Het inflatie dilemma
|
|
- Joanna de Wit
- 6 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Het inflatie dilemma Het monetaire beleid is de afgelopen jaren zeer bepalend geweest voor het herstel van de economie en de financiële markten. Door de historisch lage rentestanden hebben consumptie en investeringen een flinke impuls gekregen. Dit heeft geresulteerd in een ongekende fase van vertrouwen in onze economie. Wanneer de impuls van het ruime monetaire beleid niet tijdig wordt afgebouwd dan dreigt, volgens de oude economische theorieën, er angst voor een periode van oplopende inflatie. Voor veel economen c.q. centrale bankiers is het reeds een wonder dat de prijsontwikkeling zo gematigd is gebleven. Toch denkt o.a. Janet Yellen (de FED) dat een toenemende inflatie met een vertraging zich zal manifesteren. Zij vertrouwt op de werking van de Phillips curve. De inverse relatie tussen de stand van de werkloosheid en de hoogte van de nominale lonen. Oftewel, hoe lager de werkloosheid des te hoger de lonen. Door hogere lonen zullen de prijzen gaan stijgen. De bekende loon-prijsspiraal. Het is om die reden dat de ontwikkeling van het inflatiecijfer nauwlettend in de gaten gehouden wordt. Al vanaf 2014 is de FED haar monetair beleid aan het matigen. Opgekochte obligaties worden per saldo vanaf deze maand niet meer herbelegd en de FED heeft al verschillende renteverhogingen doorgevoerd. Maar vreemd genoeg blijft het gewenste inflatiedoel uit. De FED houdt één inflatiecijfer nauwlettend in de gaten; de Core Personal Consumption Expenditures (Core PCE) prijsindex (zie blauwe lijn grafiek bladzijde 1). Het meest recente cijfer over augustus kwam uit op 1,29%. Dit is ver verwijderd van het gestelde doel van 2%. De trend lijkt zelfs eerder neerwaarts te versnellen! w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 1
2 Zelfs voor de FED is de ontwikkeling van het Core PCE cijfer een mysterie. Desondanks blijven zij vertrouwen op hun theorieën en wordt er gezinspeeld op een nieuwe renteverhoging in december. De FED lijkt door te gaan met het normaliseren van haar monetair beleid, ondanks een dalende trend in de recente inflatiecijfers. Het zou een knap staaltje werk zijn als de centrale bankiers erin slagen om de economie weer te laten draaien op volledige capaciteit en in de tussentijd de rente weer hun normale rol teruggeven in het financiële systeem. En om tegelijkertijd de inflatie te beteugelen op of rond het gewenste doel. Het gevaar dreigt echter dat een stijgende rente de economische voorspoed doet kantelen in een recessie. Zoals de stijgende rente ook de vonk was voor het ontstaan van de kredietcrisis. De hoofdtaak van de FED is het voeren van een monetair beleid dat gunstig is voor de economie van de VS. Een beleid wat gericht is op lange termijn economische groei en daarbij optimaal gebruikmakend van de potentiële productiemogelijkheden. Hierbij wenst men maximale werkgelegenheid, stabiele prijzen en een passend renteniveau. Veel van de doelstellingen lijken te zijn bereikt. Er is bijna sprake van een optimale situatie. Maar het is net als in sport. De top bereiken is moeilijk, maar er blijven is nog veel lastiger. Zo is het eigenlijk ook met de economie. Een langdurig evenwicht waarbij de ideale situatie in stand blijft, is in de geschiedenis nauwelijks terug te vinden. De FED lijkt rekening te houden met een stijgende Core PCE prijsindex als het monetaire beleid niet verder wordt verkrapt/genormaliseerd. Zij voelen zich geroepen om, ondanks de tegengestelde trend, toch de rente te moeten verhogen en de balans van de centrale bank te verkrappen. Dit geheel tegen de dalende trend van de inflatie in. De core