Hedgefondsen en private equity een nieuwe hype?
|
|
- Dirk Verlinden
- 8 jaren geleden
- Aantal bezoeken:
Transcriptie
1 Hedgefondsen en private equity een nieuwe hype? door Lars Anderson Na het uiteenspatten van de IT-bubbel aan het begin van de 21ste eeuw lijkt de financiële wereld een nieuwe bel te blazen. Hedgefondsen en private equity worden gezien als de jongste hype. Snel geld verdienen door het opkopen, opsplitsen en weer verkopen van bedrijven. Het beeld dat hieraan kleeft is dat van sprinkhanenplagen. Roofridders die van bedrijf naar bedrijf gaan, alles leegroven en weer verder trekken. Een misverstand, volgens Guy Ester van Insinger de Beaufort. Hedgefondsen en private equity schudden iedereen een beetje wakker. 9
2 Twee misvattingen beheersen de media en dus het publieke debat. Nummer één: private equity en hedgefondsen zijn altijd slecht. Nummer twee: hedgefondsen hebben te maken met private equity. Guy Ester, midden dertig, kort donkerbruin haar en een olijke blik, gaat er eens goed voor zitten. Ooit promoveerde hij in de natuurkunde op kristalgroei. Iets op atomair niveau, murmelt hij met Engels accent. Zo specifiek, daar wilde hij niet in vastgroeien. Nu is hij hoofd research van de afdeling Asset Management en houdt hij zich bezig met private equity en hedgefondsen, stokpaardjes van de financiële wereld. De laatste tijd raakt hij echter een beetje vermoeid van al die negatieve aandacht voor de jongste financiële hype. Frustrerend is het vooral omdat iedereen er een mening op nahoudt, maar niemand echt de verschillen kent. Ester: Hedgefondsen en private equity worden vaak in een adem uitgesproken. Complete nonsens! Een misverstand dat hij graag uit de wereld helpt. TRADITIONEEL BELEGGEN Laten we bij het begin beginnen, zegt hij zittend aan het uiteinde van de lange vergadertafel. Ester: Oorspronkelijk waren er twee verschillende takken waarin je kon beleggen: obligaties en aandelen. Eventueel aangevuld met vastgoed. Dat zijn de traditionele beleggingscategorieën, met als belangrijkste verschil het risico. Obligaties zijn risicomijdende beleggingen en aandelen zijn risicodragende beleggingen. Bij risicomijdend beleggen heb je zekerheid over het rendement. Ester: Als je een obligatie koopt met een effectief rendement van vier procent en een looptijd van tien jaar, dan weet je dat je tien jaar lang vier procent rendement per jaar maakt. Met aandelen neem je meer risico. Daarmee participeer je actief in het ondernemingsvermogen en loop je ondernemersrisico. Dat risico wordt, als de zaken uitpakken zoals gehoopt, op termijn beloond met een hoger rendement op jaarbasis. Ester: Dertig jaar lang werd volop geïnvesteerd in zowel obligaties als aandelen. Vanaf de jaren tachtig beleefde de wereldeconomie een sterke opleving, waardoor men meer risico durfde te nemen. Dat vertaalde zich in een bloeiende aandelenhandel. Die bloei stokte abrupt aan het eind van de jaren negentig. Het ene bedrijfsschandaal volgde het andere op en de financiële markt beleefde een absolute anticlimax met het uiteenspatten van de IT-bubble, de zeepbel van beleggingen in de informatietechnologie. Bedrijven gingen over de kop, de internethype vervloog, waardoor het vertrouwen in de traditionele beleggingsmethoden verdween. Ester: En bij een tanend vertrouwen ga je op zoek naar alternatieve beleggingsstrategieën, zoals hedgefondsen of private equity. 10
3 De belegger investeert, het fonds sluit de deal en sluist het geld weer terug naar de belegger. PRIVATE EQUITY Private equity lijkt op aandelen beleggen. Met dat verschil dat de aandelen van het bedrijf niet vrij verhandelbaar zijn. Ester slaakt een diepe zucht. Weet je, hedgefondsen en private equity vallen in de meest ingewikkelde categorie van de financiële markt. Het is echt high finance. Hij fronst: Hoe leg ik dit uit? Peinzend staart hij uit het raam. De gracht! Ester: Stel, wij zitten hier en zien een baggerbedrijf. Wij weten, grachten moeten worden gebaggerd, dus er is altijd werk. Het bedrijf heeft contracten met de gemeente Amsterdam voor een periode van tien jaar, dus inkomsten zijn gegarandeerd. Daarnaast weten wij dat het bedrijf gebukt gaat onder slecht management en je eenvoudig dezelfde omzet behaalt met de helft van de werknemers. Maar ja, niemand heeft er zin in, het loopt op zich wel en het is een beursgenoteerd bedrijf met een waarde van 100 miljoen euro. Nu zeggen jij en ik: Als we eens 100 miljoen euro bij elkaar schrapen, dan nemen wij het bedrijf over. We verdubbelen de winst en brengen het terug naar de beurs. BAGGERFONDS Goed plan. Maar dan de uitvoering. Ester: De meest simpele versie: we hebben allebei een startkapitaal van 10 miljoen euro, uit een vorige deal of omdat we rijk zijn. Samen 20 miljoen euro. Ons tekort is dan 80 miljoen. Om dat tekort op te vangen richten we een private equity fonds op. Bijvoorbeeld het Lars&Guy Baggerfonds. We beloven onze beleggers dat wij het geld dat zij in ons beleggen, investeren in de onderneming. Als zij vertrouwen hebben in onze kundigheid, gaan ze mee met ons idee. En kopen wij de aandelen op. Vervolgens gaan wij aan de slag. We