Prospectus AEFIDES VASTGOED X CV

Transcriptie

1 Prospectus AEFIDES VASTGOED X CV

2

3 Prospectus in verband met de uitgifte van 69 participaties van ,- (totaal ,-) in AEFIDES VASTGOED X CV gevestigd te Groningen Het copyright op dit beleggingsvoorstel berust bij AEFIDES B.V. Niets uit deze uitgave mag geheel of gedeeltelijk worden overgenomen of vermenigvuldigd, in welke vorm dan ook, dan na voorafgaande schriftelijke toestemming. P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 3

4 p a g i n a 4

5 INHOUDSOPGAVE Inhoudsopgave 1 Samenvatting 7 2 Risicofactoren 10 3 Ontwikkelingen markt voor commercieel vastgoed 12 4 Het beleggingsobject 13 5 Financiële aspecten Uitgangspunten Fondsinvesteringen Financiering Rendementsprognoses Verkoop 20 6 Fiscale aspecten 22 7 Juridische structuur en opzet 25 8 Overige informatie Onderzoeksrapport Verklaring belastingadviseur Verklaring AEFIDES Beheer B.V Deelname in AEFIDES Vastgoed X CV Overzicht geplaatste fondsen AEFIDES BV Definities Namen en adressen 36 KERNGEGEVENS 37 BIJLAGEN A Statuten AEFIDES Vastgoed X CV 40 B Statuten Stichting Bewaarder AEFIDES Vastgoed 45 C Statuten Stichting Bewaarder Juridisch eigendom AEFIDES Vastgoed X 48 D Beheerovereenkomst 50 E Bewaarovereenkomst 52 F Statuten AEFIDES Beheer B.V. 54 G Statuten AEFIDES Vastgoed X B.V. 62 H Mededeling taxateur 70 Inschrijfformulier (los) en retourenvelop Formulier cliëntenprofiel (los) P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 5

6 p a g i n a 6 Golden Tulip Paterswolde Groningen, uniek gelegen nabij het Paterswoldsemeer en de stad Groningen.

7 SAMENVATTING 1 Samenvatting Algemeen Deze samenvatting moet worden gelezen als een inleiding op het prospectus. De bijlagen A tot en met H maken onlosmakelijk deel uit van het prospectus. Iedere beslissing om in de hierna te noemen investeringspropositie deel te nemen moet zijn gebaseerd op de bestudering van het gehele prospectus. Als een vordering met betrekking tot de informatie in het prospectus bij een rechterlijke instantie aanhangig wordt gemaakt, zal de eiser in de procedure eventueel volgens de nationale wetgeving van de betreffende lidstaat de kosten voor de vertaling van het prospectus dragen voordat de vordering wordt ingesteld. Degenen die de samenvatting, met inbegrip van een vertaling ervan, hebben ingediend en om kennisgeving ervan hebben verzocht, kunnen uitsluitend aansprakelijk worden gesteld indien de samenvatting in samenhang met de andere delen van het prospectus misleidend, onjuist of inconsistent is. Investeringspropositie AEFIDES Beheer B.V. biedt de particuliere en niet-particuliere belegger de mogelijkheid met participaties van e ,- te beleggen in het besloten vastgoedfonds AEFIDES Vastgoed X CV. Deze CV koopt en exploiteert het hotel Golden Tulip Paterswolde Groningen, van ouds bekend als het Familiehotel. beleggen. Iedere (aspirant) participant wordt aangeraden zelfstandig advies in te winnen over de geschiktheid van zijn individuele deelname in AEFIDES Vastgoed X CV bij zijn beleggings of financieel adviseur. Markt 1 Voor de Horeca is 2005 het jaar van de omslag. Voor het eerst sinds 2002 is er in de horeca weer een omzetstijging te zien. Dit is met name veroorzaakt door het aantrekken van de zakelijke markt en het verbeterde consumentenvertrouwen. Gemiddeld was de omzetstijging op jaarbasis 2,7%. Voor 2006 wordt verwacht dat de omzet zich verder hersteld, ditzelfde wordt verwacht voor de winstontwikkeling. Kenmerken van AEFIDES Vastgoed X CV Golden Tulip Paterswolde Groningen 69 participaties van e ,- Geprognosticeerd exploitatierendement voor belastingen en aflossingen van 10,1%* Geïndexeerde huurcontract Uitkering per kwartaal Rendement onafhankelijk van aandelenkoersen Inflatiebestendige belegging Belegging valt voor particulieren in box III van de inkomstenbelasting,hetgeen een gunstig effect heeft op de belastingdruk. Het hotel is met ingang van 1 oktober 2006 voor zeventien jaar verhuurd aan Golden Tulip Hospitality B.V. te Amersfoort 1 Bron: Jaarverslag 2005 Bedrijfsschap Horeca en Catering. De CV richt zich op de particuliere en professionele belegger die een beleggingshorizon nastreeft van 7 tot 10 jaar met een beheerste groei in relatie tot een beheerst risico en niet meer dan 50% van het vrij beschikbare vermogen wenst te beleggen in vastgoed beleggingsinstellingen. In zijn algemeenheid wordt geadviseerd slechts een deel van de beleggingsportefeuille in vastgoed te P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 7

8 Golden Tulip hotel in Paterswolde De portefeuille De portefeuille zal bestaan uit het Golden Tulip hotel, dat is gelegen aan het Paterswoldse meer in Paterswolde bij Groningen. Fondsinvestering Aan het aangaan van de CV en het aankopen van het pand zijn verschillende kosten verbonden. Onderstaand de vermogensopbouw bij oprichting van het fonds. Doelstelling AEFIDES Vastgoed X CV Het doel van de vennootschap is door aankoop, exploitatie en verkoop van de portefeuille voor de participanten een aantrekkelijk rendement te realiseren in combinatie met een laag risico. Omdat beleggen in vastgoed een langetermijnvisie dient en flexibiliteit tijdens de exit-procedure geboden is, wordt de CV voor onbepaalde tijd aangegaan. Intentie is echter de portefeuille over zeven tot tien jaar te verkopen. Een voorstel tot verkoop wordt de participanten ter goedkeuring voorgelegd. Een eventuele tussentijdse verkoop zal eveneens ter goedkeuring aan de participanten worden voorgelegd. Totale fondsinvestering e ,- Eigen vermogen e ,- (participaties) Vreemd vermogen e ,- (hypothecaire financiering) e ,- (krediet in rekening courant) De juridische structuur van AEFIDES Vastgoed X CV AEFIDES B.V. AEFIDES Beheer B.V. 100%aandeelhouder Beheerovereenkomst 100%aandeelhouder AEFIDES Vastgoed X B.V. Participanten/Commanditaire vennoten Beherend vennoot Commanditair kapitaal Stichting Bewaarder AEFIDES Vastgoed Bewaarovereenkomst AEFIDES VASTGOED X CV Bestuurder Economisch eigendom Stichting Bewaarder Juridisch Eigendom AEFIDES Vastgoed X Juridisch eigendom * Zie hoofdstuk 5 over de prognose van het rendement Vastgoedportefeuille p a g i n a 8

