#59. Monthly Nov Frank Vranken Chief Strategist Puilaetco Dewaay Private Bankers

Transcriptie

1 Analyses Innovation through tradition INHOUDSTAFEL SHINZO ABE 02 KRIJGT HIJ JAPAN TERUG OP DE RAILS? #59 Monthly Nov DE ECB SCHUIFT MAAR MET MONDJESMAAT OP NAAR DE UITGANG Frank Vranken Chief Strategist Puilaetco Dewaay Private Bankers REGEERAKKOORD ZOMER HERVORMING VAN DE VENNOOTSCHAPS- BELASTING DIVIDENDEN VAN FRANSE OORSPRONG 10 ARREST VAN HET HOF VAN CASSATIE Wenst u deze publicatie per post of in elektronisch formaat te ontvangen? Stuur een naar info@pldw.be Nadat de Federal Reserve zich reeds voordien had uitgesproken voor een vermindering van haar balanstotaal, werd er uitgekeken naar wat de ECB zou aankondigen. De eurozone kent een sterke groei en zeer hoge vertrouwenscijfers. Maar het inflatiepeil ligt nog steeds te laag ten opzichte van de doelstelling van de ECB. En dus besloot de ECB om maar schoorvoetend de grootte van haar aankoopprogramma terug te schroeven. Tegelijkertijd wordt de looptijd gedurende dewelke er nog steeds obligaties op de markt worden aangekocht, verlengd met 9 maanden tot diep in De ECB liet ook verstaan dat er over deze periode niet gedacht wordt aan renteverhogingen. En de inkomsten van de obligaties die de ECB in portefeuille heeft, worden geherinvesteerd in de obligatiemarkt. Ondanks het feit dat de stemming niet unaniem verliep, blijft de ECB nog geruime tijd een ultrasoepele monetaire politiek nastreven. De kloof met de Federale Reserve wordt dus groter en dit laat zich voelen op de deviezenmarkten. De euro daalt ten opzichte van de US dollar. Deze laatstgenoemde versterkt tegenover quasi alle munten. Traditioneel zullen de aandelenmarkten in Europa en in Japan het meest daarvan profiteren. Maar de Catalaanse wens tot afscheiding van Spanje en de dito spanningen weerhouden de Europese aandelenmarkten. In Japan is het echter feest: een zwakkere yen helpt altijd, alsook de herbevestiging van Shinzo Abe als Eerste Minister naar aanleiding van zijn klinkende verkiezingsoverwinning. Een voortzetting van Abenomics wordt als stimulerend voor de economie ervaren. Anderzijds zijn de beurzen van de ontluikende economieën steeds in mindere doen wanneer hun munten terrein verliezen tegenover de dollar. De stijgende dollar heeft natuurlijk ook met verwachtingen van een hogere rente te maken. Terwijl de absolute inflatieniveaus in de VS nog niet hoog te noemen zijn, ziet het er toch naar uit dat een hogere inflatie dichterbij komt. De uurlonen trekken verder aan en de prijzen van sommige grondstoffen klimmen gestaag hoger. De prijs van een vat ruwe Brent-olie is door de grens van 60 dollar gebroken en sommige analisten verwachten nog hogere prijzen. De sterke globale economie en de afname van de Amerikaanse olievoorraden staan daarbij centraal. Maar ook de prijzen van enkele basismetalen zoals zink, nikkel, koper of aluminium liepen de laatste maanden sterk op. En dus stelt zich de vraag of de inflatie niet sterker zal aantrekken dan verwacht. Indien het antwoord daarop ja is, kan de rente in de VS in 2018 toch sneller worden opgetrokken dan verwacht. De tijd zal het ons leren. ANALYSES Puilaetco Dewaay 1

