Jaarverslag 2011/2012

Transcriptie

1 Jaarverslag 2011/2012 opgericht 29 mei 1961 een en vijftigste verenigingsjaar

2

3 Jaarverslag 2011/2012

4 Inhoudsopgave Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni Van het bestuur....9 Verslag van de Penningmeester Financieel verslag 2011/ Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar Verslag van de Ballotagecommissie Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar Overzicht van het programmaseizoen Verslag van de Accountingcommissie Verslag van de Commissie Asset & Liability Management Verslag van de Commissie Risk Management...22 Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen...22 Verslag van de Behavioral Economics...23 Verslag van de Commissie Private Equity...23 Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie Verslag van de Commissie Vastgoed...24 Verslag van de Commissie Private Banking...25 Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement...25 Verslag van de Dutch Commission on Bonds...25 Verslag van het Seniorenconvent Verslag van de redactie van het VBA Journaal Verslag van de Webredactie Verslag van de Commissie Ethiek en Integriteit...29 Verslag van de Commissie Technische Analyse Stichting VBA Opleidingsinstituut Morreau...30 Mutaties ledenbestand VBA ( ) Overzicht Ereleden van de VBA Gedragscode VBA beleggingsprofessionals

5 Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2012 Bestuur Functie Benoemd Drs. Hans de Ruiter okt 2008 Drs. Frans Mahieu RBA secretaris nov 2007 Mr.Drs. Jos Keijzers RBA penningmeester nov 2007 Drs. Johan van der Ende nov 2011 Drs. Sjoerd Lont nov 2011 Drs. Ad van den Ouweland RBA nov 2007 Dr. Fred Huibers Irma Willemsen directeur secretariaat Ballotagecommissie Drs. Els Nieuwenhuizen RBA Drs. Rob van Boeijen RBA Drs. Albert Maingay RBA Tuchtcommissie Drs. Berry Debrauwer Mr. Rob Kragten vacature Commissie van Beroep Mr. Peter Wortel Drs. Hugo Haarbosch Dr. René Willemsen RBA Programmacommissie Drs. Okko Rabeling RBA Drs. Han van Lamoen RBA Carla Buijink-Alderliesten RBA Drs. Muriël Freriksen RBA Drs. Haitse Hoos RBA Michel van Mazijk RBA Mr. Lex van der Sommen Daan van der Tuin Drs. Michel Wetser RBA Drs. W van der Zandt RBA secretaris Accountingcommissie Drs. John van Scheijndel Drs. Hugo Haarbosch Drs. Wijnand Heineken RBA Henk Vierhout RBA Drs. Jan Vis MBA, CMC, RV VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving Drs. Jan Vis MBA, CMC, RV VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving Drs. Hugo Haarbosch 3

6 Commissie Asset & Liability Management Drs. Eric Mathijssen Drs. Helmut Cardon Drs. Eelco van Dijk RBA Prof.Dr. Guus Boender Dr. Willem Boeschoten Drs. André Broersma CFA Drs. Twan van Erp Dr. Henk Hoek Niels Horst MSc Drs. Tjitsger Hulshoff RBA Drs. Niels Kortleve Drs. Rianne Lemsom Drs. Jitzes Noorman RBA Drs. Thomas Pistorius RBA Ir. Jeroen Rijk Drs. Jenze Sibma CFA Drs. Frank Smeltink RBA Drs. Hen Veerman AAG RBA Dr. Peter Vlaar 1e secretaris 2e secretaris Commissie Risk Management Drs. Berry Debrauwer Drs. John Oost AAG RBA Drs. Xavier de Baar RBA Drs. Alexander Beijer RA RBA Drs. Paul de Beus Drs. Robert Daniëls Drs. Eelco van Dijk RBA Drs. Frans Dooren Drs. Michel Klaster Dr. Tjemme van der Meer Drs. Herialt Mens CFA Dr. Bob Out Drs. Thomas Pistorius RBA Mr. Drs. Rob Schreur Drs. Tom Veerman AAG RBA Drs. Hen Veerman AAG RBA secretaris Commissie Duurzaam Beleggen Drs. Robert Klijn RBA Drs. David Richert RBA Hijn Bondrager RBA MC Drs. Nina Hodzic Martijn Huijnen Msc MA Drs. Dennis Siemelink RBA Berrie Verwey Drs. Masja Zandbergen RBA secretaris 4

7 Commissie Behavioral Economics Jan van der Hout RBA Drs. Erik Aalbers RBA Drs. Annemiek van den Berg RBA Ivo Beumer RBA Drs. Patrick Bronger RBA Sander Epema MSc Mr. Dirk Erdman Drs. Jochen Harkema RBA Drs. Wim van Iersel RBA Marjo de Lange-van Egmond RBA Drs. Bram Willem Schulte RBA Dr. Philip Stork Drs. Arjen Vermaire RBA Commissie Private Equity Drs. Lodewijk van Pol RBA Drs. E. Bus Drs. Remco Haaxman CFA Drs. Paul van Hastenberg RBA Drs. Jesse de Klerk CFA Arianne Leuftink Drs. Danny van Wijk RBA Commissie Tactische Asset Allocatie Eelco Ubbels RBA Drs. Marcel van Ostaden RBA Drs. Marcel de Berg RBA Drs. Stijn de Bont CFA Drs. Rob Brand CMT FRM Drs. Patrick Bronger RBA Ir. Jeroen Gondrie Drs. Haitse Hoos RBA Drs. Lodewijk van der Kroft RBA Drs. Coen van de Laar RBA Drs. Bert Leffers RBA Drs. Loranne van Lieshout RBA Drs. Ivan Moen RBA Drs. Suzan Peeters Drs. Astrid Smit RBA Commissie Vastgoed Drs. Maarten van der Spek RBA Peter de Haas MRE FRICS Mr. Michiel Dubois Marieke van Kamp MSc Drs. Gert Jan Kapiteyn RBA Drs. Ernst-Jan de Leeuw RBA Drs. Harm-Zwier Medendorp RBA Drs. Raymond Satumalaij RBA Ir. Marleen Verhaegh RBA MSRE Rodney Zimmerman secretaris secretaris 5

