PETERCAM L FUND Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Luxemburgs recht met meerdere compartimenten

Transcriptie

1 Gereviseerd jaarverslag per 31 december 2014 PETERCAM L FUND Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Luxemburgs recht met meerdere compartimenten R.C.S. Luxembourg B

2 PETERCAM L FUND Inhoud Organisatie 3 Algemene informatie 6 Activiteiten verslag van de Raad van Bestuur 11 Verslag van de erkende bedrijfsrevisor 15 Verslag van IVOX Europe BVBA over de uitoefening van stemrechten 17 Geconsolideerde staat van het vermogen 19 Geconsolideerde staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief 20 Compartimenten : PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN 21 PETERCAM L BONDS EUR QUALITY 28 PETERCAM L BONDS EUR INFLATION LINKED (afgesloten op ) 39 PETERCAM L BONDS UNIVERSALIS 44 PETERCAM L BONDS HIGHER YIELD 54 PETERCAM L BONDS GOVERNMENT SUSTAINABLE 66 PETERCAM L EQUITIES OPPORTUNITY 75 PETERCAM L BONDS EUR HIGH YIELD SHORT TERM 84 PETERCAM L PATRIMONIAL FUND 92 PETERCAM L BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE 102 PETERCAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD 111 PETERCAM L GLOBAL TARGET INCOME (gelanceerd op ) 119 PETERCAM L BONDS EUR GOVERNMENT 15 (gelanceerd op ) 125 PETERCAM L PATRIMONIAL DYNAMIC FUND (gelanceerd op ) 132 Toelichtingen bij de financiële rekeningen 140 Deze Nederlandse versie is een nauwgezette vertaling van de Franse versie. Bij verschil tussen de Franse en de Nederlandse versie geldt de Franse. Het prospectus alsook de bijkomende beschrijvende fiches van de compartimenten (de "beschrijvende fiches"), moeten altijd vergezeld zijn van het meest recente jaarverslag en het meest recente halfjaarlijks verslag, als deze na het laatste jaarverslag gepubliceerd werd. Deze documenten maken integraal deel uit van het prospectus. Informatie, ter beschikking van het publiek en die in het prospectus niet aanwezig is, moet als niet toegestaan, noch geloofwaardig beschouwd worden. Het prospectus is geen aanbod tot of voorstel van inschrijving op aandelen van de compartimenten van de BEVEK PETERCAM L FUND. De inschrijvings, omzettings en inkoopbulletins zijn op eenvoudig verzoek verkrijgbaar bij één van de gemachtigde instellingen. De historiek van de prestaties van de verschillende compartimenten is bijgevoegd aan de essentiële beleggersinformatiedocumenten ( KII s). Pagina 2

3 PETERCAM L FUND Organisatie Maatschappelijke zetel Raad van Bestuur Voorzitter Bestuurders PETERCAM L FUND 5, Allée Scheffer L2520 Luxemburg Francis HEYMANS Lid van het Directiecomité PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT N.V. 19, SintGoedeleplein B1000 Brussel Hugo LASAT Voorzitter van het Directiecomité PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT N.V. 19, SintGoedeleplein B1000 Brussel Lucien VAN DEN BRANDE (tot 9 april 2014) PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT N.V. 19, SintGoedeleplein B1000 Brussel Yvon LAURET ADEIS S.A. 58, Rue Glesener L1630 Luxemburg Jérôme CASTAGNE (vanaf 9 april 2014) Voorzitter van het Directiecomité PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. 3, Rue Pierre d Aspelt L1142 Luxemburg Domicilieagent, Depothoudende Bank, Betaalen Administratief Agent Beheerder CACEIS BANK LUXEMBOURG 5, Allée Scheffer L2520 Luxemburg PETERCAM (LUXEMBOURG) S.A. (tot 28 februari 2014) 1A, Rue Pierre d Aspelt B.P. 879 L2018 Luxemburg PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. (vanaf 1 maart 2014) 3, Rue Pierre d Aspelt L1142 Luxemburg Bedrijfsrevisor PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator L2182 Luxemburg Pagina 3

4 PETERCAM L FUND Organisatie (vervolg) Vertegenwoordiger en betaalagent in : Zwitserland ( * ) Duitsland ( * ) België ( * ) Nederland ( * ) Spanje ( * ) Centraliserend correspondent in Frankrijk ( * ) PETERCAM PRIVATE BANK (SWITZERLAND) S.A. Centre Swissair 31, Route de l Aéroport CH1218 Le GrandSaconnex (Genève) MARCARD, STEIN & CO AG Ballindamm 36 D20095 Hamburg PETERCAM N.V. 19, SintGoedeleplein B1000 Brussel PETERCAM N.V. 19, SintGoedeleplein B1000 Brussel ALL FUNDS BANK S.A. C/NURIA 57 COLONIA MIRASIERRA E28034 Madrid CACEIS BANK 13, Place Valhubert F75013 Parijs ( * ) De onderstaande tabel geeft de landen weer waarin de compartimenten verdeeld worden op datum van het verslag: Pagina 4

5 PETERCAM L FUND Organisatie (vervolg) Zwitserland Groot Brittanië Verschillenden landen Oostenrijk Duitsland België Nederland Spanje Frankrijk Italië PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN X X X X X X X PETERCAM L BONDS EUR QUALITY X X X X X X X X X PETERCAM L BONDS UNIVERSALIS X X X X X X X X X PETERCAM L BONDS HIGHER YIELD X X X X X X X X X PETERCAM L BONDS GOVERNMENT SUSTAINABLE X X X X X X X X X PETERCAM L EQUITIES OPPORTUNITY X X X X PETERCAM L BONDS EUR HIGH YIELD SHORT TERM X X X X X X X X X PETERCAM L PATRIMONIAL FUND X X X X X X X X X PETERCAM L BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE X X X X X X X X X PETERCAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD X X X X X X X X PETERCAM L GLOBAL TARGET INCOME X X X X X X PETERCAM L BONDS EUR GOVERNMENT 15 X X X X X X X X X PETERCAM L PATRIMONIAL DYNAMIC FUND X X X X X X X X X Pagina 5 Compartimenten

