ING North America Fund

Transcriptie

1 ING North America Fund Halfjaarbericht 2010 ING North America Fund (subfonds van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.) DIRECTIE en BEHEERDER ING Fund Management B.V. Prinses Beatrixlaan AK Den Haag Internet: / ING Fund Management B.V. J.T. Atack D.J. Eckert M.F.M. van Elk J.G.S.M. Straatman BANKIER ING Bank N.V.

2 ING North America Fund Inhoudsopgave Halfjaarbericht ING North America Fund Profiel... 3 Kerncijfers...4 Algemene inleiding... 5 Directieverslag... 7 Halfjaarcijfers Balans... 9 Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht...11 Toelichting...12 Overige gegevens Halfjaarbericht ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Profiel Directieverslag...21 Halfjaarcijfers Balans Winst-en-verliesrekening Toelichting...25 Overige gegevens Halfjaarbericht ING Noord-Amerika Basis Fonds Halfjaarcijfers Balans Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht...36 Toelichting...37 ING North America Fund 2 Halfjaarbericht 2010

3 ING North America Fund Profiel ALGEMEEN ING North America Fund is een fonds dat deelnemers de mogelijkheid biedt te beleggen in een actief en professioneel beheerde portefeuille van aandelen in de Verenigde Staten en Canada. DOELSTELLING ING North America Fund stelt zich ten doel om door middel van actief beheer, via het ING Noord-Amerika Basis Fonds, te komen tot een beter totaal rendement op lange termijn dan de benchmark. BELEGGINGSBELEID ING North America Fund zal zijn vermogen beleggen door te participeren in het ING Noord-Amerika Basis Fonds. ING Noord-Amerika Basis Fonds belegt zijn vermogen in hoofdzaak in aandelen in rechtspersonen die in Noord-Amerika (exclusief Mexico) hun zetel hebben dan wel waarvan de daarbij betrokken ondernemingen in Noord-Amerika hun hoofdactiviteit(en) hebben. Het fonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect - bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende financiële instrumenten via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen - aan te houden. Het fonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijntransacties. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico's, efficiënt portefeuillebeheer en verhoging van het rendement. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. REGIO Noord-Amerika BENCHMARK MSCI North America Index BEURSNOTERING Het fonds is genoteerd op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext, met als handelssymbool INGNO. De ISIN-code van de aandelen is NL UITBESTEDING BEHEERWERKZAAMHEDEN ING Fund Management B.V., Beheerder van het ING Noord-Amerika Basis Fonds, heeft een deel van haar beheerwerkzaamheden voor het ING Noord-Amerika Basis Fonds uitbesteed aan ING Investment Management Co., een 100% dochtermaatschappij van ING Groep N.V. ING Investment Management Co. maakt deel uit van ING Investment Management (Americas), een organisatorische eenheid binnen ING Groep. ING Investment Management Co. is verantwoordelijk voor het nemen van de beleggingsbeslissingen binnen het kader van het beleggingsbeleid zoals dat is vastgesteld door ING Fund Management B.V., het verzamelen en verrichten van research op basis waarvan genoemde beslissingen genomen kunnen worden, het geven van opdracht tot aan- en verkoop van effecten alsmede settlement. Taken zoals het voeren van een fondsadministratie en uiteindelijke mandaatbewaking berusten bij ING Fund Management B.V. ING North America Fund 3 Halfjaarbericht 2010

4 ING North America Fund Kerncijfers ALGEMEEN Eigen vermogen Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 18,39 17,02 13,95 21,02 22,04 Beurskoers 18,37 17,04 14,39 21,00 22,16 Rendement van het fonds % 8,38 23,45-32,85-4,62 1,97 Rendement van de benchmark % 9,43 25,32-34,58-2,89 3,30 Relatief rendement % -1,05-1,87 1,73-1,73-1,33 Uitgekeerd dividend per aandeel 0,06 0,17 0,22-0,16 ALGEMEEN De onder 2010 vermelde cijfers hebben betrekking op 30 juni respectievelijk op de periode 1 januari tot en met 30 juni. De onder overige jaren vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar, tenzij anders vermeld. De beurskoers betreft m.i.v. boekjaar 2007 de transactiekoers waartegen op de eerste beursdag van de volgende verslagperiode aan- en verkopen in aandelen van het Subfonds zijn afgewikkeld. Het rendement van het fonds is gebaseerd op de intrinsieke waarde per aandeel rekening houdend met (eventuele) dividenduitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het rendement van het fonds en het rendement van de benchmark. ING North America Fund 4 Halfjaarbericht 2010