8 Commissie Private Banking Mr. Albert Hartink Drs. Folker Fischer RBA Drs. Fried van t Hof RBA Mr. Pieter Moll RBA Commissie Investment Performance Measurement Erwin Jager CFA, CIPM a.i. + RIPS-EMEA + GIPS Council lid Mark van Eijk Drs. Remco Stam Drs. Jan Visée Theresa Walsh Michel Zoodsma Dutch Commission on Bonds (DCB) Bestuursleden Drs. Kiemthin Tjong Tjin Joe RBA Drs. Jan Matthijssen RBA Drs. Bruus-Jan Willemsen RBA vice- secretaris Deelnemers Jurgen Aarts Drs. Wolfried Bolt Ing. Michiel de Bruin RBa Carla Buijink-Alderliesten RBA Drs. Eric Emmer RBA Ir. Jeroen Gondrie FRM Drs. Pieter de Graaf Drs. Leo Houtekamer RBA Elise van Kalmthout- Papôt RBA Drs. Marco Kemper Drs. Bas van Rhijn Drs. Irene Ruis-Sijstermans RBA Arnold Salm Drs. Rolf Vesters RBA Drs. Arno Blezer RBA andré Broijl, MSc, CFA sybo Bruinsma RA Drs. Rogier Crijns Drs. Ellen Engelhart RBA Drs. Henk van Gorkum Drs. Rolf-Pieter ter Horst RBA Dr. P. Houweling Drs. Erik Keller RBA Ing. Gerard Langerhorst Drs. Marc Rovers RBA Drs. Michel Salden RBA Drs. Victor Verberk RBA Drs. William de Vries RBA Erelid Peter van der Linde Auditor Albert Merkelbach Peter Nijsse 6

9 European Bond Commission (EBC) Bestuursleden Drs. Rolf-Pieter ter Horst RBA vice- Deelnemers Drs. Jan Matthijssen RBA Drs. Kiemthin Tjong Tjin Joe RBA Drs. Bruus-Jan Willemsen RBA Commissie Ethiek en Integriteit Gert Jochems John van Beek Drs. Patrick Bronger RBA Jean-Louis Brunet de Rochebrune MSc Ir. Philip Jan Looijen RBA Dr. Alwin Oerlemans CFA FRM Mr. Martijn Schoonhoven RBA Commissie Technische Analyse Juus de Kempenaer Drs. Rob Brand CMT FRM Royce Tostrams Kascommissie Henk Vierhout RBA Drs. Stijn de Bont CFA Drs. Peter Meulepas RBA Seniorenconvent Drs. Jacques van den Berg RBA Carlo Bogerd secretaris EFFAS Training and Qualification Commission Drs. Kees de Vaan RBA VBA vertegenwoordiging in DSI: Mr.Drs. Jos Keijzers RBA VBA Journaal Prof.Dr. Jaap Koelewijn Dr.ir. Gerben de Zwart CFA Drs. Huub van Capelleveen Drs. Dirk Gerritsen Drs. Ernst Hagen Mr.drs. Manon Hosemann Arianne Leuftink Drs. Jan Bertus Molenkamp RBA Drs. Gerard Roelofs MBA RBA FRM Dr. Alfred Slager RBA hoofdredacteur adjunct hoofdredacteur 7

10 Webredactie Eelco Ubbels RBA Drs. Dirk Gerritsen Ronald Kok MSc RBA Curatorium Permanente Educatie Drs. Jan Overmeer Dr. P.A. Stork Dr. Cees Dert Prof.Dr. Jean Frijns Dr. Fred Huibers Fons Lute RBA Drs. Frans Mahieu RBA Drs. Hans de Ruiter coördinator Bestuur van de Stichting VBA Opleidingsinstituut Morreau Drs. Hans de Ruiter Drs. Johan van der Ende Mr.Drs. Jos Keijzers RBA Drs. Sjoerd Lont Drs. Frans Mahieu RBA Drs. Ad van den Ouweland RBA Curatorium VU-VBA opleiding Investment Management Prof.Dr. Robert van de Meer Dr. F.J. Ballendux Prof.Dr. Jaap van Duijn Dr. Fred Huibers Prof.Dr. Theo van der Nat Drs. Frans Mahieu RBA Drs. Hans de Ruiter Drs. Reinoud van Tets PE accreditatiecommissie Fons Lute RBA Drs. Eduard van Gelderen CFA FRM Drs. Justus van Halewijn Drs. Annemarie Munnik RBA Jury Scriptieprijs Investment Management Prof.Dr. Robert van de Meer Dr. Frans Ballendux Dr. Willem Boeschoten 8

11 Van het bestuur Het gaat goed met de vereniging. De strategie die enkele jaren geleden is ingezet begint zichtbaar haar vruchten af te werpen. Om te beginnen merken we dat in de sterke groei van het aantal leden. Het vorige verslagjaar sloten we af met 1082 leden, en dat betekende toen al een groei van ruim 6%. Dit verenigingsjaar eindigen we met 1167 leden, een groei van bijna 8%. Bovendien is dat het hoogste niveau dat de vereniging ooit heeft gehad. We mogen daaruit de conclusie trekken dat de VBA iets te bieden heeft en dat het een vereniging is waar beleggingsprofessionals en beleggingsprofessionals in spé graag bij willen horen. Vorig jaar bij de Algemene Ledenvergadering is een drietal nieuwe lidmaatschappen geïntroduceerd, te weten het proeflidmaatschap, het geassocieerd lidmaatschap en het studentlidmaatschap. Deze nieuwe lidmaatschappen zijn goed aangeslagen. Per einde verslagjaar hebben we 5 studentleden, 49 proefleden en 12 geassocieerde leden. Als bestuur willen we de komende jaren de groei van de vereniging verder vormgeven. Dit draagt bij aan de missie van de vereniging, namelijk dat wij een vereniging willen zijn die de belangen dient van alle beleggingsprofessionals in Nederland. Er zijn diverse initiatieven ontwikkeld door het bestuur om de vereniging onder de aandacht te brengen. Een van de initiatieven is het versterken van de externe zichtbaarheid. Dit doen we onder andere door bijdragen aan congressen en seminars, maar ook door het schrijven van columns. Maar minstens net zo belangrijk, zo niet belangrijker, zijn de leden. Idealiter is ieder VBA-lid een ambassadeur van de vereniging. Niets is zo effectief als een persoonlijk verhaal, het delen van de eigen ervaringen met de vereniging. En als bestuur willen wij dat natuurlijk graag faciliteren. Ook met de VBA-VU opleiding Investment Management gaat het goed. In september 2011 zijn we gestart met 31 studenten, en dat waren er vier meer dan het jaar ervoor. En deze positieve trend heeft zich ook dit jaar doorgezet. Ondanks de negatieve berichten die we met grote regelmaat lezen over de financiële sector in Nederland, zijn we in september van dit jaar gestart met 34 nieuwe studenten. Deze trend kan niet los worden gezien van de kwaliteit van de opleiding, hetgeen bevestigd wordt door de studentenevaluaties die we ieder jaar afnemen. Verder zijn we succesvol met de PE cursussen. In het afgelopen verslagjaar zijn we weer in staat geweest om een gevarieerd aanbod aan cursussen aan te bieden. Het aanbod sloot goed aan bij de behoeften die leefden onder leden met als resultaat dat we qua aantal deelnemers het weer iets beter hebben gedaan dan in het vorige verslagjaar; en de deelname in 2010/2011 lag al op een hoog niveau. Uiteraard kijken we niet alleen naar de kwantiteit maar ook zeker naar de kwaliteit. Tezamen met het PE-curatorium hebben we mogen constateren dat de deelnemers over het algemeen zeer tevreden zijn over het PE programma. Als we het dan toch over educatie hebben dan mag ook zeker de programmacommissie niet onvermeld blijven. We vinden het inmiddels gewoon dat deze commissie ieder jaar weer een aantrekkelijke reeks lezingen weet te organiseren, maar dat laat onverlet dat daar een grote inspanning mee gemoeid is. We zijn daar alle leden van de programmacommissie bijzonder erkentelijk voor. Naast het reguliere lezingenprogramma hebben we ook nog een aantal speciale seminars gehad, waaronder het seminar van VBA-NBA-Eumedion over de aandeelhouderswaarde van de accountant. Het VBA- NBA-Eumedion seminar is inmiddels een jaarlijks terugkerend event waarbij zaken aan de orde komen die zowel beleggers als accountants raken. In september van 2011 hebben we het vastgoed seminar gehad over Solvency II, georganiseerd door de vastgoedcommissie van de VBA tezamen met ROZ en IVBN. Ook dit was een prima bezocht event rond een zeer actueel thema. Zoals we dat inmiddels gewend zijn van de commissie ALM hebben we in november 2011 het jaarlijkse ALM seminar gehad waarbij de invloed van de nieuwe regelgeving op ALM en beleggingsbeleid is besproken. Dit was wederom een succesvol event. Ook wil ik graag nog het VU-VBA seminar noemen. De bedoeling is dat dit een jaarlijks terugkerend event wordt, waarbij een actueel thema vanuit zowel wetenschap als praktijk wordt belicht. Dit jaar was het thema levenscyclus-beleggen. Gegeven de discussies in pensioenland een bijzonder actueel thema. De reacties van de aanwezigen waren bijzonder positief en dat geeft energie om volgend jaar weer een aantrekkelijke bijeenkomst te organiseren. Als bestuur waren we verheugd dat er ook dit verenigingsjaar weer een grote opkomst was bij de social event ook wel bekend als het commissie uitje. Dit jaar hebben we onder leiding van een gids de tunnel van de Noord-Zuid lijn bezocht vlakbij het Centraal Station van Amsterdam. Het was imposant om te zien wat er allemaal bij komt kijken om zo n grootschalig project te realiseren. Opvallend was wel dat de precisie die vereist 9