9 SAMENVATTING Juridische structuur Voor dit fonds is gekozen voor de juridische structuur van een Commanditaire Vennootschap ( CV ). De participanten zijn voor verliezen in beginsel niet verder aansprakelijk dan hun inbreng. Uitgezonderd hiervan is de situatie indien de participanten beheersdaden verrichten, dan zijn zij wel aansprakelijk voor meer dan hun inbreng. Het aansprakelijkheidsrisico wordt gedragen door de beherend vennoot. AEFIDES Vastgoed X CV is een initiatief van AEFIDES B.V. en wordt opgericht naar Nederlands recht. Beherend vennoot/beheerder AEFIDES Vastgoed X B.V. treedt op als beherend vennoot en is bevoegd in die hoedanigheid te handelen namens de CV. Zij heeft AEFIDES Beheer B.V., die optreedt als beheerder in de zin van de Wet toezicht beleggingsinstellingen, belast met taken als het technisch, administratief, commercieel en financieel beheer van de portefeuille van de CV. Zij zal deze taken uitvoeren overeenkomstig de bepalingen in de Beheerovereenkomst (zie bijlage D). De beherend vennoot is gerechtigd taken te delegeren. AEFIDES B.V. houdt 100% van de aandelen in AEFIDES Beheer B.V. de participanten. Bij verkoop van de portefeuille vindt toerekening plaats onder aftrek van het aandeel van de beherend vennoot in de mogelijke verkoopwinst van het vastgoed. Risico s Beleggen brengt altijd risico s met zich mee. Bij AEFIDES Vastgoed X CV kunnen onverwachte ontwikkelingen de geprognosticeerde rendementen negatief beïnvloeden en derhalve leiden tot lagere opbrengsten. De voornaamste risico`s zijn de mogelijkheid van (frictie) leegstand en waardedaling. Een omschrijving van de risico s kunt u vinden in hoofdstuk 2 van dit prospectus. Vergunning Autoriteit Financiële Markten De autoriteit Financiële Markten heeft op 29 mei 2006 een doorlopende vergunning in het kader van de Wet toezicht beleggingsinstellingen 2005 verleend aan AEFIDES Beheer B.V. Hierdoor staat deze BV onder permanent toezicht van de AFM. AEFIDES Vastgoed X CV valt vanwege de participatiegrootte van ,- onder een vrijstelling van de Wet toezicht beleggingsinstellingen en is er geen goedkeuring van de prospectus door de AFM vereist. Rendement Het geprognosticeerde exploitatierendement, oftewel het directe rendement op basis van huurinkomsten, vóór belastingen bedraagt gemiddeld 10,1% per jaar 2 bij een beschouwingsperiode van tien jaar. Dit rendement is gebaseerd op een enkelvoudige berekening. Met eventuele verkoopwinst of -verlies is geen rekening gehouden. Inschrijving Voor de inschrijving kunt u gebruik maken van het bijgevoegde inschrijfformulier. De betaling van de participatie(s) ad e ,- dient ineens te geschieden. De uiterste stortingsdatum is 19 januari Toekenning van de participatie(s) vindt plaats in volgorde van aanmelding. 2 Het exploitatierendement is gebaseerd op een enkelvoudige rendements berekening (zie hoofdstuk 5). De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees het prospectus zorgvuldig door. Fiscaliteiten De participaties zijn niet vrij overdraagbaar, anders dan bij vererving of legaat, of na toestemming van alle overige participanten (zie bijlage A). AEFIDES Vastgoed X CV is door haar besloten karakter fiscaal transparant voor de inkomsten- en vennootschapsbelasting. Hierdoor is de CV zelf niet belastingplichtig. De baten en lasten worden naar rato van ieders kapitaaldeelname toegerekend aan P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 9

10 2 Golden Tulip hotel in Paterswolde Risicofactoren Inleiding Beleggen is onderhevig aan risico s waar het gaat om economische ontwikkeling, rente en exploitatie. Dit geldt ook voor vastgoed, zoals het participeren in AEFIDES Vastgoed X V. Vastgoed is anders gezegd gevoelig voor conjunctuurschommelingen. Gaat het slecht met de economie dan is de kans groot dat dit negatieve effecten heeft voor commercieel vastgoed. Hieronder beschrijven wij kort de meer specifieke kenmerken. Deze specifieke risico s hebben in meer of mindere mate gevolgen voor het rendement. De belegger wordt geacht voor eigen rekening en risico de uitgangspunten en verwachtingen te hebben beoordeeld en kennis te hebben genomen van de voorwaarden en pas daarna te beslissen tot participeren. Beleggingsrisico De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De ontwikkeling van de vastgoedmarkt in de specifieke omgeving van het pand kunnen afwijken van het landelijke beeld. Hierdoor kan de ontwikkeling van de huur en van de verkoopprijzen van het pand afwijken van de gemiddelde trend in Nederland. De opbrengsten kunnen dan achterblijven bij het landelijke beeld en het rendement negatief beïnvloeden. markt en kan negatief afwijken van de geschatte restwaarde. Van de opbrengst van het vastgoed dient eerst de lening afgelost te worden. Het is dan denkbaar dat er onvoldoende resteert om de inleg van de participanten geheel of gedeeltelijk terug te betalen. Leegstand en frictieleegstand Leegstandsrisico doet zich voor wanneer de huurovereenkomst niet wordt verlengd of wanneer een huurder niet meer in staat is aan zijn verplichtingen te voldoen. Hierdoor ontstaat een leegstand. Frictieleegstand ontstaat wanneer na het vrijkomen van een ruimte er niet aansluitend een andere huurder voor die ruimte is. Gedurende de periode van leegstand wordt er geen huur ontvangen en dient wel de rente op de lening betaald te worden. Dit heeft een negatieve invloed op het rendement. Het is zelfs denkbaar dat bij langdurige leegstand de waarde van het pand zo dramatisch daalt, dat bij gedwongen of vrijwillige verkoop de opbrengst onvoldoende is om de inleg van participanten geheel of gedeeltelijk terug te betalen. Huurrisico Huurrisico doet zich voor indien, bij leegstand en/of opgezegd huurcontract, er geen huurder, tegen gelijkwaardige condities kan worden gevonden. Wordt een nieuw contract afgesloten met een lagere huur dan heeft dit een negatief gevolg voor het rendement. Inflatierisico Inflatie is afhankelijk van diverse economische factoren en heeft invloed op de prognose berekeningen. Als de werkelijke inflatie lager is dan het gehanteerde percentage van 2% in de prognose zal het rendement lager zijn dan geprognosticeerd. Markt- en restwaarderisico Ten gevolge van wijzigende economische omstandigheden, een conjunctuurdaling en/of overaanbod van gelijksoortig vastgoed kunnen de huurprijzen dalen. Bij beëindiging van de CV is de opbrengst van het vastgoed afhankelijk van de Debiteurenrisico Dit is het risico dat de huurder niet aan zijn verplichtingen kan voldoen en er daardoor geen huur wordt ontvangen. Door het niet voldoen aan zijn verplichtingen zal de huurder vertrekken uit het pand en ontstaat er leegstand en dient er een nieuwe huurder gezocht te worden. Dit heeft een erg negatief effect op het rendement. Wetgeving Een onzekere factor is de invloed van de politiek, regelgeving en rechtspraak. Het is mogelijk dat de wetgeving op het gebied van onder meer bestemmingsplannen, bodemverontreiniging, p a g i n a 1 0