6 PETERCAM L FUND Algemene informatie PETERCAM L FUND (de "BEVEK") werd op 23 december 1987 voor onbepaalde duur opgericht in de vorm van een Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal ("Société d'investissement à Capital Variable, SICAV") met meerdere compartimenten naar Luxemburgs recht. Op datum van het verslag is de BEVEK onderworpen aan de wet van 10 augustus 1915 over de handelsvennootschappen incl. wijzigingswetten, aan de bepalingen van deel I van de wet van 17 december 2010 ( de Wet van 2010 ) met betrekking tot de Instellingen voor Collectieve Belegging alsmede aan de bepalingen van de Richtlijn 2009/65/CE zoals gewijzigd. De oprichtingsakte van de BEVEK werd gepubliceerd in "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" van 17 februari De statuten, voor de laatste maal gewijzigd door de buitengewone algemene vergadering van 26 oktober 2012, werden gepubliceerd in "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" van 5 november 2012 en neergelegd op het Handels en vennootschappenregister van Luxemburg, waar kopieën kunnen worden verkregen. De BEVEK heeft PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. benoemd tot beheermaatschappij en deze verzorgt het geheel van de collectieve portefeuillebeheerfuncties als bedoeld in Bijlage II van de Luxemburgse Wet van 2010, te weten het portefeuillebeheer, de administratie en de marketing van de aandelen van de BEVEK. PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. heeft een vergunning als beheermaatschappij in de zin van hoofdstuk 15 van de Luxemburgse Wet van Op datum van dit verslag biedt de BEVEK de mogelijkheid om in de volgende compartimenten te beleggen: PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS EUR QUALITY uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS UNIVERSALIS uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS HIGHER YIELD uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS GOVERNMENT SUSTAINABLE uitgedrukt in EUR PETERCAM L EQUITIES OPPORTUNITY uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS EUR HIGH YIELD SHORT TERM uitgedrukt in EUR PETERCAM L PATRIMONIAL FUND uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD uitgedrukt in EUR PETERCAM L GLOBAL TARGET INCOME (gelanceerd op 1 december 2014) uitgedrukt in EUR PETERCAM L BONDS EUR GOVERNMENT 15 (gelanceerd op 1 september 2014) uitgedrukt in EUR PETERCAM L PATRIMONIAL DYNAMIC FUND (gelanceerd op 1 september 2014) uitgedrukt in EUR De Raad van Bestuur van de BEVEK heeft besloten het compartiment PETERCAM L BONDS EUR INFLATION LINKED te liquideren op basis van de nettoinventariswaarde per 21 januari De liquidatieopbrengsten zijn betaalbaar vanaf 24 januari De aandelen van de BEVEK kunnen, naar keuze van de belegger, worden uitgegeven als: Aandelen van Klasse A: uitkeringsaandelen die in principe aan hun houder het recht verlenen om een dividend in contanten te innen, zoals beschreven in onderhavig prospectus. Aandelen van Klasse B: kapitalisatieaandelen die in principe aan de houder niet het recht verlenen om een dividend te innen, maar waarvan het deel van het uit te keren bedrag dat hem toekomt, wordt gekapitaliseerd in het compartiment waartoe deze kapitalisatieaandelen behoren. Aandelen van Klasse B CHF: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden door het feit dat zij uitgedrukt zijn in Zwitserse frank. Aandelen van Klasse E: aandelen met dezelfde karakteristieken als de aandelen van Klasse A en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse F: aandelen met dezelfde karakteristieken als de aandelen van Klasse B en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse F CHF: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden door het feit dat zij uitgedrukt zijn in Zwitserse frank en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse K: uitkeringsaandelen die zich van de aandelen van Klasse A onderscheiden door een verschillende verkoopprovisie en beheersprovisie. Pagina 6

7 PETERCAM L FUND Algemene informatie (vervolg) Aandelen van Klasse L: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden door een verschillende verkoopprovisie en beheersprovisie. Aandelen van Klasse M USD: uitkeringsaandelen die zich van de aandelen van Klasse A onderscheiden door het feit dat zij uitgedrukt zijn in Amerikaanse dollar. De Beheerder zal maatregelen nemen om de aandelen van Klasse M USD zo minimaal mogelijk bloot te stellen aan het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment door middel van technieken en instrumenten ter afdekking hiervan en andere. De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat een dekking van 100% van het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment niet kan worden gegarandeerd. Aandelen van Klasse M CHF: uitkeringsaandelen die zich van de aandelen van Klasse A onderscheiden door het feit dat zij uitgedrukt zijn in Zwitserse frank. De Beheerder zal maatregelen nemen om de aandelen van Klasse M CHF zo minimaal mogelijk bloot te stellen aan het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment door middel van technieken en instrumenten ter afdekking hiervan en andere. De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat een dekking van 100% van het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment niet kan worden gegarandeerd. Aandelen van Klasse N USD: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden door het feit dat zij uitgedrukt zijn in Amerikaanse dollar. De Beheerder zal maatregelen nemen om de aandelen van Klasse N USD zo minimaal mogelijk bloot te stellen aan het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment door middel van technieken en instrumenten ter afdekking hiervan en andere. De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat een dekking van 100% van het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment niet kan worden gegarandeerd. Aandelen van Klasse N CHF: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden door het feit dat zij uitgedrukt zijn in Zwitserse frank. De Beheerder zal maatregelen nemen om de aandelen van Klasse N CHF zo minimaal mogelijk bloot te stellen aan het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment door middel van technieken en instrumenten ter afdekking hiervan en andere. De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat een dekking van 100% van het wisselrisico ten opzichte van de referentievaluta van het compartiment niet kan worden gegarandeerd. Aandelen van Klasse P: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden doordat ze niet onderhevig zijn aan beheers of verkoopcommissies zoals gespecificeerd in de informatiefiche voor elk compartiment dat is opgenomen in het prospectus van de BEVEK, en die zijn voorbehouden aan bepaalde instellingen voor collectieve beleggingen of institutionele of professionele mandaten waarvan de portefeuille wordt beheerd door PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT N.V. of PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.. Aandelen van Klasse T USD: aandelen met dezelfde karakteristieken als de aandelen van Klasse M USD en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse T CHF: aandelen met dezelfde karakteristieken als de aandelen van Klasse M CHF en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse U USD: aandelen met dezelfde karakteristieken als de aandelen van Klasse N USD en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse U CHF: aandelen met dezelfde karakteristieken als de aandelen van Klasse N CHF en voorbehouden aan institutionele beleggers in de zin van artikel 174, paragraaf (2), alinea c) van de Wet van 17 december Aandelen van Klasse V: uitkeringsaandelen die zich van de aandelen van Klasse A onderscheiden door het feit dat zij gekenmerkt zijn door de landen waarin deze aandelen worden aangeboden, namelijk Nederland, het Verenigd Koninkrijk en Zwitserland en door een verschillende beheersprovisie. Aandelen van Klasse W: kapitalisatieaandelen die zich van de aandelen van Klasse B onderscheiden door het feit dat zij gekenmerkt zijn door de landen waarin de aandelen worden aangeboden, namelijk Nederland, het Verenigd Koninkrijk en Zwitserland en door een verschillende beheersprovisie. Pagina 7

