Rapport van de Hoofdactuaris van. The Prudential Assurance Company Limited

Transcriptie

1 Rapport van de Hoofdactuaris van The Prudential Assurance Company Limited over de voorgestelde overdracht van de activiteiten van het Poolse bijkantoor en bepaalde andere, historische, overzeese activiteiten van The Prudential Assurance Company Limited naar Prudential International Assurance plc conform Deel VII van de Financial Services and Markets Act Stewart Gracie FFA Hoofdactuaris The Prudential Assurance Company Limited 29 juni 2018

2 Inhoudsopgave Pagina 1. Inleiding 3 2. Informatie over The Prudential Assurance Company Limited 7 3. Informatie over Prudential International Assurance plc Financiële toestand van The Prudential Assurance Company Limited Financiële toestand van Prudential International Assurance plc De voorgestelde overdracht PAC - Financiële impact van de voorgestelde overdracht PIA Financiële impact van de voorgestelde overdracht Impact van de voorgestelde overdracht op de over te dragen PACpolishouders 10. Impact van de voorgestelde overdracht op de achterblijvende PACpolishouders 11. Conclusie

3 RAPPORT VAN DE HOOFDACTUARIS VAN THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED Hierna volgt het verslag van Stewart Gracie, Hoofdactuaris van The Prudential Assurance Company Limited (PAC) aan de bestuurders van PAC over de voorgestelde overdracht van de activiteiten van het Poolse bijkantoor (en bepaalde andere, historische, overzeese activiteiten) ('de Europese verzekeringsverplichtingen van PAC ) aan Prudential International Assurance (PIA), een dochteronderneming van PAC, die gevestigd is in Ierland en onder Iers toezicht staat. De voorgestelde overdracht zal plaatsvinden op 1 januari 2019, of op gelijk welke andere datum die wordt overeengekomen door PAC en PIA en die goedgekeurd wordt door de High Court of Justice van Engeland en Wales (het Hooggerechtshof). 1. INLEIDING 1.1 Sinds het VK ervoor stemde om de Europese Unie (EU) te verlaten, wat naar verwachting zal gebeuren op 29 maart 2019, heeft Prudential een grondige blik geworpen op al haar Europese activiteiten. De Europese activiteiten van Prudential zijn momenteel opgesplitst over twee ondernemingen, PAC en PIA. Prudential heeft beslist om al haar langdurige Europese levensverzekeringsactiviteiten (behalve die van het VK) te consolideren in één bedrijfsentiteit, PIA, die in Ierland gevestigd is. Deze verandering zal Prudentials bedrijfsmodel stroomlijnen en eenvoudigere beheersstructuren mogelijk maken. Een belangrijk aspect van deze overdracht is dat het meer flexibiliteit biedt. Het risico bestaat immers dat PAC, een Britse verzekeringsmaatschappij, na brexit niet langer in staat zal zijn om haar langdurige Europese levensverzekeringsactiviteiten (behalve die van het VK) te bedienen, of niet langer op dezelfde manier zal kunnen functioneren als dat voordien mogelijk was binnen de EU. 1.2 PAC is aanwezig in Europa zowel vanwege de ondernemingen die PAC zelf heeft opgericht in Europa, als doordat dit een nevenproduct was van overnames door PAC. Daarnaast heeft Prudential diverse niet-verzekeringsactiviteiten opgestart in Europa om zijn verzekeringsactiviteiten te ondersteunen, zowel vanuit beheersdienstenperspectief als vanuit een distributieperspectief. De activiteiten die overgedragen zullen worden, omvatten zowel verzekeringen verstrekt door PAC in Polen, Frankrijk en Malta, als verzekeringen die uitgeschreven werden in Duitsland en Ierland en die in 2007 van de Equitable Life Assurance Society (ELAS) overgedragen werden aan PAC. 1.3 PIA is een publieke naamloze vennootschap waarvan de aandelen voor 100% in eigendom zijn van PAC. PIA is een in Ierland gereglementeerde bedrijfsentiteit en is onderworpen aan de toepasselijke eisen en richtlijnen van de Centrale Bank van Ierland (CBI). In oktober 2014 richtte PIA een overzees bijkantoor op in het Verenigd Koninkrijk: Prudential International Assurance UK Branch (PIA UK Branch). 1.4 PIA is als verzekeraar actief op de markt van de 'offshore bonds'. Ze richt zich op de verkoop van van oplossingen met meerdere types activa aan Britse onderdanen die woonachtig zijn in het VK, in geselecteerde landen in Europa en in het Brits Kroonbezit. 1.5 Het doel van dit rapport is de voorgestelde overdracht van PAC s Europese verzekeringsverplichtingen aan PIA te evalueren. De voorgestelde overdracht zal gebeuren aan de hand van een zogenaamde 'overdrachtsregeling voor verzekeringsactiviteiten' (de Regeling) conform Deel VII van de Financial Services 3

4 and Markets Act 2000 (de FSMA). Dit verslag dient dan ook samen met de Regeling te worden gelezen. 1.6 In dit rapport heb ik de overdracht overwogen vanuit het perspectief van zowel de polishouders van de verzekeringen die aan PIA overgedragen zullen worden, als de polishouders die na de overdracht bij PAC zullen achterblijven. Ik heb geen rekening gehouden met het perspectief van de bestaande polishouders van PIA. Het Hoofd van de Actuariële Functie (HoAF) van PIA heeft in haar verslag over de overdracht het perspectief van deze polishouders in aanmerking genomen (er wordt naar verwezen in paragraaf 1.10 hieronder). Ik heb dit verslag nagelezen. 1.7 Ik ben Fellow (Lid) van het Institute and Faculty of Actuaries (het Actuarieel Genootschap en Actuarieel Instituut) sinds mijn kwalificatie-examen in 1994, en ben ook in het bezit van een Chief Actuary-certificaat van het Institute and Faculty of Actuaries. Ik ben al Hoofdactuaris van PAC sinds de datum waarop de Solvabiliteit IImaatregelen ingevoerd werden (1 januari 2016), en daarvoor hield ik de equivalente functie van Actuariële Functiehouder, die ik uitvoerde sinds Ik ben ook aandeelhouder van de uiteindelijke eigenaar van PAC, Prudential plc. 1.9 Peter Needleman, de With-Profits Actuaris van PAC, heeft een verslag opgesteld waarin hij het perspectief van de with-profit polishouders van PAC in de voorgestelde overdracht bespreekt Het HoAF van PIA heeft een verslag geschreven waarin ze rekening houdt met het perspectief van de PIA-polishouders in de voorgestelde overdracht Oliver Gillespie van Milliman werd door PAC en PIA in de arm genomen om als Onafhankelijke Expert een verslag te maken over de voorwaarden van de Regeling, en zijn benoeming werd goedgekeurd door de Prudential Regulation Authority (PRA). De heer Gillespie heeft diverse kladversies van dit verslag onder handen genomen, en heeft ook een kopie van de definitieve versie van dit verslag gekregen Dit rapport is als volgt gestructureerd: - Hoofdstuk 2 geeft informatie over de huidige activiteiten van PAC - Hoofdstuk 3 geeft informatie over de huidige activiteiten van PIA - Hoofdstuk 4 bespreekt de financiële toestand van PAC per 31 december Hoofdstuk 5 bespreekt de financiële toestand van PIA per 31 december Hoofdstuk 6 geeft meer details over de voorgestelde overdracht - Hoofdstuk 7 bekijkt welke impact de voorgestelde overdracht gehad zou hebben op de financiële toestand van PAC als de overdracht had plaatsgevonden op 31 december Hoofdstuk 8 bekijkt welke impact de voorgestelde overdracht gehad zou hebben op de financiële toestand van PIA als de overdracht had plaatsgevonden op 31 december