12 is om dit technisch mogelijk te maken in schril contrast staat met de precisie die toegepast is bij het begroten van dit project. Tijdens het diner is ook nog speciaal stil gestaan bij het afscheid van Niels Kortleve als van de ALM commissie. Niels is jarenlang actief geweest binnen de ALM commissie en heeft altijd een belangrijke rol gespeeld bij de organisatie van de ALM-seminars. Ook is Niels actief betrokken geweest bij de totstandkoming van het rapport Het toezicht op pensioenbeleggingen en het rapport over het langlevenrisico. Vanwege de bijzonder grote inzet van Niels voor de vereniging is besloten hem de gouden speld uit te reiken, en dat heeft de tijdens het diner mogen doen. Voordat ik afsluit wil ik graag nog stil staan bij het bestuur. In het vorige verslagjaar hebben we afscheid genomen van Anne en Marianne. Als bestuur prijzen we ons gelukkig dat we in Johan van der Ende en Sjoerd Lont twee capabele opvolgers hebben weten te vinden. Met respectievelijk hun bestuurservaring en marketing ervaring hebben zij een nieuwe dynamiek aan het bestuur toegevoegd waar de VBA zeker de vruchten van gaat plukken de komende jaren. Ook bij de directie heeft een wisseling van de wacht plaats gevonden. Inge heeft ons in maart verlaten en is begonnen als CIO bij PMT. Een prachtige uitdaging waar wij haar veel geluk mee toewensen. Als bestuur stelde ons dat voor de uitdaging om een goede vervanger voor Inge te vinden. Wij zijn daar gelukkig in geslaagd en in juni is Fred Huibers, geen onbekende in beleggersland, als nieuwe directeur aan de slag gegaan. Wij rekenen als bestuur op een goede en constructieve samenwerking. Tot slot wil ik een ieder bedanken die zich in het afgelopen verslagjaar heeft ingezet voor de vereniging. Zonder de inzet van de leden kan de VBA niet functioneren en wij zijn als bestuur dan ook zeer verheugd dat wij kunnen bogen op zoveel actieve leden. Hans de Ruiter 10

13 Verslag van de Penningmeester In het jaarverslag treft u aan de jaarrekening van VBA beleggingsprofessionals en van de Stichting VBA Opleidingsinstituut Morreau; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Tenslotte is de begroting voor het verenigingsjaar bijgevoegd. Toelichting bij de jaarrekening 2011/2012 VBA en Opleidingsinstituut. Jaarrekening VBA 2011/2012 Inkomsten 1. Contributie: De contributie inkomsten worden conservatief begroot op basis van het ledental aan het begin van het boekjaar (1060 betalende leden). De instroom van nieuwe leden in het boekjaar was hoger dan de uitstroom. In boekjaar 2011/2012 waren er 1152 betalende leden. Ultimo boekjaar nemen 9 pensioenfondsen diensten van de VBA af. 2. Bijeenkomsten: In de begroting is rekening gehouden met het onderbrengen van het ALM congres naar de Stichting. Per saldo komen de inkomsten van bijeenkomsten hoger uit dan begroot. 3. Publicaties: Het aantal te plaatsen vacatures in het boekjaar is flink afgenomen ten opzichte van het voorgaande jaar. 4. Vrijval voorziening Algemeen: Van de begrote voorziening is geen gebruik gemaakt. Jaarrekening Stichting VBA Opleidingsinstituut Morreau 2011/2012 Inkomsten 1. Royalties: Deze post betreft de (6%) royalties die de VBA ontvangt van de VU inzake de opleiding. Doordat minder studenten de opleiding volgen dan verwacht, zijn de opbrengsten (en daarmee de royalties voor de stichting) lager dan begroot. 2. De inkomsten Permanente Educatie zijn hoger doordat het ALM congres nu bij de Stichting is meegenomen en doordat de PE bijeenkomsten goed bezocht worden. 3. Diverse Baten: inkomsten meevaller vergoeding docenten PE. Uitgaven 4. Leerstoel VU: De vergoeding van vorig boekjaar (half jaar) is nog niet gefactureerd door de VU. Uitgaven 5. Bestuur: De kosten voor het bestuur zijn lager dan begroot. Bestuursvergaderingen worden nu zoveel mogelijk inhouse gehouden, dus geen zaalhuur! 6. Publicaties/VBA Journaal: De begroting was gebaseerd op de uitgave van vorig boekjaar. Dit boekjaar zijn geen additionele rapporten of katernen uitgebracht. 11

