FACT. Terugblik derde kwartaal sheets

Transcriptie

1 Bancaire fondsen Jaargang 7 nummer 3 Fact is een uitgave van FBTO en verschijnt 4 x per jaar. Terugblik derde kwartaal 2007 Het derde kwartaal stond in het teken van een wereldwijde kredietcrisis. Door veel te gemakkelijke verstrekking van tophypotheken (subprime mortgages) in de Verenigde Staten (VS) en de stijgende rente kwamen steeds meer huizenbezitters in de VS in financiële problemen In de financiële markten werden enorme verliezen geleden op constructies die gerelateerd zijn aan de financiering van deze tophypotheken. Daarna moesten kredieten met hypotheken als onderpand (ABS: asset backed securities) het ontgelden. Het bankwezen moest dit allemaal opvangen. Dit gebeurde uiteindelijk ook, maar wel ten koste van vaak zeer hoge kredietrentes. Omstreeks half augustus was de paniek op zijn hoogtepunt. De Amerikaanse centrale bank, de FED, greep in door verlaging van de discontorente met 0,5% en verstrekking van extra kredieten aan het bankwezen. De ECB verstrekte ook zeer veel liquiditeit aan de markten. De Bank of England deed aanvankelijk niet mee, maar moest te hulp schieten toen er een run op de hypotheekbank Northern Rock kwam en de klanten van Northern Rock massaal hun spaarsaldi opeisten. In september verlaagde de FED de officiële korte rente met 0,5% naar 4,75% waardoor de markten snel verder tot rust kwamen. De kredietrentes namen langzaam weer af, maar een groot deel van de markt bleef huiverig voor het verstrekken van nieuw krediet. De tienjaars rente op staatsleningen daalde als gevolg van deze paniek en de zoektocht naar zekerheid tot iets boven de 4%. Dit na de zeer hoge niveaus van eind juni- begin juli van meer dan 4,6%. Door de renteverlagingen van de FED en geldinjecties van centrale banken ontstond echter vervolgens weer vrees voor inflatie, Daardoor steeg de lange rente weer tot ruim 4,3% eind september. Omdat men bang werd dat de FED de rente veel meer zou gaan verlagen dan de ECB verzwakte de dollar verder. In juli en augustus waren de koersdalingen op de aandelenmarkten gemiddeld vaak 10%. De AEX daalde zelfs op zeker moment 13%. Bijzonder aan de terugval was de relatief kleine daling van de meer risicovolle markten zoals de opkomende markten en cyclische aandelen. De klappen vielen vooral in de financiële sector. Ook de aandelenmarkt in de VS deed het relatief goed als men het valutarisico op de dollar had afgedekt. Toen de markten enigszins tot rust kwamen schoten de aandelenkoersen in september weer omhoog en zette zelfs nieuwe records. Door de stijgende olieprijs bleef de energiesector het ook in het derde kwartaal goed doen, al bleef Royal Dutch Shell hierbij achter. De Japanse beurs bleef teleurstellen, ondanks het doorgaande exportherstel. Tegenvallende macro-economische cijfers, zoals de forse daling van machine orders en krimp van het BNP in het tweede kwartaal, waren hier debet aan. De Chinese beurs was de enige markt die doorsteeg. Ook de beurs van India deed het uitstekend. 1

2 Vooruitblik vierde kwartaal 2007 De economische groeiverwachtingen zijn, vooral in Europa, iets naar beneden bijgesteld. De kredietcrisis is nog niet voorbij, al neemt men aan dat deze wel zijn maximale impact op de beurzen heeft gehad. Vooral in de VS wordt het lastiger aan kredieten en hypothecaire leningen te komen. Dit heeft een negatief effect op de economische groei. In Europa waren vóór de kredietcrisis al enkele indicatoren zoals de Duitse IFO aan het afzwakken. De kredietcrisis kan deze afzwakking versterken. De groei in Europa zal vermoedelijk ongeveer 2% bedragen in Dit is op het niveau van de VS en Japan. In de VS verwachten we in de tweede helft van 2008 een herstel. Als de kredietcrisis echter doorzet kan de Amerikaanse economie in een recessie terechtkomen. Dit is niet ons basisscenario, maar de kans op een recessie is nu hoger dan normaal. Door de daling van de huizenprijzen in de VS zou de Amerikaan wel eens meer kunnen gaan sparen. Omdat dit tegen de Amerikaanse natuur ingaat, verwachten wij dat de druk op de consumptie beperkt zal zijn. Het exportherstel van de VS kan doorzetten nu de dollar is verzwakt. De huizenbouw blijft afnemen, maar de groei van andere investeringen blijft naar verwachting op peil of trekt iets aan. De groei in de opkomende landen zal zeer hoog blijven zo lang de Amerikaanse economie niet in een recessie komt. Deze landen profiteren nu ook van de hoge grondstoffenprijzen. De rente op tienjaars Duitse staatsleningen blijft naar verwachting in een bandbreedte van ongeveer 4,0-4,5% bewegen. De korte rente zou wel iets omlaag kunnen gaan. Wij verwachten dat de FED de rente verder zal verlagen. De ECB kan iets minder streng beleid voeren omdat het groeiplaatje wat minder