De kracht van de Dow Jones

Transcriptie

1 De kracht van de Dow Jones Wekelijks informeren wij u over de golden- en dead crosses in bepaalde beleggingen. De stand van de grafieken vertelt ons de visie van de markt c.q. beleggers. De grafiek werkt als een soort barometer. Een golden cross wijst erop dat het marktsentiment positief is. De kans is dan aanzienlijk dat de koers verder zal gaan stijgen. Een dead cross daarentegen geeft aan dat de koers waarschijnlijk verder zal gaan dalen. Althans dat zegt onze barometer, onze risico-indicator. Het gebruik van onze risico-indicator is echter niet leidend. Onze fundamentele visie is het belangrijkst. De fundamentele visie komt tot stand door naar waarderingen te kijken en naar interacties op de financiële markten. Het is een persoonlijke analyse in hoeverre beleggingen over- of ondergewaardeerd zijn. Beleggen is immers het aankopen van effecten die op basis van onze fundamentele mening ondergewaardeerd zijn en waarvan een (aanzienlijke) stijging mag worden verwacht. Het analyseren van beleggingen op over- of onderwaardering is moeilijk. Zeker op korte termijn komt het regelmatig voor dat een koers zich anders beweegt, dan vooraf verondersteld. Je kunt beter effecten kopen die ondergewaardeerd zijn en waarover steeds meer beleggers dezelfde conclusie trekken. Met andere woorden, steeds meer kopers dienen zich aan waardoor zij de koers van het aangekochte effect opdrijven. Onze risico-indicator laat met een bepaalde waarschijnlijkheid zien in hoeverre steeds meer aanhangers overtuigd raken van een bepaalde beweging. Vorig jaar zijn wij begonnen met een analyse van de Dow Jones-index. De meest bekende Amerikaanse aandelenindex met de 30 grootste ondernemingen. Sinds vorig jaar augustus herhalen wij onze analyse iedere 3 maanden. Is het mogelijk om met de Golden Crosses beleggingsmethode de beurs te verslaan? Wij hopen u uiteraard te kunnen overtuigen van onze aanpak. Wij realiseren ons dat deze beleggingsmethode niet in elke tijdsperiode werkt, maar op de lange termijn moet de aanpak uiteraard waarde toevoegen. Wij spreken in al onze uitingen altijd over kansen, want zekerheden worden niet verkocht in de financiële wereld. En degene die bepaalde rendementen als zekerheden verkopen, dienen bij voorbaat te worden gewantrouwd. Wij vervolgen in deze nieuwsbrief in 5 stappen ons onderzoek omtrent de kracht van de Dow Jones-index. Geeft het analyseren van de 30 bedrijven uit de Dow Jones-index ons extra informatie over de vermoedelijke richting van de trend? 1. Wat is de status van onze risico-indicator voor de Dow Jones index? Als alle 30 onderliggende ondernemingen in koers stijgen, zal het u niet verbazen dat de Dow Jones-index stijgt. En als ze alle 30 dalen, zult u ook begrijpen dat de index daalt. Maar vaak is de praktijk anders. Er zijn zowel bedrijven die bewegen in opgaande als in neergaande trends binnen één index, zoals de Dow Jones. De Dow Jones-index noteert nog steeds in dezelfde golden cross-fase als vorig kwartaal. Er is volgens onze risico-indicator dus sprake van een lange termijn opgaande trend. Sinds 5 augustus heeft de Dow Jones in de eerste fase in een krachtige opgaande trend bewogen. De koers noteerde toen boven de blauwe lijn, het 50-daags w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 1