reorganiseren en maken het bedrijf efficiënter. We doen datgene wat nodig is om de waarde van het bedrijf te vergroten. Aan het eind van de rit nemen wij onze twintig miljoen die ondertussen twee keer zoveel waard is en de rest geven we terug aan de beleggers. LOCK-UP Dat klínkt kinderlijk eenvoudig. De belegger investeert, het fonds sluit de deal en sluist het geld weer terug naar de belegger. Toch schuilt er voor de belegger nog een addertje onder het gras. Ester: Het organiseren van een deal is een complex proces. Beleggers overtuigen, het bedrijf kopen, reorganiseren en uiteindelijk weer voorbereiden op een beursgang: dat vergt tijd. Het private equity fonds eist een garantie dat de belegger niet tussentijds zijn geld terugtrekt. Dat gebeurt door middel van een lock-up. Meestal behelst de lock-up een periode van drie tot vijf jaar. Eenmaal in business bouw je al snel een naam en vertrouwen op. Mits het goed gaat natuurlijk. Bij vertrouwen kan het private equity fonds snel groeien. Ester: Soms vragen tevreden beleggers of wij nog een deal willen regelen. Prima, maar dan willen wij ook twintig procent van de winst. Zo groeit het fonds uit tot een portefeuille bestaande uit ondergewaardeerde bedrijven. 11
4 Figuur 1. Voorbeelkoers van X aandelen Dell en Gateway over tijd Bij het sluiten van je positie, verkoop je de aandelen. Op t 2 (na bijv. zes maanden) brengen de aandelen Dell $7,5 miljoen op, terwijl de aandelen Gateway op dat moment voor $5 miljoen kunnen worden ingekocht. Doordat je short bent gegaan in Gateway (een lening), bedraagt de aflossing $5 miljoen (plus eventuele rente voor de lening). Terwijl de opbrengst van Dell op $7,5 miljoen uitkomt. De hedge van je beginpositie was 0, dus de bruto-opbrengst van deze belegging komt uit op 2,5 miljoen Amerikaanse dollars. 12
5 HEDGEFONDSEN Zo, één beleggingsstrategie uitgelegd, nog eentje te gaan. Ester krabt zich met het uiteinde van zijn pen achter zijn oren, trekt zijn blauwe stropdas glad en steekt van wal. Hedgefondsen zijn ontstaan door mensen die niet accepteren dat de koers van de markt daalt. Zij proberen daar actief iets aan te doen. Een hedgefonds zoekt naar anomalieën in de markt: het wil profiteren van een verschil tussen twee beleggingsmogelijkheden binnen een specifieke marktsector. Pardon? Ester aarzelt. Links in de hoek ziet hij een flip-over. Aan de andere kant van de zaal: dressoirs met laden. Daar móet wel een marker in zitten. Hij rommelt in de laden, rent op een drafje terug en begint te tekenen. Stel, ik wil beleggen in de computermarkt. Normaal gesproken beleg je dan in het aandeel dat het ten opzichte van een ander aandeel beter gaat doen. Als voorbeeld nemen we de aandelen Dell en Gateway. Indien wij op basis van diverse analyses verwachten dat Dell het beter gaat doen dan Gateway, zouden we eenvoudigweg alleen in Dell kunnen beleggen. Maar als het aandeel Dell met 25% daalt en Gateway met 50% zakt, dan is onze voorspelling wel uitgekomen want Dell heeft het nog steeds beter gedaan dan Gateway alleen hebben we toch geld verloren. Dat verlies wordt tegengegaan door Dell te kopen (bijvoorbeeld USD 10 mln.), maar tegelijkertijd bij een andere belegger aandelen Gateway te lenen (bijvoorbeeld USD 10 mln.), om ze direct te verkopen (short gaan). Hierdoor hebben we een schuld in aandelen Gateway, maar een bezit in aandelen Dell. De beginwaarde van onze hedge is dan 0 (namelijk 10 mln. in Dell 10 mln. in Gateway). Als over een bepaalde tijd de eerdergenoemde koersbeweging uitkomt (Dell -25% en Gateway -50%) en we sluiten onze posities, dan verdien je geld. Zelfs als de financiële markten instorten. VERWARRING HEDGEFONDSEN MET PRIVATE EQUITY Vreemd genoeg had in 1998 niemand enige interesse in hedgefondsen. Pas vanaf 2000 is die belangstelling fors toegenomen. Ester: In 1995 waren er in Europa misschien twintig hedgefondsen met een gezamenlijk vermogen van ongeveer 500 miljoen euro. Dat vermogen is binnen tien jaar exponentieel gestegen naar ruim een biljoen euro. LTCM (Long Term Capital Management, LA) had in 1998 vier miljard euro in beheer, een onvoorstelbaar hoog bedrag. Tegenwoordig is een dergelijke omvang voor een hedgefonds normaal. Sommige hedgefondsen zijn daardoor enorm kapitaalkrachtig geworden. En met dat kapitaal kan natuurlijk ook in private equity worden geïnvesteerd. Dáár ligt de link en tegelijkertijd het misverstand tussen private equity en hedgefondsen. Een kapitaalkrachtig hedgefonds kan zonder al te veel risico met een paar procent van het kapitaal een private equity fonds oprichten om het bestaande vermogen uit te bouwen. 13
