ING HOOG DIVIDEND OBLIGATIE FONDS

Transcriptie

1 ING HOOG DIVIDEND OBLIGATIE FONDS Jaarverslag 2012 INVESTMENT MANAGEMENT

2 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Inhoudsopgave Jaarverslag ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Algemene informatie... 5 Kerncijfers Aandelenklasse P Kerncijfers Aandelenklasse N Directieverslag Jaarrekening Balans per 31 december Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Overige gegevens Verklarende woordenlijst Jaarverslag ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Algemene informatie Directieverslag Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Jaarrekening Balans per 31 december Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Overige gegevens ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 2 Jaarverslag 2012

3 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Jaarverslag ING Global High Yield Basis Fonds Algemene informatie Verslag van de beheerder Jaarrekening Balans per 31 december Winst-en-verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting Toelichting op de balans Toelichting op de winst-en-verliesrekening Samenstelling van de beleggingen Overige gegevens Financiële verantwoording ING (L) Renta Fund Europe High Yield Toelichting ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 3 Jaarverslag 2012

4 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds ING Hoog Dividend Obligatie Fonds (subfonds van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V.) Directie en Beheerder ING Fund Management B.V. Schenkkade AS Den Haag Internet: Directieleden ING Fund Management B.V. D.A. Buggenhout J.L. van der Giessen A.A.M. van den Heuvel M.C.W. den Hollander Accountant Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg CZ Den Haag Bankier/ Fund Agent ING Bank N.V. Bijlmerplein MG Amsterdam Transfer Agent The Bank of New York Mellon NV/SA Strawinskylaan XX Amsterdam ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 4 Jaarverslag 2012

5 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Algemene informatie Algemeen ING Hoog Dividend Obligatie Fonds is een Subfonds dat deel uitmaakt van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. Het jaarverslag van ING Hoog Dividend Obligatie Fonds bevat naast het verslag van het Subfonds zelf ook als bijlage het jaarverslag van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V., alsmede als bijlage het jaarverslag van één of meer ING Basis Fondsen en niet-nederlandse ING fondsen waarin het Subfonds direct of indirect participeert. Op deze wijze is het mogelijk inzicht te verkrijgen in de feitelijke beleggingen waarin wordt geparticipeerd en de daarmede samenhangende risico s. Het Subfonds heeft geen medewerkers in dienst. De directie wordt gevoerd door ING Fund Management B.V. Alle aandelen in ING Fund Management B.V. worden gehouden door ING Investment Management (Europe) B.V. ING Fund Management B.V. en ING Investment Management (Europe) B.V. maken deel uit van ING Groep N.V. ING Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag, is tevens de beheerder van het Subfonds en beschikt in die hoedanigheid over een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht (Wft). De AFM is belast met het gedragstoezicht op grond van de Wft. Het prudentieel toezicht wordt uitgeoefend door de Nederlandsche Bank N.V. (DNB). Voor de beheeractiviteiten wordt een managementvergoeding in rekening gebracht. Doelstelling ING Hoog Dividend Obligatie Fonds stelt zich ten doel om door middel van actief beheer, via het ING Global High Yield Basis Fonds, te komen tot een beter totaal rendement op lange termijn dan de benchmark. Beleggingsbeleid ING Hoog Dividend Obligatie Fonds belegt zijn vermogen door hoofdzakelijk te participeren in het ING Global High Yield Basis Fonds. De beleggingen van het ING Global High Yield Basis Fonds bestonden in 2012 in hoofdzaak uit obligaties, al dan niet rentedragende schuldvorderingen (daaronder begrepen onderhandse leningen, structuur- en projectfinancieringen en (euro) medium term notes) en kortlopende schuldvorderingen zoals deposito s, geldmarktpapier, certificates of deposit, commercial paper en dergelijke, in financiële instellingen. De genoemde beleggingen zijn uitgegeven c.q. aangegaan door financiële instellingen, bedrijven en andere instellingen en luiden in euro of andere valuta van ontwikkelde landen. Een ontwikkeld land wordt hierbij gedefinieerd als een land waarvan de staatsleningen, uitgegeven door de centrale overheid en luidende in s lands eigen valuta, een lange-termijn kredietwaardigheid-score hebben van minimaal BBB- (Standard & Poor s) of Baa3 (Moody s). Het fonds heeft de mogelijkheid om de beleggingen zowel direct als indirect bijvoorbeeld door het aangaan van exposure op de betreffende financiële instrumenten via derivaten of beleggingen in andere beleggingsfondsen aan te houden. Door uitgevende instellingen wordt de mogelijkheid geboden naast de high yield obligaties warrants te verkrijgen. Het betreft warrants die onlosmakelijk met de obligaties zijn verbonden, en veelal tezamen met de obligaties worden gewaardeerd. De warrants geven het recht tegen een vooraf vastgestelde prijs op termijn aandelen van de uitgevende instelling te verkrijgen. Tevens kan het ING Global High Yield Basis Fonds beleggen in converteerbare obligaties. Teneinde te kunnen profiteren van het mogelijke extra rendement heeft het ING Global High Yield Basis Fonds de mogelijkheid te beleggen in deze warrants, converteerbare obligaties en de hiermee te verkrijgen aandelen. Een positie in aandelen zal zo spoedig mogelijk, doch in ieder geval binnen een periode van zes maanden, worden verkocht. Tevens kan worden belegd in uitgevende instellingen uit landen van de 'Emerging Markets'. Teneinde het risico te beperken dat het beleggingsresultaat van het ING Global High Yield Basis Fonds te sterk bepaald wordt door specifieke ontwikkelingen in een bepaald land of van een bepaalde uitgevende instelling, zal de beleggingsportefeuille zorgvuldig worden gespreid. Door voornamelijk te selecteren op de huidige en toekomstige financiële capaciteit van uitgevende instellingen kan de kans op verlies van rente en aflossing worden verminderd. Voorts wordt het percentage high yield beleggingen met de laagste kredietratings beperkt teneinde de kans op deze verliezen (door onder andere faillissement van een uitgevende instelling) te minimaliseren. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 5 Jaarverslag 2012