5 - Hoofdstuk 9 bespreekt de impact van de voorgestelde overdracht op de overgedragen PAC-polishouders - Hoofdstuk 10 bespreekt de impact van de voorgestelde overdracht op de achterblijvende PAC-polishouders - Deel 11 bevat mijn conclusies Dit verslag is onderworpen aan en conform met alle relevante technische actuariële normen (Technical Actuarial Standards - TAS) zoals die gepubliceerd zijn door de Financial Reporting Council (FRC) in het VK, in het bijzonder: - TAS 100: Principes voor technisch actuarieel werk, en - TAS 200: Verzekeringen. De bedoelde of beoogde gebruikers van dit verslag zijn de Rechtbank, de Raden van Bestuur van PAC en PIA, het With-Profits Comité van PAC, de With-Profits Actuaris van PAC, het HoAF van PIA, de Onafhankelijke Expert, de PRA, de Financial Conduct Authority (FCA) en de CBI. Een versie van dit verslag werd eveneens doorgenomen door mijn juridisch adviseurs Conform de actuariële beroepsnormen (Actuarial Profession Standards - APS) uitgegeven door het Institute and Faculty of Actuaries, vereist APS X2: Review of Actuarial Work dat de leden van de beroepsgroep moeten overwegen of ze het actuariële werk waarvoor ze verantwoordelijk zijn, willen laten toetsen, en of het gepast en relevant is om hun werk te laten beoordelen door een onafhankelijke collega. Ik heb dit verslag opgesteld in mijn hoedanigheid van Hoofdactuaris van PAC, werkzaam in de tweedelijnsrisicofunctie, en heb in die hoedanigheid ook een onafhankelijke beoordeling gegeven over de voorstellen van de PIA-bedrijfseenheid. De conclusies in paragrafen 9.5, 10.6 en 11 zijn geheel mijn eigen conclusies, en ik heb ook een collega gevraagd een onafhankelijke peerreview te geven. Jonathan Hughes heeft deze review voor zijn rekening genomen, en ik heb zijn opmerkingen opgenomen in mijn verslag. De transactie is ook onderworpen aan de evaluatie door een Onafhankelijk Expert, wat naar mijn mening een passende bijkomende beoordeling biedt en een bijkomende uitdaging vormt De Actuariële Functie van PAC is ontworpen om potentiële belangenconflicten te vermijden. In het bijzonder is de Hoofdactuaris een tweedelijnsfunctie, zodat er een duidelijke scheiding is tussen de berekening en het overzicht van de technische voorzieningen (en andere taken die binnen de opdracht van de Actuariële Functie vallen). In de loop van 2017 nam het risico op belangenconflicten, of de schijn van belangenconflicten, echter toe, toen ik de eerstelijnsrol van Director of Financial Management, Planning and Performance aannam binnen de financiële afdeling van PAC, waarbij ik verslag moet uitbrengen aan de Chief Financial Officer (terwijl ik tijdelijk, tot er een nieuwe Hoofdactuaris benoemd kan worden, ook mijn functie als Hoofdactuaris behoud, waarbij ik verslag uitbreng aan de Chief Risk Officer). Er werden bijkomende controles ingevoerd om deze kwestie aan te pakken. Voor deze Deel VII-overdracht is er geen belangenconflict, aangezien ik hier enkel bij betrokken 5

6 ben als Hoofdactuaris en mezelf ver weg heb gehouden van al het eerstelijnswerk, dat wordt geleid door PIA Dit rapport is een verkorte versie van een vollediger verslag aan de Raden van Bestuur van PAC en PIA over de voorgestelde overdracht. Het volledige verslag bevat informatie die vertrouwelijk wordt gehouden binnen de ondernemingen en hun regelgevende instanties. De Raad van Bestuur van PAC, de Raad van Bestuur van PIA, het With-Profits Comité van PAC, de With-Profits Actuaris van PAC, het HoAF van PIA, de Onafhankelijk Expert, de PRA, de FCA en de CBI kunnen er gebruik van maken bij hun beoordeling van de voorstellen van de onderneming. 6

7 2. INFORMATIE OVER THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED De belangrijkste elementen in het beheer van de activiteiten van PAC, die relevant zijn voor het overwegen van de voorgestelde overdracht, worden uiteengezet in paragrafen 2.1 tot 2.6 hieronder. 2.1 Bedrijfsinformatie PAC is een houdstermaatschappij waarvan de aandelen volledig in handen zijn van de onmiddellijke moedermaatschappij, Prudential plc, die ook de uiteindelijke holdingmaatschappij is van de Prudential-groep De voornaamste activiteit van PAC is langetermijnverzekeringen, zoals conventionele verzekeringen met winstdeling (conventional with-profits), kapitalisatieverzekeringen met winstdeling (accumulating with-profits), niet aan beleggingen gekoppelde (nonlinked) non-profit verzekeringen en unit-linked verzekeringen PAC heeft een aandeelhoudersfonds (PAC Shareholder Fund) en onderhoudt ook een langetermijnverzekeringsfonds. De langetermijnverzekeringen van PAC vallen onder haar langetermijnverzekeringsfonds Het langetermijnverzekeringsfonds omvat zowel het With-Profits Fund als het Non- Profit Sub-Fund (NPSF), waarnaar wordt verwezen in paragrafen en hieronder. Het is geen wettelijke vereiste om een langetermijnverzekeringsfonds aan te houden, maar PAC doet dat wel, om voor boekhoudkundige en operationele doeleinden te kunnen identificeren welke activa en passiva toe te schrijven zijn aan de langetermijnverzekeringsactiviteit PAC houdt een With-Profits Fund aan dat bestaat uit de volgende geoormerkte fondsen: het With-Profits Sub-Fund (WPSF), het Scottish Amicable Insurance Sub- Fund (SAIF) en het Defined Charge Participating Sub-Fund (DCPSF) Het NPSF wordt aangehouden voor boekhoudkundige en operationele doeleinden, zodat PAC kan identificeren welke langetermijnverzekeringsactiviteiten niet toegewezen zijn aan haar with-profits fondsen. De activiteiten die toegewezen zijn aan het NPSF en het PAC Shareholder Fund, inclusief de dochtermaatschappijen die eigendom zijn van het PAC Shareholder Fund, worden de 'shareholder-backed' (door aandeelhouders gedekte) activiteiten genoemd, aangezien het werkkapitaal voor dergelijke activiteiten door de aandeelhouders wordt verschaft PAC is de belangrijkste verzekeringsmaatschappij in de Britse en Europese bedrijfseenheid van de Prudential-groep (waarnaar doorheen dit hele verslag wordt verwezen met 'Prudential UK & Europe'). Het PAC Shareholder Fund heeft rechtstreeks een aantal verzekeringsmaatschappijen in handen, die deel uitmaken van Prudential UK & Europe en die, per 31 december 2017, opgesomd worden in Afbeelding 2.1 hieronder. 7