5 ING North America Fund Algemene inleiding Bericht over de eerste zes maanden van 2010 De snelheid van het wereldwijde economische herstel en de winstgroei van de bedrijven verrasten positief. Ondanks het aanhoudend positieve nieuws was er vanaf eind april sprake van een negatief marktsentiment en hoge volatiliteit. Het verschil tussen de positieve 'fundamentals' en het negatieve sentiment was opvallend groot. Opvallend was ook dat valutabewegingen de performances domineerden. Zo daalden wereldwijde aandelen in dollars met bijna 10%, terwijl in euro sprake was van een stijging (+6%); gevolg van de forse daling van de euro tegenover de dollar (-15%), de yen (-21%) en de meeste andere valuta's. De zeer grote invloed van valutafluctuaties op de prestaties van aandelen blijkt ook uit de regiovergelijking. In lokale valuta waren de verschillen tussen de VS (-7%) en Japan (-7,5%) klein. In euro's staken de prestaties van Amerikaanse (+9%) en Japanse aandelen (+15%) fors boven die van Europa (-2%) uit. Aandelen van opkomende markten stegen 10% (in euro). De forse daling van de euro vloeide voort uit de Europese staatsleningencrisis. Vooral eind april en in mei overschaduwde deze crisis het positieve economische nieuws. De Griekse schuldencrisis besmette de staatsleningenmarkten van andere zwakke economieën in Zuid-Europa. Gebrek aan daadkracht van de beleidsmakers droeg bij aan de risicoaversie, dalende aandelenkoersen en uitlopende risicopremies bij obligaties. Door de crisis ontstonden er ongekend grote renteverschillen tussen staatsleningen van de eurozonelanden. De 10-jaarsrentes op de als veilig beschouwde markten als Duitsland, Nederland en de VS daalden tot 2,6%, 2,8% en 2,9% (per ). Daarentegen gingen de rentes op staatsleningen van de Zuid-Europese landen fors omhoog. Na de periode van gebrek aan daadkracht, trad de eurozone in mei wel voortvarend op. Overheden zagen in dat zij het initiatief moesten zien terug te winnen op de markten. Zo werd er een steunplan voor Griekenland goedgekeurd en een plan dat andere eurozonelanden, die in problemen dreigen te komen, bijstaat. Tevens kwam de discussie over het reduceren van de hoge overheidstekorten in alle landen van de eurozone op gang. Niet alleen de Zuid-Europese landen maar ook kernlanden als Duitsland en Frankrijk publiceerden in mei en juni plannen om hun begroting op orde te krijgen. Ondanks de sterke risicoaversie gedurende belangrijke periodes van het eerste halfjaar presteerden cyclische aandelensectoren beter dan 'defensives'. Zo stegen kapitaalgoederen (+13%) en cyclische consumentengoederen fors (+12%) versus gezondheidszorg (+6%), telecomdiensten (+4%), en nutsbedrijven (+2%). De sectoren basismaterialen (+1%) en energie (-3%) leden onder angst voor te agressieve maatregelen van de Chinese overheid om de overspannen vastgoedmarkt in de hand te houden. Tevens had energie last van de ramp in de Golf van Mexico waar BP er niet in slaagde een olielek te dichten. Ondanks de crisis op de Europese staatsleningenmarkt en plannen van overheden de sector nieuwe regels op te leggen, kon de sector financials stijgen (+3%). Niet alleen op de staatsleningenmarkten van de zwakkere economieën in de eurozone, maar ook op de risicovollere vastrentende markten leidde de risicoaversie tot het uitlopen van de risicopremies. ING North America Fund 5 Halfjaarbericht 2010

6 ING North America Fund Vooruitzichten Economieën, obligatiemarkten en valutamarkten Ondanks het forse economische herstel en de sterke kwartaalcijfers van de bedrijven, zijn de hoge onzekerheden in de wereldwijde economie niet verdwenen. Dat blijkt uit enkele recente tegenvallende economische indicatoren in de VS, het Verenigd Koninkrijk en Japan. De macro-economische cijfers in de eurozone verrassen daarentegen positief, vooral dankzij de zeer sterke Duitse economie. Positief is dat ook de binnenlandse vraag in de grootste economie van de eurozone lijkt aan te trekken. Per saldo zijn de groeivooruitzichten voor de volwassen economieën voor de tweede helft van 2010 en voor 2011 gematigd, onder meer doordat de overheden hun schulden zullen terugbrengen en consumenten en bedrijven onzeker zijn over de toekomst. Zeker ten opzichte van de volwassen economieën kunnen wij de vooruitzichten voor de opkomende economieën robuust noemen. Ingrijpende initiatieven van de Europese beleidsmakers in mei hebben de liquiditeitsproblemen in de eurozone sterk verminderd. Daarmee zijn de onzekerheden over de houdbaarheid van de hoge schulden in enkele Europese landen echter nog niet verdwenen. In staatsleningen van de perifere landen van Europa is veel slecht nieuws ingeprijsd. Echter, de hoge - mede politiek gedrevenonzekerheden, en het gebrek aan liquiditeit in relatief kleine markten nopen tot voorzichtigheid. Per saldo zijn wij in de brede obligatieportefeuilles nagenoeg neutraal in het segment staatsleningen. De risicovollere segmenten van de vastrentende markt kunnen hun outperformance versus staatsleningen continueren, zij het dat deze outperformance minder sterk zal zijn dan in Na de sterke daling van de euro vanaf eind 2009, herstelde de euro in juni en juli 2010 sterk tegenover de Amerikaanse dollar. Op langere termijn denken wij dat de euro naar 'ondergewaardeerde' niveaus gaat (eind 2011: circa 1,15). Wereldwijde vastgoedaandelen De historisch lage rentes hebben een positief effect op vastgoed. Zij vergemakkelijken de financiering van nieuwe projecten, maar dwingen beleggers ook om te zoeken naar beleggingen die behoorlijke inkomsten genereren. Vooral onder Europese vastgoedbedrijven bevinden zich bedrijven die bekendstaan om hun bovengemiddelde dividendrendementen. Dat draagt eraan bij dat Europese vastgoedaandelen, na eerder te zijn achtergebleven bij hun Amerikaanse evenknieën, aan een inhaalslag zijn begonnen. Per saldo achten wij wereldwijde vastgoedaandelen 'fair' geprijsd. Wereldwijde aandelenmarkten Nu de overheidsstimulansen ten einde lopen en ook de voorraadopbouw achter de rug is, zal een voortgang van de economische groei in de volwassen economieën gedragen moeten worden door consumenten en bedrijven. Onzeker is of zij voldoende vertrouwen hebben om duidelijk meer te besteden en te investeren. Die onzekerheid is momenteel het grootst in de VS. Voor een deel zijn de onzekerheden verdisconteerd in de koersen van wereldwijde aandelen. Aandelen zijn momenteel niet duur. Ook de hoge risicopremies van aandelen indiceren dat beleggers voorzichtig zijn. Zo is voor 2011 geen enkele winstgroei verdisconteerd. Hierdoor kunnen aandelen steun ondervinden van hun bescheiden waarderingen en van behoorlijke dividendrendementen. Echter, op korte termijn lijken katalysatoren die sterk genoeg zijn om wereldwijde aandelen op duidelijk hogere niveaus te brengen, te ontbreken. Dat heeft vooral te maken met de hoge onzekerheden in de volwassen economieën en met de aanhoudende neerwaartse trend van de inflatie (deflatierisico). Na sterke winstgroei in 2010, verwachten wij voor 2011 een duidelijk lagere winstgroei voor Amerikaanse en Europese bedrijven (iets boven 10%). Met een verwachte winstgroei van 22% steken de bedrijven in de opkomende markten volgend jaar duidelijk daarboven uit. Gezien deze verwachte winstgroei en de sterke fundamenten van de opkomende economieën (zeker versus de volwassen economieën) blijven wij positief voor aandelen van opkomende markten. Wij handhaven onze voorkeur voor kwalitatief goede, grote bedrijven met sterke balansen die ook in moeilijke omstandigheden een behoorlijke winstgroei en een gunstige dividendontwikkeling kunnen tonen. Den Haag, 27 augustus 2010 ING Fund Management B.V. ING North America Fund 6 Halfjaarbericht 2010