2 #59 MACRO-ECONOMIE JAPAN KRIJGT SHINZO ABE ZIJN LAND TERUG OP DE RAILS? Christophe Van Canneyt Chief Economist Puilaetco Dewaay Private Bankers In de jaren 1980 was Japan de lieveling van economen en beleggers. Het land boekte mooie economische prestaties, terwijl de rest van de Westerse wereld moeizaam herstelde van de oliecrisis. Daardoor groeide het land in de jaren 1980 uit tot de 2 de grootste economie ter wereld en het inkomen per hoofd van de bevolking werd zelfs het hoogste ter wereld. Dit succes had Japan voor een groot stuk te danken aan zijn erg sterke industrie die, dankzij het ver doorgedreven model van kwaliteitsbeheersing, de Westerse markten overspoelde met hoogkwalitatieve en zeer betaalbare producten. Iedereen kende de namen van de Japanse elektronicabedrijven, die Europese en Amerikaanse merknamen uit de showrooms verdrongen. Ook de Japanse autofabrikanten begonnen aan een sterke opmars en Westerse producenten moesten alle zeilen bijzetten om het hoofd boven water te houden tegen de sterke Japanse concurrentie. Andere factoren die bijdroegen tot het economische succes van het land van de rijzende zon waren de op samenwerking en sociale consensus gerichte cultuur van het land en de organisatiestructuur van de industrie in grote conglomeraten (zaibatsu) met elk hun eigen bank. Bovendien werkten deze groepen nauw samen met de overheid. Aan het Japanse Ministry of international trade and industry (Miti) werden haast magische krachten toegeschreven bij het sturen van de Japanse economie. Bij veel toenmalige waarnemers leefde toen ook het idee dat het Japanse model superieur was aan het Westerse kapitalisme en dat het land in de 21 ste eeuw zou uitgroeien tot s werelds grootste economie. GROTE VERANDERINGEN Hoe anders is het sindsdien gelopen! Ironisch genoeg, lagen net de factoren die als sterke punten van het land naar voor werden geschoven, ook aan de basis van de diepe val van het land. Vooreerst haalde de sterke appreciatie van de yen in de 2 de helft van de jaren 1980 de prijscompetitiviteit van Japan onderuit. Westerse bedrijven en hun overheden hadden de ondergewaardeerde munt als competitievervalsing gebrandmerkt om hun kwijnende industrie te beschermen. Onder internationale druk kon Japan niet anders dan zijn munt laten appreciëren: tussen 1985 en 1988 verdubbelde de yen in waarde ten opzichte van de USD. Dit was slecht nieuws voor de op export gerichte bedrijven en het zou uiteindelijk, door het typische model van financiering via de conglomeraten, leiden tot een implosie van het systeem. Het Japanse bedrijfsleven bleek immers een gigantisch piramidesysteem van kruisparticipaties gefinancierd door dubieuze kredieten en toen de kasstromen van de exporteurs opdroogden, implodeerde het systeem. Een oplettende waarnemer, de Nederlandse econoom en professor Karel Van Wolferen, had dit min of meer voorspeld. In zijn in 1989 gepubliceerd boek The enigma of Japanese power was hij, in tegenstelling tot veel toenmalige auteurs, behoorlijk kritisch over de zakelijke, sociale en politieke structuur van Japan en duidde hij de complexe relaties tussen het bedrijfsleven en de overheid aan als een bron van mogelijk instabiliteit. Zijn inzicht dat een systeem dat bureaucratisch mismanagement koppelt aan het ontbreken van een echt politiek machtscentrum, vroeg of laat tot een ontsporing moest leiden, bleek kort na publicatie angstwekkend vooruitziend. Het zal wel symbolisch zijn dat de Nikkei, de Japanse beursindex, zijn hoogste slotkoers bereikte op 29/12/1989, de laatste handelsdag van het decennium. Door de sterkte van de yen was de rentabiliteit van de ondernemingen echter teruggelopen. Bovendien begonnen de vastgoedprijzen te zakken toen duidelijk werd dat niemand de astronomische prijzen nog kon of wou betalen, zelfs niet met kunstgrepen als hypothecaire leningen met een looptijd van 99 jaar. Daarmee zakte ook de boekwaarde van de ondernemingen, die heel wat vast- 2