is. De aandelenbeurzen kennen meestal een sterk vierde kwartaal. Aandelen zijn momenteel niet duur, de koerswinstverhoudingen staan nog steeds dicht bij het niveau van het dieptepunt van de sluipkrach van De winstgroeiverwachtingen en de balansposities van bedrijven zijn goed en de angst van een recessie neemt af. Daarom verwachten wij opnieuw een gunstig kwartaal voor aandelen. De zwakke dollar is helaas een belangrijk nadeel voor Europese aandelen omdat deze de exportpositie en de winstmarges van bedrijven kan aantasten. Als de winstontwikkeling echter gaat tegenvallen en/of de centrale banken niet overgaan tot renteverlaging, waar de markt rekening mee houdt, zullen de aandelenkoersen opnieuw behoorlijk kunnen dalen. Dit is niet ons basisscenario, maar wel mogelijk. Emerging Markets hebben volgens ons nog steeds de beste papieren. Niet alleen China en India groeien hard, het gaat ook uitstekend in Rusland en Latijns Amerika. De groei in deze landen blijft het hoogst, terwijl het risico is afgenomen door onder andere de grote valutareserves en de betere interne dynamiek. Er blijft natuurlijk een politiek risico. De Japanse beurs is flink achtergebleven in Wij verwachten dat deze zal herstellen, wanneer de aarzelende verbetering van de macro-economische indicatoren verder doorzet. 2

3 FBTO Nederland Aandelenfonds 90 Fonds Rendement Fonds Index Dit fonds belegt uitsluitend in aandelen van Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij overigens wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt vooral plaats op basis van de fundamentele factoren zoals: de ondernemingsstrategie, de competitieve en financiële slagkracht, de kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van dit fonds is met een goed gespreide portefeuille, een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark. Marktontwikkelingen De goede stemming op de Amsterdamse aandelenbeurs verdween gedurende de maand juli als sneeuw voor de zon. De stijgende problemen op de Amerikaanse huizenmarkt hadden tot gevolg dat de wereldwijde kredietmarkt ineens op slot zat. Financiële partijen vertrouwden elkaar niet meer met als gevolg dat de geldkraan dicht ging. Gevolg: een fors hogere kredietrente, het omvallen van enkele hedgefunds en een daling van de AEX index van meer dan 12%. De financiële markten kregen daarop hulp van de centrale banken die de rol als geldverschaffer goed oppakten. Daarnaast verlaagde de centrale bank van Amerika de rente met een half procent wat voor flinke opluchting zorgde op de aandelenbeurzen. Uiteindelijk bleef het verlies over het kwartaal zeer beperkt. Naast al deze turbulentie was het belangrijkste nieuws de overname van Numico door Danone. Het fonds behaalde gedurende het derde kwartaal een rendement van -1.06%. Er werd sterk geprofiteerd van de overname van Numico. Daarnaast had het fonds ook een positie in de leverancier van navigatiekaarten TeleAtlas. Ook dit fonds steeg sterk in waarde nadat Tom Tom aankondigde het fonds te willen overnemen. De positie in uitzendbureau USG daalde fors in waarde nadat de groeicijfers duidelijk afzwakten. Het fonds heeft in het derde kwartaal zijn beleggingen in ABN AMRO en Fortis flink uitgebreid ten koste van Numico en ING jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 jan 07 sep Koersontwikkelingfonds Rendementsontwikkeling op basis van intrinsieke waarden (augustus 2000=100) 10 grootste belangen Aandelen Nederland % ABN AMRO HDS 14.89% ROYAL DUTCH SHELL A 14.84% ING GROEP NV 12.45% PHILIPS ELECTRONICS 8.69% ARCELOR MITTAL 7.33% FORTIS 4.82% UNILEVER 4.82% AKZO NOBEL 3.96% WOLTERS KLUWER 3.54% DSM 2.86% Sector verdeling 1% 6% 3% 3% 3% 15% banken en verz. basisindustrie duurz. cons. goed. energie 13% 35% 7% 14% handel transport niet-duurz. cons. it-telecom overig kapitaalgoeder. media FBTO Nederland Aandelenfonds is een fonds van de beleggingsinstelling Achmea Beleggingsfondsen N.V. De beheerder is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., welke vennootschap in het bezit is van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en als zodanig is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Het prospectus van dit fonds is telefonisch aan te vragen op nummer (033) , schriftelijk aan te vragen via Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., Postbus 430, 3830 AL LEUSDEN of te downloaden via Beursgenoteerd Sector Benchmark Valuta Ja Nederlandse aandelen AEX index Euro Rendementen Fonds Benchmark 3e kwartaal ,06% -1,32% Jaar ,09% 13,41% Slotkoers ,62 Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. 3