8 PETERCAM L FUND Algemene informatie (vervolg) De aandelenklassen die voor elk compartiment beschikbaar zijn, worden vermeld in het beschrijvende fiche van het compartiment in het prospectus van de BEVEK. De berekening van de nettoinventariswaarde van elk compartiment van de BEVEK gebeurt elke Luxemburgse bankwerkdag (de Waarderingsdag ). De nettoinventariswaarde, de uitgifteprijs, de inkoopprijs van de aandelen (van ieder compartiment) kunnen iedere werkdag op de maatschappelijke zetel van de BEVEK worden geraadpleegd en voor Zwitserland iedere werkdag in Genève bij de Vertegenwoordiger, PETERCAM PRIVATE BANK (SWITZERLAND) S.A., Genève (voor de desbetreffende compartimenten). Op het einde van het jaar publiceert de BEVEK een jaarverslag dat door de revisor gereviseerd wordt en op het einde van elk halfjaar een niet gereviseerd halfjaarverslag. Deze financiële verslagen vermelden onder andere afzonderlijke financiële staten voor ieder compartiment. De consolidatiemunt is de euro. De financiële verslagen liggen kosteloos ter beschikking: op zetel van de BEVEK, aan de loketten van PETERCAM N.V., PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT N.V. en PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A., bij de vertegenwoordiger en betaalagent in Zwitserland PETERCAM PRIVATE BANK (SWITZERLAND) S.A., Genève, bij de vertegenwoordiger en betaalagent in België PETERCAM N.V., Brussel, bij de vertegenwoordiger en betaalagent voor Nederland PETERCAM N.V., Brussel, bij de vertegenwoordiger en betaalagent in Spanje ALL FUNDS BANK S.A., Madrid, bij de centraliserende correspondent in Frankrijk CACEIS BANK, Parijs, en bij de vertegenwoordiger en betaalagent in Duitsland MARCARD, STEIN & CO AG, Hamburg. Pagina 8

9 PETERCAM L FUND Algemene informatie (vervolg) Voor de periode eindigend op 30 april 2014 waren de volgende fiscale statuten van toepassing met betrekking tot het toepassingsgebied van de Europese richtlijn 2003/48/CE inzake de belasting op spaarinkomsten: Compartimenten Aandelenklasse Fiscaal statuut voor de dividenden Fiscaal statuut voor de terugbetalingen Werkelijk % van de rechtstreekse en onrechtstreekse beleggingen in schuldvorderingen PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN UITKERING IN IN 99,92 PETERCAM L BONDS EUR QUALITY KAPITALISATIE N/A IN 98,17 UITKERING IN IN 98,17 UITKERING IN IN 98,43 PETERCAM L BONDS UNIVERSALIS KAPITALISATIE N/A IN 97,84 UITKERING IN IN 97,84 PETERCAM L BONDS HIGHER YIELD KAPITALISATIE N/A IN 97,45 UITKERING IN IN 97,45 UITKERING IN IN 98,37 PETERCAM L EQUITIES OPPORTUNITY KAPITALISATIE N/A OUT 15,23 UITKERING OUT OUT 15,23 UITKERING IN IN 95,98 UITKERING IN IN 72,38 UITKERING IN IN UITKERING IN IN KAPITALISATIE N/A IN 99,92 PETERCAM L BONDS EUR INFLATION LINKED KAPITALISATIE N/A IN 98,43 PETERCAM L BONDS GOVERNMENT SUSTAINABLE KAPITALISATIE N/A IN 98,37 PETERCAM L BONDS EUR HIGH YIELD SHORT TERM KAPITALISATIE N/A IN 95,98 PETERCAM L PATRIMONIAL FUND KAPITALISATIE N/A IN 72,38 PETERCAM L BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE KAPITALISATIE N/A IN PETERCAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD KAPITALISATIE N/A IN Pagina 9

10 PETERCAM L FUND Algemene informatie (vervolg) Vanaf 1 mei 2014 zijn de volgende fiscale statuten van toepassing met betrekking tot het toepassingsgebied van de Europese richtlijn 2003/48/CE inzake de belasting op spaarinkomsten: Compartimenten Aandelenklasse Fiscaal statuut voor de dividenden Fiscaal statuut voor de terugbetalingen Werkelijk % van de rechtstreekse en onrechtstreekse beleggingen in schuldvorderingen PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN PETERCAM L BONDS EUR QUALITY KAPITALISATIE N/A IN 98,64 PETERCAM L BONDS UNIVERSALIS KAPITALISATIE N/A IN 98,17 PETERCAM L BONDS HIGHER YIELD KAPITALISATIE N/A IN 97,42 PETERCAM L EQUITIES OPPORTUNITY KAPITALISATIE N/A OUT 7,76 KAPITALISATIE N/A IN 99,95 UITKERING IN IN 99,95 UITKERING IN IN 98,64 UITKERING IN IN 98,17 UITKERING IN IN 97,42 PETERCAM L BONDS GOVERNMENT SUSTAINABLE KAPITALISATIE N/A IN 98,87 UITKERING IN IN 98,87 UITKERING OUT OUT 7,76 PETERCAM L BONDS EUR HIGH YIELD SHORT TERM KAPITALISATIE N/A IN 97,68 UITKERING IN IN 97,68 PETERCAM L PATRIMONIAL FUND KAPITALISATIE N/A IN 75,77 UITKERING IN IN 75,77 PETERCAM L BONDS EMERGING MARKETS SUSTAINABLE KAPITALISATIE N/A IN 98,98 UITKERING IN IN 98,98 PETERCAM L BONDS EUR CORPORATE HIGH YIELD KAPITALISATIE N/A IN 97,71 UITKERING IN IN 97,71 PETERCAM L GLOBAL TARGET INCOME KAPITALISATIE N/A IN (gelanceerd op 1 december 2014) * UITKERING IN IN PETERCAM L BONDS EUR GOVERNMENT 15 KAPITALISATIE N/A IN (gelanceerd op 1 september 2014) * UITKERING IN IN PETERCAM L PATRIMONIAL DYNAMIC FUND KAPITALISATIE N/A IN (gelanceerd op 1 september 2014) * UITKERING IN IN * Het fiscaal statuut van de compartimenten PETERCAM L GLOBAL TARGET INCOME, PETERCAM L BONDS EUR GOVERNMENT 15 en PETERCAM L PATRIMONIAL DYNAMIC FUND zal bijgewerkt worden, overeenkomstig de notulen van de Raad van Bestuur van 28 augustus 2014, op basis van het gemiddelde percentage van de bedragen die de compartimenten rechtstreeks en onrechtstreeks in schuldvorderingen hebben belegd op 31 december Pagina 10