6 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds ING Global High Yield Basis Fonds kan gebruik maken van derivaten zoals opties, futures, warrants, swaps en valutatermijncontracten. Deze kunnen worden toegepast voor het afdekken van risico s, efficiënt portefeuillebeheer en verhoging van het rendement. Daarbij kan sprake zijn van hefboomwerking waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. In 2013 is het beleggingsbeleid gewijzigd. Zie hiervoor nadere toelichting in het Directieverslag. Benchmark 70% Barclays US High Yield 2% issuer capped, 30% Barclays Pan-European High Yield 2% issuer capped ex financial subordinates, (both hedged to EUR) Uitbesteding beheerwerkzaamheden ING Fund Management B.V., beheerder van het ING Global High Yield Basis Fonds, heeft een deel van haar beheerwerkzaamheden voor het ING Global High Yield Basis Fonds uitbesteed aan ING Investment Management Advisors B.V., gevestigd te Den Haag (Nederland) en een deel aan ING Investment Management Asia Pacific (Singapore) Limited gevestigd te Singapore (Singapore). ING Investment Management Advisors B.V. en ING Investment Management Asia Pacific (Singapore) Limited zijn 100% dochtermaatschappijen van ING Groep N.V. ING Investment Management Advisors B.V. en ING Investment Management Asian Pacific (Singapore) Limited nemen ieder voor hun deel de beleggingsbeslissingen zoals dat is vastgesteld door ING Fund Management B.V., verzamelen en verrichten research op basis waarvan genoemde beslissingen genomen kunnen worden en geven opdracht tot aan- en verkoop van effecten alsmede geven uitvoering aan/opdracht tot settlement. Taken zoals het voeren van een fondsadministratie en uiteindelijke mandaatbewaking berusten bij ING Fund Management B.V. Deze uitbesteding is per 4 februari 2013 beëindigd. Structuur ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. ("het Fonds") is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal zoals omschreven in artikel 76a van Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek met een open end structuur. Het Fonds zal, bijzondere omstandigheden uitgezonderd, in beginsel elke beursdag aandelen kunnen uitgeven of inkopen. Het Fonds heeft een zogenaamde paraplustructuur, hetgeen betekent dat de gewone aandelen zijn onderverdeeld in verschillende series aandelen, waarbij elke serie aandelen correspondeert met een afzonderlijk Subfonds. Een Subfonds is een administratief afgescheiden gedeelte van het vermogen van het Fonds, waarvoor een separaat beleggingsbeleid (met een eigen risicoprofiel) wordt gevoerd. Het aan elk Subfonds toe te rekenen gedeelte van het vermogen van het Fonds wordt afzonderlijk en hoofdzakelijk belegd in één of meerdere ING Basis Fondsen. ING Basis Fondsen zijn aan de beheerder en ING Beleggingsfondsen gelieerde partijen. Een Subfonds is onderverdeeld in één of meerdere aandelenklassen ING Hoog Dividend Obligatie Fonds is met ingang van 31 juli 2012 onderverdeeld in twee aandelenklassen. Deze aandelenklassen verschillen op het vlak van de kosten- en vergoedingenstructuur. De huidige aandelenklassen van het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds zijn: Aandelenklasse P: aandelenklasse met een kosten- en vergoedingenstructuur, waarin een distributievergoeding is verdisconteerd ten behoeve van distributeurs (banken of andere financiële ondernemingen) voor het verlenen van beleggingsdiensten aan beleggers. Het verschil met Aandelenklasse N, zoals hierna vermeld, betreft de kosten- en vergoedingenstructuur waaronder een hogere managementvergoeding. De naam van aandelen van Aandelenklasse P is gelijk aan de naam van het Subfonds, te weten: ING Hoog Dividend Obligatie Fonds. Aandelenklasse N: aandelenklasse met een kosten- en vergoedingenstructuur, waarin geen distributievergoeding is verdisconteerd ten behoeve van distributeurs (banken of andere financiële ondernemingen) voor het verlenen van beleggingsdiensten aan beleggers. Het verschil met Aandelenklasse P betreft de kosten- en vergoedingenstructuur waaronder een lagere managementvergoeding. De naam van aandelen van Aandelenklasse N is gelijk aan de naam van het Subfonds met de toevoeging N, te weten: ING Hoog Dividend Obligatie Fonds N. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 6 Jaarverslag 2012

7 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Kostenstructuur aandelenklassen De aandelenklassen van het Subfonds kennen de volgende structuur: Aandelenklasse P De totale kosten die worden gemaakt bestaan uit de managementvergoeding, de overige directe kosten en de toegerekende kosten van de ING Basis Fondsen. Managementvergoeding De Beheerder brengt aan Aandelenklasse P van het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds een managementvergoeding in rekening van maximaal 1,20% per jaar, te herleiden naar een percentage op dagbasis dat wordt berekend over het totale vermogen van Aandelenklasse P van het Subfonds aan het einde van iedere dag. Een deel van deze managementvergoeding wordt doorgegeven aan derden voor door hen verrichte en nog te verrichten distributie-inspanningen. Overige directe kosten Direct aan Aandelenklasse P van het Subfonds in rekening gebrachte kosten, waaronder accountantskosten, toezichtkosten en overige bedrijfskosten. Voor zover zij direct toerekenbaar zijn, worden deze kosten rechtstreeks ten laste van Aandelenklasse P van het Subfonds gebracht. Voor zover zij niet direct toerekenbaar zijn, worden deze kosten via een verdeelsleutel ten laste van Aandelenklasse P van de Subfondsen gebracht. Toegerekende kosten van de ING Basis Fondsen Betreft de aan de Aandelenklasse P van het Subfonds toerekenbare directe kosten van de ING Basis Fondsen waarin wordt geparticipeerd. De ING Basis Fondsen kennen bepaalde directe eigen kosten, zoals bewaarloon, accountantskosten, verslaggevingkosten en bankkosten. Aandelenklasse N De totale kosten die worden gemaakt bestaan uit de managementvergoeding en de overige kosten van de aandelenklasse van het Subfonds. Managementvergoeding De Beheerder brengt aan Aandelenklasse N van het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds een managementvergoeding in rekening van maximaal 0,60% per jaar, te herleiden naar een percentage op dagbasis dat wordt berekend over het totale vermogen van Aandelenklasse N van het Subfonds aan het einde van iedere dag. Overige kosten Aandelenklasse N van het Subfonds Naast genoemde managementvergoeding brengt de Beheerder een vaste vergoeding, de Vaste Overige Kostenvergoeding (VOK), in rekening aan Aandelenklasse N van het Subfonds van 0,10% per jaar, te herleiden naar een percentage op dagbasis dat wordt berekend over het totale vermogen van Aandelenklasse N van het Subfonds aan het einde van iedere dag. De VOK omvat de toegerekende directe kosten van de ING Basis Fondsen zoals hierna omschreven. Toegerekende kosten van de ING Basis Fondsen De aan de Aandelenklasse N van het Subfonds toerekenbare directe kosten van de ING Basis Fondsen waarin wordt geparticipeerd zijn begrepen in de VOK. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 7 Jaarverslag 2012