8 Afbeelding 2.1 PAC-fondsenstructuur General Insurance Fund T he Prudential Assurance Company limited (PAC) Shareholder-backed activiteiten With-Profits Ander e Non-Profit Sub-Fund (NPSF) "0:100" With-Profits Sub-Fund (WPSF) "90:10" Scottish Amicable Insurance Fund (SAIF) "100:0" Defined Charge Participating Sub-Fund (DCPSF) "100:0" Prudential Pensions Limited (PPL) Prudential International Assurance plc (PIA) Prudential Holborn Life Limited (PHLL) Prudential Hong Kong Limited (PHKL) Prudential General Insurance Hong Kong Limited (PGHK) De cijfers onder de subfondsen in Afbeelding 2.1 hierboven verwijzen naar de verhouding waarin de winst wordt toegewezen, en ofwel wordt verdeeld onder de with-profits polishouders, ofwel wordt overgedragen aan het PAC Shareholder Fund; dus: (i) (ii) (iii) niet minder dan 90% van de winsten die toe te schrijven zijn aan het WPSF, worden toegewezen aan de with-profits polishouders, en de rest is beschikbaar om te worden overgedragen aan het PAC Shareholder Fund. Daarom wordt het WPSF beschreven als een 90:10-subfonds; 100% van de winsten die toe te schrijven zijn aan het SAIF en het DCPSF worden toegewezen aan de with-profits polishouders. Deze fondsen worden daarom beschreven als 100:0-subfondsen; en 100% van de winsten die toe te schrijven zijn aan het NPSF, met uitzondering van het overschot dat gegenereerd wordt met betrekking tot de beschermingsverzekeringen verstrekt onder de PruProtect white labelovereenkomst (en waarvan de winst niet toebehoort aan PAC), is beschikbaar om te worden overgedragen aan het PAC Shareholder Fund. Daarom wordt het NPSF beschreven als een 0:100-subfonds In augustus 2017 kondigde Prudential plc aan dat het twee ondernemingen binnen de Prudential-groep zou combineren, namelijk Prudential UK & Europe en diens vermogensbeheerder M&G, om een samengesteld bedrijf op te richten onder de naam M&G Prudential. In maart 2018 werd aangekondigd dat M&G Prudential losgekoppeld zou worden van de Prudential-groep, zodat er twee afzonderlijk op de beurs genoteerde ondernemingen zijn. Ook in maart 2018 werd aangekondigd dat PAC een transactie was aangegaan om een gedeelte van zijn shareholder-backed non-profit lijfrenteverzekeringen over te dragen aan Rothesay Life Plc (Rothesay). Onder de voorwaarden van die overeenkomst herverzekerde PAC een gedeelte van haar verzekeringsverplichtingen bij Rothesay, aan de hand van een afgedekte herverzekeringsovereenkomst, met de bedoeling dat dit tegen eind 2019 gevolgd wordt door een Deel VII-overdracht van de verzekeringsactiviteit. Tot slot kondigde Prudential plc aan dat het van plan is om tegen eind 2019 de wettelijke eigendom van haar verzekeringsdochterondernemingen in Hongkong over te dragen van PAC naar Prudential Corporation Asia Limited (PCA), een andere dochteronderneming van 8

9 Prudential plc, om de eigendom van de activiteiten van Prudential Plc in lijn te brengen met hun operationele structuur. 2.2 With-profits activiteiten De with-profits activiteiten (winstdelingsactiviteit) van PAC is geregistreerd in drie subfondsen: Het With-Profits Sub-Fund (WPSF) Het WPSF bestaat hoofdzakelijk uit with-profits verzekeringen, waaronder: (i) (ii) (iii) de verzekeringen die verstrekt worden door PAC, zowel de Ordinary Branch (OB) (waaronder verzekeringen afgesloten in Polen en Malta) en de Industrial Branch (IB), de verzekeringen die verstrekt worden door Scottish Amicable Life plc (SAL), en vervolgens worden overgedragen aan PAC, en de verzekeringen die verstrekt worden door Prudential (AN) Limited (PANL), en vervolgens worden overgedragen aan PAC. Het WPSF omvat ook enkele non-profit verzekeringen, waaronder: (i) (ii) (iii) de non-profit verzekeringen (inclusief unit-linked verzekeringen) die door PAC worden afgesloten in het VK en die niet worden toegewezen aan het NPSF, bepaalde types verzekeringen die oorspronkelijk afgesloten werden door Scottish Amicable Life Assurance Society (SALAS) en die nu toegewezen zijn aan de Scottish Amicable Account (SAA) in het WPSF, de non-profit pensioenrenteverzekeringen (non-profit pension annuity) die ontstaan wanneer klanten met een pensioenpolis met winstdeling ervoor kiezen hun lijfrente intern te investeren bij PAC. Dit soort verzekering werd vroeger herverzekerd door Prudential Annuities Limited (PAL), maar werd teruggenomen in augustus 2011, en (iv) de activiteit van non-profit pensioenrenteverzekeringen die op 1 oktober 2014 aan de hand van een Deel VII-overdracht van PAL werd overgedragen aan het WPSF Het Defined Charge Participating Sub-Fund (DCPSF) Het DCPSF omvat: (i) (ii) (iii) verzekeringen van PIA of andere ondernemingen die herverzekerd worden in PAC, verzekeringen verstrekt door het Franse bijkantoor van PAC (tussen 1 januari 2001 en 31 december 2003), en de verzekeringen die op 31 december 2007 overgedragen werden van ELAS. 9

