September op voorwaarde. het kader van. lang na aanvang licht van dalende zwakke cijfers

Transcriptie

1 Alleen bedoeld voor professionele beleggers September 2010 KWARTAALRAPPORTAGE 3 de kwartaal 2012 BNP Paribas OBAM N.V. Rendement Internationale Marktontwikkelingen Nieuws over het monetaire beleid overtroefde de economische cijfers in september. Aan het begin van de maand verraste de Europese Centrale Bank (ECB) de markten met een nieuw programma voor de aankoop van obligaties op de secondaire markt op voorwaarde dat een land steun vroeg en kreeg van de reddingsfondsen van de eurozone. Netelige kwesties zoals de voorwaardelijkheid (van toepassing op een reddingsoperatie) en de schuldeiserstatus (de aankopen van de ECB zullen op gelijke voet behandeld worden als die van beleggers uit de privésector) werden aangepakt. Vooral van belang in dit verband is dat de ECB indien nodig onbeperkte hoeveelheden papier met looptijden tot drie jaar kan aankopen. De Amerikaanse federale reserve (Fed) trad in dit voetspoor met een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling. In het kader van Quantitative Easing 3 (QE3) zal de Fed maandelijks door hypotheek gedekte effecten opkopen voor een bedrag van 40 miljard USD zolang het herstel van de arbeidsmarkt zwak blijft. De Fed verklaarde ook dat de beleidsrente tot en met 2015 en nog lang na aanvang van een economisch herstel laag zal worden gehouden. Deze monetairee beleidsmaatregelen werden genomen in het licht van dalende voorlopende indicatoren in de eurozone en zwakke cijfers van de verwerkende industrie en de wereldhandel. 1

2 Toelichting bij het rendement OBAM steeg in het derde kwartaal met 5,65%. Het fonds presteerde hiermee 0,26% beter dan de MSCI World Index. De sectoren energie, financiële waarden en informatietechnologie droegen het meest bij aan de prestatie van OBAM (respectievelijk 1,51%, 1,46% en 1,04%). Het selectie effect was het sterkst in de sectoren gezondheidszorg (0,53%) en nutsbedrijven (0,49%) dankzij de koersontwikkeling van het Indonesisch nutsbedrijf PGAS, gevolgd door informatie technologie (0,46%) en energie (0.36%). Onze sector allocatie heeft gedurende het derde kwartaal weinig invloed gehad op de prestatie van OBAM. Regionaal gezien droegen onze posities in Chinese bedrijven het slechtst met -0,18% bij aan de prestatie, terwijl de meeste andere landen een positief resultaat lieten zien. Onze posities in de VS (2,33%), Duitsland (0,98%) en Indonesië (0,70%) droegen het meest bij aan de prestatie van OBAM. Sectorontwikkelingen De financiële waarden presteerden in het derde kwartaal het best, vooral door het besluit van de Fed om monetair te verruimen ofwel QE3. Het staartrisico in de sector wordt door dit beleid een stuk verlaagd. De sector materialen wist ook te profiteren van QE3 en steeg met 6,4%. De grondstofprijzen lieten na maanden van daling een krachtig herstel zien in september. De sector nutsbedrijven deed het, gedurende het derde kwartaal, het minst goed en was daarmee de enige sector die een negatief resultaat liet zien. OBAM wist echter in deze sector wel goed te presteren met 13,3%, vanwege een positie in het Indonesische nutsbedrijf PGAS. Beheer van de portefeuille In het derde kwartaal hebben we nieuwe namen toegevoegd aan de sector informatietechnologie. We kochten Microsoft omdat we geloven dat de lancering van Windows 8 de omzet zal doen stijgen. Daarnaast vinden we de beweging naar cloud met Office 365 en Windows Azure een positieve ontwikkeling. Nog een naam die we hebben toegevoegd is SAP, die ook erg aantrekkelijk is vanwege hun ambitieuze plannen op het gebied van cloud. We hebben het gewicht in de materialensector verlaagd door het laatste deel van ons belang in Freeport-McMoran te verkopen aangezien het bedrijf lagere volumes laat zien van haar belangrijkste mijn in Indonesië. Daarnaast breidt Freeport-McMoran ook significant uit in landen waar het politieke risico hoog wordt ingeschat. In de energiesector hebben we winstgenomen op Fugro. Het bedrijf heeft goed gepresteerd in de afgelopen jaren en de waardering werd minder aantrekkelijk. Fugro heeft al vroeg geprofiteerd van de aantrekkende investeringen in de oliesector. We houden nog wel onze posities in de olieservice bedrijven in de VS, die over het algemeen iets later in de investeringscyclus profiteren. We hebben Siemens gekocht, omdat we een herstructurering van de onderneming verwachten waarbij er veel aandacht zal worden besteed aan de kostenstructuur. Dit zou moeten leiden tot een verbetering van de winstmarges. Voorts liet het management een beleid zien dat meer op aandeelhouders is gericht door de aankondiging van een fors aandeleninkoopprogramma. In augustus, hebben we ons belang in Abercrombie & Fitch verkocht omdat de omzet, vooral in Europa, onder druk stond en het management vrij onzeker overkwam hoe ze dit zouden aanpakken. Naar onze mening, kan het geven van flinke kortingen de merknaam significant aantasten. 2