11 RISICOFACTOREN huurbescherming en belastingen (waaronder de regelgeving ten aanzien van de afschrijvingen op vastgoed in de vennootschapsbelastingsfeer, de BTW, de onroerend zaak belasting en de heffingsgrondslag voor box III van de inkomstenbelasting) wordt aangepast. Dat kan gevolgen hebben voor vastgoedbeleggingen en dus ook voor de CV. Onderhoud Van groot belang bij vastgoed is de staat van onderhoud. De mate van uitvoeren van onderhoud heeft invloed op de beslissing van huurders om contracten te verlengen of te beëindigen en op de verkoopopbrengst. Er is rekening gehouden met 0,5% van de huur als onderhoud. Dit lage percentage kan worden gehanteerd omdat al het onderhoud intern voor rekening van de huurder is. Als de te betalen onderhoudskosten hoger zijn dan deze 0,5% dan zal het rendement lager zijn dan geprognosticeerd. Milieurisico Dit risico doet zich voor als in het vastgoed en de bijbehorende grond zich schadelijke stoffen bevinden waardoor het beoogde gebruik wordt belemmerd. Op grond van informatie van de gemeente en aanwezigheid van een rapport is er geen aanleiding te veronderstellen dat er sprake is van een milieurisico. Door verandering van milieukundige omstandigheden en/of andere richtlijnen is niet uit te sluiten dat toekomstige maatregelen moeten worden getroffen om te kunnen voldoen aan andere eisen. Rente De te betalen rente heeft invloed op het uiteindelijk te behalen rendement. Een hogere rente betekent een lager rendement. De rente van de hypothecaire financiering e ,- wordt voor zeven jaar gefixeerd. In de rendementsberekeningen is voor de gehele beschouwingsperiode uitgegaan van een rekenrente van 5,0%. Als de te betalen rente uitkomt boven de 5,0% dan zal het rendement lager zijn dan geprognosticeerd. Exploitatie De huurinkomsten zijn vanwege inflatie gekoppeld aan de consumentenprijsindex (CPI) van het Centraal Bureau voor de Statistiek. De geprognosticeerde exploitatiekosten zijn gebaseerd op contractuele-, publieke en ervaringsgegevens. In de prognose is uitgegaan van een verandering van de kosten gelijk met de huurontwikkeling. De werkelijke kosten kunnen hoger zijn waardoor het rendement negatief wordt beïnvloed. Leverage of hefboomwerking De portefeuille wordt gefinancierd met de inleg van de participanten, het eigen vermogen van de CV, en met een hypothecaire financiering. Naarmate meer gefinancierd wordt is de invloed van inkomstenwijziging groter op het te realiseren rendement. Het rendement daalt relatief sterker naarmate de inkomsten uit huur lager worden. Het is zelfs denkbaar dat bij een grote inkomstendaling door onvoorziene leegstand niet meer aan de rente- en aflossingsverplichting kan worden voldaan. De financier heeft dan de mogelijkheid het pand bij executie te verkopen. Van de opbrengst van het vastgoed dient eerst de lening afgelost te worden. Het is dan denkbaar dat er onvoldoende resteert om de inleg van de participanten geheel of gedeeltelijk terug te betalen. Verlies inleg participanten Als de CV niet aan haar verplichtingen zou kunnen voldoen, bestaat de mogelijkheid dat het vastgoed van de CV gedwongen verkocht moet worden. In een dergelijke situatie is het denkbaar dat de opbrengst van het vastgoed onvoldoende is om de schulden te voldoen en de inleg geheel of gedeeltelijk terug te betalen. P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 1 1

12 3 Ontwikkelingen markt voor commercieel vastgoed ONTWIKKELINGEN MARKT VOOR COMMERCIEEL VASTGOED Vastgoed als beleggingsproduct is een onderdeel van de vastgoedmarkt dat in sneltempo professionaliseert. Vastgoedbeleggingen worden niet langer louter gezien als een investering in stenen. De druk op beleggers om te investeren in vastgoed blijft hoog onder invloed van de gunstige rente op de kapitaalmarkt en de tegenvallende beleggingsresultaten bij andere beleggingscategorien. Het resultaat is een record investeringsvolume en een versnelde daling van de aanvangsrendementen. Van hotelvastgoed is betrekkelijk weinig bekend. De interesse hiervoor neemt toe. In 2005 werd een bedrag van e 16,2 miljard aan hotelvastgoedtransacties in Europa genoteerd, ruim boven het vorige topjaar De verwachting is dat dit zal toenemen in de toekomst omdat hotelketens doorgaan met het afstoten van vastgoed. Horwarth Consulting 3 presenteerde op 12 september 2006 het 29e Hosta rapport. Dit bevat de kerncijfers en financiële statistieken van de drie tot en met vijfsterrenhotels in Nederland, België en Luxemburg. Dit rapport toont aan dat het herstel in de hotellerie heeft doorgezet. De bezettingsgraad is gestegen, van gemiddeld 66,7% tot 69,2%. De bezetting zal naar verwachting in 2006 op 71,8% uitkomen en in 2007 verder stijgen. Uit het rapport blijkt tevens dat hotels met wellnessfaciliteiten duidelijk betere resultaten boeken dan hotels die deze faciliteiten niet hebben. In dit Hosta rapport wordt tevens geconcludeerd dat de interesse voor beleggingen in hotels stijgt. 3 Ter inzage ten kantore van de beheerder p a g i n a 1 2