3 goed op hun balans hadden, en begon een beurscrash. Op 9 maanden tijd halveerde de beursindex. Aangezien tot overmaat van ramp heel wat leningen waren verstrekt met aandelen als onderpand, zadelden de sterk dalende beurskoersen de banken met zware verliezen op en het banksysteem ging virtueel failliet. En toen kwamen de door Van Wolferen voorspelde zwaktes van het Japanse model naar boven. De bureaucraten wisten niet wat ze met de situatie moesten aanvangen en verlamd door angst en onbegrip, reageerden ze traag en weinig adequaat. De Japanse cultuur verhinderde massale ontslagen of afslankingsoperaties, waardoor het ABENOMICS Tot 5 jaar geleden Shinzo Abe aan de macht kwam met de boodschap dat hij een plan had om de economie van het land uit haar lethargische staat te rukken. Zijn strategie, Abenomics gedoopt, berust op 3 pijlers: monetaire versoepeling, fiscale stimuli en structurele hervormingen. Abe drukte snel een fiscaal relanceplan ten belope van JPY miljard door. Bovendien benoemde hij Kuroda tot hoofd van de Bank of Japan met een mandaat om snel 2% inflatie te genereren door, via het opkopen van staatsobligaties, geld in de economie te pompen. fundamentele probleem van verminderde competitiviteit niet opgelost geraakte. Bedrijven en banken werden kunstmatig in leven gehouden door wat er restte aan financiële vuurkracht binnen het conglomeraat of door overheidssteun. Dat verhinderde een al te zware recessie of zelfs een economische depressie, maar deed Japan afglijden in wat men nu de verloren decennia noemt: de economie van het land groeide gedurende 2 decennia nauwelijks, waarbij korte periodes van groei en lichte recessies elkaar voortdurend afwisselden. Tegelijkertijd deden de vele vragen voor steun en de pogingen om via grote openbare werken de economie opnieuw te lanceren en iedereen aan het werk te houden, de staatsschuld exploderen. Met een schuld van iets meer dan 200% van het bnp heeft Japan veruit de hoogste schuldgraad ter wereld. Wat het land ook probeerde, het scheen maar niet uit de negatieve spiraal te klimmen waarin het verzeild was geraakt. Met de structurele hervormingen liep het wat trager. Maar intussen werd de Japanse markt toch meer opengesteld voor buitenlandse concurrentie via de deelname aan het Trans-Pacific partnership. En ook op het gebied van corporate governance is er veel veranderd, waardoor buitenlandse beleggers terug meer belangstelling krijgen voor Japanse aandelen. Het resultaat van al deze maatregelen laat echter een gemengd beeld zien. Positief is dat de economie intussen al 6 kwartalen op rij groeit, wat gezien de al 20 jaar aanhoudende reeks van positieve en negatieve kwartalen een succes mag worden genoemd. Hierdoor is Japan ook in een situatie van volledige tewerkstelling beland: de werkloosheidsgraad beloopt nauwelijks 2,8% en het aantal openstaande vacatures overtreft het aantal werklozen! Hierdoor staat het optimisme van zowel consumenten als producenten op het hoogste niveau in jaren. Maar aan de negatieve zijde slaagt het land er niet in om de inflatie naar de beoogde 2% te krijgen. Net als elders ter wereld lijkt de erg lage werkloosheidsgraad niet te leiden tot hogere lonen. De mentale ingesteldheid van ANALYSES Puilaetco Dewaay 3

4 #59 MACRO-ECONOMIE de Japanse gezinnen lijkt na 2 dramatische decennia maar moeilijk te veranderen: de gemiddelde Japanner houdt meer van jobzekerheid dan van een hoger loon en blijft ook erg vlijtig sparen voor eventueel nog komende zware tijden, waardoor de consumptieve bestedingen maar traag groeien. Japan moet zowat het enige land ter wereld zijn waar de regering er bij de vakbonden op aandringt om hogere looneisen te stellen! En de situatie van de overheidsschulden blijft uiteraard zorgwekkend. De financierbaarheid van de schuld stelt bij nulrente en met de steunaankopen van de BoJ echter geen probleem. Maar de Japanse centrale bank heeft intussen wel al 40% van de Japanse schuld in handen, wat de vraag doet rijzen hoelang