11 PETERCAM L FUND Activiteiten verslag van de Raad van Bestuur Economische context Macroeconomie 2014 bracht een nieuwe bevestiging van het gematigde economische herstel van de wereldeconomie. Vooral de Amerikaanse economie blijft het goed doen, terwijl de Eurozone en Japan achterop hinken. In de groeilanden werd de opvallende divergentie tussen de exporteurs en de importeurs van grondstoffen doorgezet. Een constante was de aanhoudend lage inflatie, nog extra in de verf gezet door de spectaculaire terugval van de olieprijs in de tweede helft van het jaar. Voor de financiële markten bleven vooral de centrale bankiers doorslaggevend. Ook daar was er een duidelijke divergentie: terwijl de Fed werk maakt van een geleidelijke exit uit het extreem ondersteunende beleid, zorgen de ECB en vooral de BoJ voor extra monetaire stimulus. Tegen die achtergrond werd het opnieuw een degelijk jaar voor de aandelenmarkten. Opmerkelijker waren evenwel de prestaties van de obligatiemarkten, vooral dan in Europa. De Europese obligatierentes zakten naar historische dieptepunten. Verenigde Staten De Amerikaanse economie werd begin 2014 opgeschrikt door erg slechte economische cijfers. De economie kromp toen met zo n 2% op jaarbasis, maar dat was te wijten aan de uitzonderlijk strenge winter. Die is ondertussen al weer vergeten dankzij de stevige economische groei vanaf de lente. De Amerikaanse economie blijft op schema voor een breed economisch herstel. De huizenmarkt blijft geleidelijk herstellen van de zware terugval van , het kredietmechanisme functioneert opnieuw, de bedrijfsinvesteringen nemen toe en de arbeidsmarkt blijft voor een stevige jobcreatie zorgen. De aanhoudend lage loongroei is zowat de laatste ontbrekende schakel in het Amerikaanse herstel, maar voorlopende indicatoren laten vermoeden dat die de komende kwartalen gevoelig zal toenemen. Daarnaast gaf de forse daling van de benzineprijzen de consument een stevige duw in de rug. De arbeidsmarkt is een duidelijke exponent van het bredere economische herstel. Per maand kwamen er in de VS in ,000 jobs bij, in 2013 was dat nog 194,000 per maand, in ,000. Daarnaast bleef de werkloosheidsgraad verder afnemen (tot 5,8% vandaag). Die zit ondertussen onder het langetermijngemiddelde. Tegelijkertijd is de bezettingsgraad van de productiecapaciteit in de economie opgelopen tot net boven het langetermijngemiddelde. Tegen die achtergrond stijgt de kans op een toenemende onderliggende inflatiedruk, hoewel daar tot nog toe weinig van te merken viel in de inflatiecijfers. Onder impuls van de lagere olieprijs zakte de algemene inflatie de voorbije maanden zelfs opnieuw terug richting 1%. De VS blijft op schema voor een verder economisch herstel. De volgende grote uitdaging wordt de overstap naar een iets strakker monetair beleid, maar normaal mag dit het herstel niet in gevaar brengen. In 2015 wordt de positieve lijn doorgetrokken. Europa De Eurozone begon 2014 met een positieve noot door een opwaartse trend in de meeste vertrouwensindicatoren. Dat toenemende vertrouwen haperde evenwel door ongerustheid rond de escalatie van de situatie in Oekraïne, tegenvallende cijfers in Duitsland en het algemene deflatiegevaar. Eens te meer maakte het optimisme over de Europese economie snel weer plaats voor ontgoocheling. Al bij al is de Eurozone op weg naar een economische groei van minder dan 1%. Dat is beter dan de negatieve groeicijfers van , maar blijft toch heel laag. Het pessimisme over een mogelijke nieuwe recessie bleek overdreven. De zwakkere euro en de lagere olieprijs moeten de Eurozone een stevige stimulans bezorgen. De positieve economische groei en vooral de ingrepen van de ECB volstonden om de eurocrisis in bedwang te houden. De spectaculaire daling van de obligatierentes in de periferie waren daarvan het beste bewijs. Niettemin deed Griekenland met moeizame presidentsverkiezingen op de valreep nog een poging om de eurocrisis terug op de agenda te plaatsen. Pagina 11