13 HET BELEGGINGSOBJECT 4 4 Ontleend aan: Het Paterswoldse meer, ontstaan en ontwikkeling door drs A.H. van Slageren 5 DTZ Zadelhoff heeft ingestemd met de opname in dit prospectus (zie bijlage H bij dit prospectus). Het volledige verslag ligt ter inzage bij AEFIDES Beheer B.V. Het beleggingsobject De vastgoedportefeuille zal bestaan uit het gerenommeerde hotel en conferentiecentrum Golden Tulip Paterswolde-Groningen. Ook wel bekend en soms zelfs beter bekend als t Familiehotel Paterswolde. Algemeen t Familiehotel Paterswolde is een gerenommeerd en bekend hotel en conferentiecentrum in Groningen en omgeving. In 1888 is het hotel door een aantal rijke families als buitenverblijf opgericht. De families maakten gebruik van de Naamloze vennootschap Hotel en Herstellingsoord Paterswolde. Het had een functie als kuuroord en zomerhotel en werd door de families gebruikt. Zo is ook de naam t Familiehotel ontstaan. In de oorlogsjaren heeft het hotel dienst gedaan als sanatorium voor het Rotterdamse Zeehospitium. Er hebben enkele honderden kinderen een onderkomen gevonden om te genezen van de gevreesde volksziekte tuberculose 4. Inmiddels is het uitgegroeid tot een vier sterren hotel met 65 kamers, waarvan 6 éénpersoonskamers, 57 tweepersoons en 2 suites. Daarnaast beschikt het over een brasserie, een bar, lounge en restaurant en 13 multifunctionele zalen. Exploitatie Het pand wordt gehuurd door Golden Tulip Hospitality B.V. te Amersfoort. Golden Tulip Hospitality heeft haar hoofdkantoren in Amersfoort en Lausanne, Zwitserland en is een wereldwijd hotelbedrijf met meer dan 500 hotels en kamers in meer dan 45 landen. Golden Tulip Hospitality is de holding van Golden Tulip Hotels, Inns & Resorts, franchisegever aan zo n 200 hotels in 40 verschillende landen. Het merendeel hiervan is gelegen in de stedelijke gebieden in Europa, het Midden Oosten en Afrika. De onderneming is als 18e hotelketen in de wereld geplaatst door Hotels Magazine. Huur Het hotel cum annexum is gehuurd door Golden Tulip Hospitality B.V. Het betreft een zeer langlopend contract van 17 jaar met een optie tot verlenging van 15 jaar. Naast de lengte van het contract is als bijzonderheid in de huurovereenkomst overeengekomen dat al het binnen onderhoud voor rekening van de huurder is. Dit zorgt ervoor dat de onderhoudspost voor de verhuurder zeer laag zal zijn. Ter controle van het onderhoud is ook afgesproken dat er jaarlijks een evaluatierapport door een gezamenlijk aan te wijzen technisch bureau wordt opgesteld. De hierin geconstateerde punten zullen door de huurder worden uitgevoerd. In de koopsom van het pand is begrepen de aanwezige inventaris. Het is de huurder toegestaan hiervan gebruik te maken. Het onderhoud en herstel hiervan is voor rekening van de huurder. Indien de inventaris vervangen moet worden, zal de huurder dit doen, waarna betreffende inventaris eigendom is van huurder. Modaliteiten van het huurcontract: Huurder Golden Tulip Hospitality B.V. Huurtermijn 1 oktober 2006 tot 30 september 2023, met een optie voor verlenging van 15 jaar Huidige huur e per jaar exclusief BTW: de huur is driemaandelijks bij vooruitbetaling verschuldigd Opzegtermijn 12 maanden Indexering Jaarlijks op 1 oktober op basis van CPI alle huishoudens, voor het eerst op 1 oktober De jaarlijkse huurprijsaanpassing zal niet hoger kunnen zijn dan 3% van de dan geldende jaarhuur. Onderhoud Onderhoud, herstel en vernieuwing van het inwendige van het gehuurde, inclusief alle tot het gehuurde behorende installaties is voor rekening van de huurder. Het pand is op 11 december 2006 door DTZ Zadelhoff getaxeerd op een onderhandse verkoopwaarde van e P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 1 3

14 p a g i n a 1 4 Hotelgasten kunnen vrij gebruik maken van de Health Club met o.a. zwembad, sauna- en fitnessfaciliteiten. Voor bijeenkomsten beschikt het hotel over 13 zalen.

15 5 Financiële aspecten AEFIDES Vastgoed X CV richt zich op de particuliere en professionele belegger die een beleggingshorizon nastreeft van 7 tot 10 jaar met een beheerste groei in relatie tot een beheerst risico en niet meer dan 50% van het vrij beschikbaar vermogen wenst te beleggen in vastgoed beleggingsinstellingen. Het doel van AEFIDES Vastgoed X CV is het voor gezamenlijke rekening en risico exploiteren van de vastgoedportefeuille. De portefeuille bestaat uit het Golden Tulip Hotel Paterswolde-Groningen. De CV wordt voor onbepaalde tijd aangegaan, maar wordt beëindigd bij verkoop van het vastgoed. Voor de prognose is uitgegaan van een beschouwingsperiode van tien jaar. Belangrijke activiteiten AEFIDES Vastgoed X CV zal het economisch eigendom van de vastgoedportefeuille voor een bedrag van e ,- verkrijgen. Het juridische eigendom zal worden geleverd aan Stichting Bewaarder Juridische Eigendom AEFIDES Vastgoed X. 5.1 Uitgangspunten Algemeen De hieronder gehanteerde uitgangspunten zijn, behoudens de post onderhoud, niet beïnvloedbaar door de beheerder en betreffen externe factoren of contractueel vastgelegde uitgangspunten. De beheerder kan voor wat betreft de post onderhoud invloed uitoefenen door het niet uitvoeren of uitstellen van onderhoud. Dit kan een negatief effect hebben op de beslissing van huurders het huurcontract te verlengen of op te zeggen. Participanten Er worden 69 participaties uitgegeven. Elke participant brengt e ,- of een veelvoud in. Jaarlijkse percentages De jaarlijkse huurstijging (indexering) wordt geraamd op 2,0%. De jaarlijkse stijging van de exploitatiekosten is naar schatting 2,0% van de huurinkomsten. FINANCIELE ASPECTEN Omzetbelasting De huurder huurt het pand belast met BTW, hierdoor kan de voordruk op de aankoop en andere kosten worden verrekend. Onderhoudskosten De portefeuille bestaat uit een bestaand pand, het is daarom verstandig met onderhoud rekening te houden. De status van het onderhoud van het pand is goed. Echter, in het huurcontract is opgenomen dat onderhoud, herstel en vernieuwing van het inwendige van het gehuurde, inclusief alle tot het gehuurde behorende installaties voor rekening van de huurder komen. Dit impliceert dat het onderhoud dat ten laste van de eigenaar komt extreem laag zal zijn. In de prognose is rekening gehouden met een bescheiden post onderhoud, dit is benaderd op 0,5% van de huur. De beheerder De beheerder ontvangt jaarlijks 3,5% (exclusief BTW) van de geïncasseerde huuropbrengsten. Bij aankoop ontvangt de beheerder een structureringsfee van 3,5% (exclusief BTW) over de koopsom van het vastgoed. Bij verkoop ontvangt de beheerder een winstdeling van 10% (exclusief BTW) over de gerealiseerde verkoopwinst, die bestaat uit het verschil tussen de netto-verkoopopbrengst en de totale aankoopprijs. De bewaarder Het bestuur van de bewaarder bestaat uit twee personen, per persoon is een vergoeding van e 1.500,- per jaar toegekend Hypotheek/financiering Hypothecaire lening: e ,- Kredietfaciliteit: e ,- Geldverstrekker: SNS Bank N.V. Geldnemer: Stichting Bewaarder Juridisch eigendom AEFIDES Vastgoed X ten behoeve van AEFIDES Vastgoed X CV Rekenrentepercentage: 5,0% (zie hoofdstuk 5.3) P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 1 5