10 2.2.4 Het Scottish Amicable Insurance Fund (SAIF). Het SAIF is een gesloten subfonds dat het grootste deel van de verzekeringen bevat die oorspronkelijk verstrekt werden door SALAS en die op 30 september 1997 werden overgedragen aan PAC volgens een regeling die werd opgesteld in overeenstemming met Schema 2C van de Insurance Companies Act 1982 met betrekking tot de demutualisering van SALAS (het SALAS-plan) Risicobereidheid De raad van bestuur van PAC is verantwoordelijk voor het beheer van de langetermijnverzekeringsactiviteit van de onderneming, met inbegrip van zijn risicoblootstelling Binnen het risicobeheer is de Raad van Bestuur van PAC verantwoordelijk voor: (i) (ii) het bepalen van de risicobereidheid van de onderneming. In combinatie met het beschikbare kapitaal van de onderneming bepaalt de risicobereidheid het risicovermogen van de onderneming van tijd tot tijd; en het beheer van het overkoepelende risiconiveau van de onderneming en het langetermijnverzekeringsfonds, inclusief zijn vier subfondsen, rekening houdend met dat risicovermogen De huidige risicobereidheid van de onderneming, zoals bepaald door de Raad van Bestuur van PAC, kan als volgt worden samengevat: (i) (ii) een wettelijke risicobereidheidsverklaring voor 1 jaar voor het WPSF (conform Solvabiliteit II, Pijler 1 inzake de solvabiliteitskapitaalvereiste); een risicobereidheidsverklaring inzake de betaling van claims voor het WPSF (conform Solvabiliteit II, Pijler 2 inzake de solvabiliteitskapitaalvereiste); (iii) vier solvabiliteitsdekkingszones die gekoppeld zijn aan zowel een Solvabiliteitsinterventieladder (SIL) die het toezicht, de verslaglegging en/of de escalatie definieert die moet plaatsvinden in elk van de zones, alsook het With- Profit Management Framework (WPMF); Om te garanderen dat de operaties van de onderneming binnen haar risicovermogen blijven, beslist de Raad van Bestuur van PAC welke types en volumes nieuwe verzekeringen aanvaard kunnen worden (in het bijzonder met betrekking tot de verschafte garanties), en legt zij het bonus- en beleggingsbeleid van de with-profits verzekeringen vast, rekening houdend met het beschikbare kapitaal in het langetermijnverzekeringsfonds PAC Pension Mis-selling Costs Assurance (PAC Garantie kosten misleidende verkoop van pensioenen) Het opgebouwde vermogen van PAC droeg de kosten voor de herziening van de persoonlijke pensioenen van PAC die verkocht werden met misleidende praktijken. Om ervoor te zorgen dat de daaruit voortvloeiende daling in het opgebouwde vermogen van PAC geen nadelige gevolgen zou hebben op de polishouders, werd in juli 1998 een garantie verstrekt met de naam 'PAC Pension Mis-selling Costs 10

11 Assurance' dat de kosten in verband met de misleidende verkoop van persoonlijke pensioenen, die gedragen werden door het opgebouwde vermogen van PAC, geen nadelige weerslag zouden hebben op het niveau van de bonussen die uitbetaald worden aan de polishouders of op hun redelijke verwachtingen ervan, en dat ingeval dit buiten elke verwachting toch het geval zou zijn, de aandeelhoudersfondsen een gepaste bijdrage zouden leveren aan het langetermijnverzekeringsfonds zolang de situatie aanhield Deze garantie werd ontworpen om zowel de bestaande polishouders van het WPSF op de aankondigingsdatum te beschermen, als de polishouders die een polis afsloten in de periode waarin de herziening inzake de misleidende pensioenen voortduurde. De herziening werd voltooid op 30 juni 2002, en de garantie is dus niet van toepassing op nieuwe WPSF-verzekeringen die uitgegeven werden na 31 december De garantie blijft echter wel van toepassing op alle WPSF-polissen die van kracht waren op 31 december 2003, zowel voor premies betaald vóór 1 januari 2004, als voor navolgende regelmatige premies. Een gepast gedeelte van de garantie werd toegewezen aan de dochteronderneming van PAC in Hongkong, Prudential Hong Kong Limited (PHKL), ten gevolge van de overdracht van de Hongkongse withprofits verzekeringen van PAC aan PHKL op 1 januari Na de invoering van een kapitaalsteunovereenkomst (Capital Support Arrangement - CSA) tussen Prudential plc en PAC, zoals wordt besproken in paragraaf hieronder: (i) (ii) draagt PAC de verantwoordelijkheid om te garanderen dat de garantie wordt nageleefd, zodat de kosten met betrekking tot de misleidende verkoop van pensioenen aan het WPSF geen nadelige gevolgen hebben op de niveaus van de bonussen die uitbetaald worden aan de polishouders of op hun redelijke verwachtingen daarvan. PAC is er ook voor verantwoordelijk om het WPSF om het even welke kapitaalsteun die nodig is om de garantie te respecteren, vanuit het PAC Shareholder Fund te verlenen; en overeenkomstig de voorwaarden van de CSA is Prudential plc ervoor verantwoordelijk te garanderen dat PAC de nodige kapitaalsteun ontvangt indien de middelen van het PAC Shareholder Fund ontoereikend zijn, inclusief de nodige kapitaalsteun om de PAC Pension Mis-selling Costs Assurance te dekken. Om het even welke steun die PAC onder die garantie nodig heeft van Prudential plc, moet verschaft worden onder de CSA. 2.3 Shareholder-backed activiteiten Zoals besproken in paragraaf hierboven, bezit het PAC Shareholder Fund een aantal verzekeringsmaatschappijen, waaronder PPL, PIA en PHKL Het NPSF bestaat uit non-profit verzekeringen en unit-linked verzekeringen die toegewezen zijn aan dit subfonds, en omvat ook verzekeringen verstrekt in het VK en Polen. Het NPSF omvat de non-profit en unit-linked polissen van PANL en Prudential Holborn Life Limited (PHLL), die werden overgedragen aan PAC op 31 oktober Het NPSF omvat ook de volledige Defined Charge Participating-activiteit, behalve de verzekeringen die overgedragen werden vanuit ELAS. Het beleggingselement van de Defined Charge Participating-verzekeringen die in het NPSF gehouden worden, 11

12 wordt toegewezen aan het DCPSF. Alle beheerskosten voor de Defined Charge Participating-verzekeringen die gehouden worden in het NPSF, worden gecrediteerd aan het NPSF, dat alle uitgaven voor deze activiteit draagt. De van ELAS overgedragen verzekeringen zijn toegewezen aan het DCPSF, maar het NPSF draagt alle kosten voor deze verzekeringen, en ontvangt daar in ruil een jaarlijkse beheervergoeding voor, die berekend wordt op basis van het aandeel in de activa van ELAS De non-profit lijfrenteverplichtingen in het NPSF omvatten: (i) (ii) (iii) lijfrenteverzekeringen die oorspronkelijk verstrekt werden door SAL en die vervolgens in 2002 via een Deel VII-overdracht werden overgedragen aan PAC; rechtstreeks door PAC verstrekte NPSF-lijfrenteverzekeringen; en lijfrenteverplichtingen die oorspronkelijk verstrekt werden door Prudential Retirement Income Limited (PRIL), en die vervolgens in 2016 via een Deel VII-overdracht werden overgedragen aan PAC In de voorbije jaren heeft PAC het langlevenrisico op een aanzienlijk gedeelte van de non-profit lijfrenteverplichtingen herverzekerd aan de hand van herverzekeringsovereenkomsten in de vorm van langlevenswaps met diverse tegenpartijen. Deze herverzekeringsovereenkomsten dekken geen van de polissen die overgedragen zullen worden, en zullen dus geen impact ondervinden van de voorgestelde overdracht. 2.4 De Europese verzekeringsverplichtingen van PAC The Prudential Assurance Company Limited Sp. z o.o. Oddział w Polsce (PAC Poland) werd opgericht in 2012 als lokaal Pools bijkantoor van PAC. De activiteit van het bijkantoor omvat conventionele with-profits verzekeringen, premiebetalende kapitaalverzekeringen, verzekeringen met aanvullende beschermingsclausules en standalone overlijdensverzekeringen met aanvullende dekkingsclausules. Per 31 december 2017 zijn er 22 verkoopkantoren en een commercieel netwerk van ongeveer 933 agenten. Eenvoudige beschermingsproducten worden telefonisch verkocht aan de klanten van partners, zoals telecommunicatiebedrijven (Affinity). Er worden ook producten van Prudential verkocht via verzekeringsmakelaars en bankverzekeraars, die diverse producten van verschillende verzekeraars verkopen PAC Polen heeft een bestaande herverzekeringsovereenkomst met Swiss Re in de vorm van een proportionele quota share herverzekering, waarbij een gedeelte van het volgende herverzekerd is: (i) het overlijdensrisico met betrekking tot de non-profit beschermingsverzekeringen van PAC Polen; en (ii) de aanvullingen bij non-profit verzekeringen en het overlijdensrisico van de with-profits verzekeringen van PAC Polen Het bijkantoor van PAC Polen werd opgericht met middelen afkomstig uit het opgebouwde vermogen van het WPSF van PAC en het PAC Shareholder Fund. De financiering die geleverd wordt door het opgebouwde vermogen, wordt terugbetaald met inhoudingen op het aandeel in de activa van de polishouders van het bijkantoor 12

