ING Global Opportunities Fund

Transcriptie

1 ING Global Opportunities Fund Jaarverslag 2010 ING Global Opportunities Fund (subfonds van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.) DIRECTIE en BEHEERDER ING Fund Management B.V. Schenkkade AS Den Haag Internet: / ING Fund Management B.V. M.F.M. van Elk S.S. Bapat D.A. Buggenhout J.L. van der Giessen ACCOUNTANT Ernst & Young Accountants LLP BANKIER ING Bank N.V.

2 ING Global Opportunities Fund Inhoudsopgave Jaarverslag ING Global Opportunities Fund Profiel... 3 Kerncijfers...4 Algemene inleiding... 5 Directieverslag... 7 Jaarrekening Balans Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht...16 Toelichting...17 Overige gegevens Verklarende woordenlijst Jaarverslag ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Profiel Directieverslag...36 Jaarrekening Balans Winst-en-verliesrekening Toelichting...41 Overige gegevens Jaarverslag ING Global Opportunities Basis Fonds Financiële verantwoording Balans Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht...61 Toelichting...62 Overige gegevens ING Global Opportunities Fund 2 Jaarverslag 2010

3 ING Global Opportunities Fund Profiel ALGEMEEN ING Global Opportunities Fund is een fonds dat deelnemers de mogelijkheid biedt wereldwijd te beleggen in een actief en professioneel beheerde portefeuille van aandelen in bedrijven waarvan een duidelijk bovengemiddelde winstgroei wordt verwacht. DOELSTELLING ING Global Opportunities Fund stelt zich ten doel om door middel van actief beheer, via het ING Global Opportunities Basis Fonds, te komen tot een beter totaal rendement op lange termijn dan de benchmark. BELEGGINGSBELEID ING Global Opportunities Fund belegt zijn vermogen door hoofdzakelijk te participeren in het ING Global Opportunities Basis Fonds. ING Global Opportunities Basis Fonds belegt zijn vermogen in hoofdzaak wereldwijd in aandelen van bedrijven met een naar verwachting bovengemiddeld rendement op basis van de gekozen beleggingsthema's. Het fonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect -bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende financiële instrumenten via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen - aan te houden. ING Global Opportunities Basis Fonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijntransacties. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico's, efficiënt portefeuillebeheer en verhoging van het rendement. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. REGIO Wereldwijd BENCHMARK MSCI AC World Index BEURSNOTERING Het Subfonds is genoteerd op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext, met als handelssymbool INGGO. De ISIN-code van de aandelen is NL ING Global Opportunities Fund 3 Jaarverslag 2010

4 ING Global Opportunities Fund Kerncijfers ALGEMEEN Eigen vermogen Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 23,17 19,58 13,29 22,51 19,44 Transactieprijs 23,20 19,61 13,31 22,55 19,58 Rendement van het fonds % 19,63 47,33-40,98 15,83 5,33 Rendement van de benchmark % 21,08 28,90-37,84 3,83 3,30 Relatief rendement % -1,45 18,43-3,14 12,00 2,03 Uitgekeerd dividend per aandeel 0, MEERJARENOVERZICHT (in totalen) Inkomsten Kosten Waardeveranderingen Totaal beleggingsresultaat (per aandeel) Inkomsten 0,33 0,26 0,36 0,21 0,23 Kosten 0,27 0,22 0,24 0,28 0,25 Waardeveranderingen 3,99 6,30-9,68 3,10 0,77 Totaal beleggingsresultaat 4,05 6,34-9,56 3,03 0,75 ALGEMEEN De vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar, tenzij anders vermeld. De transactieprijs betreft m.i.v. boekjaar 2007 de transactiekoers waartegen op de eerste beursdag van het volgende boekjaar aan- en verkopen in aandelen van het Subfonds zijn afgewikkeld. Het rendement van het Subfonds is gebaseerd op de intrinsieke waarde per aandeel rekening houdend met (eventuele) dividenduitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het rendement van het Subfonds en het rendement van de benchmark. Het gemiddeld aantal aandelen, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per aandeel, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande aandelen per 31 december van het vorig kalenderjaar en die per 31 maart, per 30 juni, per 30 september en per 31 december van het gelijk met het onderhavige boekjaar eindigende kalenderjaar in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. ING Global Opportunities Fund 4 Jaarverslag 2010

