De kracht van de Dow Jones

Transcriptie

1 De kracht van de Dow Jones Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt als een soort barometer. Een golden cross wijst erop dat het marktsentiment positief is. De kans is dan aanzienlijk dat de koers verder zal gaan stijgen. Een dead cross daarentegen geeft aan dat de koers waarschijnlijk verder zal gaan dalen. Althans dat zegt onze barometer, onze risico-indicator. Het gebruik van onze risico-indicator is echter niet leidend. Onze fundamentele visie is het belangrijkst. De fundamentele visie komt tot stand door naar waarderingen te kijken en naar interacties op de financiële markten. Het is een persoonlijke analyse in hoeverre beleggingen over- of ondergewaardeerd zijn. Beleggen is immers het aankopen van effecten die op basis van onze fundamentele mening ondergewaardeerd zijn en waarvan een (aanzienlijke) stijging mag worden verwacht. Het analyseren van beleggingen op over- of onderwaardering is moeilijk. Zeker op korte termijn komt het regelmatig voor dat een koers zich anders beweegt, dan vooraf verondersteld. Je kunt beter effecten kopen die ondergewaardeerd zijn en waarover steeds meer beleggers dezelfde conclusie trekken. Met andere woorden, steeds meer kopers dienen zich aan, waardoor zij de koers van het aangekochte effect opdrijven. Onze risico-indicator laat met een bepaalde waarschijnlijkheid zien in hoeverre steeds meer aanhangers overtuigd raken van een bepaalde beweging. Vorig jaar zijn wij begonnen met een analyse van de Dow Jones-index. De meest bekende Amerikaanse aandelenindex met de 30 grootste ondernemingen. Sinds vorig jaar augustus herhalen wij onze analyse iedere 3 maanden. Is het mogelijk om met de Golden Crosses beleggingsmethode de beurs te verslaan? Wij hopen u uiteraard te kunnen overtuigen van onze aanpak. Wij realiseren ons dat deze beleggingsmethode niet in elke tijdsperiode werkt, maar op de lange termijn moet de aanpak uiteraard waarde toevoegen. Wij spreken in al onze uitingen altijd over kansen, want zekerheden worden niet verkocht in de financiële wereld. En degene die bepaalde rendementen als zekerheden verkopen, dienen bij voorbaat te worden gewantrouwd. Wij vervolgen in deze nieuwsbrief in 5 stappen ons onderzoek omtrent de kracht van de Dow Jones-index. Geeft het analyseren van de 30 bedrijven uit de Dow Jones-index ons extra informatie over de vermoedelijke richting van de trend? 1. Wat is de status van onze risico-indicator voor de Dow Jones index? Als alle 30 onderliggende ondernemingen in koers stijgen, zal het u niet verbazen dat de Dow Jones-index stijgt. En als ze alle 30 dalen, zult u ook begrijpen dat de index daalt. Maar vaak is de praktijk anders. Er zijn zowel bedrijven die bewegen in opgaande als in neergaande trends binnen één index, zoals de Dow Jones. De Dow Jones-index noteert sinds vorig kwartaal nog steeds in een golden cross, een lange termijn opgaande trend. Ten opzichte van 3 maanden geleden heeft de rode lijn, het 200-daags voortschrijdend gemiddelde, zijn kracht bewezen. Na de uitkomst van het w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 1