14 Financieel verslag 2011/2012 Jaarrekening VBA 2010/ / /2012 Inkomsten Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Contributie Rente Bijeenkomsten Publicaties Vrijval voorziening Website Vrijval voorziening Algemeen Vrijval voorziening Lustrum Doorbelasting Secretariaat Diverse Baten Totaal Inkomsten Uitgaven Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Bijeenkomsten Bestuur Publicaties/VBA Journaal EFFAS/ACIIA Bureau Commissies Website Voorziening Website Lustrum Voorziening Algemeen PR + Marketing Diverse Lasten Totaal Uitgaven Overschot/Tekort Balans VBA per 30 juni 2012 ACTIVA 30 juni juni juni 2012 Banktegoeden Te vorderen contributie Te vorderen Opleidingsinstituut Debiteuren PASSIVA Crediteuren Voorziening Website Voorziening Lustrum Voorziening Algemeen Vermogen

15 Jaarrekening Opleidingsinstituut 2010/ / /2012 Inkomsten Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Royalties Rente Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Vrijval Permanente Educatie Permanente Educatie Diverse Baten Totaal Inkomsten Uitgaven Gerealiseerd Begroting Gerealiseerd Leerstoel VU Diverse Lasten Doorbelasting Secretariaat Voorziening Algemeen Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie Totaal Uitgaven Overschot/Tekort Balans per 30 juni 2012 Opleidingsinstituut ACTIVA 30 juni juni juni 2012 Banktegoeden Debiteuren PASSIVA Crediteuren Voorziening algemeen Voorziening Permanente Educatie Vermogen

16 Jaarrekening Geconsolideerd 2009/ / /2012 Inkomsten Gerealiseerd Gerealiseerd Gerealiseerd Contributie Royalties Rente Bijeenkomsten Publicaties Vrijval Voorziening Webiste Voorziening Algemeen Vrijval Voorziening Algemeen Vrijval Voorziening Lustrum Voorziening Permanente Educatie Vrijval Voorziening PE Permanente Educatie Diverse Baten Totaal Inkomsten Uitgaven Gerealiseerd Gerealiseerd Gerealiseerd Bijeenkomsten Bestuur Leerstoel VU Publicaties/VBA Journaal EFFAS/ACIIA Bureau Commissies Website Voorziening Website Lustrum Permanente Educatie Voorziening Algemeen PR + Marketing Diverse Lasten Totaal Uitgaven Overschot/Tekort Balans VBA per 30 juni 2012 ACTIVA 30 juni juni juni 2012 Banktegoeden Te vorderen contributie Debiteuren PASSIVA Crediteuren Voorziening Website Voorziening Lustrum Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Vermogen

17 Begroting VBA 2011/ /2013 Inkomsten Begroting Begroting Contributie Rente Inkomsten Bijeenkomsten Inkomsten Publicaties Vrijval voorziening Website 0 0 Vrijval voorziening Algemeen Vrijval voorziening Lustrum Doorbelasting Secretariaat Diverse Baten Totaal Inkomsten Uitgaven Begroting Begroting Bijeenkomsten Bestuur Publicaties/VBA Journaal EFFAS/ACIIA Bureau Commissies Website Voorziening Website 0 0 Voorziening Algemeen 0 0 Voorziening Lustrum PR + Marketing Diverse Lasten Totaal Uitgaven Overschot/Tekort 0 0 Begroting Opleidingsinstituut 2011/ /2013 Inkomsten Begroting Begroting Royalties Rente Vrijval voorziening Algemeen 0 0 Vrijval Permanente Educatie Inkomsten Permanente Educatie Totaal Inkomsten Uitgaven Leerstoel VU Diverse Lasten Voorziening Algemeen 0 0 Doorbelasting Secretariaat Uitgaven Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie 0 0 Totaal Uitgaven Overschot/Tekort

18 Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar Hierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van de Stichting VBA Opleidingsinstituut Morreau over het boekjaar alsmede de beide balansen per 30 juni 2012 door ons werden gecontroleerd en akkoord bevonden. Amsterdam, september 2012 Henk Vierhout RBA, Drs. Stijn de Bont CFA Drs. Peter Meulepas RBA Verslag van de Ballotagecommissie In het afgelopen verenigingsjaar zijn drie gewone leden en twee geassocieerde leden na het raadplegen van de ballotagecommissie toegetreden. Drs. Els Nieuwenhuizen RBA Drs. Rob van Boeijen RBA Drs. Albert Maingay RBA 16

19 Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar De Programmacommissie kijkt terug op een geslaagd bijeenkomstenjaar Naast de gangbare thema s zijn er diverse bijeenkomsten georganiseerd met een nieuwe insteek. Er zijn in totaal 26 bijeenkomsten georganiseerd; dit zijn er 2 meer dan in het jaar Wat het algemene economische beeld aangaat vertoonde het afgelopen verslagjaar veel overeenkomsten met dat van het jaar ervoor. Staatsschulden bleven in het nieuws een prominente plaats innemen, in het bijzonder de Europese. In het kielzog hiervan wogen beleggers de woorden en daden (of het gebrek aan deze laatste) van de centrale bankiers op een goudschaaltje. Emissies van staatsleningen in Duitsland en Nederland gingen tegen negatieve rendementen over de toonbank prettig voor de ministers van Financiën, maar vermogensbeheerders en in het bijzonder pensioenfondsen, waren hier allesbehalve blij mee. Voorts signaleerden we ook een gestage economische afkoeling in belang rijke economische gebieden zoals de VS en China. Kortom, genoeg stof voor een teleurstellend beurs klimaat. Echter, vanaf het dieptepunt, veelal Q4 in 2011, begonnen de beurzen aan een opmars die resulteerden in dikke plussen op de meeste markten. Beleggers lijken te verwachten dat de autoriteiten de nu al jaren voortwoekerende Europese staatsschulden problematiek nu echt weten te beteugelen. Super Mario Draghi gaat naar verwachting van de beleggings wereld zijn naam eer aandoen, maar ingeval de twijfel weer toeslaat zullen de positieve rendementen snel omslaan in forse negatieve rendementen. Evenals in voorgaande jaren, bleven dus ook dit verenigingsjaar de macro-economische ontwikkelingen in het centrum van de belangstelling staan. De heren Brender en Van de Maele van Dexia gaven voordrachten over de macro-economische en financiële vooruitzichten en de perspectieven voor de obligatiemarkten. De nieuw opgerichte commissie Behavioral Economics stelde in twee bijeenkomsten de karakteristieken van het menselijk gedrag centraal. Mevrouw Henriette Prast en de heer Floris Heukelom koppelden deze aan de verschillende economische scenario s. De heren Van Duijn en Vermeulen gaven hun analyse en conclusies voor de toekomst aan de hand van de bestudering van de Kondratieff golf. De heren Willemsen en Petram lieten zich inspireren door de ontwikkelingen en de beleggingsinstrumenten uit de zeventiende en achttiende eeuw en deelden in hun presentatie de lessen die hierin verborgen zaten voor de toekomst. De turbulentie op de financiële markten in de afgelopen jaren heeft duidelijk gemaakt dat extreme marktontwikkelingen vaker voorkomen dan de statistische modellen voorspellen. De traditionele wijze om hiermee om te gaan is, enerzijds, het risico voor lief te nemen en ervan uit te gaan dat de koersen zich op termijn zullen herstellen, of anderzijds om het risico terug te brengen door meer defensief te beleggen en een lager rendement te accepteren. Een alternatieve aanpak is wellicht Tail Risk Hedging, waarbij beleggers bescherming hebben tegen extreme marktontwikkelingen. Deze aanpak als onderdeel van de beleggingsstrategie, werd besproken door de heer Van Bezooijen. Risico stond ook centraal in de bijeenkomst van de commissie Tactische Asset Allocatie. Onder leiding van Han de Jong, Chief Economist van ABN AMRO vonden er twee boeiende presentaties en pittige discussies plaats over Risk Parity tussen James Haskel van Bridgewater en James Montier van GMO. Het woord pensioenfondsen viel al en naast een lage rente vormde de veranderende regelgeving ook een behoorlijke uitdaging voor de pensioenfondsen. Tijdens het gewaardeerde jaarlijkse ALM-congres stond de impact op ALM en beleggingsbeleid van nieuwe regelgeving voor pensioenfondsen en verzekeraars centraal. We telden maar liefst acht sprekers. De impact van regelgeving op het beleggingsbeleid stond ook centraal in de lezing van de heer Maagdenberg. Daarnaast werden in april de beleggingsimplicaties van het op handen zijnde pensioenakkoord door de heer Hulshoff besproken en het akkoord, het effect op de discontocurve en het rentehedgebeleid kwamen in juni tijdens een voordracht door de heer Noorman aan bod. Op het VU VBA Seminar Levenscyclus Beleggen kwamen onder andere de implicaties op lange termijn van de verschuiving van defined benefit naar defined contribution uitgebreid aan de orde. Tijdens het jaarlijkse researchseminar van IPD Nederland, IVBN en VBA, stond de impact van Solvency II specifiek op de vastgoedmarkt centraal. Regelgeving is echter niet de enige uitdaging voor vastgoed. Daarom is er dit verenigingsjaar meer dan gebruikelijk aandacht besteed aan vastgoed. De heren Beurskens en Berkelder gaven hun visie op vastgoed 17