5 ING Global Opportunities Fund Algemene inleiding BERICHT OVER HET JAAR 2010 Het wereldwijde economische herstel, dat zich in 2009 veel sterker ontwikkelde dan verwacht, zette in 2010 door. Hoewel het groeitempo in de zomer tijdelijk afnam, verraste de winstgroei van de bedrijven positief. In euro's stegen wereldwijde aandelen 21%, waarvan het vierde kwartaal de helft voor zijn rekening nam. In het vierde kwartaal wekte een nieuw programma van de Federal Reserve om staatsleningen te kopen ('kwantitatieve verruiming') vertrouwen. In december verlengde president Obama de belastingvoordelen die zijn voorganger had ingevoerd. Gesteund door gunstige economische cijfers, droegen deze maatregelen bij aan de eindejaarsrally in aandelen. Niettegenstaande de goede prestaties, hadden markten te maken met bovengemiddelde beleggingsrisico's. De belangrijkste bronnen van risico waren: spanningen op de Europese markt van staatsleningen, angst voor een nieuwe recessie ('dubbele dip') in de VS / deflatie en te hoge inflatie in China. Wat China betreft, was er vrees voor te sterke monetaire verkrapping in deze groeimotor van de wereldeconomie. De nervositeit onder beleggers was nergens beter zichtbaar dan op de, sterk bewegende, valutamarkten. Over 2010 daalde de euro 6,5% tegenover de Amerikaanse dollar en zelfs 23% tegenover de Japanse yen. Ook ten opzichte van de meeste andere valuta's leverde de euro in. De invloed van het valuta-effect zagen wij sterk terug in de prestaties van de regionale aandelenportefeuilles. In euro's stegen Amerikaanse aandelen 23% (in dollars: +15%) en aandelen van opkomende markten 27% (in dollars: +19%). De stijging van Japanse aandelen (+24%) was te danken aan het valuta-effect (in yen: +0,7%). Europese aandelen stegen 12%. De zwakte van de euro was vooral te wijten aan de crisis op de Europese markt van staatsleningen, door de situatie van landen als Griekenland, Ierland en Portugal. Maatregelen van de beleidsmakers bezwoeren de crisis in mei. In november was Ierland het eerste land dat van het, in mei gecreëerde, vangnet gebruik maakte. Hierdoor nam de, opnieuw opgelaaide, spanning op de staatsleningenmarkt weer af. Vergeleken met het voorjaar, hadden de andere beleggingscategorieën veel minder last van de problemen op de markt van Europese staatsleningen. Mede door het extreem soepele monetaire beleid van de centrale banken en de lage rentes presteerden hoogrentende bedrijfsleningen, ABS-papier en schuldpapier van opkomende markten in 2010 gunstig. Investment grade bedrijfsleningen bleven achter, door de sterke bankweging in de index. Banken zijn sterk verweven met de markt van Europese staatsleningen. Cyclische sectoren als basismaterialen (+30%), kapitaalgoederen (+32%) en cyclische consumentengoederen (+33%) presteerden duidelijk beter dan defensieve sectoren, bijvoorbeeld nutsbedrijven (+6%) en gezondheidszorg (+10%). Cyclische sectoren zijn veelal sterker gerelateerd aan de fors groeiende opkomende economieën. Wereldwijde vastgoedaandelen (+30%) profiteerden onder meer van de lage rentes. De rentes op staatsleningen in de VS, Japan en de eurozone (Duitsland) handhaafden zich in 2010 op lage niveaus, door aanhoudende druk op de al lage inflatie, door forse overcapaciteit in de meeste volwassen economieën en door de extreem soepele monetaire politiek. In de opkomende economieën liepen de rentes op, door de sterke economische groei. Begin 2010 bedroegen de tienjaarsrente in de VS 3,8%, de eurozone (Duitsland) 3,4% en Japan 1,3%. Omstreeks september bereikten rentes historische dieptepunten, op niveaus van 2,4% (VS), 2% (Duitsland) en 0,9% (Japan). Vervolgens stegen de rentes tot 3,3%, 3% en 1,1% per ultimo Deze rally werd mede gevoed door positieve verrassingen in de Amerikaanse en Duitse economie. VOORUITZICHTEN Algemeen Markten zullen voorlopig gedomineerd worden door de zeer hoge onzekerheden rondom de situatie in Noord-Afrika / het Midden-Oosten (olieprijs), de zware aardbeving in Japan en de momenteel niet in te schatten nucleaire risico's die deze aardbeving met zich brengt. Wereldwijde economie Op basis van de nog steeds gunstige economische indicatoren wereldwijd en de goede gang van zaken bij de bedrijven houden wij vast aan ons basisscenario (aanhoudende behoorlijke economische groei wereldwijd, doorgaande bovengemiddelde winstgroei). In dit scenario taxeren wij voor 2011 en 2012 een groei van de wereldeconomie van 4 à 4,5%. Echter, door de genoemde grote onzekerheden kent ons basisscenario aanzienlijke neerwaartse risico's. ING Global Opportunities Fund 5 Jaarverslag 2010

6 ING Global Opportunities Fund Obligatiemarkten Verenigde Staten De economische groei in de VS zal naar verwachting niet voldoende hoog zijn om de overcapaciteit (industrie, arbeidsmarkt) binnen afzienbare tijd weg te werken. Wij zien daarom geen reden voor structureel hogere inflatie. Mede op basis hiervan zal het monetaire beleid van de Federal Reserve voorlopig zeer soepel blijven. Een verhoging van het officiële rentetarief taxeren wij niet eerder dan medio Wij verwachten dat de tienjaarsrente van Amerikaanse staatsleningen de komende twaalf maanden tussen 3% en 4% kan blijven bewegen. Eurozone In de komende twaalf maanden zien wij de tienjaarsrente in de eurozone (Duitsland) niet voor een langere periode substantieel stijgen. Ook in de eurozone zien wij voorlopig geen reden voor structureel hogere inflatie. Wel kan in Duitsland de inflatie iets oplopen, doordat de overcapaciteit er nagenoeg is verdwenen. In de andere landen van de eurozone is er echter nog duidelijk sprake van niet benutte capaciteit. In de perifere landen in Europa is er sprake van neerwaartse prijsdruk. De Europese regeringsleiders hebben duidelijke stappen gezet om de Europese staatsleningencrisis beheersbaar te maken. Dat maakt ons optimistischer over de uiteindelijke besluitvorming. Dat het eindresultaat door de parlementen van de landen goedgekeurd moet worden, blijft voorlopig echter een onzekere factor. Investment grade bedrijfsleningen Wat investment grade bedrijfsleningen betreft; wij verwachten een aanhoudende vraag naar deze vastrentende categorie, mede gezien de relatief lage rentes op staatsleningen (VS, Duitsland). Wereldwijde vastgoedaandelen Zowel het huidige renteniveau als een mogelijk stijgende inflatie is niet ongunstig voor vastgoedaandelen. Wel dienen beleggers zich te realiseren dat de stijging van de lange rentes vanaf het dieptepunt in het tweede halfjaar van 2010 relatief zwaar weegt op deze beleggingscategorie; bij de financiering van vastgoed speelt vreemd vermogen naar verhouding een belangrijke rol. Tevens lijken de fundamentele elementen van vastgoedaandelen te zijn ingeprijsd. Wel zijn er op een aantal deelmarkten positieve ontwikkelingen te signaleren. Zo profiteert de kantorenmarkt in de VS van de verbeterde vooruitzichten voor de werkgelegenheid in de dienstensectoren, terwijl deze markt - anders dan aan het einde van de jaren tachtig - momenteel geen last heeft van overaanbod. Gezien de hoge risico's, hebben wij momenteel een neutrale visie op wereldwijde vastgoedaandelen. Wereldwijde aandelenmarkten Ondanks de fors toegenomen risico's verwachten wij in 2011 een totaal rendement (koersstijging plus dividend) voor wereldwijde aandelen van 10 à 15%. Wij houden rekening met een vertraging van de winstgroei. Desondanks denken wij dat de winstgroei ook in 2011 in de dubbele cijfers zal uitkomen. Dat is een belangrijke steun voor aandelen. Mede tegen deze achtergrond zijn wij van mening dat wereldwijde aandelen momenteel aantrekkelijk zijn gewaardeerd, zowel ten opzichte van hun historische gemiddelde als ten opzichte van de renteniveaus op de obligatiemarkten. Den Haag, 28 april 2011 ING Fund Management B.V. ING Global Opportunities Fund 6 Jaarverslag 2010