12 PETERCAM L FUND Activiteiten verslag van de Raad van Bestuur (vervolg) De combinatie van aanhoudende economische malaise en hoge werkloosheid duwde de inflatie verder naar beneden. De daling van de olieprijs deed daar nog een schep bovenop. De Eurozone sloot het jaar waarschijnlijk af met een negatief inflatiecijfer. De kerninflatie blijft ondertussen hangen op een historisch dieptepunt van 0,7%. De Eurozone blijft op die manier flirten met deflatie. Al bij al is de regio maar één negatieve schok verwijderd van een scenario van schadelijke deflatie. Japan De Japanse economie slaagde er niet in om de positieve lijn die in 2013 ingezet werd door premier Abe en zijn Abenomics door te trekken. Vooral de verhoging van de consumptiebelasting van 5% naar 8% begin april kwam harder aan dan verwacht. De Japanse economie kromp in de lente met 6,7% op jaarbasis. Bovendien bleek de economie, in tegenstelling tot de verwachtingen van de autoriteiten, die klap niet snel weer te boven te komen. In de herfst pakten de autoriteiten dan ook uit met nieuwe stimulusmaatregelen. Bovendien organiseerde premier vervroegde verkiezingen waarmee hij zijn positie versterkte. Die stevigere basis wil hij gaan gebruiken voor extra inspanningen om de economie verder aan te zwengelen. Groeilanden Onder de groeilanden viel vooral de verregaande divergentie op. Invoerders van grondstoffen zoals India, Indonesië, Filipijnen, Mexico, zetten fraaie resultaten neer, terwijl grondstoffenexporteurs het moeilijk hadden. Ook tussen de BRICs waren de verschillen opmerkelijk. De nieuwe beleidsvoerders slaagden er in om India in de goeie richting te duwen, terwijl Brazilië en vooral Rusland in moeilijke papieren kwamen te zitten door politieke keuzes en dalende grondstoffenprijzen. Ondertussen blijft de Chinese economie op het schema van een geleidelijke groeivertraging. De Chinese autoriteiten proberen de kredietgroei in de private sector af te remmen en de economie te heroriënteren van export/investeringen naar consumptie. Dat resulteert in geleidelijk lagere economische groei. De autoriteiten blijven er evenwel over waken dat die vertraging niet afglijdt naar een harde landing. Ondertussen blijft de inflatie, in het verleden vaak een teer punt voor veel groeilanden, stevig onder controle. Monetair beleid Janet Yellen, de nieuwe baas van Federal Reserve (Fed), slaagde er vlot in om het programma van obligatieaankopen af te bouwen zonder noemenswaardige verstoring van de financiële markten. Bovendien begon ze de markt geleidelijk voor te bereiden op de verhoging van de beleidsrente die er in 2015 zit aan te komen. Hoewel het zwaartepunt van de monetaire stimulus in deze cyclus achter de rug ligt, bleef de Fed vooral gefocust op het ondersteunen van het economische herstel en maakte ze zich voorlopig nauwelijks zorgen over de inflatie. Bij de overstap naar minder monetaire stimulus wil de Fed koste wat kost de negatieve impact op de financiële markten beperken. Voorlopig slaagt ze daarin wonderwel dankzij een nauwgezette communicatie. De Europese Centrale Bank (ECB) ging zich in 2014 eindelijk echt zorgen maken over de deflatierisico s die de regio bedreigen. Als reactie pakte de ECB uit met een hele reeks nieuwe maatregelen: verdere renteverlagingen, een negatieve depositorente, nieuwe langlopende kredieten voor de banken en het aankopen van private obligaties. Ondanks al die initiatieven bleef de balans van de ECB, in het huidige klimaat een essentiële indicatie van het monetaire beleid, verder krimpen doordat banken eerdere kredieten terugbetaalden. Om het deflatiegevaar echt te bezweren, moet de ECB effectief werk maken van een uitbreiding van haar balans. ECBvoorzitter Draghi lijkt de markten daar stilaan op voor te bereiden, maar moet nog altijd afrekenen met (vooral Duitse) weerstand tegen een agressiever monetair beleid. De Japanse Centrale Bank (BoJ) zag haar inspanningen om Japan uit deflatie te krijgen verstoord door de verhoging van de consumptiebelasting. Daarop pakte de BoJ in het najaar uit met extra monetaire stimulus. Bovendien beloofde de BoJ om geld bij te drukken tot de inflatiedoelstelling bereikt is. Daarmee lijkt de BoJ eindelijk bereid om de theorie dat deflatie eigenlijk onmogelijk is als de centrale bank maar voldoende geld bijdrukt te testen. Of die theorie ook in de praktijk haalbaar is, valt nog af te wachten. Pagina 12

13 PETERCAM L FUND Activiteiten verslag van de Raad van Bestuur (vervolg) Wisselmarkten De eurodollarkoers zette in 2014 eindelijk de al langer verwachte daling in. De uiteenlopende vooruitzichten voor de economieën in de VS en de Eurozone komen meer en meer tot uiting in het monetaire beleid in beide regio s. Het toenemende besef dat de Fed op weg is naar renteverhogingen terwijl de ECB werkt aan extra stimulusmaatregelen vertaalde zich in een duidelijke versteviging van de dollar tegenover de euro. De dollar apprecieerde van nog 1,39 per euro in mei naar 1,21 op het einde van het jaar. Die trend zal allicht nog verder gaan. Het haperen van het Abenomicsexperiment en de weigering van de BoJ om extra stimulusmaatregelen te nemen, vertaalden zich in een versteviging van de yen tegenover de euro in de eerste maanden van het jaar. Maar toen de BoJ in oktober toch overschakelde naar een nog agressiever monetair beleid verzwakte de yen met een kleine 10% versus de euro. De Zwitserse frank schommelde het hele jaar net boven de ondergrens van 1.20 Zwitserse frank per euro die de Zwitserse nationale bank al enige tijd vooropstelt. Met het Verenigd Koninkrijk in duidelijk betere doen dan de Eurozone blijft het wachten op een verdere divergentie in het monetaire beleid in beide regio s. In afwachting van een eerste renteverhoging in het VK en bijkomende stimulusmaatregelen van de ECB verstevigde het Britse pond een dikke 5% tegenover de euro. De meeste munten in de groeilanden herstelden enigszins van de klappen van Toch blijven vooral de munten van landen die in belangrijke mate afhankelijk zijn van extern kapitaal kwetsbaar, vooral wanneer de Fed straks de rente begint te verhogen. Onder de groeilanden viel vooral Rusland op. De forse daling van de olieprijs zorgde daar voor een instorting van de munt. De roebel noteert vandaag zowat de helft lager dan aan het begin van het jaar. Obligatiemarkten De afbouw van het aankoopprogramma van overheidsobligaties van de Fed en de voorbereiding op een verhoging van de beleidsrente kon volgens velen de obligatierente in de VS alleen maar hoger duwen. De obligatiemarkt dacht er evenwel anders over. Twijfels over het globale herstel, lage inflatie, de voorzichtige aanpak van de Fed en de zoektocht naar rendement zorgden voor een duidelijke rentedaling. Al bij al maakte de rente op Amerikaanse overheidsobligaties op 10 jaar de stijging van 2013 grotendeels ongedaan. De rente zakte terug tot net boven 2%. De prestaties van de Europese obligatiemarkt waren nog opmerkelijker. Magere economische groei, toenemende deflatierisico s en een agressievere aanpak door de ECB vertaalde zich in een spectaculaire daling van de rente op overheidsobligaties in de Eurozone. Zowat overal in de regio werden nieuwe diepterecords opgetekend. Zo zakte de rente op Duitse overheidsobligaties op 10 jaar onder 0,6%. Maar ook in Spanje en Italië vielen de rentes fors terug. Pagina 13