7 ING North America Fund Directieverslag MARKTONTWIKKELINGEN De eerste helft van 2010 was een volatiele periode voor aandelenbeleggers. Na een negatieve maand januari lieten de markten herstel zien en bereikten zij medio april het hoogste punt. Aanjagers gedurende die periode waren de positieve winstontwikkeling en gunstige economische indicatoren, waaronder een mogelijk herstel van de werkgelegenheid. Terwijl het tweede kwartaal zich voortzette, kwam het vertrouwen van beleggers echter onder druk te staan door staatsschuldproblemen en doelbewuste pogingen van China om de groei af te zwakken. Daardoor sloten de meeste aandelenmarkten het halfjaar negatief af, uitgedrukt in dollars. Uitgedrukt in euro's vielen de rendementen aanmerkelijk positiever uit. Dit is het gevolg van een bijna 15% lagere euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar. GEVOERD BELEGGINGSBELEID De performance liet qua bijdrage van kwantitatieve factoren een wisselend beeld zien. De waarderingsfactoren werkten min of meer neutraal uit. Kwaliteitsfactoren (zoals de investeringen in vaste activa ten opzichte van de afschrijvingen en veranderingen in overlopende posten) leverden een positieve bijdrage. De marktsentimentsfactoren werkten niet in deze periode. Onze aandelenselectie in de sectoren basismaterialen en gezondheidszorg droeg aanzienlijk bij aan het resultaat. Maar deze plus werd tenietgedaan door een negatieve bijdrage binnen banken, farmacie/biotechnologie en industrie. Binnen basismaterialen leverde onze aandelenselectie binnen het segment kunstmest en agrochemie een positieve bijdrage, onder meer via onze onderweging in Monsanto Co. In de sector gezondheidszorg leverde de subsector medische apparatuur en diensten de grootste positieve bijdrage, via posities in bijvoorbeeld AmerisourceBergen Corp. Onze aandelenselectie in sectoren zoals financiële dienstverlening, media/telecommunicatie en energie droeg negatief bij. Op aandelenniveau werd deze periode de grootste positieve bijdrage geleverd door onze onderweging in Monsanto, onze overweging in Unum Group (financiële dienstverlening) en Baxter International Inc. (diensten in de gezondheidszorg) en onze onderweging in TJX Cos. (cyclische consumentengoederen). De grootste negatieve bijdrage kwam deze periode van overwogen posities in Transocean Ltd., Blackrock Inc. en MeadWestvaco Corp. VOORUITZICHTEN Deze kwantitatieve largecap-strategie past een in eigen beheer ontwikkeld rankingproces toe om nog niet onderkende waarde te vinden in aandelen van ondernemingen die naar onze verwachting een bovengemiddelde performance zullen realiseren, gezien de sterke fundamenten van hun bedrijfsvoering. Onze analyses zijn erop gericht om de portefeuille met name in kwalitatief hoogstaande ondernemingen te positioneren die een krachtig momentum, een gunstige resultaatsontwikkeling en een aantrekkelijke waardering bieden. WIJZIGING OP- EN AFSLAGEN De beheerder heeft het voornemen om de op- en afslagkosten met ingang van 29 oktober 2010 te wijzigen van 0,10% naar 0,15%. De op- of afslag dient ter dekking van de door het betreffende Subfonds te maken gemiddelde transactiekosten op langere termijn bij uitgifte of inkoop van de betreffende deelnemingsrechten. De hoogte van de op- en afslagen is destijds bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met betrekking tot de financiële instrumenten effecten, waarin het Subfonds belegt. Het resultaat van deze op- of afslag komt geheel ten goede aan het Subfonds, zodat daarmee de aan- en verkoopkosten van de onderliggende financiële instrumenten kunnen worden voldaan. Zittende beleggers worden hierdoor beschermd tegen de kosten die het Subfonds moet maken om aandelen uit te geven of in te kopen. Echter, de beheerder kan deze percentages wijzigen, indien vorenbedoeld langere termijngemiddelde als gevolg van marktomstandigheden is gewijzigd en de transactiekosten niet meer afdoende worden gedekt, hetgeen thans het geval is. GEBRUIK DERIVATEN IN VERSLAGPERIODE In de portefeuille van de ING Basis Fondsen, waarin door het Subfonds wordt belegd, is gebruik gemaakt van derivaten. Gedurende de verslagperiode maakte het fonds gebruik van zogenaamde E-Mini S&P 500 futures om kasstromen op korte termijn op de aandelenmarkt te kunnen beleggen, terwijl een bijna volledige liquiditeit behouden blijft. Den Haag, 27 augustus 2010 ING Fund Management B.V. ING North America Fund 7 Halfjaarbericht 2010