is exclusief de prijsschommelingen van voedsel en energie. Ondanks dat deze categorieën een belangrijke rol spelen in de dagelijkse consumptieve bestedingen, zijn de bewegingen van deze prijzen onstabiel en vaak ook onsamenhangend. De nevenstaande grafiek laat zien dat de headline inflation (rode lijn) volatieler is, maar redelijk overeenkomt met het core inflatiecijfer (blauwe lijn). In december 2012 gaf de Federal Open Market Committee (FOMC), een comité binnen de FED, een persverklaring waarin het aangaf de rente binnen een bandbreedte tussen de 0% en 0,25% te houden zolang werd voldaan aan onderstaande voorwaarden: Het werkloosheidspercentage niet onder de 6,5% zou liggen; De inflatieverwachting voor de komende 2 jaar niet meer dan 0,5% boven het lange termijn doel van 2% zou liggen; Nog langere termijn inflatieprojecties niet ver van de 2% doelstelling zouden liggen. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 2
3 De werkloosheid noteert inmiddels al geruime tijd onder het genoemde niveau van 6,5%. Op basis hiervan hoeft de FED de rente dus niet laag te houden. Echter, aan de andere 2 punten is nog niet voldaan. De inflatie bevindt zich nog steeds ruim onder het 2% niveau en niets wijst erop dat dit over 2 jaar of langer anders zou zijn. Tenzij de modellen van de FED iets zien wat anderen niet in hun economische modellen kunnen waarnemen. De FED is tenslotte al in december 2015 begonnen met het verhogen van de rente uit de genoemde bandbreedte die in december 2012 nog werd benoemd. De FED heeft inmiddels al 4 rentestappen gezet, ondanks dat hun inflatiecijfer geen enkel signaal geeft wat wijst op een structurele stijging. Het lijkt erop dat er nog een ongeschreven doelstelling van de FED is. Waarom zouden zij anders het monetaire beleid aanpassen terwijl een vrijwel optimale situatie zich voordoet? Volledige werkgelegenheid, stabiele prijzen en een renteniveau wat bijna gelijk is aan de hoogte van de inflatie. Er valt altijd wel iets te verbeteren, maar ver van de optimale situatie kan de huidige status van de economie niet liggen. Prijsstabiliteit in het dagelijkse economische verkeer lijkt bereikt, maar van prijsstabiliteit op de financiële markten lijkt geen sprake. De asset inflation is bevangen door een euforische fase van beleggers, waarbij prijzen van effecten en vastgoed in een onophoudelijke opwaartse prijsspiraal terecht zijn gekomen. Hoewel stijgende vastgoedprijzen en goed renderende effectenportefeuilles de balansen van pensioenfondsen en beleggers ten goede komen, betekenen bubbels op financiële markten ook gevaren. Het was niet voor niets dat oud FED-voorzitter Alan Greenspan zijn zorgen uitsprak in de jaren 90. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 3
4 De grafiek van de Dow-Jones index laat duidelijk de euforie van de laatste jaren zien. Het lijkt erop dat de FED niet alleen oog heeft voor de Core PCE prijsindex, maar ook de neveneffecten van teveel euforie op de beurzen vreest. Op basis van haar kerntaken hoeft de FED de rente helemaal niet te verhogen. De werkloosheid is laag, de Core PCE ligt onder de langjarige doelstelling van 2% en niets wijst op een versnelling van de prijzen op korte termijn. Maar de rente niet of te weinig verhogen, betekent dat financiële markten teveel stimulans krijgen waardoor asset-inflation (beursstijgingen) hoog blijft. Huizenprijsstijgingen die veel forser zijn dan loonstijgingen zorgen voor onbetaalbare woningen voor grote groepen burgers. Hogere aandelenkoersen zorgen voor lagere dividendrendementen, als de winst per aandeel de stijging niet kan bijhouden. En dat is waarschijnlijk het geval zolang lonen gematigd stijgen en de