kwartaalbericht 2013 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2013 122,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieOpkomende markten: do s en don ts
Online Seminar Beleggen Opkomende markten: do s en don ts Simon Wiersma Investment Manager ING Investment Office Bart-Jan Blom van Assendelft Marketing Manager ING Beleggen Amsterdam, 12 november 2013
Nadere informatieFactsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU?
Factsheet 1 WAAROM EEN INVESTERINGSPLAN VOOR DE EU? Als gevolg van de wereldwijde economische en financiële crisis heeft de EU met een laag investeringsniveau te kampen. Alleen met gezamenlijke gecoördineerde
Nadere informatieKredietverlening aan Nederlandse bedrijven loopt terug
Het Nederlandse bedrijfsleven is in sterke mate afhankelijk van bancaire kredietverlening. De groei van de zakelijke kredietverlening is in de tweede helft van 28 vertraagd. Dit hangt grotendeels samen
Nadere informatieWaarom onze beleggingsstrategie staat als een huis
Waarom onze beleggingsstrategie staat als een huis Het strategisch beleggingsplan van ABP is stapsgewijs opgebouwd. De strategie is gebaseerd op vier pijlers: 1) de doelstelling van ABP 2) beleggingsovertuigingen
Nadere informatie27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report
27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker
Nadere informatieVraag & antwoord Beurscorrectie
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 september 2015 (update van 2 september) Vraag & antwoord Beurscorrectie Beleggers beducht voor groeivertraging China September begon met een wereldwijde daling
Nadere informatieBeleggingsupdate Allianz Pensioen
Allianz Nederland Levensverzekering N.V. Beleggingsupdate Allianz Pensioen Beleggingsupdate Q3 2017 Rendementen Allianz Pensioen Passieve en Actieve Lifecycles In deze Beleggingsupdate vindt u tabellen
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt
Nadere informatieF O N D S E N F O C U S
F O N D S E N F O C U S 12.02.2017 II. CARMIGNAC PATRIMOINE - DE COMPONENTEN Een gediversifieerde strategie ontwikkelen met behulp van duurzame rendementsmotoren 12.02.2017 Langetermijnovertuigingen Voor
Nadere informatieDe Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei
De Wereldeconomie van Morgen: Op Zoek naar Groei Jan Van Hove Chief Economist, KBC Group NV Bolero Tips & Trends 2016 10 september 2016 Globalization presumes sustained economic growth. Otherwise, the
Nadere informatieNovember MaandJournaal. Special Outlook Aantrekkelijke aandelenmarkten.
November 2017 MaandJournaal Special Outlook 2018 - Aantrekkelijke aandelenmarkten www.nnip.nl Beleggingsvooruitzichten 2018 De wereldeconomie staat er goed voor. Het economisch vertrouwen, winstgroei en
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2008 www.ingim.com Agenda Huidig Mandaat bij ING IM Performance, Beleid en Vooruitzichten
Nadere informatie