16 Golden Tulip hotel in Paterswolde Aflossing: Toenemend getrapt zie hoofdstuk 5.3 Afsluitprovisie: e ,- Rentebetaling: Per maand achteraf Zekerheden: Het recht van eerste hypotheek op het onroerend goed en verpanding van de huurpenningen Leegstand Bij de oprichting van de CV is er geen leegstand. Omdat er een zeventienjarig contract is afgesloten wordt er geen rekening gehouden met leegstand. Werkkapitaal Het opgenomen werkkapitaal is naar het oordeel van de CV toereikend om aan haar huidige behoeften te voldoen. Indien blijkt dat extra werkkapitaal benodigd is zal dit worden verkregen door inhoudingen op de uitkeringen aan de participanten. 5.2 Fondsinvesteringen Het fondsvermogen zal voor 100% worden belegd in vastgoed. Aan het oprichten van de CV en het aankopen van het onroerend goed zijn verschillende kosten verbonden. Onderstaand de vermogensopbouw bij oprichting van het fonds. Het werkkapitaal is voldoende voor de exploitatie. Investering en financiering Vastgoed Kostprijs van het onroerend goed Roerende zaken Overdrachtsbelasting Notariskosten Totaal aankoopkosten Totaal aankoopprijs Bijkomende kosten Structureringsfee initiatiefnemer Taxatiekosten Oprichtings- en marketingkosten Notariskosten financiering Afsluitprovisie financiering Totaal bijkomende kosten Liquide middelen Fondsinvestering Financiering Hypothecaire financiering Kredietfaciliteit Eigen Vermogen Omvang participaties Uit te geven participaties 69 - Opmerking: alle bedragen zijn in euro s p a g i n a 1 6

17 FINANCIELE ASPECTEN Toelichting bijkomende kosten De in de fondsinvestering opgenomen structureringsfee (3,5%) is de vergoeding voor de initiatiefnemer voor het structureren van de CV en heeft betrekking op de selectie en beoordeling van de gebouwen, de kosten van externe deskundigen en het afdekken van de daarbij gelopen risico s. De financieringskosten hebben betrekking op de door de financier in rekening te brengen afsluitprovisie. De taxatiekosten zijn de kosten gemoeid met de Met de geldverstrekker wordt een getrapt aflossingsschema voor de geldlening overeengekomen, zoals in onderstaand overzicht is weergegeven. Het resterende bedrag, in 2016 ad e ,- dient, behoudens herfinanciering, in een keer te worden afgelost. De jaarlijkse aflossingen dienen per maand in maandelijkse termijnen achteraf te worden voldaan. Bij vroegtijdige aflossing is een boeterente verschuldigd. De rente van de hypothecaire lening wordt gefixeerd voor zeven jaar. taxatie voor het verkrijgen van het onroerend goed en de financiering. Marketingkosten zijn de kosten die gemoeid zijn Financiering met het vermarkten van de participaties van de CV en berust op een raming gestoeld op ervaring Hypothecaire lening: van AEFIDES BV met eerdere vastgoed CV s. Kredietfaciliteit: Oprichtingskosten zijn de kosten voor het aangaan van de commanditaire vennootschap en de oprichting van de stichting en de kosten van accountant en juridisch en fiscaal advies. Geldverstrekker: Geldnemer: SNS Bank N.V. Stichting Bewaarder Juridisch Eigendom AEFIDES Vastgoed X ten behoeve van AEFIDES AEFIDES Beheer B.V. heeft de met de initiëring van Vastgoed X CV. AEFIDES Vastgoed X CV samenhangende kosten zo goed mogelijk benaderd. Om de participant Rekenrentepercentage: 5,0% per jaar. Aflossing: zekerheid te geven komen de meerdere en mindere kosten ten laste respectievelijk ten gunste van AEFIDES m.i.v. 1 dec Financiering De fondsinvestering wordt gefinancierd door e ,- eigen vermogen en e ,- vreemd vermogen in de vorm van een hypothecaire geldlening ter grootte van e ,- en e ,- kredietfaciliteit. Het eigen vermogen wordt verkregen door het plaatsen van 69 participaties van e , Rentebetaling: Per maand achteraf. Afsluitprovisie: éénmalig. Zekerheden: Het recht van eerste hypotheek op het onroerend goed en verpanding van de huurpenningen. P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 1 7