6 ROOFRIDDERS Mooi. Private equity duidelijk. Hedgefondsen helder. Over het negatieve beeld van beide fondsen is Ester kort. In principe kleven er geen maatschappelijke nadelen aan hedgefondsen. Maar wel aan private equity, omdat zij bedrijven uitkopen en reorganiseren, wat ten koste kan gaan van de werknemers. De negatieve connotatie van deze beleggingsstrategieën is dus een wisselwerking tussen het verleden van private equity en de misvatting dat hedgefondsen hetzelfde uitvoeren als private equity fondsen. Vooral in de jaren tachtig hielden private equity fondsen zoals KKR (Kohlberg Kravis Roberts & Co, LA) flink huis. Daardoor kreeg private equity het imago van roofridders. De fondsen denderden binnen, ontsloegen de helft van het personeel en verkochten het bedrijf met forse winst. Ester nuanceert: Private equity kan ook positieve invloed hebben als een bedrijf zit vastgeroest in oude structuren. Bijvoorbeeld als de CEO van een groot bedrijf vergeet dat hijzélf werknemer is. Terwijl hij dénkt dat het zijn bedrijf is. Dus loopt hij met zijn borst vooruit, als de grote held, rond op de golfclub. Zijn bureau is stijlvol en hij bezit veel dure spullen. Hij is blij met zijn leven en vindt uiteraard dat hij veel moet verdienen. De raad van commissarissen is het daar mee eens, dus hij krijgt een eindejaarsbonus van twee miljoen euro. Bevlogen haalt Ester uit: En daar gaat het mis! Daar worden de aandeelhouders benadeeld. Terwijl het bedrijf van hen is! Ester zakt terug in zijn stoel en herinnert zich de beginvraag. Maar dan stormt het Lars&Guy Fonds binnen, dat ondertussen zestig procent van de aandelen heeft aangekocht. Ons fonds stapt naar die disfunctionele CEO en vertelt hem kort het slechte nieuws: We ontslaan je, omdat je niets uitvoert, alleen maar geld uitgeeft en er te veel dure spullen op je bureau staan!. WAKE-UP CALL Weet je, vervolgt Ester met berusting in zijn stem, Private equity en hedgefondsen schudden iedereen een beetje wakker. Als jij manager bent van een beursgenoteerd bedrijf en een private equity fonds klopt aan je deur, dan weet je my sleepy days are over. Plotseling vormen prestaties de basis waarop je wordt beoordeeld. Even valt Ester stil. Hij draait wat in zijn stoel en realiseert zich de implicaties van zijn laatste zin: In Nederland, met zijn sociaal bewogen achtergrond, mondt een discussie over de marktwerking al snel uit in een politiek debat over de prestatiemaatschappij. Aan de ene kant van het spectrum ligt het socialisme, waarbij alles voor je wordt geregeld. Aan de andere kant bevindt zich het pure kapitalisme, waarbij de markt alles regelt. Ergens daartussenin ligt de waarheid. Wat volgens Ester niet direct betekent dat het marktdenken de overhand krijgt. Ester: In Europa heerst te veel sociaal bewustzijn om het kapitalistische principe te laten overheersen. Juist daarom bezit Europa de mogelijkheid om het droomland voor de arbeider te worden. Socialisme werkt niet, maar het pure kapitalisme ook niet. Natuurlijk moet je baan in bepaalde mate gewaarborgd zijn. Je kunt niet elke dag angstig naar je werk gaan, omdat de kans bestaat dat je zomaar wordt ontslagen. Maar we moeten ook niet doorschieten in protectionisme. Volgens Ester hoeven we dan ook niet bang te zijn voor een private equity reorganisatie. Het gebeurt lang niet altijd dat mensen massaal ontslag krijgen. Soms wordt voor een specifieke positie een andere persoon ingehuurd. Maar dat haalt de pers niet. Men vergeet dat het ontslaan van mensen niet de enige manier is om geld te besparen. 14
7 Juist Europa bezit de mogelijkheid om het droomland van de arbeider te worden. DE IRONIE VAN DE HYPE Moeten wij ons dan zorgen maken over de belegger, kijkend naar de enorme hoeveelheid geld die momenteel in hedgefondsen en private equity wordt geïnvesteerd? Ester: De ironie van de huidige belangstelling voor deze fondsen is dat op het hoogtepunt van de hype, ongeveer een jaar geleden, het rendement op een dieptepunt zat. Wereldwijd trok de economie aan. Daardoor steeg onder andere de waarde van vreemde valuta met een lage rente zoals de Japanse yen, waar private equity investeringen vaak op zijn gebaseerd, ten opzichte van de dollar en de euro. Met als gevolg dat er minder geld wordt verdiend. Toch blijft de belegger grof investeren, want het is nu eenmaal een hype. Helaas geldt voor hedgefondsen en private equity hetzelfde als voor aandelen en obligaties. Op het moment dat het vertrouwen wegvalt, bijvoorbeeld doordat een grote transactie misloopt en veel publiciteit krijgt, vervalt de belegger in oude reactiepatronen. Hij trekt zijn handen ervan af en gaat op zoek naar alternatieve beleggingsstrategieën. Afwachten dus, maar vooralsnog houdt de bubbel stand. 15
Trade van de week. Welcome to. Africa
Trade van de week Welcome to Africa We versturen nu al een tijdje wekelijks de Trade van de Week. Een Trade van de Week hoeft in absolute termen niet de grootste winst op te leveren. Een kleine investering
Nadere informatieWelke soorten beleggingen zijn er?
Welke soorten beleggingen zijn er? Je kunt op verschillende manieren je geld beleggen. Hier lees je welke manieren consumenten het meest gebruiken. Ook vertellen we wat de belangrijkste eigenschappen van
Nadere informatieVerder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld
Nadere informatieVerbeter uw rendement. Peter Siks Beleggerstrainer & auteur
Verbeter uw rendement Peter Siks Beleggerstrainer & auteur 1 Click icon to add picture Click icon to add picture Click icon to add picture Waarom mag ik hier staan? Ex-vloerhandelaar Manager handelshuis
Nadere informatieVerder zien. Meer weten.