8 ING North America Fund Halfjaarcijfers Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010 ING North America Fund 8 Halfjaarbericht 2010

9 ING North America Fund Balans Vóór resultaatbestemming BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen VORDERINGEN Overige vorderingen OVERIGE ACTIVA Liquide middelen KORTLOPENDE SCHULDEN Uit hoofde van beleggingstransacties Schulden aan aandeelhouders Overige schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus kortlopende schulden EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat ING North America Fund 9 Halfjaarbericht 2010

10 ING North America Fund Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni 2009 BEDRIJFSOPBRENGSTEN OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen WAARDEVERANDERING BELEGGINGEN Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN Directe kosten Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Interest 91 - Som der bedrijfslasten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening ING North America Fund 10 Halfjaarbericht 2010

11 ING North America Fund Kasstroomoverzicht Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni 2009 KASSTROOM UIT BELEGGINGSACTIVITEITEN Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Af: Toegerekende resultaten ING Basis Fondsen Aankoop van beleggingen Verkoop van beleggingen Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten KASSTROOM UIT FINANCIERINGSACTIVITEITEN Plaatsing van aandelen Inkoop van aandelen Uitgekeerd dividend Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten NETTO KASSTROOM Stand liquide middelen begin verslagperiode Stand liquide middelen ultimo verslagperiode ING North America Fund 11 Halfjaarbericht 2010

12 ING North America Fund Toelichting ALGEMEEN ING North America Fund is een Subfonds dat deel uitmaakt van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Het halfjaarbericht van ING North America Fund bevat naast het verslag van het fonds zelf ook als bijlage het halfjaarbericht van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V., alsmede als bijlage het halfjaarbericht van één of meer ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect participeert. Op deze wijze is het mogelijk inzicht te verkrijgen in de feitelijke beleggingen waarin wordt geparticipeerd en de daarmede samenhangende risico's. De halfjaarcijfers zijn opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen. Op onderdelen zijn in de halfjaarcijfers bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. Het Subfonds heeft geen medewerkers in dienst. De directie wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag, is tevens de beheerder van het Subfonds en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Voor de beheeractiviteiten wordt een managementvergoeding in rekening gebracht. De halfjaarcijfers zijn niet gecontroleerd door een deskundige als bedoeld in artikel 2:393 BW. NOTERING De aandelen van het Subfonds zijn toegelaten tot de notering op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. PARAPLUSTRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. De afzonderlijke Subfondsen die deel uitmaken van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. vormen geen juridisch afgescheiden vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een Subfonds gevolgen kan hebben voor andere Subfondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in het geval van liquidatie en vereffening van een Subfonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere Subfondsen. Gezien de aard van de beleggingen, het feit dat hoofdzakelijk in de ING Basis Fondsen wordt belegd en gezien het feit dat de financiering van de beleggingen van ieder Subfonds voor het grootste deel geschiedt met eigen vermogen, is een dergelijke gebeurtenis in de praktijk nagenoeg uitgesloten. OPEN-END STRUCTUUR ING North America Fund is een (semi) open-end beleggingsmaatschappij, hetgeen betekent dat de directie van het fonds, behoudens uitzonderlijke situaties, op verzoek aandelen zal uitgeven of verkrijgen tegen de transactieprijs van een aandeel, zoals die voor een betreffende beursdag is vastgesteld. De directie van het fonds kan de inkoop van aandelen weigeren indien door de inkoop van aandelen niet langer wordt voldaan aan de vereisten om te worden aangemerkt als fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting Inkoop van aandelen vindt niet plaats gedurende de periode dat, op grond van het daartoe in het prospectus bepaalde, de intrinsieke waarde van het fonds niet wordt vastgesteld of in het geval dat redelijkerwijs kan worden verwacht dat inkoop van aandelen tot gevolg kan hebben dat het belang van de meerderheid van de bestaande aandeelhouders aanzienlijk wordt geschaad. FISCALE STATUS Het Subfonds maakt onderdeel uit van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. dat de status heeft van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting Dit betekent dat het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zal zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. onder meer voldoet aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de, per Subfonds bepaalde, voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na het einde van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend en wordt voldaan aan de overige relevante voorschriften. ING North America Fund 12 Halfjaarbericht 2010