4 FBTO Euro Aandelenfonds Dit fonds belegt uitsluitend in aandelen van ondernemingen met een beursnotering in de eurozone. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij overigens wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt vooral plaats op basis van fundamentele factoren zoals: de ondernemingsstrategie, de competitieve en financiële slagkracht, de kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. Marktontwikkelingen Gedurende een periode waarin aandeelhouders volop beloond werden via verhoogde dividenduitkeringen en inkoopprogramma s van aandelen, werd het positieve sentiment op de beurzen wreed verstoord door de problemen op de Amerikaanse hypotheekmarkt. Nieuws op het economische vlak stelde daarnaast ook wat teleur, mede als gevolg van de stijgende Euro wat nadelig is voor de export in de Eurolanden. De beurzen herstelden sterk toen duidelijk werd dat centrale banken alle mogelijkheden zullen aanwenden een crisis te voorkomen. Het fonds behaalde in het derde kwartaal een hoger rendement dan de index. Onze beleggingen in technologiebedrijven Nokia en ASML waren belangrijke positieve drijvers. Daarnaast profiteerde het fonds van het overnamebod op Numico door Danone. In augustus hebben we een positie opgebouwd in Randstad nadat het aandeel volgens ons te hard was afgestraft op dalende omzetcijfers. Binnen de chemiesector is Bayer verkocht, na een forse koersstijging op geruchten van een overname, en is het Franse Rhodia gekocht. Wij denken dat Rhodia aantrekkelijk gewaardeerd is en de komende periode in staat zal zijn haar prijzen te verhogen wat de winst duidelijk ten goede zal komen jan 02 Fonds Rendement jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 Fonds Index jan 07 sep Koersontwikkelingfonds Rendementsontwikkeling op basis van intrinsieke waarden (augustus 2000=100) 10 grootste belangen Aandelen Euro % TOTAL 4.53% NOKIA AB 3.67% SIEMENS AG 3.40% ALLIANZ SE 2.98% AXA 2.88% ING GROEP NV 2.86% DAIMLER CHRYSLER AG 2.82% SUEZ LYON 2.71% BNP PARIBAS 2.68% E.ON AG 2.54% Sector verdeling 13% 9% banken en verz basisind. duurz. cons. g. energie 4% 1% 3% 9% 4% 4% 9% farmacie handel transp. it telecom kapitaal g. 29% 5% 10% media niet-duurz. cons. nutsbedrijven overig FBTO Nederland Aandelenfonds is een fonds van de beleggingsinstelling Achmea Beleggingsfondsen N.V. De beheerder is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., welke vennootschap in het bezit is van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en als zodanig is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Het prospectus van dit fonds is telefonisch aan te vragen op nummer (033) , schriftelijk aan te vragen via Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., Postbus 430, 3830 AL LEUSDEN of te downloaden via Beursgenoteerd Sector Benchmark Valuta Ja Euro aandelen FTSE World Eurobloc Euro Rendementen Fonds Benchmark 3e kwartaal ,21% -2,79% Jaar ,16% 23,40% Slotkoers ,77 Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. 4

5 FBTO Euro Obligatiefonds 150 Fonds Rendement Fonds Index Dit fonds belegt voornamelijk in aan een in de eurozone gevestigde beurs genoteerde obligaties, die uitgegeven zijn of gegarandeerd worden door een overheid uit de eurozone. Voor een gedeelte wordt belegd in obligaties die uitgegeven zijn door financiële instellingen en/of ondernemingen met minimaal een A rating. Dit fonds voert een actief beleggingsbeleid, waarbij wordt gestreefd naar een gunstige verhouding tussen rendement en risico. Het beleid kenmerkt zich door een actief beleid met betrekking tot landen/regio, duration, yieldcurvepositonering en debiteurenselectie. De doelstelling van dit fonds is een outperformance te genereren ten opzichte van de benchmark. Marktontwikkelingen Het derde kwartaal van 2007 was een hectische periode op de financiële markten. De problemen op de Amerikaanse huizenmarkt leidden tot een ernstige liquiditeits- en vertrouwenscrisis. Euro staatsobligaties profiteerden van de panieksituatie op de aandelen- en kredietmarkt. De Duitse 10-jarige kapitaalmarktrente daalde 0.24% naar 4.33% in het derde kwartaal. Door de lagere groei vooruitzichten en de stijging van de Euro worden er nu voorlopig geen renteverhogingen meer verwacht van de Europese Centrale Bank (ECB). Bedrijfsobligaties daalden fors als gevolg van de crisis op de financiële markten. Voornamelijk obligaties van banken en andere financiële partijen stonden onder druk. Deze hadden het meest te lijden van de problemen op de Amerikaanse hypothekenmarkt. Pas na een renteverlaging van de Amerikaanse Centrale Bank aan het einde van het kwartaal herstelde de bedrijfsobligatiemarkt weer enigszins. Door de financiële crisis vluchtten veel beleggers in veilige staatobligaties waardoor deze rendementen juist daalden. Dit had zodoende een negatief effect op het rendement van het fonds. Ook de beleggingen in bedrijfsobligaties hadden een negatieve impact op het fondsrendement jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 jan 07 sep Koersontwikkelingfonds Rendementsontwikkeling op basis van intrinsieke waarden (augustus 2000=100) Landenverdeling Bedrijfsobligaties 34% Oostenrijk 3% België Portugal 5% 1% Kapitaalmarktrente 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% Nederland 17% Frankrijk 11% Duitsland 6% Griekenland 6% Italië 17% 2.50% 2.00% FBTO Euro Obligatiefonds is een fonds van de beleggingsinstelling Achmea Beleggingsfondsen N.V. De beheerder is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., welke vennootschap in het bezit is van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en als zodanig is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Het prospectus van dit fonds is telefonisch aan te vragen op nummer (033) , schriftelijk aan te vragen via Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., Postbus 430, 3830 AL LEUSDEN of te downloaden via Beursgenoteerd Sector Benchmark Valuta Ja Euro obligaties Effas Euro Govt. Euro Rendementen Fonds Benchmark 3e kwartaal ,34% 2,35% Jaar ,90% -0,32% Slotkoers ,55 Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. 5

6 FBTO Euro Mixfonds De doelstelling van dit fonds is om vermogensgroei op de lange termijn te realiseren door voor circa 50% te beleggen in Euro aandelen en voor 50% in Euro Obligaties. Er wordt een actief beleid gevoerd, waarin een tactische invulling wordt gegeven aan de strategische uitgangspunten binnen de gestelde bandbreedtes. De portefeuille luidt in Euro s Fonds Rendement Fonds Index Marktontwikkelingen Het derde kwartaal van 2007 was een hectische periode op de financiële markten. De problemen op de Amerikaanse huizenmarkt leidden tot een ernstige liquiditeits- en vertrouwenscrisis. Euro staatsobligaties profiteerden van de panieksituatie op de aandelen- en kredietmarkt. De Duitse 10-jarige kapitaalmarktrente daalde 0.24% naar 4.33% in het derde kwartaal. Door de lagere groei vooruitzichten en de stijging van de Euro worden er nu voorlopig geen rente verhogingen meer verwacht van de Europese Centrale Bank (ECB). Bedrijfsobligaties daalden fors als gevolg van de crisis op de financiële markten. Voornamelijk obligaties van banken en andere financiële partijen stonden onder druk. Deze hadden het meest te lijden van de problemen op de Amerikaanse hypothekenmarkt. Pas na een renteverlaging van de Amerikaanse Centrale Bank aan het einde van het kwartaal herstelde de bedrijfsobligatiemarkt weer enigszins. Ook het positieve sentiment op de aandelenbeurzen werd wreed verstoord door de problemen op de Amerikaanse hypotheekmarkt. Beurzen in de Eurozone daalden op een gegeven moment tot ruim 10%. In september volgde echter een sterk herstel toen duidelijk werd dat centrale banken alle mogelijkheden zullen aanwenden een crisis te voorkomen. De vooruitzichten voor het bedrijfsleven in de Euro landen zijn nog steeds prima. Gemiddeld genomen presteerden Euro obligaties beter dan Euro aandelen in de periode. Hierdoor bleef het fonds iets achter bij zijn index. Beleggingen in bedrijfsobligaties hadden een negatieve impact op het fondsrendement. Onze aandelenbeleggingen in technologiebedrijven Nokia en ASML waren belangrijke positieve drijvers. Daarnaast werd geprofiteerd van het overnamebod op Numico door Danone. In augustus hebben we een positie opgebouwd in Randstad nadat het aandeel volgens ons te hard was afgestraft op dalende omzetcijfers. Binnen de chemiesector is Bayer verkocht, na een forse koersstijging op geruchten van een overname, en is het Franse Rhodia gekocht. Wij denken dat Rhodia aantrekkelijk gewaardeerd is en de komende periode in staat zal zijn haar prijzen te verhogen wat de winst duidelijk ten goede zal komen jan 02 jan 03 Sector verdeling 5% 1% 2% 2% 7% 5% 2% 2% 5% 5% 3% euro obligaties banken en verz. basisindustrie duurz. cons. jan 04 jan 05 jan 06 16% energie farmacie handel transport it telecom jan 07 47% kapitaal g. media niet-duurz. nutsbedrijven overig Beursgenoteerd Ja Sector Euro aandelen en Euro obligaties Benchmark 50% Effas Euro Govt. + 50% FTSE World Eurobloc Valuta Euro Rendementen Fonds Benchmark 3e kwartaal ,57% -0,22% Jaar ,50% 11,07% Slotkoers ,00 sep Koersontwikkelingfonds Rendementsontwikkeling op basis van intrinsieke waarden (augustus 2000=100) FBTO Euro Mixfonds is een fonds van de beleggingsinstelling Achmea Beleggingsfondsen N.V. De beheerder is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., welke vennootschap in het bezit is van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en als zodanig is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Het prospectus van dit fonds is telefonisch aan te vragen op nummer (033) , schriftelijk aan te vragen via Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., Postbus 430, 3830 AL LEUSDEN of te downloaden via Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. 6