2 referendum over de Brexit op 23 juni was de rode lijn de bodem. De Dow Jones noteert hoger dan 1 januari jl. en bevindt zich op de hoogste koers ooit, het all-time high. Op basis van onze risicoindicator, onze benchmark, mag met een redelijke waarschijnlijkheid verwacht worden dat de Dow Jones verder zal stijgen. De hoofdtrend is positief. 2. Wat is de status van de risico-indicator voor de 30 onderliggende bedrijven? Naast de hoofdtrend van de index kunnen wij met onze risico-indicator ook de status van de onderliggende individuele bedrijven toetsen. Hoe meer bedrijven er binnen de index in een golden cross-fase bewegen, des te breder wordt de stijging van de index gedragen. Vorige week 5 augustus nabeurs hebben wij per bedrijf gekeken naar de status van hun trend. Momenteel noteren maar liefst 23 van de 30 bedrijven, 1 meer dan tijdens de vorige analyse, in een golden cross-fase. De trend is hiermee krachtig en niets wijst op een korte termijn daling op basis van onze risico-indicator. Het herstel van de Dow Jones was, achteraf gezien op 5 februari, min of meer al ingetreden. Terwijl toen juist de index bijna op het laagste punt stond. Toen bleek er namelijk al een herstel in het aantal onderliggende golden crosses. Deze waren gestegen van 7 naar 11 bedrijven. Op basis van het aantal onderliggende golden crosses kunnen wij momenteel niet negatief zijn voor de Dow Jones index. Het zou te makkelijk zijn om te roepen dat nu het er zoveel zijn, dat het bijna niet beter kan. Analyse Dow Jones Index (aantal golden crosses per peildatum) Onderneming M ja ja nee nee nee ja ja American Express nee nee nee nee nee nee nee Apple ja ja ja nee nee nee nee Boeing ja ja ja nee nee nee nee Caterpillar nee nee nee nee nee ja ja Chevron nee nee nee nee nee ja ja Cisco Systems ja ja ja nee nee ja ja Coca Cola ja nee nee nee ja ja ja Du Pont ja ja nee nee nee ja ja Exxon Mobil nee nee nee nee nee ja ja General Electric nee ja ja ja ja ja ja Goldman Sachs ja ja ja nee nee nee nee Home Depot ja ja ja ja ja ja ja IBM nee nee ja nee nee ja ja Intel ja nee nee nee ja ja ja Johnson & Johnson ja nee nee nee ja ja ja JP Morgan Chase ja ja ja nee nee nee ja McDonalds nee ja ja ja ja ja ja Merck ja nee nee nee nee ja ja Microsoft ja nee ja ja ja ja nee Nike ja ja ja ja ja nee nee Pfizer ja ja ja nee nee nee ja Proctor & Gamble ja nee nee nee ja ja ja Travelers Companies ja ja nee nee ja ja ja United Technologies ja ja nee nee nee ja ja United Health Group ja ja ja ja nee ja ja Verizon nee ja nee nee nee ja ja Visa ja ja ja ja ja ja ja Wal-Mart ja ja nee nee nee ja ja Walt-Disney ja ja ja nee nee nee nee Totaal Ten opzichte van de vorige analyse hebben wij kleuren toegevoegd aan de individuele signalen. Deze kleuren geven extra informatie. Stevige golden crosses, stijgende trends, zijn aandelen die op ja, maar ook in een groen gekleurd vakje staan. Stevige dead crosses, dalende trends, zijn aandelen met de notificatie nee in een rood vakje. Het zal u opvallen dat er ook nog andere combinaties zijn. Bijvoorbeeld Coca Cola, een aandeel dat momenteel nog in een w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 2

3 golden cross ja noteert, maar in een rood vakje. Deze rode kleur wijst op een mogelijke omslag naar een dead cross. De blauwe lijn noteert nog boven de rode lijn, maar de koers is inmiddels meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn gezakt. Statistisch gezien stijgt de kans op een dead cross, een lange termijn verkoopsignaal. Daarentegen zijn er ook dead crosses die op nee staan in een groen vakje. U begrijpt het wellicht al. Dit zijn aandelen die officieel nog in een dalende trend noteren, maar waarbij de trend zich lijkt te verbeteren. Dit is momenteel de situatie bij Microsoft. De golden cross zal niet lang meer op zich laten wachten. Momenteel zijn er 23 bedrijven met een groene kleur en 7 met een rode kleur. Per saldo is dus het onderliggende sentiment stevig. De kracht van de trend is in de breedte positief. 3. Hoe betrouwbaar is de huidige golden cross in de Dow Jones-index? Warren Buffett investeert nooit in beleggingen die hoog gewaardeerd zijn. Wees niet hebzuchtig wanneer anderen dit zijn. Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn, is één van zijn bekende uitspraken. Één blik op de lange termijn grafiek van de Dow Jones leert ons dat de meest recente golden cross van afgelopen april plaatsvond rond het hoogste koersniveau ooit. Het lijkt er dus op dat iedereen hebzuchtig is. De betrouwbaarheid van golden crosses verschilt naar onze mening. Een golden cross na een koersdaling van 50% of meer is ons inziens het meest interessant. Dan hebben we namelijk te maken met de uitspraak: Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn. De recente koerscorrectie van begin dit jaar was er één van korte paniek, maar ons inziens niet de grote correctie zoals bijvoorbeeld na de kredietcrisis. Een golden cross-signaal zoals die van april, niet ver verwijderd van het all-time-high, vergroot de kans op een false move. Een vals koopsignaal wat spoedig wordt gevolgd door een nieuwe correctiefase. De betrouwbaarheid van het huidige golden cross-signaal is laag. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 3