productiviteitsstijgingen niet voldoende compensatie bieden. Steeds hogere koers-winstverhoudingen wijzen op extreem hoge waarderingen. Waarderingen die geen reële weergave zijn van toekomstige winsten. Gaat de FED de rente verhogen om de financiële markten te remmen of voorziet men werkelijk een sterke toename van inflatie? Een hogere rente is een gevaar voor de economie, zeker door de hoge schuldenratio s. Wat gaat de FED doen? De rente niet verhogen om de Core PCE prijsindex eerst te laten stijgen naar het gewenste niveau of de rente wel verhogen om de financiële bubbel te remmen? De gewenste situatie van de FED is waarschijnlijk om volledige werkgelegenheid te behouden, de inflatie rond de huidige niveaus te houden (het liefst iets hoger), de rente iets verder te verhogen en financiële markten te normaliseren c.q. stabiliseren. Op een nieuwe financiële crisis zit tenslotte ook de FED niet te wachten, want dan zijn ze weer terug bij af. De belangrijkste uitdaging lijkt bij het normaliseren van de financiële markten te liggen. De geest is uit de fles en beleggers lijken niet meer te kalmeren, ondanks de recente kleine rentestapjes en de aankondiging van meer verhogingen. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 4
5 Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 5
Zombificatie. 24-Uurtje: 31 maart 2017
Zombificatie Vandaag staat er in het Financieel Dagblad een interview met Klaas Knot. Onze president van de centrale bank, De Nederlandsche Bank, spreekt zijn zorgen uit over het huidige monetaire beleid
Nadere informatieGeld (r)evolutie. De strijd om de wereldmacht. Marco Knulst RBA Aardenburg, 7 november 2018
Geld (r)evolutie De strijd om de wereldmacht Marco Knulst RBA Aardenburg, 7 november 2018 Oprichter Ford Motor Company 30 juli 1863 t/m 7 april 1947 RUILHANDEL De aandelenhausse van 1720 Het Groote
Nadere informatieGoud en rente. 24-Uurtje: 14 juli 2017
Goud en rente Er wordt de laatste jaren veel geschreven over het monetaire beleid van onze centrale banken. De rol van onze centrale bankiers wordt de hemel ingeprezen door grote groepen economen, politici
Nadere informatieAngst en hebzucht. 24-Uurtje: 6 januari 2017
Angst en hebzucht Beleggers worden over het algemeen gedreven door 2 emoties; angst en hebzucht. De ene belegger slaat door naar de angst kant, de andere naar de hebzucht kant. Het afgelopen jaar werd
Nadere informatieEen ezel stoot zich geen tweemaal aan dezelfde steen
Een ezel stoot zich geen tweemaal aan dezelfde steen de totale financiële markten. De kredietcrisis ligt weer al geruime tijd achter ons. De crisis ontstond in de zomer van 2007 en bereikte haar kookpunt
Nadere informatieMonetair extremisme (het vervolg)
Monetair extremisme (het vervolg) Kenneth Rogoff schetst in zijn boek The Curse of Cash zijn denkwijze over een mogelijk nieuw financieel systeem. Een systeem waarin de rente kan dalen naar ongekend lage
Nadere informatieMayday. 24-Uurtje: 23 juni 2017
Mayday De verkiezingen in Groot-Brittannië zijn achter de rug. Waar vorig jaar eerst premier Cameron, na het door hem verloren Brexit referendum, het veld moest ruimen lijkt het nu de beurt aan Theresa
Nadere informatieRace to the bottom. 24-Uurtje: 20 oktober 2017
Race to the bottom A race to the bottom leads to a stairway to heaven. Zo zou je de huidige financiële wereld kunnen omschrijven. Mondiaal is er een wedloop gaande die eindigt op de bodem. Rentepercentages
Nadere informatie10-jaars rente Duitsland. 10-jaars rente VS. Van Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2017
In onze tweede nieuwsbrief nieuwe stijl blikken wij terug op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor het komende kwartaal.