14 PETERCAM L FUND Activiteiten verslag van de Raad van Bestuur (vervolg) Aandelenmarkten Twijfels over het herstel van de wereldeconomie speelden de aandelenmarkten parten doorheen het jaar, maar al bij al was er toch een positieve trend. Het verdere herstel en aanhoudende ondersteuning door de centrale bankiers lagen aan de basis daarvan. De positieve trend was vooral merkbaar in de VS waar de bevestiging van het economische herstel voor nieuwe beursrecords zorgde. In Europa bracht de onzekerheid rond de sterkte van de economie voor meer volatiliteit, terwijl in Japan vooral de aankondiging van extra monetaire stimulus in het najaar voor een belangrijke boost zorgde. Prestatie van de voornaamste Amerikaanse beurzen Index 2014 (in lokale munt) 2014 (in EUR) Dow Jones Industrial 7,52% 21,14% S&P ,39% 25,01% Nasdaq Composite 13,40% 27,01% Prestatie van de voornaamste Europese beurzen Index 2014 (in lokale munt) 2014 (in EUR) DJ STOXX 4,35% 4,35% DJ Euro STOXX 50 1,20% 1,20% FTSE 100 2,71% 3,34% CAC 40 0,54% 0,54% DAX 30 2,65% 2,65% AEX 5,64% 5,64% Milan MIB 30 0,23% 0,23% BEL 20 12,36% 12,36% Swiss market 9,51% 11,32% IBEX 35 (Madrid) 3,66% 3,66% Stockholm (OMX) 9,87% 4,44% Athens SE 28,94% 28,94% Prestatie van de voornaamste Aziatische en ZuidAmerikaanse beurzen Index 2014 (in lokale munt) 2014 (in EUR) Tokyo (TOPIX) 8,08% 8,05% Nikkei 225 7,12% 7,09% Hang Seng 1,28% 13,27% Shangai A Shares 53,06% 62,59% Argentina Merval 59,14% 47,35% Brazil Bovespa 2,91% 2,04% Mexico IPC 0,98% 1,35% Luxemburg, 31 december 2014 De Raad van Bestuur Opmerking: De gegevens van dit verslag verwijzen naar het verleden en zijn niet indicatief voor toekomstige resultaten. Pagina 14

15 Verslag van de erkende bedrijfsrevisor Aan de aandeelhouders van PETERCAM L FUND Wij hebben de controle uitgevoerd van de bijgevoegde financiële verslagen van PETERCAM L FUND en de bijbehorende compartimenten, bestaande uit de staat van het vermogen, de samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva op 31 december 2014, evenals de staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief in het op die datum afgesloten boekjaar, plus bijlagen met een samenvatting van de belangrijkste boekhoudmethodes en overige toelichtingen bij de financiële verslagen. Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de BEVEK voor de financiële verslagen De Raad van Bestuur van de BEVEK is verantwoordelijk voor het opstellen en waarheidsgetrouw presenteren van deze financiële verslagen in overeenstemming met de in Luxemburg geldende wet en regelgeving met betrekking tot het opstellen en presenteren van financiële verslagen en voor een intern controlesysteem dat volgens hen vereist is om het opstellen van financiële verslagen toe te laten zodanig dat deze geen significante onjuistheden bevatten hetzij voortkomend uit fraude, hetzij als resultaat van fouten. Verantwoordelijkheid van de erkende bedrijfsrevisor Het is onze verantwoordelijkheid om op basis van onze controle een oordeel over deze financiële verslagen uit te spreken. Wij hebben onze controle uitgevoerd in overeenstemming met de voor Luxemburg door de "Commission de Surveillance du Secteur Financier" overgenomen internationale controleprincipes. Volgens deze principes moeten wij de ethische regels eerbiedigen en onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat wij na afloop met redelijke zekerheid kunnen stellen dat de financiële verslagen geen significante onjuistheden bevatten. Een controle houdt in dat volgens bepaalde procedures bewijsmateriaal wordt verzameld met betrekking tot de bedragen en gegevens in de financiële verslagen. De keuze van deze procedures ligt bij de erkende bedrijfsrevisor, net als de inschatting van de risicos dat de financiële verslagen significante onjuistheden bevatten hetzij voortkomend uit fraude, hetzij als resultaat van fouten. In het kader van deze beoordeling houdt de erkende bedrijfsrevisor rekening met het interne controlesysteem voor het opstellen en waarheidsgetrouw presenteren van financiële verslagen, zodat hij de controleprocedures op de omstandigheden kan afstemmen, overigens zonder een oordeel uit te spreken over de efficiënte werking van die interne controle. Een controle houdt tevens in dat de toegepaste boekhoudmethodes en de redelijkheid van de boekhoudkundige ramingen van de Raad van Bestuur van de BEVEK worden geëvalueerd, evenals de algehele presentatie van de financiële verslagen. Wij zijn van mening dat het verkregen bewijsmateriaal volstaat om een beoordeling te geven. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expertcomptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B TVA LU Pagina 15

16 Oordeel Naar ons oordeel geven de financiële verslagen in overeenstemming met de in Luxemburg geldende wet en regelgeving met betrekking tot het opstellen en presenteren van financiële verslagen een getrouw beeld van de vermogens en financiële toestand van PETERCAM L FUND en de bijbehorende compartimenten op 31 december 2014 en van de resultaten van de verrichtingen en andere wijzigingen in het nettovermogen in het op die datum afgesloten boekjaar. Overige De in de jaarrekening opgenomen aanvullende informatie is beoordeeld binnen de context van onze opdracht, maar is niet onderworpen aan specifieke controleprocedures overeenkomstig voornoemde principes. Derhalve onthouden wij ons van het geven van een mening over deze informatie. Binnen de gehele presentatie van deze financiële verslagen gaf deze informatie evenwel geen aanleiding tot opmerkingen onzerzijds. PricewaterhouseCoopers, Société coopérative Luxemburg, 31 maart 2015 Vertegenwoordigd door Claude Jacoby Pagina 16

17 Karlsruhe, 9 februari 2015 SICAV Petercam L Fund NV IVOX : Verslag over de analyse en het uitvoeren van stemmingen voor de waarden die deel uitmaken van de BEVEK Petercam L Fund. In het kader van het mandaat dat door de raad van bestuur van Petercam L Fund NV werd toegekend aan IVOX, heeft deze laatste een service opgezet voor de analyse en het uitvoeren van stemmingen, om de beheerders van de BEVEK bij te staan bij het vervullen van hun fiduciaire verantwoordelijkheden ten aanzien van hun aandeelhouders. Er wordt een analyse gemaakt van de besluiten, waarbij de punten gemeld worden die niet conform de corporate governance principes van Petercam L Fund NV zijn. Afwijkingen worden gemeld en dankzij onze stemuitvoeringsdienst hebben de beheerders de maatregelen kunnen nemen die ze noodzakelijk achtten. Deze analyse, die opgetekend wordt in een document dat op onze dienst beschikbaar is, baseert zich op de normen en beginselen die op elke betrokken financiële plaats erkend worden alsook op de corporate governance structuur die van elke emittent wordt verwacht. Uw BEVEK keurde de meeste besluiten die bij de verschillende algemene vergaderingen voorgesteld werden, goed. De meeste besluiten met een afwijking hadden betrekking op de invoering van structuren voor de bescherming van het kapitaal van uitgiftebedrijven (maatregelen om een openbaar overnamebod tegen te gaan) waarvoor het belang van de aandeelhouder en dus van het Fonds niet volledig conform dat van de raad van bestuur en/of van de referentieaandeelhouder van het uitgiftebedrijf is. IVOX opende een dossier met betrekking tot elk van de algemene vergaderingen waarin uw BEVEK in de loop van 2014 zijn stemrecht heeft uitgeoefend. De BEVEK nam deel aan 63 algemene vergaderingen van bedrijven waarvan bepaalde compartimenten aandelen bezaten. Ze keurde 669 besluiten goed, stemde tegen 83 besluiten en onthield zich in 3 gevallen. Dr. Alexander Juschus Directeur IVOX GmbH Bankdaten: IVOX GmbH Dresdner Bank Frankfurt Registergericht Mannheim BLZ: HRB Konto: VAT Number: DE Pagina 17