4 4. Levert het handelen enkel op basis van golden en dead crosses rendement op? Om de kracht van de golden en dead cross duidelijk te maken hebben wij een analyse gemaakt van het zuiver volgen van golden- en dead cross signalen vanaf 1 januari 2000 (zie onderstaande tabel). Daarbij hebben wij in ons onderzoek de eerste transactie pas gedaan bij de eerste golden cross na 1 januari In de rendementsberekening is geen rekening gehouden met dividend en kosten. Het begin van deze eeuw kenmerkte zich door de ICT-crisis. Deze crisis veroorzaakte ook bij de Dow Jones-index verschillende verlies perioden. Ten opzichte van onze eigen AEX-index waren de verliezen in die periode echter mild. Het uiteindelijke rendement vanaf de eeuwwisseling ligt voor de Golden Crosses-methode 10% hoger dan voor de buy-and-hold strategie. Een belegger die de buyand-hold strategie had toegepast en tegen de slotkoers van 31 december 1999 had gekocht, had nu een rendement behaald van ca. 61%. De belegger die bij iedere golden cross tegen de slotkoers van de dag had gekocht en op iedere daarop volgende dead cross tegen de slotkoers had verkocht, had een rendement behaald van ruim 71%. De Golden Crosses-beleggingsmethode heeft vooral toegevoegde waarde in perioden dat beurzen een crisis doormaken. Verliezen worden dan beperkt. Analyse Dow Jones-index van 1 januari 2000 Datum Status cross Index stand Rendement in punten Cum. Rendement in punten Rendement in % Cumulatief in % stand index 11497, Golden 10323, Dead 10652,19 328,27 328,27 3,18% 3,18% Golden 11260, Dead 10707,6-553,01-224,74-4,91% -1,89% Golden 10903, Dead 10495,2-408,1-632,84-3,74% -5,56% Golden Dead 10416,19-560, ,65-5,11% -10,38% Golden 10501, Dead 9007, , ,7-14,23% -23,13% Golden 8491, Dead 10046, , ,93 18,31% -9,06% Golden 10494, Dead 10493,19-1, ,97-0,01% -9,07% Golden 10690, Dead 10397,29-292, ,71-2,74% -11,56% Golden 10633, Dead 10238,76-394, ,45-3,71% -14,84% Golden 10912, Dead 13056, ,15 322,7 19,65% 1,89% Golden 8280, Dead 10018, , ,24 20,98% 23,27% Golden 10829, Dead 11320,71 491, ,27 4,53% 28,86% Golden 12397, Dead 17402, , ,73 40,38% 80,89% Golden 17495, Dead 16151, , ,3-7,68% 66,99% Golden 18053, Stand index 18543,53 489, ,23 2,71% 71,52% Rendement Buy-and-Hold strategie: Rendement Golden Crosses Beleggingsmethode: In punten 7046,41 In punten 6702,23 In percentage 61,29% In percentage 71,52% Aantal Golden Crosses 15 w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 4