8 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds KOPEN EN VERKOPEN VAN AANDELEN IN HET SUBFONDS Aandelenklasse P en beursnotering Euronext Amsterdam by NYSE Euronext Aandelen van Aandelenklasse P kunnen worden gekocht en verkocht op Euronext Amsterdam by NYSE Euronext door tussenkomst van een bank of andere financiële onderneming. Uitgifte en inkoop van aandelen is op iedere dag waarop de effectenbeurs van Euronext Amsterdam by NYSE Euronext is geopend hierna te noemen: beursdag mogelijk. Het handelssymbool van de notering is INGHO. De ISIN-code van de aandelen is NL Aandelenklasse N en de Transfer Agent Aandelen van Aandelenklasse N kunnen worden gekocht en verkocht door tussenkomst van een bank of andere financiële onderneming, die intermediair is in de zin van de Wet giraal effectenverkeer en als zodanig een rekening aanhoudt bij The Bank of New York Mellon SA/NV, gevestigd te Brussel, België, kantoorhoudende te Amsterdam, als centrale intermediair, de Transfer Agent. De ISIN-code van de aandelen is NL Met ingang van 1 januari 2013 hoeft een bank of andere financiële onderneming niet langer een rekening bij The Bank of New York Mellon SA/NV aan te houden. UITGIFTE EN INKOOP VAN AANDELEN ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. is een open end beleggingsmaatschappij, hetgeen betekent dat de directie van het Fonds, behoudens uitzonderlijke situaties, op verzoek (ingekochte) aandelen zal uitgeven (Uitgifte) of verkrijgen (Inkoop) tegen de transactieprijs van een aandeel zoals die voor een betreffende beursdag is vastgesteld. Uitgifte en inkoop zijn op iedere beursdag mogelijk. Het Fonds zal op verzoek aandelen uitgeven dan wel inkopen. De directie van het Fonds kan de uitgifte of inkoop van aandelen weigeren indien door uitgifte van aandelen het Fonds niet langer zou voldoen aan een of meer van de vereisten om te worden aangemerkt als fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 (de "FBI-criteria"). Uitgifte dan wel inkoop van aandelen van een bepaalde (sub)serie door de directie van het Fonds vindt niet plaats gedurende de periode dat op grond van het bepaalde in het prospectus de intrinsieke waarde van de aandelenklasse(n) van het desbetreffende Subfonds niet wordt vastgesteld of redelijkerwijs verwacht kan worden dat uitgifte of inkoop van aandelen tot gevolg kan hebben dat het belang van de meerderheid van de bestaande aandeelhouders aanzienlijk wordt geschaad. BELEGGING IN ING BASIS FONDSEN Het Subfonds belegt haar vermogen door hoofdzakelijk te participeren in één of meerdere ING Basis Fondsen. De ING Basis Fondsen zijn fondsen voor gemene rekening en hebben derhalve geen rechtspersoonlijkheid. In de ING Basis Fondsen vinden de feitelijke beleggingen, in de zin van aan- en verkopen van financiële instrumenten, plaats. De ING Basis Fondsen vallen niet onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten of De Nederlandsche Bank N.V. uit hoofde van de Wet op het financieel toezicht. VENNOOTSCHAPSBELASTING & DIVIDENDBELASTING Het Subfonds maakt onderdeel uit van ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. dat de status heeft van fiscale beleggingsinstelling zoals bedoeld in artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting Op grond van de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 zal het bijzondere tarief van 0% van de vennootschapsbelasting van toepassing zijn, indien ING Beleggingsfondsen Paraplu N.V. onder meer voldoet aan de jaarlijkse uitdelingsverplichting. De uitdelingsverplichting houdt in dat de, per Subfonds bepaalde, voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na het einde van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend. Het Subfonds is in beginsel verplicht 15% dividendbelasting in te houden over de uit te keren dividenden, en af te dragen aan de Belastingdienst. Dividenden die ten laste van de algemene reserve worden uitgekeerd, zijn voor het bedrag van de nominale waarde onderworpen aan inhouding van dividendbelasting. Dividenden die uitgekeerd worden ten laste van het fiscaal erkend gestort kapitaal, zijn daarentegen vrijgesteld van dividendbelasting. Het Subfonds kan op de door haar af te dragen dividendbelasting een vermindering toepassen ter grootte van de ten laste van het Subfonds ingehouden Nederlandse dividendbelasting en buitenlandse bronheffing. De vermindering ten aanzien van buitenlandse bronbelasting is beperkt voor zover er Nederlandse rechtspersonen die vrijgesteld zijn van vennootschapsbelasting danwel buitenlandse lichamen in het Subfonds participeren die op grond van de Nederlandse wet danwel een regeling- of verdrag ter voorkoming van dubbele belasting recht hebben op teruggaaf van Nederlandse dividendbelasting. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 8 Jaarverslag 2012

9 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds ING PRINCIPLES OF FUND GOVERNANCE De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. Middels de ING Principles of Fund Governance geeft ING Fund Management B.V. invulling aan haar governance beleid. Deze Principles hebben wij gepubliceerd op onze website ingim.nl onder Fondsen/Fondsbeheer/ING Fund Management BV. Zoals in de ING Principles of Fund Governance beschreven heeft ING Fund Management de externe accountant van de fondsen, Ernst & Young Accountants LLP, als toezichthoudende entiteit aangewezen om de naleving van de Principles of Fund Governance te beoordelen. Deze toezichthoudende entiteit heeft in dit kader, middels een beoordeling via deelwaarnemingen op het bestaan en werking van de ingestelde controlemechanismen, vastgesteld of ING Fund Management B.V. voldoet aan de ING Principles of Fund Governance. Op basis van de uitgevoerde beoordeling heeft deze toezichthoudende entiteit een verslag over 2011 opgesteld, welke besproken is in de directievergadering van ING Fund Management B.V. d.d. 22 mei Over 2012 zal deze toezichthoudende entiteit ook een verslag uitbrengen. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 9 Jaarverslag 2012