18 PETERCAM L FUND Geconsolideerd Pagina 18

19 Geconsolideerd Financiële rekeningen per Staat van het vermogen per Uitgedrukt in EUR Activa Effectenportefeuille tegen marktwaarde Aankoopprijs Banktegoeden en liquide middelen Te ontvangen rente Vorderingen op verkoop van effecten Vorderingen inzake inschrijvingen Te ontvangen dividenden Nietgerealiseerde meerwaarde op termijncontracten Andere activa Passiva Opties verkocht tegen waarderingswaarde Bankschulden op zicht Te betalen op aankoop van effecten Abonnementstaks Prestatievergoeding Schulden inzake terugbetalingen Nietgerealiseerde minderwaarde op termijncontracten op valuta Nietgerealiseerde minderwaarde op termijncontracten Nietgerealiseerde minderwaarde op swaps Beheers en verkoopcommissies Andere passiva Nettoactief , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,14 De bijgevoegde nota's maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 19

20 Geconsolideerd Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief van tot Uitgedrukt in EUR Inkomsten Nettodividenden Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Bankrente op zicht Inkomsten uit effectenleningen Overige inkomsten Uitgaven Beheers en verkoopcommissies Depothoudende bank commissie Abonnementstaks Administratieve kosten Prestatievergoeding Vergoedingen van domicilieagent Beroepskosten Bankrente op zicht Juridische kosten Transactiekosten Andere belastingen Rente op swaps Andere kosten Nettoinkomsten der beleggingen Gerealiseerde nettowinst/(verlies) op: verkoop van effecten opties termijncontracten op valuta termijncontracten swaps vreemde valuta Gerealiseerde nettowinst Wijziging van de nietgerealiseerde meer/(minder)waarde op: effectenportefeuille opties termijncontracten op valuta termijncontracten swaps Vermeerdering van het nettoactief uit bedrijfsactiviteiten Uitbetaalde dividenden Inschrijvingen capitalisatieaandelen Inschrijvingen distributieaandelen Terugbetalingen capitalisatieaandelen Terugbetalingen distributieaandelen Vermeerdering van het nettoactief Nettoactief aan het begin van het jaar Nettoactief aan het einde van het jaar , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,14 De bijgevoegde nota's maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 20

21 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Pagina 21

22 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Beleggingspolitiek en vooruitzichten van 1 januari 2014 tot 31 december 2014 Tijdens het boekjaar gevoerde beleid De inventariswaarde van de kapitalisatieaandelen (klasse B) steeg in 2014 met 2,28%. De eerste jaarhelft zagen we een gemiddelde van 30 basispunten op de Euribor. De tweede helft van het jaar zakte deze terug naar 20 basispunten, om de laatste 3 maanden van het jaar af te sluiten aan 8 basispunten. Het jaar 2014 werd gekenmerkt door tal van nieuwe uitgiftes in het ABSsegment. Wij namen hoofdzakelijk deel aan Nederlandse uitgiftes, met een AAArating. Tevens liet de ECB weten de terugkoop en deelname aan ABS te doen gedurende de laatste maanden van De gemiddelde allocaties tijdens 2014 bedroeg 35% in ABS en 60% in floating rate obligaties. Beide instrumenten deden over het jaar trimesteriele couponbetalingen. Mede door deze cashflow werden nieuwe ABS en floating rate notes aangekocht. Toekomstig beleid Momenteel houden we de huidige portefeuille aan. Alle uitgiften in de portefeuille worden op dagelijkse basis opgevolgd. Dankzij de regelmatige cashflows die komen van de asset backed securities kunnen we beleggen in nieuwe deals. Afhankelijk van de marktomstandigheden beleggen we in floating rate notes of ABS emissies. We beleggen uitsluitend in tranches met AAAkwaliteit of nieuwe ABSdeals. Opmerking : De gegevens van dit verslag verwijzen naar het verleden en zijn niet indicatief voor toekomstige resultaten. Pagina 22

23 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Financiële rekeningen per Staat van het vermogen per Uitgedrukt in EUR Activa Effectenportefeuille tegen marktwaarde Aankoopprijs Banktegoeden en liquide middelen Te ontvangen rente Vorderingen inzake inschrijvingen Passiva Abonnementstaks Schulden inzake terugbetalingen Beheers en verkoopcommissies Andere passiva Nettoactief , , , , , , , , , , , ,33 Wijzigingen in het aantal uitstaande aandelen tussen en Uitstaande aandelen per Geplaatste aandelen Teruggekochte aandelen Uitstaande aandelen per Klasse A Distributieaandelen , , , ,508 Kasse B Kapitalisatieaandelen , , , ,523 Klasse B CHF Kapitalisatieaandelen 1,000 0,000 0,000 1,000 Klasse E Distributieaandelen 1,000 0,000 0,000 1,000 Klasse F Kapitalisatieaandelen 89,999 0,000 0,000 89,999 Klasse F CHF Kapitalisatieaandelen 1,000 0,000 0,000 1,000 Klasse P Kapitalisatieaandelen ,446 0, , ,446 Klasse V Distributieaandelen 1,000 0,000 0,000 1,000 Klasse W Kapitalisatieaandelen 1,000 0,000 0,000 1,000 De bijgevoegde nota's maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 23