13 ING North America Fund Een positief saldo van koersresultaten op beleggingen, na aftrek van een evenredig aandeel in de kosten die met het beheer van de beleggingen verband houden, wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve en valt niet onder de uitdelingsverplichting. Tevens mag het fonds winst toevoegen aan de zogeheten afrondingsreserve, die maximaal 1% van het gestorte kapitaal van de per het einde van het boekjaar in omloop zijnde aandelen kan bedragen. De aldus in enig jaar aan de afrondingsreserve toegevoegde winst valt eveneens niet onder de uitdelingsverplichting. Het vermogen van het fonds is belegd in de fiscaal transparante ING Basis Fondsen. Voor zover deze ING Basis Fondsen geen dividend uitkeren, leidt dit ertoe dat het totaal van de resultaten uit gewone bedrijfsuitoefening van de ING Basis Fondsen is begrepen in de waardeveranderingen van de participaties. Bij de bepaling van de voor uitdeling beschikbare winst wordt uitgegaan van het aan het fonds toe te rekenen directe beleggingsresultaat en de toe te rekenen kosten van de ING Basis Fondsen. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het fonds belegt haar vermogen hoofdzakelijk door te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen hebben de status van fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. ING Basis Fondsen staan niet onder extern toezicht, zoals voortvloeiend uit de Wet op het financieel toezicht. WAARDERINGSGRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Alle financiële instrumenten, zoals die in dit verslag onder beleggingen dan wel onder kortlopende schulden zijn gerubriceerd, worden opgenomen in de Balans gedurende de periode dat het economisch risico aan het fonds is toe te rekenen en voor zover aan het instrument een reële waarde is toe te kennen. Alle financiële activa en alle financiële verplichtingen zijn geclassificeerd als deel uitmakend van een handelsportefeuille. Participaties in ING Basis Fondsen worden gewaardeerd op de ultimo verslagperiode berekende intrinsieke waarde. Deze waarde wordt bepaald op basis van de grondslagen zoals vermeld in de financiële verantwoordingen van de ING Basis Fondsen. De participaties zijn niet genoteerd aan enige beurs of andere daarmede vergelijkbare marktplaats en zijn dientengevolge als incourant aan te merken. De vaststelling van de waarde van de participaties vindt plaats door de beheerder en wordt verricht op basis van grondslagen van waardering en resultaatbepaling zoals die in de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen zijn opgenomen. De beheerder van de ING Basis Fondsen verzoekt een onafhankelijke deskundige jaarlijks de financiële verantwoording te controleren en daarover een accountantsverklaring te verstrekken. Het jaarverslag 2009 van de ING Basis Fondsen waarin het fonds participeert bevat een dergelijke accountantsverklaring. Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. GRONDSLAGEN VAN RESULTAATBEPALING Bedrijfsopbrengsten en bedrijfslasten worden toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Waardeverandering van participaties in ING Basis Fondsen bestaat uit drie componenten, die separaat worden verantwoord. De waardeverandering uit hoofde van directe beleggingsresultaten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfsopbrengsten exclusief Waardeverandering van beleggingen minus de onder Bedrijfslasten opgenomen interestlasten, worden, voor zover niet uitgekeerd, verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekende kosten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfslasten minus de interestlasten, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekende kosten ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekend indirect beleggingsresultaat, die wordt gevormd door zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde koers- en valutakoersresultaten op de feitelijke beleggingen, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De toerekening aan elk van de componenten vindt gedurende de verslagperiode plaats op basis van het dagelijks van toepassing zijnde deelnemingspercentage in de ING Basis Fondsen. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen. ING North America Fund 13 Halfjaarbericht 2010

14 ING North America Fund KASSTROOMOVERZICHT Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De liquide middelen in het overzicht bestaan uit direct opeisbare banktegoeden. ING North America Fund 14 Halfjaarbericht 2010

15 ING North America Fund TOELICHTING OP DE BALANS Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni 2009 BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen Stand begin verslagperiode Aankopen Verkopen Waardeverandering u.h.v. toegerekend direct beleggingsresultaat Waardeverandering u.h.v. toegerekend indirect beleggingsresultaat Waardeverandering u.h.v. toegerekende kosten Stand ultimo verslagperiode Overzicht van de participaties in ING Basis Fondsen ultimo verslagperiode Naam fonds Aantal participaties Intrinsieke waarde ( ) Deelnemings percentage Waarde ( ) ING Noord-Amerika Basis Fonds ,12 25,3% Stand ultimo verslagperiode EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Stand begin verslagperiode Plaatsing van aandelen Inkoop van aandelen Stand ultimo verslagperiode Agioreserve Stand begin verslagperiode Plaatsing van aandelen Inkoop van aandelen Stand ultimo verslagperiode De agioreserve is niet vrij uitkeerbaar aan aandeelhouders voor dat gedeelte van de reserve dat dient te worden beschouwd als wettelijke reserve. Dit gedeelte is gelijk aan de som van de Overige reserves en het Onverdeelde resultaat, mits deze som negatief is. Overige reserves Stand begin verslagperiode Uit resultaatverdeling voorgaande verslagperiode Dividend Stand ultimo verslagperiode ING North America Fund 15 Halfjaarbericht 2010

16 ING North America Fund Onverdeeld resultaat Stand begin verslagperiode Dividend Toevoeging aan / onttrekking uit de Overige reserves Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Stand ultimo verslagperiode VERMOGENSGEGEVENS Eigen vermogen Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 18,39 17,02 13,95 ING North America Fund 16 Halfjaarbericht 2010

17 ING North America Fund TOELICHTING OP DE WINST-EN-VERLIESREKENING Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni 2009 KOSTEN Managementvergoeding Accountantskosten Toezichtkosten Overige bedrijfskosten Directe kosten Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Totaal in expense ratio betrokken kosten Betreft in het boekjaar ten laste van het fonds gebrachte directe en toegerekende kosten. Deze kosten zijn in de Winst-en- verliesrekening verwerkt. De grondslag voor de verschuldigde kosten is facturering voor geleverde diensten door derden, waaronder ook gelieerde partijen. De managementvergoeding wordt berekend als een percentage van het eigen vermogen ultimo maand. De managementvergoeding bedraagt 0,10% van het eigen vermogen ultimo maand. EXPENSE RATIO Gerealiseerde expense ratio vorig boekjaar 1,40% Verwachte expense ratio lopend boekjaar 1,4% In de expense ratio wordt de verhouding uitgedrukt tussen de kosten die in het kalenderjaar ten laste van het resultaat zijn gebracht enerzijds en het gemiddelde eigen vermogen van het fonds anderzijds. In deze kosten zijn tevens begrepen de aan dit fonds toegerekende kosten van de ING Basis Fondsen. Niet inbegrepen zijn de kosten die verband houden met de uitvoering van beleggingstransacties; deze kosten zijn begrepen in de kostprijs van de aankopen respectievelijk de opbrengstwaarde van de verkopen. Ook kosten, die verband houden met het toe- en uittreden van de deelnemers, welke zijn begrepen in de met deze transacties gemoeide op- en afslagen, blijven in het kader van de expense ratio buiten beschouwing. Het gemiddelde eigen vermogen wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van het eigen vermogen per 31 december van het vorige kalenderjaar en die per 31 maart, per 30 juni, per 30 september en per 31 december van het gelijk met het onderhavige boekjaar eindigende kalenderjaar in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. Den Haag, 27 augustus 2010 ING Fund Management B.V. ING North America Fund 17 Halfjaarbericht 2010