7 FBTO Noord Amerika Aandelenfonds 90 Fonds Rendement Fonds Index Het fonds belegt uitsluitend in aandelen van beursgenoteerde ondernemingen uit Noord Amerika. Bij de samenstelling van de portefeuille wordt gestreefd naar een evenwichtige verdeling over de verschillende sectoren, waarbij overigens wel duidelijke accenten worden aangebracht. De selectie van de individuele ondernemingen vindt vooral plaats op basis van fundamentele factoren zoals: de ondernemingsstrategie, de competitieve en financiële slagkracht, de kwaliteit van het management, winstgevendheid, groeiperspectieven en superieure technologie. De doelstelling van dit fonds is om een outperformance te bereiken ten opzichte van de benchmark jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 jan 07 sep Marktontwikkelingen Een verdere verslechtering op de Amerikaanse huizenmarkt en onzekerheid over de effecten daarvan op het financiële systeem veroorzaakten een uitverkoop op de aandelenbeurs. In eerste instantie werden de huizenbouwers en financiële waarden hard geraakt maar de aandelenkoersen herstelden nadat de Amerikaanse centrale bank het rentetarief verlaagde en aankondigde in te grijpen in geval een financiële crisis zou dreigen. Uiteindelijk bleef de schade in het derde kwartaal beperkt tot een verlies van 2,5%. Het fonds bleef over de periode achter bij de index. Vooral onze beleggingen in enkele bedrijven met blootstelling naar de in problemen geraakte hypotheekmarkt hadden een negatieve bijdrage. Doordat beleggers gedurende de periode een grotere voorkeur hadden voor bedrijven met stabiele kasstromen hadden onze investeringen in IBM en Lockheed Martin een positieve bijdrage. Gedurende het kwartaal hebben we onze beleggingen in bedrijven met belangen in de Amerikaanse hypotheekmarkt afgebouwd. Hetzelfde gold voor onze posities in de detailhandelssector omdat wij verwachtten dat de Amerikaanse consument minder gaat uitgeven de komende periode. We hebben onze beleggingen in de gezondheidssector verder vergroot. Koersontwikkelingfonds Rendementsontwikkeling op basis van intrinsieke waarden (augustus 2000=100) 10 grootste belangen Aandelen Noord Amerika % EXXON MOBIL CORP 4.15% CITIGROUP INC 2.26% BANK OF AMERICA 2.20% PROCTER & GAMBLE 2.13% CISCO SYSTEMS 2.03% AMERICA INTL GROUP 1.83% GENERAL ELECTRIC 1.80% JP MORGAN &CO 1.77% MCDONALDS CORP 1.65% UNITED HEALTHCARE 1.57% Sector verdeling 18% bank verzek. basisind. duurz. cons. energie 2% 3% 5% 5% 10% 2% 12% farmacie handel transport it-telecom kapitaalgoederen 21% 13% 3% 6% media niet-duurz. cons. nutsbedrijven overig FBTO Noord Amerika Aandelenfonds is een fonds van de beleggingsinstelling Achmea Beleggingsfondsen N.V. De beheerder is Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., welke vennootschap in het bezit is van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht (Wft) en als zodanig is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Het prospectus van dit fonds is telefonisch aan te vragen op nummer (033) , schriftelijk aan te vragen via Achmea Beleggingsfondsen Beheer B.V., Postbus 430, 3830 AL LEUSDEN of te downloaden via Beursgenoteerd Sector Benchmark Valuta Ja Noord-Amerikaanse aandelen FT North America Euro Rendementen Fonds Benchmark 3e kwartaal ,75% -2,54% Jaar ,91% 3,72% Slotkoers ,34 Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Vraag er om en lees hem voordat u het product koopt. 7

8 FBTO 12% Per Jaar Plan Het rendement op de inleg van het FBTO 12% per jaar plan is afhankelijk van de koersontwikkeling van de aandelen van 15 ondernemingen. Jaarlijks wordt 12% over de inleg uitgekeerd, echter indien: één van de 15 aandelen op of onder de 60% van de startkoers komt, dan ontvangt u over dat jaar een uitkering 6% over de inleg; twee of meer aandelen op of onder de 60% van de startkoers komen, dan ontvangt u over dat jaar geen uitkering. Startdatum : 19 oktober 2001 Looptijd : 10 jaar Vervaldag : 19 oktober 2011 Inleg : e 1.500,00 per participatie Ontwikkelingen Aandeel Startkoers* Waarde per 12% rendement Performance Munt-eenheid bij koers >** vanaf start Koninklijke Philips 23,93 31,56 14,36 32,26% Euro ING Groep 26,67 31,13 16,00 16,72% Euro Renault 35,60 101,62 21,36 185,45% Euro SAP 111,30 164,20 66,78 47,53% Euro Lloyd s TSB Group 6,95 5,43 4,17-21,94% GBp Reuters Group PLC 6,18 6,43 3,71 4,05% GBp Royal & Sun Alliance 3,55 1,91 2,13-46,15% GBp General Motors 41,36 36,70 24,82-11,27% USD Du Pont de Nemours 40,70 49,56 24,42 21,77% USD Motorola 17,50 22,26 10,50 27,17% USD Cisco Systems Inc 16,72 33,11 10,03 98,03% USD Sony ,52% JPY Canon ,31% JPY Toyota ,50% JPY NTT DoCoMo ,19% JPY * De