18 Golden Tulip hotel in Paterswolde 5.4 Rendementsprognoses Het rendement kan worden onderverdeeld in: exploitatierendement (direct rendement); verkoopwinst (indirect rendement). Het exploitatierendement wordt gerealiseerd door het batig saldo van de huurinkomsten minus de exploitatiekosten verband houdend met het beheer en de instandhouding van het vastgoed. Aangezien de huren worden geïndexeerd en de kosten vaak redelijk goed kunnen worden ingeschat, laat het exploitatierendement zich normaliter goed prognosticeren. De volgende tabel geeft een overzicht van het jaarlijkse geprognosticeerde exploitatierendement, dat gemiddeld 10,1% bedraagt. Na de verplichte aflossing gedurende het jaar resteert het bedrag dat aan de participanten uitgekeerd kan worden. Dit is begroot op 7% per jaar. Toelichting op de prognose Hieronder volgt een toelichting op de uitgangspunten die voor de prognose van belang zijn. De toelichting heeft niet de intentie volledig te zijn. Aspirant-participanten dienen daarom kennis te nemen van het gehele prospectus. Huurontvangsten De huur wordt jaarlijks geïndexeerd volgens de consumentenprijsindex (CPI) van het Centraal Bureau voor de Statistiek (zie hiervoor ook hoofdstuk 4). Overeengekomen is dat deze stijging is gemaximeerd op 3%. In de rendementsprognose is een indexering van 2,0% per jaar aangehouden voor zowel de huur als de exploitatiekosten. Prognose exploitatierendement en cash flow jaren: mnd: Baten Huurontvangsten Leegstand Rentebaten op liquiditeiten PM PM PM PM PM PM PM PM PM PM Totaal van de baten Lasten Onroerend zaak en andere belastingen Verzekeringen Onderhoud Algemene kosten Beheersvergoeding Financieringslasten Totaal van de Lasten Exploitatieresultaat Exploitatie per participatie In procenten 7,8% 8,2% 8,7% 9,2% 9,7% 10,2% 10,8% 11,5% 12,1% 12,8% Gemiddeld rendement * 10,1% Aflossing Voor uitkering beschikbaar per participatie Uitkering in procenten 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% 7,00% Uitkering in p a g i n a 1 8 * Het gemiddeld exploitatierendement is gebaseerd op een enkelvoudige rendementsberekening. Opmerking: alle bedragen zijn in euro s. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees het prospectus zorgvuldig door!

19 FINANCIELE ASPECTEN Onroerende zaakbelasting het voeren van de administratie. Kosten voor het De OZB wordt berekend over de door de gemeenten dagelijks technisch beheer vallen hier ook onder. te taxeren waarden. In de rendementsprognose Verrekening vindt plaats in maandelijkse termijnen. is een schatting van de OZB opgenomen en gebaseerd op de verkregen informatie. Financieringslasten De rente van de lening van e ,- is Verzekeringen gebaseerd op het zevenjaars tarief dat momenteel Er wordt een uitgebreide opstal- en aansprakelijkheidsverzekering afgesloten voor het object. Er is 5,0% bedraagt. rekening gehouden met een premie van 1 promille Uitkering van de verzekerde waarde van ,- en De uitkering is afhankelijk van het exploitatieresultaat en de jaarlijks te betalen aflossing op een eigen risico van 2.500,-. de lening. Naar de huidige inzichten en uitgaande Onderhoud van de in hoofdstuk 5 genoemde uitgangspunten De status van het onderhoud van het pand is goed. wordt een jaarlijkse uitkering van 7% aan de In het huurcontract is opgenomen dat onderhoud, participanten verwacht. herstel en vernieuwing van het inwendige van het gehuurde, inclusief alle tot het gehuurde behorende Deze uitkering wordt per kwartaal achteraf installaties voor rekening van de huurder komen. Dit uitgekeerd. Het verkoopresultaat wordt bij realisatie impliceert dat het onderhoud dat ten laste van de hiervan en bij de afwikkeling van de CV verrekend eigenaar komt extreem laag zal zijn. In de prognose en uitgekeerd. is rekening gehouden met een bescheiden post onderhoud, dit is benaderd op 0,5% van de huur. Kansen en risico s Voor de hier geschetste rendementsprognoses is Algemene kosten uitgegaan van reële cijfers en aannames. Deze De vergoedingen verschuldigd aan de door AEFIDES kunnen tijdens de looptijd van de CV gaan afwijken. Vastgoed X CV ingeschakelde adviseurs, evenals Deze afwijkingen kunnen een positieve en de kosten van de Stichting Bewaarder AEFIDES negatieve invloed hebben op de uitkomsten. Vastgoed, zoals bestuurskosten, tot een maximum van e 1.500,- per bestuurder per jaar, komen voor Inflatie: In de prognose is uitgegaan van een rekening van de CV. Het bestuur van de stichting gemiddelde inflatie van 2%. Als de inflatie echter ontvangt jaarlijks een vergoeding van e 1.500,- per gemiddeld 1% bedraagt wordt het gemiddeld persoon. Onder adviseurs worden mede begrepen rendement 9,1 %. de accountants in verband met de controle van de jaarrekening. Deze kosten zijn in de prognose Stijging van de rente: Voor de prognose is een begrepen in de post algemene kosten. Andere rekenrente aangehouden van 5%. Indien de rente kosten die voor rekening van de CV komen, zijn de na de rentevast periode van zeven jaar is gestegen jaarlijkse exploitatiekosten en vaste lasten. naar 6% dan wordt het gemiddeld rendement 9,4%. Beheervergoeding Het beheer van AEFIDES Vastgoed X CV wordt gevoerd door AEFIDES Beheer B.V. Voor haar werkzaamheden brengt zij de CV 3.5% (exclusief BTW) van de huuropbrengsten in rekening. Dit is een vergoeding die betrekking heeft op het incasseren van de huur, het managen van de portefeuille en P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 1 9

20 Golden Tulip hotel in Paterswolde 5.5 Verkoop Uitgangspunt is dat de CV voor meerdere jaren wordt aangegaan. De portefeuille kan op voorstel van de beheerder na toestemming van de participanten worden verkocht. De beheerder ontvangt dan een winstdeling van 10% over de netto verkoopwinst. Indien de netto-opbrengst lager is dan de oorspronkelijke fondsinvestering (e ) ontvangt de beheerder geen winstdeling. Er is geen verplichting van de beheerder tot bijstorting indien er verkoopverlies is. Dit waarborgt een blijvende betrokkenheid van de beheerder en de gelijkgerichtheid van participanten en beheerder. De verkoopkosten die de beherend vennoot op dat moment aan de CV voor bemiddeling in rekening mag brengen, bedragen 1,5% (exclusief BTW) van de bruto verkoopopbrengst. Hieruit wordt de verschuldigde makelaarscourtage betaald. Het tijdstip van verkoop wordt in belangrijke mate bepaald door de marktomstandigheden. Een voorspelling van de waarde bij verkoop kan slechts gedaan worden vanuit de huidige situatie en omvat meer dan het afwegen van specifieke vastgoedeigenschappen. Locatie is daarbij uitermate belangrijk. Voorts moet rekening worden gehouden met de illiquiditeit van de vastgoedmarkt ten opzichte van de aandelen- en obligatiemarkt. De waardeontwikkeling wordt tevens beïnvloed door de plaatselijke economische bedrijvigheid en de conjuncturele ontwikkeling. Om aan te geven welke invloed verkoop op het rendement geeft, wordt hierna een tweetal scenario s gepresenteerd bij verkoop. Uitgangspunt hierbij is dat de gekochte inventaris is vervangen en er geen inventaris mee wordt verkocht. Beide scenario s zijn gebaseerd op een indexatie van de huren met 2,0% per jaar. Verkoopscenario's scenario 1 scenario 2 Kapitalisatiefactor 13,5 14,3 Netto jaarhuur in Bruto verkoopopbrengst Verkoopkosten Vergoeding beheerder Beschikbaar Oorspronkelijke fondsinvestering Resultaat voor participanten Per participatie Verkoopresultaat per participatie in % 0,9% 17,3% Verkoopresultaat per participatie per jaar in % 0,1% 1,7% Gemiddelde rendementen Gemiddeld exploitatierendement 10,1% 10,1% verkoopresultaat per jaar 0,1% 1,7% Het exploitatierendement is gebaseerd op het gemiddelde rendement per participatie voor belastingen 10,2% 11,8% Uitbetaling per participatie Beschikbaar Aflossing lening Beschikbaar voor uitkering Per participatie p a g i n a 2 0