13 van PAC Polen, met een interest gelijk aan de verwachte opbrengst op dat aandeel in de activa van het bijkantoor van PAC Polen. De Raad van Bestuur van PAC heeft erin toegestemd dat het PAC Shareholder Fund de financiering door het opgebouwde vermogen zal ondersteunen, waarbij elke uitstaande financiering (waarbij rekening wordt gehouden met de huidige waarde van de toekomstige kosten, die naar verwachting verhaald kunnen worden op de dan lopende verzekeringscontracten) 12 jaar na de lancering van het Poolse bijkantoor terugbetaald zal worden aan het opgebouwde vermogen door het PAC Shareholder Fund (de termijn van 12 jaar kan mogelijk uitgebreid worden met nog eens 3 jaar). De voorwaarden voor deze ondersteuning stipuleren ook dat deze ondersteuning onmiddellijk betaalbaar is indien het PAC bijkantoor zijn deuren zou sluiten vóór de termijn van 12 jaar is verstreken Prudential Polska Sp. z o.o. (Prudential Polska) is een lokale Poolse entiteit die handelt als een agent voor PAC Polen en die de verkoopteams van het algemene agentschap beheert. Het is een volle dochteronderneming van Prudential Financial Services Ltd (PFSL), dat op zijn beurt een volle dochteronderneming is van Prudential plc In 2000 vestigde PAC een bijkantoor in Frankrijk en begon het daar ook verzekeringen af te sluiten. Het bijkantoor van PAC Frankrijk (PAC Frankrijk) stopte met nieuwe verzekeringen te verstrekken in 2003 maar bleef open voor aanvullingen van bestaande polishouders. Er zijn nog 769 resterende polissen in het bijkantoor, met op 31 december 2017 circa 44 miljoen aan verzekeringsverplichtingen. Deze polissen zijn allemaal contracten met eenmalige premie, die belegd zijn in een mix van with-profits fondsen en unit-linked fondsen. Sinds de oprichting wordt PAC Frankrijk beheerd door Prudential International Management Services (PIMS), een in Ierland gevestigde, niet-gereglementeerde dienstverlener die volledig in handen is van PAC, onder een gedelegeerde bevoegdheid. Daarnaast werd er een outsourcingovereenkomst opgesteld tussen PIMS en Capita Life and Pensions Services (Ireland) Limited (CLPSI) om de relevante diensten te verschaffen PAC richtte een bijkantoor in Malta op in 1955, met een verkoopteam dat rechtstreeks verzekeringen afsloot. Het bijkantoor stopte in 1982 met het verstrekken van verzekeringen en zaken worden sindsdien afgebouwd. Per 31 december 2017 heeft PAC Malta 21 resterende polissen, waarvan 17 levenslange levensverzekeringen met winstdeling (with-profits) en 4 levenslange levenszekeringen zonder winstdeling (non-profit). De activiteit wordt momenteel beheerd door Prudential Distribution Limited (PDL) en PIA s Managing Director oefent een gedelegeerde bevoegdheid uit over de activiteit. Er bestaat een herverzekeringsovereenkomst tussen PAC Malta en Swiss Re ter dekking van twee with-profits levenslange levensverzekeringen van hoge waarde van PAC Malta De voormalige ELAS-activiteit in het DCPSF, beschreven in paragraaf 2.2.3, omvatte een aantal kleinere polissen die oorspronkelijk afgesloten werden door buitenlandse bijkantoren van ELAS. Per 31 december 2017 bestond deze activiteit uit 439 withprofits lijfrentecontracten die oorspronkelijk werden afgesloten in Duitsland, en 237 with-profits lijfrentecontracten die oorspronkelijk werden afgesloten in Ierland. Alle voormalige ELAS-contracten (inclusief die afgesloten in Duitsland en Ierland) worden momenteel beheerd door Equiniti in naam van PAC. 2.5 Risicobereidheid De risicobereidheid van de aandeelhouders ( shareholder risk appetite (SRA)) van PAC omvat een benadering in twee gedeelten, waarbij Solvabiliteit II, Pijler 1 13

14 Kapitaalvereisten het reglementaire gedeelte vormt, en Solvabiliteit II, Pijler 2 Economisch kapitaal (ECap) het beheergedeelte Er werd een reeks van drempels gedefinieerd als onderdeel van een Solvabiliteitsinterventieladder. Wanneer deze drempels worden overschreden, wordt een reeks van beheeracties overwogen om de kapitaalbuffer voor de risicobereidheid van de aandeelhouders te herstellen. 2.6 Kapitaalsteunovereenkomsten (Capital support arrangement - CSA) Prudential plc en PAC hebben een formele, wettelijk afdwingbare CSA gesloten, waaronder Prudential plc een verplichting heeft om PAC bijkomende kapitaalsteun te verschaffen tot een zeker maximumniveau, wanneer Prudential ervan op de hoogte wordt gebracht dat de solvabiliteit van PAC tot onder een bepaald niveau is gezakt. De kapitaalsteun die verschaft wordt onder de CSA omvat ook de kapitaalsteun die mogelijk vereist is om de PAC Pension Mis-selling Costs Assurance met betrekking tot de with-profits activiteit te ondersteunen. 14