Verder zien. Meer weten. 1 EEN SOLIDE LANGETERMIJN BELEGGING Dankzij de gebundelde expertise van topbeleggers 2 De beste beleggers voor de beste resultaten Toegang tot de meest exclusieve fondsen ter wereld
Nadere informatieVermogensbeheerder institutioneel - Gedragscodes en Regelgeving
Vermogensbeheerder institutioneel - Gedragscodes en Regelgeving Beschrijving Vermogensbeheerders hebben met diverse gedragscodes te maken. Hierna volgen vijf situaties bij de Wonderbank waar de diverse
Nadere informatieRisicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte
Risicoprofielen voor Vermogensbeheer A la Carte Inleiding Onze risicoprofielen 1. Wat is een risicoprofiel? 2. Wat zijn vermogenscategorieën? 3. Welke risicoprofielen gebruiken wij? Uw risicoprofiel 4.
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieEinddatumgericht Beleggen
Allianz Nederland Levensverzekering N.V. Einddatumgericht Beleggen Een goede balans tussen rendement en risico Einddatumgericht Beleggen Bouwen aan een goed pensioen betekent voor u een afweging maken
Nadere informatieBeursdagboek 24 Mei 2013.
Beursdagboek 24 Mei 2013. Loopt Abenomics nu al op zijn laatste benen! Tijd 10:30 uur. Het was afgelopen nacht in Japan een angstige sessie voor de handelaren. Na eerst een winst van drie procent vlogen
Nadere informatieAllianz Nederland Asset Management B.V. Allianz. Hypotheekrekening. Beleggen om uw hypotheek terug te betalen.
Allianz Nederland Asset Management B.V. Allianz Hypotheekrekening Beleggen om uw hypotheek terug te betalen. Beleggen om uw hypotheek terug te betalen Kies voor goede fondsprestaties van Allianz met de
Nadere informatieWat u moet weten over beleggen
Rabo BedrijvenPensioen Wat u moet weten over beleggen Beleggen voor het Rabo BedrijvenPensioen Uw werkgever betaalt pensioenpremies voor het Rabo BedrijvenPensioen. In deze brochure leest u hoe we deze
Nadere informatieEffectenhandelaar Beleggingsproducten
Effectenhandelaar Beleggingsproducten Beschrijving Effectenhandelaren hebben te maken met een breed pakket aan producten. Hierbij is steeds weer de vraag: wat zijn de kenmerken van het product, welke risico
Nadere informatie2018: lagere rendementen hogere volatiliteit
2018: lagere rendementen hogere volatiliteit Rob Stuiver & Tycho Schaaf Amsterdam, 5 juni 2018 Uw sprekers van vanavond Rob Stuiver Tycho Schaaf Fund Manager VOC Fonds Beleggingsexpert LYNX Blogger VOCbeleggen.nl
Nadere informatiePremium Special Report
Premium Special Report The Leading Authority on Value Research 15 Juni 2010 Hoog dividend als alternatief voor obligaties De grote problemen die zijn ontstaan bij de banken tijdens de kredietcrisis, scheppen
Nadere informatieTrade van de Week. ETF s. als alternatief. voor aandelen
Trade van de Week ETF s als alternatief voor aandelen In mijn zoektocht naar de Trade van de Week stuitte ik vandaag niet zozeer op een trade, maar eerder op een trader van de week. Deze klant trok mijn
Nadere informatieTrade van de Week. Futures handelen. voor gevorderden
Trade van de Week Futures handelen voor gevorderden Het handelen van futures is een vak apart. Het maakt veel traders rijk, maar ook net zoveel traders arm. Wat is een future nu eigenlijk precies? Een
Nadere informatie1. Wat is uw voornaamste beleggingsdoel? Punten
NnL Wat is uw beleggersprofiel? Wat voor belegger bent u? Accepteert u risico's? Of speelt u liever op zeker? Door de onderstaande vragen te beantwoorden, brengt u uw risicoprofiel en uw beleggingshorizon
Nadere informatieHedging strategies. Opties ADVANCED. Member of the KBC group
Hedging strategies Opties p. 2 Index 1. Hedging met opties 3 2. Hedging met put opties 4 3. Hedgen met valutaopties 6 Twee valutaoptiecontracten 6 p. 3 Hedging met opties Hedging komt van het Engelse to
Nadere informatieKenmerken financiële instrumenten en risico s
Kenmerken financiële instrumenten en risico s Aan alle vormen van beleggen zijn risico s verbonden. De risico s zijn afhankelijk van de belegging. Een belegging kan in meer of mindere mate speculatief
Nadere informatieMarktwaardedekkingsgraad per 30 september ,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013.
Kwartaalbericht 2013 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2013 122,8%, een toename van 1,3%-punt ten opzichte van 30 juni 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement
Nadere informatieVan Stuiver tot Miljardair
Van Stuiver tot Miljardair Slim beleggen met een hefboom Rob Stuiver 29 september Programma Het ver-1000 voudigen van uw vermogen in 20 jaar Bouwen van de portefeuille Bouwstenen: Aandelen, Alternatives,
Nadere informatieTrade van de Week. Traden, BAM, cashen!
Trade van de Week Traden, BAM, cashen! De titel doet het wellicht al vermoeden. Ik sprak vandaag een klant die een mooie winst behaalde door het handelen in BAM. Een trade die met recht Trade van de Week
Nadere informatieEuronext.liffe. Inleiding Optiestrategieën
Euronext.liffe Inleiding Optiestrategieën Vooraf De inhoud van dit document is uitsluitend educatief van karakter. Voor advies dient u contact op te nemen met uw bank of broker. Het is verstandig alvorens
Nadere informatieSPEL VAN DE GOUDEN EEUW - LESMATERIAAL
Amsterdam in 1594, aan het begin van de Gouden Eeuw. De Nederlandse kunst, wetenschap en vooral de economie bloeien op. Ondernemers krijgen nieuwe kansen en kunnen steeds grotere investeringen doen. De
Nadere informatieHoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel
Hoe ABN, Achmea en Clavis zich positioneren voor het eindspel Door Harm Luttikhedde - Vandaag FN Premium Nu de volatiliteit terug is op de markten dringt de vraag zich op of het eindspel begonnen is en
Nadere informatie"De financiële sector is het probleem,
1 van 5 22-2-2019 07:44 sg.uu.nl "De financiële sector is het probleem, niet de oplossing" 6-8 minuten Investeren in een duurzamere wereld? Als het aan de aandeelhouders ligt, liever niet. Onderzoeker
Nadere informatieAllianz Nederland Asset Management B.V. Allianz. Lijfrenterekening. Beleggen voor de aanvulling op uw pensioen.