dit beleid nog kan doorgaan. Of Abe erin zal slagen om Japan definitief uit het slop te halen, blijft een open vraag. Ze heeft echter meer dan een academisch belang: als Abe aantoont dat hij het recept heeft gevonden om zijn economie terug leven in te blazen, zullen hierin belangrijke lessen vervat liggen voor Europa. Japan was immers goedbeschouwd het eerste land dat door de negatieve demografische cyclus is gegaan die nu ook Europa bereikt. We kunnen maar hopen dat Abe slaagt om zo een draaiboek in handen te krijgen van hoe met deze negatieve demografische cyclus om te gaan VOORTZETTING VAN HET BELEID Intussen heeft Abe van het betere economische klimaat (en van de zwakte van zijn politieke tegenstanders) gebruikgemaakt om nieuwe verkiezingen uit te schrijven. En zijn partij heeft die met brio gewonnen en behoudt daardoor haar tweederdemeerderheid in het parlement. Die meerderheid zal Abe hard nodig hebben om zijn economisch programma verder te kunnen uitvoeren. Verwacht wordt dat hij verder zal gaan op het ingeslagen pad nu de zaken eindelijk wat beter lijken te lopen. Hij zou alvast het plan hebben om Kuroda, zijn loyale centrale bankier, te belonen met een tweede ambtstermijn, een in Japan ongeziene stap. Bovendien zou hij het btw-tarief in 2019 willen optrekken van 8% naar 10% om de overheid aan nieuwe inkomsten te helpen. De helft van de opbrengst van de btw-verhoging zou worden aangewend om socialezekerheidsprogramma s te verbeteren, met als hoofdpunt een controversieel plan om gratis kinderopvang te organiseren. Zo wil Abe meer vrouwen aan het werk krijgen in zijn met een tekort aan arbeidskrachten kampend land, wat de inkomensgroei en zo de consumptie en dus de economische groei moet bevorderen. Bovendien wil hij zo ook proberen om het dramatisch lage geboortecijfer van Japan de hoogte in te krijgen. 4

5 ANALYSES Puilaetco Dewaay 5

6 #59 FISCALITEIT REGEERAKKOORD VAN DE ZOMER 2017: HERVORMING VAN DE VENNOOTSCHAPSBELASTING Bruno Ferrier Senior Wealth Planner Puilaetco Dewaay Private Bankers Van de talrijke hervormingen die onze regering tijdens de zomer van 2017 beslist heeft, is die van de vennootschapsbelasting zeker de belangrijkste. Hoewel het momenteel slechts om een wetsontwerp gaat, lijkt het ons belangrijk om u de informatie mee te delen waarover wij tot nu toe beschikken. Dit wetsontwerp zou uiteraard nog kunnen worden gewijzigd tijdens toekomstige parlementaire werkzaamheden. De eerste beslissing, en tevens de meest emblematische, bestaat in de verlaging van de vennootschapsbelasting van 33,99% (aanvullende crisisbijdrage inbegrepen) tot 29,58% in 2018 (en 2019) en tot 25% in KMO s zullen van een verlaagd belastingtarief van 20,4% genieten op de eerste schijf van euro van het belastingresultaat in 2018 (en 2019) en van 20% in Het huidige stelsel van de verlaagde tarieven per schijf wordt dus geschrapt voor de KMO s. Boven de euro zullen ze onderworpen zijn aan het normale tarief van de vennootschapsbelasting. Eén van de voorwaarden om momenteel van de verlaagde tarieven per schijf te kunnen genieten, bestaat erin dat de KMO s een minimumbezoldiging van euro moeten toekennen (of een bezoldiging hoger dan of gelijk aan het belastbaar inkomen van de vennootschap indien deze bezoldiging lager is dan euro). De bezoldigingsdrempel wordt vanaf 2018 opgetrokken tot euro (behalve voor startende ondernemingen). Deze verplichting van een minimumbezoldiging zou voor de rest worden opgelegd aan alle bedrijven, al dan niet KMO s. In geval van onvoldoende bezoldiging zou de vennootschap een bijzondere aanslag verschuldigd zijn van 5% (in 2018) en 10% (in 2020) op het verschil. Deze aanslag zou aftrekbaar zijn en, ook hier, geen betrekking