24 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Kerncijfers over de laatste 3 jaren Jaar geëindigd op: Totaal van het nettoactief EUR , , ,92 Klasse A Distributieaandelen , , ,70 120, , ,05 Kasse B Kapitalisatieaandelen , , ,02 331, , ,29 Klasse B CHF Kapitalisatieaandelen CHF CHF CHF 1,000 1, ,97 404,02 Klasse E Distributieaandelen 1,000 1, ,73 121,60 1, ,23 Klasse F Kapitalisatieaandelen 89,999 89, ,58 337,27 1, ,03 Klasse F CHF Kapitalisatieaandelen CHF CHF CHF 1,000 1, ,80 411,13 Klasse P Kapitalisatieaandelen , , ,14 339, , ,18 Klasse V Distributieaandelen 1,000 1, ,33 119,98 Klasse W Kapitalisatieaandelen 1,000 1, ,25 331,71 De bijgevoegde nota's maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 24

25 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Samenstelling van de effectenportefeuille en andere nettoactiva per Uitgedrukt in EUR Aantal Benaming Devies Genoteerde roerende waarden erkend op een effectenbeurs en/of op een andere gereguleerde markt verhandelde effecten Aankoopprijs ,54 Marktwaarde ,97 91,38 Obligaties met variabele rentevoet , ,45 52, ALFA LAVAL EMTN FL.R /09Q EUR , ,00 1, AT T FL.R /06Q EUR , ,00 1, CITIGROUP EMTN FL.R /02Q EUR , ,00 1, CITIGROUP EMTN FL.R /11Q EUR , ,00 1, CITIGROUP EMTN VAR FL.R /11Q EUR , ,00 3, CREDIT AGRICOLE LDN FL.R /03Q EUR , ,00 2, DAIMLER EMTN FL.R /06Q EUR , ,00 3, DZ BANK CAP FDG REGD FL.R 04XX 22/02Q EUR , ,45 2, GOLDMAN SACHS FL.R /10Q EUR , ,00 2, HBOS EMTN FL.R /09Q EUR , ,00 3, INTESA SAN PAOLO EMTN FL.R /07Q EUR , ,00 3, INTESA SANPAOLO FL.R /01 EUR , ,00 1, LEASEPLAN CORP FL.R /04Q EUR , ,00 1, MERRILL LYNCH EMTN FL.R /09Q EUR , ,00 4, MORGAN STANLEY FL.R /11Q EUR , ,00 3, OTP BANK FL.R /03Q EUR , ,00 1, RCI BANQUE SA FL.R /11Q EUR , ,00 1, SANTANDER ISSUAN.EMTN FL.R /03Q EUR , ,00 1, SOCIETE AUT PARIS RHINFL.R /03Q EUR , ,00 1, UNICREDIT FL.R /04Q EUR , ,00 1, UNICREDIT SPA EMTN FL.R /01Q EUR , ,00 3,56 Effecten met hypothecaire of andere zakelijke zekerheid , ,52 38, AIREM 20051X 2A2 FL.R /09Q EUR , ,92 2, BBVAH 3 A2 FL.R /11Q EUR , ,57 0, CAIXA PENEDES 1A FL.R /01Q EUR , ,32 1, CITAD A FL.R /11Q EUR , ,35 3, DMPL IX A1 FL.R /12Q EUR , ,21 1, DOLPHIN MASTER ISSUER A FL.R /09Q EUR , ,70 3, EMAC DE05I A REGS FL.R /05Q EUR , ,30 2, HERME 12 A FL.R /12Q EUR , ,07 3, LEMES A FL.R /08Q EUR , ,41 3, LUNET A2 FL.R /12Q EUR , ,06 3, MONASTERY 2004I A2 FL.R /03Q EUR , ,28 1, PARAGON PERSONAL & AUTO FINANCE PLC 3 A2 FL.R /04Q EUR , ,87 0, RMAC 2005NS2X A2C FL.R /09Q EUR , ,78 0, RMS 21X A3C REGS FL.R /11Q EUR , ,47 0, SAEC 15 A2 FL.R /01Q EUR , ,52 1, STORM A1 FL.R /08Q EUR , ,27 1, STORM A2 FL.R /01Q EUR , ,94 3, TDA CAM CLASSAS.2 FL.R /10Q EUR , ,48 2,33 Andere roerende waarden , ,50 5,30 % nettoactief Obligaties met variabele rentevoet , ,00 3, DEUTSCHE BANK AG FL.R /04Q EUR , ,00 3,53 Effecten met hypothecaire of andere zakelijke zekerheid , ,50 1, ARENA 20142NHG A2 FL.R /10Q EUR , ,50 1,77 Totaal effectenportefeuille , ,47 96,68 Banktegoeden/(Bankschulden) ,27 1,55 Andere nettoactiva/(passiva) ,59 1,77 Totaal nettoactief ,33 100,00 De bijgevoegde nota's maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 25

26 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Geografische spreiding Per land % of nettoactief Nederland 33,73 Verenigde Staten van Amerika 21,27 Verenigd Koninkrijk 11,07 Italië 10,66 Duitsland 7,44 Spanje 5,44 Frankrijk 3,55 Zweden 1,77 Hongarije 1,75 96,68 Sectorspreiding Per sector % of nettoactief Holdings en financiële vennootschappen 51,32 Bank, kredietinstituut 36,13 Wegverkeer 3,91 Vervoer 1,78 Communicatie 1,77 Machine en toestel constructie 1,77 96,68 Deze activaspreidingen zijn opgesteld op basis van (bruto) gegevens die door de Centrale Administratie worden gebruikt en weerspiegelen niet noodzakelijk de economische analyse volgens dewelke de activaselectie plaatsvond. Pagina 26

27 PETERCAM L LIQUIDITY EUR&FRN Staat van de verrichtingen en andere wijzigingen van het nettoactief van tot Uitgedrukt in EUR Inkomsten Interesten op obligaties en andere waardepapieren, netto Bankrente op zicht Uitgaven Beheers en verkoopcommissies Depothoudende bank commissie Abonnementstaks Administratieve kosten Vergoedingen van domicilieagent Beroepskosten Bankrente op zicht Juridische kosten Transactiekosten Andere belastingen Andere kosten Nettoinkomsten der beleggingen Gerealiseerde nettowinst/(verlies) op: verkoop van effecten Gerealiseerde nettowinst Wijziging van de nietgerealiseerde meer/(minder)waarde op: effectenportefeuille Vermeerdering van het nettoactief uit bedrijfsactiviteiten Uitbetaalde dividenden Inschrijvingen capitalisatieaandelen Inschrijvingen distributieaandelen Terugbetalingen capitalisatieaandelen Terugbetalingen distributieaandelen Vermindering van het nettoactief Nettoactief aan het begin van het jaar Nettoactief aan het einde van het jaar , ,81 445, , , , , ,71 70, ,54 4, ,33 501, , , , , , , , , , , , , , , ,33 De bijgevoegde nota's maken integraal deel uit van deze financiële staten. Pagina 27