2 voortschrijdend gemiddelde. Echter, sinds begin september is de kracht van de trend afgenomen. De koers noteert sindsdien tussen beide voortschrijdende gemiddelde lijnen. Wanneer de koers meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de blauwe lijn noteert, dan stijgt statistisch de kans dat de rode lijn getest gaat worden. Vooralsnog is dit niet gebeurd, maar ver is de koers niet meer verwijderd van de rode lijn. De verkiezingen van morgen worden doorslaggevend. Blijft de golden cross het komende kwartaal in stand en is een koers rond het 200-daags weer het ideale aan- c.q. bijkoop moment of krijgen wij na dinsdag te maken met een mogelijke trend ommekeer? Helaas kan onze risico-indicator hier geen antwoord op geven. Wel betekent de huidige status van de grafiek dat er geen sprake is voor verkiezingsvrees, want anders had ons inziens de koers nu reeds beduidend lager gestaan. Op basis van onze risico-indicator, onze benchmark, mag met een redelijke waarschijnlijkheid verwacht worden dat de Dow Jones verder zal stijgen. De hoofdtrend is positief. 2. Wat is de status van de risico-indicator voor de 30 onderliggende bedrijven? Naast de hoofdtrend van de index kunnen wij met onze risico-indicator ook de status van de onderliggende individuele bedrijven toetsen. Hoe meer bedrijven er binnen de index in een golden cross-fase bewegen, des te breder wordt de stijging van de index gedragen. Momenteel noteren maar liefst 22 van de 30 bedrijven, 1 minder dan tijdens de vorige analyse op 5 augustus, in een golden cross-fase. De trend is hiermee krachtig en niets wijst op een korte termijn daling op basis van onze risico-indicator. Op basis van het aantal onderliggende golden crosses kunnen wij momenteel niet negatief zijn voor de Dow Jones index. Het zou te makkelijk zijn om te roepen dat nu het er zoveel zijn, dat het bijna niet beter kan. Analyse Dow Jones Index (aantal golden crosses per peildatum) Onderneming M ja ja nee nee nee ja ja ja American Express nee nee nee nee nee nee nee ja Apple ja ja ja nee nee nee nee ja Boeing ja ja ja nee nee nee nee ja Caterpillar nee nee nee nee nee ja ja ja Chevron nee nee nee nee nee ja ja ja Cisco Systems ja ja ja nee nee ja ja ja Coca Cola ja nee nee nee ja ja ja nee Du Pont ja ja nee nee nee ja ja ja Exxon Mobil nee nee nee nee nee ja ja nee General Electric nee ja ja ja ja ja ja nee Goldman Sachs ja ja ja nee nee nee nee ja Home Depot ja ja ja ja ja ja ja nee IBM nee nee ja nee nee ja ja ja Intel ja nee nee nee ja ja ja ja Johnson & Johnson ja nee nee nee ja ja ja ja JP Morgan Chase ja ja ja nee nee nee ja ja McDonalds nee ja ja ja ja ja ja nee Merck ja nee nee nee nee ja ja ja Microsoft ja nee ja ja ja ja nee ja Nike ja ja ja ja ja nee nee nee Pfizer ja ja ja nee nee nee ja ja Proctor & Gamble ja nee nee nee ja ja ja ja Travelers Companies ja ja nee nee ja ja ja ja United Technologies ja ja nee nee nee ja ja ja United Health Group ja ja ja ja nee ja ja ja Verizon nee ja nee nee nee ja ja nee Visa ja ja ja ja ja ja ja ja Wal-Mart ja ja nee nee nee ja ja ja Walt-Disney ja ja ja nee nee nee nee nee Maar toch is er wel degelijk een verzwakking gaande. Kijk naar de kleuren die wij ieder aandeel hebben meegegeven. Stevige golden crosses, stijgende trends, zijn aandelen die een ja en in een groen gekleurd vakje noteren. Stevige dead crosses, dalende trends, zijn aandelen met de notificatie nee in een rood vakje. Het zal u opvallen dat er ook nog andere combinaties zijn. Bijvoorbeeld Apple. Vorig kwartaal stond Apple in een dead cross nee, maar met een groene achtergrond. Dit wees erop dat de koers reeds minimaal 3 beursdagen boven de rode lijn noteerde. De kans steeg daardoor statistisch gezien dat een golden Totaal w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 2