Nadere informatieDe 3-dagen-regel waarschuwt
De 3-dagen-regel waarschuwt Iedere morgen wordt in Amsterdam op de beursgong geslagen, een teken dat de beursdag geopend is. Collega Albert Jellema van ProBeleggen heeft deze eer ook een keer gehad. Het
Nadere informatieDe kracht van de Dow Jones
De kracht van de Dow Jones Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt
Nadere informatieBurn-out in arbeidsbeloning
Burn-out in arbeidsbeloning Door economen wordt er voortdurend op gehamerd dat onze productiviteit naar boven moet. Productiviteit wordt gezien als de relatie in de economie waarmee productiemiddelen kunnen
Nadere informatiePraten als Brugman. 24-Uurtje: 16 september 2016
Praten als Brugman De franciscaanse monnik Brugman hield in de 15 de eeuw een aantal vurige preken met als doel het stichten van een nieuw klooster in Amsterdam. Zijn preken lieten zoveel indruk achter
Nadere informatieMaartse buien. 24-Uurtje: 10 maart 2017
Maartse buien Maartse buien worden ze wel genoemd. In deze periode van het jaar kunnen buien voorkomen met veel regen, maar ook met sneeuw en hagel. Het typeert de overgang van de winter naar de lente.
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind september 2017 is 117,8% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieGeld (r)evolutie. De strijd om de wereldmacht. Marco Knulst RBA Eemnes, 28 mei 2019
Geld (r)evolutie De strijd om de wereldmacht Marco Knulst RBA Eemnes, 28 mei 2019 Oprichter Ford Motor Company 30 juli 1863 t/m 7 april 1947 De aandelenhausse van 1720 Het Groote Tafereel der Dwaasheid,
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Vierde kwartaal 2017-1 oktober 2017 t/m 31 december 2017 Samenvatting: De (12 maands)beleidsdekkingsgraad is gestegen van 112,7% eind september 2017 naar 115,3%
Nadere informatieKracht van de trend AEX index
Kracht van de trend AEX index Ieder kwartaal analyseren wij de kracht van de trend op basis van de Golden Crosses risico-indicator. Een risico-indicator die wij strikt toepassen in ons beleggingsbeleid.
Nadere informatieDe kracht van de Dow Jones
De kracht van de Dow Jones Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt
Nadere informatieLicht op energie (2013 - november)
PMI index Licht op energie (2013 - november) Macro-economische ontwikkelingen De indicator van Markit voor economische bedrijvigheid in de Eurozone ligt sinds enkele maanden net boven de 50 punten. In
Nadere informatieDow Jones-analyse. deze nieuwe Dow Jones-analyse zullen wij het opwaartse potentieel nader analyseren. Week 19 6 mei 2019
De bovenstaande grafiek was 3 maanden geleden de status van onze risico-indicator voor de Dow Jones Industrial Average Index (Dow Jones). De index deed toen een aanval om uit zijn dalende trend te ontsnappen.
Nadere informatieStabiele wisselkoersen
Stabiele wisselkoersen Volgens Trump komt er binnen afzienbare tijd een einde aan alle valutamanipulaties door centrale banken. Sneller dan wij met zijn allen nu voor mogelijk houden was dit zijn standpunt
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Derde kwartaal juli 2017 t/m 30 september Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Derde kwartaal 2017-1 juli 2017 t/m 30 september 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 113,6% naar 116,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind maart 2017 is 112,6% en is gestegen ten opzichte
Nadere informatieDe kracht van de Dow Jones
De kracht van de Dow Jones Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 3 e kwartaal Bron: Reuters
In onze eerste nieuwsbrief nieuwe stijl willen wij terugblikken op het afgelopen kwartaal, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en uiteraard geven wij onze visie op de financiële markten. Terugblik
Nadere informatieDe kracht van de Dow Jones
De kracht van de Dow Jones Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt
Nadere informatieDe Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten
De Ezel en de Spiegel: over disjunctie van de reële economie en financiële markten 1. Toen Ben Bernanke op 19 juni in een optimistische noot over de vooruitzichten van de VS economie de mogelijkheid opperde
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal januari 2017 t/m 31 maart Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2017-1 januari 2017 t/m 31 maart 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 105,7% naar 110,5%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieASML Call Spread. 15 januari Analyse:
ASML Call Spread 15 januari 2016 Analyse: Volgende week komt ASML met kwartaalcijfers. De koers van het aandeel is de afgelopen maanden behoorlijk teruggezakt. Rond de zone 70-72 ligt een belangrijk steunniveau.