21 FINANCIELE ASPECTEN Bij de berekening van het rendement aan de hand Hieruit blijkt dat om de inleg terug te kunnen van het scenario 2 is er vanuit gegaan dat de betalen er een verkoopprijs gerealiseerd te worden: portfolio aan het einde van de looptijd wordt tegen een kapitalisatiefactor van 12.1 maal de verkocht tegen een kapitalisatiefactor van 14,3. huur (kosten koper) terwijl deze bij aankoop 14.3 Deze factor drukt de waarde van de portfolio uit in bedraagt. Hierbij is er uitgegaan van een een veelvoud van de bruto jaarhuur. De kapitalisatiefactor bij aankoop bedraagt afgerond 14,3 kosten betekent dat de kapitalisatiefactor met 2,1 kan geprognosticeerde jaarhuur van e ,-. Dit koper. In het geval van het scenario 2 wordt er dalen mits de geprognosticeerde jaarhuur wordt daarom een verkoopwinst gerealiseerd van e gerealiseerd. De geprognosticeerde jaarhuur is per participatie. Bij een iets voorzichtiger benadering berekend door de aanvangshuur met 2% te van 13,5 keer de jaarhuur is het verkoopresultaat indexeren; van e 442 per participatie. Dit is weergegeven als een jaarhuur van e ,- gerealiseerd dient scenario 1. Met de slotuitkering worden de overige te worden als wij van dezelfde kapitalisatiefactor vorderingen en schulden van dat moment verrekend. uitgaan als bij aankoop. Dit betekent weer dat de huur met 0,2% per jaar dient te stijgen De beslissing om mee te doen in AEFIDES Vastgoed gedurende de beschouwingsperiode terwijl de X CV kan het beste gebaseerd zijn op de verwachting van een goede exploitatie. De weergegeven kapitalisatiefactor dezelfde blijft. verkoopscenario s zijn slechts een hulpmiddel. Het is In het break-even scenario ontvangen de participanten echter goed mogelijk een break-even berekening te hun inleg aan het einde van de beschouwingsperiode terug en daarnaast hebben zij de jaarlijkse maken. Deze berekening geeft aan welke verkoopprijs voor het vastgoed gerealiseerd moet worden uitkering ontvangen. om de hypothecaire financiering geheel af te lossen en de inleg aan de participanten te restitueren. Break-even-analyse* Hypothecaire financiering in Inleg participanten Verkoopkosten 1,50%verkoopopbrengst Benodigde verkoopopbrengst voor break-even Geprognosticeerde jaarhuur excl. leegstand in Benodigde kapitalisatiefactor in ,1 Kapitalisatiefactor bij aanvang 14,3-2,1 Break-even-huur bij kapitalisatiefactor 14, Aanvangshuur Benodigde huurstijging in tien jaar Benodigde indexatie per jaar 0,2% * De prognose is gebaseerd op een aantal onzekerheden. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees het Rendement bij break-even-scenario Totaal uitgekeerde cashflow per participatie Terugbetaling inleg Totaal ontvangen in Rendement 7,0% prospectus zorgvuldig. P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 2 1

22 6 Golden Tulip hotel in Paterswolde Fiscale aspecten Hierna volgt een globaal overzicht van de fiscale positie van de CV evenals van de Nederlandse fiscale behandeling van de resultaten uit de participaties welke worden gehouden door binnenlandse belastingplichtigen, een en ander onder de huidige fiscale wetgeving en ons bekende jurisprudentie. Dit globale overzicht is niet bedoeld om te worden beschouwd als een uitputtende uitwerking van de fiscale gevolgen voor de CV en haar participanten. Participanten wordt aangeraden ter beoordeling van hun eigen individuele situatie hun eigen fiscaal adviseur te raadplegen. Belastingpositie van de CV In de overeenkomst AEFIDES Vastgoed X CV (zie bijlage A) is bepaald dat participanten slechts mogen toe- en uittreden dan wel zich laten vervangen als alle participanten schriftelijk hierin toestemmen. Een en ander geldt niet bij vererving of verkrijging als legaat. Door deze bepalingen is er sprake van een zogenaamde besloten CV. Als gevolg hiervan wordt de CV aangemerkt als fiscaal transparant. Daarmee is zij niet zelfstandig belastingplichtig voor de belastingheffing. De staatssecretaris heeft aangegeven dat elke wijziging als gevolg van toetreding of vervanging van een commanditaire vennoot alsmede elke wijziging tussen de commanditaire vennoten onderling een uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van alle vennoten vereist. Indien deze voorwaarde niet strikt wordt nageleefd, zal de CV niet meer worden beschouwd als een transparant lichaam en is er sprake, aldus de staatssecretaris, van een zogenoemde open CV. Deze open CV is, in tegenstelling tot een besloten CV, zelfstandig vennootschapsbelastingplichtig. Voorts staat op de rol een civielrechtelijke wetswijziging aangaande de rechtspersoonlijkheid van een commanditaire vennootschap. De geplande invoering was 1 januari 2006, maar is uitgesteld tot een nader te bepalen tijdstip. De staatssecretaris heeft inmiddels meegedeeld dat deze wetswijziging geen gevolgen heeft voor de inkomstenbelasting en de vennootschapsbelasting. De eventuele gevolgen voor de overdrachtsbelasting zijn momenteel nog niet bekend. Omzetbelasting (BTW) De CV wordt voor de BTW als ondernemer aangemerkt. Ter zake van de verhuur is geopteerd voor een BTW-belaste verhuur. De CV kan daarom de BTW op de kosten van de aankoop en de overige kosten als voorbelasting in aftrek brengen. Dit geldt zowel voor de onderhoudskosten alsook voor andere kosten zoals de structureringsfee welke door de initiatiefnemer aan de CV in rekening wordt gebracht. Over de aan- en verkoopkosten van de participaties is in beginsel geen BTW verschuldigd. Overdrachtsbelasting Het pand wordt in juridische eigendom verkregen door de bewaarder. De juridische eigendom wordt geleverd aan de bewaarder en de economische eigendom aan de CV. Bij de aankoop van het pand is overdrachtsbelasting verschuldigd. Indien de economische eigendom binnen zes maanden na de juridische verkrijging aan de CV wordt geleverd, zal op grond van artikel 13 Wet Belastingen van Rechtsverkeer slechts eenmaal overdrachtsbelasting verschuldigd zijn. Bij de verkoop van de CV participaties door de participanten is de fiscus in het algemeen van mening dat de koper van de participaties overdrachtsbelasting is verschuldigd. De overdrachtsbelasting is dan verschuldigd over de waarde van het deel van het gebouw dat aan de betreffende participatie kan worden toegerekend, zonder dat rekening wordt gehouden met de financiering. Op 15 oktober 2004 is echter door de Hoge Raad (BNB 2005/52) uitspraak gedaan in een zaak over de verschuldigdheid van overdrachtsbelasting bij de overdracht van participaties in vastgoedfondsen. Indien de verkrijger van de participaties een belang heeft van minder dan 33,33%, dan is (onder voorwaarden) geen overdrachtsbelasting verschuldigd. p a g i n a 2 2