Allianz Nederland Asset Management B.V. Allianz Lijfrenterekening Beleggen voor de aanvulling op uw pensioen. Beleggen voor een aanvulling op uw pensioen? Kies dan voor goede prestaties met de Allianz
Nadere informatieTrade van de Week. Meeliften. op het succes. van BESI
Trade van de Week Meeliften op het succes van BESI Wanneer we de in Nederland genoteerde aandelen bekijken sinds de start van 2009, dan komen we toch wel tot de conclusie dat BE Semiconductor N.V. (BESI)
Nadere informatieTradealot Obligatie II van Tradealot B.V.
Tradealot Obligatie II van Tradealot B.V. Belangrijkste informatie over de belegging Dit document is opgesteld op 16-feb-2018. Dit document helpt u de risico s, de kosten, en het rendement van de belegging
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatiehet gemak van het Pension Lifecycle Fund
het gemak van het Pension Lifecycle Fund 1 inhoud Omschrijving Pagina 1. Wat is een lifecycle fonds? 2 2. Hoe werkt het ABN AMRO Pension Lifecycle Fund? 2 3. Hoeveel rendement kunt u behalen? 3 4. Wat
Nadere informatiePODIUM 8. ProBeleggen Symposium VOC Fonds Rob Stuiver
PODIUM 8 ProBeleggen Symposium 2018 VOC Fonds Rob Stuiver Ondernemend beleggen: VOC Fonds Rob Stuiver Amsterdam, 8 juni 2018 Uw spreker van vanmiddag Rob Stuiver Fund Manager VOC Fonds Blogger VOCbeleggen.nl
Nadere informatieRendement, Effectief rendement, IRR, wat is het nu?
Rendement, Effectief rendement, IRR, wat is het nu? Author : G.K. van Dommelen Date : 02-10-2014 (publicatiedatum 3 oktober 2014) Op 18 september jongstleden publiceerden wij een artikel over het bod dat
Nadere informatieUw pensioenbulletin juli 2011. Beleggingsbeleid doorgelicht. Beambtenfonds voor het Mijnbedrijf
Uw pensioenbulletin juli 2011 Beleggingsbeleid doorgelicht Beambtenfonds voor het Mijnbedrijf Externe deskundigen hebben in opdracht van het bestuur een zogenaamde ALM-studie (Asset Liability Management)
Nadere informatieVerstandig beleggen voor een goed pensioen
Verstandig beleggen voor een goed pensioen Brochure Actieve Lifecycles en Zelf Beleggen voor u als werknemer U hebt een Persoonlijk Pensioen Plan bij Delta Lloyd. Het Persoonlijk Pensioen Plan is een pensioenregeling
Nadere informatieObligatie. helpdesk SANDRA CROWL OLAF VAN DEN HEUVEL LARS DIJKSTRA SANDOR STEVERINK TRENDS
Obligatie helpdesk Ze zijn de hoeksteen van vrijwel iedere beleggingsportefeuille: obligaties. Terecht, want vastrentende beleggingen hebben een fantastische bullmarkt beleefd. Maar wat gebeurt er met
Nadere informatieSterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier. Grafiek 1 - Nederlandse aankopen buitenlandse effecten
Sterke toename van beleggingen in Duits en Frans schuldpapier Nederlandse beleggers hebben in 21 per saldo voor bijna EUR 12 miljard buitenlandse effecten verkocht. Voor EUR 1 miljard betrof dit buitenlands
Nadere informatieALLIANZ EINDDATUMGERICHT BELEGGEN. Een goede balans tussen rendement en risico
ALLIANZ EINDDATUMGERICHT BELEGGEN Een goede balans tussen rendement en risico ALLIANZ EINDDATUMGERICHT BELEGGEN Bouwen aan een goed pensioen betekent voor u een afweging maken tussen rendement en risico.
Nadere informatieUw pensioenbulletin juli 2011. Beleggingsbeleid doorgelicht. Algemeen Mijnwerkersfonds
Uw pensioenbulletin juli 2011 Beleggingsbeleid doorgelicht Algemeen Mijnwerkersfonds Externe deskundigen hebben in opdracht van het bestuur een zogenaamde ALM-studie (Asset Liability Management) uitgevoerd.
