Aluminium. Casper Burgering. Senior sector econoom. - mei ABN AMRO Economisch Bureau

Transcriptie

1 Casper Burgering Senior sector econoom ABN AMRO - mei Aluminium 6

2 Introductie ABN AMRO Internationaal - Macro Research Nick Kounis Han de Jong Opkomende markten & Commodity Research Marijke Zewuster Nederland Macro Research & Sectoren Jacques van de Wal ABN AMRO Insights: 2

3 VRAAG Metaalmarktprijzen tot dusver.. Van 1 januari tot en met nu: welke van de volgende metalen is dit jaar het meest in prijs toegenomen.? ALUMINIUM KOPER NIKKEL ZINK Zink 5.7% Nikkel -7. Koper 0.7% Aluminium -0.4% -1-8% -6% -4% -2% 2% 4% 6% 8% prijs op versus prijs op 1-1 Bron: ABN AMRO

4 JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Prijs afname m-o-m Prijs toename m-o-m Prijstrend: Resultaten uit het verleden. 2 03% 1 02% 1 01% % % -2-03% Iron ore Coking coal Global steel Aluminium Copper Nickel Zinc Price trend industrial metals gemiddelde maand-op-maand prijsbeweging van industriele metalen; basismetaalprijzen sinds 1960, ferrous metaalprijzen sinds 1990 Bron: ABN AMRO

5 Prijsvorming op metaalmarkten volgens ABN AMRO Vraag balans Aanbod Economische indicatoren: - Voorraden: - LME, Service Centra, Producenten, Consumenten - Bezettingsgraden - Nieuwe mijnprojecten - Aanbodverstoring: - stakingen, weer, infrastructuur, etc. - Vraag bij eindgebruikers - Bouw, automotive, industrie Koper Staal Aluminium Zink IJzererts Nikkel Cokeskolen - Economische groei - PMI ontwikkeling - Investeringen - Sentiment - Economische transitie - Wereldhandel - import en export - Rente tarieven - Arbeidsmarkten - Beleid van overheden Technologische ontwikkelingen & innovatie Reguleringen vanuit overheid - Olieprijs - Goudprijs - Aandelenmarkten - Valutamarkten Milieu & Duurzaamheid Geopolitieke conflicten Bron: ABN AMRO

6 China is een nu het zwaargewicht op grondstofmarkten! Aanbod: 在 中 國 Olie Ketelkolen 5 Granen 19% Aluminium 51% Koper 31% Nikkel 34% Zink 41% Ruw staal 49% Cokeskolen 52% IJzererts 1 (geconverteerd naar hoge kwaliteit ertsen) Vraag: 中 國 需 求 Olie 11% Ketelkolen 52% Granen 21% Aluminium 49% Koper 44% Nikkel 49% Zink 44% Staalproduct 51% Cokeskolen 59% IJzererts 64% (van totale mondiale importen) Iron ore/coking coal/grains = data 2012 Bron: IISI, Metal Bulletin, UNCTAD, ABN AMRO

7 China en de impact op basismetaalprijzen China economisch klimaat index Gemiddelde basismetaalprijsindex (gewogen aluminium, koper, nikkel en zink) Macro-economisch klimaat index (l.as) Basis metaal prijsindex (r.as) Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO

8 Beweeglijkheid van basis metaal prijzen 2 2 Meest volatiel sinds begin 2014: 1) Nikkel 2) Aluminium 3) Koper 4) Zink 1 1 Aluminium Koper Nikkel Zink Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO

9 USD/t Aluminiumprijs sinds de start van ,959 sterke terugkeer van de uitgestelde vraag naar aluminium bij lage prijzen 1950 Chinese export van aluminium neemt weer sterk toe en premies voor directe levering dalen 1900 prijstrend in het teken van aankondiging ECB van monetaire verruiming zorgen om Griekse verkiezingen en dalende olieprijs drukt vertrouwensindices over economie 1850 zorgen om deal Griekenland en vakantieperiode China 1,812 China kondigde de afschaffing van een exportbelasting aan 1800 Sterkere Amerikaanse dollar en stijging olieprijs ,733 zwakke cijfers over Chinese economie en zorgen om vraag naar metalen VS dollar zwakt af maar de olieprijs daalt verder zwak marktsentiment door dalende premies voor directe levering 1700 Aluminium prijs Gemiddelde prijs Laagste prijs Hoogste prijs Bron: Thomson Reuters Datastream

10 VRAAG Wat gaat de aluminiumprijs doen dit jaar? > $2.000/t $ /t Lange termijn gem. niveau Spotprijs is ca. USD 1,820/t $1.775-$1.600/t < $1.600/t Bron: ABN AMRO

11 Aluminium productie proces en de cyclus Grondstof schaarste? Balans aanbod vs. vraag? Energieverbruik? Impact prijsbewegingen? Recycle rate? Bron: Hydro

12 Kenmerken van de aluminium sector - I Overig 12% Arbeid 16% Ruwe materialen 39% Energie 33% 12 Bron: Metal Bulletin

13 Kenmerken van de aluminium sector - II Electrical (kabel) 9% Electrical (overig) Arbeid 16% Machinebouw 1 Verpakking (overig, folies) 6% Cons. goederen 7% Overig 7% Overig 12% Bouw 24% Energie 33% Verpakking (blik) 6% Transport (vrachtw.) 7% Ruwe materialen 39% Transport (auto) 18% Transport (ruimte) 1% 13 Bron: Metal Bulletin

14 Cement productie als indicator voor bouwactiviteit China Rusland Japan % 3% -3% -6% -9% -12% India VS VK EU-28 Frankrijk Duitsland % 1 8% 6% 4% 2% % 34% 26% 18% 1 2% -6% -14% -22% Alle figuren: cement productie (% jaar-op-jaar) Bron: Thomson Reuters Datastream

15 Prognoses bouwactiviteit in Europa Nederland Duitsland VK % 2% 2% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW 6% 4% 2% België Italië Frankrijk 2% -2% -4% -6% 1% -4% Woningbouw Utiliteitsbouw - GWW Spanje Portugal Polen 3% 2% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW -1-2% 2% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW 1 8% 6% 4% 2% 2% -2% -4% -6% 9% -1% 6% 6% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW 2% -4% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW % -6% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW 6% 4% 2% -2% 4% 2% -1% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW % 17% Woningbouw Utiliteitsbouw GWW Alle cijfers: prognoses 2015 in % jaar-op-jaar Bron: Euroconstruct

16 Auto verkopen begint 2015 licht positief China VS Japan % 12% 1 8% 6% 4% 2% India VK Europese Unie % 1 8% 6% 4% 2% Nederland Frankrijk Duitsland % 6% 4% 2% -2% -4% -6% Alle figuren: auto verkopen (% jaar-op-jaar) Bron: Thomson Reuters Datastream

17 Kenmerken van de aluminium sector - III Productie: Consumptie: Others 34% China 51% Others 28% China 49% W. Europe 6% N. America 9% W. Europe 12% N. America 11% 17 Bron: Metal Bulletin

18 totale voorraden (1,000 tonnes) totale voorraden in weken consumptie balans in % van totale consumptie -2.7% -1.8% -2.1% -1.2% -1.7% -0.6% 0.4% 0.3% 0.3% % % 1.4% 1.6% 1.4% 3.3% 4.6% 8. Overcapaciteit aluminium blijft hardnekkig % % % % % 0 0-4% Totale voorraden aluminium Totale voorraden in weken consumptie (r.as) balans in % van consumptie (r.as) Bron: Metal Bulletin