18 ING North America Fund Overige gegevens BESTUURDERSBELANGEN Het totale persoonlijke belang in aantal aandelen en optierechten dan wel nominale waarde bij obligaties dat de bestuurders in (de beleggingen van) het fonds hadden per 30 juni 2010 en per 1 januari 2010 wordt als volgt gespecificeerd: type Cisco Systems Inc aandelen Comcast Corp-Cl A aandelen Fedex Corp aandelen 83 - Intl Business Machines Corp aandelen JPMorgan Chase & Co aandelen Schwab (Charles) Corp aandelen 54 - Wal-Mart Stores Inc aandelen ING North America Fund 18 Halfjaarbericht 2010

19 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Halfjaarbericht 2010 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. (Beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal) DIRECTIE en BEHEERDER ING Fund Management B.V. Prinses Beatrixlaan AK Den Haag Internet: / ING Fund Management B.V. J.T. Atack D.J. Eckert M.F.M. van Elk J.G.S.M. Straatman BANKIER ING Bank N.V. ING North America Fund 19 Halfjaarbericht 2010

20 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Profiel STRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. (hierna ook wel 'het Fonds' genoemd) is een beleggingsfonds met veranderlijk kapitaal. ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. kent een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series cijferaandelen, waarbij elke serie correspondeert met een afzonderlijk subfonds ("het Subfonds"). ING Fund Management B.V. is beheerder en directie van alle in dit verslag opgenomen ING Beleggingsfondsen. ING Fund Management B.V. beschikt als beheerder over een vergunning van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). De Subfondsen zullen hun vermogen beleggen door te participeren in (één of meerdere van de) ING Basis Fondsen. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van (beursgenoteerde) effecten plaats. Het specifieke beleggingsbeleid van elk ING Basis Fonds is omschreven in het bij betreffend Subfonds behorend supplement bij het prospectus van het Fonds. Het (half)jaarbericht van elk van de Subfondsen wordt afzonderlijk gepubliceerd. In elke publicatie wordt naast het (half)jaarbericht van het betreffende Subfonds het (half)jaarbericht van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. alsmede één of meerdere ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect participeert gepresenteerd. Voor informatie over de andere Subfondsen dan het in dit verslag gepresenteerde Subfonds, verwijzen wij naar de desbetreffende publicaties. DOELSTELLING ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. beoogt deelnemers een beleggingsmogelijkheid te bieden in een actief en professioneel beheerde portefeuille van effecten. Het beleggingsbeleid van de Subfondsen is erop gericht om - op basis van een brede spreiding en binnen de vastgestelde risicoprofielen- op langere termijn een zo hoog mogelijk totaalrendement te behalen. RISICOPROFIEL Aan beleggen in (een) Subfonds(en) van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. zijn financiële kansen, maar ook financiële risico's verbonden. De waarde van de beleggingen kan zowel stijgen als dalen en aandeelhouders van (een) Subfonds(en) kunnen mogelijk minder terugkrijgen dan zij hebben ingelegd. Het risicoprofiel van de afzonderlijke Subfondsen wordt nader toegelicht in de desbetreffende supplementen bij het prospectus. FISCALE STATUS ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een naar Nederlands recht opgerichte vennootschap, gevestigd te Amsterdam. Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 zal het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. respectievelijk haar Subfondsen onder meer voldoen aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. FONDSINFORMATIE Voor ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. wordt zowel een jaarverslag als een halfjaarbericht opgemaakt. Tevens wordt maandelijks per Subfonds een actueel overzicht gepubliceerd met onder meer performance cijfers, portefeuilleverdelingen en de grootste beleggingen binnen het Subfonds. Voor uitgebreide informatie over de structuur, het profiel en het beleggingsbeleid van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. en haar Subfondsen is een prospectus beschikbaar. Per Subfonds is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico's. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. Financiële informatie, prospectus, financiële bijsluiter en andere belangrijke informatie wordt gepubliceerd op de website van de beheerder, De financiële bijsluiter wordt ook gepubliceerd op ING North America Fund 20 Halfjaarbericht 2010