3 cross zou gaan volgen. Dit is begin september ook gebeurd. Daardoor noteert Apple nu in een stevige golden cross. Wall-Mart Stores daarentegen heeft nu de combinatie golden cross ja, maar met een rode achtergrond. De koers heeft begin oktober meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn genoteerd. Sindsdien heeft het aandeel geen koers kunnen vormen die meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven de rode lijn noteert. Hierdoor stijgt statistisch de kans dat komend kwartaal Wall-Mart Stores in een dead cross-fase noteert. Een lange termijn dalende trend. Opvallend in de tabel op de vorige bladzijde is dat het aantal rode cellen aan het toenemen is. Dit betekent dat een steeds grotere groep bedrijven meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde noteert. Dit zijn zowel bedrijven die al in een dead cross noteren (combinatie nee met rood ), maar ook bedrijven die nog in een golden cross-fase bewegen, maar waarbij de koers onder de rode lijn noteert (combinatie ja met rood ). De stijging van 7 naar 12 rode bedrijven impliceert een verzwakking van de onderliggende trend. Het aantal dead crosses gaat waarschijnlijk toenemen! De kracht van de trend is in de breedte positief, maar in kracht duidelijk aan het afnemen. 3. Hoe betrouwbaar is de huidige golden cross in de Dow Jones-index? Warren Buffett investeert nooit in beleggingen die hoog gewaardeerd zijn. Wees niet hebzuchtig wanneer anderen dit zijn. Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn, is één van zijn bekende uitspraken. Één blik op de lange termijn grafiek van de Dow Jones (zie volgende bladzijde) leert ons dat de meest recente golden cross van afgelopen april plaatsvond rond het hoogste koersniveau ooit. Het lijkt er dus op dat iedereen hebzuchtig is. De betrouwbaarheid van golden crosses verschilt w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 3

4 naar onze mening. Een golden cross na een koersdaling van 50% of meer is ons inziens het meest interessant. Dan hebben we namelijk te maken met de uitspraak: Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn. De recente koerscorrectie van begin dit jaar was er één van korte paniek, maar ons inziens niet de grote correctie zoals bijvoorbeeld na de kredietcrisis. Een golden crosssignaal zoals die van april, niet ver verwijderd van het all-time-high, vergroot de kans op een false move. Een vals koopsignaal wat spoedig wordt gevolgd door een nieuwe correctiefase. De betrouwbaarheid van het huidige golden cross-signaal is laag. 4. Levert het handelen enkel op basis van golden en dead crosses rendement op? Om de kracht van de golden en dead cross duidelijk te maken hebben wij een analyse gemaakt van het zuiver volgen van golden- en dead cross signalen vanaf 1 januari 2000 (zie tabel op de volgende bladzijde). Daarbij hebben wij in ons onderzoek de eerste transactie pas gedaan bij de eerste golden cross na 1 januari In de rendementsberekening is geen rekening gehouden met dividend en kosten. Het begin van deze eeuw kenmerkte zich door de ICT-crisis. Deze crisis veroorzaakte ook bij de Dow Jones-index verschillende verlies perioden. Ten opzichte van onze eigen AEX-index waren de verliezen in die periode echter mild. Het uiteindelijke rendement vanaf de eeuwwisseling ligt voor de Golden Crosses-methode slechts 0,5% hoger dan voor de buy-and-hold strategie. Een belegger die de buy-and-hold strategie had toegepast en tegen de slotkoers van 31 december 1999 had gekocht, had nu een rendement behaald van ca. 55,6%. De belegger die bij iedere golden cross tegen de slotkoers van de dag had gekocht en op iedere daarop volgende dead cross tegen de slotkoers had verkocht, had een rendement behaald van ruim 56,2%. De Golden Crosses-beleggingsmethode heeft vooral toegevoegde waarde in perioden dat beurzen een crisis doormaken. Verliezen worden dan beperkt. De slechtste beleggingsperiode op basis van onze risico-indicator was tijdens de ICT-crisis met een negatief rendement van 14,23%. Maar de tabel laat zien dat er tijdens de kredietcrisis geen transactie was met een verliesresultaat! Ondanks dat de rendementen van beide methoden vrijwel gelijk aan elkaar zijn, geeft de Golden Crosses beleggingsmethode aanzienlijk minder stress. De beste golden cross-fase in de Dow Jones was overigens de periode 3 januari 2012 t/m 11 augustus 2015 met een winst van 40,38%. Momenteel bevindt de Dow Jones-index zich in een golden cross-fase. Voorlopig staat deze periode op een tussentijds verlies van bijna 1%. Dit verlies is pas afgelopen week ontstaan door de toenemende angst voor de verkiezingsuitslag. Het rendementsverschil tussen de buy-and-hold strategie en de Golden Crosses Beleggingsmethode is klein. Enkel in perioden van sterk dalende trends bewijst onze risico-indicator zijn toegevoegde waarde. Van de 18 golden crosses sinds de eeuwwisseling zijn er 11 verlieslatend (inclusief de huidige golden cross-fase)! Onze risico-indicator signaleert ook geen crashes. Dus plotselinge sterke koersdalingen vanuit een golden cross-fase worden niet vooraf gesignaleerd. Een beurscrash zoals in 1987 had onze risico-indicator niet kunnen voorkomen. Ondanks dat er vanaf 1 januari 2000 geen rendementsverschil is in beide methoden, vinden wij het lagere risico een groot voordeel. Overigens realiseren wij ons dat het startpunt van de vergelijking van de 2 methoden arbitrair is. Wij hadden perioden kunnen rapporteren waarin de Golden Crosses beleggingsmethode superieur was, maar andersom waren er ook perioden waarbij de buy-and-hold w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 4