10 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Kerncijfers Aandelenklasse P Algemeen Eigen vermogen Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 25,82 23,00 23,88 22,32 16,14 Transactieprijs 25,69 23,11 23,76 22,39 16,26 Uitgekeerd dividend per aandeel 1,30 1,43 1,34 1,68 2,23 In % Netto rendement van het fonds 18,38 2,31 13,39 51,44-33,02 Rendement van de benchmark 17,67 2,88 13,58 65,97-29,02 Relatief rendement 0,71-0,57-0,19-14,53-4,00 Meerjarenoverzicht in totalen Bedragen in Inkomsten Bedrijfslasten Waardeverandering Totaal beleggingsresultaat Meerjarenoverzicht per aandeel Bedragen in Inkomsten 1,92 1,69 1,80 1,62 2,12 Bedrijfslasten 0,32 0,30 0,29 0,25 0,33 Waardeverandering 2,49-0,91 1,38 6,41-9,27 Totaal beleggingsresultaat 4,09 0,48 2,89 7,78-7,48 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 10 Jaarverslag 2012

11 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Kerncijfers Aandelenklasse N Algemeen 2012 Eigen vermogen Aantal geplaatste aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 25,89 Transactieprijs 25,76 Uitgekeerd dividend per aandeel 0,64 In % Netto rendement van het fonds 7,55 Rendement van de benchmark 6,86 Relatief rendement 0,69 Resultatenoverzicht in totalen Bedragen in 2012 Inkomsten Bedrijfslasten Waardeverandering Totaal beleggingsresultaat Resultatenoverzicht per aandeel Bedragen in 2012 Inkomsten 0,84 Bedrijfslasten 0,07 Waardeverandering 1,03 Totaal beleggingsresultaat 1,80 De kerncijfers van aandelenklasse N hebben betrekking op 31 december 2012 respectievelijk de periode 31 juli 2012 tot en met 31 december ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 11 Jaarverslag 2012

12 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Algemeen De vermelde cijfers hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari tot en met 31 december van het betreffende jaar, tenzij anders vermeld. De transactieprijs betreft de transactiekoers waartegen op de eerste beursdag van het volgende boekjaar aan- en verkopen in aandelen van het Subfonds zijn afgewikkeld. Het netto rendement van het Subfonds is gebaseerd op de intrinsieke waarde per aandeel rekening houdend met (eventuele) dividenduitkeringen. Het relatief rendement betreft het verschil tussen het netto rendement van het Subfonds en het rendement van de benchmark. Het gemiddeld aantal aandelen, zoals dat wordt gebruikt in de berekening van het meerjarenoverzicht per aandeel, wordt bepaald als het gewogen gemiddelde van de uitstaande aandelen op dagbasis, gebaseerd op het aantal dagen dat de intrinsieke waardebepaling plaatsvindt gedurende de rapportageperiode. Voor de kerncijfers over 2011 en eerder is het gemiddeld aantal aandelen gehanteerd, berekend als het gewogen gemiddelde van de uitstaande aandelen op kwartaalbasis. Aandelenklassen Met ingang van 31 juli 2012 is het Subfonds onderverdeeld in twee aandelenklassen, te weten: Aandelenklasse P en Aandelenklasse N. Aandelenklasse P is een andere benaming voor het (oorspronkelijke) subfonds zonder aandelenklassen waarvan de kosten- en vergoedingenstructuur niet is gewijzigd. De opgenomen cijfers 2012 met betrekking tot Aandelenklasse P hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 1 januari 2012 tot en met 31 december Aandelenklasse N is per 31 juli 2012 geïntroduceerd. De opgenomen cijfers 2012 met betrekking tot Aandelenklasse N hebben betrekking op 31 december respectievelijk de periode 31 juli 2012 tot en met 31 december ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 12 Jaarverslag 2012

13 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Directieverslag ALGEMENE FINANCIEEL ECONOMISCHE ONTWIKKELINGEN IN 2012 Beleggers zullen zich 2012 herinneren als het jaar dat de centrale banken het verschil maakten. Dankzij zeer lage rentes voor langere tijd, massale liquiditeitssteun en vooral innovatief beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) stegen wereldwijde aandelen fors (+14% in euro). De centrale bank wist het vertrouwen in de eurozone fors te verhogen. Wereldwijde vastgoedaandelen (+28%) en financials (+27%) wonnen het meest. Daarnaast vielen de uitstekende prestaties van (hoogrentende) bedrijfsleningen en schuldpapier van opkomende markten op; de risicopremies daalden sterk. Afwisselend voerden risicobereidheid en massale risicoaversie op de financiële markten de boventoon. Beleggers lieten zich vooral leiden door hun verwachtingen over het verloop van de economische indicatoren, het beleid van de centrale banken en de eurosysteemcrisis. Zo droegen meevallende economische indicatoren en massale liquiditeitssteun van de centrale banken tot omstreeks medio maart bij aan hogere aandelenkoersen. Nadat economische indicatoren teleurstelden en de eurosysteemcrisis (Spanje, Griekenland) weer oplaaide, bereikten aandelen begin juni het laagste niveau van het jaar. Dat de Griekse Parlementsverkiezingen in mei niet in de vorming van een regering uitmondden en nieuwe verkiezingen nodig maakten, leidde tot grote nervositeit op de markten, dus tot massale risicoreductie. Beleggers vluchtten in Duitse en Amerikaanse staatsleningen. De Duitse rente daalde eind mei even onder 1,2%. Kortlopende obligaties van Duitsland en van andere, als veilig beschouwde, landen hadden in periodes van crisis zelfs negatieve rentes. Dat er in juni een Griekse coalitieregering kon worden gevormd, was een grote opluchting voor beleggers. Dat de opwaartse koersbeweging kon doorzetten, had mede te maken met de lage waarderingsniveaus waarop aandelen en andere risicovolle beleggingen terecht waren gekomen. Wat bijdroeg aan de positievere stemming, was dat de Europese regeringsleiders eind juni stappen zetten in de richting van meer economische en politieke integratie van de 17 landen in de eurozone. Zo werd de weg vrijgemaakt voor directe steun aan kwetsbare banken, dus buiten de begroting van de betreffende overheid om. De in 2012 behaalde beleggingsrendementen waren echter vooral te danken aan de ECB. Eind juli zei Mario Draghi in Londen met ongebruikelijk grote nadruk dat de centrale bank alles zal doen om de euro te redden. In augustus en september volgden details over de aanpak. Door deze beleidsverandering is het systeemrisico in de eurozone weliswaar niet verdwenen maar wel sterk verminderd. De ECB zal een land dat hulp nodig heeft, steun geven onder de voorwaarde dat het betreffende land formeel om steun vraagt en aan, door de centrale bank gestelde, eisen voldoet. Dit nieuwe beleid heeft van de ECB, zij het onder voorwaarden, de redder in laatste instantie van de landen in de eurozone gemaakt. De nieuwe aanpak van de ECB wierp zijn vruchten af. Vanaf juli daalden de risicopremies van landen als Spanje en Italië fors zonder dat de centrale bank feitelijk steun hoefde te verlenen. Dat droeg eraan bij dat Spanje, voor de markten al enige tijd kandidaat voor een formele steunaanvraag, in 2012 kon afzien van het doen van een dergelijke aanvraag. Vanaf september presteerden cyclische aandelensectoren beter dan hun defensieve evenknieën. De draai naar sectoren, gevoelig voor de economische cyclus, hield vooral verband met toegenomen tekenen van economisch herstel in met name de VS, China en andere landen in Azië. Dat defensieve sectoren relatief duur waren geworden, speelde mee. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 13 Jaarverslag 2012

