Maartse buien. 24-Uurtje: 10 maart 2017

Transcriptie

1 Maartse buien Maartse buien worden ze wel genoemd. In deze periode van het jaar kunnen buien voorkomen met veel regen, maar ook met sneeuw en hagel. Het typeert de overgang van de winter naar de lente. De afgelopen dagen is er weer genoeg naar beneden gevallen. Maar van de onstuimigheid zoals vroeger lijkt door de opwarming van de aarde geen sprake meer. In de vorm van winterse neerslag zie je ze gelukkig niet veel meer. Het is inmiddels 8 jaar geleden. In maart 2009 veranderde het sentiment op de beurs van een gure winter naar een aangename lente. Over heel de wereld, inclusief onze eigen AEX-index, kwamen de krokussen weer naar boven. De beurs ruilde zijn winterjas in voor een prachtige periode van beursstijgingen die tot de dag van vandaag vordert. Vanaf maart 2009 is het klimaat op de mondiale aandelenbeurzen zeer vriendelijk. Al 8 jaar lang ligt er een hogedrukgebied boven de financiële centra. De weermannen en vrouwen van de ECB, FED etc. zorgen voor aangename temperaturen. Het lijkt erop of ze de juiste cocktail hebben gevonden. Eeuwigdurende economische groei, lage werkloosheid, optimisme op de beurzen. Het kan niet op. Na 2017 jaar, het begin van onze jaartelling, lijkt de oplossing dan eindelijk gevonden. De homo economicus heeft zich ontwikkelt tot een rationeel, efficiënt en logisch denkend mens. Er is geen plaats meer voor crisissen. De parameters staan goed en wij hoeven er niets meer aan te veranderen. Wij hopen van harte dat het werkelijk zo is, maar enige twijfel kunnen wij niet verbergen. Maart telt nog 3 weken. En hoewel de weersvoorspelling de komende dagen op lente wijst, is er toch een risico op een maartse bui op de financiële markten. Er lijkt vooral een reële kans op een depressie op 15 maart. U zult waarschijnlijk deze datum direct associëren met de Nederlandse verkiezingen. U mag weer naar de stembus. Gezien de dalende werkloosheid, de toenemende economische groei en het optimisme onder producenten is er geen enkele aanleiding om niet verder te gaan met het huidige w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 1

2 kabinet. Of toch niet? U moet dit vooral voor uzelf beoordelen. Dat is het mooie van de democratie. Toch denken wij dat de economische cijfers geen reële weergave zijn van de werkelijke onderliggende sentimenten. Een verrassing kan zich voordoen. Bij een negatieve verrassing, volgens de financiële markten winst voor anti-eu partijen, zal de beurs mogelijk negatief reageren. Maar de belegger lijkt inmiddels immuun voor verrassende verkiezingsuitslagen. Op 15 maart staan er nog 2 belangrijke gebeurtenissen op het programma. Op deze dag expireert de datum voor de vaststelling van het Amerikaanse schuldenplafond. In oktober 2015 bepaalde president Obama en de overige verantwoordelijken dat de Amerikaanse staatsschuld mocht groeien tot 20 biljoen US dollar. Als er niets veranderd voor 15 maart, dan wordt deze grens op de staatsschuld het maximum volgens de wet. De huidige teller staat op USD 19,98 biljoen. De wet lijkt dus spoedig te moeten worden verruimd want anders dreigt er weer een mogelijke shut-down van de Amerikaanse overheid. Er is dus nog USD 200 miljard ruimte om de schuld te laten oplopen. Een te klein bedrag voor president Trump om op korte termijn zijn doelstellingen te bereiken. Het kan de komende maanden weer spannend worden, maar waarschijnlijk wordt de grens bij een dreigende overschrijding weer naar boven bijgesteld. Waarom zouden ze überhaupt nog een schuldenplafond hanteren? Niemand gelooft toch meer in een maximum staatsschuld bij het zien van bovenstaande grafiek US Government debt. The only way is up! 15 maart is ook de datum waarop de FED haar rentebesluit kenbaar maakt. Het ziet ernaar uit dat de FED de rente opnieuw met 0,25% gaat verhogen. Het zou de 3 de renteverhoging zijn na het bereiken van het langjarige dieptepunt in Een renteverhoging volgende week betekent wel dat de frequentie van rentestijgingen aan het toenemen is. Een hogere rente is nadelig voor de economie. Trump wil gas geven, terwijl de FED langzaam de rem intrapt. Het valt niet te voorspellen hoe de beurzen hierop gaan reageren. Een rentestijging zal door veel beleggers toch met enige angst worden bekeken. Wanneer de stijging vertaald wordt naar een trend die de komende jaren doorzet, dan zullen veel obligatiehouders graag hun obligaties wensen te verkopen. Het risico van een ineenstorting van de obligatiebubbel ligt dan op de loer. Ondanks de zeer lage werkloosheid in de VS, is er van economische groei nauwelijks sprake. De economische groei in 2016 kwam gemiddeld uit op 1,6%. En sinds het herstel na de kredietcrisis is er vanaf 2011 nauwelijks sprake geweest van w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 2