startkoers is de slotkoers van de aandelen op 19 oktober 2001 ** U ontvangt 12% rendement als alle aandelen boven de in deze kolom aangegeven koers blijven, komt één van de aandelen op of Onder deze koers dan ontvangt u 6% rendement. *** Startkoers van Royal & Sun Alliance is op 23 september 2003 vermenigvuldigd met 0, i.v.m. uitgifte van een rights issue (uitkering van opties aan aandeelhouders). **** Op 26 maart 2002 heeft er een aandelensplitsing plaatsgevonden bij NTT DoCoMo. Voor elk aandeel zijn vijf nieuwe aandelen uitgegeven. De nieuwe startkoers is als volgt tot stand gekomen: /5= Yen. ***** Op 3 december 2004 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. d.w.z. dat een gedeelte van de activiteiten van Motorola naar een nieuwe juridische entiteit met de naam Freesca zijn verplaatst. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola + 0,11 * Freesca. ****** Op 4 december 2006 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola x 1, ******* Startkoers van Canon is op 27 juni 2006 vermenigvuldigd met 0, i.v.m. een split. ******** Op 21 december 2006 heeft SAP een speciaal dividend uitgekeerd gekregen, hierdoor is de koers maal 0,25 gegaan. Voor de periode 19 oktober 2006 t/m 19 oktober 2007 zal geen uitkering plaatsvinden, aangezien Royal Sun Alliance en NTT Docomo de limiet hebben bereikt. Het FBTO 12% per jaar plan en 3x inleg terug plan zijn door Sociéte Générale uitgegeven obligaties. Sociéte Générale heeft, als uitgevende instelling, het prospectus voorgelegd aan de Autoriteit Financiële Markten. Het beschikbare prospectus is geen prospectus in de zin van Artikel 2 Bte De Autoriteit Financiële Markten heeft met betrekking tot de aanbieding ontheffing verleend van het verbod van Artikel 3, lid 1 Wte Het prospectus van het FBTO 12% per jaar plan en FBTO 3x inleg terug plan, dat is opgesteld door Sociéte Générale, is aan te vragen via telefoonnummer of schriftelijk bij: FBTO, Postbus 318, 8901 BC Leeuwarden.

9 FBTO 12% Per Jaar Plan Het rendement op de inleg van het FBTO 12% per jaar plan is afhankelijk van de koersontwikkeling van de aandelen van 15 ondernemingen. Jaarlijks wordt 12% over de inleg uitgekeerd, echter indien: één van de 15 aandelen op of onder de 60% van de startkoers komt, dan ontvangt u over dat jaar een uitkering 6% over de inleg; twee of meer aandelen op of onder de 60% van de startkoers komen, dan ontvangt u over dat jaar geen uitkering. Startdatum : 12 april 2002 Looptijd : 10 jaar Vervaldag : 12 april 2012 Inleg : e 1.500,00 per participatie Ontwikkelingen Aandeel Startkoers* Waarde per 12% rendement Performance Munt-eenheid bij koers >** vanaf start Koninklijke Philips 31,60 31,56 18,96 0,16% Euro ING Groep 30,15 31,13 18,09 3,25% Euro Sony ,99% JPY SAP 148,50 164,20 89,10 10,57% Euro TF1 34,55 18,85 20,73-45,44% Euro Cisco Systems Inc 15,30 33,11 9,18 116,41% USD Ericsson 38,40 35,54 23,04-7,45% SEK Reuters Group PLC 5,28 6,43 3,17 21,78% GBp NTT DoCoMo ,10% JPY Fujitsu ,77% JPY FORD 15,34 8,49 9,20-44,65% USD Lloyd's TSB Group 7,41 5,42 4,45-26,74% GBp Du Pont de Nemours 46,94 49,56 28,16 5,58% USD Standard Chartered 7,88 16,00 4,73 103,17% GBp Motorola 13,44 22,26 8,06 65,59% USD * De startkoers is de slotkoers van de aandelen op 12 april 2002 ** U ontvangt 12% rendement als alle aandelen boven de in deze kolom aangegeven koers blijven *** Startkoers van Ericsson is op 9 augustus 2002 gedeeld door 0, i.v.m. uitgifte van een rights issue (uitkering van opties aan aandeelhouders) **** Op 3 december 2004 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. d.w.z. dat een gedeelte van de activiteiten van Motorola naar een nieuwe juridische entiteit met de naam Freesca zijn verplaatst. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola + 0,11 * Freesca. ***** Op 4 december 2006 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola x 1, ****** Op 21 december 2006 heeft SAP een speciaal dividend uitgekeerd gekregen, hierdoor is de koers maal 0,25 gegaan. Voor de periode 12 april 2007 t/m 12 april 2008 zal geen uitkering plaatsvinden, aangezien TF1, Ford en NTT Docomo de limiet hebben bereikt. Het FBTO 12% per jaar plan en 3x inleg terug plan zijn door Sociéte Générale uitgegeven obligaties. Sociéte Générale heeft, als uitgevende instelling, het prospectus voorgelegd aan de Autoriteit Financiële Markten. Het beschikbare prospectus is geen prospectus in de zin van Artikel 2 Bte De Autoriteit Financiële Markten heeft met betrekking tot de aanbieding ontheffing verleend van het verbod van Artikel 3, lid 1 Wte Het prospectus van het FBTO 12% per jaar plan en FBTO 3x inleg terug plan, dat is opgesteld door Sociéte Générale, is aan te vragen via telefoonnummer of schriftelijk bij: FBTO, Postbus 318, 8901 BC Leeuwarden.