hebben op startende ondernemingen. De boeking van bepaalde posten (overdraagbare verliezen, Definitief Belaste Inkomsten, notionele interest, ) zal worden beperkt. Behoudens uitzonderingen, zal de beperking 100% zijn op het eerste miljoen euro en 70% boven het miljoen euro. Dit zal leiden tot een minimumbelasting op 30% van het belastingresultaat dat meer dan één miljoen euro bedraagt. Bijgevolg zal de «fairness tax» worden afgeschaft. De notionele interestaftrek zal niet meer worden berekend op basis van het (gecorrigeerde) eigen vermogen, maar op de schommeling ervan tijdens een periode van 5 jaar (men zal het over incrementeel kapitaal hebben). Het belastingregime van de meerwaarden op aandelen wordt opnieuw gewijzigd. Eerst en vooral zal het tarief van 0,412% voor meerwaarden op aandelen gerealiseerd door vennootschappen die wettelijk geen KMO s zijn, vanaf 2018 worden afgeschaft. Dit tarief is momenteel van toepassing op de meerwaarden gerealiseerd op aandelen van vennootschappen waarvan de dividenden in aanmerking komen voor het DBI-stelsel (vrijstelling van de dividenden ten bedrage van 95%) en die gedurende minstens één jaar in volle eigendom worden aangehouden. Om van het DBI-stelsel te kunnen genieten, moeten de dividenden meer bepaald afkomstig zijn van vennootschappen onderworpen aan de Belgische vennootschapsbelasting of aan een vergelijkbare buitenlandse belasting of van vennootschappen gevestigd in een 6

7 land waarin de gemeenrechtelijke bepalingen inzake belastingen niet aanzienlijk voordeliger zijn dan in België. Talrijke voorwaarden en uitzonderingen zijn echter voorzien door het Wetboek der Inkomstenbelastingen. Tot deze DBI -voorwaarden behoort de vereiste van een deelneming van 10% of euro in de aangehouden vennootschap. Deze minimumdeelneming zal voortaan eveneens vereist zijn om te genieten van de vrijstelling van de meerwaarden op aandelen. Het tarief van 25,75%, dat toepasselijk is op de meerwaarden op aandelen die minder dan een jaar na hun aankoop gerealiseerd zijn, wordt behouden tot in 2020 (jaar waarin het basistarief van de vennootschapsbelasting 25% zal worden). Op termijn en behoudens uitzonderingen, zullen de gerealiseerde meerwaarden op aandelen dus ofwel worden belast tegen 25% (of 20% voor de KMO s), ofwel worden vrijgesteld. Het belastingregime van de kapitaalverminderingen (en/of uitgiftepremies) wordt eveneens grondig gewijzigd Tot nu toe kan een vennootschap waarvan het kapitaal verminderd wordt, beslissen om deze vermindering integraal op het volgestorte kapitaal te boeken, zelfs in aanwezigheid van reserves. Dit leidt tot een belastingvrijstelling (onder voorbehoud van de eventuele toepassing van de algemene antiwitwasbepaling door de belastingadministratie). ANALYSES Puilaetco Dewaay 7

8 #59 FISCALITEIT Vanaf 2018 zal de kapitaalvermindering (en/of uitgiftepremies) verhoudingsgewijs worden geboekt op de reserves en dus gedeeltelijk worden gelijkgesteld met een dividenduitkering (onderworpen aan een roerende voorheffing van 30%, behalve in geval van vrijstelling bepaald door de belastingwetgeving). VOORBEELD: Volgestort kapitaal: 30 Belaste reserves: 70 Kapitaalvermindering: 50 Boeking op het volgestorte kapitaal: 50 X (30/100)= 15 > vrijstelling Boeking op de reserves: 50 X (70/100) = 35 > bedrag gekwalificeerd als dividend Deze nieuwe regels zijn toepasselijk op kapitaalverminderingen en terugbetalingen van uitgiftepremies die bij algemene vergadering worden beslist vanaf 1 januari De voorgestelde hervorming voorziet eveneens: Een verhoging van de belastingvermeerdering bij afwezigheid of in geval van onvoldoende voorafbetalingen; De niet-aftrekbaarheid van de vooraf betaalde lasten tijdens