15 3. INFORMATIE OVER PIA 3.1 Achtergrondinformatie PIA is een publieke naamloze vennootschap waarvan de aandelen voor 100% in eigendom zijn van PAC. Als een Ierse gereglementeerde entiteit is PIA onderworpen aan het regelgevingsstelsel Solvabiliteit II, dat van toepassing is op alle EU-entiteiten, evenals aan de relevante vereisten en richtlijnen van het CBI. In oktober 2014 richtte PIA een overzees bijkantoor op in het Verenigd Koninkrijk: Prudential International Assurance UK Branch (PIA UK Branch) PIA is als verzekeraar actief op de markt van de 'offshore bonds'. Het concentreert zich op de verkoop van oplossingen met meerdere soorten activa aan Britse onderdanen die woonachtig zijn in het VK, in geselecteerde landen in Europa en in het Brits Kroonbezit PIA's huidige markten buiten het VK zijn onder andere Frankrijk, Spanje, Malta, Cyprus, Gibraltar en het Brits Kroonbezit (het Eiland Man, Jersey en Guernsey). PIA heeft twee bedrijfstakken: unit-linked verzekeringen en with-profit verzekeringen. De activiteit with-profit verzekeringen omvat alle beleggingsproducten met eenmalige premie die via een herverzekeringsovereenkomst belegd zijn in het PAC with-profits fonds PIA UK Branch werd opgericht in het VK in oktober 2014, onder de EUreglementering inzake de vrijheid van vestiging. De activiteit verkoopt verzekeringsobligaties met eenmalige premie en richt zich op vermogende particulieren die op zoek zijn naar de belastings- en vermogensbeheervoordelen die een onshore-obligatie biedt PIA VK verkoopt alleen unit-linked verzekeringen (onshore-obligaties). 3.2 Risicobereidheid De Raad van Bestuur van PIA is verantwoordelijk voor het beheer van de onderneming, met inbegrip van diens risicoblootstelling Als deel van het risicobeheer is de Raad van Bestuur van PIA verantwoordelijk voor: (i) (ii) het bepalen van de risicobereidheid van de onderneming. In combinatie met het beschikbare kapitaal van de onderneming bepaalt de risicobereidheid het risicovermogen van de onderneming van tijd tot tijd; en het beheer van het overkoepelende risiconiveau van de onderneming, rekening houdend met dat risicovermogen PIA beheert zijn activiteiten tot een streefsolvabiliteitsratio die bepaald werd door de onderneming onder Solvabiliteit II, Pijler 1. Het heeft ook een minimale absolute kapitaalbuffer en een minimale solvabiliteitsratio. 3.3 Beleggingsbeheer De Raad van Bestuur van PIA is verantwoordelijk voor het vastleggen van de beleggingsstrategie van PIA, en doet dat aan de hand van het PIA beleggingsbeleid. Het beleggingsbeleid legt het kader vast voor het beheer van en het toezicht op de 15

16 beleggingsresultaten en het beleggingsrisico voor intern en extern beheerde fondsen, zowel polishouderfondsen als aandeelhouderfondsen Beleggingen worden gekozen in overeenstemming met het beleggingsbeleid van PIA, dat in lijn ligt met haar risicobereidheid, zowel vanuit het beleggingsperspectief als wat de kredietrisicoblootstelling betreft, en dat jaarlijks herzien wordt. PIA houdt continu toezicht op haar blootstellingen, en stuurt afwijkingen van haar risicobereidheid door via haar escalatieproces Er gelden beperkingen op het gebied van de kredietkwaliteit van de activa van PIA, en er worden reserves gehouden om de onderneming te beschermen tegen het risico van nadelige kredietervaringen. 3.4 Herverzekeringsovereenkomsten De bestaande with-profits verzekeringen van PIA zijn herverzekerd in het DCPSF van PAC. Deze herverzekeringsovereenkomst draagt het volledige beleggingsrisico over aan het DCPSF, met uitzondering van een klein bedrag dat gekoppeld is aan uitkering van het kapitaal bij overlijden voor zaken waarbij actuariële financiering betrokken is PIA heeft ook een aantal externe herverzekeringsovereenkomsten ingevoerd, met Swiss Re L&H, Swiss Re (UK) Ltd, Cologne Re (Dublin) Ltd en General Re Corporation, voor de herverzekering van een gedeelte van de risico's met betrekking tot bepaalde polissen in PIA. Na de voorgestelde overdracht zal er niets wijzigen aan deze herverzekeringsovereenkomsten. 16

17 4. FINANCIËLE POSITIE VAN THE PRUDENTIAL ASSURANCE COMPANY LIMITED 4.1 De financiële draagkracht van PAC wordt gemeten op basis van Solvabiliteit II. Om te kunnen aantonen dat de activiteiten van de onderneming solvabel zijn volgens deze maatstaf, moet er overtollig kapitaal zijn ten opzichte van de SCR (solvabiliteitskapitaalvereiste). 4.2 De Solvabiliteit II-reglementering staat toe dat er een overgangsmaatstaf wordt toegepast op de technische voorzieningen van Solvabiliteit II. De overgangsmaatstaf op de technische voorzieningen (OMTV) was oorspronkelijk gebaseerd op de waardeberekening van Solvabiliteit I, Pijler 2 per 31 december 2015 en de waardeberekening van Solvabiliteit II per 1 januari Zoals toegestaan door de reglementering, werd de OMTV opnieuw berekend op 31 december De cijfers in dit verslag weerspiegelen de op 31 december 2017 herberekende OMTV. 4.3 Solvabiliteit II De solvabiliteit van PAC op basis van de waardeberekening van Solvabiliteit II per 31 december 2017 wordt hieronder getoond. Afbeelding 4.1 Gerapporteerde Solvabiliteit II-waarderingsresultaten van PAC per 31 december 2017 PIA (1) Totaal shareholderbacked activiteiten van PAC Totaal PAC With- Profits Fund (2) m m m Vermogen Beste schatting verzekeringsverplichtingen Risicomarge (excl. OMTV) Andere passiva Eigen middelen SCR (solvabiliteitskapitaalvereiste) Overschot Solvabiliteitsratio 157% 178% 201% Opmerkingen: (1) De getoonde resultaten omvatten niet de bijdrage van PIMS, om redenen van consistentie met de resultaten gepresenteerd door PIA. Gewoonlijk worden binnen PAC (bijvoorbeeld in waarderingsrapporten voor de Raad van Bestuur van PAC) de geconsolideerde resultaten voor PIA en PIMS gepresenteerd. Als de resultaten voor PIMS waren inbegrepen, bedroegen de activa, de beste schatting van de verzekeringsverplichtingen, de eigen middelen, het overschot en de solvabiliteitsratio respectievelijk miljoen, miljoen, 204 miljoen, 74 miljoen en 157%. (2) Dit biedt eveneens een economisch overzicht van de Solvabiliteit II-balans voor de with-profits activiteit. In de presentatie die vereist is door de Solvabiliteit II-reglementering zijn de verzekeringsverplichtingen (en de daarbij behorende kapitaalvereisten) met betrekking tot de huidige waarde van de toekomstige aandeelhoudersoverdrachten niet opgenomen. Na toepassing van de wettelijke presentatie zou het Solvabiliteit II-overschot voor het totale PAC With-Profits Fund, na de toepassing van de OMTV, circa 7,8 miljard bedragen Merk op dat op 31 december 2017 het overschot voor de totale shareholder-backed activiteit miljoen bedroeg, met een algemene solvabiliteitsratio van 178%. Het overschot voor het totale PAC With-Profits Fund per 31 december 2017 bedroeg miljoen, met een algemene solvabiliteitsratio van 201%. 17