7 ING Global Opportunities Fund Directieverslag MARKTONTWIKKELINGEN Het wereldwijde economische herstel zette in 2010 duidelijk door. Positieve macro-economische data en een sterker dan verwachte groei van de bedrijfswinsten werden aanvankelijk niet beloond. Zorgen over de schuldenlast van Griekenland en andere zwakkere eurolanden, te hoge inflatie in China en angst voor een 'dubbele-dip recessie' in de VS zorgden voor wereldwijde koersdalingen. Maar in de tweede helft van 2010 begonnen de aandelenmarkten aan een sterke rally, resulterend in een 21,08% stijging van de MSCI AC World Index in euro's. De verbeterde stemming was mede te danken aan ingrijpende maatregelen door eurobeleidsmakers en een nieuw programma in de VS om staatsleningen op te kopen en de rente laag te houden. Vooral cyclische aandelen wisten per saldo te profiteren. De euro stond onder druk. Dit valuta-effect zagen wij terug in de prestaties van de verschillende regio's. In euro's stegen Amerikaanse aandelen 23% (in dollars: +15%) en aandelen van opkomende markten 27% (in dollars: +19%). Europese aandelen (+12%) bleven achter. GEVOERD BELEGGINGSBELEID Het fonds wist te profiteren van het positieve sentiment op de aandelenmarkten. Na aftrek van kosten bleven we echter -1,45% achter bij de MSCI AC World Index. Gedurende het jaar is het sterkst ingezet op de thema's 'Economische Groei' en 'Digitale Revolutie'. Binnen 'Economische Groei' waren de resultaten wisselvallig: zowel onze aandelenselectie in de sector Energie (-1,36%) als die in Basismaterialen (-0,83%) heeft negatief bijgedragen aan het resultaat. Zo bleef het rendement van het Braziliaanse olieconcern Petrobras -0,62% achter bij de markt en leverde het Amerikaanse oliebedrijf SouthWestern Energy een negatieve bijdrage van -0,38%. Binnen hetzelfde thema profiteerde het fonds wel van de sterke stijging van Wumart (relatieve bijdrage 0,50%), een Chinese supermarktketen die de vruchten plukt van de toegenomen bestedingskracht van de Chinese consument. Het thema 'Digitale Revolutie' presteerde uitstekend, vooral dankzij onze positie in het subthema 'Cloud Computing'. Cloud Computing is een op netwerken gebaseerde computerarchitectuur waarbij data, maar ook programma's, meer centraal worden opgeslagen in plaats van lokaal (zoals op een pc). Deze architectuur heeft duidelijke kosten- en schaalvoordelen en softwarebedrijven Citrix en VMWare konden hiervan profiteren met een gezamenlijke positieve bijdrage van 1,18%. Binnen hetzelfde thema profiteerde het fonds van het bovengemiddelde rendement van Apple (relatieve bijdrage 1,11%), dat dit jaar zeer sterke verkopen meldde van onder meer de ipad en de iphone 4. De weging in Financiële waarden is tijdens de periode opgehoogd, vooral ten koste van de weging in voedselbedrijven. Deze laatste groep draagt in toenemende mate de lasten van de sterk stijgende voedselprijzen, terwijl veel financiële waarden hun resultaten wisten te verbeteren. VOORUITZICHTEN De vooruitzichten voor aandelen blijven gunstig. Dit is deels gebaseerd op de door ons verwachte aanhoudende, behoorlijke groei van de wereldeconomie. We geloven dat onze beleggingsthema's in 2011 nog zichtbaarder en tastbaarder zullen zijn. Daarnaast denken we dat de rendementsverschillen tussen bedrijven dit jaar meer uitgesproken zullen zijn. De combinatie van deze factoren biedt goede kansen voor onze thematische beleggingsaanpak. FUSIE EN SAMENVOEGING Op 26 november 2010 heeft de juridische fusie tussen ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. als verkrijgende vennootschap en ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V. als verdwijnende vennootschap plaatsgevonden. Daarbij heeft ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. het gehele vermogen van ING Beleggingfondsen Paraplu III N.V. onder algemene titel verkregen en is ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V. ophouden te bestaan. De serie gewone aandelen 1 in het kapitaal van de verdwijnende vennootschap is toegerekend aan de serie gewone aandelen 36 van de verkrijgende vennootschap te noemen: ING Opportunity Aandelen Fonds. Volgend op de juridische fusie tussen ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. en ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V. heeft op 26 november 2010 de samenvoeging van ING Opportunity Aandelen Fonds als verdwijnend Subfonds met ING Global Opportunities Fund als verkrijgend Subfonds door middel van wijziging van de statuten van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsgevonden. De ruilverhouding voor de effectuering van de samenvoeging is vastgesteld op basis van de intrinsieke waarde van de betreffende Subfondsen op 26 november 2010, uitgaande van de slotkoersen van 25 november De intrinsieke waarde is door de directie van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. vastgesteld, waarbij externe deskundigen betrokken waren. De ruilverhouding is opgenomen in de toelichting op de jaarrekening van het ING Global Opportunities Fund. Reden voor de fusie is dat in de afgelopen periode het fondsvermogen van ING Opportunity Aandelen Fonds, het enige Subfonds in de Verdwijnende Vennootschap, onder meer door uittredingen behoorlijk was afgenomen. Als deze trend zich had doorgezet, dan had dit uiteindelijk kunnen leiden tot relatief hogere kosten uitgedrukt in een hogere kostenratio, wat nadelig zou zijn geweest voor de beleggers in het ING Opportunity Aandelen Fonds. ING Global Opportunities Fund is genoteerd gebleven op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. ING Opportunity Aandelen Fonds heeft zijn notering verloren. ING Global Opportunities Fund 7 Jaarverslag 2010