14 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds ALGEMENE VOORUITZICHTEN Economie In de VS, Duitsland en Japan (G3) is het economische herstel het meest zichtbaar. In de VS wordt het herstel vooral gedreven door duidelijk meevallende consumentenbestedingen, voorraadopbouw bij de bedrijven en herstel van de huizenmarkt. Dankzij (voorgenomen) maatregelen van de regering Abe (expansief begrotingsbeleid, extreem soepel monetair beleid) herstelt de economie van Japan fors. Duitsland neemt de eurozone op sleeptouw. De verbetering van de financiële condities (iets lagere euro, hogere aandelenprijzen) en de Duitse exportmotor werken duidelijk door in de reële economie. Voor de eurozone als geheel taxeren wij een bescheiden herstel in de tweede helft van Obligatiemarkten Gezien het herstel van de wereldeconomie en de hogere risicobereidheid van beleggers kunnen de rentes op, door beleggers als veilig beschouwde, staatsleningen (VS, Duitsland) in 2013 licht stijgen. Door het ontbreken van inflatierisico s kan het oplopen van de rentes beperkt blijven. Politieke onrust (begrotingsproblematiek VS, politieke besluitvorming in eurozone) kan de rentestijging ophouden. Zeer positief is dat landen als Spanje en Italië in het eerste kwartaal geen problemen hadden met het dekken van hun financieringsbehoefte op de markt. Dat is te danken aan de maatregelen van de ECB. Die hebben de systeemrisico s in de eurozone fors doen afnemen. Daarmee zijn zij echter niet verdwenen. De huidige omgeving is redelijk positief voor de meer risicovolle obligatiecategorieën, waaronder hoogrentende bedrijfsobligaties. Aandelen Uitgaande van een voortgaand herstel van de wereldeconomie, handhaven wij onze positieve visie op wereldwijde aandelen. Ook na de stijging van wereldwijde aandelenmarkten in 2012 en het eerste kwartaal van 2013 zijn aandelen nog aantrekkelijk gewaardeerd versus andere beleggingscategorieën. Mede op basis van een getaxeerde hoge winstgroei van Japanse bedrijven (+41% in 2013) zijn wij het meest positief voor de aandelenmarkt van Japan. Wel kunnen aandelenmarkten, mede gezien de sterke koersstijgingen, enige consolidatie doormaken alvorens zij later in 2013 de opwaartse trend hervatten. Vastgoedaandelen Vastgoedaandelen profiteren van de rotatie uit obligaties richting zakelijke waarden. Een hoger dividendrendement, een hoger groeiprofiel en inflatiebescherming vormen de belangrijkste drijfveren van beleggers. Wereldwijde vastgoedaandelen zijn gemiddeld gesproken fair geprijsd. In de Verenigde Staten is er sprake van een duidelijke premie, doch de economische groei en het gebrek aan aantrekkelijke alternatieven leiden tot een evidente vraag naar de beleggingscategorie. In Europa en Asia-Pacific is het beeld meer diffuus. In Azië is sprake van een premie, in Europa is er nog steeds een discount ten opzichte van de waarde van het onderliggende vastgoed. Kortom, in Europa de regio waarin beleggers een verhoogd risico inschatten treffen wij de aantrekkelijkst geprijsde alternatieven voor obligaties aan. FONDSSPECIFIEKE ONTWIKKELINGEN IN 2012 Marktontwikkelingen De markt voor high yield-obligaties begon 2012 sterk. Het stimulerende monetaire beleid van de ECB en aanhoudende signalen van een sterkere Amerikaanse economie vormden voor beleggers aanleiding om geld in high yield-obligaties te steken. In mei keerde het tij echter. De markt viel terug vanwege bezorgdheid over de eurolanden en dan vooral over Griekenland en Spanje. Eind juni veerde de markt weer op. Een EU-top leverde een beter dan verwacht resultaat op, terwijl in Griekenland pro-europese partijen de verkiezingen wonnen. In de tweede helft van het jaar behaalde de markt voor high yield-obligaties een uitstekend resultaat. Het sentiment verbeterde rond de aanhoudende staatsschuldencrisis in Europa en de ECB kondigde daadkrachtigere maatregelen aan om de muntunie te ondersteunen. Nieuwe steunmaatregelen van de Amerikaanse centrale bank hadden eveneens een positief effect. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 14 Jaarverslag 2012