het jaar van hun betaling; Een stelsel van fiscale consolidatie (op basis van het Zweedse model) in De vennootschappen van een groep zullen het voorwerp zijn van een globale belastingheffing. Dit stelsel zal met name toelaten om de verliezen van een vennootschap af te trekken van de winst van een andere vennootschap van de groep; De afschaffing van het stelsel van de degressieve afschrijvingen; De niet-aftrekbaarheid van de aanslag op geheime commissies; Het verbod om belastingaftrekken te boeken op belastingsupplementen gevestigd ingevolge een belastingcontrole; Een tijdelijke verhoging van de investeringsaftrek tot 20% voor KMO s; Zoals u hebt kunnen lezen, brengt het regeerakkoord een grondige hervorming van de vennootschapsbelasting teweeg. Het gaat vooraf aan een even diepgaande hervorming van het Wetboek van Vennootschappen (vroeger Wetboek van Koophandel genaamd). Het departement Wealth Planning & Structuring houdt u op de hoogte van alle ontwikkelingen hieromtrent en staat te uwer beschikking om al uw vragen te beantwoorden. 8

9 ANALYSES Puilaetco Dewaay 9

10 #59 FISCALITEIT DUBBELE BELASTING VAN DIVIDENDEN VAN FRANSE OORSPRONG: HOE ZIJN RECHTEN DOEN GELDEN? Zoals wij in onze Monthly van september laatstleden meegedeeld hebben, heeft het Belgische Hof van Cassatie op 16 juni 2017 een arrest gewezen dat een einde zou kunnen maken aan de dubbele belasting van dividenden van Franse oorsprong verkregen door Belgische ingezetenen-natuurlijke personen. Bruno Ferrier Senior Wealth Planner Puilaetco Dewaay Private Bankers DUBBELE BELASTING Ter herinnering, krachtens de overeenkomst tot voorkoming van dubbele belasting tussen Frankrijk en België, ondergaat een dividend van 100 euro dat een in Frankrijk gevestigde vennootschap aan een Belgische fiscale ingezetene-natuurlijke persoon uitkeert, in Frankrijk een bronheffing van 15 euro (verlaagd tarief van 15% bepaald door de overeenkomst). Het nettobedrag van 85 euro is vervolgens in België onderworpen aan een belastingheffing van 30%. Er zal na belastingen dus een netto-inkomen van 59,5 euro worden ontvangen. Naast het verlaagde tarief van de Franse bronheffing (15%) bepaalt deze overeenkomst eveneens de toekenning, door België, van een belastingkrediet genaamd Forfaitair gedeelte van Buitenlandse Belasting (FBB). De overeenkomst preciseert daartoe dat het FBB aftrekbaar is onder de voorwaarden bepaald door de Belgische wetgving. De overeenkomst verwijst dus uitdrukkelijk naar onze wetgeving, volgens dewelke de belastingplichtigen-natuurlijke personen die ten private titel handelen, uitgesloten zijn van het voordeel van het FBB. De Belgische belastingadministratie wordt in haar positie gesterkt door de rechtspraak van het Hof van Justitie van de Europese Unie en door onze Minister van Financiën, die onlangs nog herhaald heeft dat hij niet de intentie heeft om aan deze situatie te verhelpen. ARREST VAN 16 JUNI 2017 In zijn arrest van 16 juni 2017 heeft het Belgische Hof van Cassatie, voor de eerste maal, deze positie van de Belgische belastingadministratie verworpen. Naar aanleiding hiervan herinnert het Hof van Cassatie aan het beginsel van voorrang van het internationale recht (in casu de Frans-Belgische overeenkomst) op het nationale recht. Anders gezegd, de Belgische belastingadministratie kan het nationale recht niet inroepen om de toepassing van het door de Frans-Belgische overeenkomst bepaalde FBB te weigeren. Hoewel deze overeenkomst naar onze wetgeving verwijst, bedingt ze dat dit FBB in geen geval minder mag bedragen dan 15% van het bedrag na Franse inhouding, zonder dat enige voorwaarde van gebruik van de kapitalen voor de beroepswerkzaamheid is voorzien. Wanneer we het arrest van