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014. Samenvatting: dalende rente
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2014-1 april 2014 t/m 30 juni 2014 Samenvatting: dalende rente Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,6% naar 123,7% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2013 t/m 31 december Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2013-1 oktober 2013 t/m 31 december 2013 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 120,6% naar 123,0% Reële
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2015-1 januari 2015 t/m 31 maart 2015 Samenvatting: dalende euro en dalende rente door monetair beleid De beleidsdekkingsgraad is gedaald
Nadere informatieStilte voor de storm?
Stilte voor de storm? Gefeliciteerd! U heeft het dit jaar weer overleeft. Jawel, 19 oktober is weer voorbij en uw portefeuille staat er, als het goed is, nog fier bij. Hoe anders was dat 29 jaar geleden.
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 1 e kwartaal 2019
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op het afgelopen jaar, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik 2018 Voordat
Nadere informatiePresentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI. Bas Endlich Jacob Vijverberg 1
Presentatie beleggingsresultaten eerste kwartaal 2018 van de Life Cycle Fondsen van Aegon PPI Bas Endlich Jacob Vijverberg 1 Agenda Financiële markten Resultaten Vooruitzichten Bron: Bloomberg, Aegon Asset
Nadere informatieDe Golden Crosses beleggingsmethode
De Golden Crosses beleggingsmethode Introductie en achtergrond De door ons ontwikkelde Golden Crosses beleggingsmethode wordt al meer dan 10 jaar toegepast. Graag maken wij iedereen deelgenoot van deze
Nadere informatieKracht van de trend AEX index
Kracht van de trend AEX index Gaat de AEX stijgen of dalen? En welke aandelen binnen de AEX moet ik dan kiezen? Dit zijn de gebruikelijke vragen die wij regelmatig van onze volgers krijgen. Volgers die
Nadere informatieHet 1 e kwartaal van 2015.
1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieDe (omloop)snelheid van inflatie
De (omloop)snelheid van inflatie Bankpresident Janet Yellen van de Amerikaanse centrale bank, de FED, heeft min of meer aangekondigd dat de VS dit jaar minimaal nog 1x de rente gaat verhogen. Vice-president
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014. Samenvatting: stijgende aandelen
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Eerste kwartaal 2014-1 januari 2014 t/m 31 maart 2014 Samenvatting: stijgende aandelen Nominale dekkingsgraad gestegen van 123,0% naar 123,6% Reële dekkingsgraad
Nadere informatieOktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :
Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden
Nadere informatieDow Jones-analyse. Week 6 6 februari
Op 6 februari 2018 schreven wij in onze Dow Jones-analyse, nadat de koersen plotseling in een paar dagen tijd behoorlijk waren gedaald, dat de Dow-Jones mogelijk nog één keer zou herstellen naar de top
Nadere informatieOp zoek naar rendement? Zoek niet langer
Op zoek naar rendement? Zoek niet langer High-yield en opkomende markten Juni 2014 Uitsluitend voor professionele beleggers De rente op staatsobligaties blijft nog lang laag. In het nauw gedreven door
Nadere informatieECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK
ECONOMIE IN TIJDEN VAN MONETAIR EXPANSIEVE POLITIEK Geert Gielens, Ph.D. hoofdeconoom 19 mei 2015 Agenda Het verschil met vorig jaar De euro zone De VS De ECB & haar beleid Besluit 2 Het verschil met vorig
Nadere informatieDe Golden Crosses beleggingsmethode
Introductie en achtergrond De Golden Crosses beleggingsmethode Graag maken wij u deelgenoot van de Golden Crosses beleggingsmethode gebaseerd op een unieke beleggingsvisie en -filosofie die in de praktijk
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2014-1 oktober 2014 t/m 31 december 2014 Samenvatting: dalende euro en dalende rente Nominale dekkingsgraad gedaald van 117,4% naar 115,1%
Nadere informatieVan Lieshout & Partners Nieuwsbrief 4 e kwartaal 2018
In deze nieuwsbrief blikken wij terug op de afgelopen kwartalen, lichten wij ons beleggingsbeleid nader toe en presenteren wij onze visie op de financiële markten voor de komende periode. Terugblik afgelopen
Nadere informatieZet herstel bankensector door?