15 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Gevoerd beleggingsbeleid Met ingang van 31 juli 2012 kent het Subfonds twee Aandelenklassen, te weten Aandelenklasse P en Aandelenklasse N. Aandelenklasse N heeft betrekking op de periode 31 juli 2012 tot en met 31 december De bruto performance van Aandelenklasse N bedroeg over deze periode 8,13%, versus een performance van 6,86% voor de benchmark. Aandelenklasse P heeft betrekking op de periode 1 januari 2012 tot en met 31 december De bruto performance van Aandelenklasse P bedroeg over deze periode 19,90%, versus een performance van 17,67% voor de benchmark. De bruto performance betreft de performance van de aandelenklasse van het Subfonds exclusief de kosten welke gemaakt worden voor het beheer van het Subfonds. De hieronder opgenomen tekst heeft betrekking op het gevoerde beleggingsbeleid over geheel Onze obligatieselectie leverde de voornaamste positieve bijdrage aan de performance (+2,9%). Wij waren overwogen in emittenten met een solide bedrijfsprofiel en een goed management. Dat zijn bedrijven (ook uit Italië, Spanje en Portugal) die geen economische groei nodig hebben om aan hun schuldverplichtingen te kunnen voldoen. Die keuze werkte positief uit. Een voorbeeld is Wind Acquisition Holding, de derde aanbieder van mobiele telefonie in Italië (rendementsbijdrage van +0,2%). Onze regionale allocatie droeg eveneens positief bij. De Aziatische markt voor high yield-obligaties deed het beter dan die in de VS en Europa. Voorts werkte onze ratingallocatie gunstig uit: onze overwogen posities in B- en CCC-obligaties scoorden beter dan BB-papier. Onze sectorallocatie leverde daarentegen een negatieve bijdrage aan de performance (-1,0%). Gebruik derivaten in de verslagperiode In de portefeuille van de ING Basis Fondsen, waarin door het Subfonds wordt belegd is gebruik gemaakt van derivaten. In de portefeuille worden, bij het beheer van rente- en valutaposities, interest rate swaps en valutatermijncontracten gebruikt. Vooruitzichten We bevinden ons in een tijd waarin centrale banken de markten zeer sterk ondersteunen, terwijl de risicovrije rentes op staatsobligaties laag zijn. De risico-opslag op high yield-obligaties is echter historisch hoog. Daardoor blijft deze categorie een aangewezen keuze voor beleggers die rendement zoeken. Onze groeiverwachtingen lopen uiteen van een gematigde groei in de VS, herstel in Europa vanaf de tweede helft van 2013 tot een groei in de opkomende markten die structureel geleidelijk lager zal komen te liggen dan we de afgelopen jaren gezien hebben. Wij merken op dat de meeste bedrijven waarin wij beleggen, redelijk presteren. Wij hebben ervoor gekozen om obligaties in bezit te hebben die opwaarts potentieel bieden. OVERIGE ASPECTEN Introductie aandelenklassen Met ingang van 31 juli 2012 is voor ING Hoog Dividend Obligatie Fonds een zgn. zero rebate aandelenklasse geïntroduceerd waarin geen distributievergoeding in de managementvergoeding (meer) is verdisconteerd ten behoeve van distributeurs (banken of andere financiële ondernemingen) voor het verlenen van beleggingsdiensten aan beleggers. Het Subfonds is hiermee vanaf deze datum verdeeld in twee aandelenklassen, te weten Aandelenklasse P met een hogere managementvergoeding en Aandelenklasse N met een lagere managementvergoeding. Kostenratio In verband met gewijzigde Nederlandse wetgeving (Wet op het financieel toezicht) en de introductie van Essentiële Beleggersinformatie is de Total Expense Ratio (TER) in het jaarverslag vervangen door de zgn. Lopende Kosten ratio. In de toelichting op de winst-en-verliesrekening is de berekening weergegeven. Wijziging berekeningswijze managementvergoeding De berekeningswijze van de managementvergoeding is per 1 januari 2012 aangepast. De managementvergoeding wordt voortaan niet meer op maandbasis, maar op dagbasis berekend. Het jaarpercentage van de managementvergoeding wordt herleid op dagbasis en berekend over het dagelijks vastgestelde eigen vermogen. De aanpassing beoogt een meer nauwkeurige berekening gedurende een maand en leidt niet tot substantiële verhoging of verlaging van vergoeding. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 15 Jaarverslag 2012