5 De slechtste beleggingsperiode op basis van onze risico-indicator was tijdens de ICT-crisis met een negatief rendement van 14,23%. De beste golden cross-fase in de Dow Jones was de periode 3 januari 2012 t/m 11 augustus 2015 met een winst van 40,38%. Momenteel bevindt de Dow Jonesindex zich in een golden cross-fase. Voorlopig staat deze periode op een tussentijdse winst van 2,71%. Met een rendementsverschil van ruim 10% in het voordeel van het handelen op basis van onze risico-indicator, tegen een lager risico, zijn wij toch nog steeds zeer tevreden. De lange termijn bewijst dat gedisciplineerd handelen op basis van golden crosses waarde toevoegt. 5. Wat is onze fundamentele visie? Onze analyse of een belegging interessant is of niet dient echter te beginnen met de vraag of de belegging fundamenteel interessant is? Is de belegging niet overgewaardeerd? Want als de fundamentele visie negatief is, kan de risicoindicator nog zo positief zijn, de fundamentele visie dient te prevaleren! Onze fundamentele visie is nog steeds negatief. De waarderingen zijn ons inziens te hoog en voornamelijk gebaseerd op het ruime monetaire beleid van de centrale banken. Vooral de aandelenwaarderingen in de VS zijn historisch gezien zeer hoog. Wij hechten veel waarde aan de zogenoemde CAPE-waarderingsmaatstaf. Deze Cyclically Adjusted Shiller PE is door econoom Robert Shiller geïntroduceerd. In de berekening van zijn indicator/ratio wordt gebruik gemaakt van de gemiddelde winst over de afgelopen 10 jaar gecorrigeerd voor inflatie. Door het gebruik van een periode van 10 jaar wordt het effect van de economische cyclus op een bepaald moment verminderd. Voor meer achtergrond informatie over deze waarderingsmaatstaf verwijzen wij u graag naar onze nieuwsbrief met de titel Carnaval op de beurs: polonaise welke wij in week 6 hebben gepubliceerd. Uit de eerste afbeelding, gemaakt door Star Capital, blijkt de overwaardering van Amerikaanse aandelen. De CAPE waarderingsmaatstaf is historisch gezien hoog, wat resulteert in een diep rode kleur. Wij gaan er vanuit dat dit ook van toepassing is voor de waardering van de aandelen in de Dow Jones-index. De aanpak van Star Capital komt op ons zeer gedegen over en sluit aan bij onze waarderingsinzichten. Ook de bedrijfswinsten in de VS staan al meerdere kwartalen onder druk (zie nevenstaande grafiek). Terwijl beurskoersen stijgen, dalen de onderliggende winsten van corporate Amerika. Dit betekent dat er sprake is w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 5

6 van sterke divergentie tussen winsten en beurskoersen. Op lange termijn moet deze discrepantie corrigeren. Dit kan doordat toekomstige winsten stijgen terwijl beurskoersen gelijktijdig stagneren of de beurskoersen dalen terwijl de winsten gelijktijdig stagneren. Fundamenteel zijn de waarderingen van Amerikaanse aandelen hoog. Wij zijn fundamenteel negatief. Conclusie: Onze kwartaalanalyse heeft momenteel de volgende status: 1. Huidige status risico-indicator: POSTIEF 2. Breedte van de trend: POSITIEF 3. De hoogte van de trend: NEGATIEF 4. Betrouwbaarheid van de indicator lange termijn: POSITIEF 5. Fundamentele waardering: NEGATIEF Onze risico-indicator voor de Dow Jones-index geeft aan dat de index in een lange termijn stijgende trend beweegt. Deze stijging wordt momenteel breed gedragen doordat 23 van de 30 onderliggende bedrijven zich in een golden cross-fase bevinden. Er zijn ook nog geen signalen dat de trend aan het keren is, omdat slechts 7 van de 30 bedrijven meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn noteren. Fundamenteel zijn de waarderingen echter zeer hoog en bevindt de index zich rond all-time high. Hierdoor is het huidige golden cross-signaal minder betrouwbaar. De bedrijfswinsten in de VS zijn al kwartalen aan het dalen en ook de economische groei is zwak. Aangezien de Golden Crossesbeleggingsmethode de meeste waarde hecht aan de fundamentele visie, zien wij weinig opwaarts potentieel voor de Dow Jones-index. Derhalve blijft het verstandig om een onderweging in de beleggingsportefeuille toe te passen voor Amerikaanse aandelen. Wij achten de kans groot dat er in 2016 een nieuwe correctie zal plaatsvinden. De periode mei t/m september is vanuit historisch perspectief gezien zwak te noemen, maar vooralsnog is hier weinig van te merken. De bekende beursspreuk Sell in may but remember to come back in september laat zich nog niet gelden. Wij zijn zeker geen aanhanger van beleggen op basis van dit soort tegeltjes wijsheden. Echter wij zouden niet vreemd staan kijken als er de komende weken alsnog een daling gaat plaatsvinden. Wij blijven waakzaam voor Amerikaanse aandelen, ondanks dat onze risico-indicator daar geen aanleiding toe geeft. Wij zullen de volgende Dow Jones-analyse op 5 november publiceren. Net voor de verkiezingen op 8 november! w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 6

7 Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 7