ING Investment Office Publicatiedatum: 29 mei 2015 Sectorcommentaar financiële waarden Zet herstel bankensector door? Door Jan Kleipool, analist van het ING Investment Office De vooruitzichten voor de
Nadere informatieING Investment Office
ING Investment Office Publicatiedatum: 16 november 2016, 12.00 uur Oktober November Assetallocatie Aandelen Vastgoed Grondstoffen Alternatieve beleggingen Obligaties Regioallocatie Noord-Amerika Europa
Nadere informatieQE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?
QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese
Nadere informatieDe Chinese angst. 24 Uurtje: 20 januari 2017
De Chinese angst Vandaag wordt president Trump geïnaugureerd. De 45 ste president van de VS will make America great again. Een slogan die doet vermoeden dat de Amerikanen zelf sterke twijfels hebben of
Nadere informatieIedereen aan het werk
18 augustus 2016 Stand van het stoplicht: Oranje Iedereen aan het werk Samenvatting De werkloosheid in de Verenigde Staten bedroeg in de financiële crisis van 2008 nog 10%. Sinds enkele jaren vinden steeds
Nadere informatiePersbericht ABP, eerste halfjaar 2008
Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend
Nadere informatieDOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN
DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische
Nadere informatieIn deze nieuwsbrief voor Q2 2014
In deze nieuwsbrief voor Q2 2014 Werkloosheid Verenigde Staten - Fed blijft op toneel Rusland eist rol op, p.1. - Aandelen meest kansrijk in 2014, p.2. - Obligaties winnen in Q1 - weinig potentie, p.2.
Nadere informatieUIT De Phillips curve in het kort
Phillips ontdekt een verband (korte termijn). De econoom Phillips zag in de gegevens van eind jaren 50 tot eind jaren 60 een duidelijk (negatief) verband tussen werkloosheid en inflatie. Phillips stelde
Nadere informatieAnders denken. 24-Uurtje: 9 september 2016
Anders denken Heeft u ooit belegd in effecten waarin u helemaal geen vertrouwen heeft? Waarvan u eigenlijk denkt dat ze gaan dalen. Waarschijnlijk belegt u enkel in beleggingen waarmee u verwacht winst
Nadere informatieInflation-linked obligaties
25 februari 2009 Walter Leering Fixed Income Analist Tel: +31 (0)20 527 63 34 Email: w.leering@gilissen.nl Inflation-linked obligaties Na recordniveaus van inflatie afgelopen zomer. prijst de markt voor
Nadere informatieAEX-analyse. AEX-analyse: 17 februari 2017
AEX-analyse Ieder kwartaal analyseren wij de kracht van de trend in de AEX-index met als doelstelling om een gedegen voorspelling te geven over de vermoedelijke richting in het komende kwartaal. Veel langer
Nadere informatieInflatie protectie: risico management of slim beleggen?
Inflatie protectie: risico management of slim beleggen? 1. Precies een jaar geleden schreven we over het inflatiefenomeen dat altijd zijn kop opsteekt na periodes van recessie. Onze conclusie was dat nieuwe
Nadere informatieAEX-analyse. Stap 1: Wat is de status van onze risico-indicator voor de AEX-index?
AEX-analyse Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt als een soort
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering
Stichting Pensioenfonds Ballast Nedam Deelnemersvergadering Arthur van der Wal Matthijs Claessens 30 september 2010 www.ingim.com Agenda Huidig mandaat bij ING IM Performance, beleid en vooruitzichten
Nadere informatieECB BELEID EN CONSEQUENTIES VOOR ALM
ECB BELEID EN CONSEQUENTIES VOOR ALM Peter Vlaar VBA - ALM Conferentie 5 November 2015 INDELING PRESENTATIE Wat zijn de beweegredenen van de ECB voor QE? Consequenties voor rentehedge Consequenties voor
Nadere informatieDe kracht van de. 1. Wat is de status van onze risico-indicator voor de Dow Jones index?
De kracht van de Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt als een
Nadere informatieNiettemin, blijft de inflatie in de V.S. op een laag niveau en alleszins onder het FED target van 2%.