10 FBTO 3x Inleg Terug Plan Het rendement op de inleg van het FBTO 3x inleg terug plan is afhankelijk van de koersontwikkeling van de aandelen van 15 ondernemingen. Na 10 jaar kunt u 3x het bedrag van uw inleg terugkrijgen, mits de aandelen gedurende de laatste drie jaar van de looptijd boven 50% van de startkoers blijven. Indien één of meer van de aandelen in jaar 8, 9 of 10 van de looptijd toch op of onder de 50% van de startkoers zakt dan ontvangt u uw inleg terug plus 55% van de gemiddelde groei van de 15 aandelen. Startdatum : 19 oktober 2001 Looptijd : 10 jaar Vervaldag : 19 oktober 2011 Inleg : e 1.500,00 per participatie Ontwikkelingen Aandeel Startkoers* Waarde per 3x uw inleg Performance Munt-eenheid bij koers >** vanaf start Koninklijke Philips 23,93 31,65 11,97 32,26% Euro AEGON 27,29 13,43 13,65-50,79% Euro Renault 35,60 101,62 17,80 185,45% Euro Lloyd s TSB Group 6,95 5,43 3,48-21,94% GBp Royal & Sun Alliance 3,55 1,91 1,78-46,15% GBp RWE AG 44,10 88,55 22,05 100,80% Euro Procter & Gamble 71,75 141,75 35,88 97,56% USD General Motors 41,36 36,70 20,68-11,27% USD Du Pont de Nemours 40,70 49,56 20,35 21,77% USD Motorola 17,50 22,26 8,75 27,17% USD UBS 74,75 125,77 37,38 68,25% CHF Sony ,52% JPY Canon ,31% JPY Toyota ,50% JPY NTT DoCoMo ,19% JPY * De startkoers is de slotkoers van de aandelen op 19 oktober 2001 ** U ontvangt op einddatum 3x uw inleg terug als alle aandelen gedurende de laatste drie jaar van de looptijd boven de in deze kolom aangegeven koers blijven *** Startkoers van Royal & Sun Alliance is op 23 september 2003 vermenigvuldigd met 0, i.v.m. uitgifte van een rights issue (uitkering van opties aan aandeelhouders). **** Voor RWE AG is een cash-uitkering geweest op 16 mei 2003, die de starkoers aanpast met 0,996 ***** Op 3 juni 2002 heeft een Spin off plaatsgevonden bij Procter & Gamble. d.w.z. dat een gedeelte van de activiteiten van Procter & Gamble naar een nieuwe juridische entiteit met de naam Smucker zijn verplaatst. De waarde van het aandeel Procter & Gamble wordt berekend d.m.v. de koers van Procter & Gamble + 0,02*Smucker. ****** Op 26 maart 2002 heeft er een aandelensplitsing plaatsgevonden bij NTT DoCoMo. Voor elk aandeel zijn vijf nieuwe aandelen uitgegeven. De nieuwe startkoers is als volgt tot stand gekomen: /5= Yen. ******* Op 21 juni 2004 heeft een split plaatsgevonden bij Procter & Gamble. De waarde van een aandeel van Procter & Gamble wordt berekend d.m.v. de koers van Procter & Gamble x 2 ******** Op 3 december 2004 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. d.w.z. dat een gedeelte van de activ iteiten van Motorola naar een nieuwe juridische entiteit met de naam Freesca zijn verplaatst. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola + 0,11 * Freesca. ********* Op 10 juli 2006 heeft er een spin off plaatsgevonden bij UBS. De waarde van een aandeel van UBS wordt berekend d.m.v. de koers van BS x 0,4977 ********** Op 4 december 2006 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v.de koers van Motorola x 1, *********** Startkoers van Canon is op 27 juni 2006 vermenigvuldigd met 0, i.v.m. een split Het FBTO 12% per jaar plan en 3x inleg terug plan zijn door Sociéte Générale uitgegeven obligaties. Sociéte Générale heeft, als uitgevende instelling, het prospectus voorgelegd aan de Autoriteit Financiële Markten. Het beschikbare prospectus is geen prospectus in de zin van Artikel 2 Bte De Autoriteit Financiële Markten heeft met betrekking tot de aanbieding ontheffing verleend van het verbod van Artikel 3, lid 1 Wte Het prospectus van het FBTO 12% per jaar plan en FBTO 3x inleg terug plan, dat is opgesteld door Sociéte Générale, is aan te vragen via telefoonnummer of schriftelijk bij: FBTO, Postbus 318, 8901 BC Leeuwarden 10