20 tijdens het Mini Vastgoed Seminar. De heren Van der Spek, Schoon en Jennen vergeleken publiek versus privaat vastgoed met elkaar tijdens een vervolgbijeenkomst. In samenwerking met de Dutch Commission on Bonds heeft de Commissie Vastgoed tevens een bijeenkomst georganiseerd waarin verschillende invalshoeken van beleggen in Dutch Residential Mortgage Backed Securities werden belicht. Regelgeving is al enige malen genoemd en ook vanuit de private banking invalshoek viel er het nodige over te melden. Het woord AFM is nog niet gevallen, maar de VBA heeft de AFM voor diverse bijeenkomsten uitgenodigd en wist het te waarderen dat de AFM bereid was haar visies en standpunten persoonlijk toe te lichten. Tijdens de themabijeenkomst Distributievergoeding beleggingsfondsen, hoe nu verder? spraken mevrouw Hiskes van VV&C en de heren Janssen-Daalen van Dufas en Windt van de AFM over de bestaande onduidelijkheid aangaande de voornemens om de vergoedingsstructuur van beleggingsfondsen te gaan wijzigen. Naar aanleiding van de door de AFM gepubliceerde leidraad De klant in beeld in 2011, hielden mevrouw Van der Ster en de heer Schuiling, beiden van de AFM, een toelichting op deze leidraad. Vervolgens plaatste de heer De Zeeuw dit in een internationaal perspectief en tenslotte gaf de heer Hartink, van de commissie Private Banking, zijn visie op het onderwerp. Tot slot is tijdens het VU-VBA Seminar Levenscyclus beleggen ingegaan op hoe de beleggingsdienstverlening naar particulieren voor de langere termijn kan worden ingevuld en met welke regelgeving hierbij rekening dient te worden gehouden. Dat de genoemde issues bijzonder actueel waren, er behoefte was aan informatie uitwisseling en discussie bleek temeer uit het overweldigende aantal aanwezigen bij alle drie de bijeenkomsten. Passief beleggen middels Exchange Traded Funds, is de laatste jaren steeds populairder geworden. Hierdoor en door de complexiteit van deze producten hebben deze ook de aandacht getrokken van de AFM en andere toezichthouders. In de lezing van de heren Roelofs van Flow Traders en Rozemuller van ThinkCapital werd uitgebreid stilgestaan bij de kansen maar ook de valkuilen van dergelijke producten. Een beleggingscategorie die dit verenigingsjaar in de lijst met bijeenkomsten zeker niet mocht ontbreken was Private Equity. Afgezien van de rendementskansen zijn er ook de nodige ontwikkelingen waardoor deze de komende periode wel eens extra interessant kan zijn. In het seminar dat hierover is georganiseerd, is dit door zes sprekers langs verschillende invalshoeken belicht. Last but not least, de VBA heeft in samenwerking met NBA en Eumedion een bijdrage geleverd aan de maatschappelijke discussie: De aandeelhouderswaarde van de accountant. Professor Van der Meer, de heer Dekkers bestuur NIVRA, de heer Everts auditcommissie Eurmedion, de heer Nooitgedagt CFO Aegon, de heer Slagter directeur VEB en mevrouw Majoor Partner Deloitte en hoogleraar Nyenrode, deelden hun visie tijdens het seminar. Tevens is hierover een gezamenlijke publicatie verschenen. Bijna een jaar later was de tijd rijp voor het Financieele Dagblad; in een groot artikel werd op de voorpagina de verscherping van de controle op ontoelaatbaar gedrag van accountants breed onder de aandacht gebracht. Okko Rabeling, Han van Lamoen, secretaris Naast de macro economische ontwikkelingen, risico s, ontwikkelingen in regelgeving en vastgoed is ook aandacht besteed aan Duurzaam Beleggen. Mevrouw Else Bos van PGGM is uitgebreid ingegaan op de Principles for Responsible Investments (PRI) en toonde aan dat PRI een noodzaak is voor beleggers. In de vervolg bijeenkomst zijn vastrentende waarden en sustainable duration uitgebreid besproken. 18