November 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Renteverhoging verwacht Recent gaf de Amerikaanse centrale bank indirect aan dat de kans op een renteverhoging in december meer waarschijnlijk
Nadere informatieConcept Welvaart en Groei
LESBRIEF 5 Inflatieverwachtingen Doelgroep: SLU: 5 havo, 5/6 vwo 1 lesuur exclusief huiswerkopdracht Concept Welvaart en Groei begrippen CE inflatie korte vs lange termijn vertrouwen prijsstabiliteit monetair
Nadere informatieDowJones. - analyse. Week 6 6 februari
- analyse Record na record sneuvelde voor de Dow Jones Industrial Index, totdat vorige week plots het sentiment keerde. Is dit het einde van de melt-up fase? Op basis van de risico-indicator is de stijgende
Nadere informatieInterpolis Obligaties 4e kwartaal 2013
Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage
Nadere informatieBeleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington
Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference
Nadere informatieRentestijging: wat kunnen/zullen we hebben?
Economisch Bureau Rentestijging: wat kunnen/zullen we hebben? Han de Jong, Chief Economist 25 september 2018 De rente is uitzonderlijk laag Rente 10-jaars staatsleningen, % 16 12 8 4 0 1540 1590 1640 1690
Nadere informatieDE GOLDEN CROSSES BELEGGINGSMETHODE
DE GOLDEN CROSSES BELEGGINGSMETHODE Introductie en achtergrond Graag maken wij u deelgenoot van onze Golden Crosses beleggingsmethode gebaseerd op een unieke beleggingsvisie en filosofie. De naam Golden
Nadere informatieDe Minister van Financiën Ir. J.R.V.A. Dijsselbloem Postbus EE Den Haag. DNB-analyse effecten langdurig lage rente
De Minister van Financiën Ir. J.R.V.A. Dijsselbloem Postbus 20201 2500 EE Den Haag Onderwerp DNB-analyse effecten langdurig lage rente De Nederlandsche Bank N.V. Prof. dr. K.H.W. Knot President Postbus
Nadere informatieJaaroverzicht Wereldwijde aandelen. Beursvisie: 2 januari 2017
Jaaroverzicht 2016 Het beursjaar 2016 gaat wat ons betreft de boeken in als een beursjaar met extreme politieke gebeurtenissen. Wanneer de belegger gewoon de wereldwijde beursindices had gevolgd, dan hadden
Nadere informatieFinanciële positie ABP versterkt in tweede helft 2009
Persbericht Financiële positie ABP versterkt in tweede helft 2009 Hoofdpunten: Rendement in 2009 20,2% Dekkingsgraad stijgt in tweede halfjaar Gestegen levensverwachting heeft drukkend effect op dekkingsgraad
Nadere informatieTwaalf grafieken over de ernst van de crisis
Twaalf grafieken over de ernst van de crisis 1 Frank Knopers 26-04-2012 1x aanbevolen Voeg toe aan leesplank We hebben een aantal grafieken verzameld die duidelijk maken hoe ernstig de huidige crisis is.
Nadere informatieRendement in een laagrentende omgeving
Rendement in een laagrentende omgeving FIN bijeenkomst, 9 april 2015 Hendrik Zonnenberg (Multifund B.V.) Inhoud Lage verwachte lange termijn rendementen 3 Implicaties laag renderende omgeving 6 Impact
Nadere informatieMACRO-VRAAG EN MACRO-AANBOD
pdf18 MACRO-VRAAG EN MACRO-AANBOD De macro-vraaglijn of geaggregeerde vraaglijn geeft het verband weer tussen het algemeen prijspeil en de gevraagde hoeveelheid binnenlands product. De macro-vraaglijn
Nadere informatieJaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153%
Kwartaalbericht 2e kwartaal 2008 Dekkingsgraad op 143% Rendement 0,2% in tweede kwartaal Belegd vermogen 86,3 miljard Klein positief resultaat in moeilijke markt In het tweede kwartaal is een totaalrendement
Nadere informatieBlijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?
Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij
Nadere informatieGrafiek 1: Evolutie van de voornaamste aandelenindices in de VS, Eurozone, China en de groeilanden in vergelijking met de evolutie van de goudprijs.