8 ING Global Opportunities Fund LIQUIDITEITSBEHEER Met ingang van 1 december 2010 kunnen de ING Basis Fondsen, waarin het Subfonds belegt, gebruik maken van dienstverlening op het gebied van cash management (liquiditeitsbeheer). De dienstverlening, die ter beschikking wordt gesteld door ING Asset Management B.V. en wordt uitgevoerd door Liquidity Management Solutions B.V., behelst enerzijds het optimaal beheren van liquiditeiten van het fonds en anderzijds het beschikbaar stellen van liquiditeiten bijvoorbeeld ten behoeve van door het fonds te verstrekken onderpanden in geld. Liquidity Management Solutions B.V. kan voor rekening en risico van de ING Basis Fondsen de volgende werkzaamheden verrichten: Het beheren van liquiditeiten van het ING Basis Fonds voor zover deze niet direct voor de bedrijfsvoering benodigd zijn. Hieronder kunnen zijn begrepen in geld ontvangen zekerheidsstellingen inzake leen- en derivatentransacties en saldi van bankrekeningen; Het verstrekken aan het fonds van liquiditeiten ten behoeve van de bedrijfsvoering of in verband met door het fonds te geven zekerheidsstellingen inzake derivatentransacties. Ten aanzien van deze activiteiten gelden de volgende doelstellingen: Het verschaffen van een funding mechanisme voor het verstrekken van cash collateral in verband met derivatentransacties; Het verlagen van het tegenpartijrisico door diversificatie van liquiditeiten; Het verhogen van renteopbrengsten op liquiditeiten en het verlagen van leenkosten. De liquiditeiten die onder het beheer van Liquidity Management Solutions B.V. vallen, worden uitgezet op de geldmarkt waarbij een grote mate van spreiding wordt aangebracht zowel in producten als in tegenpartijen. Het per saldo door Liquidity Management Solutions B.V. met de uitzettingen te behalen netto resultaat valt toe aan de fondsen naar rato van de mate en omvang waarin van de diensten is gebruik gemaakt. Indien het ING Basis Fonds in 2010 gebruik heeft gemaakt van de diensten van Liquidity Management Solutions B.V. wordt hiervan melding gemaakt in de financiële verantwoording van het betreffende ING Basis Fonds. ING Global Opportunities Fund 8 Jaarverslag 2010

9 ING Global Opportunities Fund RISICO'S BIJ HET DEELNEMEN IN BELEGGINGSFONDSEN Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige Subfonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel kansen als ook risico's verbonden. Het beheersen van risico's die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico's als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. Onderstaande opsomming bevat een aantal van de belangrijkste risico's die zich voordoen bij daadwerkelijke transacties in financiële instrumenten zoals die worden uitgevoerd in de ING Basis Fondsen. Daar het vermogen hoofdzakelijk wordt belegd in één of meerdere ING Basis Fondsen, worden de risico's aangemerkt als risico's van het onderhavige Subfonds. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten, zijn: Prijsrisico's Marktrisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktprijs, ten gevolge van factoren die van toepassing zijn op een individueel instrument dan wel voor een verzameling van instrumenten. Het risico varieert met de volatiliteit van de beleggingen. Renterisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktrente. Valutarisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in valutakoersen. Kredietrisico Het risico dat voortvloeit uit het feit dat een specifieke tegenpartij tegenover het Subfonds niet in staat is aan zijn verplichtingen uit hoofde van contracten inzake financiële instrumenten te voldoen. Liquiditeitsrisico Het risico dat het Subfonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen, die zijn benodigd om aan bepaalde verplichtingen te kunnen voldoen. Het liquiditeitsrisico, dat een Subfonds loopt, is in hoofdzaak gerelateerd aan de beleggingen van het Subfonds in incourante effecten. Kasstroomrisico Het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Afwikkelingsrisico Het risico dat bij de afwikkeling van een transactie de tegenpartij niet aan zijn verplichtingen voldoet waardoor betaling of levering van financiële instrumenten niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingsrisico Het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de bewaarnemer van die activa. Uitlenen van effecten Effecten kunnen worden uitgeleend. Er geldt geen beperking van het percentage van de effecten dat kan worden uitgeleend. Het Subfonds loopt door het uitlenen van effecten een afwikkelingsrisico zoals hierboven omschreven. Naast bovenstaande opsomming kunnen zich ook risico's voordoen die niet specifiek met het gebruik van financiële instrumenten samenhangen. Het betreft: Wijziging in financiële en fiscale wetgeving Doordat financiële en fiscale wetgeving aan verandering onderhevig zijn, kan een omstandigheid ten tijde van toetreding ten nadele wijzigen. Risico verhandelbaarheid In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming in het Subfonds. Dit kan zich voordoen indien binnen een kort tijdsbestek relatief omvangrijke uittreding uit het Subfonds plaatsvindt waardoor er onvoldoende mogelijkheid is, ingegeven door marktomstandigheden, om beleggingen om te zetten in liquide middelen. Dit risico is nauw verwant aan het liquiditeitsrisico. ING Global Opportunities Fund 9 Jaarverslag 2010