3 Vooruitzichten en positionering In de VS en Europa zijn regeringen op zoek naar manieren om hun uitgaven terug te dringen. Maar in de opkomende markten krijgt de economische groei vooral een impuls van de binnenlandse vraag. We kunnen van deze binnenlandse vraag profiteren via zowel consumenten goederen bedrijven als onze focus op ontwikkelende markten binnen de bankensector. We zien een trend van sterkere fiscale unie in Europa, die het staartrisico kan verminderen. Het recente EU summit liet stappen richting een Europese bankenunie zien, ondersteund door de Europese regeringsleiders. Begin september heeft de ECB een nieuw programma gepresenteerd voor het opkopen van Europees schuldpapier. Naar onze mening zal dit beleid de risicoaversie van de investeerders verder doen afnemen. We zien aandelen als aantrekkelijk gewaardeerd gegeven de huidige niveaus van winstgevendheid. Qua positionering zijn wij vooral positief op specifieke industrietakken binnen de sectoren energie, materialen, kapitaalgoederen en duurzame consumptiegoederen. In de VS heeft de Fed nog een ronde van monetaire verruiming aangekondigd. Daarnaast heeft de Fed ook aangegeven de rente op een laag niveau te houden tot in ieder geval Dit beleid zal de Amerikaanse economie moeten steunen. Hoewel de werkgelegenheid en de huizenmarkt nog steeds vrij kwetsbaar lijken, werden de markten toch positief verrast in de afgelopen maanden. De grote vraag is nu in welke mate de democraten en republikeinen kunnen samenwerken om de schuld en het tekort van de VS in de volgende maanden terug te dringen en de economie verder te stimuleren voor de komende presidentsverkiezingen. Binnen de regio's blijven we overwogen in Azië ex-japan. De markten beginnen zich echter zorgen te maken over een mogelijk lagere groei in deze regio, vooral in China. Wij erkennen dit risico, maar geloven sterk in de structurele groei, die aanzwelt door factoren zoals de toenemende binnenlandse vraag, het stijgende beschikbare inkomen en de groeiende middenklasse. Wij verwachten dat deze regio sterker blijft groeien dan de ontwikkelde markten. Met het oog op de politieke onzekerheid in het Midden-Oosten en Noord- Afrika benadrukken wij dat we beperkte posities hebben in deze regio of in bedrijven met grote belangen in deze gebieden. Kenmerken Fondsnaam: BNP Paribas OBAM N.V. Oprichtingsdatum: 20 november 1936 Beursnotering: Euronext Amsterdam N.V. Beursnotering sinds: 9 juli 1954 Vermogensbeheerder: BNP Paribas IP Fondsbeheerder: Peter Ranty Fondsbeheerder sinds: 2010 Land van vestiging: Nederland Uitgiftestructuur: open-ended Boekjaar: 1 juli tot en met 30 juni Beheerkosten: 1,00% per jaar Benchmark: MSCI World Gross Return index Valuta: euro ISIN code: NL Koersgegevens: Het Financieele Dagblad De Telegraaf Teletekst pagina 524/ Datum van laatste dividenduitkering: 15 december 2011 Dividend (bruto): EUR 0,70 10 grootste posities (30 september 2012) Wells Fargo 3,02% Yum Brands 2,97% Schlumberger 2,96% Apache 2,90% Rio Tinto (GBP) 2,79% Standard Chartered 2,38% ING 2,34% Bayer AG 2,30% EMC 2,16% Citigroup 2,11% Totaal aantal posities in portefeuille 87 Aantal uitstaande deelbewijzen

4 70% Geografische allocatie per % 50% 40% 30% 20% 10% 0% Noord-Amerika Japan Europa Pacific Ex-Japan Latijns America OBAM MSCI World 25% Sectorallocatie per % 15% 10% 5% 0% OBAM MSCI World Bron: BNP Paribas IP 4

5 Rendement Disclaimer Dit document dient enkel ter informatie en is 1) geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de financiële instrumentenn hierin beschreven en 2) geen beleggingsadvies. Voordat u investeertt in enig product van BNP Paribas Investment Partners* dient u zich te informeren over de (financiële) risico's die verbonden zijn aan een belegging in dit product en mogelijke restricties die u en uw beleggingsactiviteiten als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgevingg ondervinden. Indien u na het lezen van dit materiaal een belegging in dit product overweegt, wordt u dan ook geadviseerd om een zodanige belegging te bespreken met uw relatiebeheerder of persoonlijke adviseur en na te gaan of dit product - gezien de daarmee verbonden risico's - past binnen uw beleggingsactiviteiten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaaldee resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw beleggingg weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas Investment Partners* heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie en opinies kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. BNP Paribas Investment Partners is niet verplicht de hierin opgenomen informatie en opinies te actualiseren of te wijzigen. * BNP Paribas Investment Partners is de wereldwijde merknaam van de vermogensbeheerdiensten van BNP Paribas Groep. Dit document is uitgegeven door BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. (adres: Burgerweeshuispad Tripolis Building 200, Postbus 71770, 1008 DG, Amsterdam) dat deel uitmaakt van de BNP Paribas Groep. 5