3 robuuste economische groei. Iedereen lijkt weer aan het werk volgens de officiële cijfers, maar veel draagt dit niet bij aan de groei. Zeker niet aan de reële economische groei. Want de inflatie stijgt momenteel harder dan de nominale groei. In de grafieken zijn de assen helaas niet aan elkaar gelijk, maar bestudering ervan leert ons dat er meer inflatie dan groei is de laatste maanden. Per saldo neemt de koopkracht van de gemiddelde Amerikaan af. De Amerikaanse Philly Fed index noteert op het hoogste punt sinds januari De producent in de regio Philadelphia blaakt van vertrouwen en ziet enkel kansen. Vaak zijn dat de momenten waarbij men achterdochtig moet worden. De laatste euforische fase die wij ons nog kunnen herinneren was net voor het uitbreken van de kredietcrisis. Ook toen was de werkloosheid laag en het vertrouwen hoog. De economische cyclus wordt gevoed door het menselijke gedrag. Een cyclus die bestaat uit overoptimisme en pessimisme. Na 15 maart volgt er ook een nieuwe G20-top, namelijk op 17 en 18 maart. G20 bijeenkomsten worden vaak gevolgd door een verandering van trend. Al met al naderen ons weer de nodige onstuimige frontjes. Storingen die voor ander weer kunnen zorgen, maar een zekerheid is dit allerminst. Als belegger kun je een dergelijke periode ingaan met angst of optimisme. Het is simpelweg vooraf niet te voorspellen hoe de financiële markten zullen gaan reageren op de nieuwe impulsen die wij gaan ontvangen. Vanuit onze Golden Crosses aanpak is de veiligste methode om rekening te houden met alle weersomstandigheden. Dus alle kledingstukken gaan mee in de koffer. Winterjassen en zwembroeken. Maart kan zijn bekende buien geven, maar ook 3 weken prachtig voorjaarsweer. Het valt niet te voorspellen. Iemand die alleen zomerkleding meeneemt in deze periode mag oprecht een optimist worden genoemd. Degene met enkel winterjassen een ware pessimist. Maart is typisch zo n periode om op alles voorbereid te zijn. Spreiden is dus het advies. De afgelopen weken hebben wij weer veel visies van financiële partijen voorbij zien komen. Mark Glazener van Robeco heeft het over de laatste fase van de bullmarkt. Hij ziet het einde van de huidige positieve cyclus naderen. Ben Steinebach van ABN Amro MeesPierson bouwt de risico s in de portefeuille af. Grondstoffenposities heeft ABN Amro verkocht en ook in de aandelenposities zijn een deel van de winsten gerealiseerd. Toch blijft, volgens de publicatie op Fondsnieuws, ABN Amro MeesPierson aandelenwegingen overwegen. De alternatieven bieden in hun visie minder perspectief. Wat wel heel opvallend is aan het verhaal van ABN Amro MeesPierson, is dat ze grondstoffenposities geheel hebben afgebouwd. Maar zij achtten het nu een goed moment om Amerikaanse high-yield obligaties te kopen omdat de energiebedrijven profiteren van de hogere grondstoffenprijzen. Goldman Sachs drukt zich nog pessimistischer uit. Volgens hen is het plafond bereikt. Op 27 februari viel te lezen dat ze nog 2% koerswinst verwachten voor de S&P500 index. Waarna de index vervolgens 4% daalt en zo het eind van het jaar eindigt op 2300 punten (3% onder het huidige w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 3

4 niveau). Wij hebben altijd groot respect voor partijen die de richting van de beurs kunnen voorspellen en dan ook nog eens het koersverloop. Gelukkig leert de ervaring dat ze het vaker fout hebben dan goed. Mohammed El-Erian, de voormalig topman van Pimco, gaf in oktober 2016 een interview waarin hij aangaf voor 1/3 liquide te zijn. Hij ziet nauwelijks nog waarde in obligaties en aandelen. Het zal hem pijn hebben gedaan om na zijn interview de koersstijgingen te hebben moeten aanschouwen. Volgens onderzoek van Bank of America Merrill Lynch stond eind oktober, net voor de verkiezingen in de VS, de hoeveelheid liquiditeit bij beleggingsfondsen bijna op recordhoogte. Het gemiddelde beleggingsfonds hield toen 5,8% liquiditeit aan. Angstig voor de waarderingen en de verkiezingsuitslag in de VS. Achteraf gezien was het een prima contra-indicator. In tijden van angst moet je kopen en in perioden van euforie verkopen. Jim Rogers, een beursgoeroe, geeft zelfs aan dat er een gigantische beurscrash dreigt. Tot nu toe lijkt hier geen enkele kans op. Echter na de Brexit, op 27 juni 2016, gaf hij aan dat hij negatief was voor goud, maar positief voor de US dollar. Op datzelfde moment waren 12 door Bloomberg geraadpleegde analistenhuizen zeer positief voor goud, waaronder Goldman Sachs. Wij zelf dachten ook dat goud verder zou stijgen. De gemiddelde verwachting was dat de goudprijs nog 7% verder zou stijgen in Rogers was stellig in zijn overtuiging dat de slotkoers van 2016 lager zou liggen dan het niveau op 27 juni vorig jaar. Jim Rogers was achteraf iets te vroeg met zijn voorspelling, want de goudprijs steeg nog een week. Echter, daarna was zijn visie de juiste! Goud daalde en de dollar steeg ten opzichte van de euro en andere valuta. Alle grote financiële partijen hebben een visie. Soms komt deze visie uit, soms niet. Soms komen weersvoorspellingen voor de volgende week uit, soms niet. Blijf realistisch. Wij weten niets 100% zeker. Wij blijven daarom inzetten op spreiding. Sommige beleggingen doen het nu goed, anderen w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 4

5 minder. Wij vertrouwen erop dat de som van de verschillende inzichten eind dit jaar hoger zal zijn dan vandaag. Nog een kledingadvies voor de wintersporter. Neem mee; skibroek en jas, handschoenen en sjaals, korte broek en zwembroek en niet te vergeten de zonnebril. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 5

6 Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 6