10 ING Global Opportunities Fund Paraplurisico Het paraplufonds waarvan het onderhavige Subfonds deel uitmaakt, is één juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. De vermogens van de afzonderlijke Subfondsen zijn dientengevolge niet juridisch afgescheiden. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een Subfonds gevolgen kan hebben voor de andere Subfondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in het geval van liquidatie en vereffening van een Subfonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere Subfondsen. Gezien de aard van de beleggingen, het feit dat hoofdzakelijk in de ING Basis Fondsen wordt belegd en gezien het feit dat de financiering van de beleggingen van ieder Subfonds voor het grootste deel geschiedt met eigen vermogen, is een dergelijke gebeurtenis in de praktijk nagenoeg uitgesloten. Operationeel risico Het risico dat schade ontstaat als gevolg van tekortschietende interne processen en systemen, menselijke fouten of externe gebeurtenissen. Cash management risico Het Subfonds kan, via de ING Basis Fondsen waarin wordt belegd, gebruik maken van de cash management diensten van ING Asset Management B.V. Hierdoor worden gelden van het ING Basis Fonds uitgezet en belegd door Liquidity Management Solutions B.V. (LMS). Deze gelden worden door LMS aangehouden voor rekening en risico van het ING Basis Fonds. LMS wordt door ING Asset Management ook gebruikt voor andere cliënten. De gelden van het ING Basis Fonds worden derhalve gezamenlijk met de gelden van andere cliënten uitgezet en belegd en niet uitsluitend voor het ING Basis Fonds waardoor sprake is van vermenging van vermogens. Hierdoor is het mogelijk om de gelden beter te spreiden en betere tarieven te bedingen. Uit de administratie van LMS blijkt de positie van iedere afzonderlijke cliënt jegens LMS. Als bewaarder van de gelden behoeft LMS geen vergunning en dienovereenkomstig worden geen kapitaalseisen gesteld. Er is slechts sprake van indirect toezicht door de Autoriteit Financiële Markten via het toezicht op ING Asset Management B.V. Een uitgebreide beschrijving van de risico's kunt u nalezen in het Prospectus en het Supplement. INZICHT IN RISICO'S Het jaarverslag heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico's die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het verslag van het Subfonds, van het paraplufonds waarvan het Subfonds deel uitmaakt en van de ING Basis Fondsen waarin het Subfonds participeert. Het in de ING Basis Fondsen opgenomen overzicht Samenstelling van de beleggingen biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel regio en valuta als per individuele naam, alsmede inzake rentepercentage en resterende looptijd per belegging in geval van vastrentende beleggingen en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijsrisico's. Terzake van afgeleide financiële instrumenten zijn, voor zover deze instrumenten onderdeel van de portefeuille op verslagmoment uitmaken, overzichten en specificaties opgenomen waarin relevante informatie is weergegeven. Voor swap- en valutatermijntransacties wordt, uit efficiency- en kostenoogpunt, gebruik gemaakt van een principal broker, ING AM Interfinance Services B.V. In deze ING-entiteit vindt tevens het collateralmanagement plaats, dat samenhangt met het gebruik van derivaten. Het tegenpartijrisico dat voortvloeit uit deze activiteiten berust bij het ING Basis Fonds. Vanaf 1 december 2010 kan het ING Basis Fonds rechtstreeks derivatentransacties met een geselecteerde groep van financiële instellingen afsluiten. Deze financiële instellingen hebben minimaal een A-rating. Voor vorderingen uit deze transacties wordt cash collateral als zekerheid ontvangen. In de toelichting op de balans is in het geval het ING Basis Fonds in vastrentende waarden belegd, informatie opgenomen met betrekking tot duratie en credit ratings van de portefeuille. De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente. Het overzicht Valutapositie dat is opgenomen in de Toelichting op de balans geeft inzicht in de mate waarin de activa en passiva van het Subfonds in euro dan wel in andere valuta luiden, met inbegrip van de afgeleide financiële instrumenten, zoals valutatermijntransacties, die daaraan mede sturing geven. Indien het Subfonds effecten uitleent wordt in de Toelichting op zowel de Balans als de W&V nadere informatie verstrekt waarmee inzicht wordt verkregen in de specifieke risico's en de beheersing van die risico's. RISICOBEHEER ING Fund Management B.V., de beheerder van het Subfonds, bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Subfonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmede zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico's, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid scheppen om kredietrisico's te beheersen. Liquiditeitsrisico's kunnen worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen. ING Global Opportunities Fund 10 Jaarverslag 2010