18 4.3.3 Zoals besproken in paragraaf hierboven, is PAC een transactie aangegaan om een gedeelte van de shareholder-backed, non-profit lijfrenteverzekeringen over te dragen aan Rothesay. Indien deze transactie meegerekend wordt, is de solvabiliteitstoestand van PAC volgens de Solvabiliteit II-waarderingsbasis per 31 december 2017 (uitgaande van een herberekening van de OMTV) als volgt: Afbeelding 4.2 Geherformuleerde PAC Solvabiliteit II-waarderingsresultaten per 31 december 2017 PIA (1) Totaal shareholderbacked activiteiten van PAC Totaal PAC With- Profits Fund (2) m m m Vermogen Beste schatting verzekeringsverplichtingen Risicomarge Andere passiva Eigen middelen SCR (solvabiliteitskapitaalvereiste) Overschot Solvabiliteitsratio 157% 193% 201% Opmerkingen: (1) De getoonde resultaten omvatten niet de bijdrage van PIMS, om redenen van consistentie met de resultaten gepresenteerd door PIA. Gewoonlijk worden binnen PAC (bijvoorbeeld in waarderingsrapporten voor de Raad van Bestuur van PAC) de geconsolideerde resultaten voor PIA en PIMS gepresenteerd. Als de resultaten voor PIMS waren inbegrepen, bedroegen de activa, de beste schatting van de verzekeringsverplichtingen, de eigen middelen, het overschot en de solvabiliteitsratio respectievelijk miljoen, miljoen, 204 miljoen, 74 miljoen en 157%. (2) Dit biedt eveneens een economisch overzicht van de Solvabiliteit II-balans voor de with-profits activiteit. In de presentatie die vereist is door de Solvabiliteit II-reglementering zijn de verzekeringsverplichtingen (en de daarbij behorende kapitaalvereisten) met betrekking tot de huidige waarde van de toekomstige aandeelhoudersoverdrachten niet opgenomen. Na toepassing van de wettelijke presentatie zou het Solvabiliteit II-overschot voor het totale PAC With-Profits Fund, na de toepassing van de OMTV, circa 7,8 miljard bedragen De voorgestelde overdracht van de Europese verzekeringsverplichtingen van PAC (zoals in detail beschreven in hoofdstuk 6) omvat een overdracht van de non-profit verzekeringen uit het NPSF en de with-profits verzekeringen uit het DCPSF en het WPSF aan PIA, dat een deel van de samengestelde shareholder-backed activiteiten van PAC vormt. De solvabiliteit van PIA wordt meer in detail besproken in paragraaf Risicobereidheid De interne houding t.o.v. de risicobereidheid (die bepaald wordt in overeenstemming met de risicobereidheidsverklaringen uiteengezet in paragrafen 2.2 en 2.5 hierboven) wordt niet gepubliceerd. Op 31 december 2017 was PAC echter voldoende kapitaalkrachtig ten opzichte van haar risicobereidheid. 18

19 4.5 Huidige solvabiliteit Naar verwachting zal de impact van de Deel VII-overdracht niet wezenlijk verschillen bij evaluatie op 31 maart 2018, in vergelijking met de evaluatie op 31 december Zoals besproken in paragraaf 2.1.9, kondigde Prudential plc in augustus 2017 de fusie aan van Prudential UK & Europe met M&G, tot een gecombineerde onderneming, M&G Prudential. Op basis van de informatie die ik tot mijn beschikking heb, verwacht ik niet dat de fusie enige impact zal hebben op de conclusies in dit rapport. 19

20 5. FINANCIËLE TOESTAND VAN PIA 5.1 De financiële draagkracht van PIA wordt eveneens gemeten op basis van Solvabiliteit II. Om te kunnen aantonen dat de activiteiten van de onderneming solvabel zijn volgens deze maatstaf, moet er overtollig kapitaal zijn ten opzichte van de SCR (solvabiliteitskapitaalvereiste). 5.2 Solvabiliteit II De solvabiliteit van PIA op basis van de waardeberekening van Solvabiliteit II per 31 december 2017 wordt hieronder getoond. Afbeelding 5.1 PIA s Solvabiliteit II-waarderingsresultaten per 31 december 2017 (1) 31 december 2017 m Vermogen Beste schatting verzekeringsverplichtingen Risicomarge 44 Andere passiva 104 Eigen middelen 203 SCR 130 (solvabiliteitskapitaalvereiste) Overschot 74 Solvabiliteitsratio 157% Opmerkingen: (1) De getoonde resultaten omvatten niet de bijdrage van PIMS, om redenen van consistentie met de resultaten gepresenteerd in PIA. Gewoonlijk worden binnen PAC (bijvoorbeeld in waarderingsrapporten voor de Raad van Bestuur van PAC) de geconsolideerde resultaten voor PIA en PIMS gepresenteerd. Als de resultaten voor PIMS waren inbegrepen, bedroegen de activa, de andere passiva, de beste schatting van de verzekeringsverplichtingen, het overschot en de solvabiliteitsratio respectievelijk miljoen, miljoen, 204 miljoen, 74 miljoen en 157% Het Solvabiliteit II-overschot voor PIA bedroeg 74 miljoen op 31 december Er is geen OMTV voor PIA. De solvabiliteitsratio bedroeg op 31 december %; dit is hoger dan de streefkapitaalratio van 150% waarnaar wordt verwezen in paragraaf hierboven. 5.3 Huidige solvabiliteit Naar verwachting zal de impact van de Deel VII-overdracht niet wezenlijk verschillen bij evaluatie op 31 maart 2018, in vergelijking met de evaluatie op 31 december

21 6. DE VOORGESTELDE OVERDRACHT 6.1. Voorgestelde overdracht Er wordt voorgesteld om de Europese verzekeringsverplichtingen van PAC (zoals in detail beschreven in paragraaf 2.4 hierboven) over te dragen aan PIA. De voorgestelde overdracht zal gebeuren aan de hand van een overdrachtsregeling voor verzekeringsactiviteiten (de Regeling) overeenkomstig Deel VII van de Financial Services and Markets Act 2000 (de FSMA). Dit verslag dient dan ook samen met de Regeling te worden gelezen Na de overdracht zullen naar verwachting de bijkantoren van PAC in Polen, Frankrijk en Malta hun verzekeringsactiviteiten stopzetten. Het bijkantoor PAC Polen zal niet worden gesloten omdat het misschien nodig zal zijn om als gezamenlijk dienstverleningscentrum te fungeren PIA stelt voor om te betalen voor de overgedragen verzekeringen door één of meer bijkomende aandelen in PIA uit te geven voor PAC, volgens de voorwaarden van een inschrijvingsovereenkomst die PIA en PAC aangegaan zijn en die van kracht zal worden op de overdrachtsdatum. 6.2 De over te dragen activiteit De activiteit die overgedragen wordt van PAC naar PIA onder de Regeling bestaat uit het volgende (weergegeven afbeeldingen per 31 december 2017): (i) de with-profits activiteit van PAC Polen, zoals beschreven in paragraaf hierboven, waarvan het aandeel in de activa circa 3 miljoen bedraagt; (ii) de non-profit activiteit van PAC Polen, zoals beschreven in paragraaf hierboven, die een negatieve verzekeringsverplichting vertegenwoordigt van circa 18 miljoen (wat het feit weerspiegelt dat de waarde van de toekomstige kosten de uitgaven overtreft). Er zijn ongeveer actieve with-profits polissen, en actieve non-profit polissen in PAC Polen; (iii) de volledige activiteit van PAC Frankrijk, zoals beschreven in paragraaf hierboven, en die uit ongeveer 769 polissen bestaat, met een verzekeringsverplichting van circa 44 miljoen; (iv) de volledige activiteit van PAC Malta, zoals beschreven in paragraaf hierboven, en die bestaat uit 21 polissen, met een verzekeringsverplichting van circa 4 miljoen; en (v) de polissen die oorspronkelijk werden gesloten door ELAS in Duitsland en Ierland, zoals hierboven in paragraaf beschreven: (a) (b) 237 with-profits lijfrentecontracten oorspronkelijk verstrekt in Ierland, met een verzekeringsverplichting van circa 11 miljoen; 439 with-profits lijfrentecontracten oorspronkelijk verstrekt in Duitsland, met een verzekeringsverplichting van circa 13 miljoen; 21