5 strategie tot betere rendementen had geleid. Onderzoeken van derden wijzen uit dat op de Amerikaanse beurzen over lange perioden geen toegevoegde waarde blijkt van de risico-indicator. De rendementen zijn ongeveer gelijk. Maar ook de onderzoeken van derden wijzen uit dat het risico van de beleggingsmethode op basis van golden- en dead crosses lager ligt. De lange termijn bewijst dat gedisciplineerd handelen op basis van golden crosses geen waarde toevoegt, maar ook geen rendement kost. Analyse Dow Jones-index vanaf 1 januari 2000 Datum Status cross Index Rendement Cum. Rendement Rendement Cum. Rendement in % Cum. Rendement in % in punten in punten in punten in % Golden Crosses methode Buy-and-hold strategie Beginstand 11497, Golden 10323, Dead 10652,19 328,27 328,27 3,18% 3,18% -7,35% Golden 11260, Dead 10707,6-553,01-224,74-4,91% -1,89% -6,87% Golden 10903, Dead 10495,2-408,1-632,84-3,74% -5,56% -8,71% Golden 10450, Dead 10466,3 16,2-616,64 0,16% -5,41% -8,97% Golden 10591, Dead 10290,8-300,39-917,03-2,84% -8,10% -10,49% Golden Dead 10416,19-560, ,84-5,11% -12,79% -9,40% Golden 10501, Dead 9007, , ,89-14,23% -25,20% -21,65% Golden 8491, Dead 10046, , ,12 18,31% -11,50% -12,62% Golden 10120, Dead 9815,33-304, ,03-3,01% -14,17% -14,63% Golden 10494, Dead 10493,19-1, ,07-0,01% -14,18% -8,73% Golden 10690, Dead 10397,29-292, ,81-2,74% -16,53% -9,57% Golden 10633, Dead 10238,76-394, ,55-3,71% -19,63% -10,95% Golden 10912, Dead 13056, ,15-266,4 19,65% -3,83% 13,57% Golden 8280, Dead 10018, , ,14 20,98% 16,35% -12,86% Golden 10829, Dead 11320,71 491, ,17 4,53% 21,62% -1,53% Golden 12397, Dead 17402, , ,63 40,38% 70,72% 51,37% Golden 17495, Dead 16151, , ,2-7,68% 57,61% 40,48% Golden 18053, Eindstand 17888,28-165, ,88-0,92% 56,16% 55,59% Rendement Buy-and-Hold strategie: Rendement Golden Crosses Beleggingsmethode: in punten 6391,16 in punten 5457,88 in % 55,59% in % 56,16% Aantal Golden Crosses Wat is onze fundamentele visie? Onze analyse of een belegging interessant is of niet dient echter te beginnen met de vraag of de belegging fundamenteel interessant is? Is de belegging niet overgewaardeerd? Want als de w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 5