11 ING Global Opportunities Fund Door gebruik te maken van afgeleide financiële instrumenten is het mogelijk om prijsrisico's zoals valuta- en renterisico's af te dekken of te sturen. Tevens bieden deze instrumenten mogelijkheden tot efficiënt portefeuillebeheer bijvoorbeeld bij anticipatie op in- en uitstroom. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de market exposure van de portefeuille in lijn is met hetgeen bereikt zou kunnen worden zonder gebruik te maken van derivaten. Daarnaast zullen derivaten zodanig worden gebruikt dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. De bedrijfsvoering van de beheerder, voor zover die van toepassing is op de activiteiten van de beleggingsinstelling, is mede gericht op het beheersen van operationele risico's. In de paragraaf "Verklaring omtrent de bedrijfsvoering" wordt nader ingegaan op de inrichting van de bedrijfsvoering van de beheerder. Gebruik derivaten in verslagperiode In de verslagperiode is door het Subfonds en de ING Basis Fondsen waarin wordt belegd geen gebruik gemaakt van derivaten. ING Global Opportunities Fund 11 Jaarverslag 2010

12 ING Global Opportunities Fund VERKLARING OMTRENT DE BEDRIJFSVOERING Algemeen Als beheerder van ING Global Opportunities Fund is het, overeenkomstig artikel 121 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo), onze verantwoordelijkheid te verklaren dat voor ING Global Opportunities Fund wordt beschikt over een beschrijving van de inrichting van de bedrijfsvoering overeenkomstig de in de Wet op het financieel toezicht en de daaraan gerelateerde regelgeving gestelde eisen en dat deze bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2010 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Hieronder gaan wij in op de inrichting van de bedrijfsvoering van de beheerder voor zover gericht op de activiteiten van de beleggingsinstelling. De bedrijfsvoering is afgestemd op de omvang van de organisatie en in lijn met bij of krachtens de wet gestelde eisen. Een dergelijke structuur kan geen absolute zekerheid bieden dat zich nooit afwijkingen zullen voordoen, maar is ontworpen om een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen over de effectiviteit van de interne beheersingsmaatregelen aangaande de risico's gerelateerd aan de activiteiten van de beleggingsinstelling. De beoordeling van het functioneren en de effectiviteit van de bedrijfsvoering behoort tot de verantwoordelijkheid van de beheerder. Activiteiten in 2010 Ten aanzien van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle (thans 'bedrijfsvoering' genoemd) heeft de beheerder het COSO Integrated Framework als uitgangspunt gekozen. Periodiek worden op systematische wijze de significante risico's bepaald. Het bestaande stelsel van interne beheersingsmaatregelen mitigeert deze risico's. De beschrijving van de bedrijfsvoering is geëvalueerd en is in lijn met bij of krachtens de wet gestelde eisen. Dit houdt in dat de significante risico's en interne beheersingsmaatregelen ten aanzien van de relevante processen zijn beoordeeld en geactualiseerd. Aan de beoordeling van de effectiviteit en het functioneren van de bedrijfsvoering wordt in de praktijk op een aantal manieren invulling gegeven. Door middel van performance indicatoren, die zijn gebaseerd op de procesbeschrijvingen en de daarin opgenomen beheersingsmaatregelen, wordt het management periodiek geïnformeerd. Daarnaast is er een incidenten- en klachtenprocedure. In 2010 is het effectieve functioneren van de bedrijfsvoering getest door middel van detailtesten van opzet, bestaan en werking ervan. Dit betreffen generieke testwerkzaamheden die procesmatig zijn uitgevoerd voor de verschillende beleggingsinstellingen waarvoor ING Fund Management B.V. als beheerder optreedt. Op het niveau van de individuele beleggingsinstellingen kunnen de uitgevoerde testwerkzaamheden daarom verschillen. De testen worden uitgevoerd door de afdeling Operational Risk Management, in overleg met de externe accountant. Hieruit zijn in het kader van de rapportage in dit jaarverslag geen relevante bevindingen naar voren gekomen. Rapportage over de bedrijfsvoering Gedurende 2010 hebben wij de verschillende aspecten van de inrichting van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in het Bgfo en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de maatregelen van interne controle niet effectief en overeenkomstig de beschrijving functioneren. Op grond van het bovenstaande verklaren wij als beheerder voor ING Global Opportunities Fund te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo en verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2010 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Voor het komende jaar verwachten wij geen significante wijziging in de opzet van de bedrijfsvoering. Den Haag, 28 april 2011 ING Fund Management B.V. ING Global Opportunities Fund 12 Jaarverslag 2010

13 ING Global Opportunities Fund Jaarrekening Over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010 ING Global Opportunities Fund 13 Jaarverslag 2010

14 ING Global Opportunities Fund Balans per 31 december Vóór resultaatbestemming BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen VORDERINGEN Vorderingen op aandeelhouders Overige vorderingen OVERIGE ACTIVA Liquide middelen KORTLOPENDE SCHULDEN Uit hoofde van beleggingstransacties Overige schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus kortlopende schulden EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat ING Global Opportunities Fund 14 Jaarverslag 2010

15 ING Global Opportunities Fund Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 31 december 2009 BEDRIJFSOPBRENGSTEN OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen WAARDEVERANDERING BELEGGINGEN Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN Directe kosten Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Interest Som der bedrijfslasten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening ING Global Opportunities Fund 15 Jaarverslag 2010

16 ING Global Opportunities Fund Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2010 tot en met 31 december 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 31 december 2009 KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Af: Toegerekende resultaten ING Basis Fondsen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Plaatsing van aandelen Inkoop van aandelen Inbreng uit hoofde van samenvoeging Uitgekeerd dividend Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten NETTO KASSTROOM Stand liquide middelen begin verslagperiode Stand liquide middelen ultimo verslagperiode ING Global Opportunities Fund 16 Jaarverslag 2010

