Beleggingsbeslissingen. Wat kan particuliere markt leren van de institutionele markt? Ton van Welie, CEO Ortec Finance

Transcriptie

1 Beleggingsbeslissingen Wat kan particuliere markt leren van de institutionele markt? Ton van Welie, CEO Ortec Finance

2 Inhoud Analyse vanuit decision support perspectief Schets institutionele markt Vergelijking met particuliere markt Leerpunten voor particuliere markt Actuele pensioendiscussie in Nederland Verwachte ontwikkeling 2

3 Institutionele markt governance Enorme toename toezicht Verbetering governance / verantwoordelijkheden Versterking bestuur(sbureau) duidelijker beleid vanuit bestuur meer countervailing power t.o.v. fiduciair beheerder Veel nadruk op transparant maken kosten Schaalvergroting (standaardisatie) Maar ook sterke focus op risico Toezichthouder soms op stoel bestuurder In combinatie met marktwaarde => korte termijn focus myopic loss aversion => risico avers beleggingsbeleid RISK AMBITION COST Duidelijke verschuiving van lange termijn naar korte termijn 3

4 4

5 Institutionele markt inhoudelijk Meerdere doelstellingen waarop gestuurd wordt: eigen vermogen, indexatie, premieniveau en door meerdere brillen: economic, regulator, accounting Cascade model voor structurering beleggingsproces en risicomanagement: duidelijk gedefinieerde processtappen consistentie tussen de processtappen belang van de implementatie Risico analyse volkomen ingeburgerd kanspercentages soms voorgeschreven door toezichthouder veel meer aandacht voor implementatierisico s Risicoprofiel bepaling voor heterogene groep deelnemers lastig solidariteit, keuzevrijheid en collectiviteit 5

6 Investment Proces & Risicomanagement 6

7 Belang implementatie Strategic Asset Allocation (SAA) bepaalt in hoge mate (voor 75-90%) het rendement (Brinson, e.a.; S. Bernstein). Onderzoek Ian Kennedy [Cambridge Associates, CFA congres 2007]: implementatie bepaalt voor 77% het verschil tussen goed en slecht presterende fondsen. Alle fondsen Beste 25% Slechtste 25% Totaal rendement rendement door SAA rendement door implementatie

8 Particuliere markt Onderscheid eindbelegger en adviseur Vergelijkbaar met institutioneel: ook lange termijn doelstellingen (eindbelegger) blootstelling aan dezelfde macro economische onzekerheden invloed toezicht, scheiding advies & uitvoering aansprakelijkheid adviseur => klant moet beslissen meer aandacht voor de kosten Verschillen: verschuiving van korte naar lange termijn adviseur adviseerde vaak op korte termijn risico s met opkomst financiële planning meer aandacht voor lange termijn complexer door diversiteit balans, doelstellingen en belastingen vaak gebruik van gestandaardiseerde portefeuilles advies nog steeds op productniveau en eenmalig goed advies relatief duur => automatisering 8

9 Leerpunten voor particuliere markt Risico s meenemen in de besluitvorming eenvoudige presentatie maar wel nut van risico communiceren RISK Actief monitoren/bijsturen vanuit risicobeheer (portefeuille passend) vanuit investment beliefs AMBITION COST Integrale benadering Horizontaal: Portefeuille constructie (i.c.m. denken in potjes ) Verticaal: goed aansluiting advies & implementatie Performance rapportage toegevoegde waarde beslissingen rapporteren op doelstellingen van de klant 9

10 Nodig Inventariseren van totaal klantbeeld Transparant, maar geavanceerd adviesproces Geautomatiseerde monitoring en risico-analyse Veel aandacht voor betrekken klant en eenvoudige communicatie Techniek ( how ) onder de motorkap en klant helpen de juiste vragen te stellen ( why ) 10

11 Inventarisatie doelen 11

12 Actuele pensioendiscussie in Nederland 100% 100% 100% 80% 80% 80% 60% 60% 60% 40% 40% 40% 20% 20% 20% 0% % % basis premieovereenkomst 100% 2. doorbeleggen tijdens pensioen 100% 3. collectief beleggen tijdens pensioen spreiden marktschokken (5 jaar) 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% % Geleidelijke inkoop in collectief 5. Volledig collectief Collectief % life cycle VRW % life cycle aandelen % totale aandelen exposure 12

13 Resultaten 25-jarig maatmens 13

14 Conclusies individueel versus collectief Doorbeleggen na pensionering leidt tot een substantieel hoger verwacht pensioen, waarbij ook risico in de uitkeringen wordt geïntroduceerd Spreiding van beleggingsrendementen leidt tot een substantiële afname van de jaarlijkse pensioenrisico s in termen van kans op een nominale korting en de omvang van de korting Een contract waarbij een deelnemer in een IDC regeling deelneemt dat geleidelijk of op pensioenleeftijd wordt omgezet in een collectieve aanspraak is net zo voordelig als een volledige collectieve aanspraak. 14

15 Verwachte ontwikkeling Institutioneel risico verschuift (expliciet) naar de individu Instituten zullen weinig tot geen beleggingsrisico meer nemen en transformeren tot (dienstverlenende) collectieven Beleggingsbeslissingen komen helemaal bij individu te liggen die combinaties maakt van particuliere en collectieve beleggingen 15

16 The information contained in this communication is confidential and may be legally privileged. It is intended solely for the use of the individual recipient. If you are not the intended recipient you are hereby notified that any disclosure, copying, distribution or taking any action in reliance on the contents of this information is strictly prohibited and may be unlawful. Ortec Finance is neither liable for the proper and complete transmission of the information contained in this communication nor for any delay in its receipt. The information in this communication is not intended as a recommendation or as an offer unless it is explicitly mentioned as such. No rights can be derived from this message. This communication is from Ortec Finance, a company registered in Rotterdam, The Netherlands under company number with registered office at Boompjes 40, 3011 XB Rotterdam, The Netherlands. All our services and activities are governed by our general terms and conditions which may be consulted on and shall be forwarded free of charge upon request. The Netherlands, Rotterdam Boompjes 40, 3011 XB Rotterdam P.O. Box 4074, 3006 AB Rotterdam Tel: +31 (0) Fax: +31 (0) info@ortec-finance.com Web: The Netherlands, Amsterdam Barajasweg 10, 1043 CP Amsterdam Tel: +31 (0) Fax: +31 (0) info@ortec-finance.com Web: United Kingdom, London 23 Austin Friars, London EC2N 2QP Tel: +44 (0) Fax: +44 (0) info@ortec-finance.com Web: Switzerland, Pfäffikon Poststrasse 4, 8808 Pfäffikon SZ Tel: +41 (0) Fax: +41 (0) info@ortec-finance.com Web: 16