Nadere informatieEzcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services
TIP 2: Ezcorp Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten EZPW US3023011063 Credit Services Ezcorp (EZPW) is een bedrijf dat leningen verstrekt en daarnaast tweedehands spullen
Nadere informatieVermogensbeheerder particulier - Beleggingsproducten
Vermogensbeheerder particulier - Beleggingsproducten Beschrijving De vermogensbeheerders van Van Tornhout & Partners bespreken allerlei producten met hun cliënten. Hierna volgen vijf situaties waarin verschillende
Nadere informatieSamenvatting M&O hoofdstuk
Samenvatting M&O hoofdstuk 10+ 11 Samenvatting door een scholier 1168 woorden 16 maart 2017 7 3 keer beoordeeld Vak Methode M&O In balans Hoofdstuk 10 vermogensmarkt 10.1 vrager van vermogen Vragers van
Nadere informatieHEDGEFONDSEN EN PRIVATE EQUITY IN NEDERLAND
HEDGEFONDSEN EN PRIVATE EQUITY IN NEDERLAND samenvatting Prof. dr. A. de Jong Dr. P. J.G. Roosenboom Prof. dr. M.J.C.M. Verbeek Drs. P. Verwijmeren RSM Erasmus University, Rotterdam 4 oktober 2007 Dit
Nadere informatieBouw je eigen pensioen Ontdek het licht aan het eind van de duistere tunnel
z Bouw je eigen pensioen Ontdek het licht aan het eind van de duistere tunnel Stephan Toom Inleiding Om maar gelijk met de deur in huis te vallen: dit is geen eeboek om je te verleiden je aan te sluiten
Nadere informatieObligatiemarkt arkt Amsterdam ruimschoots s verdubbeld sinds eeuwwisseling
7 Obligatiemarkt arkt Amsterdam ruimschoots s verdubbeld sinds eeuwwisseling ing Jos van Heiningen Publicatiedatum CBS-website: 27 maart 28 Voorburg/Heerlen, 28 Verklaring van tekens. = gegevens ontbreken
Nadere informatie21 juni Wegwijs in Tak 23
21 juni 2017 Wegwijs in Tak 23 Inhoud Vastrentende beleggingen en obligaties Wat zijn de alternatieven? Investeren in fondsen? Tak 23: de eenvoudige investering Tips om te slagen VASTRENTENDE BELEGGINGEN
Nadere informatieKruis in onderstaande tabel aan hoeveel uw netto vermogen, uw liquide netto vermogen en uw totale vermogen bedraagt.
Vaststellen beleggersprofiel Met de volgende vragen probeert Stichting Obligatiebeheer Noordenwind inzicht te krijgen in uw financiële positie, kennis, ervaring, doelstellingen en risicobereidheid ten
Nadere informatieWanneer crasht de beurs?
Wanneer crasht de beurs? Twee miljoen Belgen lezen dagelijks de krant. Zij lezen dat het Spaarboekje nu een Verliesboekje is geworden (Nieuwsblad 15/11). Dat beleggingsfondsen in Europese aandelen terug
Nadere informatieHedge funds: het zwarte schaap of de reddende engel?
Hedge funds: het zwarte schaap of de reddende engel? Na het uiteenspatten van de internet bubbel in de jaren 2000-2002, werd de behoefte groter om beleggingsstrategieën te ontwikkelen die minder afhankelijk
Nadere informatieContrair denken en handelen: Waar zit jouw EDGE?
Leren van s werelds beste Beleggers als Buffett, Greenblatt, O Shaughnessy en veel méér. Meer weten? Schrijf je nù in voor de volledige Masterclass op www.lennartremeijsen.nl Diepgaande kennis en unieke
Nadere informatieInhoud. Voorwoord 7. Epiloog: Makkelijker dan je dacht 91
Inhoud Voorwoord 7 1. Waarom ga je niet beleggen? 11 2. Rare jongens, die beursgoeroes 19 3. Sparen kost rendement 27 4. Zoek niet naar die ene speld 37 5. De lange termijn 45 6. Lage kosten 51 7. Welk
Nadere informatieMKBi-Groeifonds Obligaties
MKBi-Groeifonds Obligaties Brede kennis en ervaring in zowel de financiële wereld als het ondernemerschap is de basis van het MKBi Groeifonds Geef het mkb de juiste impuls met het MKBi Groeifonds! Meer
Nadere informatieTrade van de week. Winnen met. Indexopties
Trade van de week Winnen met Indexopties Hoe profiteer je van een stijgende of dalende beurs? Veel traders proberen dit door zelf een aantal aandelen uit de index te kiezen en daar long of short op te
Nadere informatieBeleggingrisico s. Rendement en risico
Beleggingsrisico s Beleggingrisico s Onderstaand tref je de omschrijving aan van de belangrijkste beleggingsrisico s die samenhangen met jouw keuze voor een portefeuilleprofiel. Je neemt een belangrijke
Nadere informatieEinddatumgericht Beleggen
Allianz Nederland Levensverzekering N.V. Einddatumgericht Beleggen Allianz DGA Pakket Einddatumgericht Beleggen Bouwen aan een goed pensioen betekent voor u een afweging maken tussen rendement en risico.
Nadere informatiePraktische opdracht Economie Beleggen
Praktische opdracht Economie Beleggen Praktische-opdracht door een scholier 1965 woorden 30 oktober 2003 8,1 62 keer beoordeeld Vak Economie Inhoud: 1. Inhoudsopgave 2. Inleiding 3. Wat is beleggen? 4.
Nadere informatieVermogen: geld Kapitaal (aandelen, obligaties, leningen (lange termijn))
www.jooplengkeek.nl Vermogensmarkt De markt: vraag en aanbod Vermogen: geld Kapitaal (aandelen, obligaties, leningen (lange termijn)) Vermogen is een ruimer begrip dan geld. Een banksaldo is ook vermogen.
Nadere informatieHEFBOOMPRODUCTEN (FACTOR CERTIFICATEN) NYSE Euronext in samenwerking met Commerzbank. NYSE Euronext. All Rights Reserved.