17 ING Global Opportunities Fund Toelichting ALGEMEEN ING Global Opportunities Fund is een Subfonds dat deel uitmaakt van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Het jaarverslag van ING Global Opportunities Fund bevat naast het verslag van het Subfonds zelf ook als bijlage het jaarverslag van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V., alsmede als bijlage het jaarverslag van één of meer ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect participeert. Op deze wijze is het mogelijk inzicht te verkrijgen in de feitelijke beleggingen waarin wordt geparticipeerd en de daarmede samenhangende risico's. De jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen en is in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Op onderdelen zijn in de jaarrekening bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. Het Subfonds heeft geen medewerkers in dienst. De directie wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag, is tevens de beheerder van het Subfonds en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Voor de beheeractiviteiten wordt een managementvergoeding in rekening gebracht. FUSIE EN SAMENVOEGING Op 26 november 2010 heeft de juridische fusie tussen ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. als verkrijgende vennootschap en ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V. als verdwijnende vennootschap plaatsgevonden. Daarbij heeft ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. het gehele vermogen van ING Beleggingfondsen Paraplu III N.V. onder algemene titel verkregen en is ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V. ophouden te bestaan. De serie gewone aandelen 1 in het kapitaal van de verdwijnende vennootschap is toegerekend aan de serie gewone aandelen 36 van de verkrijgende vennootschap te noemen: ING Opportunity Aandelen Fonds. Volgend op de juridische fusie tussen ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. en ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V. heeft op 26 november 2010 de samenvoeging van ING Opportunity Aandelen Fonds als verdwijnend Subfonds met ING Global Opportunities Fund als verkrijgend Subfonds door middel van wijziging van de statuten van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsgevonden. Het verkrijgende Subfonds, met aandelenserienummer 22, heeft zijn activiteiten voortgezet onder de naam ING Global Opportunities Fund. Op het samenvoegingmoment bedroeg het eigen vermogen van het verkrijgende Subfonds en het aantal uitstaande aandelen Van het verdwijnende Subfonds bedroeg het eigen vermogen op samenvoegingmoment en het aantal uitstaande aandelen De ruilverhouding bedraagt 0,9988. Deze ruilverhouding betekent dat voor 1 aandeel ING Opportunity Aandelen Fonds 0,9988 aandelen in ING Global Opportunities Fund is verkregen. NOTERING De aandelen van het Subfonds zijn toegelaten tot de notering op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. PARAPLUSTRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. De afzonderlijke Subfondsen die deel uitmaken van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. vormen geen juridisch afgescheiden vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een Subfonds gevolgen kan hebben voor andere Subfondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in het geval van liquidatie en vereffening van een Subfonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere Subfondsen. Gezien de aard van de beleggingen, het feit dat hoofdzakelijk in de ING Basis Fondsen wordt belegd en gezien het feit dat de financiering van de beleggingen van ieder Subfonds voor het grootste deel geschiedt met eigen vermogen, is een dergelijke gebeurtenis in de praktijk nagenoeg uitgesloten. ING Global Opportunities Fund 17 Jaarverslag 2010

18 ING Global Opportunities Fund OPEN-END STRUCTUUR ING Global Opportunities Fund is een (semi) open-end beleggingsmaatschappij, hetgeen betekent dat de directie van het Subfonds, behoudens uitzonderlijke situaties, op verzoek aandelen zal uitgeven of verkrijgen tegen de transactieprijs van een aandeel, zoals die voor een betreffende beursdag is vastgesteld. De directie van het Subfonds kan de inkoop van aandelen weigeren indien door de inkoop van aandelen niet langer wordt voldaan aan de vereisten om te worden aangemerkt als fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting Inkoop van aandelen vindt niet plaats gedurende de periode dat, op grond van het daartoe in het prospectus bepaalde, de intrinsieke waarde van het Subfonds niet wordt vastgesteld of in het geval dat redelijkerwijs kan worden verwacht dat inkoop van aandelen tot gevolg kan hebben dat het belang van de meerderheid van de bestaande aandeelhouders aanzienlijk wordt geschaad. FISCALE STATUS Het Subfonds maakt onderdeel uit van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. dat de status heeft van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting Dit betekent dat het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zal zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. onder meer voldoet aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de, per Subfonds bepaalde, voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na het einde van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend en wordt voldaan aan de overige relevante voorschriften. Een positief saldo van koersresultaten op beleggingen, na aftrek van een evenredig aandeel in de kosten die met het beheer van de beleggingen verband houden, wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve en valt niet onder de uitdelingsverplichting. Tevens mag het Subfonds winst toevoegen aan de zogeheten afrondingsreserve, die maximaal 1% van het gestorte kapitaal van de per het einde van het boekjaar in omloop zijnde aandelen kan bedragen. De aldus in enig jaar aan de afrondingsreserve toegevoegde winst valt eveneens niet onder de uitdelingsverplichting. Het vermogen van het Subfonds is belegd in de fiscaal transparante ING Basis Fondsen. Voor zover deze ING Basis Fondsen geen dividend uitkeren, leidt dit ertoe dat het totaal van de resultaten uit gewone bedrijfsuitoefening van de ING Basis Fondsen is begrepen in de waardeveranderingen van de participaties. Bij de bepaling van de voor uitdeling beschikbare winst wordt uitgegaan van het aan het Subfonds toe te rekenen directe beleggingsresultaat en de toe te rekenen kosten van de ING Basis Fondsen. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het Subfonds belegt haar vermogen hoofdzakelijk door te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen hebben de status van fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. ING Basis Fondsen staan niet onder extern toezicht, zoals voortvloeiend uit de Wet op het financieel toezicht. ING PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de ING Principles of Fund Governance geeft ING Fund Management B.V. invulling aan haar governance beleid. Deze Principles hebben wij gepubliceerd op onze website ingim.nl. Zoals in de ING Priciples of Fund Governance beschreven heeft ING Fund Management de externe accountant van de fondsen, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te beoordelen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader, middels een beoordeling via deelwaarnemingen op het bestaan en werking van de ingestelde controlemechanismen, vastgesteld of ING Fund Management B.V. voldoet aan de ING Principles of Fund Governance. Op basis van de uitgevoerde beoordeling heeft deze toezichthoudende entiteit een verslag over 2009 opgesteld, welke besproken is in de directievergadering van ING Fund Management B.V. d.d. 17 mei Over 2010 zal deze toezichthoudende entiteit ook een verslag uitbrengen. ING Global Opportunities Fund 18 Jaarverslag 2010