16 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Uitbestedingen beheerwerkzaamheden ING Fund Management B.V. heeft per 12 maart 2012 een deel van de uitvoering van het beleggingsbeleid van het ING Global High Yield Basis Fonds, waarin door het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds wordt doorbelegd, uitbesteed aan ING Investment Management Advisors B.V. ING Investment Management Advisors B.V. zal de beleggingsbeslissingen nemen binnen het kader van het beleggingsbeleid zoals dat is vastgesteld door ondergetekende en zoals dat is beschreven in het prospectus/supplement van het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds, research verzamelen en verrichten op basis waarvan genoemde beleggingsbeslissingen genomen kunnen worden en opdracht geven tot aan- en verkoop van effecten, alsmede uitvoering geven aan/opdracht geven tot settlement. De bovengenoemde uitbesteding van de uitvoering van een deel van haar beheerwerkzaamheden heeft geen invloed op het beleggingsbeleid en het beleggingsproces van het ING Global High Yield Basis Fonds. De uitbesteding van de uitvoering van een deel van haar beheerwerkzaamheden met betrekking tot het ING Global High Yield Basis Fonds aan ING Investment Management Co. LLC. is hiermee beëindigd. Als gevolg van de hieronder genoemde wijziging uitvoering beleggingsbeleid is de uitbesteding aan ING Investment Management Advisors B.V. en ING Investment Management Asia Pacific (Singapore) Ltd. per 4 februari 2013 beëindigd. Wijziging uitvoering beleggingsbeleid Per 4 februari 2013 is de uitvoering van het beleggingsbeleid gewijzigd. Vanaf deze datum belegt het Subfonds, via het ING Global High Yield Basis Fonds, waarin door het Subfonds wordt doorbelegd, hoofdzakelijk in het in Luxemburg gevestigde (sub) Fonds ING (L) Renta Fund Global High Yield met hetzelfde beleggingsbeleid als het Subfonds. Efficiency redenen liggen ten grondslag aan deze wijziging, waardoor een betere liquiditeit en schaalvoordelen voor de beleggers in het Subfonds worden bereikt. De naam, het beleggingsbeleid, de fiscale status en de managementvergoeding van het Subfonds blijven onveranderd. Dit geldt ook voor het team van portfolio managers dat het Subfonds beheert. De kosten verbonden aan het wijzigen van de samenstelling van de huidige onderliggende beleggingsportefeuille zullen ten laste van het Fonds worden gebracht. De Lopende Kosten van het Fonds zullen als gevolg van deze wijziging als zodanig naar verwachting niet materieel wijzigen. Op Luxemburgse beleggingsinstellingen is een andere fiscale wet- en regelgeving van toepassing. Het ING (L) Renta Fund Global High Yield fonds kan in mindere mate een beroep doen op verdragen ter voorkoming van dubbele heffing. Als gevolg hiervan kan het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds te maken krijgen met hogere tarieven van bronheffing. Ook zal het ING Hoog Dividend Obligatie Fonds in mindere mate gebruik kunnen maken van de zogenaamde afdrachtsvermindering. De beleggers die aandelen ING Hoog Dividend Obligatie Fonds tot het ondernemingsvermogen moeten rekenen, zullen in specifieke gevallen te maken krijgen met een gewijzigd systeem van fiscale waardering. De buitenlandse bronbelasting die ten laste van obligatiefondsen komt is over het algemeen zeer beperkt waardoor de verwachting is dat het voorgaande geen substantiële impact heeft. Wijziging verhandeling aandelen van aandelenklasse N via een zgn. Transfer Agent Per 1 januari 2013 is de verhandeling van de niet-beursgenoteerde aandelen van aandelenklasse N van het Subfonds via een zgn. Transfer Agent als volgt gewijzigd: de verzamelbewijzen van de aandelen van aandelenklasse N van het Subfonds zullen in bewaring worden gegeven bij EuroclearNederland, gevestigd te Amsterdam; de uitgifte van de aandelen van aandelenklasse N van de Fondsen zal geschieden onder de afhandelingsvoorwaarden zoals bepaald in de tussen het Subfonds en Euroclear Nederland terzake gesloten overeenkomst; de bank of andere financiële onderneming zal, als distributeur, niet langer een rekening bij The Bank of New York Mellon SA/NV, gevestigd te Brussel, België en kantoorhoudende te Amsterdam en Luxemburg hoeven aan te houden. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 16 Jaarverslag 2012

17 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds RISICO S BIJ HET DEELNEMEN IN BELEGGINGSFONDSEN Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige Subfonds en derhalve aan het gebruik van financiële instrumenten zijn zowel kansen als ook risico s verbonden. Het beheersen van risico s die met beleggen zijn verbonden moet altijd in samenhang worden gezien met de kansen, zoals die tot uitdrukking komen in het rendement. Risicomanagement is daarom niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico s als wel het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten. Onderstaande opsomming bevat een aantal van de belangrijkste risico s die zich voordoen bij daadwerkelijke transacties in financiële instrumenten zoals die worden uitgevoerd in de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen. Daar het vermogen hoofdzakelijk wordt belegd in één of meerdere ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen, worden de risico s aangemerkt als risico s van het onderhavige Subfonds. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten, zijn: Prijsrisico s Marktrisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktprijs, ten gevolge van factoren die van toepassing zijn op een individueel instrument dan wel voor een verzameling van instrumenten. Het risico varieert met de volatiliteit van de beleggingen. Renterisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in de marktrente. Valutarisico Het risico dat de waarde van een financieel instrument kan fluctueren als gevolg van verandering in valutakoersen. Kredietrisico Het risico dat voortvloeit uit het feit dat een specifieke tegenpartij tegenover het Subfonds niet in staat is aan zijn verplichtingen uit hoofde van contracten inzake financiële instrumenten te voldoen. Liquiditeitsrisico Het risico dat het Subfonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen, die zijn benodigd om aan bepaalde verplichtingen te kunnen voldoen. Het liquiditeitsrisico, dat een Subfonds loopt, is in hoofdzaak gerelateerd aan de beleggingen van het Subfonds in incourante effecten. Kasstroomrisico Het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Afwikkelingsrisico Het risico dat een afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet op tijd of niet zoals verwacht plaatsvindt. Bewaarnemingrisico Het risico van verlies van in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de bewaarnemer van die activa. Uitlenen van effecten Effecten kunnen worden uitgeleend. Er geldt geen beperking van het percentage van de effecten dat kan worden uitgeleend. Het Subfonds loopt door het uitlenen van effecten een afwikkelingsrisico zoals hierboven omschreven. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 17 Jaarverslag 2012