HEFBOOMPRODUCTEN (FACTOR CERTIFICATEN) NYSE Euronext in samenwerking met Commerzbank NYSE Euronext. All Rights Reserved. Gestructureerde producten markt van NYSE Euronext NYSE Euronext Brussel NYSE Euronext
Nadere informatieBeleggen. voor beginners
Beleggen voor beginners Beleggen voor beginners Inhoudsopgave Een uitgave van beginmetbeleggen.com Beleggen brengt altijd risico s met zich mee. Hoewel de informatie in dit document met de grootst mogelijke
Nadere informatieBeleggingsadviseur - Beleggingsproducten
Beleggingsadviseur - Beleggingsproducten Beschrijving Zara Korebrits is beleggingsadviseur. Ze is 32 jaar, DSI-gecertificeerd en werkzaam bij Calculus Effectenbank, deelnemer bij het DSI. Zij adviseert
Nadere informatieVerstandig beleggen voor een goed pensioen
Verstandig beleggen voor een goed pensioen Brochure Index Lifecycles en Zelf Beleggen voor u als werknemer U hebt een Persoonlijk Pensioen Plan bij Delta Lloyd. Het Persoonlijk Pensioen Plan is een pensioenregeling
Nadere informatieWerkstuk Economie Sparen en beleggen
Werkstuk Economie Sparen en beleggen Werkstuk door een scholier 2092 woorden 8 maart 2005 5,6 21 keer beoordeeld Vak Economie Inleiding Mijn werkstuk gaat over Sparen en Beleggen. Ik heb lang moeten nadenken
Nadere informatieKLANTPROFIEL VOOR DHR. HYPOTHEEK
UW KLANTPROFIEL Een financieel advies wordt niet alleen uitgebracht op basis van uw huidige financiële situatie en wensen en doelstellingen, maar ook op basis van uw kennis van, ervaring met en risicobereidheid
Nadere informatieCOUNTRY PAYMENT REPORT 2015
COUNTRY PAYMENT REPORT 15 Het Country Payment Report is ontwikkeld door Intrum Justitia Intrum Justitia verzamelt informatie bij duizenden bedrijven in Europa en krijgt op die manier inzicht in het betalingsgedrag
Nadere informatieAllianz Nederland Asset Management B.V. Allianz. Beleggersrekening. Beleggen om uw geld te laten groeien.
Allianz Nederland Asset Management B.V. Allianz Beleggersrekening Beleggen om uw geld te laten groeien. Wilt u beleggen om uw geld te laten groeien? Kies dan voor goede prestaties en flexibiliteit met
Nadere informatieMichiel Verbeek, januari 2013
Michiel Verbeek, januari 2013 1 2 Eens of oneens? De bankiers zijn schuldig aan de kredietcrisis. De huidige economische crisis is het gevolg van de kredietcrisis van 2008. Als een beurshandelaar voor
Nadere informatieChecklist beleggen in vastgoed
i van 5 Checklist beleggen in vastgoed Je kunt beleggen in beursgenoteerde vastgoedfondsen (vaak aandelen die dagelijks verhandelbaar zijn op de beurs) en in niet-beursgenoteerde vastgoedfondsen. Deze
Nadere informatieVragenlijst risicobereidheid Particulier. Van Amstberg Capital Management
Vragenlijst risicobereidheid Particulier e situatie Van Amstberg Capital Management Om te komen tot een weloverwogen keuze, welk profiel van Van Amstberg Capital Management het best bij u past, kan onder
Nadere informatieValutamarkt. De euro op koers. Havo Economie 2010-2011 VERS
Valutamarkt De euro op koers Havo Economie 2010-2011 VERS 2 Hoofdstuk 1 : Inleiding Opdracht 1 a. Dirham b. Internet c. Duitsland - Ierland - Nederland - Griekenland - Finland - Luxemburg - Oostenrijk
Nadere informatieAlgemene Vergadering van Aandeelhouders 16 Mei 2012
Algemene Vergadering van Aandeelhouders 16 Mei 2012 1. Opening 2. Notulen BAVA 20 september 2011 3. Verslag van de Raad van Commissarissen 4. Verslag van NBZ Management BV over 2011 5. Vaststellen jaarrekening
Nadere informatie7,3. Opdracht door een scholier 2133 woorden 14 januari keer beoordeeld. Inleiding
Opdracht door een scholier 2133 woorden 14 januari 2002 7,3 73 keer beoordeeld Vak Economie Inleiding De afgelopen periode is er regelmatig in het nieuws gesproken over het dalen van de aandelenkoersen
Nadere informatieObligaties 4-4-2014. Algemeen economisch:
Obligaties 4-4-2014 Algemeen economisch: Over de afgelopen maanden zet de bestaande trend zich door. De rente blijft per saldo onder druk, ondanks een tijdelijke hobbel na de start van het afbouwen van
Nadere informatieSoms ben ik eens boos, en soms wel eens verdrietig, af en toe eens bang, en heel vaak ook wel blij.
Lied: Ik ben ik (bij thema 1: ik ben mezelf) (nr. 1 en 2 op de CD) : Weet ik wie ik ben? Ja, ik weet wie ik ben. Weet ik wie ik ben? Ja, ik weet wie ik ben. Ik heb een mooie naam, van achter en vooraan.
Nadere informatieHedging strategies. Opties ADVANCED. Een onderneming van de KBC-groep
Hedging strategies Opties p. 2 Index 1. Hedging met opties 3 2. Hedging met put opties 4 3. Hedgen met valutaopties 6 Drie valutaoptiecontracten 6 p. 3 Hedging met opties Hedging komt van het Engelse to
Nadere informatieToelichting op uw jaaroverzicht
Bedenk je toekomst Toelichting op uw jaaroverzicht Inzicht in uw producten met mijnaegon.nl De visie achter onze beleggingsbeslissingen Toekomstverwachtingen Aegon in de prijzen Inzicht in uw producten
Nadere informatieJaarbericht Terugblikken en vooruitkijken. delta lloyd pensioenfonds
delta lloyd pensioenfonds Jaarbericht 2010 Terugblikken en vooruitkijken In dit Jaarbericht leest u wat er in 2010 bij het pensioenfonds gebeurde. We gaan wat dieper in op onze beleggingen en andere financiële
Nadere informatieDARLIN NV Halfjaarbericht
DARLIN NV Halfjaarbericht Geachte aandeelhouder In ons jaarbericht 2015 gaven we al aan dat wij in 2016 behoorlijk wat dynamiek verwachtten. Tot nu toe is dat uitgekomen met als absoluut hoogtepunt de
Nadere informatieDe marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.
Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was
Nadere informatieDagboek Alpha European Select Fund d.d. 17-8-2011.