19 ING Global Opportunities Fund Verantwoording over de bepalingen gericht tot aandeelhouders in het algemeen en institutionele beleggers in het bijzonder in de Nederlandse corporate governance code. STEMBELEID Bij het stembeleid wordt onder andere uitgegaan van richtlijnen van het International Corporate Governance Network en best practices in lokale Corporate Governance codes. Rekening wordt gehouden met de regelgeving en normen in de landen en sectoren waarin wordt belegd, waarbij afwijking van het stembeleid steeds mogelijk is indien, ter discretie van de fondsbeheerder, het collectieve belang van de beleggers in het fonds daarmee is gediend. Met het oog op de afweging tussen het belang van beleggers bij de uitoefening van het stemrecht enerzijds en kostenbeheersing en praktische uitvoerbaarheid anderzijds zal voor de ING Basis Fondsen alleen worden gestemd op de aandelen in de ING Basis Fondsen die een bepaalde minimum omvang hebben ultimo van het voorafgaande jaar (ultimo miljoen). Voor de fondsen die aan dit criterium voldoen (een actuele lijst kunt u vinden op onze website onder "Over ING IM onder de links corporate governance/eigen activa en klantenactiva/ lijst met Nederlandse masterfondsen waarvoor ING IM Europe stemt") zal worden gestemd, tenzij de uitoefening van deze rechten niet in het collectieve belang van de beleggers in het fonds wordt geacht of in strijd is met lokale regelgeving. Het rendement dat behaald wordt door het uitlenen van aandelen wordt in voorkomend geval afgewogen tegen het niet kunnen uitoefenen van het stemrecht. In "Blocking markets" (markten waarin door aanmelding van de aandelen voor een Algemene Vergadering van Aandeelhouders deze aandelen in depot worden geblokkeerd en dus niet kunnen worden verhandeld tot na de vergadering) zal slechts op 5% van de gehouden aandelen worden gestemd om enerzijds wel een signaal af te geven, maar anderzijds te voorkomen dat ongewenst economisch risico wordt gelopen. Wanneer uitoefening van stemrechten buitensporige kosten met zich mee brengt of praktisch niet of slechts tegen onevenredige inspanning uitvoerbaar is, kan ervan worden afgezien deze uit te oefenen. Voor fondsen die vallen onder ING Investment Management Europe's Sustainable Investments Strategy wordt geen minimum omvang criterium aangelegd, daar deze fondsen specifiek hun duurzame beleid en criteria ook via het stembeleid willen uitvoeren. Daarbij kan bij agendapunten die milieuzaken en sociale aangelegenheden betreffen, het stemgedrag afwijken van het stemgedrag bij de andere fondsen waarvoor wordt gestemd. Bij de uitvoering van het stembeleid wordt gebruik gemaakt van de diensten die de externe dienstverlener RiskMetrics levert. Het gaat daarbij zowel om operationele diensten, research als advisering en rapportages over het stemgedrag. Voor een beschrijving van het stembeleid en inzicht in het daadwerkelijke stemgedrag zoals dat in het boekjaar 2010 van toepassing was, verwijzen wij naar de website onder "Over ING IM onder de links corporate governance/stembeleid ING IM Europe". Met de invoering in 2003 van de Nederlandse corporate governance code (de "Code") is de aandacht voor corporate governance in Nederland sterk toegenomen. De beheerder is van oordeel dat bedrijven met een goede corporate governance, die transparant zijn voor hun aandeelhouders, uiteindelijk betere prestaties zullen leveren. Door actief gebruik te maken van het aan de aandelen verbonden stemrecht, kan de beheerder een positieve invloed uitoefenen op de corporate governance van de betreffende onderneming. De beheerder is onder meer aangesloten bij de Stichting Eumedion, het platform voor institutionele beleggers op het gebied van corporate governance. In de in december 2008 aangepaste Nederlandse corporate governance code zijn, naast het principe en de drie best practice bepalingen (IV IV.4.3) die specifiek gericht zijn tot institutionele beleggers, een principe en een drietal best practice bepalingen opgenomen die zich richten tot alle aandeelhouders in Nederlandse beursvennootschappen. Hieronder volgt een toelichting op de relevante principes en best practice bepalingen van de Code (hoofdstuk IV.4). Bepalingen gericht tot institutionele beleggers Deze bepalingen zijn in de in december 2008 aangepaste Code ongewijzigd gebleven. Verantwoordelijkheid van institutionele beleggers Principe: Institutionele beleggers handelen primair in het belang van hun achterliggende begunstigden of beleggers en hebben een verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende begunstigden of beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als aandeelhouder van beursvennootschappen. ING IM Europe handelt primair in het belang van haar klanten en publiceert op haar website haar stembeleid, de uitvoering daarvan en het stemgedrag. ING Global Opportunities Fund 19 Jaarverslag 2010