11 FBTO 3x Inleg Terug Plan Het rendement op de inleg van het FBTO 3x inleg terug plan is afhankelijk van de koersontwikkeling van de aandelen van 15 ondernemingen. Na 10 jaar kunt u 3x het bedrag van uw inleg terugkrijgen, mits de aandelen gedurende de laatste drie jaar van de looptijd boven 50% van de startkoers blijven. Indien één of meer van de aandelen in jaar 8, 9 of 10 van de looptijd toch op of onder de 50% van de startkoers zakt dan ontvangt u uw inleg terug plus 55% van de gemiddelde groei van de 15 aandelen. Startdatum : 12 april 2002 Looptijd : 10 jaar Vervaldag : 12 april 2012 Inleg : e 1.500,00 per participatie Ontwikkelingen Aandeel Startkoers* Waarde per 3x uw inleg Performance Munt-eenheid bij koers >** vanaf start Sony ,99% JPY Ericsson 38,40 35,54 13,20-7,45% SEK AXA 24,69 32,45 12,35 31,45% Euro Procter & Gamble 91,93 141,75 45,97 54,19% USD FORD 15,34 8,49 7,67-44,65% USD Koninklijke Philips 31,60 31,65 15,80 0,16% Euro AEGON 27,27 13,43 13,64-50,75% Euro UBS 81,65 125,77 40,83 54,03% CHF NTT DoCoMo ,10% JPY Fujitsu ,77% JPY Peugeot 54,10 57,88 27,05 6,99% Euro Lloyd s TSB Group 7,41 5,42 3,71-26,74% GBp Du Pont de Nemours 46,94 49,56 23,47 5,58% USD Standard Chartered 7,88 16,00 3,94 103,17% GBp Motorola 13,44 22,26 6,72 65,59% USD * De startkoers is de slotkoers van de aandelen op 12 april 2002 ** U ontvangt op einddatum 3x uw inleg terug als alle aandelen gedurende de laatste drie jaar van de looptijd boven de in deze kolom aangegeven koers blijven *** Startkoers van AXA is op 19 september 2003 vermenigvuldigd met 0, i.v.m. uitgifte van een rights issue (uitkering van opties aan aandeelhouders) **** Op 3 juni 2002 heeft een Spin off plaatsgevonden bij Procter & Gamble. D.w.z. dat een gedeelte van de activiteiten van Procter & Gamble naar een nieuwe juridische entiteit met de naam Smucker zijn verplaatst. De waarde van het aandeel Procter & Gamble wordt berekend d.m.v. de koers van Procter & Gamble + 0,02 * Smucker. ***** Startkoers van Ericsson is op 9 augustus 2002 vermenigvuldigd met 0, i.v.m. uitgifte van een rights issue (uitkering van opties aan aandeelhouders) ****** Op 3 december 2004 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. d.w.z. dat een gedeelte van de activiteiten van Motorola naar een nieuwe juridische entiteit met de naam Freesca zijn verplaatst. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola + 0,11 * Freesca. ******* Op 21 juni 2004 heeft een split plaatsgevonden bij Procter & Gamble. De waarde van een aandeel van Procter & Gamble wordt berekend d.m.v. de koers van Procter & Gamble x 2 ******** Op 10 juli 2006 heeft er een spin off plaatsgevonden bij UBS. De waarde van een aandeel van UBS wordt berekend d.m.v. de koers van BS x 0,4977 ********* Op 4 december 2006 heeft er een spin off plaatsgevonden bij Motorola. De waarde van een aandeel van Motorola wordt berekend d.m.v. de koers van Motorola x 1, Het FBTO 12% per jaar plan en 3x inleg terug plan zijn door Sociéte Générale uitgegeven obligaties. Sociéte Générale heeft, als uitgevende instelling, het prospectus voorgelegd aan de Autoriteit Financiële Markten. Het beschikbare prospectus is geen prospectus in de zin van Artikel 2 Bte De Autoriteit Financiële Markten heeft met betrekking tot de aanbieding ontheffing verleend van het verbod van Artikel 3, lid 1 Wte Het prospectus van het FBTO 12% per jaar plan en FBTO 3x inleg terug plan, dat is opgesteld door Sociéte Générale, is aan te vragen via telefoonnummer of schriftelijk bij: FBTO, Postbus 318, 8901 BC Leeuwarden. 11

12 FBTO Postbus BC Leeuwarden Vormgeving: Achmea Studio 03 De FBTO Beleggingsfondsen zijn fondsen van Achmea Beleggingsfondsen N.V., welke vennootschap in het bezit is van een vergunning van de Autoriteit Financiele Markten op grond van de Wet Toezicht Beleggingsinstellingen (Wtb). De gegevens vermeld in dit blad zijn ontleend aan betrouwbare en gecontroleerde bronnen. FBTO is niet aansprakelijk voor eventuele onjuistheden in deze uitgave. FBTO is een handelsnaam van de Retail Bank N.V., KvKnr