21 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Directieverslag ONTWIKKELINGEN In de onderstaande paragrafen worden enkele algemene ontwikkelingen geschetst, zowel met betrekking tot beleggingsinstellingen in Nederland als met betrekking tot de in dit verslag opgenomen Subfondsen. FUSIE EN SAMENVOEGING De gecombineerde Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. (de "Verkrijgende Vennootschap") en de vergaderingen van houders van gewone aandelen van de series 1 tot en met 35 hebben op 23 augustus 2010 besloten tot fusie van de Verkrijgende Vennootschap met ING Beleggingsfondsen Paraplu III N.V., gevestigd te Amsterdam (" Verdwijnende Vennootschap"), waarbij de Verkrijgende Vennootschap het gehele vermogen van de Verdwijnende Vennootschap onder algemene titel zal verkrijgen, waarbij de Verdwijnende Vennootschap zal ophouden te bestaan en waarbij de ruilverhouding van de aandelen zodanig is dat voor één aandeel van de Verdwijnende Vennootschap één aandeel in de Verkrijgende Vennootschap zal worden toegekend. De serie gewone aandelen 1 in het kapitaal van de Verdwijnende Vennootschap zal worden toegerekend aan de serie gewone aandelen 36 van de Verkrijgende Vennootschap te noemen: ING Opportunity Aandelen Fonds. Reden voor de fusie is dat in de afgelopen periode het fondsvermogen van ING Opportunity Aandelen Fonds, het enige Subfonds in de Verdwijnende Vennootschap, onder meer door uittredingen behoorlijk is afgenomen. Als deze trend zich doorzet, dan zou dit uiteindelijk kunnen leiden tot relatief hogere kosten uitgedrukt in een hogere kostenratio, wat nadelig zou zijn voor de beleggers in het ING Opportunity Aandelen Fonds. Na de fusie zal ING Opportunity Aandelen Fonds dan ook worden samengevoegd met ING Global Opportunities Fund, een ander tot de Verkrijgende Vennootschap behorend Subfonds, met een lagere managementfee en kostenratio, dat eveneens wereldwijd belegt op basis van beleggingsthema's. Gelijktijdig met de samenvoeging van ING Opportunity Aandelen Fonds met ING Global Opportunities Fund zullen nog twee samenvoegingen van Subfondsen binnen ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. plaatsvinden. Het gaat daarbij om de samenvoeging van ING Young Mix Fund als verdwijnend Subfonds met ING Lion Fund als verkrijgend Subfonds respectievelijk ING Internet Fund als verdwijnend Subfonds met ING Information Technology Fund als verkrijgend Subfonds. De reden van beide samenvoegingen is, dat de relatief geringe omvang van de verdwijnende Subfondsen momenteel resulteert in een relatief hoge kostenratio en ten koste gaat van de potentiële winstgevendheid van deze Subfondsen. De ruilverhouding voor de effectuering van de samenvoegingen zal te zijner tijd worden vastgesteld op basis van de intrinsieke waarde van het verdwijnende en verkrijgende Subfonds. De verkrijgende Subfondsen die na de samenvoegingen zullen blijven bestaan, zullen genoteerd blijven op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. De verdwijnende Subfondsen zullen hun notering verliezen. Naar verwachting zullen fusie en samenvoegingen in de tweede helft van november 2010 hun beslag krijgen. Den Haag, 27 augustus 2010 ING Fund Management B.V. ING North America Fund 21 Halfjaarbericht 2010

22 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Halfjaarcijfers Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010 ING North America Fund 22 Halfjaarbericht 2010

23 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Balans Vóór resultaatbestemming BELEGGINGEN Participaties in ING Basis Fondsen VORDERINGEN Uit hoofde van beleggingstransacties Overige vorderingen OVERIGE ACTIVA Liquide middelen KORTLOPENDE SCHULDEN Uit hoofde van beleggingstransacties Schulden aan aandeelhouders Overige schulden Uitkomst van vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden Uitkomst van activa minus kortlopende schulden EIGEN VERMOGEN Geplaatst kapitaal Agioreserve Overige reserves Onverdeeld resultaat ING North America Fund 23 Halfjaarbericht 2010

24 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Winst-en-verliesrekening Over de periode 1 januari 2010 tot en met 30 juni 2010, respectievelijk over de periode 1 januari 2009 tot en met 30 juni 2009 BEDRIJFSOPBRENGSTEN OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen Uitkeringen ING Basis Fondsen WAARDEVERANDERING BELEGGINGEN Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen OVERIGE BEDRIJFSOPBRENGSTEN Som der bedrijfsopbrengsten BEDRIJFSLASTEN Directe kosten Toegerekende kosten ING Basis Fondsen Som der bedrijfslasten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening ING North America Fund 24 Halfjaarbericht 2010