22 6.3 Redenen voor de overdracht Sinds het VK ervoor stemde om de Europese Unie (EU) te verlaten, wat naar verwachting zal gebeuren op 29 maart 2019, heeft Prudential een grondige blik geworpen op al haar activiteiten in Europa. Op dit moment zijn de Europese activiteiten van Prudential verspreid over twee ondernemingen, PAC en PIA. Prudential heeft beslist om al haar langdurige Europese levensverzekeringsactiviteiten (behalve die van het VK) te consolideren in één bedrijfsentiteit, PIA, die in Ierland gevestigd is Deze verandering zal het operationele model van Prudential stroomlijnen en een eenvoudiger managementstructuur mogelijk maken. Een belangrijk aspect van deze overdracht is dat het meer flexibiliteit biedt. Het risico bestaat immers dat PAC, een Britse verzekeringsmaatschappij, na brexit niet langer in staat zal zijn om haar langdurige Europese levensverzekeringsactiviteiten (behalve die van het VK) te bedienen, of niet langer op dezelfde manier zal kunnen functioneren als dat voordien mogelijk was binnen de EU. 6.4 Ingangsdatum van de overdracht Indien het Plan goedgekeurd wordt door de Rechtbank, zullen de over te dragen polissen (en de daarbij behorende activa en passiva) en de daarbij behorende activa zoals vermeld in paragraaf 6.5 hieronder, overgedragen worden van PAC naar PIA om 00u01 (GMT) (01u01 (CET)) op 1 januari 2019, of op om het even welke andere datum die overeengekomen wordt tussen PAC en PIA en goedgekeurd wordt door de Rechtbank. 6.5 Toewijzing van de activa en passiva Het is de bedoeling dat de activiteit beschreven in paragraaf overgedragen wordt aan PIA. Als gevolg daarvan zullen alle verzekeringsverplichtingen (met uitzondering van de schulden ten gevolge van de misleidende verkooppraktijken van ELAS) die toe te schrijven zijn aan de over te dragen verzekeringen, toegewezen worden aan PIA. De schulden ten gevolge van de misleidende verkooppraktijken van ELAS werden uitgesloten van de overdracht aangezien die gedekt zijn door ELAS onder de voorwaarden van de Deel VII-overdracht van de ELAS-activiteit aan PAC Activa die toe te schrijven zijn aan de over te dragen activiteit, zullen ook worden overgedragen aan PIA. Dit omvat: (i) (ii) (iii) voor unit-linked verzekeringen, de activa die overeenstemmen met de nominale waarde van de units; voor non-linked, non-profit verzekeringen, de activa die overeenstemmen met de onderliggende technische voorzieningen die PAC houdt volgens Solvabiliteit II; en voor with-profits verzekeringen, de activa die overeenstemmen met de aandelen in de activa en de netto kosten in verband met garanties en afvlakkingen (behalve voor de with-profits activiteit vanuit PAC Polen, waar afvlakking of smoothing niet wordt toegepast) Er zullen herverzekeringsovereenkomsten gesloten worden terug naar PAC, om de with-profits activiteit te herverzekeren. Dit wordt meer in detail besproken in paragrafen en verderop. 22

23 6.6 Herverzekeringsovereenkomsten Indien de Regeling wordt geïmplementeerd, zullen de bestaande overeenkomsten tussen PAC en Swiss Re, zoals uiteengezet in hierboven, als volgt gewijzigd worden: (i) (ii) de herverzekeringsovereenkomsten zullen worden overgedragen aan PIA krachtens de Regeling zonder enige andere wijzigingen aan de algemene voorwaarden, en de overeenkomstige herverzekeringsactiva zullen worden toegewezen aan PIA; en het deel van de overeenkomst met betrekking tot het overlijdensrisico zou opnieuw naar PAC worden genoveerd (samen met de bijbehorende herverzekeringsactiva) onmiddellijk nadat de Regeling van start gaat, aangezien het risico bij PAC zal blijven door middel van de herverzekeringsovereenkomst die opgesteld zal worden tussen PIA en PAC, zoals beschreven in hieronder. De herverzekeringsovereenkomsten tussen PAC en PIA enerzijds en Swiss Re anderzijds zullen toekomstige nieuwe verzekeringen die worden afgesloten in Polen blijven dekken, in overeenstemming met de bestaande bepalingen van het huidige verdrag met Swiss Re. Het bestaande akkoord tussen PAC en Swiss Re voor PAC Malta, zoals uiteengezet in paragraaf 2.4.6, zal ongewijzigd blijven aangezien de with-profits verzekeringen van PAC Malta na de voorgestelde overdracht terug in PAC herverzekerd zullen worden Er zal een herverzekeringsverdrag opgesteld worden om de Poolse with-profits verzekeringen te herverzekeren in het WPSF. Dit zal zowel de verzekeringen dekken die overgedragen worden van PAC aan PIA, als de nieuwe verzekeringen die verstrekt worden door het nieuwe PIA Polen bijkantoor (beschreven in paragraaf 6.11(i) verderop). De bedoeling is dat de Poolse polishouders toegang blijven hebben tot dezelfde onderliggende activa, en dat ze het with-profits voorstel kunnen behouden dat ze nu hebben. In het bijzonder, en in lijn met het huidige with-profits aanbod beschikbaar in Polen, zullen de over te dragen Poolse with-profits verzekeringen herverzekerd worden in twee afzonderlijke Poolse activapools die momenteel binnen het PAC WPSF worden gehouden, en die verschillende strategische activaspreidingen bieden, één met 25% equity backing ratio (EBR - verhouding die belegd kan worden in aandelen), de andere met een EBR van 50%. De verzekeringen afgesloten onder het herverzekeringsakkoord zullen l worden beheerd op een basis die overeenstemt met bestaande Poolse with-profits verzekeringsactiviteiten binnen het WPSF van PAC. Als deel van de overeenkomst zal PIA de polisvoordelen ontvangen van PAC, en dient PIA volgens de Regeling bonussen uit te betalen aan de polishouders, in lijn met de bonussen die bepaald worden door PAC. De overeenkomst wordt opgesteld om te garanderen dat de redelijke verwachtingen van de overgedragen polishouders gerespecteerd blijven, en ook om de belangen van de andere PAC-polishouders en de activa te beschermen. Om de belangen van de polishouders te beschermen, zijn de omstandigheden waarin het verdrag beëindigd kan worden, beperkt, en zullen de beëindigingsvoorwaarden (behalve in beperkte uitzonderingen) onderworpen zijn aan de goedkeuring door een 23