het Hof van Cassatie op ons bovenvermelde cijfervoorbeeld toepassen, zou er na belastingen dus een nettobedrag van 72,25 euro worden geïnd, ofwel een verschil van 12,75 euro voor de belastingplichtige! EN NU? Zoals we in de Monthly van september laatstleden geschreven hebben, is de juridische carrousel nog niet ten einde. Het zal nog verschillende jaren duren vooraleer er een vaste en definitieve beslissing hierover gevallen is. Elke belastingplichtige heeft echter de mogelijkheid om, ten bewarende titel, een bezwaarschrift bij de Belgische belastingadministratie in te dienen teneinde de teruggave te bekomen van de in het verleden te veel betaalde Belgische belasting. 10

11 Wanneer het gaat om buitenlandse inkomsten die de Belgische bevrijdende roerende voorheffing ondergaan hebben, beschikt de belastingplichtige over een termijn van 5 jaar om zijn bezwaarschrift in te dienen. Deze termijn van 5 jaar loopt vanaf 1 januari van het jaar waarin de voorheffing geheven werd (bv. voor een voorheffing geheven op 1 februari 2013 verstrijkt de bezwaartermijn op 31 december 2017). U hebt het wel begrepen, er kan geen bezwaarschrift op nuttige wijze worden ingediend voor de voorheffingen geheven in 2012 of eerder. Vanaf 1 januari 2018 zullen de inkomsten van 2013 niet meer het voorwerp kunnen zijn van een bezwaarschrift. Wanneer het gaat om buitenlandse inkomsten die in het buitenland geïnd zijn en die dus door de belastingplichtige in zijn jaarlijkse belastingaangifte opgenomen zijn, is de bezwaartemijn beperkt tot 6 maanden vanaf de verzendingsdatum van het aanslagbiljet. Het is nuttig om eraan te herinneren dat dit bezwaarschrift enkel kan worden ingediend door de begunstigde van de inkomsten (en niet door de depothoudende bank van de buitenlandse effecten)! Voor de toekomst, en zolang de Frans-Belgische overeenkomst niet gewijzigd wordt(!!!), zullen de betrokken belastingplichtigen jaarlijks een bezwaarschrift bij de belastingadministratie moeten indienen om de toepassing van het FBB te vragen. Het gebruik van de jaarlijkse belastingaangifte is uitgesloten, omdat er geen code in het aangifteformulier voorzien is. CONCLUSIE belastingadministratie weigert om de nieuwe rechtspraak van het Hof van Cassatie toe te passen, omdat er nog gerechtelijke procedures mogelijk zijn. Bij afwezigheid van beslissing van de administratie of in geval van weigering door de administratie om de te veel betaalde belasting of voorheffing terug te betalen, kan de belastingplichtige een vordering instellen voor de rechtbank van eerste aanleg. We hebben verschillende in deze materie gespecialiseerde advocatenkantoren gecontacteerd voor een forfaitaire raming van de kosten van het bezwaarschrift en de vordering voor de rechtbank van eerste aanleg. Het departement Wealth Planning & Structuring staat te uwer beschikking om u deze verschillende ramingen mee te delen en al uw vragen te beantwoorden. SOCIÉTÉ CIVILE IMMOBILIÈRE FRANÇAISE (SCI): HET BELGISCHE HOF VAN CASSATIE BEVESTIGT! In onze Monthly van mei 2017 hebben we het arrest van het Belgische Hof van Cassatie van 29 september 2016 becommentarieerd. Het Hof besliste toen dat de inkomsten ontvangen door een Belgische ingezetene in zijn hoedanigheid van aandeelhouder van een Franse translucide SCI, in België belastbaar zijn als roerende inkomsten. Eén jaar later (arrest van 21 september 2017) heeft het Belgische Hof van Cassatie het roerende karakter van deze inkomsten bevestigd. Ze moeten dus de Belgische belasting (30%) ondergaan wanneer ze worden uitgekeerd aan Belgische ingezetenen-natuurlijke personen. Het arrest van het Belgische Hof van Cassatie is goed nieuws voor de belastingplichtige, maar laat in dit stadium echter niet toe om enige terugbetaling van te veel betaalde roerende voorheffing te garanderen. De indiening van een bezwaarschrift ten bewarende titel kan niettemin nuttig blijken. Men dient eveneens in gedachten te houden dat de indiening van een bezwaarschrift als onmiddellijk gevolg heeft dat het bankgeheim voor de belastingplichtige wordt opgeheven. Na de indiening ervan, bestaat de vrees dat de ANALYSES Puilaetco Dewaay 11