23 FISCALE ASPECTEN Bij eventuele verkoop van participaties is het verstandig de eigen adviseur te raadplegen om de gevolgen te kunnen beoordelen Inkomstenbelasting Voor in Nederland woonachtige participanten geldt in principe de forfaitaire rendementsheffing van box III. De participanten worden dan jaarlijks, ongeacht het rendement van de participatie, belast voor een forfaitair rendement van 4% over de gemiddelde waarde van de participatie in het betreffende jaar. Op deze gemiddelde waarde mag de gemiddelde waarde van de met de participatie samenhangende leningen in mindering worden gebracht. Over het saldo zijn de participanten 30% inkomstenbelasting verschuldigd. Heffing in 2007 zal plaatsvinden voor zover het heffingsvrije vermogen van e ,- (e ,- voor echtgenoten) wordt overschreden. Indien de participatie tot het ondernemingsvermogen wordt gerekend, zal de participatie onderhevig zijn aan het regime dat op de onderneming van toepassing is. Is er sprake van bijvoorbeeld een eenmanszaak of een vennootschap onder firma, dan zal de participatie bij participanten in box I in de heffing van de inkomstenbelasting worden betrokken, alwaar een progressief tarief geldt tot maximaal 52%. De regels van goedkoopmansgebruik zijn dan van toepassing op de wijze van afschrijving en aftrek van kosten. Rente op schulden, aangegaan ter financiering van de participatie, zijn dan voor de participanten aftrekbaar. Eventuele uit de participatie voortvloeiende verliezen zijn voor de participanten aftrekbaar tot ten hoogste het bedrag van de investering. Er komen twee nieuwe opstap schijven met elk hun eigen tarief: de winst tot e ,- zal worden belast tegen 20% de winst tussen e ,- en e ,- zal worden belast tegen 23,5% Wet Werken aan winst In de wet Werken aan winst wordt het afschrijvingsregime voor vastgoed beperkt. Per 1 januari 2007 kan op het vastgoed worden afgeschreven tot de zogenoemde bodemwaarde is bereikt. De bodemwaarde voor vastgoed dat wordt verhuurd, is gelijk aan de WOZ-waarde van het vastgoed. Voor eigen gebruik bedraagt de bodemwaarde 50% van de WOZ-waarde. Invulinstructie De participanten ontvangen een invulinstructie voor hun belastingaangifte. Vennootschapsbelasting Een positief exploitatieresultaat van in Nederland gevestigde participanten, niet zijnde een fiscale beleggingsinstelling, die aan de heffing van de Nederlandse vennootschapsbelasting zijn onderworpen, wordt met ingang van 2007 belast tegen een tarief van 29,6%. P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 2 3

24 p a g i n a 2 4 De omgeving van dit luxe en gastvrije hotel leent zich uitstekend voor watersportactiviteiten of een ontspannen wandel- of fietstocht.

25 7 Juridische structuur en opzet Als juridische structuur is gekozen voor een Commanditaire Vennootschap ( CV ). Dat is een contractueel overeengekomen samenwerkingsverband tussen een beherend vennoot en één of meer commanditaire vennoten. De CV zal worden aangegaan zodra er voldoende participanten zijn en zal statutair te Leeuwarden gevestigd zijn en feitelijk te Groningen. De keus voor een CV is ingegeven door de beperking van de aansprakelijkheid van de participanten tot de inleg en het realiseren van fiscale transparantie. Fiscale transparantie heeft als voordeel dat de resultaten rechtstreeks aan de participanten worden toegerekend. Een commanditaire vennoot is in beginsel niet verder voor de schulden van de CV aansprakelijk dan tot het bedrag dat hij heeft ingebracht. JURIDISCHE STRUCTUUR EN OPZET Om dit veilig te stellen zal de commanditaire vennoot zich aan een aantal wettelijke voorwaarden moeten houden. Een belangrijke voorwaarde is dat hij zich niet naar buiten gedraagt als beherend vennoot. De commanditaire vennoot deelt in de resultaten, maar is voor verliezen slechts aansprakelijk tot het bedrag van zijn ingebrachte commanditaire kapitaal. De vennoten (participanten) zijn naar rato van hun kapitaalinbreng gerechtigd in de resultaten en de (stille) reserves van de CV. AEFIDES Vastgoed X CV is een initiatief van AEFIDES B.V. en is opgericht naar Nederlands recht. Aan het beleggen in een vastgoed CV zijn risico s verbonden. Wij adviseren u dan ook kennis te nemen van de volledige inhoud van het prospectus. De juridische structuur van AEFIDES Vastgoed X CV AEFIDES B.V. AEFIDES Beheer B.V. 100%aandeelhouder Beheerovereenkomst 100%aandeelhouder AEFIDES Vastgoed X B.V. Participanten/Commanditaire vennoten Beherend vennoot Commanditair kapitaal Stichting Bewaarder AEFIDES Vastgoed Bewaarovereenkomst AEFIDES VASTGOED X CV Bestuurder Economisch eigendom Stichting Bewaarder Juridisch Eigendom AEFIDES Vastgoed X Juridisch eigendom Vastgoedportefeuille P r o s p e c t u s A E F I D E S V a s t g o e d X C V p a g i n a 2 5