19 Beschikbaarheid grondstoffen in jaren Bauxite Niobium Iron ore Mercury Tungsten Rhenium Zirconium Bismuth Barite Molybdenum Copper ore Manganese Nickel ore Strontium Cadmium Tin Arsenic Silver Gold Zinc ore Lead Antimony Beschikbaarheid in jaren Bron: USGS, Metal Bulletin

20 recycling rate Recycling rate aluminium hoog Transport (auto) 94% 8 Bouw 86% 7 67% 69% Transport (vrachtw.) 83% 6 Transport (ruimte) 7 Electrical (kabel) 72% 5 Verpakking (blik) 71% 4 Machinebouw 64% 3 Electrical (overig) 56% Cons. goederen 48% 2 Overig 41% 1 Verpakking (overig, folies) 31% Markt gewogen schroot recycling rate Bron: World Aluminium

21 Energiekosten liggen lager Index (januari 2014=100) 0 Electriciteit Gas Olie 30 dgn voortschr.gem. (electriciteit) 30 dgn voortschr.gem. (gas) 30 dgn voortschr.gem. (olie) Bron: Thomson Reuters Datastream

22 % change (week-on-week) Impact ruwe materialen en energie Aluminium Gas Olie Bauxiet Bron: Thomson Reuters Datastream

23 Fundamentals hebben ook nog steeds impact op prijs Aluminium prijs (l.as) Aluminium balance in % consumptie (r.as) 4 kw voortschr.gem. (al. balans) Bron: Metal Bulletin, Thomson Reuters Datastream

24 % groei (joj) VRAAG Mondiale economische groei? 8 7 Wat wordt de mondiale economische groei in 2015? A) > 3,6% B) tussen 3,4% en 3,6% C) < 3,4% ? Mondiale economische groei Lange termijn gemiddelde Bron: ABN AMRO

25 Nederland doet het niet slecht 25 Bron: ABN AMRO

26 Economie EU en VS sterker, China koelt af 8% 7% 6% World GDP % growth 2015: 3.3% Vietnam Indonesia China EMERGING ASIA India GDP % growth (yoy) % 3% 2% 1% Russia EMERGING EUROPE Brazil Argentina South Africa S.Korea LATIN UAE AMERICA Ireland Australia Spain US Greece Czech Rep. Belgium UK Germany France Italy Japan Poland Mexico Norway EUROZONE Netherlands Turkey Colombia World GDP % growth 2016: 3.9% Switzerland -6% -4% -2% 2% 4% 6% 8% 1 GDP % growth (yoy) Bron: ABN AMRO

27 GDP per capita (USD) Economische ontwikkeling van landen = BRICS = N-11 (part of 'next eleven') = Developed economies (size bubble = steel consumption per capita, kg) Sweden US Netherlands UK Japan Belgium Germany France Canada Australia Italy Spain S.Korea % van wereldbevolking World Poland Turkey Mexico Argentina Philippines S.Africa Bangladesh Venezuela Egypt Romania Russia Vietnam China Brazil Pakistan Ukraine India Iran Indonesia Nigeria Urbanisation rate (% urban population) Bron: IISI, Worldbank, OECD

28 kg per capita Consumptie aluminium per capita China US Europe World Bron: Metal Bulletin, Thomson Reuters Datastream