BEHEERSVERSLAG 31/3/2015 Macro & Markten, strategie Na de forse klim van de aandelenmarkten in 2014 zetten vooral de Zuidoost Aziatische en Europese aandelenmarkten deze trend in 2015 verder. Meer en meer
Nadere informatieEdelmetalen Watch. Van pessimist naar optimist. Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research. Insights.abnamro.nl/en.
Edelmetalen Watch Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Van pessimist naar optimist 18 februari 2016 Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: +31 20 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com
Nadere informatieTechnische Analyse: Haarscheuren in de obligatiebubbel!
Technische Analyse: Haarscheuren in de obligatiebubbel! De 10-jarige Duitse obligatie index German Bund en de 30-Jarige Amerikaanse obligatie index T- Bund kenden een slechte maand. Een beperkte terugval
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal april 2016 t/m 30 juni Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2016-1 april 2016 t/m 30 juni 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gedaald van 98,1% naar 97,9%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieHigh Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note
High Risk Equity Interest Other ING Dutch Plus Note Minimaal 155%* aflossing bij stijgende of beperkt dalende beurzen Bescherming tot 35% koersdaling t.o.v. de startwaarde Profiteer van een mogelijke stijging
Nadere informatieVisie ING Investment Office Oktober 2017
Visie ING Investment Office Oktober 2017 Bob Homan 21 september 2017 Kernfactoren die financiële markten bepalen 3 pijlers + sentiment Economie Sentiment Waardering Liquiditeit Hoe staat de economie ervoor?
Nadere informatieEurozone Premie Note. High Risk
Deze brochure is opgesteld voor de aanbieding van deze Note en is na sluiting van de inschrijvingsperiode niet meer geactualiseerd. Voor actuele informatie met betrekking tot deze Note verwijzen wij u
Nadere informatieUIT De Philips curve in het kort
Philips ontdekt een verband (korte termijn). De econoom Phillips zag in de gegevens van eind jaren 50 tot en met eind jaren 60 een duidelijk (negatief) verband tussen werkloosheid en inflatie. De theorie
Nadere informatieExamen VWO. economie. Voorbeeldopgaven Phillipscurve. voorbeeldopgaven Phillipscurve
Examen VWO 2017 Voorbeeldopgaven Phillipscurve economie voorbeeldopgaven Phillipscurve Opgave 1 Langs de glijbaan omhoog? Met het uitbreken van de kredietcrisis in 2008 ondervonden veel banken wereldwijd
Nadere informatieBlog 26 september 2016
1 TOSTRAMS Week van de Belegger Super Cycles Blog Week van de Belegger (deel I) Super Cycles & Mega Markets signaleren nieuwe bullmarket Welkom in de Week van de Belegger 2016. Op de eerste dag vallen
Nadere informatieSamenvatting: positief sentiment en gewijzigde rekenrente (UFR) stuwen dekkingsgraad
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Derde kwartaal 2012-1 juli 2012 t/m 30 september 2012 Samenvatting: positief sentiment en gewijzigde rekenrente (UFR) stuwen dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatieKwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Vierde kwartaal oktober 2016 t/m 31 december Samenvatting:
Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Vierde kwartaal 2016-1 oktober 2016 t/m 31 december 2016 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is gestegen van 98,8% naar 105,7%; De beleidsdekkingsgraad
Nadere informatieEuro Garant Note. Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar.
Protection Equity Interest Other Euro Garant Note Profiteer van de 50 belangrijkste aandelen uit de Eurozone Met een garantie op einddatum Dagelijks verhandelbaar Beleg in de 50 belangrijkste aandelen
Nadere informatieKwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM
Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2017-1 april 2017 t/m 30 juni 2017 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad eind juni 2017 is 115,7% en is gestegen ten opzichte van
Nadere informatieDe AEX-analyse. AEX-analyse: 18 november 2016
De AEX-analyse Ten opzichte van 3 maanden terug, de publicatie van onze laatste AEX-analyse, is de AEX met ruim 7 punten gedaald. Dit komt overeen met onze fundamentele visie dat wij weinig opwaarts potentieel
Nadere informatie