21 Overzicht van het programmaseizoen Bijeenkomst Datum Plaats Locatie Aandeelhouderswaarde van de Accountant 8 september 2011 amsterdam NIVRA Eumedion NBA VBA Vastgoed en Solvency II: bedreiging of kans? 13 september 2011 Breukelen Universiteit IVBN ROZ VBA Vastgoed seminar Nyenrode Distributievergoeding beleggingsfondsen, 15 september 2011 Amsterdam Rosarium hoe nu verder? Mini Vastgoed Seminar 6 oktober 2011 amstelveen IBUS Behavioral finance: Oplossing of fata 12 oktober 2011 amsterdam Rosarium morgana? Floris Heukelom Tail Risk Hedging als onderdeel van de 20 oktober 2011 amsterdam Rosarium Beleggingsstrategie Jeroen van Bezooijen VBA 50 e Jaarvergadering en jaardiner 27 oktober 2011 amsterdam IGC VBA ALM-seminar 2011: Nieuwe regelgeving 3 november 2011 amstelveen Congresen de impact op ALM en beleggingsbeleid centrum Beleggen in Nederlandse hypotheken/ 25 november 2011 Amsterdam Rosarium een introductie in Dutch RMBS (Residential Mortgage Backed Securities) De Europese energie markt, de dynamiek en 30 november 2011 Amsterdam Rosarium de consequenties voor de Europese industrie Erik Verhaar Beleggen in de zeventiende en achttiende 9 december 2011 amsterdam Beursplein 5 eeuw; Over de vroegste geschiedenis van aandelen, opties en repo s en de parallellen met het heden Lodewijk Petram en René Willemsen Gevolgen van Solvency 2 op het beleggings- 15 december 2011 Amsterdam Rosarium beleid van Europese verzekeraars Nieuwjaarsbijeenkomst + Sweepstake januari 2012 amsterdam IGC Macro-economische en financiële vooruit- 17 januari 2012 amsterdam Rosarium zichten 2012 en de perspectieven op de obligatiemarkten Anton Brender en Koen van de Maele, Dexia Asset Management 19

22 Bijeenkomst Datum Plaats Locatie SeCo, NIBC bedrijfsbezoek 19 januari 2012 Zorgvuldig Adviseren 29 februari 2012 amsterdam Rosarium Tamara van der Ster en Paul Schuiling,, AFM en Jan de Zeeuw, Maslinski & Co Kansen en valkuilen van beleggen in 15 maart 2012 amsterdam Rosarium indextrackers Martijn Rozemuller, ThinkCapital en Bernardus Roelofs, Flow Traders Principles for Responsible Investments: 12 april 2012 amsterdam Beursplein 5 noodzaak voor beleggers Else Bos, PGGM Pensioenakkoord: Hoe benut u straks de nieuwe 18 april 2012 amsterdam Rosarium beleggingsmogelijkheden? Tjitsger Hulshoff, ING Investment Management Wat kunnen we vandaag de dag leren van de 9 mei 2012 amsterdam Rosarium Kondratieff golf? Jaap van Duijn, Peter Vermeulen Duurzaamheid en vastrentende waarden: 11 mei 2012 amsterdam Rosarium sustainable duration? VU-VBA Seminar Levenscyclus-beleggen 21 mei 2012 amstelveen Congrescentrum Tactische Asset Allocatie Seminar over 6 juni 2012 amsterdam Rosarium Risk Parity The Return of Private Equity 14 juni 2012 amsterdam Auditorium ABN AMRO Het pensioenakkoord, het effect op de 19 juni 2012 amsterdam Rosarium discontocurve en rentehedge beleid Jitzes Noorman, F&C Netherlands Beursgenoteerd versus niet-beursgenoteerd 26 mei 2012 amsterdam Rosarium vastgoed: de status na de crisis 20

23 Verslag van de Accountingcommissie Verslag van de Commissie Asset & Liability Management In het afgesloten verenigingsjaar zijn er geen bijeenkomsten geweest van de Accountingcommissie. Wel heeft de Accountingcommissie wederom met Eumedion en de NBA een middag georganiseerd. Het onderwerp was De aandeelhouderswaarde van de accountant. De middag stond in het teken van het thema welke toegevoegde waarde beleggers halen uit de verklaring van de accountant. Samenhangend met deze middag hebben VBA, Ëumedion en NBA een interviewbundel gepubliceerd. De opkomst die middag was meer dan 100 personen, echter slechts een bescheiden aantal was VBA-lid. Het blijft moeilijk om VBA-leden te interesseren voor accountingonderwerpen. Namens de VBA is Jan Vis lid van de Gebruikersdelegatie van de Raad voor de Jaarverslaggeving. Als zodanig heeft de VBA inspraak bij het opstellen van richtlijnen die de kwaliteit van de jaarverslaggeving dienen te bevorderen. Voor 2012 is de doelstelling om samen met de commissie Duurzaam beleggen een middag te organiseren over Integrated reporting. John van Scheijndel, De Asset & Liability Management (ALM) commissie bestaat al enige tijd uit ca. 20 personen. Naast de meerderheid hiervan, die bestaat uit onderzoekers en beleids-makers van pensioenfondsen, zijn consultancybedrijven, verzekeraars en banken in de ALMcommissie vertegenwoordigd. De shamer werd door Niels Kortleve (PGGM) aan Eric Mathijssen (Ortec Finance) overgedragen. De commissie is Niels zeer erkentelijk voor zijn lange periode van schap: hij zorgde er o.a. voor dat de commissie groter en zwaarder is geworden, en dat het ALM-congres een toonaangevend en jaarlijks congres werd. De samenstelling van de groep is dit jaar nog wat vergroot. Als nieuwe leden werden Rianne Lemsom (Progress) en Tjitsger Hulshoff (ING Investment Management) begroet. De commissie komt frequent bijeen en voorbeelden van ALM-dialogen zijn: modelleren van staartrisico s, IORP Solvency II (de update van de Europese pensioenrichtlijn), meenemen van economische perspectieven in ALM-beleid en Internet onderzoek pensioenbewustheid van deelnemers. Tevens wordt vanuit de ALM-commissie meegewerkt aan extra-vba activiteiten zoals het leveren van input bij een door de KPS (Kring van Pensioenspecialisten) discussiebijeenkomst over de hoofdlijnennota. Het jaarlijkse VBA ALM-congres met als thema Nieuwe regelgeving en de impact op ALM en beleggingsbeleid werd in november 2011 in Amstelveen georganiseerd. Ruim 100 beleggingsprofessionals waren aanwezig. Sprekers waren Eric Mathijssen (Ortec Finance), Pieter Bouwknegt (Nationale Nederlanden), Justus van Halewijn (Blue Sky Group), Tom Veerman (Triple A Risk Finance), Alex Staritsky (ING), Anita Joosten (Philips Pensioenfonds), Rianne Lemsom (Progress) en Jan Koeman (Ministerie SZW) terwijl Guus Boender (Ortec Finance) als dag optrad. De VBA ALM-commissie is bezig met het programma voor het volgende ALM-congres dat op donderdag 1 november 2012 in Zeist zal plaatsvinden. Het thema van de dag zal zijn ALM in zware tijden. Hiermee refereren we aan lagere ALM-rendements veronderstellingen, minder stabiele correlaties en grotere uitslagen in de rendementen die hoofdzakelijk een gevolg zijn van veranderingen in de economische omgeving, met o.a. een vergrijzende bevolking, deleveraging van banken, systeemrisico s, expanderende staatsschulden en grote financiële onzekerheid. 21