29 Mega cities Group Economics Source: The Economist

30 2030: 75-8 van wereldbevolking in stedelijk gebied China in 2030: India in 2030: Bevolking: Bevolking: Bevolkingsgroei: 4% Bevolkingsgroei: 22% Urbanisatie ratio 2015: 53% Urbanisatie ratio 2030: 65-7 Jammu Srinagar Urbanisatie ratio 2015: 32% Urbanisatie ratio 2030: 40-4 Amristar Simla Chandigam Heilongjiang Ludhiana Jilin Dehli New Dehli Kathmandu Siliguri Itanagar Xinjiang Tibet Qinghai Gansu Shaanxi Sichuan Ningxia Inner Mongolia Shanxi Hubei Chongqing Guizhou Hunan Beijing Tianjin Hebei Henan Wuhan Shandong Anhui Jiangxi Liaoning Jiangsu Fujian Shanghai Zhejiang Kandla Ahmadabad Vadodara Veraval Silvassa Ulhasnagar Jodhpur Gandhinagar Mumbai Panaji Marmagao Jaipur Gwalior Surat Nasik Poona Indore Sholapur Agra Lucknow Kanpur Allahabad Patna Dhambad Ashansol Varanasi Bhopal Jabalpur Ranchi Durg-Bhilainagar Raipur Jamshedpur Nagpur Hyderabad Vijayavada Guntakai Agartala Howrah Sillong Kolkata Cuttak Bhubaneshwar Puri Vishakhapatnam Ledo Kohima Imphal Aizawl Group Economics Yunnan Guangxi Guangdong Hong Kong Macau Shenzhen Hainan Taiwan Mangalore Mysore Calicut (Khozikode) Coimbatore Cochin Trivandrum Bangalore Salem Madurai Chennai Pondicherry Cuddalore Tiruchirapalli Bron: McKinsey Global Institute, Worldbank, Thomson Reuters Datastream

31 Mt 1,000 tonnes China heeft de sleutel van de aluminium markt % Balans: China productie vs. consumptie China export volume 2015 = schatting ABN AMRO Bron: Thomson Reuters Datastream

32 Vooruitzichten voor aluminium - Het blijft een cyclische metaal - en dat zorgt voor volatiliteit, gedreven door sentiment investeerders - Aluminium is een energie intensieve sector - en dat maakt prijs gevoelig voor prijsbewegingen in energie - Perspectieven voor vraag naar aluminium blijft relatief gunstig - met name bouw en autosector afhankelijkheid - Overcapaciteit drukt echter zwaar op de aluminium markt - hierin heeft vooral China een belangrijke rol - Geen zorgen over lange termijn beschikbaarheid - schaarste en aanvoer mijnen geen issue en dat drukt prijzen - Overheidsreguleringen krijgen een sterkere rol - m.n. op handelsbeperkingen, resource nationalism en vervuiling - Schokken in mondiale economie - Economische transitie van opkomende landen - CHINA.! Bron: ABN AMRO

33 Further Information & Disclaimer For question and further information, please contact: Casper Burgering Senior sector economist Manufacturing & Industrial Metals ABN AMRO Group Economics tel: Visit also ABN AMRO Group Economics on the internet: insights.abnamro.nl/en/ Disclaimer: Copyright 2015 ABN AMRO and affiliated companies ( ABN AMRO ), Gustav Mahlerlaan 10, 1082 PP Amsterdam / PO Box 283, 1000 EA Amsterdam, The Netherlands. All right reserved. This material is provided to you for information purposes only. Before investing in any product of ABN AMRO Bank NV, you should inform yourself about various consequences that you may encounter under the laws of your country. ABN AMRO Bank NV has taken all reasonable care to ensure that the information contained in this document is correct but does not accept liability for any misprints. ABN AMRO Bank NV reserves the right to make amendments to this material. This material which is subject to change without notice is provided for informational purposes and should not be construed as a solicitation or offer to buy or sell any securities or related financial instruments. While ABN AMRO makes reasonable efforts to obtain information from sources, which it believes to be reliable, ABN AMRO makes no representation or warranty of any kind, either express or implied as to the accuracy, reliability, up-to-dateness or completeness of the information contained herein. Nothing herein constitutes an investment, legal, tax or other advice nor is it to be relied on in any investment or decision. Certain services and products are subject to legal restrictions and therefore may not be available for residents of certain countries. You should obtain relevant and specific professional advice before making any investment decision. The past performance is not necessarily a guide to the future result of an investment. The value of investments may go up or down due to various factors including but not limited to changes in rates of foreign exchange and investors may not get back the amount invested. ABN AMRO disclaims any responsibility and liability whatsoever in this respect. Group Economics