6 fundamentele visie negatief is, kan de risico-indicator nog zo positief zijn, de fundamentele visie dient te prevaleren! Onze fundamentele visie is nog steeds negatief. De waarderingen voor met name Amerikaanse aandelen zijn ons inziens in zijn algemeenheid te hoog en voornamelijk gebaseerd op het ruime monetaire beleid van de centrale banken. Wij hechten veel waarde aan de zogenoemde CAPEwaarderingsmaatstaf. Deze Cyclically Adjusted Shiller PE is door econoom Robert Shiller geïntroduceerd. In de berekening van zijn indicator/ratio wordt gebruik gemaakt van de gemiddelde winst over de afgelopen 10 jaar gecorrigeerd voor inflatie. Door het gebruik van een periode van 10 jaar wordt het effect van de economische cyclus op een bepaald moment verminderd. Voor meer achtergrond informatie over deze waarderingsmaatstaf verwijzen wij u graag naar onze nieuwsbrief met de titel Carnaval op de beurs: polonaise welke wij in week 6 hebben gepubliceerd. Uit nevenstaande grafiek, gemaakt door Star Capital, blijkt de overwaardering van Amerikaanse aandelen. De CAPE waarderingsmaatstaf is historisch gezien hoog, wat resulteert in een diep rode kleur. De ratio noteert momenteel 25,82 voor de S&P500 (voor de Dow Jones is deze niet bekend). Wij gaan er vanuit dat dit ook van toepassing is voor de waardering van de aandelen in de Dow Jones-index. De aanpak van Star Capital komt op ons zeer gedegen over en sluit aan bij onze waarderingsinzichten. Het historisch gemiddelde van de CAPE index ligt op 16,70 en de mediaan op 16,05. Volgens de CAPE ratio is de Amerikaanse beurs dus in historisch perspectief circa 35% overgewaardeerd. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 6

7 Ook de bedrijfswinsten in de VS staan al meerdere kwartalen onder druk (zie nevenstaande grafiek). Terwijl beurskoersen nog steeds rond het all-time high noteren, dalen de onderliggende winsten van corporate Amerika. Dit betekent dat er sprake is van divergentie tussen winsten en beurskoersen. Op lange termijn moet deze discrepantie gaan corrigeren. Fundamenteel gezien zijn de waarderingen van Amerikaanse aandelen hoog. Wij zijn fundamenteel negatief. Conclusie: Onze kwartaalanalyse heeft momenteel de volgende status: 1. Huidige status risico-indicator: POSTIEF 2. Breedte van de trend: NOG POSITIEF, MAAR AFNEMEND 3. De hoogte van de trend: NEGATIEF 4. Betrouwbaarheid van de indicator lange termijn: NEUTRAAL 5. Fundamentele waardering: NEGATIEF Onze risico-indicator voor de Dow Jones-index geeft aan dat de index in een lange termijn stijgende trend beweegt. Deze stijging wordt momenteel breed gedragen doordat 22 van de 30 onderliggende bedrijven zich in een golden cross-fase bevinden. Daarentegen noteren 12 van de 30 bedrijven meer dan 3 aaneengesloten beursdagen onder de rode lijn. Dit wijst op een mogelijke toename van het aantal onderliggende dead crosses, dalende trends. Fundamenteel zijn de waarderingen zeer hoog en de Dow Jones index bevindt zich nog steeds niet ver van het all-time high. Hierdoor is het huidige golden cross-signaal minder betrouwbaar. De bedrijfswinsten in de VS zijn al kwartalen aan het dalen en ook de economische groeicijfers zijn wisselend. Aangezien de Golden Crosses- beleggingsmethode de meeste waarde hecht aan de fundamentele visie, zien wij weinig opwaarts potentieel voor de Dow Jones-index. Derhalve blijft het verstandig om een onderweging in de beleggingsportefeuille toe te passen voor Amerikaanse aandelen. Wij achten de kans groot dat er in de nabije toekomst een nieuwe correctie zal plaatsvinden. Of de verkiezingen de druppel zullen zijn die de correctie in gang zetten valt vooraf niet te bepalen. Waakzaamheid is geboden wat bereikt kan worden door relatief defensief te beleggen. Het missen van potentiële winst in het geval van een beursstijging voelt beter aan dan een forse waardedaling van uw portefeuille in het geval van een forse correctie. Wij blijven waakzaam voor Amerikaanse aandelen, ondanks dat onze risico-indicator daar geen aanleiding toe geeft. Wij hebben er voor gekozen onze de Dow Jones analyse te publiceren voor de verkiezingen in plaats van de gebruikelijke publicatiedatum van aanstaande vrijdag. Aanstaande vrijdag zal de beurs er waarschijnlijk totaal anders voor staan. Hopelijk ten positieve, maar een zekerheid is dit allerminst. w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 7

8 Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website w w w. g o l d e n c r o s s e s. n l i n f g o l d e n c r o s s e s. n l Pagina 8