25 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Toelichting ALGEMEEN De halfjaarcijfers zijn opgesteld overeenkomstig de door de wetgever opgestelde modellen ten behoeve van de jaarrekening voor beleggingsinstellingen. Op onderdelen zijn in de halfjaarcijfers bewoordingen gehanteerd die afwijken van die modellen, omdat deze beter de inhoud van de post weergeven. In de halfjaarcijfers van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. waarin alle Subfondsen zijn samengevoegd ontbreken de expense ratio en het kasstroomoverzicht omdat deze gegevens slechts op Subfondsniveau zinvolle informatie bieden. De vennootschap heeft geen medewerkers in dienst. De directie wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag, is tevens de beheerder van de vennootschap en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). Voor de beheeractiviteiten wordt bij de Subfondsen een managementvergoeding in rekening gebracht. De halfjaarcijfers zijn niet gecontroleerd door een deskundige als bedoeld in artikel 2:393 BW. PARAPLUSTRUCTUUR ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, zoals omschreven in art. 76a van Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek met een (semi) open-end structuur. Het fonds kent een paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie aandelen correspondeert met een afzonderlijk Subfonds. Een Subfonds is een gedeelte van het vermogen van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. waartoe de houders van een bepaalde serie aandelen economisch gerechtigd zijn. Elke serie aandelen vertegenwoordigt de gerechtigdheid tot het vermogen van een bepaald Subfonds. Ieder Subfonds heeft een eigen specifiek beleggingsbeleid, risicoprofiel en koersvorming. De aandelen van de Subfondsen zijn toegelaten tot de notering op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext. ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een juridische entiteit met een ongedeeld vermogen. De afzonderlijke Subfondsen die deel uitmaken van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. vormen geen juridisch afgescheiden vermogen. Dit betekent dat een eventueel negatief vermogenssaldo van een Subfonds gevolgen kan hebben voor andere Subfondsen. Met name geldt dit bij het doen van uitkeringen alsmede in het geval van liquidatie en vereffening van een Subfonds, waarbij een eventueel negatief vermogenssaldo wordt omgeslagen over de andere Subfondsen. Gezien de aard van de beleggingen, het feit dat hoofdzakelijk in de ING Basis Fondsen wordt belegd en gezien het feit dat de financiering van de beleggingen van ieder Subfonds voor het grootste deel geschiedt met eigen vermogen, is een dergelijke gebeurtenis in de praktijk nagenoeg uitgesloten. FISCALE STATUS ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. heeft de status van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting Dit betekent dat het nultarief van de vennootschapsbelasting van toepassing zal zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. onder meer voldoet aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de, per Subfonds bepaalde, voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na het einde van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend en wordt voldaan aan de overige relevante voorschriften. Een positief saldo van koersresultaten op beleggingen, na aftrek van een evenredig aandeel in de kosten die met het beheer van de beleggingen verband houden, wordt toegevoegd aan de zogeheten herbeleggingsreserve en valt niet onder de uitdelingsverplichting. Tevens mag het Subfonds winst toevoegen aan de zogeheten afrondingsreserve, die maximaal 1% van het gestorte kapitaal van de per het einde van het boekjaar in omloop zijnde aandelen kan bedragen. De aldus in enig jaar aan de afrondingsreserve toegevoegde winst valt eveneens niet onder de uitdelingsverplichting. Het vermogen van het Subfonds is belegd in de fiscaal transparante ING Basis Fondsen. Voor zover deze ING Basis Fondsen geen dividend uitkeren, leidt dit ertoe dat het totaal van de resultaten uit gewone bedrijfsuitoefening van de ING Basis Fondsen is begrepen in de waardeveranderingen van de participaties. Bij de bepaling van de voor uitdeling beschikbare winst wordt uitgegaan van de aan het Subfonds toe te rekenen directe beleggingsresultaten en de toe te rekenen kosten van de ING Basis Fondsen. ING North America Fund 25 Halfjaarbericht 2010

26 ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het fonds belegt haar vermogen hoofdzakelijk door te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen hebben de status van fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. ING Basis Fondsen staan niet onder extern toezicht, zoals voortvloeiend uit de Wet op het financieel toezicht. WAARDERINGSGRONDSLAGEN Alle bedragen luiden in euro, tenzij anders vermeld. Alle financiële instrumenten, zoals die in dit verslag onder beleggingen dan wel onder kortlopende schulden zijn gerubriceerd, worden opgenomen in de Balans gedurende de periode dat het economisch risico aan het fonds is toe te rekenen en voor zover aan het instrument een reële waarde is toe te kennen. Alle financiële activa en alle financiële verplichtingen zijn geclassificeerd als deel uitmakend van een handelsportefeuille. Participaties in ING Basis Fondsen worden gewaardeerd op de ultimo verslagperiode berekende intrinsieke waarde. Deze waarde wordt bepaald op basis van de grondslagen zoals vermeld in de financiële verantwoordingen van de ING Basis Fondsen. Het Subfonds belegt in participaties van ING Basis Fondsen. De participaties zijn niet genoteerd aan enige beurs of andere daarmede vergelijkbare marktplaats en zijn dientengevolge als incourant aan te merken. De vaststelling van de waarde van de participaties vindt plaats door de beheerder en wordt verricht op basis van grondslagen van waardering en resultaatbepaling zoals die in de financiële verantwoording van de ING Basis Fondsen zijn opgenomen. De beheerder van de ING Basis Fondsen verzoekt een onafhankelijke deskundige jaarlijks de financiële verantwoording te controleren en daarover een accountantsverklaring te verstrekken. Het jaarverslag van de ING Basis Fondsen waarin het Subfonds participeert, bevat een dergelijke accountantsverklaring. Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde. GRONDSLAGEN VAN RESULTAATBEPALING Bedrijfsopbrengsten en bedrijfslasten worden toegerekend aan de periode waarop deze betrekking hebben. Waardeverandering van participaties in ING Basis Fondsen bestaat uit drie componenten, die separaat worden verantwoord. De waardeverandering uit hoofde van directe beleggingsresultaten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfsopbrengsten exclusief Waardeverandering van beleggingen minus de onder Bedrijfslasten opgenomen interestlasten, worden, voor zover niet uitgekeerd, verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend direct beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekende kosten, die wordt gevormd door de Som der bedrijfslasten minus de interestlasten, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekende kosten ING Basis Fondsen. De waardeverandering uit hoofde van toegerekend indirect beleggingsresultaat, die wordt gevormd door zowel de gerealiseerde als de niet-gerealiseerde koers- en valutakoersresultaten op de feitelijke beleggingen, wordt verantwoord in de Winst-en-verliesrekening onder Toegerekend indirect beleggingsresultaat van ING Basis Fondsen. De toerekening aan elk van de componenten vindt gedurende de verslagperiode plaats op basis van het dagelijks van toepassing zijnde deelnemingspercentage in de ING Basis Fondsen. Uitkeringen aan participanten door ING Basis Fondsen worden verantwoord op het moment dat de uitkering geen onderdeel meer uitmaakt van het fondsvermogen van het desbetreffende ING Basis Fonds. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen. ING North America Fund 26 Halfjaarbericht 2010