24 Voor 2013 plannen we binnen de ALM-commissie vele nieuwe discussies en hopen we de traditie om een ALM-congres met een actueel thema te organiseren in stand te kunnen houden. Helmut Cardon, secretaris Verslag van de Commissie Risk Management De commissie komt een aantal keren per jaar bij elkaar voor afstemming en voor het inhoudelijk bespreken van diverse onderwerpen op het brede terrein van risk management, bij voorkeur door het houden van een presentatie door een lid van de commissie of een externe spreker. Naast fysieke bijeenkomsten wordt gebruik gemaakt van de LinkedIn Group Risk Management Nederland. Voor 2012 heeft de commissie gekozen om twee onderwerpen nader te onderzoeken. Het betreft Risicomanagement voor kleine en middelgrote pensioenfondsen en verzekeraars en Dynamiek van de uitkomsten van risicomodellen. Het eerste thema heeft geresulteerd in de organisatie van een ééndaagssymposium, dat gehouden wordt op 27 september Het tweede thema is een aantal malen besproken binnen de commissie, voorbereid door een kleine werkgroep en zal buiten de commissie worden gebracht door middel van de publicatie van een artikel. Nadat in 2011 de eerste stappen zijn gezet om de commissie meer extern te profileren, is daar in 2012 mee verder gegaan. Zo zijn de contacten versterkt met de commissie Permanente Educatie om vanuit de professionele achtergrond van onze commissie daar een bijdrage aan te leveren. Voor 2013 zal de commissie weer één of twee nieuwe aandachtsgebieden formuleren om zich op te focussen. Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen Op 12 april 2012 organiseerde de Commissie Duurzaam Beleggen een bijeenkomst over de Principles of Responsible Investment van de Verenigde Naties (UNPRI of PRI). Else Bos, CEO Investments bij PGGM, gaf aan waar staan we op ditmoment met de PRI en wat zijn de belangrijkste ontwikkelingen op korte en lange termijn. De vraag is: Hoe kunnen we met de PRI de hele maatschappij beïnvloeden en de samenleving verbeteren? De bijeenkomst bij NYSE Euronext had 73 deelnemers, waarvan 25 niet-leden. Op 11 mei 2012 organiseerden de Commissie Duurzaam Beleggen en Dutch Commission on Bonds een bijeenkomst over duurzaam vastrentend beleggen onder dagschap van Masja Zandbergen. Vanuit een aantal invalshoeken werd het duurzaamvastrentend beleggen belicht. Het seminar werd afgesloten met een paneldiscussie waaraan alle sprekers deelnamen. Ook de aanwezigen in de zaal lieten zich hierbij niet onbetuigd. De bijeenkomst in het Rosarium trok 55 bezoekers, waarvan 12 niet-leden. Van beide bijeenkomsten is een verslag verschenen in het VBA Journaal van deze zomer. De Commissie Duurzaam Beleggen bespreekt regelmatig de actuele ontwikkelingen en haar activiteiten in (telefonische) vergaderingen. Zij heeft in december 2011 een achtste lid mogen verwelkomen. Berrie Verwey, voormalig hoofd research bij SNS Asset Management, is nu werkzaam als senior account manager bij F&C. De commissie is in overleg met andere commissies om activiteiten samen te organiseren. Met de Accountingcommissie wordt gesproken over de organisatie van een seminar over Integrated Reporting. Robert Klijn, Berry Debrauwer, John Oost, secretaris 22

25 Verslag van de Commissie Behavioral Economics De commissie Behavioral Economics is in de loop van 2011 opgericht. Sociale, cognitieve en emotionele factoren hebben een overduidelijke invloed op consumenten- en investeerdergedrag en zijn dus van belang voor ons vakgebied. In 2012 heeft de commissie een lezing georganiseerd voor de leden. Deze eerste werd gegeven door Floris Heukelom. Tijdens de presentatie werd ingegaan op wat behavioral finance is, hoe het onderzoeksgebied is ontstaan. Daarnaast besprak de heer Heukelom tevens wat de impact van behavioral finance is op waarderings modellen van aandelen- en obligatiemarkten. De lezing werd afgesloten met de vraag of behavioral finance leidt tot arbitragemogelijkheden. Het doel van deze bijeenkomst was het werven van nieuwe enthousiaste leden voor de werkgroep. Dit laatste is gelukt, de werkgroep bestaat nu uit 14 personen. Deze leden vormen bovendien door uiteenlopende ervaring en kennis een goede afspiegeling van de VBA. De werkgroep komt iedere twee maanden bij elkaar. Naast inspirerende bijeenkomsten met de werkgroep is de ambitie van de commissie om komend jaar minimaal twee lezingen te organiseren. Jan van der Hout, Verslag van de Commissie Private Equity De commissie private equity heeft als primaire doelstelling kennis en informatie over private equity te structureren en te presenteren aan de leden van de VBA. In dat kader heeft de commissie in 2011en 2012 weer een aantal activiteiten ontwikkeld, zoals de nieuwsbrief eind van de zomer Bovendien is er een artikel geplaatst in zomereditie 2012 van het VBA journaal, waarin Arianne Leuftink nader ingaat op de laatste ontwikkelingen van private equity in Nederland en de toegevoegde waarde van durfkapitaal voor het midden en kleinbedrijf. Maar dit jaar stond vooral in het teken van de seminar op 14 juni The return of Private Equity dat in samenwerking met CFA en CAIA werd georganiseerd in Amsterdam. Onder leiding van de projectgroep die bestond uit Arianne Leuftink, Danny van Wijk en Jesse de Klerk van de VBA, alsmede Dirk Meuleman van CFA/CAIA is een zeer succesvol event georganiseerd waar ruim 150 gasten mochten worden verwelkomd. Het seminar werd ingeleid door de dag, Philip Houben van de NVP waarna diverse gerenommeerde internationale sprekers presentaties gaven over onderwerpen als performance meting, risicobeheer en de laatste marktontwikkelingen in private equity. Het seminar werd afgesloten met een paneldiscussie, met actieve deelname van de zaal, onder leiding van Philip Houben. De belangstelling voor private equity lijkt juist bij institutionele beleggers weer sterk opgeleefd en ongetwijfeld zal dit seminar een vervolg krijgen in Lodewijk van Pol, Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie In het afgelopen jaar heeft de Commissie een paar bijeenkomsten georganiseerd. Deze bijeenkomsten werden goed bezocht en de leidraad waren de artikelen waar specifieke Tactische Asset Allocatie onderwerpen werden beetgepakt. Risk Parity Bij een van de bijeenkomsten stonden twee artikelen van James Montier van GMO ter bespreking. Het onderwerp Risk Parity, wat vooral bij Pensioenfondsen actueel was, werd enthousiast bediscussieerd. 23