Dagboek Alpha European Select Fund d.d. 17-8-2011. Daar stonden ze dan gisterenavond. En wat voor super oplossing als leiders van Europa hadden ze? NIETS. Tijd 08:30 uur. Het was gisterenavond iets na
Nadere informatieEvenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen.
Evenwichtig beleggen? Ontdek de juiste balans tussen rendement en risico, zonder dat u ervan wakker hoeft te liggen. Bent u als belegger op zoek naar rendement én bescherming, zonder de zorgen van het
Nadere informatieVermogensbeheerder institutioneel Ken uw cliënt
Vermogensbeheerder institutioneel Ken uw cliënt Beschrijving Met de invoering van de MiFID veranderen ook de eisen die aan financiële instellingen worden gesteld. Instellingen moeten aan deze eisen voldoen
Nadere informatieStichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011
Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg Beleggingsplan 2011 April 2011 ING Investment Management / ICS Inleiding Jaarlijks stelt het Bestuur van de Stichting Pensioenfonds Huntsman Rozenburg (Huntsman)
Nadere informatieKwartaalbericht. 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015. Samenvatting cijfers per 31 december 2014
Kwartaalbericht 4e kwartaal 2014 Den Haag, 30 januari 2015 Samenvatting cijfers per 31 december 2014 Dekkingsgraad: 111,5% Beleidsdekkingsgraad: 112,6% Belegd vermogen: 19,6 miljard Rendement 2014: 27,6%
Nadere informatieZelf Beleggen en Sparen
de vrijheid van Zelf Beleggen en Sparen 1 inhoud Omschrijving Pagina 1. Wat is Zelf Beleggen en Sparen? 2 2. Hoe werkt Zelf Beleggen en Sparen bij ABN AMRO Pensioenen? 2 3. Hoeveel rendement kunt u behalen?
Nadere informatieProductinformatieblad Valutatermijntransactie. Vooraf zekerheid over betalingen en ontvangsten in vreemde valuta
Productinformatieblad Valutatermijntransactie Vooraf zekerheid over betalingen en ontvangsten in vreemde valuta Franx B.V. Hogehilweg 5L 1101 CA Amsterdam 088-440 5500 service@franx.com Valutatermijntransactie
Nadere informatieVan Stuiver tot Miljardair
Van Stuiver tot Miljardair Ondernemend Beleggen pt 2 Rob Stuiver & Tycho Schaaf 26 november 2015 Sprekers Rob Stuiver RBA Tycho Schaaf Ondernemend belegger Beleggingsspecialist bij LYNX Masterclass Archief
Nadere informatieVraag Antwoord Scores
Opmerking Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. Opgave 1 1 maximumscore 1 600 bezoekers (2.800 2.200) 2 maximumscore
Nadere informatieWorkshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen
Workshop Sparen of beleggen? Karel Mercx en Hildo Laman Redacteuren Beleggers Belangen Voorstellen Karel Mercx Hildo Laman Begonnen in de internetzeepbel Begonnen in de optiehandel Programma Voor & nadelen
Nadere informatieChecklist beleggen in vastgoed
i van 5 Checklist beleggen in vastgoed Je kunt beleggen in beursgenoteerde vastgoedfondsen (vaak aandelen die dagelijks verhandelbaar zijn op de beurs) en in niet-beursgenoteerde vastgoedfondsen. Deze
Nadere informatiea Wie lenen er allemaal voor de aanschaf van een duurzaam consumptiegoed? b Wie lenen er allemaal wegens een onverwachte tegenslag?
Eindtoets hoofdstuk 1 Kopen doe je zo (CONSUMEREN) 1.3 Ik spaar, leen en beleg mijn geld 1 REDENEN OM TE SPAREN Hier staan zes mensen die sparen: Linda zet geld opzij voor haar vakantie Roy belegt in aandelen
Nadere informatieWij zijn VDZ. Onze boodschap is helder: niemand regelt je geldzaken. beter dan wij. Dat is niet arrogant bedoeld, maar het uitgangspunt
Wij zijn VDZ. Onze boodschap is helder: niemand regelt je geldzaken beter dan wij. Dat is niet arrogant bedoeld, maar het uitgangspunt van onze dienstverlening. Deze tijd vraagt om transparantie. Wij regelen
Nadere informatieDe Pensioenkrant. Wilt u ook uw pensioen veilig stellen? Lees verder in de pensioenkrant...
De Pensioenkrant Wilt u ook uw pensioen veilig stellen? Lees verder in de pensioenkrant... Het probleem Levensstandaard behouden wordt moeilijker Uit cijfers van het nationaal instituut voor statistiek
Nadere informatieMarktwaarde van de pensioenverplichtingen in het tweede kwartaal gestegen van 15.941 miljoen naar 16.893 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).
Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2014 129,5%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 31 maart 2014. Over de eerste zes maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad
Nadere informatieHuishoudens bouwen hun effectenportefeuille af
Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,
Nadere informatieFinanciële analyse. Les 2 Vermogensbehoefte en financiering. Auteur: Witek ten Hove, MBA
Financiële analyse Les 2 Vermogensbehoefte en financiering Auteur: Witek ten Hove, MBA In deze les gaan we kijken naar onderdelen uit de balans. Er wordt aangenomen dat de student weet hoe een balans is
Nadere informatieFinanciering van maatschappelijk vastgoed
van maatschappelijk vastgoed Naar nieuwe vormen van financiering? Arie van Oord KMVG Congres, 19 april 2011 BNG en maatschappelijk vastgoed Klantgroepen Gemeenten Woningcorporaties Zorginstellingen Onderwijsinstellingen
Nadere informatieGroenbeleggen met de Rabobank
Groenbeleggen met de Rabobank Zuinig zijn op het milieu. We weten allemaal hoe belangrijk dat is. Zeker tegenwoordig. Natuurlijk kunnen we zelf actief zorgen voor een betere leefomgeving. Alleen: vaak
Nadere informatie