18 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds Cash management risico Het Subfonds kan, via de ING Basis Fondsen waarin het Subfonds direct of indirect belegt, gebruik maken van de cash management diensten van ING Asset Management B.V. ("ING Asset Management"). Hierdoor worden gelden van het ING Basis Fonds uitgezet en belegd door ING Asset Management. Deze gelden worden door ING Liquidity Management Solutions B.V. ( LMS ) aangehouden voor rekening en risico van het ING Basis Fonds. In extreme marktomstandigheden kan het netto resultaat van de cash management diensten negatief zijn hetgeen betekent dat het ING Basis Fonds een negatieve rente betaalt. Een dergelijke extreme omstandigheid kan zich voordoen indien de wederpartijen van LMS (dit kunnen andere ING Basis Fondsen zijn) niet kunnen voldoen aan hun verplichtingen jegens LMS. Dit risico wordt beperkt doordat ING Asset Management de gegoedheid van een potentiële wederpartij onderzoekt voordat LMS hiermee een transactie aangaat. Bij de uitvoering van de cash management diensten door ING Asset Management bestaan er operationele risico s. Deze risico s zijn beperkt aangezien ING Asset Management een vergunning heeft op grond van de Wft voor het verrichten van vermogensbeheerdiensten en uit dien hoofde aan een groot aantal verplichtingen dient te voldoen m.b.t. haar bedrijfsvoering. LMS kan door ING Asset Management ook gebruikt worden voor dienstverlening aan derden voor wie ING Asset Management vermogensbeheerdiensten verricht. De gelden van het ING Basis Fonds worden derhalve gezamenlijk met de gelden van andere cliënten uitgezet en belegd en niet uitsluitend voor het ING Basis Fonds waardoor sprake is van vermenging van vermogens. Als bewaarder van de gelden behoeft LMS geen vergunning en dienovereenkomstig worden geen kapitaalseisen gesteld. Er is slechts sprake van indirect toezicht door de Autoriteit Financiële Markten via het toezicht op ING Asset Management. Tegenpartijrisico Het Subfonds loopt in beginsel tegenpartijrisico tot de vermelde bedragen voor alle actiefposten die op de Balans zijn opgenomen. Voor de verschillende activa met een substantieel financieel belang kan het volgende worden toegelicht: Voor het tegenpartijrisico met betrekking tot de beleggingen in Participaties in ING Basis Fondsen verwijzen wij naar de jaarrekening van de ING Basis Fondsen. Liquide middelen worden aangehouden bij ING Bank N.V. ING Bank N.V. heeft per een deposit credit rating van A2 (Moody 's), A+ (Standard & Poor 's) en A+ (Fitch). Naast bovenstaande opsomming kunnen zich ook risico s voordoen die niet specifiek met het gebruik van financiële instrumenten samenhangen. Het betreft: Wijziging in financiële en fiscale wetgeving Doordat financiële en fiscale wetgeving aan verandering onderhevig zijn, kan een omstandigheid ten tijde van toetreding ten nadele wijzigen. Risico verhandelbaarheid In uitzonderlijke situaties kan sprake zijn van verminderde verhandelbaarheid van de rechten van deelneming in het Subfonds. Dit kan zich voordoen indien binnen een kort tijdsbestek relatief omvangrijke uittreding uit het Subfonds plaatsvindt waardoor er onvoldoende mogelijkheid is, ingegeven door marktomstandigheden, om beleggingen om te zetten in liquide middelen. Dit risico is nauw verwant aan het liquiditeitsrisico. Operationeel risico Het risico dat schade ontstaat als gevolg van tekortschietende interne processen en systemen, menselijke onvoorziene fouten of externe gebeurtenissen. Een uitgebreide beschrijving van de risico s kunt u nalezen in het Prospectus en het Supplement. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 18 Jaarverslag 2012

19 ING Hoog Dividend Obligatie Fonds INZICHT IN RISICO S Het jaarverslag heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico s die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het verslag van het Subfonds, van het paraplufonds waarvan het Subfonds deel uitmaakt en van de ING Basis Fondsen en indien van toepassing niet Nederlandse ING Fondsen waarin het Subfonds (indirect) participeert. In de toelichting op de balans bij de ING Basis Fondsen worden de specifieke risico s ten aanzien van het gebruik van financiële instrumenten van het betreffende ING Basis Fonds weergegeven. Het in de ING Basis Fondsen en niet Nederlandse ING Fondsen opgenomen overzicht Samenstelling van de beleggingen biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel regio en valuta als per individuele naam, alsmede inzake rentepercentage en resterende looptijd per belegging in geval van vastrentende beleggingen en geeft daarmede onder meer een indicatie van prijsrisico s. Terzake van afgeleide financiële instrumenten zijn, voor zover deze instrumenten onderdeel van de portefeuille op verslagmoment uitmaken, overzichten en specificaties opgenomen waarin relevante informatie is weergegeven. Het ING Basis Fonds kan rechtstreeks derivatentransacties met een geselecteerde groep van financiële instellingen afsluiten. Deze financiële instellingen hebben minimaal een investment grade rating. Voor vorderingen langer dan drie maanden uit hoofde van deze transacties wordt cash collateral als zekerheid ontvangen, dit wordt op de balans onder Vorderingen Collateral verantwoord. In de Toelichting op de Balans is in het geval het ING Basis Fonds in vastrentende waarden belegd, informatie opgenomen met betrekking tot duratie en credit ratings van de portefeuille. De duratie is een maatstaf voor de gevoeligheid van vastrentende portefeuilles voor wijzigingen in de marktrente. Het overzicht Valutapositie dat is opgenomen in de Toelichting op de balans geeft inzicht in de mate waarin de activa en passiva van het Subfonds in euro dan wel in andere valuta luiden, met inbegrip van de afgeleide financiële instrumenten, zoals valutatermijncontracten, die daaraan mede sturing geven. Indien het Subfonds, via de ING Basis Fondsen, effecten uitleent wordt in de Toelichting op zowel de Balans als de W&V nadere informatie verstrekt waarmee inzicht wordt verkregen in de specifieke risico s en de beheersing van die risico s. Als er sprake is van Cash management in de ING Basis Fondsen, dan wordt dit verantwoord in de Balans onder Cash Management en in de W&V onder resultaat Cash Management van het betreffende ING Basis Fonds. RISICOBEHEER ING Fund Management B.V., de beheerder van het Subfonds, bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Subfonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer gesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren, de kwaliteit van marktpartijen waarmede zaken worden gedaan en de liquiditeit van de beleggingen. Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico s, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid scheppen om kredietrisico s te beheersen. Liquiditeitsrisico s kunnen worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen. Het ING Basis Fonds kan door gebruik te maken van afgeleide financiële instrumenten prijsrisico s zoals valuta- en renterisico s afdekken of sturen. Tevens bieden deze instrumenten mogelijkheden tot efficiënt portefeuillebeheer bijvoorbeeld bij anticipatie op in- en uitstroom. Bij het gebruik van derivaten wordt ervoor zorg gedragen dat de market exposure van de portefeuille in lijn is met hetgeen bereikt zou kunnen worden zonder gebruik te maken van derivaten. Ter verduidelijking, dit betekent dat deze derivaten kunnen worden toegepast voor zowel het afdekken van risico's, efficiënt portefeuillebeheer als verhoging van het rendement. Hierbij kan ook sprake zijn van hefboomwerking, waardoor de gevoeligheid van het fonds voor marktbewegingen wordt vergroot. Daarnaast zullen derivaten zodanig worden gebruikt dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. De bedrijfsvoering van de beheerder, voor zover die van toepassing is op de activiteiten van de beleggingsinstelling, is mede gericht op het beheersen van operationele risico s. In de paragraaf Verklaring omtrent de bedrijfsvoering wordt nader ingegaan op de inrichting van de bedrijfsvoering van de beheerder. ING Hoog Dividend Obligatie Fonds 19 Jaarverslag 2012