26 Uiteindelijk leidde het ertoe dat dit het onderwerp voor het TAA seminar moest worden. TAA seminar Dat het een debat moest worden werd vrijsnel besloten. Naast de tegenstander moest er ook een voorstander gevonden worden. Jim Haskel van Bridgewater werd gevraagd om Risk Parity te verdedigen tegenover de kritische James Montier van GMO, die vooral de haken en ogen zag. Onder leiding van Han de Jong van de ABN Amro werd het debat gestart, maar eerst kregen beide heren 30 minuten de tijd om hun standpunt uiteen te zetten. Met meer dan 140 bezoekers was de TAA commissie aangenaam verrast. Ook zijn er het afgelopen jaar twee nieuwe leden bijgekomen. Het streven voor het komende jaar is om twee tot drie keer bijeen te komen en met het succes van het seminar in ons achterhoofd, proberen we in 2013 weer een interessant seminar te organiseren. Eelco Ubbels, Verslag van de Commissie Vastgoed De VBA Commissie Vastgoed is één van de vakinhoudelijke commissies van de VBA en stelt zich ten doel het kennisniveau omtrent vastgoed als beleggingscategorie te vergroten en te verspreiden binnen de VBA. Dit gebeurt vooral via bijeenkomsten, ronde tafel discussies en publicaties. Het afgelopen jaar is er ook gewerkt aan het creëren van een LinkedIn Group, waarmee de leden op de hoogte gehouden worden van aankomende events en andere marktontwikkelingen. Het ledenaantal bereikte binnen zeer korte tijd de 150, een duidelijke indicatie dat er interesse is in vastgoed. goede sprekers van o.a. de DNB en ING. Verder heeft er in november een seminar plaats gevonden in samenwerking met de Dutch commission on Bonds met als onderwerp Beleggen in Nederlandse hypotheken (RMBS). Tijdens de bijeenkomst was er veel discussie en dus was duidelijk dat het onderwerp leeft. In april dit jaar heeft een ronde tafel discussie plaatsgevonden over het onderwerp leverage. Aanleiding hiervoor was een wetenschappelijk artikel dat heeft aangetoond dat gebruik van meer dan 40% leverage een negatief effect kan hebben op het verwachte rendement. Deze boeiende discussie is verwoord in een samenvatting en is verschenen in het VBA magazine en staat op de VBA website. Tot slot is er nog een seminar georganiseerd met als onderwerp Beursgenoteerd versus niet-beursgenoteerd vastgoed: de status na de crisis, waarin de overeenkomsten en verschillen aan bod kwamen en hoe beide binnen een beleggingsportefeuille zouden kunnen passen. Tot slot nog een paar woorden over de commissie zelf. De commissie zal namelijk afscheid nemen van een aantal langzittende leden. Deze leden waren er vanaf het begin van de commissie bij en hebben zodoende veel bijgedragen aan de commissie en de VBA. Michiel, Gert-Jan en Raymond, onze dank is zeer groot voor jullie fantastische bijdrage die jullie hebben geleverd en de fijne samenwerking. We zijn echter ook erg verheugd dat er inmiddels twee nieuwe enthousiaste vastgoedexperts zijn toegetreden tot de commissie, namelijk Casper Hesp van INREV en Maarten Vermeulen van Composition Capital Partners. De commissie zit boordevol ideeën en kijkt dan ook uit naar volgend jaar! Maarten van der Spek, Ook heeft de commissie afgelopen jaar een aantal bijeenkomsten georganiseerd. Zo is vorig jaar het jaarlijkse research seminar gehouden in samenwerking met de IVBN en IPD en dit keer was het onderwerp Solvency II: bedreiging of kans?. De opkomst was erg goed, waarschijnlijk als gevolg van een aantal zeer 24

27 Verslag van de Commissie Private Banking De commissie Private Banking heeft twee belangrijke thema s gekozen: regelgeving en persoonlijke advisering. Deze onderwerpen vertonen een sterke onderlinge samenhang en staan centraal bij de Private Banking adviseur. De commissie heeft zich ten doel gesteld om voortdurend de haalbaarheid en praktische toepasbaarheid van regelgeving op de dagelijkse realiteit van de adviseur en belegger te toetsen. De commissie probeert Private Banking adviseurs hiermee de helpende hand te bieden bij het toepassen van de regelgeving in de dagelijkse praktijk. Het doel is om o.a. middels bijeenkomsten een platform te creëren voor Private Bankers/ Beleggingsadviseurs waar inhoudelijk over deze onderwerpen met elkaar van gedachten gewisseld kan worden. Albert Hartink, Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement De commissie Investment Performance Measurement (IPM) wil u graag kennis geven van de activiteiten en ontwikkelingen van het afgelopen verenigingsjaar en welke plannen er zijn voor het verenigingsjaar Terugblik: Mark van Eijk heeft afgelopen jaar vanwege omstandigheden tijdelijk de shamer overgedragen aan Erwin Jager. Het afgelopen jaar hebben we vooral gewerkt aan onze internationale exposure binnen de GIPS-wereld. Om de Nederlandse belangen te behartigen binnen GIPS zullen we de verbinding met andere landen/ regio s moeten onderhouden en waarnodig versterken. Het afgelopen jaar heeft Erwin Jager deelgenomen aan de GIPS-Council en de RIPS-EMEA (Regio Europa, Midden Oosten en Afrika) meetings. Daarnaast had Mark van Eijk zich kandidaat gesteld voor het schap van de GIPS Council. Als commissie hebben we ook inhoudelijk commentaar geleverd op een aantal GIPS Guidance Statement. Een goed voorbeeld hiervan is de Guidance Statement over Alternatives investments Vooruitblik: In het volgende verenigingsjaar gaan wij ons als commissie focussen op de volgende punten: Uitbreiden van internationale exposure binnen GIPS. Erwin Jager is genomineerd voor een positie binnen de Investment Manager GIPS -subcommittee Organiseren van de 3 e Dutch Performance Roundtable. De voorbereidingen hiervoor zijn in volle gang. Zorg dragen voor voldoende Nederlandse expertise bij nieuwe onderwerpen binnen GIPS. Voor de werkgroepen betreffende IRR en Overlay zijn al Nederlandse performance analisten benoemd. De afgelopen periode hebben we David Jansen van KPMG als nieuw lid kunnen verwelkomen voor onze commissie. Erwin Jager, a.i. Verslag van de Dutch Commission on Bonds De DCB (Dutch Commission on Bonds) heeft het afgelopen verenigingsjaar twee VBA-seminars georganiseerd en twee reguliere vergaderingen gehouden. Op alle vier bijeenkomsten werden actuele onderwerpen met bijbehorende sprekers gepresenteerd en besproken. De DCB heeft in beide seminars samengewerkt met andere VBA commissies. Het eerste seminar werd op 24 november 2011 gehouden en had als onderwerp 25