12 MONTHLY PERFORMANCES INDICES AANDELEN BEURZEN Evolutie (%) PERFORMANCES IN EUR 1 maand sinds 01/01/2017 In 2016 MSCI World 3,2% 5,3% 8,5% Europa - DJ Stoxx 600 1,8% 9,4% -1,2% Europa - DJ Euro Stoxx 50 2,2% 11,7% 0,7% België - Bel 20 2,0% 13,6% -2,5% Nederland - AEX 3,0% 14,5% 9,4% Frankrijk - CAC 40 3,3% 13,2% 4,9% Duitsland - DAX 3,1% 15,2% 6,9% Verenigd Koninkrijk - FTSE 100 2,0% 2,1% -1,2% Spanje - Ibex 35 1,4% 12,5% -2,0% Italië - FTSE MIB 0,4% 18,5% -10,2% Zwitserland - SMI -0,5% 3,9% -6,1% Dow Jones Industrial Average 5,7% 7,1% 16,8% S&P 500 3,6% 4,2% 12,8% Nasdaq Composite 4,9% 13,2% 10,8% Japan - Nikkei 225 8,5% 7,0% 7,4% MSCI Emerging Markets 4,8% 17,5% 11,9% Hong Kong - Hang Seng 4,0% 15,5% 3,4% China - Shangai Composite 2,8% 3,6% -15,5% Brazilië - Bovespa -2,2% 9,9% 76,2% MUNTEN PERFORMANCES IN EUR 1 maand Evolutie (%) sinds 01/01/2017 In 2016 EUR - USD 1,4% -9,7% 3,2% EUR - GBP 0,6% -2,7% -13,6% EUR - JPY 0,4% -7,1% 6,3% EUR - CHF -1,5% -7,7% 1,5% EUR - NOK -1,2% -4,4% 5,7% BEDRIJFSOBLIGATIES (IBOXX INDICES) PERFORMANCES IN EUR 1 maand Evolutie (%) sinds 01/01/2017 In 2016 AAA 0,6% -0,8% 4,0% AA 0,7% -0,4% 1,9% A 0,9% 2,1% 4,1% BBB 1,2% 3,8% 5,4% Investment Grade 1,1% 2,8% 4,7% High Yield 0,9% 5,3% 8,1% SECTOREN (stoxx 600) PERFORMANCES IN EUR OVERHEIDSOBLIGATIES (JPM INDICES) PERFORMANCES IN EUR 1 maand Evolutie (%) sinds 01/01/2017 In j. 0,1% -0,1% 0,4% 3-5 j. 0,4% 0,6% 1,5% 5-7 j. 0,8% 1,4% 2,2% 7-10 j. 1,3% 2,1% 3,5% > 10 j. 2,3% 0,7% 6,5% GRONDSTOFFEN PERFORMANCES IN EUR 1 maand 1 maand Evolutie (%) sinds 01/01/2017 Evolutie (%) sinds 01/01/2017 In 2016 Healthcare -1,5% 3,8% -10,2% Oil & Gas 4,7% -0,6% 22,9% Food & Beverages 3,7% 11,6% -5,4% Personal & Household Goods 2,9% 13,2% 2,0% Telecommunication -0,3% -1,7% -15,8% Insurance 2,9% 8,6% -5,6% Technology 5,0% 24,3% 3,4% Retail 1,3% -2,1% -6,7% Real Estate 1,0% 2,0% -8,0% Chemicals 2,4% 13,2% 3,9% Media 0,8% -3,5% -7,6% Utilities 2,6% 11,4% -8,9% Automobiles & Parts 3,6% 13,3% -3,9% Construction & Materials 0,7% 10,8% 9,2% Industrial Goods & Services 3,3% 18,0% 8,5% Travel & Leisure 4,9% 10,7% -11,1% Financial Services 1,5% 17,8% -7,4% Banks -1,6% 9,4% -6,8% Basic Resource 5,1% 12,6% 61,9% In 2016 Goud -0,7% 10,3% 8,6% Ruwe olie 6,7% 8,0% 52,4% WENST U TE REAGEREN? Puilaetco Dewaay - Herrmann-Debrouxlaan Brussel 02/ stephanie.meily@pldw.be Twitter: Linkedin: Dit document werd opgesteld door Puilaetco Dewaay Private Bankers NV, Herrmann-Debrouxlaan 46, 1160 Brussel. De informatie in het document is bestemd voor exclusief gebruik door de bestemmeling(en) en mag in geen geval gekopieerd, doorgegeven of verdeeld worden zonder de voorafgaande toestemming van Puilaetco Dewaay Private Bankers NV. De informatie in dit document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen, maar het is echter onmogelijk om de nauwkeurigheid of de volledigheid ervan te garanderen. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten. Wij hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en) en het document mag niet worden beschouwd als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document. Het document is geen, en mag niet worden beschouwd als, aanbod of verzoek tot aan- of verkoop. De redactie van deze nieuwsbrief werd afgesloten op 13 november 2017.